2018年有机硅行业专题研究报告

Hale Waihona Puke 供给端：供需格局大幅改善，有机硅行业持续景气。为缓解有机硅产能过剩的局面，国家提 高了有机硅行业的进入门槛，加之行业自 2009 年以来持续下行，导致近几年产能增长缓慢， 随着有机硅需求的不断增长，目前行业供需格局已大幅改善。未来三年，虽然有新增产能陆 续投放，但考虑到国内有机硅中间体的表观需求量和产量仍以每年 7%和 9%的速度增加，扩 产产能对行业的冲击有限，有机硅的产能利用率仍将处于上升态势。
2018年有机硅行业专题研究报告
供给缺乏弹性，有机硅价格有望再创新高
2018年05月 04日
本期内容提要:

需求端：传统领域稳健增长，新兴领域加速拓展。有机硅下游应用领域广泛，其消费量与 GDP 成明显相关关系。近年来，伴随着我国经济的发展，我国有机硅中间体表观消费量自 2008 年 的 59.3 万吨增长至 2017 年的 186.5 万吨，复合增长率达 14%。在棚改货币化的带动下，我 国房地产新开工面积有望保持稳健增长，与此同时，有机硅在新能源汽车、电子电器、消费 等新兴领域不断拓展，我们预计我国有机硅表观消费量将以 7%以上的增长率持续增长。
开工率接近极限，价格有望再度上涨。有机硅行业开工率自 15 年下半年开始逐渐攀升，目前 行业开工率已经接近极限。我们预计 18 年有机硅将延续 17 年旺盛的需求，而行业产能增长 则非常有限，在开工率持续高位的情况下，有机硅供给缺乏向上弹性，价格有望再创新高。 风险因素：下游库存波动；房地产新开工面积断崖式下跌；贸易战导致我国电子电器产量大 幅下滑；原材料价格波动。
图 目 录
图 1：有机硅分子结构............................................................................................................1 图 2：有机硅产品链...............................................................................................................1 图 3：有机硅产品下游应用 ....................................................................................................2 图 4：有机硅产品主要应用领域 .............................................................................................4 图 5：2016 年全球硅氧烷产能分布........................................................................................7 图 6：中国和全球聚硅氧烷产能及中国产能占比 ....................................................................7 图 7：进口 DMC 及国内 DMC 价格（元/吨）.........................................................................7 图 8：全球聚硅氧烷产能、产量及开工率...............................................................................7 图 9：有机硅消费量（kg/人）（纵轴）与人均 GDP 关系（横轴）..........................................8 图 10：我国有机硅中间体表观消费量及增速..........................................................................8 图 11：我国有机硅产品结构...................................................................................................9 图 12：我国有机硅下游应用领域 ...........................................................................................9 图 13：我国棚户区改造住房套数及货币化安置比例............................................................. 11 图 14：我国棚改货币化商品房销售面积及商品房总销售面积............................................... 11 图 15：商品房销售面积增速与新开工面积增速有较强相关性............................................... 11 图 16：18 年新开工面积小幅反弹........................................................................................ 11 图 17：新开工面积、施工房屋面积及新开工面积占施工面积的比例....................................12 图 18：施工房屋面积及同比增速 .........................................................................................12 图 19：我国汽车产量及增速.................................................................................................13 图 20：我国纯电动汽车产量及增速......................................................................................13 图 21：聚硅氧烷出口量及同比增速......................................................................................14 图 22：聚硅氧烷出口国家占比.............................................................................................14 图 23：我国聚硅氧烷产能利用率自 2015 年下半年起逐渐爬升............................................16 图 24：我国有机硅自 16 年中迎来景气周期.........................................................................16 图 25：聚硅氧烷出口逐渐增加.............................................................................................16 图 26：除去净出口后，聚硅氧烷表观需求量呈增长态势......................................................16 图 27：17 年有机硅产能小幅萎缩，产量显著增加...............................................................17 图 28：自 17 年起我国有机硅单体产能利用率大幅提升.......................................................17 图 29：2013 年至今有机硅单体企业开工率 .........................................................................19 图 30：硅产品价格以及价差.................................................................................................20 图 31：主要企业有机硅板块毛利率......................................................................................22


XX股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031
目 录
一、有机硅——用途广泛的“工业味精”............................................................................................1 二、有机硅全球——海外产能基本稳定，产能增长主要源自中国................................................5 三、有机硅中国——产能过剩情况迎来缓解 ...................................................................................8 （一）需求——传统领域稳步增长，新兴领域加速拓展.................................................8 （二）旺盛需求驱动行业迎来反转...............................................................................15 （三）供给——准入门槛提升，供需格局逐步改善......................................................17 四、开工率目前已经接近极限，价格有望再创新高......................................................................19 （一）行业开工率接近极限，供给缺乏向上弹性..........................................................19 （二）价差改善明显，价格有望再创新高 ....................................................................20 五、投资建议.....................................................................................................................................21 新安股份 ......................................................................................................................22 六、风险因素.....................................................................................................................................23