汇率理论与汇率制度
汇率与汇率制度
518.13
101.11 105.17
104.69
120.82 125.67
125.1
114.06 118.64
118.21
7.805 8.1183 8.1003 8.1003
648.42 674.45来自670.52639.72
665.4
658.92
900.9 937.07 932.98 932.98
2008-10-17 683.11 920.56 6.7232 88.062 1184.27
2008-10-16 682.95 920.10 6.8285 88.035 1179.76
2008-10-15 682.72 927.44 6.7170 87.979 1188.68
2008-10-14 682.78 930.94 6.6415 87.957 1192.03
银行给出的外币现钞价通常低于外汇汇价。 因为外币现钞不像其他外汇那样可以生息，而且 必须运送到发行国之后才能发挥其货币的职能。持有 外币现钞有一系列的成本。所以银行一般是按照电汇 买入价扣除现钞的运送费、保险费、邮程利息（机会 成本）来计算现钞价。
买入汇率和卖出汇率的算术平均数为中间汇率。 目前中国人民银行公布的基准汇率即是中间汇率 。
✓ 黑市汇率：不经管理当局或法律允许的外汇交易 所使用的汇率。
在计划经济和市场经济中均不同程度存在。例如 ，透过地下钱庄洗钱等资本外逃活动涉及的非法外汇 交易所使用的汇率。
据对查办案件的分析，中国洗钱犯罪具有很强的 本土特征，以地下钱庄的洗钱活动最为典型。协助不 法分子将资金转移出境，日益成为贪污、逃税、走私 、偷渡等各种活动的洗钱渠道之一。人民银行设有反 洗钱局和中国反洗钱监测分析中心。《反洗钱法》
第三讲 汇率与汇率制度
金融学第三讲汇率与汇率制度本讲导论外汇与汇率二一汇率决定理论三汇率制度的演进四五汇率的影响与汇率风险本讲导读本讲的主要内容01本讲的重难点问题02本讲与其他章节的联系03引子：人民币汇率24681019811986199119962001200620112016R M B /U S D人民币兑美元汇率：1981-2018现象：1、95年之前：RMB 较值钱，但不断贬值；2、1995—2005：RMB 汇率不变3、2005以来：人民币升值，且波动增加。
问题：1、汇率为什么会变化？2、RMB 升值好，还是贬值好？3、政府应该如何管理汇率？01本讲的主要内容1）外汇与汇率⚫如何理解外汇与汇率？2）汇率的决定理论⚫汇率是如何决定的？哪些因素会影响汇率？3）汇率的影响与汇率风险⚫汇率与进出口、资本流动、物价等变量的关系；⚫汇率波动给贸易、外汇储备、国际债务带来的风险。
4）汇率制度⚫汇率制度的历史变迁，不同汇率制度的特点。
1）注意区分汇率的标价方法：直接标价法vs间接标记法⚫直接标价法：用本币标价外币，1单位外币需要多少本币购买。
➢本币的升值与贬值正好与汇率数值大小相反；➢绝大多数货币用的标价方法。
⚫间接标价法：用外币来标价本币，1单位本币需要多少外币购买。
➢本币的升值与贬值与汇率数值大小方向相同；➢间接标价法正好是直接标价法的倒数；➢英镑、美元、欧元用间接标价法。
2）如何理解汇率的分类？汇率分类是从不同的用途人为区分的结果。
➢可以分为三大用途：市场用途政策用途研究用途买入汇率、卖出汇率开盘汇率、收盘汇率电汇、信汇、票汇汇率即期汇率、远期汇率基准汇率、套算汇率官方汇率、市场汇率固定汇率、浮动汇率名义汇率、实际汇率双边汇率、有效汇率3）如何把握不同的汇率决定理论？国际借贷理论：汇率由国际收支差额决定，即外汇供求决定。
⚫但没有说明决定外汇供求背后的原因。
后续理论都试图从不同视角分析影响外汇供求的原因：汇兑心理说购买力平价理论利率平价理论货币分析法资产组合分析法持有外汇主观商品贸易视角资本流动视角货币供求视角资产组合投资视角效用视角4）汇率对贸易、物价和资本流动的影响汇率具有商品价格和资产价格双重属性：⚫作为商品价格：影响贸易和物价➢贸易：一般来说，贬值增加顺差，升值降低顺差；但汇率对贸易影响具有条件；•案例：中国的贸易顺差与人民币汇率问题。
第 三 章 汇率制度理论
