金融理财(张纯威版)第四章投资规划思考题答案

第四章投资规划作业

2、下面给出了每种经济状况的概率和各个股票的收益：

（1）请分别计算这两只股票的期望收益率、方差和标准差；

E（Ra）=% б2a=% бa=%

E（Rb）=% б2b=% бb=%

（2）请计算这两只股票的协方差和相关系数；

Cov(Ra, Rb)=

ρ=

（3）请用变异系数评估这两只股票的风险；

CV（a）=%/%=

CV（b）=%/%=

结论：与A股票相比，投资B股票获得的每单位收益要承担更大的投资风险（4）制作一个类似表的表格，确定在这两只股票不同投资比重（A股票比重从0%开始，每次增加10%）时，投资组合的收益、方差和标准差。

证券的组合收益与风险

（5）在风险/收益图中标出（4）计算的结果，并找出方差最小时两只股票各自的投资

比重；

方差最小：A 股票投资比重100%，B 股票投资比重0% （6）你会用怎样的投资比重来构建一个资产组合请做出讨论。 全部资金投资A 股票

3、假定3只股票有如下的风险和收益特征：

股票A 和其他两只股票之间的相关系数分别是：,0.35A B ρ=，,0.35A C ρ=-。 （1）根据投资组合理论，判断AB 组合和AC 组合哪一个能够获得更多的多样化好处请解释为什么

AC 组合能够获得更多的多样化好处，因为相关程度越低，投资组合分散风险程度越大。

（2）分别画出A 和B 以及A 和C 的投资可能集；

A 和

B 的组合：

（3）AB中有没有哪一个组合相对于AC占优如果有，请在风险/收益图上标出可能的投资组合。

从图中可见，AB中任意一组合都不优于AC

5、有一项投资，其有关财务分析指标如下：

求该项目所要求的内部报酬率。

解答：

根据公式：

0120

1

2

0(1)

(1)

(1)

(1)

(1)

n

n t n

t

t CF CF CF CF CF IRR IRR IRR IRR IRR =+

+

++

==+++++∑

L

用EXCEL,求得IRR=36%：

6、李小姐采取固定投资组合策略，设定股票与定存之比率均为50%。若股价上升后，股票市值为40万元，定存为36万元，则应采取什么调整操作以合乎既定策略

解答： V=40+36=76 股票：76×50%=38 定存：76×50%=38

因此：卖出股票2万，增加定期存款2万。

7、黄先生总资产市值为100万元，可接受的总资产市值下限为70万元，可承担风险系数为3，依投资组合保险策略投资股票，若所投资之股票价值下跌10万元，则应如何调整

解答：

期初投资金额V=100万元，F=70万元，m=3。 股票初始头寸为：3×（100-70）/100=90%

现在，股票价值下跌10万元，则有V=90万元，从而V-F=20万元，E=60万元，股票头寸应为60÷90×100%=%，股票资产应由80万元调整为60万元，即应卖出股票20万元。

8、刘先生夫妇同龄，35岁。有一个8岁的小孩。刘先生家庭目前有可用金融资产25万，年收入15，

每年支出6万。刘先生夫妇的财务目标如下：（1）、首先是购房

由于和父母住在一起，老人的开销不用夫妇俩负担，但总价20万元的旧房显得偏小，不能满足一家五口的居住需求。当前房价偏高，刘先生夫妇打算在2年后买一个价值40万的两房一厅的房子自住（旧房子归父母），首付3成，准备按揭15年。（2）、其次是准备小孩的教育基金

正常情况下，刘先生的小孩将在18岁上大学。让小孩完成大学教育，目前至少需要8万元，假设大学费用的年增长率是2%，刘先生希望10年后能攒够小孩的大学费

（3）、再次是退休金的储备

刘先生夫妇准备在55岁退休。退休后刘先生夫妇的合计社保退休金是每月2000元。刘先生希望达到于退休前的生活水准的80%。[刘先生夫妇预期寿命85岁]

（4）最后目标是买车

刘先生夫妇喜爱出游，有车则出外旅游更加便捷。如果有可能，刘先生希望买一辆10万的车子。

根据理财师的了解和分析，刘先生是较稳健的投资者，他愿意根据理财目标进行资产配置：

1、紧急备用金：存放方式是活期存款

2、刘先生的短期目标-购房，配置在定期存款，年收益率是2%

1、中期目标-子女教育金，投资在平衡式基金，预期收益率是5%

2、长期目标-养老，投资于蓝筹股，预期收益率8%

3、剩余资金，进行个股操作，获取额外收益。

4、银行房贷利率估计是6%，车贷利率是5%。

在不考虑通货膨胀下，根据材料，为刘先生做一份投资规划，尽可能实现刘先生的财务目标。

解答：

（1）紧急备用金=3~6个月的开支

6÷12×3=万6÷12×6=3万

为刘先生准备2万元的紧急备用金

（2）购房目标：

首付款项：40×30%=12万

贷款期限15年，贷款金额28万，利率6%，采用等额本息还款法，每年末偿还金额：

A=PV÷（P/A，i，n）=28÷（P/A，6%，15）=万元

（3）10年后需要子女教育金额度

FV= PV×（F/ P，i，n）=8×（F/ P，2%，10）=万元

（4）养老目标：

退休前刘先生年支出6万元，退休后年支出=6×80%=万元

年退休金=×12=万元

每年退休金缺口=万元

退休时，刘先生需额外准备退休养老金为：

PV=A×[（PV/A，i，n-1）+1]= ×[（PV/A，8%，29）+1]=万元

（*注意，生活支出的准备发生在年初，应是预付年金，年金现值系数表是普通年金，所以要做相应调整）

（5）当前买车费用10万元

针对刘先生理财目标进行配置：

刘先生已有金融资产25万元，未来每年年末可节余9万元[15万-6万]