第十一章 股利理论与政策习题答案
公司金融第11章股利政策习题及答案
公司金融第11章股利政策习题及答案第十一章股利政策一、概念股利股利传播信息论股利无足轻重论股利重要论剩余股利政策固定股利支付率政策稳定增长股利政策股利宣告日股利登记日除息日股利发放日二、单项选择题1、股利政策对公司的市场价值（或股票价值）不会产生影响，这种观点是（）A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策2、投资者对现金股利的偏好、税制、股票的发行成本和交易成本等因素对不同投资者会产生不同的影响，这种观点是（）A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策3、要向投资者传播这样一种财务信息：公司有良好的发展前景和财务状况。
这种观点是（）A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策4、公司按每股收益的一个固定百分比向股东分配股利，是哪种股利支付类型（）A剩余股利政策B固定股利支付率政策C稳定增长股利政策D固定股利5、企业的盈利首先用于满足投资方案的资金需要，在此后如有剩余，再将剩余部分作为股利与以分配的股利政策。
是哪种股利支付类型（）A剩余股利政策B固定股利支付率政策C稳定增长股利政策D固定股利6、采用特定股利政策的公司将会对特定类型的投资者产生吸引力。
这种现象被称为（）A顾客效应B信息暗示C降低代理成本的要求D市场效应7、经理人员可能会通过股利政策的变化来向投资者暗示有关公司未来收益的新信息。
这种现象被称为（）A顾客效应B信息暗示C降低代理成本的要求D市场效应8、股份公司规定的能获得此次股利分派的最后日期界线，是指（）A股利宣告日B股权登记日C除息日D股利发放日9、领取股利的权力与股票相互分离的日期，是指（）A股利宣告日B股权登记日C除息日D股利发放日10、将股利正式发放给股东的日期，是指（）A股利宣告日B股权登记日C除息日D股利发放日11、下列项目中，不属于股票回购动机的是（）A降低负债比率B分配超额现金C巩固内部人控制地位D满足并购的需要12、公司回购股票不应考虑的因素是（）A股票回购的节税效应B投资者对股票回购的反应C股票回购对股东权益的影响D股票回购对公司信用等级的影响13、不属于发放股票股利优点的是（）A可将现金留存公司用于追加投资，减少筹资费用B能增强经营者对公司未来的信心C便于今后配股融通更多资金和刺激股价D会引起公司每股收益下降，每股市价下跌14、企业选择股利政策通常不需要考虑的因素是（）A企业的控制权结构B企业支付能力的稳定情况C企业获利能力的稳定情况D投资者的态度15、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（）A资本公积B任意盈余公积C法定盈余公积D上年未分配利润16、上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（）A有利于公司合理安排资金结构B有利于公司树立良好的形象C有利于公司稳定股票的市场价格D有利于投资者安排收入与支出17、股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是（）A不支付股利B支付较低的股利C支付较高的股利D支付固定的股利18、能够保持股利与利润间的一定比例，体现风险投资与风险收益对等的收益分配政策是（）A固定股利政策B固定股利支付率政策C剩余股利政策D低正常股利加额外股利政策19、下列那种股利政策是基于股利无关论确立的（）A剩余股利政策B固定股利政策C固定股利比例政策D正常股利加额外股利政策20、公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（）A降低资金成本B维持股价稳定C提高支付能力D实现资本保全三、多项选择题1、比较流行的三种股利政策是（）A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策E股利分配论2、实际生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。
《第11章-股利政策》习题(含答案)
《第十一章股利政策》习题一、单项选择题1、假定某公司的税后利润为500000元，按法律规定,至少要提取50000元的公积金。
公司的目标资本结构为长期有息负债∶所有者权益＝1：1，该公司第二年投资计划所需资金600000元，当年流通在外普通股为100000股，若采用剩余股利政策，该年度股东可获每股股利为（）元。
A、3B、2C、4D、1。
52、如果不考虑股票交易成本，下列股利理论中，认为少发股利较好的是（）.A、税差理论B、“一鸟在手”理论C、客户效应理论D、股利无关论3、假定甲公司本年盈余为110万元，某股东持有10000股普通股（占总股数的1%），目前每股市价为22元。
股票股利发放率为10％，假设市盈率不变，则下列表述中，不正确的是（）.A、发放股票股利之后每股收益为1元B、发放股票股利之后每股价格为20元C、发放股票股利之后该股东持股比例为1.1%D、发放股票股利之后该股东持股总价值不变4、下列情形中,会使企业提高股利支付水平的是（）。
A、市场竞争加剧,企业收益的稳定性减弱B、企业财务状况不好，无力偿还负债C、经济增长速度减慢,企业缺乏良好的投资机会D、企业的举债能力不强5、在积累与消费关系的处理上，企业应贯彻积累优先的原则,合理确定提取盈余公积金和分配给投资者利润的比例。
这样的处理体现的利润分配基本原则是（ )。
A、依法分配的原则B、资本保全的原则C、充分保护债权人利益的原则D、多方及长短期利益兼顾的原则6、下列关于股利理论的表述中，正确的是( )。
