融资融券对中国证券市场的影响
论述融资融券制度的推出对我国证券市场的影响
论述融资融券制度的推出对我国证券市场的影响融资融券制度的推出对我国证券市场产生了深远的影响，主要体现在以下几个方面：
1.增加市场流动性：融资融券交易可以在一定程度上放大证券供求，增加市
场的交易量，从而活跃证券交易，增加证券市场的流动性。
2.完善价格发现机制：融资融券机制的存在，可以将更多的信息融入证券的
价格，使之能更充分地反映证券的内在价值。
同时，融资融券交易有助于市场内在的价格稳定机制的形成，可以减小证券价格波动的幅度，有利于市场价格的稳定。
3.增强市场稳定性：融资融券交易可以为投资者提供新的交易工具，改变证
券市场“单边市”的状况，方便投资者规避市场风险。
同时，融资融券的做空机制也为后期即将推出的股指期货打下了良好的基础。
4.拓宽投资渠道：融资融券业务一旦开展，给证券公司带来更多的业务机会，
交易量的增加会增大证券公司的经纪业务收入，将对证券市场的发展产生一定的促进作用。
同时，融资融券业务的开展也为投资者提供了更多的投资选择和获利机会。
5.增加投资风险：融资融券交易为投资者提供了新的交易工具，但也增加了
投资者的风险。
由于融资融券涉及到借入资金或证券进行交易，因此一旦市场行情不佳，投资者可能会面临更大的亏损。
综上所述，融资融券制度的推出对我国证券市场产生了积极的影响，完善了市场的价格发现机制和稳定性，增加了市场的流动性和投资渠道，同时也增加了投资者的风险。
融资融券对资本市场的影响
融资融券对资本市场的影响
融资融券是指在证券市场中，投资者通过向证券交易所融资或
融券借入资金或证券进行交易。
融资融券的出现对资本市场有以下
影响：
1. 提高市场流动性：融资融券让投资者能够更加灵活地进行证
券交易，在一定程度上提高了市场的流动性，促进了证券市场的发展。
2. 加剧市场波动：融资融券能够放大交易者的盈亏，激化了市
场交易的波动性，增加了市场风险，也让市场更具有挑战性。
3. 扩大市场容量：融资融券扩大了市场投资者的交易空间，增
加了市场的容量。
这也促进了融资融券市场的经济发展。
4. 提高市场效率：融资融券可以有效地降低交易费用和资金成本，提高市场效率和竞争力。
更多的投资者可以参与交易，涨跌幅
度也会更具代表性。
总之，融资融券是一种重要的证券交易方式，对于资本市场的
发展和增强市场流动性有很大作用，同时也带来了市场波动和风险。
2024年证券融资融券市场前景分析
2024年证券融资融券市场前景分析引言证券融资融券是指投资者通过向证券公司提供一定的担保品，借用证券公司的资金进行证券投资的一种交易方式。
随着我国资本市场不断发展，证券融资融券市场也逐渐兴起，并成为资本市场重要的组成部分。
本文旨在分析证券融资融券市场的前景，并探讨其发展趋势。
证券融资融券市场的现状目前，我国证券融资融券市场已经取得了较大的发展。
首先，交易规模不断扩大。
证券融资融券市场的成交额呈现逐年增长的趋势，投资者参与度也在不断提高。
其次，交易品种不断增多。
除了传统的股票融资融券外，债券融资融券、基金融资融券等交易品种也在逐渐兴起。
再次，市场的制度和规则逐渐完善。
监管部门对证券融资融券市场的监管力度在不断加大，整个市场的交易秩序也在逐渐规范。
证券融资融券市场的前景市场规模进一步扩大随着我国资本市场的不断发展，证券融资融券市场的规模有望进一步扩大。
一方面，随着我国金融业对外开放的步伐加快，外资将进一步涌入我国资本市场，为证券融资融券市场的发展提供更多的资金支持。
另一方面，随着我国中小微企业的快速发展，这些企业对于融资需求的增加将推动证券融资融券市场的进一步扩大。
