国际资本市场之四国际股票市场ppt课件
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国际投资PPT4
纵向跨国并购是指两个以上国家处于生产同一或相 似产品但又处于不同生产阶段的企业之间的并购。
并购双方一般是原材料供应者或产成品购买者，并 购后较易融会在一起
➢ 混合跨国并购(Conglomerate M&A，也称复合并购)
混合跨国并购是指两个以上国家不同行业的企业之 间的并购
并购公司和目标公司是否接触
跨国并购的类型
➢ 横ห้องสมุดไป่ตู้跨国并购(Horizontal M&A，也称水平式并购)
横向跨国并购是指两个以上国家生产或销售相同或 相似产品的企业之间的并购。
横向并购的目的通常是扩大世界市场份额或增加企 业国际竞争力和垄断或寡占实力，进而形成规模经 济、内部化交易而导致利润增长。
➢ 纵向跨国并购(Vertical M&A，也称垂直式并购)
财务协同效应理论
➢ 财务协同效应理论认为，并购起因于财务目的， 主要是利用企业多余的现金寻求投资机会和降 低资本成本。
代理问题与管理者主义
➢ 代理问题与管理者主义，与公司的经营权与所 有权相对应，当代理出现故障时，收购即是代 理权的竞争，可以降低代理成本。
自由现金流量假说
➢ 自由现金流量假说来源于代理成本理论。自由 现金流量即公司正常投资支出后的现金余额， 该理论认为，由于股东与经理之间在自由现金 流量派发问题上的冲突而产生的代理成本，是 造成并购活动的主要原因。
速度经济性由美国企业史学家钱德勒(1999)首先 提出。
认为企业的经济效率不仅取决于转换资源的数量， 还取决于时间和速度。
跨国并购可以迅速获得目标公司的生产能力、销 售渠道、研发能力等资源，防止东道国原有厂商 的报复，对后期进入的其他跨国公司构成威胁， 与新建相比风险小得多。
并购双方一般是原材料供应者或产成品购买者，并 购后较易融会在一起
➢ 混合跨国并购(Conglomerate M&A，也称复合并购)
混合跨国并购是指两个以上国家不同行业的企业之 间的并购
并购公司和目标公司是否接触
跨国并购的类型
➢ 横ห้องสมุดไป่ตู้跨国并购(Horizontal M&A，也称水平式并购)
横向跨国并购是指两个以上国家生产或销售相同或 相似产品的企业之间的并购。
横向并购的目的通常是扩大世界市场份额或增加企 业国际竞争力和垄断或寡占实力，进而形成规模经 济、内部化交易而导致利润增长。
➢ 纵向跨国并购(Vertical M&A，也称垂直式并购)
财务协同效应理论
➢ 财务协同效应理论认为，并购起因于财务目的， 主要是利用企业多余的现金寻求投资机会和降 低资本成本。
代理问题与管理者主义
➢ 代理问题与管理者主义，与公司的经营权与所 有权相对应，当代理出现故障时，收购即是代 理权的竞争，可以降低代理成本。
自由现金流量假说
➢ 自由现金流量假说来源于代理成本理论。自由 现金流量即公司正常投资支出后的现金余额， 该理论认为，由于股东与经理之间在自由现金 流量派发问题上的冲突而产生的代理成本，是 造成并购活动的主要原因。
速度经济性由美国企业史学家钱德勒(1999)首先 提出。
认为企业的经济效率不仅取决于转换资源的数量， 还取决于时间和速度。
跨国并购可以迅速获得目标公司的生产能力、销 售渠道、研发能力等资源，防止东道国原有厂商 的报复，对后期进入的其他跨国公司构成威胁， 与新建相比风险小得多。
国际资本市场业务课件
国际资本市场业务
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• 混合贷款
出口国政府、官方信贷机构甚至私人银行共同对进 口国所提供的一种组合贷款，用以支持贷款国的对 外大型成套出口项目。其主要优势在于，信贷金额 大，平均利率比较优惠，含一定比例的赠予成分， 属条件相当优惠的国际中长期信贷。但它存在两方 面的不足，一是资金使用受到采购限制，二是有其 他附加费用。
国际资本市场业务
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• 混合贷款的操作方式
➢出口国按一定比例，同时为进口国的特定项目提供 政府贷款和买方信贷，分别签订两个信贷协议，各 自规定不同的利率、期限、费用等资金条件(如法国、 意大利)
➢出口国将政府贷款与买方信贷混合后，先算出一个 平均利率，再由贷款银行与进口国签署信贷总协议， 规定单一贷款利率、费用及期限等条件，出口国政 府对银行资金利差予以补贴(奥地利、英国)
