多层次资本市场的体系构建研究

多层次资本市场的体系构建研究

随着中国经济快速发展，资本市场也日趋成熟。过去几十年间，中国资本市场实现了从无到有再到逐步成熟的历程。特别是在上世纪80年代，中国启动了股票发行试点。到目前为止，中国资本市场已有23年的历史。资本市场的发展不仅是一个国家经济发展的必需，而且投资者可以在资本市场得到更好的收益。本文将探讨多层次资本市场的体系构建研究。

一、多层次资本市场的概念

多层次资本市场是指一国或地区资本市场中，以不同程度和发展水平的两个或以上子市场相互链接的市场结构形态。在多层次资本市场中，各层次市场之间存在较清晰的层次关系，上层市场作为下层市场的重要组成部分，下层市场则为上游市场提供有效的投资和融资途径。一般认为，多层次资本市场从具有较低风险与较稳定的股票市场开始，逐步向高风险的证券市场业务发展，同时不断拓展新的、专业的金融衍生品市场等各类金融市场。例如，在中国开展的多层次资本市场，主要包括股票、债券、新三板和私募市场等。

二、多层次资本市场的作用

多层次资本市场可以大大提高企业的融资效率，满足各类企业的融资需求。尤其是对于中小企业而言，它们可能难以进入国内外股票市场，但可以通过债券铺路获得融资。另外，多层次资本市场可以为投资者提供多元化的投资选择，让不同收入、不同风险承受能力和投资能力的投资者都可以参与到市场中来。此外，多层次资本市场还可以促进各类金融机构的合作，增强金融市场体系的整体竞争力，从而更好地服务实体经济。

三、多层次资本市场的具体构建

1. 股票市场

股票市场是多层次资本市场中最为基础、最为重要的组成部分。在中国，股票

市场主要有上证综指、深证成指和创业板指等主要指数。为了不断推进市场化改革，完善股票市场资本市场体系，中国已建立了多层分类的股票市场，如科创板、新七板和主板市场等。特别值得一提的是，科创板是中国股票市场的创新模式之一，旨在为科技型企业提供一个立足长远发展和有效融资的平台。

2. 债券市场

债券市场是指以发行和流通债券为基础的市场。在中国，债券市场由银行债券、企业债券、政府债券等各类债券市场构成。其中，企业债券市场在促进多层次市场体系建设中具有重要地位。企业债券市场的发展可以为中小企业提供直接融资的便利，满足中小企业融资需求。

3. 新三板市场

新三板市场是一种非公开发行、非上市交易的股份制证券市场，旨在为中小企

业提供另一种融资渠道和转型上市选择。在中国，新三板市场已成为优秀中小企业的重要孵化器和成长版块，成为了多层次资本市场体系中的重要一环。

4. 私募市场

私募市场是一种专业性强、门槛高、融资方式多样化的股份制证券市场，主要

承担着发现具有高成长性的企业、优化资源配置、提升市场效率等任务。在中国，私募市场成为了多层次资本市场体系中的一种新型市场，取得了较快的发展。特别值得一提的是，私募基金的不断改革和发展，已成为多层次资本市场补充性和完善性的重要方向之一。

四、形成多层次资本市场的重要条件

1. 宏观经济发展水平

一个国家资本市场的发展状况，需要首先建立在整体经济发展水平和质量的基

础之上。大规模的经济发展，不仅需要内部企业资产配置、筹资和融资能力的提升，而且还需要外部环境支持，如宏观经济环境、政治环境和社会环境等。

2. 相关政策和制度改革

与其他国家资本市场相似，中国资本市场发展必须依赖于严谨、完善的相关制

度和规范化风险管理等制度体系。保证监管的客观、公正和权威，是资本市场持续发展的基础之一。

3. 投资者的消费习惯的改变

在投资市场中，投资者的消费习惯、行为和风险承受能力等有很大的影响。随

着消费者意识和知识的增进，投资者对多元化的投资和风险承受能力的提升，使得多层次资本市场有更广泛的吸引力。

总之，多层次资本市场的体系构建是一个复杂的系统工程，需要政府、监管部

门等机构的严密合作和有效管理，并且需要满足近代中国经济转型多层次化的需求。多层次资本市场的发展应当建立在持续的市场繁荣和业务资深发展之上，为全国经济的发展注入新的活力。