交易品种不断丰富随着金融创新的不断深入，证券融资融券市场的交易品种将不断丰富。
目前已经有债券融资融券、基金融资融券等多个品种，未来还有可能涌现出更多的交易品种。
这将为投资者提供更多的选择机会，进一步推动证券融资融券市场的发展。
市场监管逐步加强证券融资融券市场的健康发展离不开有效的监管机制。
近年来，监管部门对证券融资融券市场的监管力度不断加大，市场交易秩序逐渐规范。
在未来，随着监管制度和监管手段的不断完善，证券融资融券市场的风险将得到有效控制，市场交易环境将得到更好的改善。
总结综上所述，证券融资融券市场具有很大的发展潜力和广阔的前景。
随着我国资本市场的不断发展和金融创新的推进，证券融资融券市场的规模将进一步扩大，交易品种将不断丰富，市场监管也将逐步加强。
融资融券业务对证券市场影响分析
融资融券业务对证券市场的影响分析一、正面影响首先，可融资融券的启动将为市场输入增量资金，对市场产生积极的影响，有助于提高市场流动性。
以为投资者提供融资，必然给证券市场带来新的资金增量，这会对证券市场产生积极的推动作用。
对于中国证券市场而言，经过十多年的发展，尽管市场换手率居高不下，但从产品设计、微观结构与市场参与者等三方面考察，市场流动性水平仍然相对较低，与境外证券市场相比，仍然存在较大的提升空间。
融资交易主要从两个渠道增加市场交易金额，一是买空交易的自身交易额，另一个是买空交易通过其“示范效应”引发投资者增加正常交易（非保证金交易）额。
同时，无论是融资还是融券，至少会进行买入、卖出或卖出、买入两次交易，这将大大提高证券交易的换手率。
因此，中国证券市场引入信用交易后，通过买空交易的作用，整个市场的流动性水平会得到较大程度的提升。
但出于控制风险的考虑，各市场都会对融资的比例有一定的限制，中国台湾地区证券融资余额占股市总市值的比重为1.5%，欧美国家也一般不超过2%，这样按照a股3万亿的市值，新增资金可能在450亿元左右，对市场有一定积极作用，但并不是决定性的。
其次，活跃市场，完善市场的价格发现功能。
股市容易暴涨暴跌。
融资融券这种双向交易制度，使股市同时存在多方与空方两种力量的较量，在一定程度上能抑制股市暴涨暴跌。
在完善的融资融券制度下，信用交易制度能发挥价格稳定器的作用，即当市场过度投机或者做庄导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券卖出方式沽出股票，从而促使股价下跌；反之，当某一股票价值低估时，投资者可通过融资买进方式购入股票，从而促使股价上涨。
融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的快速反应将起促进作用。
欧美市场融资交易者的成交额占股市成交总量的18%-20%左右，中国台湾市场甚至有时占到40%，欧美等国家的成熟的资本市场发展经验表明，融资融券者往往也是市场中最为活跃的交易者，其对市场机会的把握、对信息的快速反应和对股价的合理定位都对市场起到了非常好的促进作用，融资融券者成为价格发现功能实现的主要推动力量。
浅谈融资融券业务对我国证券公司的影响
浅谈融资融券业务对我国证券公司的影响引言2010 年 3 月 19 日，国泰君安、中信证券、光大证券、广发证券、国信证券和海通证券成为中国证监会首批允许试点开展融资融券业务的券商。
2010年3月31日，上海证券交易所正式接受融资融券申报，这意味着融资融券业务在我国证券市场正式开始运行。
该业务的推出对我国证券公司的发展具有相当大的影响。
融资融券业务涵义与功能·融资融券业务涵义融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券的业务。
