第十一章 外汇与汇率
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金融衍生工具第十一章 金融互换概述 课后答案
答案（1）性质不同。外汇市场上的掉期是指对不同期限，但金额相等的同种外汇作两笔反方向的交 易。它只是外汇买卖的一种方法，并无实质的合约，更不是一种衍生工具。它是在一个交割日卖出 （或买入）某一货币的同时，约定在将来某日将同一货币做相反交易，使资金回流；而互换是两个或 两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。因此互换有实质的合 约，是一种重要的衍生工具。互换交易中的货币互换交易，在期初或到期日均交换本金，在过渡阶段 没有利息的互换，利率互换交易则在期初或到期日均无实际的本金交换，但要在预先规定的名义本金 基础上交易不同的利息支出。
互换的交易主体有时也是两个以上的交易者参加的同一笔互换交易，如果交 易主体都是国内的交易者，称为国内互换，如果交易主体是不同国家的交易 者，则称为跨国互换。
⑵合约金额。由于交易者参与互换市场的目的是从事融资、投资或财务 管理，因而每一笔互换交易的金额都比较大，一般在1亿美元或10亿美元以 上，或者是等值的其他国家的货币。
（2）市场不同。掉期在外汇市场上进行，本身并未形成独立的市场。而互换则在单独的互换市场 上交易。
（3）期限不同。互换交易多是一年以上的中长期交易，而掉期以短期为主，极少超过一年。货币 互换一般是在远期外汇市场不能提供中长期合约时才使用，利率互换也是在期货、期权市场上不能提 供较为灵活的条件时才使用，故互换交易主要是对中、长期货币或利率的交换。
⑵优化资产负债结构，转移和防范利率风险和外汇风险。互换交易使企业和银行能够根据需要筹措到任何期 限、面值、利率的资金。同时可根据市场行情的变化，灵活地调整其资产负债的市场结构和期限结构，以实现资 产负债的最佳搭配。由于互换是以名义本金为基础进行的。利率互换在对资产和负债利率暴露头寸进行有效操作 中具有比利用货币市场和资本市场进行操作的优势，它可以不经过真实资金运动而对资产负债额及其利率期限结 构进行表外重组。在负债的利率互换中，付固定利率相当于借入一笔名义固定利率债务，会延长负债利率期限； 付浮动利率相当于借入一笔名义浮动利率债务，会缩短负债的利率期限。而在资产利率互换中，收固定利率等于 占有一笔名义浮动利率债权，会延长资产的利率期限；而收浮动利率等于占有一笔名义浮动利率债权，会缩短资 产的利率期限。
互换的交易主体有时也是两个以上的交易者参加的同一笔互换交易，如果交 易主体都是国内的交易者，称为国内互换，如果交易主体是不同国家的交易 者，则称为跨国互换。
⑵合约金额。由于交易者参与互换市场的目的是从事融资、投资或财务 管理，因而每一笔互换交易的金额都比较大，一般在1亿美元或10亿美元以 上，或者是等值的其他国家的货币。
（2）市场不同。掉期在外汇市场上进行，本身并未形成独立的市场。而互换则在单独的互换市场 上交易。
（3）期限不同。互换交易多是一年以上的中长期交易，而掉期以短期为主，极少超过一年。货币 互换一般是在远期外汇市场不能提供中长期合约时才使用，利率互换也是在期货、期权市场上不能提 供较为灵活的条件时才使用，故互换交易主要是对中、长期货币或利率的交换。
⑵优化资产负债结构，转移和防范利率风险和外汇风险。互换交易使企业和银行能够根据需要筹措到任何期 限、面值、利率的资金。同时可根据市场行情的变化，灵活地调整其资产负债的市场结构和期限结构，以实现资 产负债的最佳搭配。由于互换是以名义本金为基础进行的。利率互换在对资产和负债利率暴露头寸进行有效操作 中具有比利用货币市场和资本市场进行操作的优势，它可以不经过真实资金运动而对资产负债额及其利率期限结 构进行表外重组。在负债的利率互换中，付固定利率相当于借入一笔名义固定利率债务，会延长负债利率期限； 付浮动利率相当于借入一笔名义浮动利率债务，会缩短负债的利率期限。而在资产利率互换中，收固定利率等于 占有一笔名义浮动利率债权，会延长资产的利率期限；而收浮动利率等于占有一笔名义浮动利率债权，会缩短资 产的利率期限。
国际金融重点笔记11-14章
第十一章开放宏观均衡与国际收支调节和汇率制度选择[选择]开放经济的宏观均衡分析通常使用的模型是IS-LM-BP。
[选择]由国内通货膨胀或通货紧缩而导致的国际收支平衡，称为货币性失衡。
[选择]代表满足产品市场供求均衡的实际收人与名义利率组合的曲线是IS曲线。
[选择]代表国际收支平衡的实际收入与名义利率组合是BP曲线。
[选择]国际收支平衡是指经常账户差额与资本和金融账户差额之和为零。
[选择]开放经济的一般均衡点是LM曲线与IS曲线、BP曲线的交点。
[选择]如果是大国经济，我们希望采用的汇率制度是浮动汇率制度。
[选择]由于国民收入变化而引起的国际收支不平衡称为收入性不平衡。
[选择]改变国内外支出在国内产品和国外产品的分布格局，以此调节国际收支差额和国内总供求对比状况的政策是支出转移政策。
[选择]固定汇率制下扩张性的货币将导致该国出现国际收支逆差。
[选择]一般来讲，对于开放效果在固定汇率政策下实现内外均衡的最佳选择是财政政策。
[选择]研究经验表明，在浮动汇率制下，外汇市场非理性的投机活动很容易造成汇率错位，即汇率超调。
[选择]当传闻货币供给存在意外扩张时，投机者会产生悲观的通货膨胀预期，结果抛售本币力度大于货币扩张所引起的本币抛售程度，从而使本币贬值程度超过正常水平，这是汇率的随波效应。
[选择]我国香港特别行政区实行货币局制度。
[选择]允许市场汇率围绕中心平价更大幅度地波动的汇率制度是钉住平行幅度。
[选择]将本币发行权一并放弃，直接使用其他货币作为本国流通中的法定货币，这种行为称为美元化。
[选择]各国的宏观经济政策目标包括经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡。
[选择]关于BP曲线说法正确的是若利率弹性为零，则BP曲线垂直于横轴、若利率弹性无限大，则BP曲线垂直于纵轴、资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性，则BP曲线比LM曲线平坦。
[选择]属于货币政策的政策工具的是公开市场业务、贴现政策、法定存款准备金率。
《宏观经济学》课件-第十一章 开放经济中的货币与汇率
∑Pi=E∑Pai; 3、绝对购买力平价定理的假设条件：
（P338第2段）
（1）不存在自然的贸易壁垒，如运输与 保险费用；
（2）不存在人为的壁垒，如关税与进口 配额；
（3）所有产品都是可贸易产品；
（4）国内和国外价格指数所包含的产品 品种相同，且各种产品的权重相同；
4、相对购买力平价定理：指在一定时期 内，汇率变动与该时期两国物价水平的 相对变化成比例。（P338第4段第1行）
二、浮动汇率制下的货币政策
在浮动汇率制下，中央银行将不干 预外汇市场的汇率。
经济萧条→央行实行放松性的货币政策→在公 开市场上买进政府债券→ 放出基础货币→ 形 成过度的货币供给→ 过多的本币购买外币→ 外币供不应求→本币贬值→本国出口增加，进 口减少；
结论1：在小于充分就业的经济中，净出口增 加使总产出增加，并使经济回到充分就业的状 态下。总产出增加使货币需求增加，净出口增 加使外汇供给增加，最终抵消货币市场中过度 的货币供给。
结论：当资本项目受到管制的固定汇率制下， 人们只有通过经常项目赤字来消除过度的货币 供给，一直到过度的货币供给余额消失时为止。
２、资本不可自由流动下的浮动汇率
央行实行放松性的货币政策→在公开市 场上买进政府债券→ 放出基础货币→ 形成过度的货币供给→ 国内利率下降→ 公众手中的实际货币余额持有需求增加 →投资与消费增加→收入水平增加→进 口增加→经常项目出现逆差→外币供不 应求→本币贬值，汇率上升→出口增加， 进口下降，一直到经常项目逆差消失时 为止；
第一节 汇率制度的变迁
一、汇率与货币的可兑换性
1、汇率：指一种货币与另一种货币之间的兑 换比率。（P324倒第6行）