属于贷款国一种具有明确政策倾向的贷款，信贷资 金主要来自于出口国的有关银行，利率低于市场利 率，利差由贷款国政府予以财政贴息，同时有专门 机构提供信贷保险。
国际资本市场业务
8
出口信贷条件：
• 贷款使用：用于从贷款国进口资本货物及其相关劳务，支付 当地费用(Local Cost)仅限于信贷保险费、承担费，以及在进 口国当地所必需的采购，但以商务合同价款的15%为限。
➢参与行(Participant Bank)，按照银团内部分工，提供规定的信 贷资金份额
• 银团贷款形式
➢直接银团贷款：由银团成员以统一的贷款条件分别与借款人 签署信贷协议，彼此不负有连带责任
➢间接银团贷款：牵头行首先与借款人签署信贷协议，然后将 债权按一定比例转让给银团中的其他成员，权利与义务只反 映在牵头行同借款人之间
国际资本市场业务
3
第九章 国际股票投资 《国际投资学》PPT课件
第二节 国际股票指数
二、国际股价指数 1.摩根士丹利资本国际指数 2.《金融时报》股价登记世界指数
第三节 国际股票投资实践
一、股价指数 中美股指涨幅领跑全球资本市场。从股指涨跌来看，2020年，全球15 个重要股指中有11个上涨。 全球资本市场普遍逆势上扬的重要原因是，疫情影响下全球央行采取 超宽松的货币政策，特别是美联储大规模扩表。
3.造壳上市模式
• 造壳上市，即本国企业在海外证券交易所所在地或允许的国家与地区，独资或 合资重新注册一家中资公司的控股公司，本国企业以该控股公司的名义申请上 市。
第四节 中国企业海外上市融资
二、上市公司私有化 （一）上市公司私有化的概念及方式 上市公司私有化是资本市场特殊的并购操作，其目标是令被收购的上 市公司除牌，由公众公司变为私人公司。通俗来说，上市公司私有化就 是控股股东把小股东手里的股份全部买回来，扩大已有份额，最终使这 家公司退市。
第四节 中国企业海外上市融资
（三）中国企业海外上市方式选择
1.IPO模式
• IPO即首次公开募股，是指一家股份有限公司将自己的股份向社会公众公开发行， 来吸收权益资金的融资方式。
2.买壳上市模式
• 指非上市公司股东通过购买一家壳公司（上市公司）的一定股权来取得该壳公 司的控制权，然后注入自己的有关业务及资产，实现间接上市的目的。
第四节 中国企业海外上市融资
在海外上市的不足之处如下： 对海外市场的不熟悉会产生许多麻烦。 通常来讲，中国企业在海外上市，价值会被低估；若操作不当，容易 造成极大的亏损。 在海外上市需要企业有强大的金融和管理人才队伍，保障企业的正常 运行；但就中小企业而言，人才需求的满足很困难。
第四节 中国企业海外上市融资
第一节 国际股票与国际股票市场
国际股票市场及其特点概述ppt(16张)
– 国外收益率：外国投资者投资某个国家的证券后以 投资者所在国的货币表示的风险。
2 f
2 d
2 c
2dcdc
国际股票市场及其特点概述( P P T 1 6 页)
End Show
- 13 -
国际股票市场及其特点概述( P P T 1 6 页)
国际股票市场外汇管理
– 不断调整外汇仓口以取得外汇短期定价不当的利益。 – 管理步骤：
• 决定自己管理还是别人管理 • 考虑外汇管理和证券的选择怎样结合
– 相互独立进行 – 一起进行 – 先选择证券，后进行管理
国际股票市场及其特点概述( P P T 1 6 页)
End Show
- 14 -
国际股票市场及其特点概述( P P T 1 6 页)
国际股票市场及其特点
外汇风险管理
❖ 消极的外汇管理
– 交易对象国际化 – 交易主体国际化 – 交易市场国际化
End Show
-4-
国际股票市场及其特点
国际股票市场的特点
❖ 股票交易所组织形式：
– 公司制：LSE – 会员制：NYSE
End Show
-5-
国际股票市场及其特点
国际股票市场的特点
❖ 股票交易所的会员：
– 股票经纪商
• 佣金经纪人 • 专业经纪人
– 国际股票市场是国际股票发行和交易的场所和网络。 – 外国公司在某国股票市场上有一个特殊的标识代码。
如N股、L股、T股、S股、H股等。 – 主要交易所：NYSE、TSE、LSE等。 – NYSE：49个国家，463种证券。
End Show
-3-
国际股票市场及其特点
国际股票市场的特点
❖ 证券交易所国际化：
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国际股票市场及其特点概述( P P T 1 6 页)
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国际股票市场及其特点概述( P P T 1 6 页)