融资融券交易是由融资融券业务产生的证券交易行为。
融资融券交易分为融资交易和融券交易两类，融资交易指客户向证券公司借资金买证券，融券交易指客户向证券公司借证券卖出行为。
·融资融券业务功能1、价格发现功能。
融资融券交易有助于投资者表达自己对某种股票实际投资价值的预期，引导股价趋于体现其内在价值，并在一定程度上减缓了证券价格的波动，维护了证券市场的稳定。
有效缓解市场的资金压力对于证券公司的融资渠道现在可以有基金等多种方式，所以融资的放开和银行资金的入市也会分两步走。
在股市低迷时期，对于基金这类需要资金调节的机构来说，不仅能解燃眉之急，也会带来相当不错的投资收益。
2、市场稳定功能。
股市具有暴涨暴跌的可能，而融资融券这种双向交易制度，使股市同时存在多方与空方两种力量的较量，在一定程度上能抑制股市暴涨暴跌。
完善的融资融券制度，使市场本身具备一定的价格稳定器作用。
其基本原理是：当市场过度投机或者做庄导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券方式卖出这一股票，从而使股价回落；反之，当某一股票被市场过度低估时，投资者可通过融资买进该股票，从而促使股价上涨。
3、流动性增强功能。
一方面，由于融资融券的杠杆性，使投资者可以超出自身实力进行交易，从而有足够的交易活动可以活跃市场，进而维持证券价格的连续性，从而提高市场效率。
融资融券业务有利于增大市场交易量，从而达到增强流动性的功能；另一方面，无论是融资还是融券，至少会进行买入、卖出或卖出、买入两次交易，这将大大提高证券交易的换手率。
论融资融券交易对中国证券市场的影响
ｍ ａ ｋ ｔ ｎ ｕ ｓｆ ｒ ｒ ａ ｉ ｎ ｌ ｕ ｇ ｓｉ ｎ ｖ ｉ ｅｐ ｔｎ ｉ ｌ ａ ｆ ｎ ｅ ｒ ｅ ｄｐ ｔ ｏ ｗａ ｄ ｒ ｔ ａ ｇ ｅ ｔ ｓｔ ａ ｏ ｄｔ ｏ ｅ ｔａ ｄ ｉ ｌ ａ ｏ ｓ ｏ ｏ ｈ ｂ ｎ ｕｅ ｃ ． Ｋｅ ｏ ｄ ： ｍ ａ ｇ ｎ ｔａ ｉ ｇ， ｃ ｐｉ ｌ ｒ ｅ ， ｆ ａ ｃ ａ ｒ ｅ ｉ ｒ ｓ ｕ ｔ ｒ ｅ ｒ ｙＷ ｒ ｓ ｒ ｉ ｒ ｄ ｎ ａ ｔ ａ ｍａ ｋ ｔ ｉ ｎ ｉ ｌ ｎ ｍａ ｋ ｔ ｃ ｏ ｔ ｃ ｅ ｔ ｏ ｙ， ｓ ｃ ｒ ｉ ｓｃ ｅ ｉ ｔａ ｓ ｃ ｉ ｎ ｍ ｒ ｕ ｈ ｅ ｕ ｉ ｅ ｒ ｄ ｔ ｒ ｎ ａ ｔｏ ｓ ｔ
“ 点 先 行 、逐 步 推 开 ” 的 原 则 ，综 合 证 券 公 司 评 级 试
中 介 ．联 结 银 行 金 融 机 构 与 证 券 市 场 的 投 资 者 ，通 过
融资融 券交 易 ． 引导 着 资金 在两 个市 场有 序 流动 ， 具 有 资 金 疏 通 性
的 各 项 指 标 和 试 点 实 施 方 案 准 备 情 况 ，择 优 选 择 了 ６
２ 融 资 融 券 交 易 具 有 财 务 杠 杆 效 应 。 投 资 者 通 过 ．
向证 券 公 司 融 资 融 券 ，扩 大 交 易 筹 码 ，可 以 利 用 较 少 资 本 来 获 取 较 大 的利 润 。
３ 证 券 融 资 融 券 交 易 以 现 货 交 易 为 原 则 。证 券 融 ． 资 融 券 交 易 虽 然 有 其 特 殊 的 买 卖 方 式 。但 是 从 交 割 方 式 角 度 来 讲 ，这 种 交 易 方 式 与 现 货 交 易 基 本 一 致 。融 资 交 易 成 交 后 ，买 卖 双 方 都 必 须 及 时 结 清 交 割 ，在 交 割 时 买 卖 双 方 都 以现 款 或 现 货 进 行 交 割 。
融资融券业务对我国证券市场的影响
