金融衍生工具的动态风险管理研究
金融衍生工具风险管理研究
种 、质量和价格 的因素 ，内部控制制度不 健全 ，尤其是信用 管理和 应 收 账款 管 理 制 度 缺 乏 或 执 行 力 不 强 。
防范和控制资金 回收风险的基本思路包括事前资金 回收风险 预防 、事 中资金 回收风险监控 、事后资金 回收风险处理。
其 中 ，事前的资金 回收风险防范 主要有 ：一是加 强客户资信管 理 。企业需要在五个方 面强化客户资信管理 ，即：客户信息 的搜集和 资信调查 ；客户资信档案 的建立与管理 ；客户信用分析管理 ；客户资 信评级管理 ；客户群的经常性监督与检查 。二是建立 赊销 审批 制度 和销售责任制度。在企业 内部必须 没立赊销审批制度 。建立应 收账 款的 回笼和销售人员 的业绩挂钩的销售责任制度 。对应收账款的回 收规定谁经办 ，谁负责 。三是加强合同的管理和审查。对合同双方签 约者身份合法性进 行审查 ；对销售合 同条款 的审查 ，主要 是合 同标 的是否完整 、正确 ，价格 和结算方式是 否合理 ，违约责任是否明确 ； 对销售合同履行的审查 ，主要是判断双方履行合同 的能力 。四是健 全内部控制制度 。具体体现为 ：应收账款总量控制制度 ，销售分类账 管理与应收账款账龄监控制度 ，货款回收管理制度 ，债权管理制度。
事后 资金 回收风险管理主要是 当资金 回收风险产生后 ，视客 户的具体情况采取债转股 、进入司法程序 、坏账处理等方式处理。
四、收 益 分 配 风 险 收益分配是企业一次财务活动的最后一个环节 ，是企业实现 财务成果对投资者 的分配 ，包含税 前利润分配 、利润总额的分配和 税后利润分配 。税 后利润 的分配是收益分配的核心 ，也是本文论述
事中资金 回收风险监控 主要包括 ：一是加强 内部授信管理制 度。具体 为：赊销业务预算与报告制度 ，客户信 用申请制 度 ，信用限 额审核制度 ，交易决策的信用 审批 制度 。二是合理 利用折扣手段 ， 促进货款的及时 回笼 。折扣有两种 ，一 种是商业折扣 ，另一 种是现 金折扣。三是建立“坏帐准备金 ”制度 ，分散企业 资金风 险。
金融衍生品交易的风险管理研究案例分析以中航油事件为例.docx
金融衍生品交易的风险管理研究案例分析—以中航油事件为例一、引言随着经济全球化和金融市场的发展，金融衍生品已成为必不可少的工具。
由于衍生工具使用不当会给企业带来极大风险甚至动摇整个金融界，本次研究将以“中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受高达5.5亿美元的巨额亏损,成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻”事件为经典案例，具体从事件简述、事件分析、事件启示来探析衍生品风险，并从内外部两方面出发，采取风险防范措施，使金融衍生工具更好地为金融领域服务。
二、案例简述中国航油(新加坡)股份有限公司(下称“中航油新加坡公司”)成立于1993年,是中央直属大型国企中国航空油料控股公司(下称“集团公司”)的海外子公司,2001年在新加坡交易所主板上市,成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业。
在总裁陈久霖的带领下,中航油新加坡公司从一个濒临破产的贸易型企业发展成工贸结合的实体企业,业务从单一进口航油采购扩展到国际石油贸易,净资产从1997年起步时的21.9万美元增长为2003年的1亿多美元,总资产近30亿元,可谓“买来个石油帝国”,一时成为资本市场的明星。
中航油新加坡公司被新加坡国立大学选为MBA的教学案例,陈久霖被《世界经济论坛》评选为“亚洲经济新领袖”,并入选“北大杰出校友”名录。
但2004年以来风云突变,中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受巨额亏损而破产,成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻。
2004年一季度油价攀升,公司潜亏580万美元,陈久霖期望油价能回跌,决定延期交割合同,交易量也随之增加。
二季度随着油价持续升高,公司账面亏损额增加到3000万美元左右,陈久霖决定再延后到2005年和2006年交割,交易量再次增加。
10月份油价再创新高,而公司的交易盘口已达5200万桶。
为了补加交易商追加的保证金,公司耗尽2600万美元的营运资本、1.2亿美元的银团贷款和6800万元的应收账款资金,账面亏损高达1.8亿美元,另需支付8000万美元的额外保证金,资金周转出现严重问题。
企业衍生金融工具的风险管理研究——基于中信泰富事件的分析
年 的资本 开支 为１ 亿澳元 ，０ ０ ６ ２ １年投产 后每年 的营运 开支为 １亿 ０
澳 元 ， １ 澳 元 有 稳 定 的 需 求 。 减低 西 澳 铁 矿 石项 日和 欧 洲 相 ［ 而对 大 为