A、股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响B、税差理论认为，由于股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取高现金股利比率的分配政策C、客户效应理论认为，边际税率高的投资者会选择实施高股利支付率的股票D、代理理论认为,在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益,希望企业采取高股利支付率7、下列股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。
财务管理 第11章 股利理论与政策 习题+答案
目录1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关? (1)2.结合我国上市公司的实际情况，分析公司在确定股利分配政策时是否存在代理问题。
(3)如果存在，主要表现在哪些方面? (3)3.你认为公司的股利政策是否必须保持稳定? (4)如何评价股利政策是否合理? (5)分析我国上市公司股利分配政策的特点， (5)并分析股利分配与股票价格之间是否存在相关性。
(6)进行股利分配时，应考虑哪些因素? (7)这种股利分配形式对公司会产生怎样的影响? (7)对股东有何影响? (9)采取证券交易所集中竞价交易方式或要约回购方式进行。
请分析这两种方式对回购公司和股票价格有何不同影响。
(9)4.计算题 (11)1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关?答:在完全资本市场条件下,如果公司的投资决策和资本结构保持不变,那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平,而与股利政策不相关。
可分以下两种情况进行讨论:第一,公司的投资决策和资本结构确定之后,需要向股东支付现金股利,但是,为了保证投资所需资本和维持现有资本结构不变,公司需要发行新股筹集资本。
公司在支付现金股利后,老股东获得了现金,但减少了与现金股利等值的股东权益,股东的财富从对公司拥有的股东权益形式转化为手中持有的现金形式,二者价值相等,因而老股东的财富总额没有发生变化。
同时,为了保持现有资本结构不变,公司必须发行新股筹集与现金股利等值的资本,以弥补因发放现金股利而减少的股权资本,新股东投入了现金,获得了与其出资额等值的股东权益。
这样,公司支付股利而减少的资本刚好被发行新股筹集的资本抵补,公司价值不会发生变化。
第二,公司的投资决策和资本结构确定之后,公司决定将利润全部作为留用利润用于投资项目,不向股东分配现金股利。
如果股东希望获得现金,可以将部分股票出售给新的投资者来换取现金,这种交易即自制股利。
自制股利交易的结果相当于第一种情况中发放股利和发行新股两次交易的结果,原有股东将部分股权转让给新的投资者获得了现金,其股东财富不变,公司价值也不会发生变化。
财务管理学---第11章 例题答案
第11章股利理论与政策【例1·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（D ）。
A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利【解析】负债股利是公司以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。
【例2·多选题】下列有关表述中正确的有（ABD ）。
A.在除息日之前，股利权从属于股票B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利C.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
【例3·多选题】下列属于客户效应理论表述中正确的有（AB ）。
A.边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存B.风险厌恶投资人喜欢高股利支付率的股票C.较高的现金股利会引起低收入阶层的不满D.较少的现金股利会引起高收入阶层的不满【解析】选项CD说反了。
较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。
【例4·单选题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（A ）。
A.资本公积B.任意盈余公积C.法定盈余公积D.上年未分配利润【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。
【例5·多选题】从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率（ AB ）。
A.规避风险B.稳定股利收入C.防止公司控制权旁落D.避税【解析】股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。
【例6·多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（A B D ）。
A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。
11股利理论与政策考点 河北《账务管理学》专接本选拔考试
四、股利政策的类型（重点考点3）
（一）剩余股利政策
剩余股利政策的优点是可以保持 理想的资本结构，使综合资金成本最 低，实现企业价值的长期最大化。