票；国信证券深圳红岭 中路 营业部 人士透
露 ，５ 多笔 融 资交 易涉 及金 额近 ６ ０万。海通证 券 ００ 受 理 ｌ 笔 客户 交易 ， 中融资 买入 ９ ， ７ 其 单 融 券卖出３ 。 单
根据６ｇ， 券商披露的数据推算，全年 ７ 融 资融 券总 规模最 大 可达ｆ ４ ０Ｌ 。 巾 ， ｌ ５｛ 元 其 Ｊ 思 考 中信 证 券的 业务规 模最 大 ，业务 开 展前 ６ 个 月额 Ｊ 限为 １０ 变上 ２ 亿元 ，全年 业务 规模 』限 二 【 关键 词 】 为 ２０ 元 。这 些数字 表 明 ，融 资融 券的 推 ０亿 融 资 融券 ；证 券 市 场 ； 影响 出将 直接 扩大 市场 交易 量 ， 推动证 券 业 的长 远 发展 。 国融资 融券业 务模 式 ‘ 我 町以用下 图 引 言 展 示 ：（ １ 图 ） ２０ 年是 ｆ国股 市的 创新 元年 ， 是基 ２ ０９ １ １ 一 融资融券的功 能 本完 成 ｒ股权 分置 的改 革 ， 是成 功推 出 了 二 在研究融 资融券业务模式的同时我们 创业 板市 场 。另外 ， ００ ２ １ 年融 资融 券 的推 出 也应 认识 到融 资融 券 的功能 ， 体包括 以下 具 也是 股市 的一 大创 新 ， 给投 资者 带来 了新 既 几方 面 ： 的投 资机 会 ，也 为市 场注入 了新 的活力 。本 （） 场稳 定功 能 。 １市 市场 稳 定功 能有 助 文从 融 资融 券的模 式及 功 能 出发 ， 分析 了融 于市 场 内在 的稳定 的价 格机 制 的形成 。 完 在 资融 券 制度 的 推 出对 我 国证 券市 场 的 影响 ， 善 的市场 体 系下 ， 信用交 易 制度能 发挥 价格 并针 对现有 融资 融券 制度 中存在 的 问题 提 出 稳定 器 的作用 。 当市 场存 在过 度投 机 或者 做 相 关建议 。 庄导 致某 一股 票价格 暴 涨时 ， 资者 可通 过 投 融 券 卖 出方 式 卖 出股 票 ，从 而 促 使 股价 下 融资融券 的内涵及功能 跌； 反之 ，当某 一股 票 价值 低估 时 ，投 资 者 １ 融 资融 券 的 内涵 可通 过融 资 买进 方 式购人 股 票 ， 而促 使股 从 融 资 融 券 交 易是 证 券 信 用 交 易 的一 种 价上 涨 。 形式 。相 对 于证 券现货 交 易而言 ，证券 信用 （） ２ 价格 发 现功 能 。 价格 发 现功能 使证 交 易是 交 易客 户在 买 卖股 票 等有 价证 券时 ， 券价 格能 更充 分地 反映 证券 的 内在价 值 。 每 向经 纪人 支付 一定 比例 的现 金或 者汪 券 ， 其 个人 都可 以根 据 自己的预测 ， 采取 相 应的保 差额 部分 由经纪 人或者 银行 通过借 贷 而补足 值或投机措施。关键在于， 投资者通过融资 的一 种交 易形 式 ， 又被称 为 保证 金交 易或 或融 券 的方 式在一 定程 度上 减少 ｌ “ 其 ｒ 流动 性 垫头 交易 。 的基 本作 用在 于 通过 信用 的授 它 约束 ” ，进 而放大 自己的预 测对 市场 价格 的 予 ， 足投 资者 利用财 务杠 杆 追求最 大 利润 满 影 响。这样 ， 多投 资者 预测 的总 体趋 势 就 众 的动 机 ，从 而进 一步 活 跃证 券 市场 。 能够 对证 券 的价格 作 出较 “ 合理 的预 期” 从 ， ２ １ 年 ３月 １ ｔ ００ ９Ｅ中国证 监会 正式 公布 而实现价格发现功能。 