财务杠杆和经营杠杆 共22页
经营杠杆和财务杠杆分析方法
经营杠杆和财务杠杆分析方法经营杠杆和财务杠杆是财务分析中两个重要的概念，用于衡量企业的财务风险和盈利能力。
本文将介绍经营杠杆和财务杠杆的定义、计算方法以及如何应用于财务分析中。
一、经营杠杆的定义和计算方法经营杠杆是指企业在经营过程中利用固定成本和变动成本实现利润的能力。
它是衡量企业经营风险和盈利能力的重要指标。
经营杠杆可以通过以下公式进行计算：经营杠杆 = 销售收入 / 变动成本其中，销售收入是指企业的总销售额，包括所有销售活动的收入。
变动成本是指与销售量相关的成本，如原材料成本、直接劳动力成本等。
经营杠杆的值越高，说明企业的利润对销售收入的变动更为敏感，经营风险也相应增加。
反之，经营杠杆的值越低，说明企业的利润对销售收入的变动不太敏感，经营风险相对较低。
二、财务杠杆的定义和计算方法财务杠杆是指企业利用借款进行投资和经营活动的能力。
它是衡量企业财务风险和盈利能力的重要指标。
财务杠杆可以通过以下公式进行计算：财务杠杆 = 总资产 / 净资产其中，总资产是指企业所有的资产，包括固定资产和流动资产等。
净资产是指企业的所有者权益，等于总资产减去负债。
财务杠杆的值越高，说明企业借款进行投资和经营活动的比例越高，财务风险相应增加。
反之，财务杠杆的值越低，说明企业的财务状况相对较好，财务风险相对较低。
三、经营杠杆和财务杠杆的应用经营杠杆和财务杠杆的应用主要体现在财务分析中，可以帮助分析人员评估企业的盈利能力和财务风险，并作出相应的决策。
1. 经营杠杆的应用通过计算经营杠杆，可以了解企业的成本结构和盈利能力。
对于经营杠杆较高的企业，应注重控制成本、优化经营效率，以减少经营风险。
同时，对于经营杠杆较低的企业，可以适当考虑提高销售规模，以增加利润。
2. 财务杠杆的应用通过计算财务杠杆，可以了解企业的债务水平和财务风险。
对于财务杠杆较高的企业，应审慎考虑借款和投资，避免过度债务。
同时，对于财务杠杆较低的企业，可以适当考虑扩大投资，以提高盈利能力。
经营杠杆与财务杠杆
经营杠杆与财务杠杆引言经营杠杆和财务杠杆是财务管理中的两个重要概念。
它们分别指的是企业利用借债来增加经营活动的风险和利用债务融资来增加企业财务风险的能力。
本文将深入探讨经营杠杆和财务杠杆的概念、计算方法以及对企业经营和财务状况的影响。
经营杠杆经营杠杆是指企业在生产经营过程中，通过增加固定成本比例，使得企业获得更大的利润增长幅度。
经营杠杆可以通过以下公式计算：经营杠杆 = (销售收入 - 可变成本) / 利润经营杠杆的数值越大，则企业利润对销售收入的变动更为敏感。
当经营杠杆超过1时，就称为经营杠杆效应，表示企业利润增长速度高于销售收入的增长速度。
这意味着企业可以通过增加销售收入来获得更大的利润增长。
经营杠杆的大小与企业的业务模式密切相关。
一些行业，如制造业，往往具有较高的固定成本，因此具备较高的经营杠杆。
而一些服务业，如咨询行业，具有较低的固定成本，因此经营杠杆较低。
财务杠杆财务杠杆是指企业利用债务融资来扩大业务规模，从而提高资产收益率。
财务杠杆可以通过以下公式计算：财务杠杆 = 总资产 / 净资产财务杠杆的数值越大，表示企业利用债务融资的比例越高。
当财务杠杆超过1时，就称为财务杠杆效应，表示企业资产收益率高于净资产收益率。
这意味着企业可以通过债务融资来提高资产收益率，从而获得更高的利润。
财务杠杆的决策需要考虑到债务承担能力、融资成本以及市场环境等因素。
适度的财务杠杆可以帮助企业获得更高的资产收益率，但过高的财务杠杆可能导致风险增加，企业难以偿还债务。
经营杠杆与财务杠杆的关系经营杠杆和财务杠杆在企业运营中起到不同的作用，但它们之间存在着密切的关系。
经营杠杆和财务杠杆共同作用于企业利润，影响企业经营和财务状况。
当企业同时具有较高的经营杠杆和财务杠杆时，可能会形成杠杆效应的叠加效果。
即企业在销售收入增长的情况下，由于经营杠杆和财务杠杆的作用，利润增长幅度更大。
这对企业的盈利能力具有促进作用，但同时也增加了企业的统筹风险。
财务管理制度的经营杠杆与财务杠杆