（1）直接标价法：以一定单位的外国货币为 标准，折算成若干单位的本国货币的汇率表 示方法。（P324倒第6行）
（P338第2段）
（1）不存在自然的贸易壁垒，如运输与 保险费用；
（2）不存在人为的壁垒，如关税与进口 配额；
（3）所有产品都是可贸易产品；
（4）国内和国外价格指数所包含的产品 品种相同，且各种产品的权重相同；
4、相对购买力平价定理：指在一定时期 内，汇率变动与该时期两国物价水平的 相对变化成比例。（P338第4段第1行）
二、浮动汇率制下的货币政策
在浮动汇率制下，中央银行将不干 预外汇市场的汇率。
经济萧条→央行实行放松性的货币政策→在公 开市场上买进政府债券→ 放出基础货币→ 形 成过度的货币供给→ 过多的本币购买外币→ 外币供不应求→本币贬值→本国出口增加，进 口减少；
结论1：在小于充分就业的经济中，净出口增 加使总产出增加，并使经济回到充分就业的状 态下。总产出增加使货币需求增加，净出口增 加使外汇供给增加，最终抵消货币市场中过度 的货币供给。
结论：当资本项目受到管制的固定汇率制下， 人们只有通过经常项目赤字来消除过度的货币 供给，一直到过度的货币供给余额消失时为止。
２、资本不可自由流动下的浮动汇率
央行实行放松性的货币政策→在公开市 场上买进政府债券→ 放出基础货币→ 形成过度的货币供给→ 国内利率下降→ 公众手中的实际货币余额持有需求增加 →投资与消费增加→收入水平增加→进 口增加→经常项目出现逆差→外币供不 应求→本币贬值，汇率上升→出口增加， 进口下降，一直到经常项目逆差消失时 为止；
第一节 汇率制度的变迁
一、汇率与货币的可兑换性
1、汇率：指一种货币与另一种货币之间的兑 换比率。（P324倒第6行）
（1）直接标价法：以一定单位的外国货币为 标准，折算成若干单位的本国货币的汇率表 示方法。（P324倒第6行）
国际金融理论与实务习题答案孟昊第十一章国际金融理论
第十一章国际金融理论一、填空题1、购买力平价有两种形式：________用于解释某一时点上的汇率决定，是对汇率的静态分析；________用于解释某一时间段上汇率变动的原因，是相对动态的汇率分析方法。
2、根据大卫•休谟的“价格一铸币流动机制”，如果一国国际收支出现逆差，将会引起________，使得本国的货币减少和物价下跌，进而本国出口________，进口________，会自动调节国际收支使其恢复平衡。
3、从产业组织行为角度分析垄断优势对跨国公司海外投资的影响的投资理论主要包括：________、________、________和________。
4、1963年经济学家斯旺将丁伯根的理论运用于开放经济的宏观调控分析，提出用________和________的搭配来解决内外均衡的矛盾问题，被称为“斯旺模型”。
5、第一代货币危机模型认为，在一国货币需求稳定的情况下，国内信贷扩张会带来________和________，导致原有的固定汇率在投机冲击下产生危机。
二、不定项选择题1、根据利率平价理论，如果A国的利率高于B国，则A国货币相对于B国货币在远期将( )。
A．升值B．贬值C．不变D．无法判断2、根据国际收支说，影响国际收支进而影响汇率的主要因素有( )。
A．本国和外国的国民收入B．本国和外国价格水平C．本国和外国的利率水平D．对未来汇率水平变化的预期3、关于资产组合分析法，以下说法正确的是( )。
A．区分了本国资产与外国资产的不完全替代性B．在存量分析中纳入了经常账户这一流量因素C．模型过分复杂，影响了其实际运用D．模型中的变量在实证分析过程中很难获取统计资料4、在一般情况下，一国货币贬值后，该国出口产品以外币表示的价格，可能( )。
A．下跌B．上涨C．不变D．先涨后跌5、以凯恩斯宏观经济为基础的国际收支调节理论是（）。
A．弹性分析法B．乘数分析法C．吸收分析法D．货币分析法6、侧重于国际投资条件的国际投资理论主要包括（）。
外汇与汇率课件
01
02
03
中央银行
作为外汇市场的调控者， 通过买卖外汇来影响汇率， 以实现本国经济目标。
商业银行
外汇市场的中介机构，为 客户提供外汇交易服务， 同时与中央银行进行交易。
企业与个人
参与外汇市场交易，满足 自身外汇需求或投资目的。
外汇市场的交易方式
01
02
03
04
Hale Waihona Puke 即期交易买卖双方在成交后两个营业日 内办理交割手续，是外汇市场
汇率是指两种货币之间的交换比率，也称为外汇汇率或外汇 率。
标价方法
汇率的标价方法有直接标价法和间接标价法。直接标价法是 以一定单位的外国货币为标准来计算应付多少本国货币，而 间接标价法是以一定单位的本国货币为标准来计算应收多少 外国货币。
汇率的决定因素
购买力平价
购买力平价理论认为，两国货币的汇率应由两国货币的购买力决定。
汇率的变动对经济的影响
对国际贸易的影响 对国内物价的影响 对国际收支的影响 对经济增长的影响
汇率的变动会影响国际贸易的成本和利润，进而影响国际贸易 的数量和结构。
汇率的变动会影响进口商品的价格和成本，进而影响国内物价 水平。
汇率的变动会影响一国的国际收支状况，如汇率下跌有利于增 加出口、减少进口，从而改善国际收支状况。
汇率的变动会影响一国的经济增长，如汇率下跌可以促进出口 增加、经济增长，但也会导致通货膨胀和资产泡沫等负面影响
。
外汇市场的概述
外汇市场的定义
外汇市场是指进行外汇买 卖交易的市场，是全球最 大的金融市场之一。
外汇市场的参与者
包括中央银行、商业银行、 投资银行、跨国公司等。
外汇市场的功能
提供货币兑换、资金清算 和转移等服务，对国际经 济和贸易具有重要意义。
《外汇与汇率》PPT课件
比 塞 塔 法 英 美 郎 镑 元
希
腊
德拉克马
Dr
中
国
人 民 币
RMB
6
9.1.2 汇率及其标价
汇率的概念
汇率的标价方式
7Hale Waihona Puke （1）汇率（exchang rate）概念
汇率是指一国货币与另一国货币之间 的兑换比率，也就是以一国货币表示的另 一国货币的价格。
8
（2）汇率的标价方式
直接标价法（direct quotation system）：用一单位的外币作为 标准，将其折算成一定数量的本国货币，以此来表示汇率的方法。 例如：
18
（1）基本思想
－－外汇供求决定均衡汇率
外汇需求（D$）：外汇需求是引 致需求，商品和劳务进口，本国 对外投资都会引起外汇需求。 外汇供给（S$）：商品和劳务的 出口，外国对本国的投资都会引 起外汇供给。
E RMB $
E'
RMB升值
S$
E*
RMB贬值
外汇需求减少或外汇供给增加， 本币贬值（ ERMB/$上升） 。外汇 需求增加或外汇供给减少，本币 升值（ERMB/$下降） 外汇需求等于外汇供给时，汇率 实现均衡。
货币
澳 先 法 加 克 马 法 马 克 元 令 郎 元 朗 克 郎 克 朗
符号
A$ Sch BF Can$ DKr FM FF DM NKr
国 家
印 伊 度 朗
货币
卢 比 里 亚 尔 里 日 比 拉 元 索
符号
Rs RI Lit ￥ Ps Pts SF £ $
意 大 利 日 本
墨 西 哥 西 班 牙 瑞 英 美 士 国 国
30
（2）利率平价理论的基本形式
《外汇与汇率wa》课件
外汇交易和外汇风险管理相互影响
外汇交易和外汇风险管理是相互影响的。在进行外汇交易时，必须考虑
到风险管理；而在进行外汇风险管理时，也必须考虑到如何通过外汇交
易来降低风险。
THANKS
感谢观看
外汇交易是外汇风险管理的一种手段
通过外汇交易，企业或个人可以规避汇率风险。例如，通过借入另一种
货币，然后将其兑换成基础货币的方式，来避免汇率变动的影响。
02
外汇风险管理是外汇交易的一部分
在进行外汇交易时，必须考虑到汇率风险。因此，外汇风险管理是外汇
交易的一部分，需要对外汇市场进行深入了解和掌握。
03
外汇市场的交易规模和活跃度。
外汇市场与汇率机制的互动关系
03
外汇市场的波动会影响汇率水平，而汇率的变化也会对外汇市
场产生影响。
04
外汇交易与风险管理
外汇交易的概述
外汇交易的定义
外汇交易是指不同货币之间的交换，通常是通过银行或其他金融 机构进行的。
