医美产业链结构与市场规模分析
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图：医疗美容产业链结构
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医美—玻尿酸CR3占比58%，产品价格差异来源于多重因素
玻 尿 酸 填 充 在 轻 医 美 市 场 规 模 中 占 比 最 大 ，研发加持使玻尿酸应用场景更丰富。我国玻尿酸填充市场规模持续
扩
大，且有较大提升空间。传统玻尿酸填充产品不断升级优化，新复合玻尿酸产品更值得关注：①长效玻尿酸可
国内首款含PVA微 球 的 透 明 质 酸钠注射填充剂
新型针对褶皱皮肤修复的复合 注射材料 国内首款透明质酸钠类注射填 充剂
2.24 亿 元
2.43 亿 元
6750 万 元
2079 万 元 208 万 元
90.2%91.4% 93.0%
98.7%
96.4% 96.1%
医 美 — 技 术 各 有 千 秋 ，华 熙 &爱 美 客 产 品 丰 富 ，昊海渠道协同 • 华熙生物的优势在于在纯玻尿酸领域的产品线丰富布局，且业务涉及上中下游，原料自
医美—市场广阔，增长迅速，轻医美成大趋势
中国轻医美市场规模增长迅猛，18年达1448亿。轻医美由于创伤小、恢复快、风险低、价格低等特 点 受消费者欢迎，增速超过行业整体，近5年CAGR达34.73%。2018年市场规模达1028亿元，占比 71%， 较2014年提升6pct。
图：中国轻医美市场规模
图：中国医美行业手术类、非手术类 市场规模占比
于 进口产品：水光针功效相对于传统填充玻尿酸而言更接近护肤类项目，消费频次更高。
公表司：华熙生物品和牌昊海生科玻尿酸填通充用领名 域布局对比
润百颜
注射用修饰透明质酸钠凝胶
华熙生物 昊海生科
润致 海薇 姣兰
注射用修饰透明质酸钠凝 胶 （含利多卡因）
注射用交联透明质酸钠凝胶 注射用修饰透明质酸钠凝胶
功能及效果
中国轻医美市场规模（十亿元）
yoy
120
37.58%
40%
100
37.08%
102.8
35%
33.72% 78.7
30%
80
30.67%
25%
57.2
60
20%
42.8
40
31.2
15% 10%
20 5%
0 2014
2015
2016
2017
0% 2018
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
维 持5-10年：目前市场仅有爱美客宝尼达与荷兰爱贝芙，宝尼达拥有非永久，可被自然代谢的优势；②爱美客嗨
体 开辟透明质酸用于颈部皱纹注射填充的空白市场。爱美客嗨体产品是目前唯一经国家药监局批准的针对颈部皱
纹 改善的三类医疗器械产品，填补了颈部皱纹修复领域的空白。③华熙生物水光针美容护肤受追捧，水光针不亚
适用于面部真皮组织中层至深 层注射以纠正中重度鼻唇部皱 纹
适用于面部真皮组织下中层至 深层注射以纠正中重度鼻唇沟 及鼻唇沟皱纹
产品特色
营收
国 内 首 款 通 过 CFDA 认 证 的
国产交联透明质酸填充剂
2018 年
国内率 先通 过 CFDA 认 证 的 9756 万 含
利多卡因的注射用修源自文库透明 元
65% 35%
2014
非手术类占比
手术类占比
66% 34% 2015
68% 70% 71%
32% 30% 29% 2016
2017
2018
1
医美—上游集中度高，中游市场分散，下游头部占优
医 疗 美 容 行 业 的 产 业 链 主 要 包 括 三 个 核 心 环 节 ：1）上游原料及药械供应商，主要从事玻尿酸、肉 毒 素、胶原蛋白等原料以及激光美容器械的研发、生产。2）中游服务机构，主要包括公立医院整形美 容 科、民营医疗美容医院以及众多小型诊疗机构。3）下游获客平台，主要包括线下美容院、SPA会 馆、 医院等导流机构、线上搜索类平台以及线上垂直类医美、大健康平台。
作用于鼻唇沟， 皮肤真皮中层 至深层
作用于颈部，皮内真皮层
作用于额部、 鼻 唇 部 ，皮 肤 真 皮深层至皮下浅层
作用于额部、 鼻 唇 部 ，皮 肤 皮 下浅层至深层之间 作用于额部、 鼻 唇 部 ，皮 肤 真 皮深层3 至皮下浅层
国内首款含利多卡因的透明质 酸钠注射材料
国内首款用于修复颈纹的复合 注射材料
质酸钠凝胶
主打塑形功能 主打动态填充
2018 年 2.66 亿 元
毛利率
2018 年 95.49%
2018 年 93.26%
爱美客
爱芙莱、爱美飞 嗨体 宝尼达 逸美一加一 逸美
注射用修饰透明质酸钠凝胶
注射用透明质酸钠复合溶液
医用含聚乙烯醇凝胶微球的透 明质酸钠-羟丙基甲基纤维素 凝胶 医用透明质酸钠-羟丙基甲基 纤维素凝胶 医用羟丙基甲基纤维素-透明 质酸钠溶液
产在成本方面具备优势；爱美客产品线不仅有纯玻尿酸产品，在复合玻尿酸和非纯玻尿 酸领域独具风骚，且积极布局埋线和童颜针；昊海生科医美渠道可与其他业务起到一 定 协同作用，渠道基础更好，也有更多产品线布局。
表：医美业务的竞争优势对比
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医美—玻尿酸CR3占比58%，产品价格差异来源于多重因素