了经 过审 核 、 履行 受 程序 的 首批 融资 融券 试点 名单 ， 国泰君 安 、 国信 证 券 、 中信证 券 、 币场 Ｉ货市 ｌ ＿ — ＿ ＿ ＿ — —Ｔ ＿ ｌ 拆 １ ＝ Ｉ聃 ｝ ｌ里 ｌ 光大证 券 、广 发证 券 币海 通证 券 ６ ¨ 家公 司成 贷ｌ ｌ ｌ 回购 为分 享融 资融 券 的试 点 券商 。据 中同证 券报 证 券 金 融 公 司 ｌ 记 者 不完 全统计 ， ００ ３ ３ 日即融 资融 ２１年 月 １ 券 交 易试 点 首 日，券 商 受理 客 户交 易 逾 百 笔 。从交 易数量 和 金额 看 ，融 资交 易远超 融 证券公司 结算机构 券交 易 。 中， 其 光大证 券 受理 融 资交易 ３ 笔 ， ２ ＼ｒ — 涉 及地 产股 、钢铁 股 、煤 炭股 和 银行股 ；受 理 融 券业 务 ３ ，均 为银 行股 ；此 外还 受理 笔 沪市担 保 品 ｌ ， 笔 买人 证券 为一 只煤 炭股 ， 一 成 投 瓷 者 图 １中国 融资融券业 务模式
探讨融资融券业务对证券市场的影响
２ ． 可能增大金 融体系的系统性风险 。 融资可能导致银行信贷
资金进入证 券市场 ， 如果控制不力 ， 将有可能推动市场泡沫的形 成， 而在经济出现衰退 、 市场萧 条的情况下 ， 又有可能增 大市场 波动 ， 甚至引发危机 。 三、 完善我国融资融券制度的措施与办法 １ ． 建立融资融券的风险控制机制。 我 国证券市场 目前还处于
主要 的制度缺 陷是没有做空机制 ， 总是处空机制的引入将 改变原来市场单边市
获利 。 融资使投资者可以在投资 中借助杠杆 ， 而融券可 以使投资 者在 市场下跌 的时候也能实现盈利 。这为投资者带来了新的盈
利模式 。
２ 可 融 资 融 券 的 启动 将 为 市场输 入 增 量 资金 ， 对 市场 产 生 积
券卖 出方式沽 出股 票 ， 从 而促使股价下跌 ； 反之， 当某一 股票价
值低估时 ， 投资者可通过融资买进方式购入股票 ， 从而促使股价
上涨 。融资交易者是市场上最活跃的 、最能发掘市场机会 的部
用， 在控制其风 险的条件下 ， 大力发展证 券信用交易 ， 完善我 国 的证券交易机制 ， 促进 我国资本市场的健康发展 。
交易金额 ， 一是买空交易 的 自身交易额 ， 另一个是买空交易通过
其“ 示 范效应 ” 引发投资者增加正常交易（ 非保证金交易 ） 额 。同 时， 无论是融资还是融券 ， 至少会进行买入 、 卖出或卖 出 、 买人两
次交易 ， 这将大 大提高证券交易 的换手率 。因此 ， 中国证券市场
引入信用交易后 ， 通过买空交易 的作用 ， 整个市场的流动性水平 会得到较大程度 的提升 。 但 出于控制风 险的考虑 ， 各市场都会 对
一
分， 对 市场合理定价 、 对信息的快 速反应将起促进作用 。欧美市
融资融券业务对我国证券市场的影响分析
三 、对 开展融资融券业务的相关建议
为了更好地利用融资融券交易促进证券市场的发展 ， 限制其消 极 影响 或使其 降 到最低 程度 ， 我 国应该在 以下几 方面做 出努力 ： （ 一） 建立全国性的信用信息 共享平台和评级机构 ， 完善信用管理 制 度 融资融券交易属于信用交易 ， 客户和券商 良好的信用对维护融 资 融 券业 务 的 正 常 发展 和证 券市 场 的稳 定 有 着重 要 作 用 。 客户 信 用 级 别是 券商 决定 是 否为 其开 展 融 资融 券业 务 的先 决条 件 ， 也是 券 商给予客户授信额度的重要参考指标 ， 建立全 国性 的客户信用信息 共享平台， 尤其将银行客户信用系统纳入其 中， 有利于券商选择资信 条件和财务状 况良好的客户， 降低信用风险。