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率 安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国 货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式 所作的一系列安排或规定。 汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外 汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成 本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形 成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者 目标和行为的不确定性。第四，减少外部性， 带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济 的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的 特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一 法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰 难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对 储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只 有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不 超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限 制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政 策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定 程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上 很少进行这种调整。
国际经济学汇率理论知识点整理
国际经济学汇率理论知识点整理汇率，简单来说，就是一国货币兑换另一国货币的比率。
在国际经济学中，汇率理论是非常重要的一部分，它帮助我们理解各国货币之间的价值关系以及其背后的经济原理。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最著名的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平之比。
也就是说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么汇率就会调整，使得用同一种货币表示的商品价格相等。
例如，假设在美国一个汉堡包的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么按照购买力平价理论，美元兑人民币的汇率应该是 5 美元＝ 20 元人民币，即 1 美元＝ 4 元人民币。
购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为汇率等于两国物价水平的比率；相对购买力平价则认为汇率的变动应该等于两国通货膨胀率之差。
然而，购买力平价理论也存在一些局限性。
首先，它假设不存在贸易壁垒和交易成本，但在现实中，这些因素是普遍存在的。
其次，它没有考虑到非贸易商品和服务的价格差异。
此外，各国消费者的偏好和商品的质量差异也会影响其准确性。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity）认为，两国间的利差会影响汇率的变动。
该理论分为抛补利率平价和非抛补利率平价。
抛补利率平价指的是，投资者可以在本国和外国金融市场上进行投资，通过套期保值来规避汇率风险。
在这种情况下，两国的投资收益应该相等。
假设本国利率为 i，外国利率为 i，即期汇率为 S，远期汇率为 F。
如果 i ＞ i，投资者会将资金投向本国，同时在外汇市场上卖出远期外汇以规避汇率风险。
这样就会导致本币即期升值，远期贬值，直到（1 ＋ i) ／（1 ＋ i) ＝ F ／ S 时达到均衡。
非抛补利率平价则是投资者不进行套期保值的情况。
此时，投资者根据对未来汇率的预期来决定投资方向。
外汇汇率与汇率制度ppt课件
特点：（1）英、美等国家采用此法。 （2）汇率变动时，发生变化的是外国 货币，本国货币的数量不变。
（三）美元标价法（USD Quotation）
——以美元作为标准货币，其他货 币作为标价货币。是目前国际外汇 市场普遍采用的标价方法。
三、汇率的种类 （一）从银行买卖外汇的角度来划分
货币名称 英镑 港币 美元
瑞士法郎 新加坡元 瑞典克朗 丹麦克朗 挪威克朗
日元 加拿大元 澳大利亚元
欧元 澳门元 菲律宾比索 泰国铢 新西兰元
现汇买入价 1370.9800 106.6500 826.4900 613.5100 477.0600 105.8800 127.6800 116.9700