玻 尿 酸 填 充 在 轻 医 美 市 场 规 模 中 占 比 最 大 ，研发加持使玻尿酸应用场景更丰富。我国玻尿酸填充市场规模持续
扩
大，且有较大提升空间。传统玻尿酸填充产品不断升级优化，新复合玻尿酸产品更值得关注：①长效玻尿酸可
国内首款含PVA微 球 的 透 明 质 酸钠注射填充剂
新型针对褶皱皮肤修复的复合 注射材料 国内首款透明质酸钠类注射填 充剂
2.24 亿 元
2.43 亿 元
6750 万 元
2079 万 元 208 万 元
90.2%91.4% 93.0%
98.7%
96.4% 96.1%
医 美 — 技 术 各 有 千 秋 ，华 熙 &爱 美 客 产 品 丰 富 ，昊海渠道协同 • 华熙生物的优势在于在纯玻尿酸领域的产品线丰富布局，且业务涉及上中下游，原料自
医美—市场广阔，增长迅速，轻医美成大趋势
中国轻医美市场规模增长迅猛，18年达1448亿。轻医美由于创伤小、恢复快、风险低、价格低等特 点 受消费者欢迎，增速超过行业整体，近5年CAGR达34.73%。2018年市场规模达1028亿元，占比 71%， 较2014年提升6pct。
图：中国轻医美市场规模
图：中国医美行业手术类、非手术类 市场规模占比
于 进口产品：水光针功效相对于传统填充玻尿酸而言更接近护肤类项目，消费频次更高。
公表司：华熙生物品和牌昊海生科玻尿酸填通充用领名 域布局对比
润百颜
注射用修饰透明质酸钠凝胶
华熙生物 昊海生科
润致 海薇 姣兰
注射用修饰透明质酸钠凝 胶 （含利多卡因）
注射用交联透明质酸钠凝胶 注射用修饰透明质酸钠凝胶
功能及效果
中国轻医美市场规模（十亿元）
yoy
120
37.58%
40%
100
37.08%
102.8
35%
33.72% 78.7
30%
80
30.67%
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57.2
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42.8
40
31.2
15% 10%
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0 2014
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2016
2017
0% 2018
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
维 持5-10年：目前市场仅有爱美客宝尼达与荷兰爱贝芙，宝尼达拥有非永久，可被自然代谢的优势；②爱美客嗨
体 开辟透明质酸用于颈部皱纹注射填充的空白市场。爱美客嗨体产品是目前唯一经国家药监局批准的针对颈部皱
纹 改善的三类医疗器械产品，填补了颈部皱纹修复领域的空白。③华熙生物水光针美容护肤受追捧，水光针不亚
适用于面部真皮组织中层至深 层注射以纠正中重度鼻唇部皱 纹
适用于面部真皮组织下中层至 深层注射以纠正中重度鼻唇沟 及鼻唇沟皱纹
产品特色
营收
国 内 首 款 通 过 CFDA 认 证 的
国产交联透明质酸填充剂
2018 年
国内率 先通 过 CFDA 认 证 的 9756 万 含
利多卡因的注射用修源自文库透明 元
65% 35%
2014
非手术类占比
手术类占比
66% 34% 2015
68% 70% 71%
32% 30% 29% 2016
2017
2018
1
医美—上游集中度高，中游市场分散，下游头部占优
医 疗 美 容 行 业 的 产 业 链 主 要 包 括 三 个 核 心 环 节 ：1）上游原料及药械供应商，主要从事玻尿酸、肉 毒 素、胶原蛋白等原料以及激光美容器械的研发、生产。2）中游服务机构，主要包括公立医院整形美 容 科、民营医疗美容医院以及众多小型诊疗机构。3）下游获客平台，主要包括线下美容院、SPA会 馆、 医院等导流机构、线上搜索类平台以及线上垂直类医美、大健康平台。
作用于鼻唇沟， 皮肤真皮中层 至深层
作用于颈部，皮内真皮层
作用于额部、 鼻 唇 部 ，皮 肤 真 皮深层至皮下浅层
作用于额部、 鼻 唇 部 ，皮 肤 皮 下浅层至深层之间 作用于额部、 鼻 唇 部 ，皮 肤 真 皮深层3 至皮下浅层
国内首款含利多卡因的透明质 酸钠注射材料
国内首款用于修复颈纹的复合 注射材料
质酸钠凝胶
主打塑形功能 主打动态填充
2018 年 2.66 亿 元
毛利率
2018 年 95.49%
2018 年 93.26%
爱美客
爱芙莱、爱美飞 嗨体 宝尼达 逸美一加一 逸美
注射用修饰透明质酸钠凝胶
注射用透明质酸钠复合溶液
医用含聚乙烯醇凝胶微球的透 明质酸钠-羟丙基甲基纤维素 凝胶 医用透明质酸钠-羟丙基甲基 纤维素凝胶 医用羟丙基甲基纤维素-透明 质酸钠溶液
产在成本方面具备优势；爱美客产品线不仅有纯玻尿酸产品，在复合玻尿酸和非纯玻尿 酸领域独具风骚，且积极布局埋线和童颜针；昊海生科医美渠道可与其他业务起到一 定 协同作用，渠道基础更好，也有更多产品线布局。
表：医美业务的竞争优势对比
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