其缺点表现在不利于投资者安排 收入与支出，也不利于公司树立良好 的形象。固定股利支付率政策能够体 现投资风险与收益的对等。
股票回购是股份公司出资购回本公司发行在外 的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。
我国2005年发布的《上市公司回购社会公众股 份管理办法（试行）》规定，上市公司回购股 票只能是为了减少注册资本而进行注销，不允 许作为库藏股由公司持有。
股票回购常被看作是对股东的一种特殊回 报方式 。
三、股票回购的动机
（ ）的依据是股利无关论。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策
剩余股利政策的优点是（ ）。 A.有利于树立良好的形象 B.有利于投资者安排收入和支出 C.有利于企业价值的长期最大化 D.体现投资风险与收益的对等
C
（二）固定股利政策
将每年发放的股利固定未来盈 余将会显著地、不可逆转地增长时，或出现较长时 期的通货膨胀，将提高年度股利发放额。
522.6*10%=52.26
本年应计提的法定公益金 =522.6*10%=52.26
(3) 本年末可供投资者分配的利润 =181.92+522.6-52.26-52.26=600
(4) 每股支付的现金股利=600*16%/60=1.6
二、股利的种类
（一）现金股利 （二）股票股利
（二）股票股利
1.含义 股票股利是指公司以股票形式向投 资者发放股利的方式。
荆新《财务管理学》考点归纳与课后习题详解-第11章 股利理论与政策【圣才出品】
第11章 股利理论与政策11.1 考点难点归纳一、股利及其分配利润分配就是对企业所实现的经营成果进行分割与派发的活动。
企业利润分配的基础是净利润，即企业缴纳所得税后的利润。
1．利润分配程序股份有限公司实现的税前利润，应首先依法缴纳企业所得税，税后净利润应当按照下列基本程序进行分配：（1）弥补以前年度亏损公司发生年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补，下一年度税前利润不足弥补时，可以在5年内延续弥补，5年内仍然不足弥补的亏损，可用税后利润弥补。
（2）提取法定公积金公司在分配当年税后利润时，应当按税后利润的10%提取法定公积金，但当法定公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可以不再提取。
（3）提取任意公积金法定公积金和任意公积金从公司的税后利润中提取。
公积金可以用于弥补亏损、扩大生产经营或者转增公司股本，但转增股本后，所留存的法定公积金不得低于转增前公司注册资本的25%。
（4）向股东分配股利公司在亏损、提取公积金之后，所余当年利润与以前年度的未分配利润构成可供分配股份有限公司依法回购后暂未转让或者注销的股份，不得参与利润分配；公司弥补以前年度亏损和提取公积金后，当年没有可供分配的利润时，一般不得向股东分配股利。
2．股利的种类（1）现金股利现金股利是股份有限公司以现金的形式从公司净利润中分配给股东的投资报酬，也称“红利”或“股息”。
现金股利是股份有限公司最常用的股利分配形式。
优先股通常有固定的股息率，在公司经营正常并有足够利润的情况下，优先股的年股利额是固定的。
（2）股票股利股票股利是股份有限公司以股票的形式，从公司净利润中分配给股东的股利。
发放股票股利不会改变公司的股东权益总额，也不影响股东的持股比例，只是公司的股东权益结构发生了变化，未分配利润转为股本，因此会增加公司的股本总额。
3．股利的发放程序（1）宣布日：股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。
（2）股权登记日：有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。
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第十一章股利分配政策一、复习思考题1．股利分配的理论主要有哪些？答：股利政策理论的发展经历了传统理论与现代理论两个阶段。
传统理论主要分析股利政策是否影响股价，分为股利无关论和股利有关论，股利无关论以MM理论为代表，股利有关论主要包括在手之鸟理论和税差理论；现代理论主要探讨股利政策怎样影响股价，主要有信号传递理论、代理成本理论以及股权结构理论。
2．股利分配政策的类型有哪几种？它们各自的优缺点有哪些？答：股利分配政策主要有以下四种类型：①剩余股利政策优点：实现公司的目标资本结构，使企业加权平均资金成本最低；有利于降低外部融资的交易成本。
缺点：股利发放不稳定，容易引起股票价格的波动；可能造成公司价值的低估，有被恶意收购的风险。
②固定或持续增长的股利政策优点：稳定的股利表明企业经营状况稳定，且稳步增长，可以稳定股票的市场价格；且有利于投资者安排股利收入和支出，符合希望获得固定收入的投资者的要求。
缺点：在盈利状况不好的年度也要承担定额股利的现金支付的财务负担；不能使资本成本较低。
③固定股利支付率政策优点：企业股利支付与盈利状况保持着稳定的关系，体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则。
缺点：容易造成股票价格的异常波动；财务压力较大；确定合理的固定股利支付率的难度大。
④低正常股利加额外股利政策优点：吸收了持续增长股利政策和固定支付率股利政策的优点，灵活性大；可使那些依靠股利度日的股东每年可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。
缺点：缺乏稳定性，盈利变化使得额外股利不断变化，给投资者不稳定的印象。
3．简述股利支付的程序。
答：①股利宣告日股利宣告日，即公司董事会宣布发放股利的日期。