财务管理制度的经营杠杆与财务杠杆财务管理制度是企业内部建立起来的一套完整的财务管理规范和程序，它是企业财务工作的指导性文件，旨在确保企业财务活动的规范性和合规性，提高财务管理的效率和质量。
财务管理制度的经营杠杆和财务杠杆是衡量企业财务状况和经营绩效的关键指标。
在本文中，我们将探讨财务管理制度中的经营杠杆和财务杠杆，并深入分析它们在企业财务管理中的作用和重要性。
首先，经营杠杆是指企业通过提高销售额、降低成本、优化生产过程等手段，使经营收入与经营成本之间的差额扩大，从而提高企业利润和经营绩效的能力。
经营杠杆通过改善企业的盈利能力，提高企业内部资源的利用效率，实现企业价值的最大化。
财务管理制度中的经营杠杆包括但不限于以下几个方面。
首先，企业应该建立有效的成本控制和管理制度，通过降低产品和服务的生产成本，提高生产效率，从而实现成本的降低和利润的增加。
其次，企业应该注重提高销售额和市场份额，通过市场营销和销售促进等策略，扩大销售规模，增加销售收入。
此外，企业还应该构建科学合理的生产管理体系，提高生产过程的效率和质量，减少资源浪费和成本损失。
最后，企业应该加强研发和创新能力，不断推出具有竞争优势的新产品和服务，满足市场需求，增加销售收入。
其次，财务杠杆是指企业通过借债和资本结构调整等方式，改变资本结构，从而提高企业盈利能力和价值。
财务杠杆通过杠杆作用，实现利润的最大化，提高企业的财务风险承受能力。
财务管理制度中的财务杠杆包括但不限于以下几个方面。
首先，企业应该合理运用债务融资，通过借款扩大投资规模，增加盈利机会，提高企业的财务杠杆效应。
其次，企业应该注意资本结构的优化，合理配置内部和外部资本，降低财务风险，提高企业价值。
此外，企业还应该加强资产负债管理，通过调整资产和负债之间的比例关系，优化企业融资结构，降低融资成本，提高企业盈利能力。
最后，企业应该积极开展财务杠杆的风险管理，建立风险控制制度，预测和监测财务风险，防范和化解潜在的风险。
经营杠杆与财务杠杆课件
从公式看，只要负债，就会产生杠杆力，使EPS变大。一方 面EPS增大对股东有利；另一方面EPS波动幅度加大，变大， 即风险加大。
可见，负债对公司股东权益
产生影响！那么机理是什么 呢？下面需要从理论找根由！
说明：随着销量的增加，EBIT 的变化率越来越小。
企业举债如何影响企业经营？
营运杠杆程度（DOL）
接前例
DOL （2）
Q0 (P VC) Q0 (P VC) FC
180
180 000 （100 - 30） 000 （100 - 30）-12 000
000
21
某公司资料如下：（单位：元）
固定成本 可变成本 售价 总成本函数
生产线1 500万
60 100 5 000 000+60Q
生产线2 1200万
30
100 12 000 000+30Q
企业举债如何影响企业经营？
营运杠杆：一个例子
销售收入线
2000
2000
1800
1700
1500
1000
成本线
500
DFL EPS (EBIT I ) EBIT
E B I T
E B I T
(EBIT I )
EBIT
EBIT
因为，
EPS
(EBIT I ) (1 T ) N
EPS EBIT (1 T ) N
企业举债如何影响企业经营？
财务杠杆程度（DFL）：一个案例
（单位：元；%）
一般
繁荣
800 000
1 200 000
表3：A公司营运绩效分析 （单位：元；%）
举债前
财务杠杆与经营杠杆
财务杠杆与经营杠杆概述财务杠杆和经营杠杆是财务管理中常用的两个概念。
它们分别指的是企业利用负债或者资产增值来放大利润的能力。
财务杠杆主要关注企业的资金结构和融资成本，而经营杠杆则重点关注企业的经营活动对利润的影响。
财务杠杆财务杠杆是指企业通过使用债务进行资本结构调整来影响利润的变化情况。
财务杠杆可以帮助企业通过借钱来获得更高的回报，但同时也承担了更大的风险。
财务杠杆比率财务杠杆比率是衡量企业财务杠杆状况的指标。
常见的财务杠杆比率包括： - 负债比率：反映企业使用债务资金的程度。
负债比率越高，财务杠杆效应越明显。
