(整理)张裕a年度财务分析报告

张裕A2009年度

综合财务分析报告

制作人：崔金虎王楠彭冬冬孙春银王晓燕鲍小雨

目录

一、张裕A简介 (2)

二、相关财务比率的计算分析 (3)

（一）盈利能力分析 (3)

（二）营运能力分析 (4)

（三）偿债能力分析 (5)

1、短期偿债能力分析 (5)

2、长期偿债能力分析 (5)

三、对财务状况的整体分析 (6)

（一）基于净资产收益率为核心的财务价值分析 (6)

1、营业收入净利率因素分析 (6)

2、资产营运效率因素分析 (7)

3、财务杠杆因素分析 (7)

（二）基于现金流量创造力的分析体系 (7)

四、企业存在的主要财务问题及其原因分析 (7)

（一）企业存在的主要财务问题 (7)

（二）引发财务问题的相关原因分析 (8)

五、张裕A财务状况的总体评价 (8)

六、对张裕A的财务状况的思考及提出的相关建议 (8)

（一）以外部投资者为分析主体与分析的服务对象 (8)

（二）以内部管理层为分析主体与分析的服务对象 (8)

七、附:2006-12-31到2009-12-31张裕A的财务报表（资产负债表、现金流量表、利润表） 8

一、张裕A简介

烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（“本公司”）是依据《中华人民共和国公司法》由发起人烟台张裕集团有限公司（“总公司”）以其拥有的有关经营酒类业务的资产及负债进行合并重组并改制而成的股份有限公司。本公司及其附属公司（在下文统称为“本集团”）从事生产及经营白兰地、葡萄酒、香槟及保健酒。

2000年10月27日在深圳上市，其主承销商为国泰君安证券股份有限公司，截至目前流通股为52728.00万股，总股本52728.00万股。股票代码为000869。

其股本结构如下：（2009年年末）

股权结构变动原因

09年度的十大股东如下：

合计持有33,552.73万股,占总股本63.63%，较上期减少313.42万股，占总股本0.59%。烟台张裕集团有限公司拥有对子公司的绝对控制权。

二、相关财务比率的计算分析

（一）盈利能力分析

┌─────────┬─────┬─────┬─────

｜财务指标(单位) ｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────

｜审计意见｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜

｜｜｜意见｜意见｜

｜每股收益(元) ｜2.1400 ｜ 1.7000｜ 1.2100｜

｜净利润(万元) ｜ 112732.88｜ 89462.08｜ 63562.78｜

｜净利润增长率(%) ｜ 26.01｜ 40.75｜ 61.12｜

其中部分数据计算如下：

=39.3299%

2009年末ROE=

（）

=24.1056%

2009年末ROA=

（）

2009年年末营业收入净利率==27.0511%

注：由于方法的不同及小数的影响，计算结果稍有不同。

盈利能力处于行业中上游，是行业平均盈利能力的2倍左右。盈利能力也远远高出沪深300的盈利能力。2009年公司的盈利能力在酿酒行业的排名中名列第4, 得分为：17.88。2009年酿酒行业的盈利能力平均得分：15.52，最高得分：19.38，最低得分：10.66。

除总资产收益率较去年有所微小下降外，ROE、营业净利率、EPS都较去年有所提高。盈利能力的增长速度有所下降。

（二）营运能力分析

张裕A的总资产周转率较去年有所下降，主要是因为固定资产周转率和流动资产周转率较去年皆有所下降，企业总体的营运能力较去年有所下降。就单项资产周转率而言，存货周转率有轻微下降，而应收账款周转率则显著提高了4.67%。

（三）偿债能力分析

1、短期偿债能力分析

但张裕A的流动比率在2左右，速动比率也在1.28左右，说明其短期偿债能力仍有保障；另一方面也说明企业更好的利用了外部资金来发展生产，充分利用了资源。

现金比率除08年受金融危机的影响出显明显波动外，一直在1左右波波动。说明企业有足够的用现金偿还流动负债的能力，但在另一方面表明企业没有很好的进行财务管理，持有了多余的现金或者是没有很好通过流动负债来进行融资。

2、长期偿债能力分析

产权比率32.27% 40.48% 54.47% 68.97%

企业的资产负债率、有形资产债务率、产权比率三个长期偿债能力指标都在逐年上升，说明企业的财务政策变得越来越开放，利用外部资金进行生产的能力在逐渐提高。与其同时，企业的财务风险也在增加，长期偿债能力也在逐渐下降。

葡萄酒制造业的资产负债率在2006到2009年都在50%以上波动，但比较稳定，上限为60%。

张裕A的资产负债率比同行业低了10个百分点左右，相对而言，其财务政策还是比较保守的，长期偿债能力有足够的保证。

三、对财务状况的整体分析

（一）基于净资产收益率为核心的财务价值分析

净资产收益率=营业收入净利率总资产周转率权益乘数

=26.84%89.11% 1.6897

=40.41%

注：计算结果和前述37.10%和有所不同主要是各因子的计算方式不同造成的。

1、营业收入净利率因素分析

营业收入净利率 = 净利润

营业收入

2009年张裕的利润总额为1,499,254,984元，其中营业利润为1,472,056,684元，营业外收支净额为27198300元，营业利润对利润总额的贡献度为98.19%，如此高的贡献度表明张裕的营利比较正常，受非正常因素的影响微乎其微。

在营业利润1,472,056,684中，母公司自身营业利润为1440675309元（4,199,403,3511,191,669,609253,331,114），剩余的由资产减值损失-1,457,541元，财务收入30,232,166元，投资收益2,606,750元构成。母公司自身营业利润对营业利润的贡献程度为97.87%，这表明营业利润主要来源于经营活动，说明企业的经营获利能力良好。

张裕的营业收入为4,199,403,351元，营业成本为1,191,669,609元，期间费用为1,567,058,433元，期间费用大于营业成本，这主要是由于期间费用中销售费用（1,093,674,541）较高造成的，销售费用高的原因可能部分由于行业特点。期间费用占营业收入的比率为37.32%。

销售费用率为26.04%。