另外， 券商的信用等级 也极为重要 ， 券商的实力、服务、业务规范程度等也是客户决定是 否 在 此开 户进 行 融 资融 券 交易 的重 要考 虑 条件 ， 顾 客 的选择 必将 进 步激发券商严格按照业务规则开展业务 ， 规范 自身行为和增强 自 身实 力 。而 目前 我 国评级 行 业 发展 仍然 滞 后 ， 信 用 评级 的独 立性 、 公 正 性 、客观 性 和权 威性 存 在 较大 的 问题 ， 因＃ Ｌ Ｄ ： Ｉ Ｉ 快 我 国评 价行 业 的发 展 ， 形 成 自主 品牌 的具有 独 立性 、权威 性 的全 国性 的评 级 机构 对我融资融券业务乃至整个经济的发展有重要积极意义。
Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｌ Ｖｉ ｅ ｗ ｉ金 融 视 线
该 股 票会造 成股 价 进一 步飙 升 ， 一 旦股 价 下跌 ， 投 资者 由于缺 乏可 以对冲风险的工具可能会抛售股票， 从而加剧 了股价的下跌。这是 股市非珲性地暴涨暴跌的重要原因。而在完善的融资融券制度下， 信用交易制度具有价格稳定器 的作用。当市场存在过度投机现象 导致某ｌ ・ 股票价格大幅 涨的时候， 理【 生的投资者认识到股票存在 泡沐时将会借助融券方式进行逐利 ， 大量融入股票卖出从而使股价 下跌 。相反 ， 若某 骰 票大 幅下 挫股价 被低 估 ， 投 资者 可 以通过 融资 的方式买入股票 ， 股票的需求增加从而促使股价 回升 。融资融券正 是通 过这 种双 向交易机 制使 股票 回 归正常 价值 ， 平抑股 市 的波 动 ， 稳 定市 场 价格 。 ３ 、融资融券业务的开展有利我国证券市场与国际市场接轨， 同 时推动我同金融市场国际化。中同金融市场要融入 国际市场 ， 必须 与世界接轨。我国金融市场与境外成熟市场相 比， 在交易制度和交 易品种等订而还仔在较大差距 ，ห้องสมุดไป่ตู้而融资融券业务试点的推出则是完 善交易机制和丰富文易品种的积极尝试。从长远来看 ， 融资融券业 务有利我国证券市场结构 的优化、市场规模 的扩大和资本配置效 率 的提 高 ， 实 现货 币 市场 和 资本 市 场的 相互 对 接 ， 资金 良性 循环 ， 提 高证券市场的运作效率 ； 有利于使我国证券市场成为一个具有做多 做空机制 ， 两者相互制衡的成熟有效的市场 。这些都将使我国证券 市 场 逐步 Ｌ ｊ 国 际市 场接 轨 ， 同 时也 为 中国 金融 市场 的 国 际化 打下基 础。 严重 危机 。
融资融券对我国证券市场影响的文献综述
MARKET市 场区域治理融资融券对我国证券市场影响的文献综述华南理工大学 张绮珊本文将主要从三个方面来总结归纳我国学者在融资融券对证券市场的影响方面所作出的学术贡献，包括融资融券对证券市场的波动性、流动性及定价效率的影响。
一、融资融券对波动性的影响李锋森（2016）认为，股市大跌期间，可融券股票的成交量和波动率显著低于不可融券股票；高融券股票的波动率显著低于低融券股票。
此外，李锋森（2017）还发现：融资融券能平抑标的股票的股价波动性，这种作用在股市剧烈动荡时更加明显。
张桂荣和曹志鹏（2017）同样认为融资融券会平抑股市波动，他们还认为随着股票市场和两融业务的发展，这种作用会更明显；融资融券平抑股市波动的作用在股市泡沫时期更加明显。
而王朝阳和王振霞（2017）却产生了与以上多位截然不同的观点，他们认为融资融券会加剧股价的波动性。
以上多位学者均以融资融券作为一个整体进行研究，没有进一步探究融资、融券二者分别对证券市场的影响。
王帅（2017）则进一步研究了融资及融券两者分别对我国股市波动性的影响，并得出结论：融资交易对股价波动的影响要大于融券交易对股价波动的影响，并能在一定程度上抑制股市的异常波动。