- 资产负债率：衡量企业资产通过债务融资所占的比例。
资产负债率越高，财务杠杆效应越大。
- 利息保障倍数：反映企业偿还利息的能力。
利息保障倍数越高，财务杠杆效应越好。
财务杠杆的影响财务杠杆可以放大企业的利润，但同时也增加了财务风险。
当企业的利润下降时，财务杠杆效应会使亏损扩大，企业的偿债能力也会下降。
因此，企业需要谨慎管理财务杠杆，确保可承受风险。
财务杠杆的优势和劣势财务杠杆的优势包括： - 可以提高企业的回报率，从而增加利润。
- 可以减少企业的资金需求，降低融资成本。
财务杠杆的劣势包括： - 增加了企业的财务风险。
- 当利润下降时，财务杠杆会放大亏损，可能导致企业的破产。
经营杠杆经营杠杆是指企业通过经营活动对利润的影响程度。
通过经营杠杆，企业可以在保持资本结构不变的情况下，通过提高营业收入和控制成本来实现利润的增长。
经营杠杆比率经营杠杆比率是衡量企业经营杠杆状况的指标。
常见的经营杠杆比率包括： - 销售杠杆比率：衡量企业销售收入的变化对利润的影响。
销售杠杆比率越高，经营杠杆效应越明显。
- 成本杠杆比率：衡量企业成本的变化对利润的影响。
成本杠杆比率越高，经营杠杆效应越大。
经营杠杆的影响经营杠杆可以通过提高销售收入和控制成本来增加企业的利润。
当企业的经营状况良好时，经营杠杆效应可以带来更高的回报。
经营杠杆与财务杠杆
经营杠杆与财务杠杆经营杠杆和财务杠杆是财务管理中常用的两个概念。
经营杠杆是指企业运营活动的可变成本与固定成本的比例关系，而财务杠杆则是指企业使用债务融资的程度。
它们可以分别影响企业的盈利能力和财务风险。
本文将重点分析和比较经营杠杆和财务杠杆对企业的影响，并探讨如何合理运用它们来最大化企业的价值。
一、经营杠杆经营杠杆是指企业通过改变销售规模或者销售价格来影响利润率和利润总额的能力。
它反映的是企业的经营效率和规模经济的程度。
经营杠杆可以分为销售杠杆和成本杠杆两个方面。
1. 销售杠杆销售杠杆是指企业在固定成本不变的情况下，通过调整销售规模来改变利润规模的能力。
当企业规模扩大时，固定成本可以分摊到更多的销售额上，从而降低平均固定成本，进而提高利润率和利润总额。
这种情况下，企业能够充分利用规模经济的优势，提高经营效率，增加利润。
2. 成本杠杆成本杠杆是指企业在销售规模不变的情况下，通过调整成本结构来改变利润规模的能力。
当企业能够有效地控制和降低可变成本，提高利润率，同样可以增加利润总额。
通过降低可变成本的比例，企业可以在相同的销售额下获得更高的利润。
这需要企业精细的成本管理和优化生产过程。
二、财务杠杆财务杠杆是指企业使用债务融资的程度。
债务资金相对于股权资金来说，具有较低的成本，因此可以提高企业的盈利能力。
然而，财务杠杆也带来了财务风险的增加，一旦企业经营出现问题，偿债能力可能会受到压力。
1. 杠杆倍数杠杆倍数是衡量财务杠杆水平的指标。
它可以通过计算企业的负债比率来得到，表明了企业使用债务融资相对于股权融资的程度。
当负债比率较高时，杠杆倍数也会增加，企业可以通过债务融资来降低融资成本，提高盈利能力。
2. 财务风险财务杠杆的提高也会增加企业的财务风险。
债务融资带来的偿债压力可能会影响企业的经营活动，并且在经济下行周期中，可能会导致资金链断裂问题。
因此，企业在运用财务杠杆时必须要谨慎，避免过度依赖债务融资。
三、经营杠杆与财务杠杆的比较经营杠杆和财务杠杆都可以通过提高利润来增加企业价值，但它们的作用机制不同。
经营杠杆与财务杠杆概述
经营杠杆与财务杠杆概述1. 引言经营杠杆和财务杠杆是财务管理中两个重要的概念。
它们分别涉及企业经营决策和资本结构管理。
本文将对经营杠杆和财务杠杆进行概述，并分析它们的影响和应用。
2. 经营杠杆经营杠杆是指企业通过改变其经营活动的规模和结构来实现销售收入和利润增长的能力。
它关注的是企业盈利能力与销售收入之间的关系。
经营杠杆可以通过多种方式实现，包括提高产能利用率、降低成本、增加产品销售价格等。
2.1 产能利用率提高产能利用率是经营杠杆的一种有效方式。
当企业能够充分利用其生产设备和资源，产量增加时，相同的固定成本分摊到更多的产品上，从而降低单位产品的成本，提高利润。