外汇交易的种类
包括即期交易、远期交易、掉期交易和期权交易等。
外汇交易市场
是一个全球性的市场，24小时不间断地进行交易。
外汇风险管理的概述
外汇风险的定义
外汇风险是指由于汇率变动而引起的企业或个人的资产或负债的 价值变化。
外汇风险的种类
包括换算风险和交易风险。
外汇风险管理的目标
通过各种手段降低或消除外汇风险对企业或个人的影响。
外汇交易与外汇风险管理的关系
01
汇率是一种价格，即一国货币相对 于另一国货币的价值，反映两国货 币之间的交换关系。
汇率的实质
是两国货币价值的对比关系，这种 对比关系会随着两国经济、政治和 金融市场状况的变化而发生变化。
外汇与汇率ppt
03
汇率制度与政策
固定汇率制度
01
定义
固定汇率制度是指一国货币与另一国货币之间的汇率基本固定，汇率
波动受到严格限制的汇率制度。
02 03
特点
固定汇率制度的优点在于，降低汇率波动带来的风险，有利于国际贸 易和投资，同时稳定国内物价和国民经济的增长。但是，这种制度也 容易导致外汇储备的流失和货币贬值的风险。
上升。
利率水平
总结词
利率水平是影响外汇汇率的重要因素之一 。一般来说，利率较高的货币汇率会上升 ，而利率较低的货币汇率会下降。
VS
详细描述
利率对汇率的影响主要通过影响投资者对 未来收益的预期实现。如果一国利率较高 ，投资者可能会预期未来收益较高，进而 增加对该国货币的需求，导致该国货币汇 率上升。相反，如果一国利率较低，投资 者可能会预期未来收益较低，进而减少对 该国货币的需求，导致该国货币汇率下降 。
外汇市场可以为各国的经济发展提供资金支持，调剂资金余缺。例如，当一个国家出现国 际收支逆差时，可以通过在外汇市场卖出本国货币，买入外国货币来改善国际收支状况。
促进国际贸易和资本流动
外汇市场为国际贸易和资本流动提供了便利。通过外汇市场，企业可以方便地进行国际贸 易结算，投资者可以方便地进行跨国投资和套利。同时，外汇市场也为跨国公司的全球经 营提供了便利。
详细描述
外汇远期交易的实质是规避汇率风险，锁定未来外汇成本或收益。它是最早 的外汇衍生品，具有灵活性和简便性等特点。
外汇期货交易
总结词
外汇期货交易是一种外汇衍生品，交易双方在期货交易所按照期货合约的约定进行买卖。
详细描述
外汇期货交易具有标准化合约、集中交易、保证金制度等特点，可以规避汇率风险和利率风险等。
外汇、汇率和外汇市场
如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会 将不同市场的汇率中的单位货币统一为1； 将不同市场的汇率用同一标价法表示； 将不同市场的汇率中的标价货币相乘， 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会； 如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。
假设某日：
例
*
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00
（四）即期汇率、远期汇率
完整汇率（Outright Rate）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。
远期差价报价方法，又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率(Points Rate)报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。
在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。
例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元升值，英镑贬值。
法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。
概念：汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。
01
世界上有200多种货币，在了解其外汇汇率时，须先了解其标价方法
02
标价方法：
03
直接标价法
04
间接标价法
05
二、汇率的概念及标价
（一）直接标价法 （Direct Quotation System） 它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。 除英国、美国、澳大利亚外，大多数国家都采用直接标价法。
《外汇与外汇汇率》课件
汇率的定义和分类
汇率是指一种货币与其他货币之间的兑换比率。汇率分为直接汇率和间接汇率，根据国内货币与外币的比值以 及方向来分类。
直接汇率和间接汇率
直接汇率是指一种货币与外币的直接兑换比率，间接汇率是使用第三国货币 作为中间媒介转换的兑换比率。
浮动汇率制和固定汇率制
浮动汇率制
汇率由市场供求决定，价格波动较大，受市场因素影响。
分析经济数据、政治因素 和国际事件等对汇率的影 响。
3 情绪分析
分析市场参与者的情绪和 预期对汇率的影响。
固定汇率制
汇率由国家或货币联盟设定，价格相对稳定，不易受市场波动影响。
汇率变动的原因和影响因素
1 货币供求关系
供求失衡导致汇率波动。
3 政治因素
政治稳定性和政策变化对汇率的影响。
2 经济数据
经济数据的发布及其对货币价值的影响。
4 外贸状况
贸易顺差或逆差对汇率的影响。
汇率的计算方法
1 直接标价法
以国内货币兑换一单位外币，如人民币兑换美元。
汇率风险管理的方法
1 远期合约
通过签订合约锁定未来的汇率来规避风险。
2 外汇期权
购买或出售外汇交易的权利，以应对汇率波动的风险。
3 保险套期保值
通过购买外汇期权和期货等金融工具，降低外汇风险。
外汇市场分析方法
1 技术分析
基于历史价格和交易量数 据，通过图表和指标来预 测未来的市场走势。
2 基本面分析
2 间接标价法
以外币兑换一单位国内货币，如美元兑换人民币。
汇率波动对国际贸易的影响
汇率的波动会影响国际贸易的成本和竞争力，可能导致出口和进口的数量和 价值发生变化。
外汇储备及其作用
金融理论与实务项目十一：认识外汇与汇率
我国1996年4月1日起施行的《中华人民共和国外汇管理条例》第三条将外汇定 义与内容规定为：外币表示的用于国际清偿的支付手段的资产，内容有： A.可自由兑换的外国货币，包括纸币、铸币； B.外币支付凭证，指票据、支票（存款）、邮政储蓄凭证等。 C.外币有价证券，指政府债券、公司债券、股票、息票等； D.SDR、ECU（欧元）；即：特别提款权、欧洲货币单位； E.其他外汇资产。 [注]在原理案例中我们要注意：资产与外汇的关系 外币，即外国货币，它充当外汇必须具有可兑换性。因此，外币通常是指美元、 欧元等发达国家货币。 外币有价证券，指可兑换为外币的有价证券。它可以给持有者带来债息、股息 等收入，也可以在二级市场上转让而兑换外币或者外币支付凭证。这是各国政 府将它作为储备资产的重要原因。 外币支付凭证，主要指汇票、本票和支票。它可以直接用于国际支付，具有 100%的流动性。 其他外汇资金主要包括：①在国外的各种投资和收益；②各种外汇收款及利息； ③国际货币基金组织的储备资产与特别提款权；④国际结算中发生的各种外汇 应收款项；⑤国际金融市场借款、国际金融组织借款、同业拆入及国际结算中 对外应付汇款。在各国的管理法令中使用的便是这种概念。
【工作任务】认识外汇 活动：A.500美元的现钞；B.100美元的现汇； C.200英镑的英国政府债券；D.300欧元的法国 公司债券；E.600万美元的微软公司股票； F.1000美元的汇票；G. 中央银行在国际货币基 金组织的特别提款权；H.6000欧元的现钞；I. 财政部在国际金融组织的借款；J. 遭到拒付的 汇票。 问题：1.哪些是外汇？2.哪些属于静态外汇？3. 哪些属于动态外汇？4.哪些是外币支付凭证？5. 哪些是外币有价证券？6. 现钞和现汇的区别是 什么？7.一种外币资产能够成为国际支付手段 必须具备哪些特征？
