垃圾焚烧发电产业链一体化运营情况及主要企业分析(三峰环境)
垃圾焚烧发电调研报告
垃圾焚烧发电调研报告随着经济的高速发展和人民生活水平的迅速提高，城市化进程不断加快，深圳的垃圾生成量也在急剧增加。
下面店铺给大家分享垃圾焚烧发电调研报告，欢迎参阅。
垃圾焚烧发电调研报告1一、行业发展现状(一)垃圾生成量及处理情况据有关部门统计，2005年深圳生活垃圾产生量10731吨/日，年均增长率约为8%，处理量为9121吨/日，全市生活垃圾无害化处理率90.03%，焚烧处理率为42.5%，资源回收利用率为15%。
(有无2007年的数据?)从深圳各区目前的垃圾生成量及处理情况来看，罗湖区和福田区垃圾生成量分别为1500吨/日和1560吨/日，其中250吨(主要为罗湖区)送往盐田垃圾焚烧发电厂焚烧，450吨送往市政环卫综合处理厂焚烧，2360吨送往下坪卫生填埋场填埋;南山区垃圾生成量约为1300吨/日，其中800吨送南山垃圾焚烧发电厂焚烧，500吨送下坪填埋场填埋;盐田区垃圾生成量约为170-200吨/日，全部送盐田垃圾焚烧发电厂焚烧处理;宝安区垃圾生成量约为3800吨/日，其中1200吨送老虎坑垃圾焚烧发电厂焚烧，卫生填埋2300吨，简易填埋300吨，无害化处理率为92%;龙岗区垃圾生成量约为2900吨/日，其中焚烧处理1700吨，送往下坪卫生填埋场填埋340吨，简易填埋850吨，无害化处理率为70%。
相比较而言，目前龙岗区垃圾处理设施建设和垃圾无害化处理率在全市处于较低水平。
(二)垃圾处理设施规划情况1994年，市城管部门牵头组织编制了《深圳市环境卫生设施总体规划》，1998年颁布实施，2000年对此规划进行修编，2001年重新颁布实施，即《深圳市环境卫生设施总体规划(1996—2010)》(修编)。
该规划确定深圳垃圾处理设施主要集中在东(龙岗坪山)、中(特区内清水河)、西(宝安松岗老虎坑)三个环境园内。
目前，中、西部环境园已初步建成，东部环境园尚处于规划选址阶段。
全市拟规划兴建7座垃圾焚烧发电厂，现有垃圾焚烧发电厂的选址建设基本按照此规划开展工作。
垃圾电厂重要指标及经济性分析
垃圾电厂重要生产指标及经济性分析摘要：为提高公司经济效益，生产运行部加强管理，在保证机组安全经济稳定运行的前提下，深挖设备节能降耗，在烟气排放严格达标欧盟2000基础上，合理控制环保耗材，作为国内起步早、起点高的生活垃圾焚烧厂，光大环保能源（苏州）有限公司注重运行分析管理，针对出现的问题及时采取措施，让各项经济指标控制在合理范围内，本文详细介绍了我公司相关运行经济指标控制方案，希望能为同行业在垃圾焚烧领域的发展提供一定的参考。
关键词：吨垃圾发电量、焚烧厂用电率、石灰单耗、三期目前有3台日处理规模500吨的垃圾焚烧炉，2013年1月14日正式转入商业运营，从目前各项经济数据指标来看，设备利用率及运行管理方法都得到了公司领导的好评和认可，为全年生产任务的完成打下了坚实的基础。
一、吨垃圾发电量因为三期的炉子与二期炉型一样，通过抽取1-7月平均值做对比分析如下：单位（kwh/t)不难看出三期从投产以来吨垃圾发电量每月增长幅度明显，高于二期17.7kwh/t,如果按照吨垃圾发电量380kwh/t的标准，提高了22.4kwh/t,按三期全年垃圾处理量54.8万t计算，将多发电1227.52万kwh，按照上网电价0.65元/kwh计算，一年下来公司利润大约可增加798万元。
三期吨垃圾发电量高的主要原因是生产运行稳定，设备利用小时数高；苏州工厂比较多，产生的工业垃圾每年在逐步增长，与生活垃圾混在一起，提高了入炉垃圾整体的热值；焚烧炉排在经过一二期采用的西格斯形式长期运行中不断总结经验并找出不足的地方，及时进行意见优化汇总，并向光大国际设备制造中心反馈运行中容易出现的问题，在三期炉排选型时采用了光大自主研发的机械往复式炉排炉，针对低热值、高水份的垃圾燃烧控制能力较强，自动化程度相比西格斯进口炉排大幅提升，带负荷能力增强，同时垃圾烧得比较干净，对于我们垃圾电厂来说炉渣热灼减率是一项重要的环保指标，三期的炉渣热灼减率常年下来检测都在3%以下，被外检单位及现场参观人员高度赞扬；同时部门做好燃料的源头管控，专人负责，严抓垃圾仓管理，进料高峰期，抽调人员及时进行抓通门板，保证渗滤液自排顺畅，加强与渗滤液处理站的沟通，定期安排检修人员清理垃圾仓底部格删，从而有效控制了垃圾仓液位，全年基本无水运行，保障了垃圾发酵的质量，提高了热值，为垃圾入炉燃烧创造了良好的条件。
