多主体财务分析与企业经营诊断

2014 17487 27.75 15.87
2013 16800 30.34 18.06
2012 13717 30.82 22.47
2011 11456 21.8 19.03
⑸权益结构与企业价值评价的相关性分析 • 分析原始出资与留存收益的构成 • 优秀企业的标准：高留存收益，低原始出资 • 分析中应注意二者的转换：送股或转增
四、财务报告的快速阅读技巧及企业价值评价
1.运用会计要素快速评价公司价值 ⑴ 资产＝负债＋所有者权益 ——分析财务状况
⑵ 收入－费用＝利润
——分析经营成果
⑶ 经营活动现金流量分析
流入－流出＝净流量 ——分析收益质量
2．分析异常财务数据和重点项目 ⑴ 进行增减变动分析 ⑵ 进行财务结构分析
３.运用主要会计数据和财务指标评价公司价值 见“财务信息的合理利用”
多主体财务分析 与企业经营诊断
本课题讲授内容
财务分析的基本技巧 投资者的财务分析与价值诊断 经营者的财务分析与风险诊断 稽查局的财务分析与涉税诊断 债权人的财务分析与信贷诊断
财务分析的基本技巧
一．财务分析的基础资料及运用 １ 年度报告范本
⑴释义；⑵公司简介和主要财务指标；⑶公司业务概要； ⑷管理层讨论与分析；⑸重要事项；⑹普通股股份变动及 股东情况；⑺优先股相关情况；⑻董事、监事、高管人员 和员工情况；⑼公司治理；⑽财务报告；⑾公司债券相关 情况；⑿备查文件目录
2014 55,025 32,022
2015 32,375 35,535
2016 19,739 36,232
二 公司业绩变动趋势分析 １营业收入构成与未来盈利能力预测分析与价值诊断 ⑴ 主辅构成 ⑵ 行业构成 ⑶ 产品构成 ⑷ 地区构成 ⑸ 客户构成
２ 毛利率变动对企业未来收益影响的分析 • 利润的源泉！ • 利润表的核心指标！ • 优秀的企业应当拥有安全的毛利！ • 毛利率变动与收入增长变动分析的关系！
獐子岛
单位：元
2014
2013
399,282,959.58
17,332,726.56
777,454,613.81
15,671,067.92
19,390,796.32
1,942,335.18
-1,189,327,466.52
96,942,753.45
３公允价值变动损益与收益质量相关性分析与价值诊断 ①构成分析：交易性金融资产的变动损益、投资性房地产
三．虚假财务报表识别的基本技巧
1.运用审计报告结论揭示财务虚假 无保留意见审计报告：标准无保留和带强调事项段 保留意见审计报告 否定意见审计报告 无法表示意见的审计报告
2.运用科目对应关系揭示财务虚假
3.运用项目因果关系揭示财务虚假 预收账款与毛利 运输费用与收入 预付账款与成本
4.运用项目勾稽关系揭示财务虚假
2．财务信息的合理利用
⑴公司主要财务指标 主要会计数据 主要财务指标 非经常性项目 分季度主要财务数据
⑵管理层讨论与分析 ①报告期内主要经营情况 主营业务分析 非主营业务导致利润重大变化的说明 资产、负债情况分析 行业经营性信息分析 投资状况分析 重大资产和股权出售 主要控股参股公司分析 ②公司关于公司未来发展的讨论与分析
2,242 -69,745
减：所得税费用
-17,464
514 -10,143
五、净利润
-97,983
1，728 -59,602
归属于母公司所有者的净利润
-99,978
1，030 -58,997
• 用友软件
净利润 营业外收入
单位：万元
2012 38,715 28,700
2013 54,790 33,872
610,379
73,791
25,356,406
68,366,118
４营业外收入构成与收益质量相关性分析与价值诊断 ①构成分析：经常性利得、非经常性利得 ②占净利润的比重分析
③营业外收入金额巨大的负面分析：临时性解困；大量的 盘盈；债务重组所得；处置长期资产收益等
• 厦工股份2014——根据厦财企（2014）5号和厦财企（2014）77号的
加：公允价值变动收益 投资收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收 益 归属于母公司所有者的净利润
2014 24,180,0976 46,916,376