达２９亿 澳元（ 当于超过 ｌ亿港元 ） ． ７ 相 ５ 。 （ ） 民币累计 目标可 赎回远期合约 考美元 兑人 民币汇率 ３人 、 参 ６８ 计算盈 亏。 ．４ 分析表明 ，中信泰富所有的合 约加起来 可能获得 的最高收益 还不到４３ ．亿港元 ， 但接盘外币 的数量则 超过 ５０ ０ 亿港元 ， 收益与风 险完全不匹配。而实际上 ，０ ８ ２］ 日中信泰富在港交所发布 ２ ０ 年１ ｋ ２ 的股东通函显示 ，上述合约变现亏损及公平价定值亏损总额截止 至２ ０ 年１ Ｙ２ 已达１ ６ ０８ ］６ ｌ ３ １ ８ 亿港元 。
汇 率高于０８ 时 ，中信泰 富可 以以０８ 的比较便 宜的汇率获得澳 ．７ ． ７ 元， 但有最高利润上限 ， 当达到这一利润水平时 ， 合约 自动终止。 该 公 司持有 的２ １年 １月到期澳元合约理论 Ｌ ００ ０ 的最高利 润额 为５ ５ １０ 万美元 （ 约合４ 亿港元 ）但 当澳元兑美元不 断贬值时 ， 。 中信泰富却 无法单方面 中止合 约 ， 须不 断高位接货 ， 到接： 直 挟总量达９ ．亿澳 ０５ 元为止 （ 当于超过４ ５ 相 ８ 亿港元 ）所 以在澳元兑 美元 汇率高于０８ 。 ． ７
案例研究 Ｉ Ａ ＥＳ Ｕ Ｓ ＤＹ Ｃ Ｔ
企 业衍生金融 工具 的风 险管理研 究
基 于 中信 泰富事件 的分析
北京林业 大学 向文 生
改革开放 以来我国经济发展 迅猛 ，在金融全球化 的环境之下 国内部分有一定综 合竞 争力的企业调整业务战 略结构 ，从实业 向 金融投资业转型。 在金融市场繁荣的刺激下 ～ 市 国企 由于长期 以 Ｅ 来 已积累了一定现金 流 ，同时在长期政策优势下又有过资本市场 的投资经验 ， 往往会忽视风 险控 制 ， 目涉足一些 金融衍生 品， 盲 以 获取暴利 。 而这种新时代经济改革下的发展转 型 ， 对公司的企业管
金融衍生工具的风险管理
金融衍生工具的风险管理是金融市场中不可或缺的一部分。
随着金融市场不断发展和创新，金融衍生工具也层出不穷，为投资者创造了更多的投资机会和投资回报。
然而，金融衍生工具也带来了一定的风险。
为了最大程度地控制风险并实现投资收益，不可忽视。
一、金融衍生工具的概念金融衍生工具指的是一种衍生自金融市场的金融产品，其价格及价值源于基础资产的价格变动，比如外汇、股票、指数等。
其产品种类繁多，包括期货、期权、互换、差价合约等。
这些工具具有高杠杆作用和高风险特点，被广泛应用于套期保值、风险对冲、投资及投机等多种金融交易中。
二、金融衍生工具的风险金融衍生工具的风险主要包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
其中，市场风险是最为主要的风险，它源于基础资产价格变动，导致金融衍生工具价格和价值波动。
这种风险会带来市场损失和套期保值效果逆转的风险。
信用风险主要是指对手方的信用风险，也就是某一交易对手方无法按照合同规定的支付义务履行。
流动性风险指在市场波动或市场变冷时，金融衍生工具无法及时以合理价格出售或购买，这种风险将导致投资者的流动性风险。
操作风险则指由于内部管理、人为操作和系统问题所导致的风险。
三、风险管理为了在风险和回报之间找到平衡点，投资者应该采用有效的风险管理策略，包括多元化投资、保证金操作、控制杠杆、及时止盈止损和定期盘点等。
以下是几种常见的风险管理策略：（一）多元化投资：投资者应该提高自己的投资品种和范围，避免把所有的资金都用于单一投资品种或单一市场的风险。
（二）保证金操作：投资者应根据自己喜好及性格选择合适的保证金水平，选择合适的保证金水平不仅可以一定程度上降低风险，还可以减少人为操作风险和流动性风险。
（三）控制杠杆：杠杆倍数过高是导致金融衍生工具风险的主要原因之一，正确控制杠杆倍数可以有效降低风险，避免交易意外亏损甚至爆仓。
（四）及时止盈止损：及时止盈止损可以有效降低市场风险和操作风险，减少投资者因决策不当而因错失时机而亏损。
金融衍生品交易的风险管理研究案例分析—以中航油事件为例
金融衍生品交易的风险管理研究案例分析—以中航油事件为例一、内容综述随着全球金融市场的日益发展，金融衍生品交易在企业和机构中扮演着越来越重要的角色。
这种交易的复杂性及其与基础资产市场的紧密关联性也意味着潜在风险的增加。
对于参与金融衍生品交易的企业来说，有效地管理这些风险至关重要。
本文将通过深入剖析中航油事件这一典型案例，分析其在金融衍生品交易中的风险管理失误及其后果，以期为我国企业和投资者提供借鉴和启示。
通过案例研究，本文旨在探讨如何建立健全的风险管理体系，识别、评估、监控和应对金融衍生品交易中的风险，以期实现稳健的投资收益与风险控制之间的平衡。
通过对中航油事件的分析，呼吁企业及投资者增强风险意识，完善风险管理机制，避免类似事件的再次发生。