李凡一和邓晓卫等（2018）同样发现融资对股市波动性的影响远大于融券的影响；他们还发现，在牛市阶段融资会加大股市的波动性，但在其它情况下，融资能降低股市波动性。
吕大永和吴文锋（2019）则发现，杠杆融资交易显著加剧了标的股价的崩盘风险，但融券交易对标的股价崩盘的影响并不明显。
刘光彦、郝芳静和罗阁一（2017）的研究结果表明，融资交易余额与股市的波动性正相关，而融券余额则与股市波动性负相关。
虞一青等（2016）赞同融券交易能够降低股价波动性，同时还提出融资融券交易的严重失衡会加剧股价波动性的观点。
至于融资融券是否能够平抑股价波动性，我国学者仍未达成一致见解。
二、融资融券对流动性的影响杨德勇和吴琼（2011）通过对新纳入和被剔除的融资融券标的股票进行参数或非参数检验，研究发现：融资融券能提升个股流动性。
融资融券业务对中国股票市场的影响分析
融资融券业务对中国股票市场的影响分析【摘要】融资融券业务在中国股票市场扮演着重要角色。
本文通过分析融资融券业务对股票市场流动性、波动性、投资者行为、公司治理和监管等方面的影响，揭示了其复杂多样的作用。
融资融券业务不仅可以提高市场流动性，减少波动性，影响投资者行为，促进公司治理，还影响市场监管。
中国股票市场需要持续完善融资融券机制，以进一步优化市场效率和稳定性。
融资融券业务在中国股票市场中不可或缺，其影响涵盖多方面，需要深入研究和持续关注。
【关键词】融资融券业务、中国股票市场、流动性、波动性、投资者行为、公司治理、监管、重要作用、复杂多样的影响、融资融券机制、完善。
1. 引言1.1 融资融券业务概述融资融券业务作为股票市场中的重要金融工具，是指投资者通过融券卖空或者融资购买股票的交易行为。
融资融券业务旨在提高市场流动性，促进股票市场的健康发展。
在融资融券业务中，投资者可以借助杠杆效应进行交易，实现更大程度的投资收益。
融资融券业务主要包括融资买入、融券卖出和卖券还款等操作。
通过融资买入，投资者可以借款购买股票，以期望股票价格上涨获利；而融券卖出则是指投资者借入股票卖出，预期股票价格下跌后再买入还库，实现盈利。
卖券还款则是指将融券借入的股票还给券商，结束融券卖出的交易。
融资融券业务对中国股票市场的影响是积极的。
它提高了市场的流动性，增加了市场参与者的交易机会，促进了市场价格的发现和资源的配置。
融资融券业务也有助于提升市场的效率和透明度，为投资者提供更多的选择和机会。
融资融券业务在中国股票市场中扮演着重要的角色，对市场的稳定和发展起着关键作用。
1.2 中国股票市场概况中国股票市场是指在中国境内买卖股票的场所，通常是证券交易所。
中国股票市场的发展可以追溯到上世纪90年代，随着改革开放的推进和经济的快速增长，中国股市逐渐崭露头角。
目前，中国的股票市场主要包括上海证券交易所和深圳证券交易所，以及新三板市场。
这些市场提供了一个供股东和投资者买卖股票的平台，为资本的流动和配置提供了便利。
了解市场的融资融券余额和融资融券利率的影响
了解市场的融资融券余额和融资融券利率的影响近年来，随着金融市场的不断发展，融资融券业务在股市中扮演着越来越重要的角色。
融资融券余额和融资融券利率作为监测市场状况和预测股市走势的重要指标，对投资者和市场参与者而言具有重要意义。
本文将就融资融券余额和融资融券利率的概念、影响因素以及对市场的影响进行详细探讨。
一、融资融券余额和融资融券利率的概念融资融券余额是指投资者通过融资融券业务所获得的资金或证券的总额。
融资融券业务允许投资者以融资方式买入证券或以融券方式卖出证券，从而提高其买卖证券的资金实力。
