2017年快递行业顺丰控股展望调研投资分析报告
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正文目录
1. 行业回顾:快递维持高增长,顺丰独霸鳌头 (6)
1.1 需求新支点显现,行业仍可维持高增速 (6)
1.2 行业发展上升期,集中度较低竞争激烈 (10)
1.3 坚持高端快递定位,稳居行业龙头地位 (13)
2. 顺丰优势:直营、机队、人 (16)
2.1 模式占优,直营优势凸显服务有保障 (17)
2.2 资产雄厚,三网联合保障配送时效 (20)
2.3 人才储备充裕,研发投入居行业首位 (24)
3. 未来看点:完成上市资本充足,业务拓展有力 (27)
3.1 进军冷运行业,加速布局收入迅速增长 (29)
3.2 抢滩重货运输,依托机队时效性强 (33)
3.3 布局全球网络,国际业务稳步推进 (35)
3.4 强势推出同城配,抢占O2O运送先机 (38)
图目录
图1:2010年来快递收入增速持续上升 (6)
图2:快递单量增速保持50%增长 (7)
图3:电商快递占比高达70% (7)
图4:双十一单个包裹价格出现大幅下滑 (8)
图5:电商快递单量增速仍在高位 (9)
图6:移动购物占比达到75% (10)
图7:微商交易额增长迅速 (10)
图8:我国快递发展进程一览 (11)
图9:我国快递集中度远低于海外 (12)
图10:市占率上圆通、中通领跑 (12)
图11:快递平均价格持续走低 (13)
图12:以国内时效件业务为核心 (14)
图13:2016年业务量增长31% (15)
图14:2016年快递收入增长21.75% (15)
图15:顺丰单价远高于行业均值 (16)
图16:顺丰营收要高于其他四家上市快递 (16)
图17:通达系单件毛利已降至低值 (19)
图18:顺丰申诉率远低于加盟系快递 (20)
图19:天网+地网+信息网构建智能物流核心竞争力 (21)
图20:顺丰仓储分布 (24)
图21:高素质员工占比情况一览,顺丰优势明显 (25)
图22:研发人员数量及占比 (26)
图23:研发投入金额及占比 (27)
图24:生鲜电商市场迅速发展 (30)
图25:冷链物流规模迅速扩大 (30)
图26:顺丰冷链运输车辆未来发展预测 (32)
图27:大家电线上销售额1161亿元,同比+54% (33)
图28:重货运输业务收入同比增长96.23% (35)
图29:跨境电商复合增速达60.53% (36)
图30:国际及港澳台快递业务量同比+44.16% (36)
图31:国际及港澳台快递收入同比+16.07% (37)
图32:国际快递收入同比+ 309.00% (38)
图33:互联网外卖渗透率逐年提高 (40)
图34:互联网外卖方兴未艾 (40)
图35:顺丰“即刻送”业务 (41)
表目录
表1:顺丰标准化快递产品 (14)
表2:直营、加盟模式对比 (17)
表3:5家企业产业布局情况 (18)
表4:顺丰、EMS、圆通航空机队建设比较 (21)
表5:公司航空运输业务情况 (22)
表6:机队建设保证运输时效,2016年顺丰时限指标排名领先 (22)
表7:公司骨干员工间接持股公司股份 (26)
表8:股权变动表 (28)
表9:公司募投项目 (28)
表10:冷链物流属于细分行业,对物流设备要求高 (29)
表11:未来冷链运输建设投资金额分布 (31)
表12:按照年投资金额分配估计每年预计增加量 (32)
表13:顺丰冷运业务收入模式 (33)
表14:各大件物流公司优劣对比 (34)
表15:重货运输产品情况 (34)
表16:国际业务介绍 (38)
表17:同城配与快递异同 (39)
1. 行业回顾:快递维持高增长,顺丰独霸鳌头
我们认为快递行业目前处于高速发展繁荣期,随着电商拆单以及微商的发展,行业在3-5年内仍将维持40%左右的高增速。顺丰以其坚定的高端快递路线脱颖而出,稳定价格保增长,独霸行业龙头地位。
1.1 需求新支点显现,行业仍可维持高增速
快递发展处于繁荣期,增速高位维稳。2010年以来,快递单量及快递业务收入快速增长。快递单量由2010年的23.4亿件增长至2016年的313.50亿件,复合增速54.12%,快递业务收入由2010年的574.6亿元增长至2016年的4005.0亿元,复合增速38.21%。同时,2016快递业务量同比增长51.7%;业务收入同比增长44.6%,整体增速仍保持在高位。
图1:2010年来快递收入增速持续上升
图2:快递单量增速保持50%增长
网购快件占比过七成,拉动快递行业快速发展。近几年快递行业的高速发展,得益于电子商务的爆发式增长,快递企业为电子商务提供了商品运送服务,同时电子商务又为快递业务量的增长提供了支撑。据国家邮政局快递市场监管报告显示,2015年淘宝、天猫等电商快递包裹近150亿件,占比过七成,并保持上升趋势。
图3:电商快递占比高达70%
包裹货值降低增加拆单频次,抵冲电商增速下滑影响。随着电商布局的完成,
网购人数增速逐步下降,这使得电商交易额增速逐步降低。16年第三季度淘宝网成交额8370亿元,仅同比增长24%,同比增速较15年同期下降10个百分点。但同时,随着网购的普及,低值物品网购频次增加,单个包裹货值逐渐下降。以双十一为例,2016年双十一平均每个包裹183.71元,而2011年双十一平均每个包裹236.36元,5年下降52.55元。单个包裹货值的降低增加了网购拆单频次,一定程度抵冲电商成交额增速下降的影响,电商快递单量扔维持相对高速增长,同样以双十一为例,2016年双十一当天电商订单量6.57亿件,同比增速仍高达41%。单个包裹成本的下滑,增加了民众使用快递的意愿,在电商整体交易额下
滑的情况下,拆单成为支撑快递单量增长的最核心因素。
图4:双十一单个包裹价格出现大幅下滑