外汇与汇率课件
第25页，共95页。
如果一国通货膨胀高于他国，该国货币 在外汇市场上就会趋于贬值(对内贬值导 致对外贬值），反之，则会趋于升值。
第26页，共95页。
3. 利率差异
在国际资本流动规模巨大，大大超过国 际贸易额的今日，利率差异在一定条件 下对汇率的短期影响很大。
需要重点强调的是，利率因素对汇率的 影响是短期的，一国仅靠高利率来维持 汇率坚挺，其效果是有限的
第13页，共95页。
(二) 按银行业务操作情况来划分
1．买入汇率和卖出汇率
报价行买进外汇时所依据的汇率叫“买入汇率”，也称
“买价” ；卖出外汇时所依据的汇率叫“卖出汇率”也称 “卖价” 2．中间汇率：
买入汇率与卖出汇率相加，除以2，则为中间汇率 。 中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。
3． 钞价：即银行购买外币钞票的价格。
汇率变动对一国对外经济、国内经济 和国际经济关系几方面产生的影响 （以下以本币贬值为例）：
第37页，共95页。
（一）汇率变动对一国国际收支的影响
1.汇率变动对贸易收支的影响。 （1）对出口的影响 本币贬值或者会使以外币表示的出口商品 价格下降，或者会使出口商品利润提高， 或者二者兼而有之，这都会使出口规模扩 大。
动汇率制）
第32页，共95页。
法定升值（Revaluation）是指政府通过 提高货币含金量或明文宣布的方式，提 高本国货币对外的汇价。
法定贬值（Devaluation）是指政府通过 降低货币含金量或明文宣布的方式，降 低本国货币对外的汇价。
第33页，共95页。
汇率上升（Appreciation）是指由于外汇 市场上供求关系的变化造成的货币对外 汇价的上升。
折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货 币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，
如果一国通货膨胀高于他国，该国货币 在外汇市场上就会趋于贬值(对内贬值导 致对外贬值），反之，则会趋于升值。
第26页，共95页。
3. 利率差异
在国际资本流动规模巨大，大大超过国 际贸易额的今日，利率差异在一定条件 下对汇率的短期影响很大。
需要重点强调的是，利率因素对汇率的 影响是短期的，一国仅靠高利率来维持 汇率坚挺，其效果是有限的
第13页，共95页。
(二) 按银行业务操作情况来划分
1．买入汇率和卖出汇率
报价行买进外汇时所依据的汇率叫“买入汇率”，也称
“买价” ；卖出外汇时所依据的汇率叫“卖出汇率”也称 “卖价” 2．中间汇率：
买入汇率与卖出汇率相加，除以2，则为中间汇率 。 中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。
3． 钞价：即银行购买外币钞票的价格。
汇率变动对一国对外经济、国内经济 和国际经济关系几方面产生的影响 （以下以本币贬值为例）：
第37页，共95页。
（一）汇率变动对一国国际收支的影响
1.汇率变动对贸易收支的影响。 （1）对出口的影响 本币贬值或者会使以外币表示的出口商品 价格下降，或者会使出口商品利润提高， 或者二者兼而有之，这都会使出口规模扩 大。
动汇率制）
第32页，共95页。
法定升值（Revaluation）是指政府通过 提高货币含金量或明文宣布的方式，提 高本国货币对外的汇价。
法定贬值（Devaluation）是指政府通过 降低货币含金量或明文宣布的方式，降 低本国货币对外的汇价。
第33页，共95页。
汇率上升（Appreciation）是指由于外汇 市场上供求关系的变化造成的货币对外 汇价的上升。
折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货 币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，
外汇与汇率PPT学习教案
它是利用外汇期货交易价格与现汇价格变动方向一 致的特点，通过在期货市场和现汇市场的反向买卖， 以达到对所持有的外汇债权和外汇债务保值的目的。
第53页/共72页
53
保值的原因
制约期货价格与现货价格的因素基本相同，故其升 降的趋势是一致的
期货到期时，期货“远期”因素消失，期货价格与 现货价格趋同，从而可以以现货来交割期货合同
•营业日：指办理货币实际交割的银行的 工作日。 •讨论：即期外汇交易有无风险？
第40页/共72页
40
二、远期外汇交易（期汇交易）
(Forward Exchange Transaction)
预约购买与预约出卖的外汇业务，即买卖 双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、 数额、汇率和将来交割的时间，到规定的 交割日期，再按合同规定，卖方交汇、买 方付款的外汇业务。
43
2、择期业务汇率的确定 ：
（1）银行卖出择期远期外汇时，如果远 期外汇升水，银行按最接近择期期限结束 时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，银 行按最接近择期期限开始时汇率计算。 （2）银行买入择期远期外汇时，如果远 期外汇升水，银行按最接近择期期限开始 时的汇率计算；若远期外汇贴水，银行按 最接近择期期限结束时汇率计算。
11
第一节 外汇与外汇汇率
一、外汇
动态：国际汇兑
• 含义
静态
广义：外币资产
狭义：以外币表示的、 用于国际结算的支付手 段。
第12页/共72页
12 12
一笔资产被认为是外汇应具备以 下三个条件:
(1)以外币表示的国外资产 (2)在国际上能得到偿还的货币债权 (3)可以兑换成其他支付手段的外 币资产 讨论：外汇与外币是同一概念吗？
14
国货外币货名称币代码货币代码
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保值的原因
制约期货价格与现货价格的因素基本相同，故其升 降的趋势是一致的
期货到期时，期货“远期”因素消失，期货价格与 现货价格趋同，从而可以以现货来交割期货合同
•营业日：指办理货币实际交割的银行的 工作日。 •讨论：即期外汇交易有无风险？
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二、远期外汇交易（期汇交易）
(Forward Exchange Transaction)
预约购买与预约出卖的外汇业务，即买卖 双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、 数额、汇率和将来交割的时间，到规定的 交割日期，再按合同规定，卖方交汇、买 方付款的外汇业务。
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2、择期业务汇率的确定 ：
（1）银行卖出择期远期外汇时，如果远 期外汇升水，银行按最接近择期期限结束 时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，银 行按最接近择期期限开始时汇率计算。 （2）银行买入择期远期外汇时，如果远 期外汇升水，银行按最接近择期期限开始 时的汇率计算；若远期外汇贴水，银行按 最接近择期期限结束时汇率计算。
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第一节 外汇与外汇汇率
一、外汇
动态：国际汇兑
• 含义
静态
广义：外币资产
狭义：以外币表示的、 用于国际结算的支付手 段。
第12页/共72页
12 12
一笔资产被认为是外汇应具备以 下三个条件:
(1)以外币表示的国外资产 (2)在国际上能得到偿还的货币债权 (3)可以兑换成其他支付手段的外 币资产 讨论：外汇与外币是同一概念吗？
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国货外币货名称币代码货币代码
第1讲外汇与汇率PPT课件