2.2 成本控制降低成本也是经营杠杆的一种重要方式。
通过深入分析企业的成本结构，找到成本高的环节，并采取相应措施减少成本，可以提高企业的利润水平。
简化管理程序、降低劳动力成本、优化供应链等都是常见的成本控制措施。
2.3 价格策略通过调整产品销售价格，企业可以实现经营杠杆效应。
适时提高产品价格，可以在一定程度上提高销售收入和利润，但要注意不要超过市场的接受能力，以免导致销售额减少。
3. 财务杠杆财务杠杆是指企业通过借债来融资的方式，实现资本结构管理和资金利用的能力。
财务杠杆关注的是企业盈利能力与资本结构之间的关系。
企业根据自身的经营状况和市场条件选择适当的财务杠杆。
3.1 资本结构财务杠杆主要与企业的资本结构有关。
资本结构包括股本和债务两部分，企业可以通过调整股本和债务的比例来达到资本优化的目的。
债务融资可以提高企业的杠杆率，但同时也增加了财务风险。
3.2 财务风险财务杠杆的应用需要考虑财务风险。
债务融资可能增加企业的财务负担和偿付压力，对企业盈利能力和偿债能力提出更高要求。
因此，企业在使用财务杠杆时，需要谨慎评估风险，并合理安排还款能力和债务偿付能力。
4. 经营杠杆与财务杠杆的关系经营杠杆和财务杠杆是相互关联的，它们对企业盈利能力和价值创造都有重要影响。
经营杠杆和财务杠杆分析
经营杠杆和财务杠杆分析杠杆效应是财务管理的一个重要概念，它描述了企业利用外债资金来增加投资回报的能力。
在财务管理中，经营杠杆和财务杠杆是两个关键的概念，它们可以帮助企业评估和优化其财务结构和投资决策。
本文将分别介绍经营杠杆和财务杠杆的概念及其分析方法。
一、经营杠杆的概念和分析方法经营杠杆是指企业通过改变固定成本和变动成本的比例来影响净利润的能力。
固定成本是不随产量的变化而变化的成本，如固定资产折旧费用和固定人员的工资。
变动成本是随产量变化而变化的成本，如原材料采购成本和变动人员的工资。
为衡量经营杠杆的大小，我们可以使用利润与销售额的比率来进行分析。
该比率被称为经营杠杆系数。
经营杠杆系数的计算公式如下：经营杠杆系数 = (销售额 - 变动成本) / 净利润通过计算经营杠杆系数，我们可以得出企业利润受固定成本影响的程度。
当经营杠杆系数大于1时，表明企业利润对固定成本的敏感程度较高，即经营杠杆较大。
反之，当经营杠杆系数小于1时，说明企业利润对固定成本的敏感程度较低，即经营杠杆较小。
经营杠杆的分析可以帮助企业评估利润的敏感性和稳定性。
如果经营杠杆较大，企业在面临市场波动时，利润可能会有较大的波动。
因此，企业在制定经营计划和成本控制策略时，应充分考虑经营杠杆的影响。
二、财务杠杆的概念和分析方法财务杠杆是指企业利用外债资金来增加投资回报的能力。
财务杠杆分析主要关注企业的财务结构和资本成本。
财务杠杆可以通过计算负债比率和权益乘数来进行评估。
负债比率是企业长期负债与总资产的比率，用于衡量企业的财务杠杆水平。
负债比率的计算公式如下：负债比率 = 长期负债 / 总资产通过计算负债比率，我们可以评估企业的财务杠杆水平。
当负债比率较高时，说明企业资金主要来自外债，具有较高的财务杠杆。
财务杠杆较高时，企业在获取资本回报方面具有较大的能力，但同时也承担着较高的财务风险。
权益乘数是指企业总资产与净资产的比率，用于评估企业利用外债资金增加投资回报的能力。
经营杠杆和财务杠杆通用课件
财务杠杆与财务风险之间存在正 相关关系，即财务杠杆系数越大 ，财务风险也越大。
如何利用财务杠杆原理进行财务管理
合理配置资本结构
企业应根据自身情况，合 理配置债务融资和权益融 资的比例，以实现最佳的 资本结构。
控制债务规模
企业应控制债务规模，避 免过度依赖债务融资，降 低财务风险。
优化经营策略
企业应优化经营策略，提 高息税前利润水平，降低 财务杠杆的影响。
制定合理的财务策略
企业应根据自身实际情况制定合理的财务策略，包括资金筹措、资金运用、收益分配等方 面，以实现企业经营目标和财务目标的最优组合。
05
经营杠杆和财务杠 杆的案例分析
经营杠杆案例：某Biblioteka 商企业的运营策略分析总结词