1. 介绍金融衍生品的重要性和中航油事件背景在这样的背景下，中航油事件成为了金融衍生品风险管理领域的一个重要案例。
中航油事件涉及的是一家大型石油公司的衍生品交易风险失控事件。
事件的背景是中航油公司参与了复杂的金融衍生品交易，由于缺乏相应的风险管理能力和经验，导致交易损失迅速扩大，最终造成了重大的财务危机。
这一事件不仅给中航油公司带来了巨大的经济损失，也对整个金融市场的风险管理敲响了警钟。
对中航油事件进行深入分析，对于提高金融衍生品交易的风险管理水平具有重要的现实意义。
2. 提出研究目的和意义：探讨金融衍生品交易的风险管理策略，以中航油事件为例进行分析。
通过对金融衍生品交易风险管理的系统研究，有助于提升对金融衍生品风险的认识和理解，完善风险管理理论。
通过对中航油事件的深入分析，能够揭示出实际交易过程中风险管理的薄弱环节和存在的问题，为其他投资者提供借鉴和警示。
本研究旨在提出有效的金融衍生品交易风险管理策略。
结合中航油事件，从风险识别、评估、监控、控制等角度提出针对性的风险管理措施和方法，为投资者提供实际操作中的指导建议，提高风险管理水平。
本研究对于促进金融市场的健康发展具有重要意义。
金融衍生工具的风险管理策略
金融衍生工具的风险管理策略金融衍生工具是一类特殊的金融产品，在现代金融市场中广泛使用。
它们的主要特点是根据标的资产价格的变动来确定其价值。
然而，由于金融衍生工具的复杂性和高风险性质，风险管理策略对于保护投资者和金融机构的利益至关重要。
本文将探讨几种常见的金融衍生工具风险管理策略，包括对冲策略、多元化策略和风险管控策略。
一、对冲策略对冲策略是一种常见的金融衍生工具风险管理策略。
它通过建立相反的持仓来降低投资组合的风险。
对冲的关键是通过同时建立多头和空头头寸，确保在市场波动中不会完全损失。
例如，投资者可以使用期货合约对冲股票投资的风险。
如果股票价格下跌，期货合约的价值将上涨，从而抵消股票投资的损失。
相反，如果股票价格上涨，期货合约会带来一定的损失，但整体风险仍然受到有效控制。
二、多元化策略多元化策略是另一种有效的金融衍生工具风险管理策略。
它通过将投资组合分散到不同的资产类别中，以减少特定资产的风险影响。
通过不同资产类别之间的负相关性，多元化策略可以降低总体投资组合的波动性。
例如，投资者可以同时投资股票、债券和商品期货，以实现资产的多元化。
当股票市场下跌时，债券和商品可能会表现较好，从而平衡整个投资组合的风险。
三、风险管控策略风险管控策略是一种基于风险限制的金融衍生工具风险管理策略。
它通过设置风险参数和敞口限制来控制投资风险。
例如，投资者可以设置最大损失限制，一旦投资组合的损失超过该限制，立即平仓以避免进一步的损失。
另一种策略是设置止损订单，在达到预设的损失幅度时自动触发平仓。
这些策略可以在投资者无法实时监控市场的情况下，限制风险并保护投资组合。
总结起来，金融衍生工具的风险管理策略对于保护投资者和金融机构的利益至关重要。
对冲策略通过建立相反头寸来降低投资组合风险，多元化策略通过分散投资到不同资产类别来降低总体波动性，而风险管控策略通过设置风险参数和敞口限制来控制投资风险。
这些策略的使用要求投资者具备一定的专业知识和技能，以便有效地管理风险并提高投资回报。
金融衍生品市场及交易风险管理研究—以期货、期权为例
金融衍生品市场及交易风险管理研究—以期货、期权为例摘要：论文以期货、期权为研究对象，采用文献研究法、案例分析法以及定性、定量结合法，揭示了金融衍生品在投机和风险管理的应用上不可替代的优势，同时这些工具也蕴藏着巨大风险，需要投资者权衡收益和风险，制定恰当的交易策略和风险管理策略，最后对如何做好金融衍生品交易的风险管理提出了可行性的的应对方法和建议。
关键词：金融衍生品，风险管理，期货，期权一、期货期权交易的主要形式及策略（一）期货期权交易的主要形式广大投资者通常以两种形式参与期货、期权的交易，即以盈利为目的的投机和以规避风险为目的的套期保值。
1.投机投机，即交易者以其对衍生品市场的认知，主观作出行情波动方向的预判，并进行相应的交易。
比如，投机者预判未来价格会上涨，便会在期货市场上买入对应品种的交割期以内的期货合约，或者在期权市场买入认购期权或卖出认沽期权。
反之，便会在期货市场上卖出对应品种交割期以内的的期货合约或者在期权市场买入认沽期权或卖出认购期权。
如果未来价格真的朝交易者判断的方向运行，交易者将从期货或期权交易中获利。
1.套期保值套期保值和追求盈利为主的投机交易不同，各种期货期权套期保值策略通常被企业或贸易商用来对冲风险，规避现货的价格波动使企业或贸易商资产价值发生波动的风险。
套期保值利用的是期货和现货市场价格变化的趋同性，并且在到期时现货和期货价格将趋于一致。
利用套期保值进行规避风险的生产商或者现货贸易商，只需要承担现货与期货的基差风险，其中，基差为现价与期价之差。
期货交易的交割，一是可以进行到期实物交割，二是可以到期前在期货市场上进行同种标的的反向交易进行对冲平仓。