国际股票市场外汇管理
– 不断调整外汇仓口以取得外汇短期定价不当的利益。 – 管理步骤：
• 决定自己管理还是别人管理 • 考虑外汇管理和证券的选择怎样结合
– 相互独立进行 – 一起进行 – 先选择证券，后进行管理
国际股票市场及其特点概述( P P T 1 6 页)
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国际股票市场及其特点
外汇风险管理
❖ 消极的外汇管理
– 交易对象国际化 – 交易主体国际化 – 交易市场国际化
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国际股票市场及其特点
国际股票市场的特点
❖ 股票交易所组织形式：
– 公司制：LSE – 会员制：NYSE
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国际股票市场及其特点
国际股票市场的特点
❖ 股票交易所的会员：
– 股票经纪商
• 佣金经纪人 • 专业经纪人
– 国际股票市场是国际股票发行和交易的场所和网络。 – 外国公司在某国股票市场上有一个特殊的标识代码。
如N股、L股、T股、S股、H股等。 – 主要交易所：NYSE、TSE、LSE等。 – NYSE：49个国家，463种证券。
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国际股票市场及其特点
国际股票市场的特点
❖ 证券交易所国际化：
股票市场ppt课件
国有股的资金来源
一是通过对原有国营企业的资产评估折股转化而来
二是通过国家资产管理部门的参股控股新创办股份 公司的一定股份形成，它可以用货币资金直接认购， 也可以用国有土地或其他财产、知识产权入股
在西方发达国家，一些重要的企业，关系国计 民生或者是高科技产业也多是国家投资、国家 控股或参股，通过这种形式控制经济命脉
在核准制下，证券主管机关必须对发行人的业绩做 实质性判断。
我国的发行制度
额度管理 数量控制 核准制
我国是否应该实行注册制？
注册制注册制与核准制相比，发行人成本更低、 上市效率更高、对社会资源耗费更少，资本市 场可以快速实现资源配置功能。“注册制最大 的好处在于把发行风险交给了主承销商，把合 规要求的实现交给了中介机构，把信息披露真 实性的实现交给了发行人。”
国有股减持的试点在1999年底公开进行。1999 年12月,中国嘉陵社会公众股东按0.8361的比例 和每股4.5元的价格配售中国兵器装备集团公司 所持国家股；黔轮胎 A社会公众股东按0.159097 的比例和每股4.8元配售贵阳市国有资产管理局 所持国家股。两者分别自2000年1月11和12日起 上市。
核准制对定价、交易干预过多，不利于价格发 现功能的实现；发行节奏由行政手段控制，不 利于融资功能的实现；上市门槛过高，审核过 严，则不利于资源配置功能的实现。”
发行注册制并非来者不拒。
美国证监会接到发行人申请后，会就其提交的材料 提出反馈意见，中介机构和发行人则需进行有针对 性的答复，一般意见反馈和答复少则三四次，多则 七八次，直至证监会不再有其他问题才会准予注册。 从时间上看，美国证监会的审核最快2个月，一般3 到6个月时间方能完成，交易所审核仅需1到1个半不等于非市场化
《国际资本市场》课件
国际资本市场的优缺点
优点
• 资本流动性强 • 提高企业竞争力
缺点
• 增加经济风险 • 加剧国际资本流动不平衡问题
国际资本市场的风险管理
1 市场风险
市场波动引发的资产价值 变动可能导致投资者遭受 损失。
2 信用风险
3 操作风险
债务人无法履行债务约定， 导致债权人无法收回本金 和利息。
人为操作失误、技术故障 等因素可能导致交易中断 和损失。
中介机构
中介机构如证券交易所和清 算机构，提供交易撮合和结 算服务，确保市场的顺利运 行。
国际资本市场的特点
1 跨境性
国际资本市场涉及多个国家和地区，资金可以自由流动，促进国际经济合作。
2 开放性
国际资本市场对外国投资者开放，吸引跨国公司和个人投资，促进本地经济发展。
3 高效性
国际资本市场采用先进的技术和制度，交易快速、高效，为投资者提供方便。
参考文献
- 《国际金融学》（第7版），Maurice D. Levi，魏燕副教授译。
债券市场是指债券的买卖交 易场所，投资者可以通过债 券市场借出资金或购买债券。
货币市场
货币市场是指短期借贷和投 资，通常以高流动性的金融 工具进行交易，如存款证明 和短期国债。
