第二讲传统的企业绩效评价
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映原始金额
将应计基础转为现金基础，即将 备抵坏账与坏账费用分别加回
Invested Capital和NOPAT
前几年提取较少的折旧，逐渐增 加
列作资产与盈余
从资产与盈余中减除
EVA调整时考虑的因素
调整后影响EVA的金额是否重大？ 调整项目资料是否容易取得？ 非财务背景的经理人是否能轻易了解调
成本和收益 内部市场的存在
决策复杂性增强
多级人员参与 多个部门参与
激励变得更为复杂 对于企业规模与企业结构复杂性关系的思考
分散经营（分权）产生的原因
企业所处的外部环境
外部环境越复杂，企业内部结构往往也复杂
监控外部环境的变化 对外部环境变化作出反应 机械结构和有机结构
信息的专门化
的内在缺陷。
传统财务会计模式是以权责发生制为确认基础、以历 史成本为计量基础、以复式簿记为记账方式的“三足鼎 立”的会计模式。在这种会计模式下，企业财务报表难 以全面反映企业的经营活动。
财务控制的性质
控制是指为保证公司的经营行为不偏离 其目标而使用的工具和方法
财务指标的总量控制
和公司长期目标相衔接能综合反映公司业绩
不注重整体业绩衡量 不能及时对经营情况进行反馈 忽视了与外部利益相关者的关系 不能揭示业绩改善的关键因素 基于权责发生制和历史成本基础的财务报表，只是对
企业过去已经发生的经营活动的部分反映，一些对企 业未来可持续发展有着重要影响的因素难以进入财务 报表。 以存在内在缺陷的财务报表为基础的企业财务绩效评 价自然不可避免地存在缺陷。财务报表不是万能的， 我们不能高估其在现代市场经济发展过程中的功能。
Net operating profit after tax
税后营业净利润（Net operating profit after tax）与息前 税后利润（EBIAT, earnings before interest but after tax） 相似，但要作一些调整。
Capital WACC
杜邦分析体系被人们当作详细研究企业财务报 表的架构，用以评价企业财务绩效的工具。 杜邦分析体系把收益表和资产负债表合并为 两个衡量企业获利能力的综合指标：投资报 酬率（ROI）和权益报酬率（ROE）。 剩余收益（RE）
从企业财务报表到企业财务绩效评价（续 ）
杜邦分析体系图
财务业绩评价的缺陷
信息不对称 信息传递成本增加 信息分析理解复杂化
反应的适时性（时效性）
决策信息延误 决策过程延误 决策执行延误
分散经营（分权）产生的原因（续）
为中央管理部门节约时间
不同地位的管理者职能不一样 高层的决策应优先于或重要于低层决策 事无巨细和抓大放小的矛盾
计算的复杂性
对于最优决策的不可普遍获得的思考 专业化和细致分工导致不同部门Βιβλιοθήκη Baidu构差异显著 计算方法复杂化
企业的财务报表用“会计特有语言”总结了企业经营活 动的财务后果。
从企业经营活动到企业财务报表的转化过程中，许多 因素导致企业财务报表不能全面如实地反映企业经营 活动。
会计用特有语言描述企业经营活动。 权责发生制会计。权责发生制存在许多优点，但是，其人为
武断因素同样不容否认。 审计准则以及以此为基础的审计活动可能强化财务报表本身
把能带来未来收益的支出视为当期的费用
在支出达到平衡的平稳时期到来之前，减少发生支出当年的利润 ；
由于对这类应作为投资的支出作了不恰当的分类，导致了在平稳 时期产生一个比实际要高的投资报酬率和经济增加值指标。
资本额调整
总资产扣除不付息债务
EVA计算常见的调整项目
EVA调整项目 研发与营销费用
非财务指标的微量控制
不仅解释了目前的销售水平，还可以用来预测未 来的销售水平。如质量、生产率指标
传统的财务评价指标
收入 成本 净收益(或者边际贡献） 现金流量
从企业财务报表到企业财务绩效评价
奠基于企业财务报表的财务绩效评价包括财务 报表分析、企业内部责任中心绩效评价和杜邦 分析体系。