（六）各国政治因素 对内政治 外部因素
第三节 汇率制度
一、汇率制度的概念及范围
1. 概念 汇率制度是一国有关制定、
调整、维持、管理汇率的原则、方 式、机构的规定与办法。它是国际 货币制度的有机组成部分。
2. 范围 ①确定汇率的原则和依据 ②维持和调整汇率的方法 ③管理汇率的法律、制度和政策 ④制定、维持和管理汇率的机构
含金量 ——金币所含有的一定重量和成色的 黄金。是金币所具有的价值。
铸币平价 ——两个实行金本位制度国家货币 单位的含金量之比。
铸币平价=A国单位货币含金量 B国单位货币含金量
1英镑金币：
｝ 重量：123.27447格令 含金量113格令
成色：22K-92%
=7.3224克
1美元金币：
1克 =15.4324 格令
2. 浮动汇率制下 决定汇率的基础 =各国货币实际代表的价值量 （购买力平价 ）
浮动汇率制下，汇率的波动没有界限。
汇率理论与制度的发展历史
信用状况和利率等都会 引起汇 率变 动 ，但 国际借贷是影响汇率 顿森 林 体 系 形成 ，在 这 一 时 期 的 汇率 理 论 中 ，传统 的购 买 力平 价
１３ 年 经 济危 机 风 暴 的摧 毁 下 ，金 本位 制 ９９ ９３
国际借贷说亦称外汇供求说或国际收支说。 ｌ６ 年英 国的 土崩 瓦 解 ，不 兑 现 的信 用 货 币 制 度取 而 代 之 ，各 国货 币汇 率 跌 宕 ８１ 戈 森 在 （ 汇 供 求 一书 中 阐 述 了 国 际 借 贷 说 。 这 是 最 早 出 现 起 伏 。面 对 这 种 新情 况 ，许 多经 济 学 者探 讨 汇 率 的决 定 和 变动 的 （ 外
与之 相 对 应 ，汇率 理 论 也 分 为 固定 汇 率 制下 的 汇 率理 论 以及 中 占据 主 导 地 位 。 在 金 本 位制 时 期 ，马克 思 认 为两 种 货 币 的 兑换 以其 各 自所 代 表 的价 值 量 为基 础 。 起 汇 率变 动 的 一 般原 因： 一 是 对 外 的现 金 引
金本位制度下的汇率理论
支付差额 （ 不管造成差额的是何原 因） ；二是一国货 币 （ 金属货
铸币平价说和国际供贷说是金本位货币制度下的主要汇率理 币抑 或 纸 币 ）的 贬值 ；三 是 两 国分 别 以金 和银 作 为 货 币 ，这两 种 论 。铸 币平 价 说 认 为 ：两 国货 币的 价 值 量之 比表 现 为 含 金 量 之 比 金 属价 值 出现 相 对 变 动 即两 国 铸 币 平 价变 动 。马 克思 还 分 析 了利
汇率制度与汇率制度选择理论
缺点我国汇率 制度的进一步 改革有着更 为重要的意义 。
【 键 词 】 浮 动 汇 率 固 定 汇 率 中 间 汇 率 制 度 关 【中 图 分 类 号 】 Ｆ ８３０ 【 献 标 识 码 】 Ａ 文 【 章 编 号 】 １ ０ —９ｌ Ｘ（ ０ ８ １１ｂ －０１ ４ 文 ０９ ４ ２ ０ ） （ ） ６ —０１
于 它们 之 间的 中 间汇 率制 度 。 这 些汇 率制 度 谁 更优 秀一 些 ，或者 是 谁 更符 合现代 世 界经 济 潮流 一 些 ，都 成 了各 个学 术 流派 争 论 的焦 点 问题 ，在 这 里 我们 对 这 些观 点 进行 简 单 的讨 论 。
讨 论的 重点 放在 如何根 据各 国的具 体情 况选择 最适 宜的 汇率制 度 ， 加上 现代 许 多国家 事实 上选 择 了介 于固定 汇 率制 与浮 动汇 率制 之间 的 中间汇 率 制度 ，
作的 角度来 分析 汇率制 度 ，认 为固定 汇率制 能使 各 国经济 连成 一个 稳定 的经 济体 系 ，有 利于 世界经 济的 协调 发展 ，而浮 动 汇率制 则会 由于 汇率 的波动 导
致国 际贸易 的不 确定性 ，不利 于国际 贸易 的发 展 ；另外 ，浮动 汇率 制会 造成 各国滥 用汇 率政 策 ，形成 货 币竞争性 下浮 ， 不利于 国际 经济合 作 ；最后 ，浮 动汇率 还 容易 造成 短期 资 金的频 繁 流动 和投 机 ，影 响金 融市场 的 稳定 。 他们 之 间的一 个重 要问 题是 ：两 种制度 下货 币政 策与 财政政 策的 相对 有 效性。２ 世纪 ６ 年代 发展起 来的蒙代 尔一 弗莱 明模 型对此作 了经典 的分 ０ ０ 析。该 模型假 设资 本可 以 自由流动 ，采 用宏观经 济学 中 架 ，加进 了外 汇市 场均 衡 分析 。 ２ Ｏ世纪 ９ ０年代 以来 ，汇率制度理 论有 了新的发展 ，由于新 兴市场经 济国 家（ 国际资本流 动较为开 放的发展 中国家 ） 币危机的相 继发生 ，其汇率 制度 指 货 选择 问题 成为 关注 的焦 点 。对 汇率 制 度的研 究 也有 了新 的重要 进 展。 Ｉ－ Ｓ ＬＭ 模型 的框