而期权的执行选择权在于买方，买方可以根据市场价格波动是否有利，从而选择行权或者放弃行权。
二、典型案例——“中航油”巨额亏损事件（一）事件描述2003年，中航油卖出200万桶执行价为36美元的看跌期权，年底，油价下跌，中航油将期权合约卖出，获得200多万美金的期权权利金。
衍生金融工具风险问题研究
初始净投 资额 的 ， 如金融远期合 约、 利率合 约 、 利率互换 ， 其在合
同签订时就没有初始成本 ， 也就没有历史成本可言 。另一类是对 市场条件变化具有类 似反 映的其他类型合同 ， 需要较少初始净投 资， 如金 融期货 、 金融期权等 ， 它们 自签订到实际交割过程 中的价 值变动在历史成本原则下都得不到反映。而根据前文论述 ， 公允 价值是金融工具 最相关 的计量属性 ， 且是衍生金融工具唯一相关 的计量属性 。在我 国现行 的会计准则 中对此没有对 金融工具的 计量属性作出明确规定 ， 这可能导致企业 ， 尤其是金融企业 ， 将根 据 自身的管理意图选择对衍生金融工具 的会计计量方法 ， 而不能 如实反映企业所 面临的真实风险。因此 ， 我们在准则 中应对衍生
目前我 国的衍生金融工具市场 尚处在起步 阶段 ，衍 生金 融 工具及其交易的规模和水平有 限 ，但从 近年来 国内的经 济政 策 和经济发展形势看 ， 金融衍生工具市场的发展节 奏将加快 。证监 会期货监管部副主任叶春和此前也表示 “ 目前要积极稳妥地 推 动金融衍生产 品市场的建立与发展 ” 。而我 国要在健全市场经济 的过程中发展衍生金融产品市场 ，就必须依靠 会计这个信息 服 务系统 ， 发挥其监督职能 ， 更好地规范与 引导金 融业 的发展 。显 然， 传统会计模式难 以胜任此项工作 ， 探索衍生 金融工具会计就 显得十分必要 。因此 ， 我国的衍生金融工具风险的防范应从两个
解决的问题。我国现行 的对损益 项 目的会计确认标准是建立在 权责发生制基础上 ， 并要求所确认的收入必须是 已实现的。这就 使得在衍生金融工具交易中未实现 的损益无法得到及 时的反映 ，
而这部分信息可能会对投资者 的决策产生重要的影响， 且会进一 步影 响到对衍生金融工具交 易的风险控制。显然 ， 这是权责发生 制原则在衍生金融 工具 损益确认方 面的一 大缺陷。值得一提 的
关于金融衍生产品风险的研究
关于金 融衍生产 品风险的研究
文／ 李文华
摘 要 ：随 着金 融 市 场 国 际化 的逐 渐 加 强 ，市 场风 险 也 不 断 加 大 ，作 为重要 的投 资 工 具 ，金 融 衍 生 品本 身并 非 风 险 的 源采 ，风 险 来 自交 易者 的 运 用和 管理 ，如 果 不 用适 当 的方 式去 转 移风 险 ．控 制风 险 ，就 会 使 得金 融衍 生 品 的 风 险 无 限 放 大 。对 此 ，本 文 将从 金 融 衍 生 工 具 的 基 拳 理 念 着手 ，对 金 融 衍 生 工具 风 险 进 行 分 析 ，并 对如
（ ）外汇期货 二 外汇期货的产生要比国债期 货更早一些 ，在 １８ 年 ９４ 时 ，国内企业 、机构就可以通过经纪公司在境外进行外 汇期货交易。而且一直￣９ 年代初期 ，我 国对其都充满 ｊ ｌ０ 的肯定的态度 ，并且于９年６ ，上海外汇调剂中心建立 ２ 月 了 我国第一个外汇期货市场 ，境内外汇期货交易从此也
一
，
我 国发 展规 模最 大的 金融 期货就 是 国债期 货 ，曾经显 赫 一 时 的 国债 期 货 出现在 １９年 １月 ，有 上海 证 券交 易 ９２ ２ 所 推 出 了 当时 的第 一 张 国债 期 货合 同 ；随 之 不久 ，国债 期货的交易范围便迅速扩大起来，也由当时的企业之间 的 交 易转 向 了券 商 、个 人 之 间的 交换 ，而 且不 仅上 海 ， 在北 京 的 一 些商 品 交 易所 内也 兴 起 了 国债期 货 交 易 。但 是 由于 当时 的环 境 不是 很 成熟 ，而且 我 国 的经 济制 度 也 不够 完 善 ，导 致 没过 多久 市场 便 出现 了违规 的 操作 ，也 就是 当时著名 的 上海 交 易所 “ １合 约违 规风 波 ” ，事 件 ３４ 发生 后 相 隔两 年 ，在 ９ 年 ２ 又 出现 了 “２ 合 约违 规风 ５ 月 ３７ 波 ” ，最 终在 １９年 ５ 国债期 货 交易 被彻 底的 关 闭 了。 ９５ 月 这 也 是 我 国当 时金 融 衍生 产 品 失败 的 第一 个 教训 ，让 我 们深刻的认识到了如果没有一个良好的市场环境 ，金融 衍生产品是无法正常健康的成长下去的。
金融衍生工具的风险管理
金融衍生工具的风险管理金融衍生工具是一种重要的金融工具，它们的使用广泛应用于风险管理、投资组合管理和套期保值等领域。
然而，由于其复杂性和高度的杠杆效应，金融衍生工具也带来了一定的风险。
因此，有效的风险管理对于金融机构和投资者来说至关重要。