销售 和管理 费用
运营 资本
固定 资产
运营层面
• 市场份额 • 销售面积/数量 • 销售增长率 • 客户满意度 • 定价策略 • 营销广告和促销
• 设计成本 • 原材料成本 • 制造成本
• 销售提成 • 营销和广告费用 • 员工薪资福利
• 应付款周转天数 • 应收款周转天数 • 存货周转率
• 已购置资产 • 办公和网络设备 • 其他投资
产生问题的原因
• 环境的复杂同计算方法过于理性和简化之间的矛盾 • 没有或很难获取一个很好的外部可比性 • 单一计量标准，或者简单的系列标准（尤其是以财务指标）没有考
虑到长期影响
不同部门相互影响问题
转移价格，模拟外部市场建立内部市场 部门间业绩计量的相互影响
过度消费问题（代理问题）
从企业经营活动到企业财务报表
若项目投资的资本成本与企业的加权平均 资本成本相同,则NPV 与MVA 等价。
市场价值增加值（MVA）（续 ）
MVA = 企业未来EVA 的现值＝
Value
MVA
PV EVA2 PV EVA1
PV EVA3
PV EVA
C
Capital
Discounted Economic Value Added
EVA的管理作用
EVA激励体系承接了其他绩效体系的特点，着 重增加了资源分配和资本成本在考核中的作用 ，以便引导经理人和员工的正确行为。
战略、营运 计划和预算
• 资源 分配
• 绩效 评估
• EVA激励 体系
某房地产企业经济增加值
EVA目标
财务指标层面
毛利
收入率
销售 成本
经济 增加值
资本
加权资本 平均成本
收入中心
• 对毛收益负责 • 评价是应加入产品的成本和销售费用
利润中心 投资中心
分散经营单位建立业绩计量标准
控制规则和原理
传统组织理论（集权组织）
经营规则：必须做什么 强制规则：违背经营规则的后果 下级的经营目标
• 以完成上级下达的任务为标准
现代组织理论（分权组织）
经营规则：目标是什么 强制规则：相应的激励是什么 下级的经营目标
善
关键业绩指标
• 销售收入/销售率 • 目标客户到达率 • 目标客户购买数量/
比例 • 各类流程的投诉率
• 流程处理量/数量成 本
• 各类流程处理量 • 各类流程处理成本
• 各类资产数量 • 各类资产利用率
• 财务活动信息管理
• 资本平均成本
市场与企业内部发展的不同阶段示意
单一产品市场
多元产品、市场
递延所得税
在建工程
营业租赁
GAAP处理方式 当期费用化
列为资产或负债
列为资产
当期租赁费用
EVA调整方式
资本化并摊销 将增减数调整帐面所 得税费用为实际应支
付税额
不列为资产
资本化并摊销
EVA计算常见的调整项目（续 ）
商誉
坏账费用
折旧 停业部门等 其他特殊
项目
列为资产并摊销 估计入帐
一般采用直线法
将累计摊销与摊销费用分别加回 Invested Capital与NOPAT,以反
运用差异分析进行经营控制和例外管理
差异分析可以发现为什么预期目标没有实现， 以此决定采取什么行动
标准成本 例外管理
责任中心：运用利润指标进行控制
用利润评价组织单位业绩 利润中心是指一个管理有权制定资源供
应决策并选择市场的组织单位。 生产部门和销售部门虽然可以根据内部
转移价格计算利润，但只是准利润中心 。
内部转移价格
常用的内部转移价格
市场价格
协商价格
成本加成定价
双重内部转移价格
内部转移价格运用
成本
57％
市价
30％
协商价
7％
其他
6％
内部转移价格的进一步讨论
没有一个转移价格系统能在所有公司适用； 当存在竞争性的中间产品市场时，市场价格减
去销售、收款费用，是较好的内部转移价格； 当存在中间产品的外部市场，但并不是完全竞
第二讲传统的企业绩效评价
企业经营的基本思路
目标 战略管理
激励 激励理论
业绩评价 传统：基于财务基础的企业业绩评价 传统改良：基于价值基础的企业业绩评价 先进：基于战略的企业业绩评价
分散经营
产品的分散、多元化
不同行业产品 不同运作模式
组织结构分散
分支机构复杂 组织结构层次复杂
