股指期货术语

沪深300股指期货：

股指期货术语，以当月连续为例，指所有的最近一个月份（并非当前月份，下面解释）的合约连续起来，因为合约月份的远近不同，其价格变化规律也不同。比如交割月的价格最接近于现货价格，而距离交割月三、四个月后的合约则是交易量最大的。所以为了研究上的方便，就采取了“连续”合约的形式来观察，这里的“当月连续”不是一个固定的月份，而总是变动的。比如今天是12.22，那么“当月连续”就是IF0901，因为IF0812在12月19日已经交割了（每月第三个周五交割）。如果过了09年1月16日（IF0901交割的日子），则“当月连续”又变成IF0902了。

IF是沪深300股指期货的代码，IF当月连续就是沪深300股指期货的当月连续。股指期货会显示4个月的价格：主力合约当月、下月、下两个季月。就目前对应的就是1108、1109、1112、1201

当月连续：主力合约的价格；

下月连续：主力合约之后的那个月的价格；

下季连续：主力合约之后的下个季月（简称为第一个季月）的价格；

隔季连续：主力合约之后的第二个季月（在下季连续基础上加3个月）的价格；

是按实际成交价格X300计算的，比如现在在2900点，就是2900X300=870000

交易所目前是按照10万分之5收取的，开仓平仓都收。交易所收的部分是870000X5/100000=43.5元，如果平仓时也是2900点，则是43.5X2=87元

目前期货公司一般是按交易所一倍的标准收取手续费的，你如果2900开仓，2900平仓，需要交的手续费就是87X2=174元

指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。

当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。

ETF基金：

ETF是交易所交易基金，投资者既可以在二级市场上买卖ETF份额，又可以向基金公司申购、赎回ETF份额。

ETF基金的套利机制是这样的：当基金二级市场价格高于基金的单位净值时，投资者可以买入基金股票篮，申购基金份额，并将基金份额在二级市场卖出；当基金二级市场价格低于基金的单位净值时，投资者可以在二级市场买入基金份额，并赎回基金份额，将赎回获得的基金股票篮卖出。基金二级市场价格与单位净值之间的差额再扣除相关的交易费用即为投资者的套利收益。所以，不论市场上涨还是下跌，只要存在溢价或折价交易，理论上都有套利机会。

不过，上证50ETF基金申购、赎回必须在100万份以上，所以并不适用于中小投资者。

相比之下，ETF可以实现瞬时套利，而且套利机会更多，包括以下两种方式。

1、交易型套利：如果ETF的单位净值高于其在交易所的市价，投资者可以先在交易所买入基金份额，然后在一级市场赎回，得到一揽子股票，最后将股票卖出；如果ETF的市价高于其单位净值，就做相反的操作：投资者可以先买入一揽子股票，然后在一级市场用一揽子股票申购ETF份额，最后在二级市场将ETF份额卖出。

2、事件型套利：这种套利操作起来相对简单。比如某一指数成分股因为股改或重组等重大利好情况出现停牌，从二级市场上根本买不到，这时就可以在二级市场上买入ETF，在一级市场上赎回成一揽子股票，之后在二级市场上卖出其他指数成分股，仅剩下停牌的股票即可。

此外，股指期货推出后，ETF还可以作为一种现货资产，当期货市场的价格与现货市场价格出现偏差时，和股指期货进行套利。

不过，由于申购ETF份额所需的一揽子股票最低价值高达100万元，而且，套利涉及多次委托交易，尤其是对一揽子股票的买卖配比操作比较繁杂，只能借助于专门的ETF套利交易系统，所以，ETF套利还是一种机构投资者才玩得起的游戏。

套利：

价差交易。根据操作对象的不同，价差交易又可分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利三种。

（1）期现套利：是指投资者根据“股指期货合约和其标的指数”之间的价差进行的套利交易。当股指期货合约价格和现货价格之间的价差达到一定程度时，投资者可以通过“买进低估资产、卖出高估资产”，待两者之间的价差重新恢复到正常价差水平后再进行方向相反的交易，从而获得较为稳定的收益。这种交易行为被称为期现套利。

（2）跨期套利：是指交易者根据“同一个交易所上市的同一个品种、但不同交割月份”的期货合约之间的价差进行的套利交易。例如，当沪深300股指期货IF1009合约与IF1012合约之间的价差达到一定的程度时，投资者就可以进行跨期套利。

（3）跨市场套利：是指根据两个“在不同交易所上市、同一品种（标的指数相同）、同一交割月份”的期货合约之间的价差进行的套利交易。最为典型的是日经225指数，在日本、新加坡和美国的相关交易所都有以该指数为标的指数的股指期货合约在交易，当某月份合约在不同交易所的价格差达到一定程度时，投资者就可以进行跨市场套利。