公司是否分发和何时分发股利首先由董事会提出方案，然后交股东大会审议，审议通过以后，股东大会将授权董事会进行发放股利的有关事项。
②股权登记日股权登记日，是指有权领取股利的股东的资格登记截止日期，只有股权登记日前在公司的股东名册上有名字的股东，方有权分享这一次股利。
财管 第11章(含答案)
股利理论与政策学习指导：1.学习重点：本章学习的重点内容包括各种股利理论、影响股利政策的因素以及股利政策的主要类型2.学习难点：本章学习难点是正确理解各种股利理论，并掌握各种股利政策制定程序。
练习题一．名词解释2.股票股利4.除息日8.税收差别理论9.剩余股利政策10.固定股利政策11.稳定增长股利政策12.固定股利支付率股利政策14.低正常股利加额外股利政策15.股票分割16.股票回购二．判断题1．公司发生年度亏损可以在5年内用税前利润弥补。
2.公司的法定公积金是利润总额的10%计提的。
3.公积金可以用于弥补亏损，扩大生产经营或者转增股本。
5.股份有限公司依法回购的股份，可以参与利润分配。
7.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利9.根据股利无关理论，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值。
10.“一鸟在手”理论认为，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。
11.税收差别理论认为，公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带来税收利益，有利于增加股东财富。
14.信号传递理论认为，股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息。
15.代理理论主张低股利支付率政策，认为提高现金股利不利于降低代理成本。
17.采取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。
19.固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。
20.稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司21.固定股利支付率股利政策可能会使各年股利波动较大。
22.公司采用股票股利进行股利分配，会减少公司的股东权益。
23.股票分割可以增加股东财富。
24.根据我国有关法规的规定，上市公司回购股票既可以注销，也可以作为库藏股由公司持有。
25.根据信号理论，公司回购股票主要是传递估价被低估的信号。
三．单项选择题1.公司的法定公积金应当从（）中提取。
A．利润总额B.税后净利润C.营业利润D.营业收入2.法定公积金累计达到公司注册资本的（）时，可以不再提取。
第十一章股利政策练习题参考答案
第十一章股利政策练习题参考答案1、天时股份有限公司发行在外的普通股股数为120万股，该公司2006年的税后利润为3600万元，共发放现金股利1200万元，该公司2007年实现税后利润为4000万元，预计该公司在2008年有良好的投资机会，需要追加投资5000万元。
该公司的资本结构为：资产权益率60%，目前的资金结构为企业最佳资金结构。
要求：（1）如果该公司采用剩余股利政策，则2007年将发放的现金股利是多少？如果追加投资需要10000万元，则2007年将发放的现金股利为多少？解：该公司06年股利支付率=1200/3600=33.33%，保留盈余比率=1-33.33%=66.67%当追加筹资额为5000万元时：08年追加筹资时需要的权益性资金=5000×60%=3000万元，可发放现金股利=4000—3000=1000万元当追加筹资额为10000万元时：08年追加筹资时需要的权益性资金=10000×60%=6000万元，07年所有净利润必须全部留在企业，另外还须外部权益性筹资2000万元。
故07年不能发放现金股利。
（2）如果该公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为每股1元，额外股利以2006年税后利润为基数，按照税后净利润每增长1元，股利增长0.5元的原则发放，则该公司2007年应发放的股利为多少？07年应发放的现金股利=120万×1元+（4000－3600）×0.5=320万元2、A公司原股东权益结构如下表所示：单位：元已知当时的市价为20元/股，本年盈余为450000元（假设已包含在未分配利润1600000中），请分别考虑发放6%的股票股利和按1：2的比例进行股票分割两种情况来计算：（1）发放股票股利及股票分割后股东权益各项目有何变化？解：第一、发放股票股利后，普通股股数增加到：200000×（1+6%）=212000股“股本”项目增加到：500000×（1+6%）=530000元本年度盈余用于发放股票股利的数额：12000股×20元=240000元表中“未分配利润项目”减少到：1600000－240000=1360000元资本公积金项目可以按上述数字倒挤：2250000－530000－1360000=360000元也可以按如下公式计算：150000+12000股×（20－2.5）=360000元第二、进行股票分割后，普通股股数增加到200000×2=400000股，“股本”、“资本公积”“未分配利润”各项目均没有变化。
财务管理学---第11章 例题答案
第章股利理论与政策【例·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）。
.现金股利 .股票股利 .财产股利 .负债股利【解析】负债股利是公司以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。