争的，协商价格可能更合适； 当不存在中间产品的外部市场时，应以长期边
际成本制定转移价格； 以单位完全成本或完全成本加程制定转移价格
没有明显的优点。
基于价值基础的企业业绩评价： 经济附加值（EVA）
Sternstewart公司提出的经济附加值指标是对 企业利润进行适当的调整后的经济价值指标。
经济附加值在数量上就是企业经营所得收益扣除全 部要素成本（包括生产要素和资本要素）之后的剩 余价值。
修正的经济附加值，对经济附加值进行进一步的调 整，引入了资产的市场价值，反映了一种更为市场 化的财富观念。
市场价值增加值（MVA）
市场价值增加值 (Marked Value Added)
MVA = 企业的市场价值- 所投入的资本
假设债务资本的市场价值与账面价值相等
• MVA = 股权的市场价值- 股权的账面价值
科层式（金字塔型）、扁平式、矩阵式、事业部式、其他形式
权力的集中与分散
决策权的分散 经营权的分散 控制权的分散
分散经营引起评价体系的复杂
效率和业绩
分散经营的基本特征
企业规模较大 企业存在复杂的部门和机构 复杂的供销渠道和网络 内部、外部的协调、协作成为企业考虑的重要问题
协作的长期性、连续性 协作的价值衡量
• 资本结构
业务流程层面
• 远景和战略规划 • 需求分析产品开发 • 项目投资决策 • 营销和广告管理 • 客户关系管理 • 销售流程管理
• 产品化流程 • 中央采购 • 工程管理 • 知识管理
• 营销和广告管理 • 客户关系管理 • 销售流程管理 • 企业计划和管理
• 财务活动信息管理 • 基础设施的建立和完
分权对下级管理者的作用
为未来的高层管理者提供训练 确定管理人员的决策能力 增强下级管理人员的激励效果
分散经营对管理会计的影响
责任会计 责任中心
单纯中心
标准成本中心
• 对该中心业务活动水平不负责 • 对收入利润不负责 • 对经营效率不负责
酌量性费用中心
• 行政、开发单位，独立的营销部门 • 与资源（投入）和成果（产出）无直接关系 • 评价方法：同业近似比较、预算费用、作业成本法
EVA示意图
NOPAT
=
Cost of Capital x
Average Capital
EVA
税后营业净利润和资本额调整
费用和资本化支出
研发支出等用于无形物的支出如果按照GAAP的要求计入当 期费用
降低当期收益 降低当期投资报酬率和剩余收益
如果资本化并分期摊销
长期来看，两种方法的利润是一样的 影响短期的利润分布，使收益变化更平稳、渐进
经济附加值观念是一种“全要素补偿”观念。 通过经济附加值，便可以揭开企业通过调整资本结
构人为“创造”利润的面纱，更好地衡量企业的经营 绩效。
剩余收益 vs. 经济附加值
剩余收益＝部门利润－部门资产×资本成本
避免决策的次优化 可以根据资产风险水平调整资本成本
EVA=NOPAT-Capital×WACC ＝税后营业净利润－资本额×加权资本成本
• 以完成分机构经营目标为标准
– 评价指标的复杂化 – 相应的规则制定复杂化 – 分支目标与总体目标分歧问题突现
分散经营单位建立业绩计量标准（续 ）
目标一致性的思考
设计业绩评价指标体系时需考虑的问题
设计时的成本-收益分析 经济人行为的作用
• 以自我为中心 • 舍弃其他部门或企业整体的利益现象存在
整的原因？ 调整是否能减少经理人操纵盈余的空间
动机？
修正EVA模型
1997年杰弗利等人提出了修正的经济附加值（ REVA）。
REVA=NOPAT- Amt ×WACC 企业用于创造利润的资产价值总额既不是企业资产
的账面价值，也不是企业资产的经济价值，而是其 市场价值（Amt）。 以资产的市场价值为基础来衡量企业的经营绩效。
人解决问题能力有限 外部不确定性和信息问题降低了计算结果的可靠性 瓶颈效应和木桶原理作用
分散经营（分权）产生的原因（续2）
下级管理人员的培训和激励机制
决策和服从的悖论 企业未来经营者培养的考虑
