企业并购财务风险论文

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企业并购财务风险论文

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一、海外并购相关理论概述

〔1〕政治风险小。国企财力雄厚,紧盯行业巨头,目的国担忧威胁国家经济平安,会以政治手段阻挠,即使成功也多是控股程度;民企政治色彩弱,选取目的较少涉及国家平安,规模有限,有利于防止目的国过度敏感,易实现全资并购。

〔2〕交易数量大,交易金额小。民企产权明晰,决策自由,适应市场,不管申请数量还是最终成交数量都较多;但是其自身实力有限,财务风险承受才能弱,多渠道融资受限。

〔3〕领域多元,地域扩展。民企的投资领域不断拓宽,不仅保持对资、能和工业三大领域的热情,高科技、电讯、娱乐等很行业也被纳入海外并购范畴。投资亚洲国家便于文化整合,而今美国、欧洲等技术品牌比拟成熟的市场更受民营企业的青睐,且金融危机下的欧美市场对民企来说未必不是一个机遇。

二、海外并购的财务风险

财务风险是企业在海外并购中必须面对的问题。狭义的财务风险主要指企业受不合理资本构造或融资的影响,偿债才能

下降或丧失,阻碍企业正常运营的风险;广义来讲那么是财务活动中的不确定因素使企业财务状况受损的.可能性。本文采用广义财务风险的概念。

1.并购前———战略与估值

〔1〕战略风险。企业根据长远开展目的制定自身的长期战略规划,在经营过程中进展的海外并购活动只有符合企业整体战略,对企业战略的实现起到推动作用,相关的财务资消耗才是合理的,也才可以在后期起到协同作用。不合理的战略规划会增大财务风险出现的可能性及风险的破坏力,危及企业财务状况。中国民营企业的平均寿命不超过5年,这说明民企,尤其是中小民企对战略规划的管理不到位。战略规划在许多民企内没有得到应有的重视,企业缺乏合理完好的战略目的、开展方针、市场定位等;有些中小民企的战略规划更多是对大型成功企业的复制,没有针对自身所处的市场环境,也不合适自身的开展特点,且在制定后一成不变,以致于挑战大于机遇。

〔2〕估值风险。并购目的的价值评估结果直接影响后续的融资决策和初期的资金投入,一个合理的价格对并购方来说至关重要。民企获取的信息资非常有限,尤其是在对无形资产进展评估时,不同的文化背景和市场环境更是增加了判断难度;而且目的企业有可能隐瞒信息、提供假信息或者通过媒体造势夸张品牌价值,如进展债务评估时,交割期产生的新债务

需要评定,被并购方成心隐瞒的债务也很难发现。目前的经济状况并不稳定,海外企业的开展前景不明朗,任何来自通货膨胀、汇率等因素的财务风险都会使并购方承当损失。

2.并购中———融资与支付

〔1〕融资风险。海外并购融资数额大,获取时间有限,运作复杂,因此如何在有限时间内获得所需资金对海外并购来说至关重要。我国落后的资本市场、不完善的法律政策等对民企融资有很大限制,民企融资不到位无法完成收买,构造不合理在后续管理和偿债时会很被动。资金来按照融资方式可以分为内融资和外融资。自有资金缺乏、高负债率是我国民企普遍存在的问题,内融资金额非常有限;金融机构畏惧民企机制所带来的风险,在信贷方面严格限制。有些民企会甚至选择非法借贷,背负高额的利息,最终导致资金链断裂。

〔2〕支付风险。在支付方式的选择上,虽然存在现金、股权等方式,但民企海外并购多项选择择现金方式,这对并购方而言,不会导致股东构造的变化,不会稀释控制权和股东权益;但是现金支付需要强大的融资才能,巨额的现金流出对民企来说是很大的压力,易引发高财务风险,在购后整合中也很容易带来财务困难。

3.并购后———整合与运营

〔1〕整合风险。财务整合是指并购方对被并购方的财务制度体系、会计核算体系统一管理和监控,对被并购方施行有效控制,民营企业本身在财务管理和内控、绩效考核体系方面存在缺乏,又面临差异的会计制度,容易影响财务稳健性。整合是多方面的,广义来讲,文化、管理、人力、技术等在整合时也会引发财务问题,比方财务本钱,会对财务产生间接但是不容无视的影响,这也是整合风险所在。

〔2〕运营风险。企业并购最期待协同效应,民企的并购目的多是经营效益不好的企业,一方面是由于民企自身实力有限,另一方面容易躲避目的国反收买的政策。虽然并购这样的企业本钱较低,但是却使后期的运营承当了很大的风险,而且前期财务举措的利弊也多在这一阶段表达出来,一旦并购后没有产生预期的利润,没有扭亏为盈,那么并购方不仅损失了并购本钱,后期资金链很可能被并购目的拖垮。

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