第九章 汇率决定与汇率制度理论
2。升贴水原理
汇率分即期汇率和远期汇率。远期汇率是以即期汇率为基础加升 （贴）水（即增、减额），这种升（贴）水率就是交易者的预期 变化率。即： 远期汇率=即期汇率±［升（贴）水率×即期汇率］ 或：F=E±P（D） 式中：F远期汇率；E即期汇率；P（D）升（贴）水。
3。利率平价模型
第九章
汇率决定与汇率制度理论
1.外汇 2.汇率 3.汇率决定理论 4.汇率制度选择理论
第一节 外汇
一、外汇的定义 1.动态意义上的外汇 2.静态意义上的外汇 3.外汇的三要素 二、外汇的种类 1.按照外汇的来源和用途划分：贸易外汇和非贸易外汇 2.按照对货币兑换是否限制划分：自由外汇和记账外汇 3.按照外汇交易的交割期限划分：即期外汇和远期外汇
另 代表贸易商品与非贸易商品 的相对价格,即 P ,P P
N
M M* * P ,P * * * L(i, y ) L (i , y )
pr
N
r
则一国的物价方程为:
p aPr (1 a ) Pr Pr
a (1 a )
Continue:
i i * (e e )
(1)
资产组合模型
所有资产组合模型的核心观点是，个人在 可选择的资产通常包括本国货币以及本国 和外国债券之间，在一定时期对固定的财 富进行重新配置。在一国模型中，由于个 人不持有外国货币，所以基本方程是：
W M B EF S .t
国外资产市场的均衡条件是:
1。绝对购买力平价表达式
——绝对购买力平价的理论基础是，一国之所以需要外国货币， 是因为它可以购买外国商品、劳务和技术；反之，外国需要本国 货币是因为它可以购买本国的商品、劳务和技术。因此，以本国 货币交换外国货币，实质上是以本国的购买力去交换外国的购买 力，因而，汇率就是两国货币在各自国家所具有的购买力的对比。 ——由于一国货币的购买力的大小是通过该国物价水平的高低表 现出来的。如果用E表示汇率（每一外国货币单位所代表的本 国货币单位数），P表示本国价格指数，P*表示外国价格指数， 则绝对PPP表达式为： E= P/ P*
第3讲 汇率与汇率制度
购买力平价理论，简称PPP理论，该理论的奠基人和代表人物被公认
为瑞典的经济学家古斯塔夫· 卡塞尔(Gustav Cassel)。卡塞尔在1922 年出版的《1914年以后的货币和外汇》一书中，以较成熟的形式提 出了汇率如何决定的购买力平价论。
购买力平价：一种认为任何一单位通货应该能在所有国家买到等量物
配置计划，也是该组织迄今为止推出的规模最大的特别 提款权配置计划，旨在通过补充IMF186个成员国的外汇 储备，向全球金融系统注入流动性。
二、汇率及汇率标价法
1. 汇率（Exchange Rate）
又称“汇价”、“外汇牌价”、“外汇行市”，是指一个 国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即以一种货币 所表示的另一种货币的相对价格/两种货币之间的兑换比例。
如：USD1 = RMB6.5352
GBP1 = USD1.9981
2.汇率的标价方法
直接标价法/应付标价法
以一定单位的外国货币作为基准，折算为若干单位的本国货币来表示 汇率的方法，即“外币固定本币变”。
举例：2009年2月17日,银行间外汇市场美元等交易货币对 人民币汇率的中间价为:
USD1=CNY6.5352 EUR1=CNY8.7241 JPY100=CNY7.4433 HKD1=CNY0.88149 GBP1=CNY9.国的价格是$2.50，在日本的价格
是400日元。
e = 120 日元/每美元 e x P = 一个美国巨无霸的日元价格
= (120 日元/每美元) x ($2.50 ) = 300 日元/每个美国巨无霸
计算真实汇率：
exP = P*
300 日元/每个美国巨无霸 400 日元/每个日本巨无霸
品的汇率理论。
国际金融第三讲浮动汇率制度下的汇率理论
扩展：B-S model(巴拉萨-萨缪尔森效应）
1.制成品技术进步Байду номын сангаас 2.可贸易品大多为制成品，通过一价定律，
经济增长快，技术进步快的国家货币实际升值。 3.非贸易品的价格差异很大
思考：中美之间的价格结构？
第二节 利率平价说
购买力平价说揭示了汇率与物价之间的密切关系， 利率平价说则说明了汇率与利率之间的关系。
e=pa/pb
可贸易商品：可通过套利来消除价格差异； 不可贸易商品：不存在竞争，例如房地产，服务业。
可进口品：本国生产的竞争力比外国弱的产品，需要进口 可出口品：本国生产的竞争力比国外强的产品，既用于内
销，也可外销出口
开放经济下的一价定律
前提： ⑴ 商品同质；
⑵ 商品价格能灵活调整，无价格粘性； ⑶ 不包括运输成本，不存在贸易壁垒；
抛补利率平价被广泛用于说明远期差价。做市商基本上 是根据各国间利率差异来确定远期汇率的升贴水额。