没有优秀的经营者+平庸的下属（帕金森定理） 只有一个优秀的经营者+平庸的下属 没有优秀的经营者+优秀的下属 优秀的经营者+优秀的下属
将应计基础转为现金基础，即将 备抵坏账与坏账费用分别加回
Invested Capital和NOPAT
前几年提取较少的折旧，逐渐增 加
列作资产与盈余
从资产与盈余中减除
EVA调整时考虑的因素
调整后影响EVA的金额是否重大？ 调整项目资料是否容易取得？ 非财务背景的经理人是否能轻易了解调
成本和收益 内部市场的存在
决策复杂性增强
多级人员参与 多个部门参与
激励变得更为复杂 对于企业规模与企业结构复杂性关系的思考
分散经营（分权）产生的原因
企业所处的外部环境
外部环境越复杂，企业内部结构往往也复杂
监控外部环境的变化 对外部环境变化作出反应 机械结构和有机结构
信息的专门化
的内在缺陷。
传统财务会计模式是以权责发生制为确认基础、以历 史成本为计量基础、以复式簿记为记账方式的“三足鼎 立”的会计模式。在这种会计模式下，企业财务报表难 以全面反映企业的经营活动。
财务控制的性质
控制是指为保证公司的经营行为不偏离 其目标而使用的工具和方法
财务指标的总量控制
和公司长期目标相衔接能综合反映公司业绩
不注重整体业绩衡量 不能及时对经营情况进行反馈 忽视了与外部利益相关者的关系 不能揭示业绩改善的关键因素 基于权责发生制和历史成本基础的财务报表，只是对
企业过去已经发生的经营活动的部分反映，一些对企 业未来可持续发展有着重要影响的因素难以进入财务 报表。 以存在内在缺陷的财务报表为基础的企业财务绩效评 价自然不可避免地存在缺陷。财务报表不是万能的， 我们不能高估其在现代市场经济发展过程中的功能。
Net operating profit after tax
税后营业净利润（Net operating profit after tax）与息前 税后利润（EBIAT, earnings before interest but after tax） 相似，但要作一些调整。
Capital WACC
杜邦分析体系被人们当作详细研究企业财务报 表的架构，用以评价企业财务绩效的工具。 杜邦分析体系把收益表和资产负债表合并为 两个衡量企业获利能力的综合指标：投资报 酬率（ROI）和权益报酬率（ROE）。 剩余收益（RE）
从企业财务报表到企业财务绩效评价（续 ）
杜邦分析体系图
财务业绩评价的缺陷
信息不对称 信息传递成本增加 信息分析理解复杂化
反应的适时性（时效性）
决策信息延误 决策过程延误 决策执行延误
分散经营（分权）产生的原因（续）
为中央管理部门节约时间
不同地位的管理者职能不一样 高层的决策应优先于或重要于低层决策 事无巨细和抓大放小的矛盾
计算的复杂性
对于最优决策的不可普遍获得的思考 专业化和细致分工导致不同部门Βιβλιοθήκη Baidu构差异显著 计算方法复杂化
企业的财务报表用“会计特有语言”总结了企业经营活 动的财务后果。
从企业经营活动到企业财务报表的转化过程中，许多 因素导致企业财务报表不能全面如实地反映企业经营 活动。
会计用特有语言描述企业经营活动。 权责发生制会计。权责发生制存在许多优点，但是，其人为
武断因素同样不容否认。 审计准则以及以此为基础的审计活动可能强化财务报表本身
把能带来未来收益的支出视为当期的费用
在支出达到平衡的平稳时期到来之前，减少发生支出当年的利润 ；
由于对这类应作为投资的支出作了不恰当的分类，导致了在平稳 时期产生一个比实际要高的投资报酬率和经济增加值指标。
资本额调整
总资产扣除不付息债务
EVA计算常见的调整项目
EVA调整项目 研发与营销费用
非财务指标的微量控制
不仅解释了目前的销售水平，还可以用来预测未 来的销售水平。如质量、生产率指标
传统的财务评价指标
收入 成本 净收益(或者边际贡献） 现金流量
从企业财务报表到企业财务绩效评价
奠基于企业财务报表的财务绩效评价包括财务 报表分析、企业内部责任中心绩效评价和杜邦 分析体系。
销售 和管理 费用
运营 资本
固定 资产
运营层面