务或权利
资 实物性的，如土地、房产、机器、设备等 产 金融性的，如现金、信用票据、有价证券
资产可以是有形的，也可以是无形的
5
（2）具有充分的可兑换性——能够自由地兑换成 其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边 支付的性能。
（3）具有可靠的物质偿付保证——综合实力的保 证
6
外汇的种类：自由外汇、记帐外汇（自由兑换程度）
利率——货币的价格 汇率——一国货币的“对外价格”
10
汇率的标价方法
❖ (1)直接标价法(Direct Quotation) ❖ 直接标价法是以一定单位(１个或100个、10000
个单位等)的外国货币为基准，折成若干单位的本 国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下，以外 币为基准货币，本币为报价货币。 ❖ 目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价 法来表示汇率。
18
2004年4月22日纽约外汇市场行情表 (1美元合外币)
货币 欧元 英镑（合美元） 日元 瑞士法郎 新加坡元(SGD) 港币 澳大利亚元（合美 元） 加拿大元
国际金融学 主讲人 崔茂中
1
第1讲 外汇与汇率
❖ 外汇与汇率是国际金融的核心问题之一， 是国际金融理论的基础
❖ 本讲的重点： 外汇与汇率的实质 汇率的决定 汇率变动的影响 汇率运行机制
2
2.1外汇概述
❖ 外汇起源于商品生产和商品交换，外汇的实质就是实
现国际间商品交换的工具，是清偿国与国之间债权债
11
人民币外汇牌价 （单位：人民币元）
货币
买入价（现汇） 买入价（现钞） 卖出价
百800
828.9300
百欧元(EUR)
977.7700
969.4500
资 实物性的，如土地、房产、机器、设备等 产 金融性的，如现金、信用票据、有价证券
资产可以是有形的，也可以是无形的
5
（2）具有充分的可兑换性——能够自由地兑换成 其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边 支付的性能。
（3）具有可靠的物质偿付保证——综合实力的保 证
6
外汇的种类：自由外汇、记帐外汇（自由兑换程度）
利率——货币的价格 汇率——一国货币的“对外价格”
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汇率的标价方法
❖ (1)直接标价法(Direct Quotation) ❖ 直接标价法是以一定单位(１个或100个、10000
个单位等)的外国货币为基准，折成若干单位的本 国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下，以外 币为基准货币，本币为报价货币。 ❖ 目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价 法来表示汇率。
18
2004年4月22日纽约外汇市场行情表 (1美元合外币)
货币 欧元 英镑（合美元） 日元 瑞士法郎 新加坡元(SGD) 港币 澳大利亚元（合美 元） 加拿大元
国际金融学 主讲人 崔茂中
1
第1讲 外汇与汇率
❖ 外汇与汇率是国际金融的核心问题之一， 是国际金融理论的基础
❖ 本讲的重点： 外汇与汇率的实质 汇率的决定 汇率变动的影响 汇率运行机制
2
2.1外汇概述
❖ 外汇起源于商品生产和商品交换，外汇的实质就是实
现国际间商品交换的工具，是清偿国与国之间债权债
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人民币外汇牌价 （单位：人民币元）
货币
买入价（现汇） 买入价（现钞） 卖出价
百800
828.9300
百欧元(EUR)
977.7700
969.4500
国际金融 外汇和汇率
静态的外汇概念又有狭义和广义之分。
狭义外汇即自由外汇，是指以外币表示的可直接 用于国际结算的支付手段。 广义外汇是指一切以外币表示的金融资产
我国外汇管理条例规定 外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的 支付手段和资产 具体包括： ⑴外国货币，包括钞票、铸币等； ⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭 证、邮政储蓄凭证等； ⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券 和股票等； ⑷特别提款权； ⑸其他外汇资产
二、 汇率变动对经济的影响 1．汇率变动对一国国际收支的影响 1）汇率变动对贸易收支的影响。 一国货币对外贬值,有利于扩大出口,抑制进 口,改善贸易收支状况; 一国货币对外升值,则刺激进口,抑制出口,使 贸易收支状况恶化。
本币贬值在实际运行中要受到各种因素的制约： 其一是弹性； 其二是时滞； 外汇倾销（Exchange Dumping） 是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通 过促使本币对外贬值，且货币对外贬值程度大 于对内贬值程度；借以用低于原来在国外销售 商品的价格倾销商品，从而达到提高商品竞争 力，扩大出口，增加外汇收入和最终改善贸易 逆差的目的。
USD100=CNY682.75 GBP100=CNY1141.51 EUR100=CNY995.62 JPY100=CNY7.4527
2.间接标价法（Indirect Quotation） 间接标价法又称应收标价法（Receiving Quotation）。是以一定单位（如1、100、 10000）的本国货币为标准来折算应收若干单 位的外国货币的汇率标价方法。即以外国货币 表示出本国货币的价格。
GBP1=1.6697×6.8275=CNY11.3999 CAD1=6.8275÷1.0766=CNY6.4859
ห้องสมุดไป่ตู้
金融学之外汇与汇率
金融学之外汇与汇率概述外汇与汇率是金融学中的重要概念，在国际贸易和投资中扮演着重要的角色。
外汇指的是不同国家之间的货币，而汇率则是一种表示不同货币之间相对价格的指标。
在这篇文章中，我们将探讨外汇与汇率的定义、影响因素以及其在金融市场中的作用。
外汇的定义外汇是指不同国家之间的货币，包括现金、存款、票据以及其他可以在国际市场上用于支付的货币形式。
外汇市场是全球最大的金融市场之一，交易规模巨大，每天的交易量以万亿美元计算。
汇率的定义汇率是表示不同货币之间相对价格的指标，用于计算一种货币可以兑换多少另一种货币。
汇率通常以货币对的形式表示，例如美元/欧元（USD/EUR）。
在国际贸易和投资中，汇率的变动对于各方来说都是非常重要的。
汇率的变动可以影响商品价格、进出口竞争力、外援和跨国公司的盈利等方面。
汇率的影响因素汇率的变动由多种因素决定，包括但不限于以下几点：1.利率水平利率是一种重要的经济指标，可以影响国际资本流动。
一国利率的提高可以吸引外国投资者购买该国的货币，从而导致该国货币升值。
相反，利率的降低则可能导致本国货币贬值。
2.经济状况一个国家的经济状况对其货币的汇率有重要的影响。
如果一个国家的经济增长强劲，通常意味着它的货币将受到投资者的追捧，从而导致其汇率上升。
相反，经济不景气可能导致货币贬值。
3.政府政策政府的经济政策也会对汇率产生影响。
例如，一些国家可能通过干预外汇市场来影响其货币的汇率走势。
此外，货币政策、财政政策以及贸易政策都会对汇率产生重要影响。
4.贸易状况一个国家的贸易状况也会对其货币的汇率产生影响。
如果一个国家的出口额大于进口额，通常意味着它的货币将受到需求的提振，从而导致其汇率上升。
相反，出口额小于进口额可能导致货币贬值。
外汇与汇率的作用外汇市场的主要参与者包括中央银行、商业银行、投资基金、跨国公司以及零售投资者。
这些参与者通过买卖外汇来满足国际贸易和投资的需求，同时也进行投机活动。