通过分析某电商企业的运营策略，探讨 经营杠杆原理在企业管理中的应用。
VS
详细描述
根据市场需求和竞争状况合理设定经营杠杆系数。
02
在业务量上升期，适当增加固定成本投入以提高产能和降低单位产品的固定成 本；在业务量下滑期，适当减少固定成本投入以降低亏损。
03
针对不同业务特点采取不同的经营策略：对于市场前景好、业务量有保障的业 务，可适当提高经营杠杆系数以提高盈利能力；对于市场前景不明朗、业务量 波动大的业务，应适当降低经营杠杆系数以降低经营风险。
财务杠杆系数的计算
01
02
03
定义
财务杠杆系数是指普通股 每股收益变动率与息税前 利润变动率的比值。
计算公式
财务杠杆系数 = 普通股每 股收益变动率 / 息税前利 润变动率。
公式解释
该公式反映了债务融资对 普通股每股收益的影响程 度。
财务杠杆与财务风险的关系
经营杠杆和财务杠杆分析
经营杠杆和财务杠杆分析1. 引言经营杠杆和财务杠杆是企业财务分析中重要的概念。
经营杠杆是指企业通过调整其经营活动的成本结构和利润构成，以实现销售增长和利润增加的目标。
财务杠杆则是指企业通过借入债务资本来扩大投资规模，以达到提高盈利能力和股东回报率的目标。
本文将分别介绍经营杠杆和财务杠杆的定义、计算方法以及影响因素，并讨论两者之间的关系。
2. 经营杠杆2.1 定义经营杠杆是指企业通过改变其销售量、销售价格和成本结构，以实现利润的增长。
一个企业的经营杠杆越高，说明其每一个额外的销售额所带来的利润增长越多。
经营杠杆可以通过以下公式来计算：经营杠杆 = (销售增长率 - 成本增长率) / 销售增长率2.2 计算方法为了计算经营杠杆，首先需要确定销售增长率和成本增长率。
然后，根据上述公式进行计算，得出经营杠杆的数值。
例如，如果销售增长率为10%，成本增长率为5%，那么经营杠杆为(10% - 5%) / 10% = 0.5。
2.3 影响因素经营杠杆受到多个因素的影响，包括但不限于以下几点： - 销售量的增长率：销售量的增长率越高，经营杠杆越高。
- 销售价格的变动：销售价格的增加可以提高经营杠杆。
- 成本结构的调整：通过改变成本结构，降低总成本，可以提高经营杠杆。
- 固定成本和可变成本的比例：当固定成本占总成本的比例较高时，经营杠杆相对较高。
3. 财务杠杆3.1 定义财务杠杆是指企业通过借入债务资本来扩大投资规模，以提高盈利能力和股东回报率的能力。
财务杠杆可以通过以下公式来计算：财务杠杆 = 总资产 / 净资产3.2 计算方法为了计算财务杠杆，首先需要确定企业的总资产和净资产。
然后，根据上述公式进行计算，得出财务杠杆的数值。
例如，如果企业的总资产为1000万，净资产为500万，那么财务杠杆为1000万 / 500万= 2。
3.3 影响因素财务杠杆受到多个因素的影响，包括但不限于以下几点： - 债务资本的比例：债务资本占总资本的比例越高，财务杠杆越高。
经营杠杆和财务杠杆
•0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000
生产和销售量
经营杠杆和财务杠杆
盈亏平衡点
•盈亏平衡点 -- 使总收入与总成本相等所要求的销 售量；既可用产品件数表示，也可用金额表示.
如何求这个盈亏平衡点:
EBIT = P(Q) - V(Q) - FC EBIT = Q(P - V) - FC
•固定成本 •变动成本
•0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000
生产和销售产品数量
经营杠杆和财务杠杆
经营杠杆系数 (DOL)
•经营杠杆系数 -- 销售变动1%所导致EBIT 变 动的百分比.
在销售数量 为Q时的 DOL •=
PPT文档演模板
•EBIT变动百分比 •销售变动百分比
经营杠杆效应
u 现在, 让每一家企业的销售额在下一年都 增加50%.
u 你认为哪家企业对销售的变动更 敏感 (也 就是说， 哪家的 EBIT变动的百分比最大 )? [ ] Firm F; [ ] Firm V; [ ] Firm 2F.
