资产评估财管知识第4章练习题付答案

【财管知识】第四章投资管理一、单项选择题1、某投资项目，需一次性投资固定资产1000万元，当年即投产经营，可用5年，预计无残值，按直线法计提折旧。

投产后各年税后利润300万元。

资本成本率为10%。

则该项目的动态投资回收期为（）年。

A、2B、2.35C、5D、2.652、如果永久持有股票，则投资于股票所得到的未来现金流量是（）。

A、股利和本金之和B、本金C、各期的股利D、各期的利息3、某投资者花20元钱购买一只A股票，预计第一期股利为1.4元，以后股利持续稳定增长，假设投资A股票的内部收益率为12%，那么股利增长率为（）。

A、4%B、7%C、5%D、6%4、某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（）元/股。

A、10.0B、10.5C、11.5D、12.05、下列关于项目投资与证券投资的说法中，不正确的是（）。

A、购买其他公司的股票属于项目投资B、项目投资属于直接投资C、证券投资属于间接投资D、购置设备属于项目投资6、某公司计划添加一条生产流水线，需要投资100万元，预计使用寿命为4年。

税法规定该类生产线采用直线法计提折旧，折旧年限为4年，残值率为8%。

预计该生产线项目第4年的营业利润为5万元，处置固定资产残值收入为10万元，回收营运资金3万元。

该公司适用的企业所得税税率为20%，则该项目第4年的税后现金净流量为（）万元。

A、12.6B、37C、39.6D、37.47、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，（A/P，10%，10）＝0.163；乙方案的现值指数为0.95；丙方案的项目期限为12年，其净现值的等额年金为180万元；丁方案的内含报酬率为9%。

最优的投资方案是（）。

A、甲方案B、乙方案C、丙方案D、丁方案8、关于项目投资决策，下列说法错误的是（）。

A、针对独立投资方案决策，资金有限时，先按内含报酬率法或现值指数法进行项目排序，然后选择净现值最大的投资组合B、当互斥项目期限相等时，不论项目投资额的大小，应该选择净现值最大的项目C、当互斥项目期限不同时，不论项目投资额的大小，应该选择等额年金最大的项目D、如果固定资产更新不改变生产能力和销售收入，且未来寿命期限相等，应该选择现金净流出量现值较大的方案9、下列各项关于债券投资的说法中，不正确的是（）。

A、债券要素包括债券面值、债券票面利率、债券到期日B、只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资C、债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值和D、一般来说，经常采用票面利率作为折现率10、A公司发行面值为1000元、票面年利率为10%、期限为10年、每半年支付一次利息、到期一次还本的债券。

已知发行时的市场利率为6%，则该债券发行时点的价值为（）元。

已知：（P/A，3%，20）＝14.8775，（P/F，3%，20）＝0.5537。

A、1085.22B、1297.575C、1183.56D、125011、下列各项中，不构成债券收益的是（）。

A、股利收益B、名义利息收益C、利息再投资收益D、价差收益12、证券资产的系统性风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。

下列各项中，不属于证券系统性风险的是（）。

A、价格风险B、变现风险C、再投资风险D、购买力风险13、持续通货膨胀期间，投资人将资本投向实体性资产，减持证券资产。

这种行为所规避的证券投资风险类别是（）。

A、经营风险B、变现风险C、再投资风险D、购买力风险二、多项选择题1、下列有关说法中，正确的有（）。

A、对于独立投资项目，会计报酬率大于等于必要报酬率，项目可行B、会计报酬率法会低估项目的真实报酬率C、当备选项目是独立方案时，只要投资项目回收期短于基准回收期，则项目可行D、静态投资回收期法没有考虑时间价值，不能衡量投资方案的风险E、动态投资回收期法在一般情况下，只适宜作为财务评价的辅助方法2、企业为扩大生产购置了一台设备，该项投资属于（）。

A、直接投资B、间接投资C、项目投资D、证券投资E、互斥投资3、下列各项中，构成项目终结现金流量的有（）。

A、设备运输安装费B、固定资产变价净收入C、垫支营运资金的收回D、原材料购置费E、营运资本投资4、下列关于固定资产更新决策的表述中，正确的有（）。

A、更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选择B、更新决策的现金流量主要是现金流出，但也有少量的现金流入C、一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入D、如果固定资产更新不改变生产能力和销售收入，且未来寿命期限相同，则只需要比较新旧资产的现金净流出量现值E、如果固定资产更新不改变生产能力和销售收入，且未来寿命期限不同，则只需要比较新旧资产的年金成本5、下列关于内含报酬率法的说法中，正确的有（）。

A、内含报酬率法没有考虑货币的时间价值B、内含报酬率是项目本身实际能达到的真实报酬率C、内含报酬率是使投资项目净现值为零的折现率D、当内含报酬率大于预定折现率时，项目可行E、互斥项目决策中，内含报酬率的决策结果与净现值法下的决策结果是一致的6、根据流动性偏好理论，长期证券资产的报酬率应当高于短期证券资产，这是因为（）。

