物业管理行业品牌企业雅生活服务调研分析报告

物业管理行业品牌企业雅生活服务调研分析报告

1. 雅生活服务：中高端物业服务领先企业 (4)

1.1. 公司简介：双品牌物业龙头 (4)

1.2. 财务：18年营收增长91.79%，外延增值业务发展迅猛 (5)

1.3. 拟收购中民物业+新中民物业，跃居行业第一梯队 (7)

2. 物业管理业务：量价双升叠加运营效率改善带来业绩稳步增长 (8)

2.1. 内生+外延促使公司在管面积快速攀升 (8)

2.1.1. 两大股东输送稳定增量 (9)

2.1.2. 第三方成强劲增长引擎 (9)

2.1.3. M&A为公司输送巨大增量 (10)

2.2. 多要素促进价格端提升 (11)

2.3. 精细化运营实现降本增效 (12)

3. 增值业务：“1+N”战略丰富业务组合，提高公司盈利空间 (13)

3.1. 外延增值业务：营销代理服务大幅拉动整体毛利率上行 (13)

3.2. 社区增值业务：轻资产运营模式，布局新型社区经济服务生态圈 (15)

3.3. 一站式服务平台打造互联网服务智慧社区 (16)

4. 盈利预测 (17)

5. 投资建议 (18)

图1：公司股权结构 (5)

图2：公司营收快速增长（亿元，%） (6)

图3：公司18年业绩猛增（亿元，%） (6)

图4：毛利率&净利率持续走高 (6)

图5：18年费用率回落 (6)

图6：权益乘数降低致ROE下行 (6)

图7：分业态营收结构 (6)

图8：公司现金流充沛（亿元） (7)

图9：公司毛利率领先行业 (7)

图10：公司净利率领先行业 (7)

图11：在管面积快速增长，合约面积锁定未来增量（百万㎡，%） (8)

图12：在管面积来源结构 (8)

图13：雅居乐输送物业面积（百万㎡） (9)

图14：来自第三方开发商的在管面积（百万㎡） (10)

图15：第三方开放商业务中标率 (10)

图16：2018年全年外拓项目平均管理费提升（元/月/㎡） (11)

图17：2019H1外拓项目管理费中位数提高（元/月/㎡） (11)

图18：分业态在管面积占比 (11)

图19：2017年行业部分业态平均单价 (11)

图20：收缴率 (12)

图21：续约率 (12)

图22：2018年销售成本构成 (12)

图23：雅生活数字化集控平台 (13)

图24：外延增值业务营收增长（亿元） (14)

图25：外延增值业务营收占比 (14)

图26：外延增值业务分结构营收（亿元） (14)

图27：营销代理业务拉高版块毛利率 (15)

图28：社区增值服务营收及同比增速 (15)

图29：社区增值业务营收结构 (15)

图30：社区增值业务毛利率 (16)

图31：雅管家APP展示 (16)

图32：雅商家模式介绍 (16)

表1：头部物管企业排名变化 (4)

表2：公司业务概览 (4)

表3：大型物业公司在管面积及营收规模比较 (7)

表4：绿地控股输送物业面积（百万㎡） (9)

表5：2017年底-2019年6月30日合约面积增长拆分 (10)

表6：公司上市以来收购物业公司共5家 (10)

表7：盈利预测表 (17)

表8：收购后备考盈利预测 (18)

表9：可比公司估值 (19)