PPT文档演模板
经营杠杆和财务杠杆
经营杠杆效应
•(千元)
Firm F
SBE = (QBE )(V) + FC SBE = (4,000 )($18.75) + $100,000 SBE = $175,000
PPT文档演模板
经营杠杆和财务杠杆
盈亏平衡图
PPT文档演模板
•收益和成本 •($ thousands)
•250 •175
•总收入 •利润
•总成本
•100 •损失 • 50
EBIT为X 元时的
经营杠杆和财务杠杆ppt-PowerPointPres
解答
应用
EBIT
FC
EBIT
来计算各企业的DOL值：
企业F
1000 7000
企业V DOL10000销售额
1000
8
2000 2000
企业E DOL11000销售额
2000
2
DOL值D为O8L的195企00销业售额F对 销25售002额501的040变00动最6.为6 敏感
财务杠杆
DOL6000件
6000 6000 4000
3
经营杠杆系数DOL
经营杠杆和产销量的关系
3 2 1 0
1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 -1 -2
生产量和销售量
越靠近盈亏平衡点则息税前利润对销售量变动越敏感。
问题
Q5000件 5 到底意味着什么？
它意味着销售量以5000件为基准每变动1% 会导致EBIT变动5%。例如销售量下降3%会 导致EBIT下降15%；而销售量增加4%会使 EBIT增加20%。
变动成本
直接随产出水平而变化。这些成本包括 原材料 直接人工成本
固定成本和经营杠杆
固定成本的存在会引起息税前利润（或损 失）并不随销售量的变化而成比例变动。 因此，固定成本的存在使得销售量每变动 一个百分比就会使息税前利润（或损失） 变动一个更大的百分比。
举例：销售变动前三个企业的状况
经营杠杆系数的计算
企业在某个特定产出水平的经营杠杆系数 就是息税前利润变动的百分比与引起该利 润变动的产出变动百分比的比值。因此：
DOL
EBIT 变动百分比 产出（或销售）变动百分比
注意：不同产出水平上的经营杠杆系数是 不同的，需要指出经营杠杆系数衡量的是 哪个产出水平下的经营杠杆系数。
经营杠杆和财务杠杆课件
经营杠杆和财务杠杆什么是经营杠杆和财务杠杆？经营杠杆和财务杠杆是财务管理中常用的两个概念。
它们用来衡量企业使用债务和资本的比例，以及其对盈利能力和财务风险的影响。
经营杠杆是指公司利用固定成本的变化对利润的影响程度。
当公司的固定成本相对较高时，每增加一个单位的销售量，公司利润的增加将会更大。
这是因为固定成本的分摊将更多地在较大的销售规模下实现。
例如，一个制造公司拥有一台工厂，无论生产多少产品，工厂的租金和设备折旧等固定成本都是固定的。
因此，当销售额增加时，这些固定成本的分摊将较小，从而提高了利润。
财务杠杆是指公司利用债务融资的比例对盈利能力和风险进行影响。
债务融资可以提高公司的资本结构中的杠杆比例，即债务与股权的比例。
当债务比例较高时，公司的利润就更容易受到债务偿还和利息支付的负面影响。
然而，如果公司的利润增长率高于债务利息率，这种财务杠杆可以增加股东的回报率。
经营杠杆的计算方法经营杠杆可以通过计算以下公式来确定：经营杠杆 = (销售变动比例) ÷ (利润变动比例)其中，销售变动比例是指销售额的变动与初始销售额的比例，利润变动比例是指利润的变动与初始利润的比例。
举个例子，假设一家公司的销售额从100万美元增长到150万美元，而利润从20万美元增长到30万美元。
计算经营杠杆：经营杠杆 = (150 - 100) ÷ (30 - 20) = 50 ÷ 10 = 5这意味着该公司的经营杠杆为5。
换句话说，对于每增加一个单位的销售额，该公司的利润将增加5个单位。
财务杠杆的计算方法财务杠杆可以通过以下公式计算：财务杠杆 = (总资产回报率) ÷ (股东权益回报率)其中，总资产回报率是指公司的利润与总资产的比例，股东权益回报率是指公司的净利润与股东权益的比例。
考虑一个例子，假设一家公司的净利润为10万美元，总资产为100万美元，股东权益为50万美元。
计算财务杠杆：总资产回报率 = 10 ÷ 100 = 0.1股东权益回报率 = 10 ÷ 50 = 0.2财务杠杆 = 0.1 ÷ 0.2 = 0.5这意味着该公司的财务杠杆为0.5。
经营杠杆与财务杠杆分析
经营杠杆与财务杠杆分析经营杠杆和财务杠杆是两个重要的财务概念，它们在企业经营和财务管理中起着至关重要的作用。
本文将对经营杠杆和财务杠杆进行分析和解释，并探讨它们对企业经营和财务决策的影响。
一、经营杠杆的概念与作用经营杠杆是指企业在经营过程中通过改变营业收入与成本的比例，从而影响利润的变化。
它主要通过提高销售额和降低成本来实现。
当企业具有较大的经营杠杆时，少量的销售增长或成本压缩都可以带来较大的利润增长，反之亦然。
经营杠杆可以通过以下公式计算：经营杠杆=销售增长率/利润增长率经营杠杆的作用是提高企业的利润水平，改善企业的经营状况。