一、了解金融衍生工具的基本特征在进行风险管理之前，我们首先需要了解金融衍生工具的基本特征。
金融衍生工具是一种衍生自其他金融资产的金融合约，其价值取决于基础资产的价格变动。
常见的金融衍生工具包括期货合约、期权合约和掉期合约等。
这些衍生工具的特点是高杠杆、高风险和高回报。
二、评估金融衍生工具的风险在进行金融衍生工具的风险管理之前，我们需要对其风险进行评估。
这包括对市场风险、信用风险和操作风险等方面的评估。
市场风险是指由于市场价格波动引起的风险，可以通过对基础资产的价格变动进行风险测量和风险分析来评估。
信用风险是指因合约一方无法履行合约义务而导致的风险，可以通过评估合约一方的信用状况来进行评估。
操作风险是指由于操作失误或系统故障引起的风险，可以通过建立有效的操作风险管理措施来进行评估。
三、建立有效的风险管理策略在评估金融衍生工具的风险之后，我们需要建立有效的风险管理策略。
首先，我们需要建立一个全面的风险管理框架，包括风险测量、风险控制和风险监测等方面。
其次，我们需要建立一个有效的风险控制系统，包括设置止损点、限制杠杆和建立风险管理委员会等措施。
最后，我们需要建立一个有效的风险监测系统，及时发现和处理风险事件，以保障投资者的利益。
四、加强风险管理的监管和监督除了金融机构和投资者自身的风险管理之外，监管机构和监管部门也需要加强对金融衍生工具的监管和监督。
监管机构应该建立完善的监管规则和制度，明确金融衍生工具的使用限制和风险披露要求。
监管部门应该加强对金融机构的监督，确保其合规经营和风险管理能力。
同时，监管机构和监管部门应该加强与国际监管机构和监管部门的合作，共同推动金融衍生工具的风险管理。
金融衍生工具的应用及风险管理
金融衍生工具的应用及风险管理在当今全球化的金融市场中，金融衍生工具发挥着越来越重要的作用。
这些工具为投资者、企业和金融机构提供了丰富的风险管理手段，同时也带来了新的挑战。
本文将详细探讨金融衍生工具的应用及风险管理，以期帮助读者更好地理解这一主题。
金融衍生工具主要包括远期合约、期货合约、期权合约和互换合约等。
这些工具在金融市场上有着广泛的应用，其主要功能包括对冲风险、套期保值、投机获利等。
随着全球化的深入发展，金融衍生工具的市场规模也在不断扩大。
在个人和企业方面，金融衍生工具也有着广泛的应用。
例如，企业可以通过远期合约或期货合约来锁定原材料成本，从而降低价格波动带来的风险。
个人投资者则可以通过期权合约来进行投机交易，或者通过互换合约来获取更高的投资收益。
尽管金融衍生工具具有多种功能，但同时也伴随着一定的风险。
这些风险包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。
因此，对于使用金融衍生工具的主体来说，风险管理至关重要。
为了有效管理风险，首先需要了解和理解每种金融衍生工具的风险特性。
在此基础上，通过组合投资、分散投资等方法来降低风险。
同时，还需要建立完善的风险管理制度和流程，定期对风险进行评估和监控。
以某大型企业为例，该企业通过远期合约成功地锁定了未来几个月的原油进口成本。
在此过程中，企业首先对原油市场的价格波动进行了深入的分析，并选择了合适的远期合约进行交易。
在合约到期时，企业按照约定价格买入原油，从而避免了市场价格波动带来的风险。
再以某个人投资者为例，该投资者通过期权合约成功地投机获利。
他购买了一种股票的看涨期权，并支付了一定的权利金。
如果股票价格在到期日前上涨，他可以以较低的成本买入股票，并在市场出售以获取利润。
如果股票价格下跌，他可以选择不执行期权，损失的只是权利金。
通过这种方式，他能够在不直接买卖股票的情况下获利。
金融衍生工具在当今的金融市场中扮演着重要角色，它们既能为投资者和企业提供丰富的风险管理手段，也能带来一定的投机获利机会。
金融衍生工具的流动性风险管理
金融衍生工具的流动性风险管理
金融衍生工具从20世纪70年代以来得到了快速发展。
迅速发展的金融衍生工具是一把“双刃剑”，它可以规避形形色色的金融风险、降低金融交易成本、提高金融市场效率等等，这对当代世界经济的发展起到了强有力的促进作用。
但金融衍生工具的发展也导致了巨大的投机活动。
高风险高收益是金融衍生工具的特征。
人们在利益面前往往露出了贪婪的本性，为了利益的最大化，他们不断利用高杠杆去投机。
无疑，这是一个极大的风险隐患。
由于目前我国的金融业还不够开放，金融创新能力还不强，和国外金融机构相比实力差距大，但是随着经济全球化步伐的加快，国内的金融机构一定会加快发展金融衍生工具市场。
本文通过对摩根大通银行金融衍生工具交易巨亏事件的分析，发现在这次巨亏事件中重要原因是摩根大通银行的首席投资办公室（CIO）部门为了对赌，在信用违约互换（CDS）市场建立巨额的交易头寸；新使用的风险管理模型VaR又存在缺陷，该模型忽视了交易头寸的流动性因素带来的风险，从而当交易头寸恶化时，由于市场流动性的缺乏，使得交易头寸很难快速平仓，导致巨亏。