第十一章 国际金融组织与国际货币(36)
“稀缺货币条款”（Scarce Currency Clause)——根据《国际货币基金协定》的 规定，当一国的国际收支持续出现大量顺差 时，逆差国对该顺差国货币的需求将明显、 持续增长，并向基金组织借取该种货币，这 就会使这种货币在基金组织的库存急剧下降， 当该国货币在IMF的库存下降到其份额的 75%以下时，IMF可将该国货币宣布为“稀 缺货币”并按逆差国的需要进行限额分配， 而且，逆差国有权对“稀缺货币”采取临时 的兑换限制措施。该条款的目的是使国际 收支顺差国主动承担调整国际收支的责任。
B、主要贷款种类 （1）普通贷款：是IMF最基本的贷款，也称为基本信用贷款（Basic Credit Facility），成员国借入的普通贷款累计不得超过其份额的125%。 IMF对普通贷款采取分档政府，即将成员国的提款权分为储备部分贷 款和信用部分贷款，后者又分为四个不同的档次。储备部分贷款也称为 “普通提款权”。 （2）补偿与应急贷款（1989年）：当某成员国由于出口收入减少或谷物进 口支出增加而发生临时性国际收支困难时，可申请此项贷款。 （3）缓冲库存贷款（1969年），目的是帮助初级产品（锡、可可、糖、橡 胶等）出口国建立缓冲库存以便稳定价格。 (4)扩展贷款（1979年）：专门用于解决成员国较长期的结构性国际收支赤 字。如果成员国的普通贷款用完了，可再向IMF申请此项贷款。 （5）补充贷款（1977年）：当成员国遇到严重的国际收支不平衡，借款 总额已达IMF普通贷款的高档信用部分，而且仍需大数额和更长期限的资金 时，可申请此项贷款。 （6）信托基金贷款（1976年） （7）结构调整贷款（1986年）：目的是帮助低收入发展中国家制定和执 行全面的宏观经济调整和结构改革计划，以恢复经济增长和改善国际收支。 1999年设立削减贫困贷款取代此种贷款。
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远期汇率与即期汇率之间的差价称为掉期率 升水表示期汇比现汇贵，贴水表示期汇比现汇便宜， 平价表示外汇价值不变
直接标价法下：Ef=E-d
（贴水）
Ef=E+p
间接标价法下：Ef=E+d Ef=E-p
（升水）
（贴水） （升水） 河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有
在直接标价法下， 如果差价为前高 后低，为外汇贴 水，反之为外汇 升水；间接标价 法下则相反
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2.间接标价法: 数量标价法/应收标价法
间接标价法也称数量标价法，是指以一定单位的 本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表 示汇率的标价方法。在间接标价法下，汇率上升， 说明单位本国货币所能换取的外国货币增多，本 币越贵，外币越便宜。本币价值与汇率升降成正 比，外币价值与汇率升降成反比例如： GBP1=USD1.72
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三、目前的汇率制度格局 四、汇率制度的选择
(一)固定汇率制与浮动汇率制之争 (二)汇率制度的选择
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国际经济贸易学院 版权所有
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货币局制度主要通过以下几个方面影响财政货币 政策。 ①由于金融当局只许在拥有100%外汇后盾的情况 下才能印制和发行钞票，所以持有银行票据的人 都保证可得到等值外汇储备的偿款。 ②既然政府不能随意印发钞票，便须确保财政健 全，并避免政府利用中央银行印发钞票，为赤字 进行融资。 ③金融当局对汇率的裁决，可使市场汇率向联系 汇率靠拢。这是因为当投资者放弃本币转向其他 货币时，本国利率便随货币供应的减少而提高， 最终会使投资者觉得持有本币更为合算。 ④固定汇率有助于促进贸易与投资，因为商家和 投资者在计划投资时更为容易。
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货币局制度也有一定的缺陷，主要表现在以下几 个方面： ①中央银行在货币供应和利率两个方面失去控制 权，利率转由被钉住货币发行国来制定。 ②政府不能利用汇率来调整外来因素对本国经济 的影响，反之国内工资和物价却必须作出调整。 如果价格变动迟缓，本国货币价值就可能被低估 或高估。 ③当投资者抛售本币而造成利率上升，货币局便 可能会给金融机构施加压力。对于银行体系脆弱 的国家，它的风险可能相当严重。 ④正统货币局制度不能象传统的中央银行那样， 对周转不灵的银行施以援手。
固定汇率制度是指现实汇率受平价（铸币平价 或黄金平价）的制约，只能围绕平价在很小的 范围内上下波动的汇率制度。浮动汇率制度是 指现实汇率不再受平价限制，随外汇市场供求 关系变化而波动的汇率制度。
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二、汇率制度的类型
(一)固定汇率制
固定汇率制度分为国际金本位制下的固定汇率 制度和纸币流通条件下的固定汇率制度。 (二)浮动汇率制 自由浮动与管理浮动 单独浮动与联合浮动 钉住汇率制度与弹性汇率制度
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（五）套利交易（利率套利）
套利是指两国在短期利率存在差异的情况下，资金 从低（高）利率的国家流向高（低）利率的国家， 赚取利息（汇率）差额的行为。如果利差大于升水 幅度，则是资金由低利率国流向高利率国，如果是 利差小于升水幅度则资金由高利率国流向低利率国， 可获利。根据套利中对风险的处理，又可分为抛补 套利和非抛补套利。 例1，纽约的3月期国库券的年利率是12%，伦敦3月 期国库券的年利率为8%，即期汇率 GBP1=USD2.0000,3月期远期汇率为 GBP1=USD2.0010，假设有10000英镑可用于套利。
英镑、欧元、澳元、新西兰元等
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⒊美元标价法 20世纪70年代以后，由于境外货币交易的出现， 离岸金融市场上多以美元为标准，折成若干单位 的其他货币来表示汇率，这就是美元标价法。在 美元标价法下，汇率升降与美元价值成正比。 例外：人民币与港元之间的汇率
在直接标价法下，前面的为买入价，后面的为卖 出价。在间接标价法下，前面的为卖出价，后面 的为买入价。 基本点
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3.即期汇率与远期汇率
即期汇率又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇 交割时所用的汇率。远期汇率也称期汇汇率，是由买卖双方事先约定， 在未来一定日期进行外汇交割时所用的汇率。 现汇汇率为E,期汇汇率为Ef 掉期率（swap rate）为Ef-E
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分析：
两国3个月利差为：3/12×（12%-8%）=1%，英 镑的升水幅度为（2.1000-2.000）/2=5%,利差小于 升水幅度所以资金由高利率国流向低利率国可获 利，即由美国流向英国。所获套利收益为： （10000 ÷2） × （1+8% × 3÷12） × 2.110000÷（1+12% × 3 ×÷12）=310美元。
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分析：
两国3个月利差为：3/12×（12%-8%）=1%，英 镑的升水幅度为（2.0010-2.000）/2=0.05%,利差大 于升水幅度所以资金由低利率国流向高利率国可 获利。所获收益为：