通过提高销售额和降低成本，企业可以实现规模效应，提高利润率，增加盈利能力。
同时，经营杠杆也带来了经营风险，一旦销售下降或成本上升，利润将受到较大影响。
二、财务杠杆的概念与作用财务杠杆是指企业通过借入债务资本进行投资和经营，以期获得更高的收益率。
它主要通过借款进行投资扩张，提高资产收益率和股东权益报酬率来实现。
当企业具有较大的财务杠杆时，少量的借款可以带来较大的增值效应，反之亦然。
财务杠杆可以通过以下公式计算：财务杠杆=资产收益率/股东权益报酬率财务杠杆的作用是提高企业的资本回报率，增加股东的权益收益。
通过借入债务资本，企业可以实现资本放大效应，扩大投资规模，提高盈利能力。
然而，财务杠杆也带来了财务风险，一旦债务偿付能力下降，企业可能面临破产风险。
三、经营杠杆与财务杠杆的关系经营杠杆和财务杠杆都是企业利润的驱动力，它们在一定程度上相互影响，相互作用。
一方面，经营杠杆的大小会影响企业的财务杠杆选择。
当企业具有较大的经营杠杆时，可以通过扩大规模、提高效益来增加利润，增加借款的偿付能力，进而选择较大的财务杠杆。
反之，若经营杠杆较小，则需要保守选择财务杠杆，以降低债务风险。
另一方面，财务杠杆的水平也会影响企业的经营杠杆效果。
当企业具有较大的财务杠杆时，可以通过借款进行投资扩张，提高销售收入，从而实现更大的经营杠杆效果。
财务杠杆与经营杠杆
益成本上升，于是加权平均成本不会因为负债比
率的提高而降低，而是维持不变。因此，资本结
构与公司价值无关；决定公司价值的应是其营业
收益。
按照这种推论，不存在最佳资本结构。
营业净利理论（营业收益理论）
02
传统理论是一种介于净收益理论和营业收益 理论之间的理论。企业利用财务杠杆尽管会导致 权益成本的上升，但在一定程度内却不完全抵消 利用成本率低的债务所获得的好处，因此会使加 权平均资本成本下降，企业总价值上升。但是超 过一定程度的利用财务杠杆，权益成本的上升就 不再能为债务的低成本所抵消，加权平均资本成 本便会上升。加权平均资本成本从下降变为上升 的转折点，是加权平均资本成本的最低点，这时 的负债比率就是企业的最佳资本结构。
二、财务杠杆的公式
【例16－2】承上例，S公司与Z公司是生产同一种工业零件的两个厂商。两个公司的负债金额在资本结构中的比率显著不同，公司的总资产要求融资总额为2000000元。它们的具体情况如表16－2所示
本期
增长50％
减少50％
S公司
Z公司
S公司
Z公司
S公司
Z公司
普通股本
2000000
1500000
1976年，米勒（ Miller ）教授将公司所得税
和个人所得税因素加进 MM 理论中，从而提出了
米勒模型。
米勒模型认为，含公司税的MM理论高估了
公司负债的好处，实际上，个人所得。
米勒模型
三、现代资本结构理论的新发展
1、权衡理论
考虑因素： 财务拮据成本 代理成本 自由现金流量假说 结论： 在考虑财务拮据成本及代理成本的 情况下，公司价值会随着负债的持续增 加而下降。
无公司税的MM理论
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沪市A股上市公司财务杠杆总体平均 水平分析
• 1、沪市A股上市公司财务杠杆总体平均水平分析 • 计算表明，中国财务杠杆的平均运用程度呈逐年上升趋势，2019到
2019年各年上市公司平均财务杠杆分别为：0.448、0.416、0.450、 0.501、0.519、0.516、0.513。财务杠杆总体水平呈上升趋势，随着财 务杠杆的不断上升，其在企业中发挥的作用也越来越大，财务风险随之 增高。 • 2、财务杠杆分布情况的实证研究 • （1）A股上市公司2019-2019年财务杠杆分布及其意义。由测算可知， 财务杠杆的分布很不平衡，处于10-30%较低杠杆水平内的企业，从 2019-2019年各有118家、121家、95家、60家、57家、54家、57家， 各占其当年全部公司数的23.1%、21%、19.1%、12.1%、11.5%、 11.8%、12.5%，总体上看呈下降趋势。而处于70%以上的高财务杠杆 区间内的，7年分别为：37家、36家、27家、51家、67家、67家、61 家，分别占当年样本数的7.3%、6.3%、5.4%、10.3%、13.5%、 14.7%、13.4%，比例虽然不大，但有逐年上升的趋势。财务杠杆水平 在30%以下时，财务杠杆系数最低，企业的财务风险很小；财务杠杆水 平在50-70%时，财务杠杆总体水平最高，表明处在这一杠杆水平的企 业财务风险较大。
分析上市公司财务杠杆和经营杠 杆
软件学院：张宁 系别：软件工程 学号：0912672
了解财务杠杆
财务杠杆概念： 无论企业营业利润多少，债务利息和优 先股的股利都是固定不变的。当息税前 利润增大时，每一元盈余所负担的固定 财务费用就会相对减少，这能给普通股 股东带来更多的盈余。这种债务对投资 者收益的影响，称为财务杠杆。财务杠 杆影响的是企业的税后利润而不是息前 税前利润。