464,794
77,902,258
单位：元
2013 -4,859,795 24,020,836
2015一季度 17,058,695 45,442,812
４.应用重要报表项目评价公司价值
Байду номын сангаас
⑴货币资金与企业价值评价的相关性分析
•流动性最强的资产！ •用途最广泛的资产！ •公认最优质的资产！ •俗称为企业的血液！
贵州茅台
单位：亿元
年度 货币资金 资产总额 比重
2016 669 1129 59%
2015 368 863 43%
2014 277 658 42%
贵州茅台与中科云网
公司 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润
股东权益
贵州茅台 12.56 13.75 71.36 627.18
758.99
• 2016年贵州茅台分配现金股利约85亿元！ • 摘至各自公司的2016年年度报告
亿元
中科云网 8
2.59 0.35 -11.26 -0.32
⑹毛利与企业价值评价的相关性分析
2013 252 555 45%
2012 221 450 49%
2011 183 349 52%
⑵无形资产与企业价值评价的相关性分析 • 无形资产的比重 • 无形资产的构成 • 帐外无形资产
美的集团的无形资产 单位：千元
项目
土地使用权 非专利权 专利技术 商标权
商标使用权 其他
账面价值
2015金额 3,300,380
销售商品提供劳务收到的现金
＝营业收入＋销项税额
＋应收账款的减少（－增加）
＋应收票据的减少（－增加）
＋预收账款的增加（－减少）
－计提的坏账－债务重组损失 －非货币性偿债
－票据贴现息
等
购买商品接受劳务支付的现金 ＝营业成本＋存货增加（－减少）＋进项税额 ＋应付账款的减少（－增加） ＋应付票据的减少（－增加） ＋预付账款的增加（－减少） －存货中的折旧、人工费等 －债务重收益－非货币性偿债－投资性应付
文件通知，为推进本公司转型升级，实现持续健康发展，厦门市财
政局下达给本公司上述政府补助合计45,000万元。单位：万元
2015
2014
2013
三、营业利润
-118,748
-50,805 -755,95
加：营业外收入
3,798
53,657
6,899
其中：非流动资产处置利得
65
59
50
四、利润总额
-115,447
2012 2011
92.27% 91.57%
244
168
133
88
⑺利息净收入与企业价值评价的相关性分析 • 利息净收入高的含义分析：现金流非常充足或不合理地
募集资金 • 利息净收入高的公司通常都是非常优秀的公司
单位：亿元
格力电器 贵州茅台
2012 -5.11 -4.21
2013 -6.08 -5.70
单位：亿元
2012 2011 51 70 265 184 133 88
⑷应付职工薪酬与企业价值评价的相关性分析 • 优秀的公司提供优厚的薪酬 • 人均薪酬与企业价值通常正相关
年度 职工人数 实际支付（亿元） 人均薪酬（万元）
2016 21237 45.63 21.49
2015 21115 38.89 18.42
变动损益 等 ②公允价值变动损益的稳定性
• 案例一：
金融街
单位：亿元
公允价值变动收益 归属于母公司所有者的净利润
2015 21.21 22.53
2016 21.61 28.04
• 案例二：兰州黄河2015年第一季度业绩预增公告——国 内股票二级市场持续走高，公司证券投资处置及持有收 益较上年同期获得较大幅度增长，对公司净利润产生了 正面的影响。
⑵四大结合 ①行业分析与公司分析相结合 ②财务分析与经营分析相结合 ③揭示差异、分析原因、提出建议相结合 ④数据分析、文字分析、图表分析相结合
⑶循序渐进
①首先，进行总体分析——得出财务状况、经营成果、现 金流量的结论 ②其次，根据分析目的对重要项目进行单独说明 ③再次，适当地计算一些指标，以揭示重要的对比信息 ④最后，进行综合分析，以提升分析报告的层次
2014 81.02 79.91 75.17
单位：亿元
2015 94.97 94.40 99.22
2016 96.19 95.63 102.77