【例·多选题】下列有关表述中正确的有（）。
.在除息日之前，股利权从属于股票.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
【例·多选题】下列属于客户效应理论表述中正确的有（）。
.边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存.风险厌恶投资人喜欢高股利支付率的股票.较高的现金股利会引起低收入阶层的不满.较少的现金股利会引起高收入阶层的不满【解析】选项说反了。
较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。
【例·单选题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（）。
.资本公积 .任意盈余公积 .法定盈余公积 .上年未分配利润【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。
【例·多选题】从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率（）。
.规避风险 .稳定股利收入 .防止公司控制权旁落 .避税【解析】股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。
【例·多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。
.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 .市场销售不畅，企业库存量持续增加.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会 .为保证企业的发展，需要扩大筹资规模【解析】选项、、都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。
第十一章 股利理论与政策习题答案
留存收益增加额 100 需要外部筹资
未来5年的现金股利总额=3500×5=17500（万元）
未来5年的外部筹资总额=2400+3700+2900+2500+3300=14800（万元）
练习2答案：（2）剩余股利政策
年份 资本性支出 净利润 投资所需自有资金 股利 留存收益增加额 需要外部筹资 1 2500 3600 1000 2600 1000 1500 2 4000 3800 1600 2200 1600 2400 3 3200 3800 1280 2520 1280 1920 4 3000 4000 1200 2800 1200 1800 5 4000 4200 1600 2600 1600 2400
练习1答案
（2）每股分配现金股利1.2元。
未分配利润=35000-5000×1.2=29000（万元） 股东权益=155000-6000=149000（万元） 股本总额=50000（万元） 股价=60-1.2=58.8（元/股）
练习1答案
（3） 1股分割为2股
股东权益=155000（万元） 股本总额=50000（万元） 股票股数=5000×2=10000（股） 股价=60×5000÷10000=30（元/股） 股票面值=10÷2=5（元/股）
留存收益增加额 1440 需要外部筹资
未来5年的现金股利总额=2160+2280+2280+2400+2520=11640 （万元） 未来5年的外部筹资总额= 1060+2480+1680+1400+2320=8940（万元）
练习2答案
（4）
∵17500＞12720 ＞11640 ∴固定股利政策的现金股利最大
注会财管第十一章股利分配、股票分割与股票回购习题及答案
【答案】AD
【解析】股票反分割也称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票，将会导致每股面额上升，每股市价上升、每股收益上升，股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升，所以选项A、D正确。
6.
【答案】ABC
【解析】股票分割不会导致股东权益内部结构的变化。
9.
【答案】D
【解析】股票股利、股票分割和股票反分割都不会改变所有者权益，所以不会改变资本结构。股票回购会导致所有者权益减少，因此会改变资本结构。
二、多项选择题
1.
【答案】AC
【解析】客户效应理论认为，边际税率较高的投资者更倾向于低股利支付率的股票，所以选项B错误；代理理论认为，中小股东更希望采用多分配少留存的股利分配政策，所以选项D错误。
要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2021年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2021年度应分配的现金股利。
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2021年度应分配的现金股利、可用于2021年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。
2.
【答案】
（1）发放股票股利后的普通股数=400×（1+10%）=440（万股）
发放股票股利后的普通股股本=1×440=440（万元）
发放股票股利后的资本公积=120+（20-1）×40=880（万元）
现金股利=0.1×440=44（万元）
发放股票股利后的未分配利润=1150-20×40-44=306（万元）
7.