在实证检验中，除了外汇市场激烈动荡时期，抛补的利 率平价基本能较好成立。
利率高的国家由于国外资金的流入，本币有升值趋势
利率低的国家由于资金流出，本币有贬值趋势
直到不存在套利：
(1+i f ) F =1 (1+id ) S
购买力平价说
（theory of purchasing power parity，简称PPP）
货币价值在于其购买力，不同货币之间的兑换比率取 决于他们各自具有的购买力之比。
一、一价定律
前提：位于不同地区的该商品同质； 该商品的价格能够灵活调整，不存在价格 粘性。
如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易 商品在各地的价格都是一致的。可贸易商品 在不同地区的价格之间存在的这种关系称为 “一价定律”。
新版《金融理论与实务》第四章讲义
第四章汇率与汇率制度一、复习建议本章是本课程中的新增章节，也属于基础性章节。
虽然是新增的章节，但有一部分内容来自于原来的教材。
建议学员重点掌握基本概念,在此基础上全面复习。
从题型来讲，本章题型主要包括单项选择题、多项选择题、名词解释题、以及简答题。
二、本章重要知识点第一节外汇与汇率一、外汇（一）外汇的含义●动态含义：是指国外汇兑，即人们通过特定的金融机构将一国货币兑换成另一种货币，借助于各种金融工具对国际债权债务关系进行非现金结算的行为。
●静态含义：是指一切以外国货币表示的资产，包括外国货币、外币有价证券（如外国政府债券、信用级别比较高的外国公司债券和股票等）、外币支付凭证等。
各国政府与国际货币基金组织等国际金融机构大都从这个角度来界定外汇。
●国际货币基金组织的外汇定义是：外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。
●我国2008年修订的《外汇管理条例》的定义为：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括外币现钞（包括纸币、铸币）、外币支付凭证或者支付工具（包括票据、银行存款凭证、银行卡等）、外币有价证券（包括债券、股票等）、特别提款权和其他外汇资产。
【例题】2008年修订后重新颁布的《中华人民共和国外汇管理条例》中规定的外汇包括( )A.外币现钞B.外币支付凭证C.外国政府公债D.外国公司债券E.特别提款权【答案】ABCDE【解析】本题考查我国对于外汇含义的界定。
（二）外汇的种类●按照能否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可划分为自由外汇和非自由外汇两大类。
（是否经货币发行国当局批准）●按照交割期限的不同，又可将外汇分为即期外汇和远期外汇。
（是否在成交后2个营业日内进行交割）。
二、汇率（一）汇率及其标价方法 ★●汇率：是一国货币折算成另一国货币的比率，或者说是一国货币相对于另一国货币的价格。
汇率目标区理论与我国汇率制度的比较
指定 银 行 根 据企 业 在 银 行 的结 售 汇 情 况和 中国 人 民
银行 对 其 核定 的结 售 汇 周转 头 寸 限额 在 银 行 间 外 汇 市 场 买 卖 外 汇 ， 补 头 寸 ， 成 外 汇 供 求 。中 国 人 民 银 平 形 行每 天 根 据 前一 个 营 业 日银行 间 ４ ？ 场 成 交 汇 率 ＇ Ｌ市 Ｆ
ｄ ｖ＝ｄ ｄ 。满 足 Ｅ（ ｚ ｚ ｄ ）＝０，ａ （ ｚ ｖ ｒ ｄ ）＝ｄ 。 ｔ
在完 全 浮 动 汇 率 制 下 ，货 币供 给 Ｍ 是 固 定 的 ， 货 币 当 局 不 改 变 Ｍ 来 抵 消 Ｖ 的 变 劝 ，Ｖ 服 从 布 朗 运 动 ， 味 着 ｓ也 服 从 布 朗 运 动 。 预 期 汇 率 变 动 为 ０ 意 。 在 固 定 汇 率 制 度 下 ，货 币 当 局 将 抵 消 随 机 变 量 的 变 化 ， 期 汇 率 的 贬 值 仍 然 为 ０ 在 汇 率 目标 区 安 排 下 ， 预 。 货 币 当 局 的 干 预 使 汇 率 保 持 在 大 于 最 低 汇 率 ，小 于 最 高 汇 率 的 因 甸 内 。当 汇 率 上 升 到 上 限 时 ， 用 外 汇 动 储备 购 入 本 国货 币 ； 汇率 下降 到 下 限时 ， 币 当局 当 货 抛 售本 国 货 币 ， 入 外 国货 币 ； 汇率 位 于汇 率 区 间 购 当 内 ， 币 当局 不采 取 干预 汇 率 的行 动 。 货
币 当局的 干预时 ， 币相对 供给成 为内生 变量 。 货
二 、 国 的 人 民 币 汇 率 制 度 我
制 。对 两者 的 比较 可 以从 以下 几个 方 面 ：
１ ．中 心 汇 率 的 问 题 。 汇 率 目标 区 理 论 的 提 出 最 早 就 是 设 想 以 世 界 五