由于信用违约互换市场的不透明性，无法获得摩根大通银行具体的持仓数量。
本文用标普500（S&P500）指数数据为基础计算出的VaR与加入流动性因素后的VaR（L_VaR）相比，发现考虑了流动性因素后的VaR（L_VaR）要远大于不考虑
流动性因素的VaR，摩根大通在这次交易中没有认真考虑流动性因素所带来的风险是导致巨亏的重要原因，说明流动性风险在金融衍生工具的风险管理中的重要性，从中得出了一些对于中国金融机构未来在金融衍生工具流动性风险管理方面的启示。
有关商业银行金融衍生品业务风险管理的研究—以中行“原油宝”案件为例
有关商业银行金融衍生品业务风险管理的研究—以中行“原油宝”案件为例摘要：金融全球化发展、金融自由化发展可谓是日新月异，但是金融监管薄弱、体制不健全、不能够适应新形势的特点也随之暴露出来，市场整体的波动性也受到了一定程度的影响。
就整个银行业目前的发展形式来看，面临的困境是比较难被突破的，很多因素都会造成稳定性不足，所以需要银行从自身内部下手，进行突破，进行制度的变革，顺应新的形式，控制好内部所存在的潜在风险。
只有整个行业控制风险的能力增强了，金融市场稳定了，我们人民的利益才能够受到最大化的保障。
本文通过对2020年发生的“原油宝”事件进行研究，分析商业银行在金融衍生品业务风险管理方面存在的问题，并提出合理化建议。
中行的“原油宝”暴雷，给众多的投资者带来了巨大的损失，所以研究商业银行金融衍生品业务的风险管理对银行的日常操作与经营有着非常重大的意义，希望能够引起大家的思考与共鸣，这也是书写本文的目的所在。
关键词：商业银行，金融衍生品业务，风险管理1金融衍生品业务风险管理理论介绍1.1内部控制理论1912那年，美国一位非常著名的审计学家，Montgomery，首次提出了内部牵制思想。
后来，到了1949年，美国的AICPA的负责审计程序的委员会提出了内部控制，也就是第一次对其做出定义性的表达。
1.2企业风险管理权变理论企业，是市场主体的重要组成部分。
就要随着环境的变化做出相应的决策，真正的做到适应环境。
从外部环境来说，一个就是行业的财务状况、经营水平等构成的行业环境；另一个是像GDP等构成的宏观环境。
1.3监管沙盒理论监管沙盒，这个理论的提出与FCA有关。
FCA是英国的金融行为监管局。
监管沙盒就是一个有保障的测试区。
在测试区内，商业模式也好、新的金融产品也好，都能够进行模拟真实市场环境，得到最真实、最有效的验证。
2中行“原油宝”案件过程梳理2.1中国银行中国银行，国有商业银行之一。
包括我们都熟悉的传统商业银行业务、个人金融业务等。
金融衍生工具及风险管理
金融衍生工具及风险管理金融衍生工具及风险管理金融衍生工具是指派生于传统金融市场中的金融产品，它们的价格和价值来源于基础资产，如股票、债券、商品等。
金融衍生工具的发展可以追溯到20世纪70年代，当时金融市场上出现了大量的金融创新。
金融衍生工具主要包括期权、期货、互换和远期合约等。
这些工具在金融市场中发挥了重要作用，但同时也存在一定的风险。
因此，对金融衍生工具及其风险的管理变得尤为重要。
首先，金融衍生工具的风险主要包括市场风险、信用风险和流动性风险。
市场风险是指由于市场波动引起的金融衍生工具价格变动，该风险是所有金融衍生工具共同面临的。
信用风险是指在交易中，对手方无法履约导致损失的风险。
流动性风险是指因为市场缺乏充足的流动性而造成的交易难度和成本增加。
为了管理这些风险，市场参与者可以采取多种策略，包括风险对冲、多元化投资和风险控制等。
风险对冲是指通过建立对立头寸来抵消风险，以降低投资组合的总体风险。
例如，对于持有股票的投资者，可以通过购买相关的期权合约来对冲股票价格下跌的风险。
多元化投资是指将投资组合分散到不同的资产类别或市场，以降低整体风险。
风险控制是指通过设置风险限制和风险管理系统来管理投资组合的风险。
例如，设定投资组合的最大损失限制和止损位等。
金融衍生工具的风险管理还需要依靠市场监管和制度建设。
市场监管是指政府和监管机构对金融市场进行监督和管理，以维护市场的正常运行。
监管机构通常会制定相应的规则和制度，如交易所规则、交易清算规则和风险管理要求等，以确保市场参与者的行为合规并保护投资者的利益。
制度建设则是指建立完善的市场规则和制度，包括交易所、交易清算机构等，以确保交易的有效进行，并提供必要的信息披露和交易透明度。
此外，金融衍生工具的使用也需要投资者具备相应的专业知识和技能。
金融衍生工具通常具有复杂的金融工程和数学模型，因此投资者需要具备相关的金融知识和风险管理能力，才能有效地使用和管理金融衍生工具。
浅谈金融衍生工具的风险及控制
浅谈金融衍生工具的风险及控制浅谈金融衍生工具的风险及控制一、金融衍生工具（一）金融衍生工具的定义金融衍生工具也称金融衍生产品,是一种通过预测股价、利率、汇率等未来市场行情走势，以支付少量保证金签订远期合同或互换不同金融商品的派生交易合约。