生活垃圾焚烧发电厂设计参数与焚烧负荷变化的统计分析
生活垃圾焚烧发电厂设计参数与焚烧负荷变化的统计分析目录一、内容简述 (2)1.1 研究背景 (3)1.2 研究目的与意义 (4)1.3 研究内容与方法 (5)二、生活垃圾焚烧发电厂设计参数分析 (6)2.1 垃圾焚烧厂主要设计参数 (7)2.1.1 焚烧厂规模 (8)2.1.2 焚烧炉型选择 (9)2.1.3 烟气排放参数 (9)2.2 设计参数对焚烧效果的影响 (10)2.2.1 燃料种类与燃烧效率 (11)2.2.2 运行参数对燃烧过程的影响 (12)2.2.3 环境因素对焚烧效果的影响 (13)三、焚烧负荷变化对发电厂性能的影响 (14)3.1 焚烧负荷的定义与计算方法 (16)3.2 焚烧负荷变化对发电厂能效的影响 (17)3.3 焚烧负荷变化对烟气排放的影响 (18)3.4 焚烧负荷变化对垃圾热值利用的影响 (19)四、统计分析与模型建立 (20)4.1 统计分析方法的选择 (21)4.2 统计分析结果展示 (23)4.3 模型建立与验证 (24)4.4 模型在焚烧负荷变化中的应用 (26)五、结论与建议 (27)5.1 研究结论总结 (28)5.2 对焚烧发电厂设计的建议 (29)5.3 对焚烧负荷管理的建议 (30)一、内容简述随着城市化进程的加速，生活垃圾的产量逐年上升，焚烧发电作为一种高效、环保的处理方式，逐渐成为处理城市生活垃圾的重要手段。
本文旨在对生活垃圾焚烧发电厂的设计参数进行统计分析，并探讨焚烧负荷变化对其影响。
在设计阶段，焚烧发电厂的各项参数选择直接关系到其运营效率和经济效益。
通过对多个焚烧发电厂的实际运行数据进行分析，可以得出各参数间的相关性及对焚烧负荷的影响程度。
结合相关规范和标准，对焚烧厂的烟气排放、热能利用等关键指标进行设定，以确保焚烧发电厂的安全、稳定、高效运行。
焚烧负荷的变化受到多种因素的影响，包括垃圾成分、热值、气象条件等。
在运营过程中，通过调整焚烧参数，如氧气含量、燃烧温度、燃烧时间等，可以优化焚烧效果，提高垃圾的热能利用率。
我国垃圾焚烧发电行业市场的现状及其发展趋势
我国垃圾焚烧发电行业市场的现状及其发展趋势一、中国垃圾焚烧发电行业现状我国垃圾焚烧发电行业得以快速发展的原因主要来自两个方面：一是政策支持，在政策组合包中，“电价国补”政策是最具“里程碑”意义的政策。
自2012年4月10日国家发改委发布《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》以来，发改委、财政部和能源局共发8批补贴清单，在“电价国补”政策影响下，我国垃圾焚烧发电企业迎来了百家争鸣的黄金发展期；二是需求驱动，研报显示，2008-2019 年，我国生活垃圾清运量由 1.54亿吨提升至2.42亿吨，提升52.3个百分点，垃圾处理成为国家的刚性需求。
接下来，本部分将从市场容量、核心技术、上市公司这三个层面简要描述中国垃圾焚烧发电行业的现行发展趋势：1、在市场容量层面2006-2020年的15年时间内，我国城市生活垃圾焚烧量从1137.60万吨增长到1.46亿吨，复合年增速达到20.00%，城市生活垃圾焚烧率也从14.52%增长到62.29%。
分析师预计我国“十四五”规划期间垃圾焚烧发电市场总规模将超过3700亿元，其中主要包括587亿元的垃圾焚烧发电运营市场、787亿元的垃圾焚烧发电总工程市场及578亿元的发电设备市场。
2、在核心技术层面我国垃圾焚烧发电主要包括垃圾收储和给料系统、焚烧炉系统、余热锅炉系统、烟气处理系统、发电单元（主要是汽轮机和发电机）、其他辅助系统。
其中焚烧炉和烟气处理设备是产线的关键技术。