【答案】BC
【解析】选项A，股票回购不属于股利支付方式，现金股利属于股利支付方式；选项D，股票回购会减少普通股股数，现金股利不改变普通股股数。
第十一章习题
第十一章股利理论与政策一、单选题1、下列各项目，在利润分配中优先的是（）A. 法定盈余公积金B. 公益金C. 优先股股利D. 任意盈余公积金2、法定盈余公积金达到注册资本的（）时，可以不再提取A. 55%B. 50%C. 40%D. 25%3、按照我国公司法规定，公司可以采用（）两种股利分配形式。
A. 现金股利和财产股利B. 现金股利和股票股利C. 现金股利和负债股利D. 财产股利和股票股利4、现行制度规定，公司制企业按（）的比例提取公益金。
A. 5%B. 10%C. 20%D. 5%-10%5、公司制企业的法定盈余公积按税后利润的（）提取A 5% B10% C 15% D 20%6、下列各项中，（）不能用于弥补亏损。
A. 资本公积金B. 盈余公积金C. 税前利润D. 未分配利润7、下列各项中（）不是公司利润分配的项目。
A. 盈余公积金B. 公益金C. 向投资者分配的利润（股利）D. 所得税8、对公益金的叙述，下列正确的是（）A. 公益金是企业从税后利润中提取，用于企业职工集体福利设施的资金B. 公益金的提取比例是固定的C. 公益金的提取在盈余公积之后D. 职工对于用公益金建造的福利设施具有所有权9、下列各项中的（）不能用于分配股利A. 上年未分配利润B. 税后利润C. 资本公积金D. 盈余公积金10、某公司发行在外的面额为1元的普通股100000股，该年度资产负债表上“资本公积”为500000元，“未分配利润”为2000000元。
该公司股票当时市价为20元，公司股东大会决议本年度发放10%的股票股利，随股票股利发放，“未分配利润”项目的资金将减少（）A. 10000B. 200000C. 20000D. 17000011、最常见，也是最易被投资者接受的股利支付方式（）A. 现金股利B. 股票股利C. 财产股利D. 负债股利12、下列各项股利分配政策中，能保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益的对等关系的是（）A. 剩余政策B. 固定股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加额外股利政策13、非股份制企业投资分红一般采用（）方式。
2019年注册会计师考试辅导财务成本管理第十一章股利分配股票分割与股票回购按试题
第十一章股利分配、股票分割与股票回购第一部分股利理论与股利政策【重点内容回顾】一、股利理论（一）股利无关论【结论1】投资者并不关心公司股利的分配（投资者对股利和资本利得并无偏好）。
【结论2】股利的支付比率不影响公司的价值（完全由其投资政策及其获利能力所决定）。
（二）股利相关论1.税差理论（1）资本利得税率＜股利收益税率；（2）可以延迟（股票出售时）纳税。
【结论3】如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策。
如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。
2.客户效应理论①高收入投资者适用边际税率较高，偏好低股利支付率；②低收入投资者及享受税收优惠的投资者，偏好高股利支付率。
3.“一鸟在手”理论企业应当实行高股利政策。
4.代理理论（1）股东与债权人之间的代理冲突：债权人希望企业采取低股利支付率。
（2）经理人员与股东之间的代理冲突：实施多分少留的政策，既有利于抑制经理人的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望。
（3）控股股东与中小股东之间的代理冲突：中小股东希望企业采用高股利支付率政策。
5.信号理论在信息不对称的情况下,企业的股利变化可以向市场传递企业的信息,从而引起股价的变动。
二、股利分配政策（一）剩余股利政策根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
（二）固定股利政策（三）固定股利支付率政策（四）低正常股利加额外股利政策【典型题目演练】【例题·单选题】下列关于股利理论的表述中，不正确的是（）。
A.股利无关理论是在完美资本市场的一系列假设下提出的B.“一鸟在手”理论认为，为了实现股东价值最大化目标，企业应该实施低股利分配率的股利政策C.代理理论认为，实施高股利支付率的股利政策有利于降低因经理人员与股东之间的代理冲突而引发的自由现金流的代理成本D.信号理论认为，股利分配政策可以向市场传递企业的信息，一般而言随着股利支付率增加，企业股票价格应该是上升的，随着股利支付率下降，企业股票价格应该是下降的『正确答案』Ｂ『答案解析』“一鸟在手”理论认为，为了实现股东价值最大化目标，企业应该实施高股利分配率的股利政策。
第十一章股利理论与政策习题
股利理论与政策三、单项选择题1.企业的法定公积金应当从( B )中提取。
A.利润总额B.税后利润C.营业利润D.营业收入2.法定公积金累计达到公司注册资本的( D )时,可以不再提取。
A.10%B.25%C.30%D.50%3.公司发生年度亏损,用下一年度税前利润不足弥补时,可以在( C )内延续弥补。
A.2年B.3年C.5年D.10年4.公司提取的公积金不能用于( D )。
A.弥补亏损B.扩大生产经营C.增加注册资本D.集体福利支出5.下列各项中,( B )是确定投资者是否有权领取本次股利的日期。