汇率制度与汇率制度选择理论
汇率制度与汇率制度选择理论汇率制度是指国家或地区对自己货币的汇率采取何种方式进行管理和调整的一种制度安排。
不同的国家或地区根据其经济状况和政策目标选择不同的汇率制度，常见的汇率制度包括固定汇率制和浮动汇率制。
固定汇率制是指国家或地区将本国货币与其中一特定货币或一篮子货币固定汇率挂钩，以保持汇率的稳定。
其中，固定单一货币制是将本国货币与国际货币中的其中一货币（例如美元）进行固定汇率挂钩，而固定货币篮子制是将本国货币与一篮子货币（例如主要贸易伙伴的货币）进行固定汇率挂钩。
浮动汇率制是指国家或地区允许市场供求关系决定汇率的浮动，汇率由市场的买卖双方在外汇市场上通过供求关系的变化而自由决定。
在浮动汇率制下，政府可以通过干预外汇市场来调整汇率，但其影响力有限。
在选择汇率制度时，国家或地区需要考虑许多因素，包括国内经济状况、国际经济环境、政策目标等。
下面是一些经济学上常见的汇率制度选择理论：1.比较优势理论：比较优势理论认为，国家应该采取浮动汇率制，以便充分发挥其在国际贸易中的比较优势，实现资源配置的最优化。
采取浮动汇率制可以通过调整汇率来吸引外国投资和促进出口。
2.金融稳定理论：金融稳定理论认为，固定汇率制有利于维护国内金融体系的稳定。
固定汇率制可以减少汇率波动的风险，降低国内外债务的风险，并促进国内资本市场的发展。
3.政策自主性理论：政策自主性理论认为，浮动汇率制可以使国家更有政策自主权，能够独立制定货币和财政政策。
固定汇率制可能导致国家受到其他国家的货币政策的制约，限制了国家的政策自主性。
4.外汇风险管理理论：外汇风险管理理论认为，选择适当的汇率制度可以有效管理外汇风险。
固定汇率制可以减少汇率波动带来的不确定性和风险，部分避免了外汇风险。
而浮动汇率制可以通过汇率调整来应对外汇风险。
综上所述，选择汇率制度需要综合考虑经济状况、政策目标和国际环境等多个因素。
没有一种汇率制度是适用于所有国家的，每个国家需要根据自身情况选择适合自己的汇率制度。
第四章：汇率与汇率制度
（2）买入卖出汇率的套算 规律：共同货币或为标准货币，或为计价货币， 则交叉相除；一为标准，一为计价，则同向相乘 例1：USD1 = GBP1.7990 - 1.8010； USD1 = SF1.4990 - 1.5010 则：SF1 = GBP1.7990/1.5010-1.8010/1.4990 = GBP1.1985 - 1.2015 例2：USD1 = SF1.8910 - 1.8920； GBP1 = USD1.7010 - 1.7020 则：GBP1 = SF（1.8910×1.7010） （1.8920×1.7020）= SF3.2166 - 3.2202
汇率的套算 （ 1 ）中间汇率的套算（也可理解为即期 汇率的套算） 规律：同为直接或间接标价法，则相除； 一为直接，一为间接，则相乘
例1：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率 是：USD1 = CNY6.3549 当时伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为： GBP1 = USD1.5560 则人民币与英镑之间的汇率为： GBP1 = CNY （1.5560×6.3549） = CNY9.8882 例2：某日， 美元兑日元汇率为 USD1＝JPY 76.7295； 美元兑人民币汇率为 USD1＝CNY6.3549 则日元兑人民币汇率为： JPY1＝CNY6.3549/76.7295=CNY0.0828
第三节 汇率的决定与变动
一、汇率的决定基础
（一）长期汇率的决定 1．金本位制下汇率的决定基础
（1）金币本位制下汇率的决定基础 ① 决定基础：两国货币的含金量之比，即：铸币 平价。这是决定汇率的物质基础 ② 外汇行情：外汇交易时的价格在铸币平价的基 础上要受外汇供求关系的影响，围绕铸币平价上 下波动。但其波动幅度被限定在黄金输送点 （Gold Point）所确定的范围内。如图所示：
金融理论与实务-第四章 汇率与汇率制度
平进行影响
⑹ 资产组合平衡理论 侧重于短期理论决定分析。 资产总量分布于本国货币、国内债券和国外债券。 根据资产收益率、风险和风险偏好确定最优资产组合— 货币供给和财政赤字影响失衡，流动，外汇供求
21:03
§4.2.2 影响汇率变动因素
主要因素：外汇供求 长期影响因素：
通货膨胀—购买力平价说
经济增长—收入进口；生产率出口；投资回报率 国际收支 短期影响因素： 利率
心理预期
政府干预
其他因素：财政货币政策、政治局势、社会状况
21:03
§4.3 汇率的作用
⑴ 对进出口贸易影响:
货币贬值—促进出口，抑制进口
需求价格弹性