期货、期权、远期合约、掉期合约等均属此列，通过这些基本形式的组合，就形成了复杂的金融衍生工具。
（二）金融衍生工具的功能金融衍生工具的产生源于规避风险的需要和金融创新的发展，但同时它也具有规避风险和引发风险的两重性。
金融衍生工具不仅可以是企业高收益的投资工具，也可以是高风险产生的诱源。
我国入世后，该市场必将在现有基础上迅速扩张，其隐含风险不可忽视。
为此,从我国市场监管的角度来看,必须大量借鉴国外先进的管理经验,吸取试点工作中的教训,正确认识衍生金融工具的风险,全方位地构建我国衍生金融工具的风险监管体系。
（三）金融衍生工具风险分类其风险可以概括为以下五类：（一）市场风险。
市场风险指市场价格变动或交易者都不能及时以公允价值的价格出售衍生金融工具而带来的风险。
通过预测价格变动到某一价位的概率,可以比较不同的风险。
市场风险定因素外，未来价格同时还受到来自政治、经济政策、金融货币、人们心理以及人为操纵等众多因素影响。
由于赚与赔的概率同等存在，使得签约双方主观预测能否实现不可避免地伴随着未来价格波动的随机性。
（二）双方非对称性的信息披露与合约执行。
对一种金融衍生工具所签的合约，尽管具体商品（或金融资产）不尽相同，但它所包含的基本内容大都一致，主要有合约单位、合约月份、交易时间、合约到期日和竞价等，而大量重要的信息都是以表外形式存在，如交易者需要掌握对方有关的会计、交易战术、衍生工具真实质量等信息均未在合约中得到充分的披露，这无疑给报表使用者带来风险。
通常，有关金融衍生工具使用者双方披露的信息量越多、透明度越高越好，但由于双方各自追逐的风险利润和切身利益决定了一些重要信息很难得到或获得这些信息的成本太高，这势必影响双方掌握真实的、全面的情况，在很大程度上将增加由双方信息披露的非对称性所带来的资金损失。
金融衍生工具与风险管理
金融衍生工具与风险管理金融衍生工具是现代金融市场中广泛使用的金融产品，用于管理和转移金融市场中的各种风险。
这些衍生工具的发展和使用对金融市场的稳定性和发展起着重要作用。
本文将介绍金融衍生工具的定义、分类以及其在风险管理中的作用。
金融衍生工具是一种根据一定的合同约定，其价值起源于基础资产的金融工具。
它们的价值和风险来自于基础资产，例如股票、债券、商品或指数等。
衍生工具的价值依赖于基础资产的价格变动，因此被称为"衍生"工具。
金融衍生工具有多种分类方式。
按照交易方式，可以将其分为场外衍生工具和交易所交易衍生工具。
场外衍生工具是在私下进行的交易，根据双方之间的约定达成交易。
交易所交易衍生工具是在交易所进行的标准化交易，例如期货合约和期权。
根据金融衍生工具的功能，可以将其分为风险管理类和投机类。
风险管理类的衍生工具用于管理和减少风险，例如期货合约和期权可以用于对冲价格波动的风险。
投机类的衍生工具用于追求利润，投机者可以通过预测基础资产的价格变动来获取利润。
在风险管理方面，金融衍生工具发挥着重要的作用。
衍生工具可以帮助金融机构和企业管理各种风险，包括市场风险、信用风险和操作风险等。
金融衍生工具可以用于对冲市场风险。
市场风险是指由于市场价格波动而导致的投资组合价值下跌的风险。
通过使用期货合约或期权等衍生工具，投资者可以对冲他们持有的金融资产的下跌风险。
例如，一个股票投资者可以购买股指期货合约来对冲股票市场下跌的风险。
金融衍生工具还可以用于管理信用风险。
信用风险是指债券或债务工具的发行方无力按时偿还本金和利息的风险。
通过使用信用衍生工具，例如信用违约互换，金融机构可以将信用风险转移给其他投资者。
这样，他们可以减少自身的信用风险暴露。
金融衍生工具还可以用于管理操作风险。
操作风险是指由于内部操作失误或技术问题而导致的损失风险。
通过使用衍生工具，企业可以降低由于价格波动引起的损失。
例如，一个能源公司可以使用原油期货合约来减少其在原油价格上涨时的操作风险。
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２ １ 年 ｌ 月 ００ ２
湖南 科技 学 院学 报
Ｊ ｒ ｌ ｏｕｎａ ｏｆＨｕ ａｎＵｎｉｅ ｓｔ ｎ ｖ ｒｉｙｏｆＳ ｅ ｃ ｎ ｇｉｅ ｒｎｇ ｃｉｎ ｅａ ｄ Ｅｎ ｎ ｅ ｉ
Ｖ １ ｌ ．２ ０． ３ ＮＯ １
Ｄｅ ．Ｏｌ ｅ２ Ｏ
自 １５ ２年马可维茨的 “ ９ 投资组合选择”理论问世 以来 ， 金融风险分析 已经 从定性 向定量转化 。Ｈ ｒ ｓｎ （９ １ ａｒ ｏ １８ ）和 ｉ
金 委 员 曾设 立 了 “ 五 ” 重 大项 目、 “ 五 ” 重 点 项 目和 一 九 十
系列的面上项 目对数理金融 的研究进行资助 ， 大力鼓励支持
展开金融风 险研究 。套期 保值 （ｅｇｎ ）也称对 冲，是指 ｈ ｄ ｉｇ 己面临价格风 险 的主体 利用一种 或几种衍 生工具试图抵 消
桩 巨额的交易 ， 如果投资决策 失误 ， 其损 失往往数 目不菲。