10000 ×2 × （1+12% × 3÷12）÷2.00110000÷（1+8% × 3 ×÷12）=94.9英镑。 例2，纽约的3月期国库券的年利率是12%，伦敦3 月期国库券的年利率为8%，即期汇率 GBP1=USD2.0000,3月期远期汇率为 GBP1=USD2.1000，假设有10000美元可用于套利。
原理就是“低买贵卖”，利用同一时刻不同外汇市 场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润 的行为。 例如，美元兑德国马克在纽约和法兰克福的汇率分 别为：USD1=DM16125和USD1=DM16150，那么美 元在法兰克福“便宜”，在纽约“贵”，假如有100 万美元，则可通过汇率套利： 100×1.6250÷1.6225-100=0.155万美元。
直接标价法也称价格标价法，是指以一定单位的外国货币为 标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。在 直接标价法下，汇率上升，说明单位外国货币所能换取的本 国货币增多，外币越贵，本币越便宜。外币价值与汇率升降 成正比，本币价值与汇率升降成反比。
例如：USD1=RMB8.27 USD1=CAD 1.34
USD1=CAD1.345
可套算出CAD1=CNY6.153
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2.买入汇率、卖出汇率和中间汇率
买入汇率又称买入价、出口汇率，是指银行买入 外汇时所使用的汇率。卖出汇率又称卖出价、进 口汇率，是指银行卖出外汇时所使用的汇率。
中间汇率 例如：USD/DEM——1.7538/42
E E 100% 升(贴)水率 E
f f
E E 12 100% 升(贴)水年率 E t
f f
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第二节
一、外汇市场概述
外汇市场
（一）外汇市场存在的原因
1.贸易和投资
2.投机
3.对冲
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（二）外汇市场的种类
贸易外汇和非贸易外汇
3.根据外汇管理的对象分为：
居民外汇和非居民外汇
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（三）自由外汇的三大特征 1.国际性（金融资产） 2.可偿性 3.可兑换性 例外：港元
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二、汇率
是两国货币之间的相对比价，或是一国货币以另一国货币表 示的价格 （一）汇率的标价方法 1.直接标价法：价格标价法/应付标价法
外汇银行
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二、外汇交易的基本类型
（一）即期交易业务：现汇交易 （二）远期交易业务：期汇交易 （三）掉期交易业务：将币种相同、金额相 同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔 以上的外汇结合起来。
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（四）套汇交易（汇率套利）
1.按组织形式分: 有形市场和无形市场 2.按经营范围分： 国内市场和国际市场 3.按买卖双方性质分： 外汇批发市场和外汇零售市场
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（三）外汇市场的参与者
1.外汇银行 2.顾客 3.外汇经纪人 4.中央银行
持有外汇的客户
买入
中央银行
外汇银行
卖出
需要外汇的客户
除了钉住汇率制度以外的其他汇率制度，包括浮 动汇率制度，统称为弹性汇率制度。 河南财经政法大学
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联系汇率制度或货币局制度。该汇率制度具备以 下一些特征： ①将本币以某一固定汇率钉住美元或其他较稳定 的货币（1美元=7.78港元）。 ②以货币局替代本国中央银行，并保持足够的外 汇储备来支持本国货币的流通；在管制国家经济 方面，中央银行原来拥有安排金融结构和决定银 行利率的权利，实行货币局制度后，它将只负责 监督和设立银行制度。 ③承诺本币与被钉住的货币只以此固定汇率兑换。 ④由本国货币的市场供求决定利率，如果国民或 投资者抛售本币，利率将随之提高。 河南财经政法大学
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（二）汇率的分类
1.基本汇率和套算汇率
一国货币与关键货币之间的汇率就是基本汇率。关键 货币（key monetary）是本国对外经济交往中最常使 用的主要货币。与其他货币之间的汇率可根据基本汇 率套算出来，这种汇率就是套算汇率。
直接标价法下：Ef=E-d
（贴水）
Ef=E+p
间接标价法下：Ef=E+d Ef=E-p
（升水）
（贴水） （升水） 河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有
在直接标价法下， 如果差价为前高 后低，为外汇贴 水，反之为外汇 升水；间接标价 法下则相反
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2.间接标价法: 数量标价法/应收标价法
间接标价法也称数量标价法，是指以一定单位的 本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表 示汇率的标价方法。在间接标价法下，汇率上升， 说明单位本国货币所能换取的外国货币增多，本 币越贵，外币越便宜。本币价值与汇率升降成正 比，外币价值与汇率升降成反比例如： GBP1=USD1.72
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三、目前的汇率制度格局 四、汇率制度的选择
(一)固定汇率制与浮动汇率制之争 (二)汇率制度的选择
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货币局制度主要通过以下几个方面影响财政货币 政策。 ①由于金融当局只许在拥有100%外汇后盾的情况 下才能印制和发行钞票，所以持有银行票据的人 都保证可得到等值外汇储备的偿款。 ②既然政府不能随意印发钞票，便须确保财政健 全，并避免政府利用中央银行印发钞票，为赤字 进行融资。 ③金融当局对汇率的裁决，可使市场汇率向联系 汇率靠拢。这是因为当投资者放弃本币转向其他 货币时，本国利率便随货币供应的减少而提高， 最终会使投资者觉得持有本币更为合算。 ④固定汇率有助于促进贸易与投资，因为商家和 投资者在计划投资时更为容易。
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货币局制度也有一定的缺陷，主要表现在以下几 个方面： ①中央银行在货币供应和利率两个方面失去控制 权，利率转由被钉住货币发行国来制定。 ②政府不能利用汇率来调整外来因素对本国经济 的影响，反之国内工资和物价却必须作出调整。 如果价格变动迟缓，本国货币价值就可能被低估 或高估。 ③当投资者抛售本币而造成利率上升，货币局便 可能会给金融机构施加压力。对于银行体系脆弱 的国家，它的风险可能相当严重。 ④正统货币局制度不能象传统的中央银行那样， 对周转不灵的银行施以援手。
固定汇率制度是指现实汇率受平价（铸币平价 或黄金平价）的制约，只能围绕平价在很小的 范围内上下波动的汇率制度。浮动汇率制度是 指现实汇率不再受平价限制，随外汇市场供求 关系变化而波动的汇率制度。