⑵ 对资本流动影响
主要影响短期资本流动；预期和热钱投机
⑵ 静态的：
⑶ 国际货币基金组织：
⑷ 我国：
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外汇存在形式：
⑴外币现钞：没利息收入，比例小
⑵外币有价证券：外国政府债券；外国公司债券和股
票（信用较好的）-较强流动性和盈利性
⑶外币支付凭证：票据、银行存款凭证、银行卡-流 动性100%，盈利性次于有价证券 ⑷其他外汇资产：投资和收益、外汇收款、国际金融 机构借款、特别提款权
21:03
外汇的种类：
⑴能否自由兑换和自由支付：
自由外汇：无需发行国货币管理当局比准
非自由外汇
⑵按照交割期限：
即期外汇（现汇）
远期外汇（期汇）
21:03
§4.1.2 汇率
汇率定义：是一国货币折算成另一国货币的比率，即
一国货币相对于另一国货币的价格。
标价方法：
直接标价法：指一定单位的外国货币作为标准折算成
若干单位的本国货币来表示汇率。 多数国家（含我国）采用 间接标价法：是指以一定单位的本国货币为标准折算 成若干单位的外国货币来表示的汇率。 英国、美国（美元兑英镑除外）
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2020/11/24
汇率理论与汇率制度
•主要内容
第三节 汇率的主要理论 第四节 汇率制度产生的背景与优缺点 第五节 汇率政策所追求的目标
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汇率理论与汇率制度
第三节 汇率的主要理论
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汇率理论与汇率制度
•一、国际借贷论
• 国际借贷论是 在金本位制下阐述汇 率变动的重要学说， 由英国经济学家戈森 (G.J.Goshen)于1861 年提出。
u 3、对汇率与货币供求和国际资本流动间的相 互影响没有进行深入分析
u 4、不能解释纸币流通下汇率变动的原因
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•二、购买力平价理 论
• 购买力平价理论是 第一次世界大战以来，诸 多汇率理论中最有影响力 的理论之一。最早清晰而 强有力地对购买力平价理 论进行系统阐述的则是瑞 典经济学家卡塞尔。
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•瑞典学者卡塞尔 （G.Cassel）于1922年出版 了《1914年后的货币和外 汇》一书，提出“购买力 平价说”。
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(一)基本思想
u 基本思想：
Ø 货币的价值在于其具有的购买力，因此不同 货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的 购买力的对比。购买力比率即是购买力平价
Ø 在一定时期内，如果一国国际收支中对外收入↑对 外支出↓→对外债权超过对外债务→国际借贷出超； 反之，对外债务超过对外债权，则形成国际借贷入 超。
Ø 出超说明该国对外收入大于对外支出，资金流入， 外币供给相对增加，于是外币汇率下跌，本币汇率 上涨；反之，入超说明该国对外收入小于对外支出， 资金流出，外币需求相对增加，于是外币汇率上涨， 本币汇率下跌。
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2.相对购买力平价
u 主要观点
Ø 相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定 与变动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率 差异决定，是两国货币所代表的购买力变动 率之比。
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2.相对购买力平价
• 相对购买力平价是指在一定时期内，汇率的变化与 该时期两国物价水平的相对变化成比例。如果用 代表 过去或基期的汇率， 代表经过时间 调整后的汇率， • 代表 A 国基期物价指数， 代表 国经过时间 变动后的物价指数， 代表 国基期物价指数， 代 表 国经过时间 变动后的物价指数，由相对购买力平 价决定汇率的公式则是：
USD1 = JPY100
如果此时市场汇率为：
USD1 = JPY105
那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出（套购）， 以获取收益，直至使市场汇率恢复到买力平价水平，套 购无利可图，套购就会停止，购买力平价成立。