国际资本市场的参与者
投资者
投资者包括个人、机构和国 家等各种参与者，他们通过 购买和销售资产来获取投资 收益。
金融机构
金融机构如银行、保险公司 和证券公司，提供资金融通、 风险管理等服务，促进资本 市场发展。
《国际资本市场》PPT课 件
欢迎来到《国际资本市场》PPT课件。本课程将深入探讨国际资本市场的定义、 作用以及发展历程。让我们一起开始这个精彩的探索之旅吧！
国际股票市场教学课件
国际股票市场教学课件ppt xx年xx月xx日CATALOGUE 目录•引言•国际股票市场概述•全球主要国际股票市场介绍•国际股票市场投资策略及分析方法•国际股票投资经典案例分析•中国投资者在国际股票市场的投资机会与挑战•结论01引言1课程背景23随着全球化进程的加快，国际股票市场日益成为各国经济发展的重要组成部分。
全球化趋势越来越多的投资者和企业需要了解国际股票市场的动态和趋势，以做出明智的投资决策。
市场需求本课程旨在帮助学生了解国际股票市场的运作机制、投资策略及风险管理技巧。
课程目标教学目的掌握国际股票市场的投资策略和技巧理解国际股票市场的结构和运行规则培养学生的批判性思维和创新能力熟悉国际股票市场的风险管理方法内容概述国际股票市场的参与者和中介机构国际股票市场的定义和分类国际股票市场的价格波动因素和风险国际股票市场的投资工具和品种02国际股票市场概述股票及股票市场的定义股票定义股票是公司为筹集资金而发行的一种有价证券，持有股票意味着股东享有公司资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利。
股票市场定义股票市场是指股票发行、买卖、交易和流通的场所，由股票发行人、证券公司、投资者和监管机构等组成。
种类国际股票市场可根据不同标准进行分类，如场内市场和场外市场、证券交易所和场外交易市场、公募市场和私募市场等。
特点国际股票市场具有全球性、无国界性、交易机制灵活、信息透明度高、价格波动大等特点。
国际股票市场的种类与特点国际股票市场的发展趋势随着互联网技术的发展，国际股票市场的交易方式逐渐向电子化交易转变，交易速度加快，交易成本降低。
电子化交易随着全球经济一体化的深入，国际股票市场的国际化程度不断提高，跨国投资日益普遍。
国际化程度提高国际股票市场的金融创新不断涌现，如跨境ETF、跨境指数基金等，为投资者提供了更多元化的投资选择。
金融创新国际股票市场的监管风险也不断增加，各国监管政策差异较大，国际合作和协调也面临挑战。
国际金融课件4 国际金融市场
增强资金活力，促 进世界资源重新配置，提高资源在国际间运作效率。
The international community funds are absorbed.Prompted the international financing channels open.Enhance the vitality of capital. Promote the re-distribution of the world's resources. Increasing operational efficiencyof resources are in the international community.
具有比较稳定的货币制度和作为国际支付手段的货币。（Relatively stable international monetary system and as an international means of payment currency ）
实行自由外汇制度，或者外汇金融管制较少，税率较低，外汇调拨、兑 换比较灵活，无歧视政策。（Free foreign exchange regime， or less exchange financial control，a lower tax rate, more flexibly foreign exchange allocation and convertible, non-discriminatory policy. ）
Most international financial transactions sooner or later involve an exchange of one currency for another. The foreign exchange market is considered the largest global financial market and, perhaps, the most effcient one.