• 市场份额 • 销售面积/数量 • 销售增长率 • 客户满意度 • 定价策略 • 营销广告和促销
• 设计成本 • 原材料成本 • 制造成本
• 销售提成 • 营销和广告费用 • 员工薪资福利
• 应付款周转天数 • 应收款周转天数 • 存货周转率
• 已购置资产 • 办公和网络设备 • 其他投资
产生问题的原因
• 环境的复杂同计算方法过于理性和简化之间的矛盾 • 没有或很难获取一个很好的外部可比性 • 单一计量标准，或者简单的系列标准（尤其是以财务指标）没有考
虑到长期影响
不同部门相互影响问题
转移价格，模拟外部市场建立内部市场 部门间业绩计量的相互影响
过度消费问题（代理问题）
从企业经营活动到企业财务报表
若项目投资的资本成本与企业的加权平均 资本成本相同,则NPV 与MVA 等价。
市场价值增加值（MVA）（续 ）
MVA = 企业未来EVA 的现值＝
Value
MVA
PV EVA2 PV EVA1
PV EVA3
PV EVA
C
Capital
Discounted Economic Value Added
EVA的管理作用
EVA激励体系承接了其他绩效体系的特点，着 重增加了资源分配和资本成本在考核中的作用 ，以便引导经理人和员工的正确行为。
战略、营运 计划和预算
• 资源 分配
• 绩效 评估
• EVA激励 体系
某房地产企业经济增加值
EVA目标
财务指标层面
毛利
收入率
销售 成本
经济 增加值
资本
加权资本 平均成本
收入中心
• 对毛收益负责 • 评价是应加入产品的成本和销售费用
利润中心 投资中心
分散经营单位建立业绩计量标准
控制规则和原理
传统组织理论（集权组织）
经营规则：必须做什么 强制规则：违背经营规则的后果 下级的经营目标
• 以完成上级下达的任务为标准
现代组织理论（分权组织）
经营规则：目标是什么 强制规则：相应的激励是什么 下级的经营目标
善
关键业绩指标
• 销售收入/销售率 • 目标客户到达率 • 目标客户购买数量/
比例 • 各类流程的投诉率
• 流程处理量/数量成 本
• 各类流程处理量 • 各类流程处理成本
• 各类资产数量 • 各类资产利用率
• 财务活动信息管理
• 资本平均成本
市场与企业内部发展的不同阶段示意
单一产品市场
多元产品、市场
递延所得税
在建工程
营业租赁
GAAP处理方式 当期费用化
列为资产或负债
列为资产
当期租赁费用
EVA调整方式
资本化并摊销 将增减数调整帐面所 得税费用为实际应支
付税额
不列为资产
资本化并摊销
EVA计算常见的调整项目（续 ）
商誉
坏账费用
折旧 停业部门等 其他特殊
项目
列为资产并摊销 估计入帐
一般采用直线法
将累计摊销与摊销费用分别加回 Invested Capital与NOPAT,以反
运用差异分析进行经营控制和例外管理
差异分析可以发现为什么预期目标没有实现， 以此决定采取什么行动
标准成本 例外管理
责任中心：运用利润指标进行控制
用利润评价组织单位业绩 利润中心是指一个管理有权制定资源供
应决策并选择市场的组织单位。 生产部门和销售部门虽然可以根据内部
转移价格计算利润，但只是准利润中心 。
内部转移价格
常用的内部转移价格
市场价格
协商价格
成本加成定价
双重内部转移价格
内部转移价格运用
成本
57％
市价
30％
协商价
7％
其他
6％
内部转移价格的进一步讨论
没有一个转移价格系统能在所有公司适用； 当存在竞争性的中间产品市场时，市场价格减
去销售、收款费用，是较好的内部转移价格； 当存在中间产品的外部市场，但并不是完全竞
第二讲传统的企业绩效评价
企业经营的基本思路
目标 战略管理
激励 激励理论
业绩评价 传统：基于财务基础的企业业绩评价 传统改良：基于价值基础的企业业绩评价 先进：基于战略的企业业绩评价
分散经营
产品的分散、多元化
不同行业产品 不同运作模式
组织结构分散
分支机构复杂 组织结构层次复杂
争的，协商价格可能更合适； 当不存在中间产品的外部市场时，应以长期边