财务杠杆对企业影响
• 合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来额外收益,但是同时会给企业带来财务 风险。
• 作用 财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用,是以企 业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。
1. 投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利,企业所使用的债务资金所创造的收益 (即息税前利润) 除债务利息之外还有一部分剩余,这部分剩余收益归企业所有者 所有。
经营杠杆对企业影响
• 根据成本形态，在一定产销量范围内，产销量的增加 一般不会影响固定成本总额，但会使单位产品固定成 本降低，从而提高单位产品利润，并使利润增长率大 于产销量增长率；反之，产销量减少，会使单位产品 固定成本升高，从而降低单位产品利润，并使利润下 降率大于产销量的下降率。所以，产品只有在没有固 定成本的条件下，才能使贡献毛益等于经营利润，使 利润变动率与产销量变动率同步增减。
只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而 绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债 务资本/权益资本）越高，财务杠杆利益越大
了解经营杠杆
• 经营杠杆的概念： • 经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，
反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指 在企业生产经营中由于存在固定成本而 使利润变动率大于产销量变动率的规律
2.投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务 利息,对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加 以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。 由此可见,当负债在全部资金所占比重很大,从而所支付的利息也很大时,其所有者 会得到更大的额外收益,若出现投资利润率小于负债利息率时,其所有者会承担更 大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的 作用。
中国上市公司财务杠杆总体水平
• 表1 各年财务杠杆分布情况 • 年度 <10% 比重 10%-30% 比重 30%• 50% 比重 50%• 70% 比重 >70% 比重 总体 • 2019 6 0.012 118 0.231 186 0.365 163 0.320 37 0.073 510 • 2019 7 0.012 121 0.210 236 0.410 175 0.304 36 0.063 575 • 2019 8 0.016 95 0.191 200 0.402 167 0.336 27 0.054 497 • 2019 11 0.022 60 0.121 160 0.324 212 0.429 51 0.103 494 • 2019 6 0.012 57 0.115 140 0.283 225 67 0.135 495 • 2019 1 0.002 54 0.118 146 0.320 188 0.412 67 0.147 456 • 2019 2 0.004 57 0.125 149 0.327 186 0.409 61 0.134 455
• 单价和销售量增加，那相当于可以得到更多的利润； 经营风险就会越小的，经营杠杆系数也会越小
中国上市公司财务杠杆总体水平
• 一、引言 • 负债融资与权益融资是企业筹集资金的主要方式，这
两种筹资方式各有利弊。从资本结构理论中我们可以 得到启示，应权衡这两种筹资方式以使企业的价值最 大。权衡两种筹资方式的过程也就是决定两种方式筹 资额比例的过程，负债融资可以产生财务杠杆作用， 增加企业的价值，但同时也会带来财务风险，又会降 低企业的价值，即财务杠杆是一把双刃剑。上市公司 要想获得财务杠杆利益，应维持一个相对合理的负债 水平。本文通过样本测算，主要考察中国上市公司近 期财务杠杆作用情况的总体水平及变动趋势。
中国上市公司财务杠杆总体水平
• 关注问题：
• 上市公司的总体财务杠杆是多少；上市 公司总体财务杠杆的作用程度如何；处 于不同行业的上市公司财务杠杆是否存 在差异；上市公司总体财务杠杆效应发 挥情况；发挥正效应的上市公司的财务 杠杆正效应的发挥程度；发挥负效应的 上市公司的财务杠杆负效应的发挥程度 。