• 世荣兆业
投资收益
其中：联营、合营
净利润
案例二
2010 3109 3106 9413
2011 3161 3094 11808
2012 21009 4095 23702
54,455
37,567 3,392,402
2016金额
3,175,730 86,738
165,948 553,899 2,525,105 361,118 6,868,538
美的集团的研发费用
项目 研究与开发费用 占营业收入比例
资本化金额
2015 52.63 3.8%
0
单位：亿元
2016 变动百分比
2014 -10.21 -7.66
2015 -28.5 -7.82
2016 -28.89 -12.03
• 不合理地募集资金
财务费用 净利润
九安医疗 -1473 2080
康芝药业 -3110 282
宝德股份 -610 810
中青宝 -1489 1854
朗科科技 -1082 1219
• 来自2011年报
二．财务报告局限性对财务分析的误导及修正 １ 会计自身局限性对财务分析的误导及修正
⑴ 历史成本计量属性的影响 ⑵ 会计政策选择和会计估计的随意性 ⑶ 会计信息披露不及时 ２ 财务指标局限性对财务分析的误导及修正 ⑴ 指标计算的局限性 ⑵ 指标评价的局限性 ３ 人为局限性对财务分析的误导及修正：舞弊
60.46 14.87%
3.8%
0
0
0
⑶预收账款分析与企业价值评价
• 预收帐款作为负债一般不会导致现金流出，预收帐款是 良性负债，正常情况下可以理解为企业的产品处于卖方 市场
• 贵州茅台——鼎盛时期
2011
2010
2009
预收
70.2
63.4
35.2
收入
184
116
96.7
利润 87.63 50.5
• 毛利高——盈余稳定性强
• 投资收益、公允价值变动损益、营业外收入等高则盈余 稳定性差
• 营业外收入中的经常性补贴例外
年度 毛利率 毛利额 净利润
贵州茅台的毛利
2016
2015 2014 2013
91.31%
92.24% 92.59% 92.9%
355
301
292
287
167
155
153
151
单位：亿元
43.2
2008 29.4 82.4
38
单位：亿元
2007
2006
11.3
21.4
72.3
49
28.3
15.4
• 贵州茅台——调整时期
年度 预收账款 营业收入 净利润
2016 175.4
401 167
2015 82.6 334 155
2014 14.7 322 153
2013 30 309 151
3．非财务信息的合理利用 ⑴公司内部非财务信息 ①释义；②公司简介；③公司业务概要；④重要事项；⑤ 普通股股份变动及股东情况；⑥优先股相关情况；⑦董事、 监事、高管人员和员工情况；⑧公司治理；⑨公司债券相 关情况；⑩备查文件目录
⑵公司外部非财务信息 ①市场类信息 ②政策类信息
4．财务报告撰写的技巧 ⑴充分比较 ①本期与上期比较 ②实际与计划比较 ③部分与总体比较 ④自身与对手比较 ⑤自身与行业比较
投资者的财务分析与价值诊断
一 公司利润质量分析 １投资收益构成与收益质量相关性分析与价值诊断 • 投资收益的构成：股权处置收益、现金分红、权益法下
确认的收益、债券利息收入
案例一
• 长安汽车投资收益
•
投资收益
其中：联营、合营
净利润
2012 18.68 18.61 14.46
2013 45.06 44.74 33.69
单位：万元
2013 84312 39 55445
2014 90 25 1470
２资产减值损失与收益质量相关性分析与价值诊断 ① 构成分析：坏帐准备、固定资产减值准备等 ② 区分可转回和不可转回减值进行分析 ③ 不可转回减值进一步发生的可能性
资产减值损失 营业外支出 其中：非流动资产处置损失
归属于母公司所有者的净利润
⑶财务报告 ①审计报告
②财务报表 资产负债表 利润表 现金流量表 股东权益权益变动表
③附注 公司基本情况；财务报表的编制基础；重要会计政策及 会计估计；税项；合并财务报表项目注释；合并财务报表 变更；在其他主体中的权益；关联方及关联交易；股份支 付；承诺及或有事项；资产负债表日后事项；其他重要事 项；母公司财务报表主要项目注释；补充资料