A.宣布日B.股权登记日C.除息日D.股利发放日6.对于股份有限公司来讲,实行股票分割的主要目的在于通过( A ),从而吸引更多的投资者。
A.增加股票股数降低每股市价B.减少股票股数降低每股市价C.增加股票股数提高每股市价D.减少股票股数提高每股市价7.下列不属于股票回购方式的有( B )。
A.公开市场购买B.投票出价购买C.议价购买D.要约购买8.下列股利政策中,属于一种投资优先的股利政策的是( A )。
A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率股利政策D.低正常股利加额外股利政策9.下列股利政策中,能够使股利支付水平与公司盈利状况密切相关的是( C )。
A.固定股利政策B.剩余股利政策C.固定股利支付率股利政策D.稳定增长股利政策10.下列关于股票分割的论述中,正确的是( D )。
A.股票分割可以增加股东财富B.股票分割不会使股票价格下降C.股票分割可使股票股数增加,但股票面值不变D.股票分割不会影响到资产负债表中股东权益各项金额的变化11.下列关于库藏股的论述中,正确的是( D )。
A.我国上市公司回购股票可以作为库藏股B.库藏股不能用于实施股权激励计划C.公司可以长期持有库藏股D.库藏股不能正常享有与正常的普通股相同的权利12.公司进行股票回购的动机不包括( B )。
A.为股东避税B.提高每股收益C.传递估价被低估的信号D.减少公司自由现金流量13.下列股票回购方式中,不需要支付大量现金的是( D )。
财务管理第十一章股利理论与政策
使股利和资本利得这两种收入所征收的税率相同，实
际的资本利得税也比股利收入税率要低。因此支付股
利的股票必须比具有同等风险但不支付股利的股票提
供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给
股东造成的价值损失。
财务管理第十一章股利理论与政策
美国股利所得税税率和资本利得所得税税率比较
财务管理第十一章股利理论与政策
•股利支付前
•股利支付后
•公 司•N
•资 产
•老股东 •拥有N元
•转让M元
•N-M •M
•公 司 •资 产
•M
•新股东拥有M元
•N-M
•老股东拥有（财务N管-M理）第十元一章股利理论与政策
（二）股利相关论
● 企业的股利政策会影响到股票价格 ● 1、 “一鸟在手”理论（迈伦·戈登和约翰·林 特）P354
财务管理第十一章股利理论与政策
第二节 股利理论
●（一）股利无关论：由美经济学家米勒（Miller） 和莫迪格莱尼(Modigliani）1961年首次提出的。 ● MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政 策不会影响公司的价值。在完美资本市场条件下，如 果公司的投资决策和资本结构保持不变，公司价值是 由公司投资项目自身获利能力和风险组合所决定，而 不是由公司股利分配政策所决定。
• 股东权 • 益数额
•留存 •收益
•③ 最大限度满足 股东权益数的需要
•◆ 如果留存收益不足，需发行新股
•◆ 如果满足后有剩余，则发放股利
财务管理第十一章股利理论与政策
【例】某公司2009年税后净利润2000万元，2010年投 资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结构为60%的股 东权益和40%的负债，也是最佳资本结构，
财管 第11章(含答案)
股利理论与政策学习指导：1.学习重点：本章学习的重点内容包括各种股利理论、影响股利政策的因素以及股利政策的主要类型2.学习难点：本章学习难点是正确理解各种股利理论，并掌握各种股利政策制定程序。
练习题一．名词解释2.股票股利4.除息日8.税收差别理论9.剩余股利政策10.固定股利政策11.稳定增长股利政策12.固定股利支付率股利政策14.低正常股利加额外股利政策15.股票分割16.股票回购二．判断题1．公司发生年度亏损可以在5年内用税前利润弥补。
2.公司的法定公积金是利润总额的10%计提的。
3.公积金可以用于弥补亏损，扩大生产经营或者转增股本。
5.股份有限公司依法回购的股份，可以参与利润分配。
7.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利9.根据股利无关理论，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值。
10.“一鸟在手”理论认为，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。
11.税收差别理论认为，公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带来税收利益，有利于增加股东财富。
14.信号传递理论认为，股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息。
15.代理理论主张低股利支付率政策，认为提高现金股利不利于降低代理成本。
17.采取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。
19.固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。
20.稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司21.固定股利支付率股利政策可能会使各年股利波动较大。