近２ ０年 以来 ，发 生了许多与金融衍 生产 品交易有 关的巨额 亏损和机构破产事件 ，如 巴林银行倒闭案 ， 东南亚金融危机
等 。 中航 油 新 加 坡 公 司 在 ２ ０ ０ ４年 底 也 因在 金 融衍 生产 品一
１ 金 融衍生 工具 的种 类 及其风 险管理
１ １ 生 产 品 的种 类 及风 险分 析 ．衍
时也给金融市场 带来了巨大的金融风险。一方面 ， 通过衍生 产品交易 ，可以规避 市场 上的风 险 ； 另一 方面 ，由于金融衍 生产 品具有高杠 杆性 ， 看起来数额不高的保证金背后往往是
了金 融风 险管 理 需要 关 注 的 几 个 问题 。
关键词 ：风险管理；衍生产品；动态套期保值 ：定量分析
中 图 分类 号 ：Ｆ ３ ８０ 文 献 标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ： １ ７－ ２ ９ （０ ０ － １ ４ ０ ３ ２ １ ２ １ ）１ ０ － ３ ６ ２ ２
１１ 市场风险 ：由于市场变动 引起的风险。市场变化 ．４ ． 指 汇价 和股 价 的变化 及 利率 的变 化 ，如金 融期 货 的基 差
（ａｉ 风 险 。 ｂｓ） ｓ
其所冒金 融风 险的行为 。 随着金 融衍 生产品的不断创新和计 算技术的不断提升 ， 套期保值 管理也 由原来的单阶段的套期
１１ 信 用风 险：交易对手违 约给己方造成损失 的风险 ， ．２ ．
如互换 中的信用违约风险。 互换交易的最主要特 点在于交易 存续期长 ，少则三、五年 ，多则二十、三十年，在如此之 长
巨额亏损说到底都是由于 过度的进行金融衍 生产品的投资 ，
没 有 采 取 合 适 的 套 期 保 值 策 略 造 成 的 。由此 可见 ，正确 的分
析与 处理 金融风 险无论是对 投资者本人 还是对金融பைடு நூலகம்与企
业、国家都是极其重要的 ， 对于稳 定金 融市场、促进国家经 济 发展也是必 不可 少的。 １９ ９ ７年 的 Ｎｏ ｅ ｂ ｌ经济学奖授予
Ｓ ｈ ｌ 和 Ｍｅｔｎ以表彰他们在未定权益定价和风险管理方 ｃ ｏｅ ｒ ｏ
面 的突 出成就 ， 这表 明金融风 险管理 工作 的重要性得到了世 界 的认 同． 我国从上世纪 ９ ０年代 中期至今 ，国家 自然科学基
的时间里 ， 市场条件、交易对手的经营状况和信 用程 度都会
产生巨大变化 。 对于利 用互换投机和套利的银行来讲，不会 长期持有互换头寸 ， 而是通过冲销轧平头寸、将长期交易短 期化 ， 存续期长带来 的风险就 自然化解了 ， 而对于利用互换 保值的银行来讲 ，自始 自终存在着交易对 手违约的风险 ， 即 信用风险。 Ｉ１ ．－ ３流动性风险 ：指在 需要现金时 由于 某种原 因很难 在不使价格恶化 的情况 下卖 出这些头 寸的风险。
金 融衍 生 工 具 的动 态风 险管 理 研 究
杨 建 奇
（ 南科 技 学 院 数 学 系 ，湖 南 永 州 ４ ５Ｏ ） 湖 ２ １０
摘
要 ：深入 分析 了金 融衍生 工具的动态风险管理方法。首先 回顾 因金 融衍 生产 品风险导致 的 巨额亏损 事件 ，阐述 了的
动态风险管理 的重要性 ， 尽分析 了金融风险管理的 国内外研 究现状 。其次比较 了套期保值 定量分析 的几种 方法 。最后提 出 详
一
金融衍生产品指的是在 汇率 利率 、股票、 债券和商 品等 交易工具基础上衍生出来的新的金融合约 。 它包含 了众 多种 类诸 如期权、期货、远期 、互换以及它们组合 而成 的各种金 融合约 。它们 的蓬勃 发展给现代金 融市场 注入了活力 ，但
也 给金 融括 动 带 来 了 巨大 的风 险 。 融 衍 生 产 品 的风 险一 般 金
保值逐步发展 为连 续时间的动态套期 保值 。 所谓动态套期保
本文主要讨论 衍生产品的市场风 险管理方法 。
１ ２ 生 产 品 的 风 险管 理 一 一动 态套 期 保 值 ．衍
自 ｌ７ 年 Ｂｌ ｋＳ ｈ ｌｓ ３ ９ ａ ．ｃ ｏｅ 期权定价公 式问世以来 ， ｃ 金融 衍 生产 品层出不穷，给金融市场 注入了活 力， 使得金融市场
可以分成如下几类 ： １１ｌ法律风险 ：指与 国家法律 、法规 、金 融管制条例 ．－ 等相关的风险 。
石油期权交易 中亏 损 ５ ５亿美元 。股神 巴菲特 掌管的巴郡． 伯克希尔哈撒公司 ２ ０ ０ ８年一季度财务报告显示其在衍 生产 品方面的亏损达 Ｉ． ６９亿美元 。去年 ，香港老牌工业企业鸿 兴印刷公司投资衍生产品亏损达 １ ９亿港元 。上述公 司的 ． ６
值是指在 投资者根据风 险资产 的价 格变化连 续不断地 调整
自己的投 资策 略，以达 到一定标准下 的风 险最小的 目的。
空前繁荣。然而衍生产品是把双 刃剑 ，在活跃金 融市场的 同
收 稿 日期 ： ２ １ —０ —１ ００ ６ ０ 作 者 简 介 ： 杨 建 奇 （９ ｌ １７ 一）男 ，湖 南邵 阳人 ，讲 师 ，