率先引进日本荏原技术的首创环境，上海环境在这个领域进行了大胆尝试和探索，在吸收和借鉴荏原烟气再循环技术的同时，结合国内垃圾焚烧厂的运营现状，摸索出从NOx产生的源头进行主动抑制的技术方案。
同时，以光大（引进希格斯、德国马丁技术后改进）、杭州新世纪（在德国马丁的基础上开发的2段炉排）环保为首的环境公司基本实现垃圾焚烧技术自主知识产权，并实现装备制造国产化。
概括地说，从最开始的整机进口到全部国产，我国垃圾焚烧发电技术大步精进，成功地大幅降低投资成本，从而加快国内垃圾焚烧项目的建设进程。
垃圾焚烧电厂分析报告
垃圾焚烧电厂分析报告一、引言垃圾焚烧电厂是一种处理垃圾废料的设施，通过将垃圾在高温下进行燃烧，从而产生热能，并转化为电能。
该设施在垃圾处理和能源利用方面具有显著的优势，然而也面临着一些挑战和争议。
本报告旨在分析垃圾焚烧电厂的运行和影响，以及提出相关建议。
二、垃圾焚烧电厂的工艺流程垃圾焚烧电厂工艺包括垃圾收集、分拣、破碎、燃烧、发电等环节。
首先，垃圾被收集并送入焚烧炉，经过密封和预处理后进入燃烧室。
在高温下，垃圾燃烧产生热能，再通过锅炉转化为高温高压蒸汽，驱动汽轮发电机产生电能。
燃烧过程中产生的废气经过处理，以减少对环境的负面影响。
三、垃圾焚烧电厂的优势1. 资源利用：垃圾焚烧电厂能将垃圾转化为电能，实现资源再利用，减少自然资源的消耗。
2. 环境友好：焚烧过程中产生的废气经过处理可减少有害物质的排放，并通过专业的控制装置保护环境，提高空气质量。
3. 垃圾处理效率高：垃圾焚烧电厂每天能够处理大量垃圾，有效解决城市垃圾处理难题，减少垃圾填埋和堆放对土地资源的占用。
四、垃圾焚烧电厂的挑战1. 废气处理成本：废气处理是垃圾焚烧电厂运营的重要环节，需要投入大量资源进行净化处理，增加了设备和运营成本。
2. 社会接受度：与垃圾焚烧电厂相关的空气污染和噪音问题对周边居民健康和环境造成一定影响，容易引起社会争议。
五、建议和措施1. 加强废气处理技术：继续研发和应用废气处理技术，降低废气排放中的有害物质含量，提高处理效率。
2. 优化垃圾分类处理系统：加大对垃圾分类的宣传和教育力度，提高居民垃圾分类意识，减少可燃垃圾的数量和燃烧量。
3. 加强社会沟通与合作：与相关部门、居民和专家进行密切沟通，共同解决社会关注问题，增加垃圾焚烧电厂的社会接受度。
4. 发展循环经济：鼓励垃圾焚烧电厂与其他行业合作，将废热、废渣等资源重新利用，实现循环经济发展。
六、结论垃圾焚烧电厂是一种高效处理垃圾的设备，在资源利用和环境保护方面具有显著优势。
XX县生活垃圾焚烧发电和环卫一体化项目投资初步方案
XX县生活垃圾焚烧发电和环卫一体化项目投资初步方案一、项目概况
XXX县位于xx省xx市，是全省重要的农业、工业、旅游生态文明县，也是xx市的重要交通枢纽，拥有56万人口。
为了解决当地生活垃圾处理问题，防止污染环境和节省能源，我们提
出了XXX县生活垃圾焚烧发电和环卫一体化项目的投资初步方案，该项目
集中处理当地生活垃圾，实现节能减排，维护环境卫生。
二、项目组成
1、生活垃圾焚烧发电项目
该项目的建设规模为每年使用生活垃圾7.5万吨，焚烧发电容量50
万千瓦，开工时间2024年，投产时间2024年，项目投资约15亿元。
2、生活垃圾处理项目
该项目的建设规模为每年处理生活垃圾3.0万吨，开工时间2024年，投产时间2024年，项目投资约3.2亿元。
该项目包括自动化双拖报废物处理系统、粉碎裂解装置、废液处理系统、废气处理系统、除尘设备以及自动化检测系统等设备。
三、实施组织
1、组织形式：国有企业参股，全面实行外资投资组合管理模式，参
股企业为XXX县投资控股有限公司、XX市建设集团有限公司、XX省能源
有限公司、XX市投资有限公司等。
2、项目管理：XXX县生活垃圾焚烧发电和环卫一。
环保行业固废处理专题报告
环保行业固废处理专题报告一、固废龙头增长引擎升级，新能源打开第二成长曲线（一）三家民营企业启动新能源布局，“焚烧+”内涵持续升级固废企业加速新能源及循环产业布局，第二成长曲线有望开启。