A、投资者愿意接受短期证券资产的低报酬率B、长期证券资产的投资风险低C、短期证券资产的投资风险高D、证券资产发行者愿意为长期证券资产支付较高的报酬率E、期限越长，不确定性就越小答案部分一、单项选择题1、【正确答案】 B【答案解析】投产后每年NCF＝300＋1000/5＝500（万元）动态回收期n：（P/A，10%，n）＝1000/500＝2通过查年金现值系数表，可知：（P/A，10%，2）＝1.7355，（P/A，10%，3）＝2.4869（n－2）/（3－2）＝（2－1.7355）/（2.4869－1.7355）动态投资回收期n＝2.35（年）（参见教材340页）【该题针对“折现现金流量法”知识点进行考核】【答疑编号12431452,点击提问】2、【正确答案】 C【答案解析】从理论上说，如果股东不中途转让股票，股票投资没有到期日，投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。

（参见教材357页）【该题针对“股票投资管理”知识点进行考核】【答疑编号12431457,点击提问】3、【正确答案】 C【答案解析】内部收益率＝D1/P0＋g，代入资料，得到：12%＝1.4/20＋g，算出g＝5%。

（参见教材359页）【该题针对“股票投资管理”知识点进行考核】【答疑编号12431464,点击提问】4、【正确答案】 B【答案解析】股票的内在价值＝0.6×（1＋5%）/（11%－5%）＝10.5（元/股）。

（参见教材357页）【该题针对“股票投资管理”知识点进行考核】【答疑编号12431477,点击提问】5、【正确答案】 A【答案解析】项目投资是指将资金用于购买经营性资产，如固定资产、无形资产、流动资产等，形成生产能力，开展生产经营活动以获取收益的投资行为，项目投资属于直接投资，所以选项BD正确，证券投资是指通过购买权益性资产，如股票、债券、基金等获取收益的一种投资行为。

证券投资属于间接投资，所以选项C正确，选项A错误。

（参见教材331-332页）【该题针对“投资管理概述”知识点进行考核】【答疑编号12431500,点击提问】6、【正确答案】 C【答案解析】年折旧＝100×（1－8%）／4＝23（万元）第4年营业现金净流量＝5×（1－20%）＋23＝27（万元）第4年末残值变现净收益纳税额＝（10－100×8%）×20%＝0.4（万元）第4年的税后现金净流量＝27＋10－0.4＋3＝39.6（万元）（参见教材333-337页）【该题针对“项目投资决策参数的估计”知识点进行考核】【答疑编号12431531,点击提问】7、【正确答案】 C【答案解析】乙方案的现值指数为0.95，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行；丁方案的内含报酬率为9%，小于设定折现率10%，因而丁方案经济上不可行；甲、丙方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金＝1000×（A/P，10%，10）＝163（万元），丙方案的年等额年金为180万元，甲方案净现值的等额年金小于丙方案净现值的等额年金，因此丙方案最优。

（参见教材349页）【该题针对“互斥投资方案决策”知识点进行考核】【答疑编号12431599,点击提问】8、【正确答案】 D【答案解析】如果固定资产更新不改变生产能力和销售收入，且未来寿命期限相等，应该选择现金净流出量现值较小的方案。

（参见教材348-349页）【该题针对“独立投资方案决策”知识点进行考核】【答疑编号12431620,点击提问】9、【正确答案】 D【答案解析】债券价值指的是未来现金流入量的现值。

债券未来现金流入量包括未来收取的利息和收回的本金。

一般来说，经常采用市场利率作为折现率。

（参见教材354页）【该题针对“债券投资管理”知识点进行考核】【答疑编号12431623,点击提问】10、【正确答案】 B【答案解析】债券价值＝1000×10%/2×（P/A，6%/2，20）＋1000×（P/F，6%/2，20）＝50×14.8775＋1000×0.5537＝1297.575（元）。

（参见教材355页）【该题针对“债券投资管理”知识点进行考核】【答疑编号12431624,点击提问】11、【正确答案】 A【答案解析】债券收益的来源包括：（1）名义利息收益；（2）利息再投资收益；（3）价差收益。

选项A属于股票收益的来源之一。

（参见教材356页）【该题针对“债券投资管理”知识点进行考核】【答疑编号12431635,点击提问】12、【正确答案】 B【答案解析】系统性风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，变现风险属于非系统性风险。

（参见教材353-354页）【该题针对“证券投资的概述”知识点进行考核】【答疑编号12431679,点击提问】13、【正确答案】 D【答案解析】证券资产是一种货币性资产，通货膨胀会使证券资产投资的本金和收益贬值，名义报酬率不变而实际报酬率降低。

购买力风险对具有收款权利性质的资产影响很大。

如果通货膨胀期延续，投资人会把资本投向实体性资产以求保值，对证券资产的需求量减少，引起证券资产价格下跌。

（参见教材354页）二、多项选择题1、【正确答案】 ACE【答案解析】会计报酬率法简单明了并易于理解，但是由于没有考虑货币的时间价值，会高估项目的真实报酬率，导致对项目的判断过于乐观，因此只能在项目初选时作为辅助方法。