The international community funds are absorbed.Prompted the international financing channels open.Enhance the vitality of capital. Promote the re-distribution of the world's resources. Increasing operational efficiencyof resources are in the international community.
具有比较稳定的货币制度和作为国际支付手段的货币。（Relatively stable international monetary system and as an international means of payment currency ）
实行自由外汇制度，或者外汇金融管制较少，税率较低，外汇调拨、兑 换比较灵活，无歧视政策。（Free foreign exchange regime， or less exchange financial control，a lower tax rate, more flexibly foreign exchange allocation and convertible, non-discriminatory policy. ）
Most international financial transactions sooner or later involve an exchange of one currency for another. The foreign exchange market is considered the largest global financial market and, perhaps, the most effcient one.
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3.附属市场运行模式
二板市场完全附属于主板市场，与主板市场拥有 相同的交易市场、运作规则及监管系统，不同的 只是上市标准的差别。
英国的AIM、新加坡、马来西亚、泰国等 优点：成本最低，市场定位也很有特色----典型
的次级市场，与主板相关性很强；
缺点：独立性不强，特别是与主板拥有相同的监 管系统和规则这一点并不适合整体环境不规范的 市场。
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四、国际股票市场的形成与发展
国际资本市场之四 第十章 国际股票市场
1
本章内容
第一节 国际股票市场概述 第二节 企业境外发行股票的途径及相应
的上市程序 第三节 国际股票的流通市场 第四节 国际股票的衍生金融市场
2
本章要点
1.了解国际股票市场与一国国内股票市场的基本 关系。
2.了解国际股票市场在国际资本市场上的地位和 作用。
国际股票： 从发行市场的角度界定，是外国企业在本国发行
的、以本币或境外货币为面值的、由本国投资人 （股东）所持有股权凭证； 国际股票的一个重要特点就是其发行人和投资人 分属不同的国家。
7
一、国际股票和国际股票市场的 含义
国际股票市场： 指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，对
国际股票进行交易的行为以及伴随或制约着这种 交易行为的居民或非居民所在国相关的法律规定。 从股票发行人的角度看，国际股票市场是由交易 市场所在国的非居民（外国）公司发行股票所形 成的市场。 从股票投资人的角度看，国际股票市场还应包括 大量非居民投资者参与投资与买卖的股票市场
行并流通以本国货币标价的股票的市场。 外国际股票市场是伴随着一些发达国家对外国
企业开放本国国内股票市场产生、并依托本国 国内的股票市场而发展起来的。 是国际股票市场出现以来最基本的形式。
10
二、国际股票市场的类型
（2）欧洲股票市场： 一国的公司，以公募或者私募的方式，同时在
几个国家的股票市场上发行，通常规模较大的， 并且是以境外货币标价的股票的市场。 欧洲股票市场是国际股票市场在欧洲货币市场 上的具体体现。 其产生源于西方国家国有企业的私有化过程。
3.掌握国际股票市场的各类划分方法和基本特征。 4.掌握企业境外上市主要途径的基本程序。 5.能够分析企业选择不同上市途径的原因。
3
引言
国际股票市场和国际债券市场共同组成国际证券 市场。
国际股票与国际债券等的本质区别在于，筹资人 因资金融通而形成的权利义务不同。
4
第一节 国际股票市场概述
国际股票和国际股票市场的含义。 国际股票市场的类型。 国际股票市场上的主板市场和二板市场。 国际股票市场的形成与发展。
5
一、国际股票和国际股票市场的 含义
（一）国际股票的含义 股票：股份有限公司筹集股本时发给投资者持有
的股本凭证 思考：股东有哪些权利？
6
一、国际股票和国际股票市场的 含义
11
二、国际股票市场的类型
外国股票市场和欧洲股票市场的区别： 股票流动性更高。
12
几个主要的国际股票交易市场
美国股票交易市场 伦敦股票交易市场 东经证券交易所