垃圾焚烧行业经历二十余年发展，行业龙头产能、利润体量已颇具规模。
2022年至今，我们亦可以看到龙头企业正依托自身禀赋加速布局新兴赛道：（1）旺能环境依托集团美欣达的废弃车拆解产能布局动力电池回收产业；（2）圣元环保依托自身在福建地区的项目、客户资源，协同三峡布局福建海上风电；（3）伟明环保依托集团资源布局印尼高冰镍业务。
行业成长模式得以优化，龙头企业第二成长曲线有望开启。
“焚烧+”内涵持续升级，板块成长逻辑持续优化。
在此前，我们对于“焚烧+”的定义多为固废企业依托垃圾焚烧项目横向布局生活垃圾/环卫/危废/工废固废一体化的产业园模式。
而伴随着龙头企业自身资源禀赋的不断挖掘，以及垃圾焚烧项目稳定造血能力提供的资金支撑，新能源、循环再生等商业模式优、成长空间广阔的新兴赛道成为固废企业布局的主方向。
板块成长内涵进一步升级（从环卫到固废一体化再到新能源），“焚烧+”3.0模式更加具备业绩、估值潜力。
（二）依托自身禀赋布局新兴赛道，固废企业第二曲线大有可为圣元环保：携手三峡布局福建海上风电，福建客户资源优势助力业务扩张。
公司作为垃圾焚烧为主、污水处理为辅的环保纯运营企业，在优势地区福建已积累深厚政府客户资源及项目运营经验。
2022年公司与三峡启航签订福建省海上风电及光伏发电项目合作协议，依托公司福建客户底蕴以及三峡海风储备资源下扩张优势显著。
海风作为双碳重要新能源布局之一，彭博新能源预测中国2025年海上风电累计装机将达到39.11GW，五年CAGR达28.2%。
福建作为Ⅰ类风资源，2017年能源局审批同意的福建海风远期规划规模达13.3GW，成长性更为突出。
旺能环境：收购锂电池回收循环利用标的公司，与股东废弃车拆解业务形成协同。
四川省生活垃圾焚烧发电设施分析报告(2017-2022)
四川省生活垃圾焚烧发电设施分析报告（2017-2022）2017.10一、分析依据依据国家关于城市生活垃圾处理设施建设的相关意见、政策以及《四川省城乡垃圾处理设施建设三年推进方案》。
二、分析方法及目的对四川省各地市、主要区县面积、人口、GDP（数据来源于四川省统计局）以及现有焚烧设施及近期规划情况进行逐一分析，挖掘未来建设生活垃圾焚烧发电厂的可行性及市场机会。
三、四川省各地市、主要区县分析1、成都市（1）成都市各区、县、市的经济指标情况2016年成都各区县市经济指标统计截止2016年年底，成都市常住人口数量约1600万，按人均1公斤/天生活垃圾产量计算，成都市每天生活垃圾产量约16000吨，每年生活垃圾按5%增长率计算，预计到2020年，成都市日产生活垃圾量为20000吨。
（2）成都市现有生活垃圾焚烧发电厂及未来三年规划建设情况成都市现有生活垃圾焚烧发电设施情况成都市未来3年拟建生活垃圾焚烧发电设施计划流、青白江、彭州、邛崃、新津、天府新区、金堂、简阳等地。
万兴环保发电厂位于龙泉驿区洛带镇万兴乡鲤鱼村，主要接纳主城区及龙泉当地生活垃圾；成都洛带城市生活垃圾焚烧发电厂位于成都市龙泉驿区洛带镇长铁村，因当地规划调整，拟对该厂实施关闭迁建，2017年1月份其业主方上海环境已发布关闭迁建公告，并于2017年4月与成都市城管委签署协议，将原特许协议变更为成都市宝林环保发电厂特许经营协议；双流九江环保发电厂位于成都市双流区九江镇大井社区，主要接纳双流当地生活垃圾及主城区部分垃圾；青白江祥福环保发电厂位于青白江区祥福镇，主要接纳青白江及新都当地生活垃圾；彭州隆丰环保发电厂位于彭州市隆丰镇大宝村和桂花镇一龙村交界，主要接纳彭州市、都江堰市及郫县西北部生活垃圾，预计2018年6月底建成投产；邛崃宝林环保发电厂位于成都邛崃宝林镇，主要接纳邛崃、大邑两地生活垃圾，目前正在开展环评工作；新津邓双环保发电厂位于新津县邓双镇，主要接纳新津、蒲江及天府新区部分生活垃圾，目前正在开展环评工作；金堂环保发电项目位于成都市金堂县淮口镇，主要接纳金堂当地生活垃圾，2017年8月取得成都市发改委的核准批复；简阳环保发电项目位于四川省简阳市金星村，主要接纳简阳当地生活垃圾，目前正在开展环评工作。
垃圾焚烧发电研究报告