22.公司采用股票股利进行股利分配，会减少公司的股东权益。
23.股票分割可以增加股东财富。
24.根据我国有关法规的规定，上市公司回购股票既可以注销，也可以作为库藏股由公司持有。
25.根据信号理论，公司回购股票主要是传递估价被低估的信号。
三．单项选择题1.公司的法定公积金应当从（）中提取。
A．利润总额B.税后净利润C.营业利润D.营业收入2.法定公积金累计达到公司注册资本的（）时，可以不再提取。
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练习4答案
（1）支付现金股利 每股利润=16000/10000=1.6（元） 每股市价=1.6×15=24（元） 每股股利=12000÷10000=1.2（元） 股利报酬率=1.2/24×100%=5%
练习4答案
（2）回购股票 12000÷24=500（万股）
（3）回购股票后 每股利润=16000÷9500=1.68（元/股） 股票价格=1.68×15=25.2（元）
第十四章 利润分配
习题答案
山东交通学院经济系： 孙世荣 E-mail: sunshirong@
练习1答案
（1）每10股用资本公积转增2股，分派股票股利3股
资本公积=34000-5000/10×2×10=24000 （万元）
未分配利润 =35000-5000/10×3×10=20000 （万元）
练习2答案：（3）固定支付率股利政策
年份 资本性支出
1 2500
பைடு நூலகம்
净利润
3600
股利
2160
留存收益增加额 1440 需要外部筹资 1060
2 4000
3800 2280 1520 2480
3 3200
3800 2280 1520 1680
4 3000
4000 2400 1600 1400
5 4000
4200 2520 1680 2320
未来5年的现金股利总额=2160+2280+2280+2400+2520=11640 （万元） 未来5年的外部筹资总额= 1060+2480+1680+1400+2320=8940（万元）
练习2答案
（4）
∵17500＞12720 ＞11640 ∴固定股利政策的现金股利最大
∵8940 ＜10020 ＜14800 ∴固定支付率股利政策的外部筹资额最小
练习3答案
（1）股票分割后股东权益
项目 股本（面值5元，16000股）
资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计
金额 80000
48000 36000 54000 21800
练习3答案
分配股利后股东权益
项目
金额
（2）每股分配现金股利1.2元。
未分配利润=35000-5000×1.2=29000（万元） 股东权益=155000-6000=149000（万元） 股本总额=50000（万元） 股价=60-1.2=58.8（元/股）
练习1答案
（3） 1股分割为2股
股东权益=155000（万元） 股本总额=50000（万元） 股票股数=5000×2=10000（股） 股价=60×5000÷10000=30（元/股） 股票面值=10÷2=5（元/股）
练习2答案
（1）固定股利政策
年份
1
2
资本性支出 净利润 股利
2500 3600 3500
留存收益增加额 100
需要外部筹资 2400
4000 3800 3500 300 3700
3
3200 3800 3500 300 2900
4
3000 4000 3500 500 2500
5
4000 4200 3500 700 3300
2 4000 3800 1600
3 3200 3800 1280
2200 2520
1600 1280
2400 1920
4 3000 4000 1200 2800 1200 1800
5 4000 4200 1600 2600 1600 2400
未来5年的现金股利总额=2600+2200+2520+2800+2600=12720（万元） 未来5年的外部筹资总额=1500+2400+1920+1800+2400=10020（万元）
未来5年的现金股利总额=3500×5=17500（万元） 未来5年的外部筹资总额=2400+3700+2900+2500+3300=14800（万元）
练习2答案：（2）剩余股利政策
年份 资本性支出 净利润 投资所需自有资金 股利 留存收益增加额 需要外部筹资
1 2500 3600 1000 2600 1000 1500
股本（面值5元，17600股） 88000（8000+1600×5）
资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计
48000 36000 42800（54000-16000/10×5-16000×0.2） 214800
练习3答案
股票分割和股利分配后，持有的股数为： 10000×2+20000/10=22000（股） 股票价格=68×8000/17600-0.2=30.71（元/股） 所拥有的财富不会因股票分割和分配股利而变化
股本总额=50000+10000+15000=75000（万元）
股票股数 =5000+1000+1500 =7500（万股）
=75000/10=7500（万股）
股东权益=75000+24000+36000+20000=155000
股价=5000×60/7500=40（元/股）
练习1答案