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一价律不成立的原因
u 一、交易成本的影响。 u 二、关税和贸易壁垒的影响。 u 三、非贸易商品的影响。
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(一)基本观点
2.流动借贷是影响汇变动的主要因素 u 根据流动性的大小，国际借贷可分为固定借贷
和流动借贷。
Ø 固定借贷是指借贷关系已经形成，但未进入实际支 付阶段的借贷；
Ø 流动借贷是指已进入实际支付阶段的借贷。
u 戈森认为影响汇率变动的主要是流动借贷。 u 3.物价水平、黄金存量、利率水平和信用关系
式中E为1单位B国货币对A国货币的汇率, PA、PB分别 为A、B两国的一般物价水平。
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假设各国的同类商品之间差异很小，具有均质性， 而且没有任何贸易关税和运输等费用，那么本国价格 水平就等于以本国货币表示的外国货币的价格与外国 价格水平的乘积。这就是所谓的“一价定律”，表示 在自由贸易条件下，世界市场上的每一件商品不论在 什么地方出售（扣除运输等费用），其价格都是相同 的。
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•1861年，英国学者戈森（G. J. Goschen） 出版了《外汇 理论》一书，以其为代表的 这类观点被称为“国际借贷 说
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(一)基本观点
•1.国际借贷关系的变化是汇率变动的原因
u 汇率取决于外汇的供求，而外汇的供求又源于 国际借贷，因此国际借贷关系的变化是汇率变 动的主要因素
•于是日元与美元的汇率应由原来的：
•
USD1 = JPY100
•调整为：
•
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USD1 = JPY120
Байду номын сангаас
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绝对购买力平价不成立的原因
u 一、不同国家居民在商品消费偏好上的差异导 致了产品的巨大差异性。
Ø 汇率变动的原因在于购买力的变动，而购买 力变动的原因又在于物价的变动。
Ø 这样，汇率的变动最终取决于两国物价水平 比率的变动。
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•(二)主要内容
•1.绝对购买力平价
• 绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般物 价水平之比决定两国货币的交换比率。由于货币的购买 力可表示为一般物价水平(通常以物价指数表示)的倒数， 绝对购买力平价的公式可写为：
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• 如果假设
为 国物价在经过 时间后，比
基期物价水平上升的幅度(即通货膨胀率)， 为
国经过 时间后，物价上升的幅度，则有：
•这样，由相对购买力平价决定汇率的公式又可表示为：
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例：假如某段时期，日本商品价格从100日元上升到 150日元，同期美国商品价格从1美元上升到1.25美 元，那么，相对购买力平价为：
等是影响汇率的次要因素
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(二)评价
u 1、以金本位制为前提，把汇率变动的原因归 结为国际借贷关系中债权与债务变动导致的外 汇供求变化，在理论上具有重要意义，在实践 中也有合理之处。
u 2、把外汇供求的变动作为汇决定的根本因素， 忽视了汇率的变动是围绕两国货币实际所代表 的价值对比关系进行的。
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一价定律
“一价定律”的存在以市场完全竞争及商品完 全同质为前提。在这种条件下，不同国家之 间同种商品的价格会导致人们为了谋取差价 利润而进行套购活动，其结果造成价格的一 致。
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例：假如在日本花100日元可以买到的商品在美国需要 花1美元，那么购买力平价便为：