垃圾焚烧发电行业研究报告摘要●目前，生活垃圾的处理途径有：焚烧、填埋和堆肥，三种方式各有利弊。
其中焚烧的减量效果最明显、无害化最彻底、且焚烧热量可以有效利用，因此广为发达国家采用。
我国目前的垃圾年产量占全球比重超过30%，以填埋处理方式为主，政府对焚烧处理一直持鼓励的态度，先后出台了一系列政策法规给予支持。
●国内垃圾焚烧发电技术主要有炉排炉和流化床两种，工艺均基本成熟。
从事垃圾焚烧发电的投资商约有40-50家，可分为政府主导，专业投资运营、工程投资和中介咨询公司等四种类型。
在管理上，国家主要采取特许经营的管理模式，目前北京、广州和福建等省份正积极规划建设垃圾焚烧发电项目，市场空间很大。
●垃圾焚烧发电项目主要面临民意风险、政策风险以及借款主体自身的风险等，其收入来源主要为垃圾补贴、电价优惠、税收优惠等。
现阶段，本行对垃圾发电项目持审慎介入的态度，各分行积极性较高，但总量不大。
目前正是我国垃圾焚烧发电项目快速扩张时期，建议本行审慎选择、积极介入优质的垃圾焚烧发电项目。
随着“垃圾围城”的现象越来越严重，垃圾焚烧发电项目在各城市纷纷上马。
垃圾焚烧发电作为固废处理和余热利用的典型项目，属于国家政策明确支持的节能减排项目。
总行企业金融部可持续金融中心（以下简称中心）亦收到来自多家分行的多个垃圾焚烧发电项目认定申请，但是伴随此类项目的环保问题、民意问题，为分行和审批部门的风险判断带来较大不确定因素。
为深入分析垃圾焚烧发电行业存在的风险和商业机会，帮助分行更好地选择项目和判断风险，中心展开了对垃圾焚烧发电行业研究。
在本次研究中，中心除了研究项目技术原理，搜集相关国家政策，还进行了多个层面的调研，其中政府层面，拜访了环保部环境监察局行政复议处赵柯处长（该处专门负责民众对环境问题的申诉处理）；专家层面，拜访了清华大学环境工程系固废所聂永丰教授（国内最资深的固废处理专家，“挺烧派”的代表人物），以及中国环境科学研究院赵章元研究员（“反烧派”的代表人物）；企业层面，拜访了杭州锦江集团王元珞总经理，并实地考察了杭州萧山垃圾焚烧电厂（锦江为国内较有代表性的垃圾焚烧发电企业）。
垃圾焚烧发电行业报告
垃圾燃烧发电行业分析报告行业介绍：垃圾燃烧产生于 19 世纪末，1896 年德国汉堡建立了世界上第一座垃圾燃烧厂。
100 多年来，随着科学技术的进步，垃圾燃烧技术、设备不断完善更。
今日，垃圾燃烧技术已根本成熟，燃烧已经成为很多国家和地区处理城市生活垃圾的主要方式。
行业分析：1、城市生活垃圾的主要处理方式：垃圾燃烧的主要对象是城市生活垃圾，处理方式主要有回收利用、堆肥、燃烧发电和填埋 4 种。
（1）回收利用城市生活垃圾分选回收资源化效果较好，分选出的资源化物质可以直接回收利用〔如金属、玻璃、纸张、塑料等〕，但实施该项技术的前提是对垃圾进展分类收集。
目前，局部兴旺国家正在推行这项技术。
我国由于人口众多，垃圾产生量大，垃圾分类收集条件不成熟，短期内无法实现垃圾回收利用。
（2）堆肥堆肥技术是利用自然界广泛存在的微生物，有把握地促进可降解有机物向稳定的腐殖质转化的生物化学过程，可以实现废物资源化。
但该处理方式存在产品质量不稳定与市场问题，且工程占地面积较大，臭气较重，同时可能会污染土壤，特别是一些重金属在土壤中富集将会随食物链进入人体。
目前，堆肥仍是一项不成熟的垃圾处理技术。
（3）燃烧发电垃圾燃烧处理技术经过 100 多年的进展，已经成为一项成熟的垃圾处理技术，它在垃圾处理的减量化、资源化和无害化上都具有较抱负的效果。
燃烧法已经成为目前全球垃圾处理的主要方法。
但垃圾燃烧中的废气处理，特别是对二恶英产生的有效把握和含重金属烟尘的有效处理是垃圾燃烧发电中的重要环节。
（4）填埋生活垃圾填埋是最早的垃圾处理方法，生活垃圾填埋场分为简易填埋场〔非卫生填埋场〕、受控填埋场〔准卫生填埋场〕、卫生填埋场 3 个等级。
利用填埋的方式处理生活垃圾不但铺张资源〔土地、垃圾〕，而且会造成地下水、土壤和大气的污染，不能实现生活垃圾的资源化、无害化和减量化。
目前，全球范围内垃圾填埋处理正在逐步削减。