际成本制定转移价格； 以单位完全成本或完全成本加程制定转移价格
没有明显的优点。
基于价值基础的企业业绩评价： 经济附加值（EVA）
Sternstewart公司提出的经济附加值指标是对 企业利润进行适当的调整后的经济价值指标。
经济附加值在数量上就是企业经营所得收益扣除全 部要素成本（包括生产要素和资本要素）之后的剩 余价值。
修正的经济附加值，对经济附加值进行进一步的调 整，引入了资产的市场价值，反映了一种更为市场 化的财富观念。
市场价值增加值（MVA）
市场价值增加值 (Marked Value Added)
MVA = 企业的市场价值- 所投入的资本
假设债务资本的市场价值与账面价值相等
• MVA = 股权的市场价值- 股权的账面价值
科层式（金字塔型）、扁平式、矩阵式、事业部式、其他形式
权力的集中与分散
决策权的分散 经营权的分散 控制权的分散
分散经营引起评价体系的复杂
效率和业绩
分散经营的基本特征
企业规模较大 企业存在复杂的部门和机构 复杂的供销渠道和网络 内部、外部的协调、协作成为企业考虑的重要问题
协作的长期性、连续性 协作的价值衡量
• 资本结构
业务流程层面
• 远景和战略规划 • 需求分析产品开发 • 项目投资决策 • 营销和广告管理 • 客户关系管理 • 销售流程管理
• 产品化流程 • 中央采购 • 工程管理 • 知识管理
• 营销和广告管理 • 客户关系管理 • 销售流程管理 • 企业计划和管理
• 财务活动信息管理 • 基础设施的建立和完
分权对下级管理者的作用
为未来的高层管理者提供训练 确定管理人员的决策能力 增强下级管理人员的激励效果
分散经营对管理会计的影响
责任会计 责任中心
单纯中心
标准成本中心
• 对该中心业务活动水平不负责 • 对收入利润不负责 • 对经营效率不负责
酌量性费用中心
• 行政、开发单位，独立的营销部门 • 与资源（投入）和成果（产出）无直接关系 • 评价方法：同业近似比较、预算费用、作业成本法
EVA示意图
NOPAT
=
Cost of Capital x
Average Capital
EVA
税后营业净利润和资本额调整
费用和资本化支出
研发支出等用于无形物的支出如果按照GAAP的要求计入当 期费用
降低当期收益 降低当期投资报酬率和剩余收益
如果资本化并分期摊销
长期来看，两种方法的利润是一样的 影响短期的利润分布，使收益变化更平稳、渐进
经济附加值观念是一种“全要素补偿”观念。 通过经济附加值，便可以揭开企业通过调整资本结
构人为“创造”利润的面纱，更好地衡量企业的经营 绩效。
剩余收益 vs. 经济附加值
剩余收益＝部门利润－部门资产×资本成本
避免决策的次优化 可以根据资产风险水平调整资本成本
EVA=NOPAT-Capital×WACC ＝税后营业净利润－资本额×加权资本成本
• 以完成分机构经营目标为标准
– 评价指标的复杂化 – 相应的规则制定复杂化 – 分支目标与总体目标分歧问题突现
分散经营单位建立业绩计量标准（续 ）
目标一致性的思考
设计业绩评价指标体系时需考虑的问题
设计时的成本-收益分析 经济人行为的作用
• 以自我为中心 • 舍弃其他部门或企业整体的利益现象存在
整的原因？ 调整是否能减少经理人操纵盈余的空间
动机？
修正EVA模型
1997年杰弗利等人提出了修正的经济附加值（ REVA）。
REVA=NOPAT- Amt ×WACC 企业用于创造利润的资产价值总额既不是企业资产
的账面价值，也不是企业资产的经济价值，而是其 市场价值（Amt）。 以资产的市场价值为基础来衡量企业的经营绩效。
人解决问题能力有限 外部不确定性和信息问题降低了计算结果的可靠性 瓶颈效应和木桶原理作用
分散经营（分权）产生的原因（续2）
下级管理人员的培训和激励机制
决策和服从的悖论 企业未来经营者培养的考虑
没有优秀的经营者+平庸的下属（帕金森定理） 只有一个优秀的经营者+平庸的下属 没有优秀的经营者+优秀的下属 优秀的经营者+优秀的下属