第十一章股利理论与政策

例题1、 【答案】× 【解析】在签订合同时，可以预先加入限制条款。
所以能够干预企业的资金投向和股利分配方案。 例题2、 【答案】A B D 【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺，
所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存， 少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺 乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余， 所以会提高股利分配。
6 第十一章股利理论与政策
第二节 股利支付的程序和方式
7 第十一章股利理论与政策
一、股利支付的程序
第一，股利宣告日。
第二，股权登记日。
第三，股利支付日。
举例：假定C公司2008年11月15日发布公告： “本公司董事会在2008年11月15日的会议上决定， 本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2009年 1月2日将上述股利支付给已在2008年12月15日登 记为本公司股东的人士。”
按照我国《公司法》的规定，公司利 润分配的项目包括以下部分：
第一，法定公积金。法定公积金从净利润中提取形成，用于 弥补公司亏损、扩大公司生产经营规模或者转为增加公司资 本。公司分配当年税后利润时应带按照10%的比例提取法 定公积金；当公积金累计额达到公司注册资本的50%时， 可不再继续提取。任意公积金的提取由股东会根据需要决定。
（二）股利政策对企业价值影响的基本理论 解决两个问题：一是是否发放股利；二是发放 多少股利
第十一章股利理论与政策
根据股利政策对公司股价或公司价值 有无影响： 股利无关论:认为股利的发放不会影响公 司价值。公司的价值取决于企业当期获 得的利润和所拥有资产的获利能力，而 股利的支付只不过是一个细枝末节的小 问题。 股利相关论（占主流）
负债及股东权益
负债
0
股东权益
合计
10 第十一章股利理论与政策
假设美菱公司今年有100万元的剩余现金，没有找到合适的投资 机会，管理当局决定用这笔钱支付每股1元的现金股利，支付股 利后的公司市场价值资产负债表如下表所示：
资产 现金
其他资产 合计
负债及股东权益
负债
0
股东权益
合计
第十一章股利理论与政策
▲发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会
发生资金在各股东权益项目间的再分配。
举例：康乐公司有100万股普通股流通在外，每股面值1元， 目前每股市价是12元。现公司决定发放10％的股票股利，股东 每拥有10股就可以收到额外的1股。发放股票股利后，流通在 外的普通股为110万股。
股东权益项目 发放股票股利前 发放股票股利后
普通股（面值1 元）
第二，股利（向投资者分配的利润）。公司向股东分配股利， 要在提取公积金之后。股利的分配应以各股东持有股份的数 据为依据。
5 第十一章股利理论与政策
（二）、利润分配的程序
按照《公司法》的规定，利润分配前，应首先计算可供分配的利 润（本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算 可供分配的利润）。然后按下列顺序进行： 第一，弥补以前年度亏损 第二，计提法定公积金（法定盈余公积金）（10％） 第三，计提法定公益金。（5％－10％） 第四，计提储备基金、企业发展基金。（针对外商投资） 可供分配的利润扣除以上项目后，为可供投资者分配的利润，按下列 顺序分配： 第五，应付优先股股利。 第六，计提任意盈余公积金。（比例由董事会决定） 第七，应付普通股股利。
上例中，股利宣告日和股权登记日以及股利支 付日分别为哪个？
8 第十一章股利理论与政策
二、股利支付的方式
现金股利（最常见） 财产股利 负债股利 股票股利
第十一章股利理论与政策
现金股利：
美菱公司有流通在外的股票100万股，每股 售价10元，公司的市场价值总额是1000万元。
资产 现金 其他资产 合计
资本公积
留存收益
股东权益合计
500000
第十一章股利理论与政策
第三节 股利分配政策
第一，股利理论 第二，股利分配政策
第十一章股利理论与政策
一、股利理论
核心：股利分配是否会影响企业价值。 （一）股利政策的定义：股利政策是股份制企 业确定股利及与股利有关的事项所采取的方针 和策略，其核心是股利支付比率的确定，此外 还包括股利分派的时间、方式、程序的选择和 确定。
第十一章 股利理论与政策
1 第十一章股利理论与政策
教学内容
利润分配的内容 股利支付的程序和方式
股利分配政策 股票股利 股票分割
2 第十一章股利理论与政策
教学要点
•利润分配程序 •影响股利政策的因素 •股利政策的类型
3 第十一章股利理论与政策
第一节 利润分配的内容
4 第十一章股利理论与政策
（一）、利润分配的项目
1、“一鸟在手”论。“双鸟在林，不如一鸟在手” 2、信号传递理论。
第十一章股利理论与政策
二、股利分配政策
（一）、影响股利分配政策的因素
1、法律因素 （1）资本保全的约束。 （2）企业积累的约束。 （3）净利润的约束。 （4）超额累积利润的约束。
第十一章股利理论与政策
2、股东因素 （1）控制权的考虑； （2）避税的考虑； （3）稳定收入的考虑； （4）规避风险的考虑
（1） （2）是针对大股东的， （3） （4）是针对中 小股东的。
第十一章股利理论与政策
3、公司自身因素 1、举债能力； 2、未来投资机会； 3、盈余稳定状况； 4、资产流动状况； 5、筹资的成本。
第十一章股利理论与政策
4、其他因素
（1）、债务合同的限制； （2）、通货膨胀的影响。
第十一章股利理论与政策
【例题1】从理论上说，债权人不得干预企 业的资金投向和股利分配方案。（ ）
【例题2】下列情形中会使企业减少股利分 配的有（ ）。
A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加 C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投
资机会 D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模
第十一章股利理论与政策
第十一章股利理论与政策
（二）、股利分配政策的类型
1 、剩余股利政策 2、固定股利或稳定增长股利政策 3、固定股利支付率股利政策 4、低正常股利加额外股利政策
第十一章股利理论与政策
（一）剩余股利政策
本政策的要点： 盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东发放股 利 步骤 1.确定最佳投资方案 2.确定目标资本结构 3.Hale Waihona Puke Baidu税后净利满足股权投资数额 4. 剩余利润分配股利