我国由于垃圾产生量大，填埋需要占用大量土地且会造成大量污染，因此填埋法不适合我国城市生活垃圾处理。
阿克苏三峰广翰环保发电有限公司阿克苏地区静脉产业园(西区)—生活垃圾焚烧发电PPP项目环境影响报告书
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图 19：新项目投运带来产能利用率的小幅下滑
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图 20：19 年公司发电量快速增长
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图 21：三峰环境吨上网电量高于同业水平（单位：度）
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图 22：典型垃圾焚烧发电企业发电上网率（单位：%）
16
1
图 23：公司带息债务总额持续增长（亿元）
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图 24：16-20 年公司资产负债率与同行业对比情况（%）
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图 31：15-20 年经营活动产生的现金流量净额（亿元）
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图 32：15-20 年公司资本开支情况（亿元）
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图 33：16-20 年公司营业总收入和同比增速
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图 34：16-20 年公司净利润和同比增速
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图 35：15-19 年公司生活垃圾焚烧发电运营业务复合增长率 27%
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图 36：公司生活垃圾运营类业务毛利率处于行业中等水平（%）
1. 核心设备自制，技术积淀深厚 2. 焚烧发电工程总包完善产业链构成，发挥协同效应 3. 处理能力行业领先，吨垃圾发电效率高于同业
4. 财务分析—财务稳健，业绩稳步增长
1. 资产结构稳健，偿债能力强劲 2. 回款向好，经营活动现金流充裕 3. 规模扩张，业绩稳健增长
5. 盈利预测及估值
1. 核心假设 2. 估值和投资建议
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图 14：三峰科技生产的垃圾渗滤液膜处理系统结构图
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图 15：17-19 年公司焚烧炉产能利用率逐步提升
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图 16：17-19 年公司销售和签约的焚烧炉吨平均单价
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图 17：17-19 年公司在手焚烧炉订单总额持续增长（亿元）
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图 18：公司完善从核心设备制造—工程总包—处理运营产业链
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图表目录
图 1：公司垃圾焚烧炉总装基地
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图 2：公司 EPC 项目建设现场