13
三、国际股票市场上的主板市场 和二板市场
（一）主板市场与二板市场的分类基础： 二者主要以上市企业的特性以及建立在此基础之
效先进的电子交易系统 缺点：成本高
18
2.准独立运行模式： 二板市场与主板市场拥有共同的交易系统，但拥
有各自独立的市场规则。 欧洲新市场、香港特区的创业板市场 优点：独立性较强，成本较低； 缺点：这种市场定位特色不突出，对拟上市企业
的吸引力不大，维持市场高流动性可能是监管层 面临的最困难的问题。
15
国际上主要的二板市场交易中心：
美国——纳斯达克市场（NASDAQ），最开放，运作最成功； 法国——Nouveau Marche， 英国——Alternative Investment Market，缩写AIM 比利时——EASDAQ（欧洲证券交易所协会及自动报价系统） 德国——Neuer market 欧洲新市场——Euro New Market,缩写 EURO-NM 马来西亚—— MESDAQ ， 日本——JASDAQ， 新加坡——SESDAQ， 台湾柜台市场——Over The Counter 香港创业板市场。
16
三、国际股票市场上的主板市场 和二板市场
（三）二板市场的组织模式： 1.完全独立运作模式 2.准独立运行模式 3.附属市场运行模式
17
1.完全独立运作模式： 主板市场之外拥有自己独立的交易系统和市场规
则。 美国的NASDAQ是典型代表 优点：独立性最强，市场定位最鲜明，并拥有高
上的衡量上市企业的标准的不同，作为分类的基 础。 主板市场：主要为传统产业中处于相对成熟发展 阶段的大型企业提供面向大众的股权融资途径。 二板市场：为新型的高新技术产业与金融资本的 结合提供一种流动机制，为不符合传统股票市场 上市评价机制，以高新科技为代表的小规模但潜 力巨大的企业，开辟面向公众的融资渠道。
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一、国际股票和国际股票市场的 含义
股票市场国际性的体现： 一国股票市场的对外开放，国际股票市场依托于
一国的国内股票市场。 企业筹资市场的多元化，国际股票市场具有资金
供应的充足性和流动性。 股票投资主体和交易主体的国际性。
9
二、国际股票市场的类型
（1）外国股票市场： 外国企业在本国股票市场上面向本国投资人发
14
三、国际股票市场上的主板市场 和二板市场
（二）二板市场的含义及主要交易中心： 二板市场是第二板市场的简称，也称创业板
（Growth Enterprise Market），或称高科技板 （Hi-tech Market）。 主要是以设立时间短、规模小、达不到主板上市 条件、但具备较高成长性的中小企业，特别是高 科技型的中小企业为对象，为其通过股票发行而 筹集资金所提供的上市交易的系统。
3.附属市场运行模式
二板市场完全附属于主板市场，与主板市场拥有 相同的交易市场、运作规则及监管系统，不同的 只是上市标准的差别。
英国的AIM、新加坡、马来西亚、泰国等 优点：成本最低，市场定位也很有特色----典型
的次级市场，与主板相关性很强；
缺点：独立性不强，特别是与主板拥有相同的监 管系统和规则这一点并不适合整体环境不规范的 市场。
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四、国际股票市场的形成与发展
国际资本市场之四 第十章 国际股票市场
1
本章内容
第一节 国际股票市场概述 第二节 企业境外发行股票的途径及相应
的上市程序 第三节 国际股票的流通市场 第四节 国际股票的衍生金融市场
2
本章要点
1.了解国际股票市场与一国国内股票市场的基本 关系。
2.了解国际股票市场在国际资本市场上的地位和 作用。
国际股票： 从发行市场的角度界定，是外国企业在本国发行
的、以本币或境外货币为面值的、由本国投资人 （股东）所持有股权凭证； 国际股票的一个重要特点就是其发行人和投资人 分属不同的国家。
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一、国际股票和国际股票市场的 含义
国际股票市场： 指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，对
国际股票进行交易的行为以及伴随或制约着这种 交易行为的居民或非居民所在国相关的法律规定。 从股票发行人的角度看，国际股票市场是由交易 市场所在国的非居民（外国）公司发行股票所形 成的市场。 从股票投资人的角度看，国际股票市场还应包括 大量非居民投资者参与投资与买卖的股票市场
行并流通以本国货币标价的股票的市场。 外国际股票市场是伴随着一些发达国家对外国
企业开放本国国内股票市场产生、并依托本国 国内的股票市场而发展起来的。 是国际股票市场出现以来最基本的形式。
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二、国际股票市场的类型
（2）欧洲股票市场： 一国的公司，以公募或者私募的方式，同时在
几个国家的股票市场上发行，通常规模较大的， 并且是以境外货币标价的股票的市场。 欧洲股票市场是国际股票市场在欧洲货币市场 上的具体体现。 其产生源于西方国家国有企业的私有化过程。
