2019年邮储银行分析报告

2019年邮储银行分析

报告

2019年11月

目录

一、邮储银行历史沿革及股本演变 (4)

1、年轻的国有大型零售商业银行 (4)

2、股权多元化同时与重磅战略投资者合作充满想象空间 (5)

二、“自营+代理”的运营模式赋予存款优势和潜在的资产投放能力 . 6

三、ROE居可比同业首位且有望继续保持 (11)

四、资产结构优化，负债优势巩固，息差保持同业领先 (14)

1、存贷比和个贷占比保持上行，资产结构持续优化 (14)

2、存款占比和个人存款占比保持可比同业第一，负债优势继续巩固 (15)

3、息差有望继续保持行业领先水平 (16)

五、资产质量：风险偏好较低，不良指标同业最优 (17)

1、邮储银行资产质量同业最优 (17)

2、转制改革不良包袱不大，零售定位维持资产端低风险偏好 (20)

六、竞争优势与未来展望：优势延续，科技赋能打开业绩上升空间 (23)

1、竞争优势：负债低成本优势稳固，贷款增长空间广阔 (23)

2、可能挑战：储蓄代理服务费较高，风控体系未经周期检验 (24)

3、展望未来：存贷比提升和科技赋能将是邮储银行业绩增长的长期动力 .. 25

年轻的国有大型零售银行，股权多元化且合作空间广阔。邮储银行成立于2007年3月，是一家高速成长的国有大型零售商业银行。公司引入中国人寿、中国电信、蚂蚁金服、深圳腾讯等多家战略投资者，一方面实现股权结构的多元化，另一方面也在零售金融、财富管理、互联网金融、农村电商等多个领域推进全面战略合作。

“自营+代理”的运营模式赋予存款优势和潜在的资产投放渠道。依托中国银行业独一无二的“自营+代理”运营模式，公司拥有大型商业银行中数量最多的营业网点，形成了独特的优势：相比其他全国性商业银行，公司拥有更广泛、更深入的网络覆盖；相比农村金融机构，公司能够提供更综合化、更专业化的产品和服务。基于此模式奠定公司存款端优势，同时代理网点功能扩充打开公司资产配置的天花板。

ROE居可比同业首位且有望继续保持，息差保持同业领先。静态来看，与A股上市国有大行相比，起步时间较晚、成长性较高的邮储银行表现出高ROE、低ROA、高权益乘数的特征。公司的资源禀赋优势突出，随着转型继续推进，成本收入比改善叠加个人客户价值贡献提升，ROA仍有提升空间，ROE领先地位有望保持。资产结构持续优化，存贷比和个贷占比保持上行；负债优势继续巩固，存款占比和个人存款占比保持可比同业第一。过去邮储银行息差领先其他国有大行25bps以上，未来在存贷比提升和存款优势的拉动下，息差有望继续保持行业领先水平。

资产质量：风险偏好较低，不良指标同业最优。公司资产质量同业最优，19Q3不良贷款率仅为0.83%，远低于同业平均。资产质量前

瞻指标表现优异，风险抵补能力较强，后续不良暴露压力不大。公司资产质量优于同业归因于：1）公司转制改革时间较晚，不良包袱不大；2）公司鲜明的零售定位和独特的资产结构，维持了资产端的低风险偏好。

竞争优势与未来展望：优势延续，科技赋能打开业绩上升空间。优势：庞大的自营+代理网点体系提供稳定的负债来源，形成负债端成本优势；信贷业务开始较晚，贷款扩张仍保持较高增速。挑战：储蓄代理服务费较高，19Q1-3 占业务及管理费支出的52.3%；风控体系未经周期检验。

一、邮储银行历史沿革及股本演变

1、年轻的国有大型零售商业银行

2006年12月31日，中国银监会颁布《中国银行业监督管理委员会关于中国邮政储蓄银行有限责任公司开业有关问题的批复》，同意邮政集团全资组建中国邮政储蓄银行有限责任公司。2007年3月，在改革原邮政储蓄管理体制基础上，中国邮政储蓄银行正式挂牌成立。此后邮储银行经历多次增资扩股、H股IPO以及A股IPO：