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图 3：17-19 年公司垃圾焚烧发电处理能力稳健增长
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图 4：公司三大主营业务稳健发展（亿元）
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图 5：IPO 前公司股权结构情况
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图 6：垃圾焚烧发电产业链结构
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图 37：15-19 年公司设备销售和同比增速
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图 38：15-19 年公司设备销售毛利率高于同业公司（%）
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图 39：公司生活垃圾处理EPC 建设收入构成（亿元）
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图 40：公司近 3 年 EPC 建造毛利率小幅下滑
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表 1：机械炉排炉和流化床炉主要指标对比
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表 2：国内主要焚烧技术种类和厂家
7
图 7：马丁 SITY2000 逆推炉排
7
图 8：日本荏原双旋涡流化床垃圾焚烧炉
7
图 9：我国生活垃圾焚烧发电项目签约数量（个）
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图 10：我国பைடு நூலகம்活垃圾焚烧发电项目签约金额平稳
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图 11：19 年底焚烧发电企业运营和在建及筹建规模
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图 12：“大固废”产业链
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图 13：三峰卡万塔生产的逆推式机械炉排炉结构图
19
表 9： 公司生活垃圾焚烧发电运营收入构成
21
表 10：公司主要业务关键财务数据假设
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表 11：可比公司估值情况
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1. 产业链一体化运营的生活垃圾焚烧发电龙头
1. 公司简介
公司是国内生活垃圾焚烧发电行业领先企业之一，主要从事生活垃圾焚烧发电项目投资 运 营、EPC 建造以及垃圾焚烧发电核心设备的研发、制造、销售等业务。公司前身为重庆钢 铁集 团环保投资有限公司，成立于 2009 年 12 月，后经重钢集团增资，新股东引入以及公司 改制成 为现有的股份制企业，并于 2020 年 6 月 5 日于上海证券交易所上市。
全 球 191 个焚烧项目 321 条焚烧线，日处理能力超过 17 万吨，并得到客户的普遍认可。
图 3：17-19 年公司垃圾焚烧发电处理能力稳健增长 设计垃圾处理能力（万吨/年）
800
600 400
200
0
17A
18A
19A
图 4：公司三大主营业务稳健发展（亿元）
设备销售 EPC建造 项目运营 其他业务
50
40
30
20
10
0
15A
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17A