3.掌握国际股票市场的各类划分方法和基本特征。 4.掌握企业境外上市主要途径的基本程序。 5.能够分析企业选择不同上市途径的原因。
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引言
国际股票市场和国际债券市场共同组成国际证券 市场。
国际股票与国际债券等的本质区别在于，筹资人 因资金融通而形成的权利义务不同。
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第一节 国际股票市场概述
国际股票和国际股票市场的含义。 国际股票市场的类型。 国际股票市场上的主板市场和二板市场。 国际股票市场的形成与发展。
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一、国际股票和国际股票市场的 含义
（一）国际股票的含义 股票：股份有限公司筹集股本时发给投资者持有
的股本凭证 思考：股东有哪些权利？
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一、国际股票和国际股票市场的 含义
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二、国际股票市场的类型
外国股票市场和欧洲股票市场的区别： 股票流动性更高。
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几个主要的国际股票交易市场
美国股票交易市场 伦敦股票交易市场 东经证券交易所
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三、国际股票市场上的主板市场 和二板市场
（一）主板市场与二板市场的分类基础： 二者主要以上市企业的特性以及建立在此基础之
效先进的电子交易系统 缺点：成本高
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2.准独立运行模式： 二板市场与主板市场拥有共同的交易系统，但拥
有各自独立的市场规则。 欧洲新市场、香港特区的创业板市场 优点：独立性较强，成本较低； 缺点：这种市场定位特色不突出，对拟上市企业
的吸引力不大，维持市场高流动性可能是监管层 面临的最困难的问题。
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国际上主要的二板市场交易中心：
美国——纳斯达克市场（NASDAQ），最开放，运作最成功； 法国——Nouveau Marche， 英国——Alternative Investment Market，缩写AIM 比利时——EASDAQ（欧洲证券交易所协会及自动报价系统） 德国——Neuer market 欧洲新市场——Euro New Market,缩写 EURO-NM 马来西亚—— MESDAQ ， 日本——JASDAQ， 新加坡——SESDAQ， 台湾柜台市场——Over The Counter 香港创业板市场。
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三、国际股票市场上的主板市场 和二板市场
（三）二板市场的组织模式： 1.完全独立运作模式 2.准独立运行模式 3.附属市场运行模式
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1.完全独立运作模式： 主板市场之外拥有自己独立的交易系统和市场规
则。 美国的NASDAQ是典型代表 优点：独立性最强，市场定位最鲜明，并拥有高
上的衡量上市企业的标准的不同，作为分类的基 础。 主板市场：主要为传统产业中处于相对成熟发展 阶段的大型企业提供面向大众的股权融资途径。 二板市场：为新型的高新技术产业与金融资本的 结合提供一种流动机制，为不符合传统股票市场 上市评价机制，以高新科技为代表的小规模但潜 力巨大的企业，开辟面向公众的融资渠道。
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一、国际股票和国际股票市场的 含义
股票市场国际性的体现： 一国股票市场的对外开放，国际股票市场依托于
一国的国内股票市场。 企业筹资市场的多元化，国际股票市场具有资金
供应的充足性和流动性。 股票投资主体和交易主体的国际性。
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二、国际股票市场的类型
（1）外国股票市场： 外国企业在本国股票市场上面向本国投资人发
14
三、国际股票市场上的主板市场 和二板市场
（二）二板市场的含义及主要交易中心： 二板市场是第二板市场的简称，也称创业板
（Growth Enterprise Market），或称高科技板 （Hi-tech Market）。 主要是以设立时间短、规模小、达不到主板上市 条件、但具备较高成长性的中小企业，特别是高 科技型的中小企业为对象，为其通过股票发行而 筹集资金所提供的上市交易的系统。