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二、汇率制度的类型
(一)固定汇率制
固定汇率制度分为国际金本位制下的固定汇率 制度和纸币流通条件下的固定汇率制度。 (二)浮动汇率制 自由浮动与管理浮动 单独浮动与联合浮动 钉住汇率制度与弹性汇率制度
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（五）套利交易（利率套利）
套利是指两国在短期利率存在差异的情况下，资金 从低（高）利率的国家流向高（低）利率的国家， 赚取利息（汇率）差额的行为。如果利差大于升水 幅度，则是资金由低利率国流向高利率国，如果是 利差小于升水幅度则资金由高利率国流向低利率国， 可获利。根据套利中对风险的处理，又可分为抛补 套利和非抛补套利。 例1，纽约的3月期国库券的年利率是12%，伦敦3月 期国库券的年利率为8%，即期汇率 GBP1=USD2.0000,3月期远期汇率为 GBP1=USD2.0010，假设有10000英镑可用于套利。
英镑、欧元、澳元、新西兰元等
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⒊美元标价法 20世纪70年代以后，由于境外货币交易的出现， 离岸金融市场上多以美元为标准，折成若干单位 的其他货币来表示汇率，这就是美元标价法。在 美元标价法下，汇率升降与美元价值成正比。 例外：人民币与港元之间的汇率
在直接标价法下，前面的为买入价，后面的为卖 出价。在间接标价法下，前面的为卖出价，后面 的为买入价。 基本点
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3.即期汇率与远期汇率
即期汇率又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇 交割时所用的汇率。远期汇率也称期汇汇率，是由买卖双方事先约定， 在未来一定日期进行外汇交割时所用的汇率。 现汇汇率为E,期汇汇率为Ef 掉期率（swap rate）为Ef-E
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分析：
两国3个月利差为：3/12×（12%-8%）=1%，英 镑的升水幅度为（2.1000-2.000）/2=5%,利差小于 升水幅度所以资金由高利率国流向低利率国可获 利，即由美国流向英国。所获套利收益为： （10000 ÷2） × （1+8% × 3÷12） × 2.110000÷（1+12% × 3 ×÷12）=310美元。
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分析：
两国3个月利差为：3/12×（12%-8%）=1%，英 镑的升水幅度为（2.0010-2.000）/2=0.05%,利差大 于升水幅度所以资金由低利率国流向高利率国可 获利。所获收益为：
10000 ×2 × （1+12% × 3÷12）÷2.00110000÷（1+8% × 3 ×÷12）=94.9英镑。 例2，纽约的3月期国库券的年利率是12%，伦敦3 月期国库券的年利率为8%，即期汇率 GBP1=USD2.0000,3月期远期汇率为 GBP1=USD2.1000，假设有10000美元可用于套利。
原理就是“低买贵卖”，利用同一时刻不同外汇市 场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润 的行为。 例如，美元兑德国马克在纽约和法兰克福的汇率分 别为：USD1=DM16125和USD1=DM16150，那么美 元在法兰克福“便宜”，在纽约“贵”，假如有100 万美元，则可通过汇率套利： 100×1.6250÷1.6225-100=0.155万美元。
直接标价法也称价格标价法，是指以一定单位的外国货币为 标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。在 直接标价法下，汇率上升，说明单位外国货币所能换取的本 国货币增多，外币越贵，本币越便宜。外币价值与汇率升降 成正比，本币价值与汇率升降成反比。
例如：USD1=RMB8.27 USD1=CAD 1.34
USD1=CAD1.345
可套算出CAD1=CNY6.153
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2.买入汇率、卖出汇率和中间汇率
买入汇率又称买入价、出口汇率，是指银行买入 外汇时所使用的汇率。卖出汇率又称卖出价、进 口汇率，是指银行卖出外汇时所使用的汇率。
中间汇率 例如：USD/DEM——1.7538/42
E E 100% 升(贴)水率 E
f f
E E 12 100% 升(贴)水年率 E t
f f
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第二节
一、外汇市场概述
外汇市场
（一）外汇市场存在的原因
1.贸易和投资
2.投机
3.对冲
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（二）外汇市场的种类
贸易外汇和非贸易外汇
3.根据外汇管理的对象分为：
居民外汇和非居民外汇
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（三）自由外汇的三大特征 1.国际性（金融资产） 2.可偿性 3.可兑换性 例外：港元
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二、汇率
是两国货币之间的相对比价，或是一国货币以另一国货币表 示的价格 （一）汇率的标价方法 1.直接标价法：价格标价法/应付标价法
外汇银行
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二、外汇交易的基本类型
（一）即期交易业务：现汇交易 （二）远期交易业务：期汇交易 （三）掉期交易业务：将币种相同、金额相 同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔 以上的外汇结合起来。
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（四）套汇交易（汇率套利）
1.按组织形式分: 有形市场和无形市场 2.按经营范围分： 国内市场和国际市场 3.按买卖双方性质分： 外汇批发市场和外汇零售市场
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（三）外汇市场的参与者
1.外汇银行 2.顾客 3.外汇经纪人 4.中央银行
持有外汇的客户
买入
中央银行
外汇银行
卖出
需要外汇的客户
除了钉住汇率制度以外的其他汇率制度，包括浮 动汇率制度，统称为弹性汇率制度。 河南财经政法大学
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联系汇率制度或货币局制度。该汇率制度具备以 下一些特征： ①将本币以某一固定汇率钉住美元或其他较稳定 的货币（1美元=7.78港元）。 ②以货币局替代本国中央银行，并保持足够的外 汇储备来支持本国货币的流通；在管制国家经济 方面，中央银行原来拥有安排金融结构和决定银 行利率的权利，实行货币局制度后，它将只负责 监督和设立银行制度。 ③承诺本币与被钉住的货币只以此固定汇率兑换。 ④由本国货币的市场供求决定利率，如果国民或 投资者抛售本币，利率将随之提高。 河南财经政法大学
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（二）汇率的分类
1.基本汇率和套算汇率
一国货币与关键货币之间的汇率就是基本汇率。关键 货币（key monetary）是本国对外经济交往中最常使 用的主要货币。与其他货币之间的汇率可根据基本汇 率套算出来，这种汇率就是套算汇率。