18A
19A
3
1.2. 公司股权结构
典型地方国资控股型环保企业。公司直接控股股东为德润环境，间接控股股东为水务资产， 实际控制人为重庆市国资委。截至 2020 年 3 月 31 日，重庆市国资委通过德润环境、水务资产、 重庆地产、西证投资间接控制公司 78.534%的股权。水务资产旗下还拥有另外一家上市公司— 重庆水务（601158.SH）。目前三峰环境形成地方国企和央企的多元化股权结构。 图 5：IPO 前公司股权结构情况
内容目录
1. 产业链一体化运营的生活垃圾焚烧发电龙头
1. 公司简介 2. 公司股权结构
2. 垃圾焚烧发电进入运营高峰期，市场扩张和运营效率成核心关注点
1. 机械炉排炉渐成主流技术路线，国产设备占主要份额 2. 补贴政策落地，成长后期促使企业寻求突破
3. 焚烧炉设备制造能力竞争力十足，处理能力行业领先
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图 25：17-19 年公司现金流量利息保障倍数（倍）
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图 26：16-20 年公司已获利息倍数（倍）
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图 27：17-20 年公司应收票据及应收账款（亿元）
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图 28：17-19 年公司应收账款结构（亿元）
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图 29： 15-20 年公司收现情况
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图 30：15-20 年公司应收账款周转天数
公司是国务院国企改革“双百行动”试点单位，中国固废行业十大影响力企业。尤其是在 垃圾焚烧设备制造方面，公司突破国外技术垄断，实现全套设备国产化，已主编《生活垃圾 焚 烧炉及余热锅炉》等 6 项、参编 11 项国家和行业核心标准。
图 1：公司垃圾焚烧炉总装基地
图 2：公司 EPC 项目建设现场
依托装备优势和工程总包优势，公司的生活垃圾焚烧发电投资项目在全国稳步扩张。截 至 2020 年 6 月 30 日，公司在重庆、四川、云南、广东、广西、安徽、江苏、山东、辽宁、新疆 等省、自治区、直辖市投资 45 个 BOT/BOO/PPP 项目，处理能力 50950 吨/日；控股项目中 已投运项目 19 个，设计处理能力 22350 吨/日。公司的生活垃圾焚烧核心设备包括焚烧炉和渗 滤液处理系统，分别由三峰卡万塔和三峰科技研发制造。公司垃圾焚烧炉设备及技术应用在
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表 3：2020 年以来生活垃圾焚烧发电领域电费补贴政策
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表 4：2020 年 6-8 月我国生活垃圾焚烧发电项目中标情况
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表 5：公司控股的生活垃圾焚烧发电项目运营情况
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表 6：截至 2020 年 3 月 31 日公司在建和筹建项目情况
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表 7：国内部分生活垃圾焚烧发电项目投资情况
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表 8：公司三大业务收入结算情况