融资融券余额的增加通常代表市场的买入力量增强，而减少则表示市场的卖出力量增强。
另一方面，融资融券利率是指投资者通过融资融券业务所借入资金的利率或者借出证券的费用。
融资融券利率的高低直接影响着投资者的融资成本和融券收益。
通常情况下，融资融券利率的上升会导致投资者的融资成本增加，从而减少融资需求；相反，融资融券利率的下降则会刺激融资需求的上升。
二、融资融券余额和融资融券利率的影响因素1. 经济环境：经济状况对融资融券余额和融资融券利率的影响较为明显。
在经济形势良好的时候，投资者的信心和风险承受能力较高，融资融券余额和融资融券利率通常会有所增加。
反之，经济形势不佳时，投资者较为谨慎，融资融券余额和融资融券利率可能会减少。
2. 股市行情：股市行情的波动也会直接影响融资融券余额和融资融券利率的变化。
在市场上涨行情中，投资者买入动力强劲，导致融资融券余额增加。
而在市场下跌行情中，投资者选择卖出或减少融资需求，融资融券余额可能会减少。
与之相应，股市行情的变化也会对融资融券利率造成直接影响。
在市场行情好的时候，投资者的信心增加，融资融券利率通常会下降；相反，市场行情差时，投资者更为谨慎，融资融券利率可能会上升。
3. 金融政策：政府部门对于金融市场的调控政策也会对融资融券余额和融资融券利率产生影响。
比如，政府对融资融券业务的松紧程度会直接影响到市场的融资需求和融资成本。
融资融券对中国股市的影响
“融资融券”制度对于中国股市的影响融资融券是指具有融资融券业务资格的证券公司向投资者出借资金供其买入证券（融资交易）或者出借证券供其卖出（融券交易）的交易方式。
主要包括金融机构对券商的融资和融券及券商对于投资者的融资和融券。
与普通的交易方式相比，融资融券具有杠杆性，只需缴纳一定比例的保证金，就可以进行金额数倍于保证金的交易，具有低投入高风险的特点。
在西方国家，融资融券制度已经有三百多年的历史，融资融券制度已成为成熟的或比较发达的国家或地区证券市场必不可少的一部分。
推出融资融券对当前股票市场的正面影响一、抑制暴涨暴跌，发挥价格内在稳定器的功能。
融资融券这种双向交易制度，使股市同时存在多方与空方两种力量的较量，在一定程度上能抑制股市暴涨暴跌。
在完善的市场体系下，融资融券能发挥价格稳定器的作用，当市场过度投机导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券，沽出这一股票，从而引致股价回落；相反，当某一股票被市场过度低估时，投资者可通过融资买进该股票，从而促使股价上涨。
二、改变单边市场状况，填补“做空”机制空白。
普通的股票交易必须先买后卖，当股票价格上涨时很容易获利，但是当股票价格下跌时，要么割肉止损要么等待价格重新上涨。
而引入融资融券制度后，投资者可以先借入股票卖出，等股价真的下跌后再买回归还给证券公司。
这意味着股价下跌时也能获利，改变了单边市场状况。
融资融券为投资者提供做空机制，只要认为股价高估，可以做空卖出，对股价的单边上行构成阻力。
既提供了获利的金融工具，又有利于股价向真实价值靠拢。
三、保障多路资金投资收益，缓解市场的资金压力。
融资融券可以为投资者提供融资，给市场带来资金增量，有利于活跃证券市场。
但融资融券可能助涨也可能助跌，会增大市场波动，助长投机气氛。
对于证券公司的融资渠道现在可以有基金等多种方式，所以融资的放开和银行资金的入市也会分两步走。
在股市低迷时期，对于基金这类需要资金调节的机构来说，不仅能解燃眉之急，也会带来相当不错的投资收益。
我国融资融券业务发展对证券市场的影响
首先经过近年来融资融券业务的发展 ， 我们能够看ｍ该业务对整
个证券市场 的 良性影 响 ，比如 ：ｌ 、扩大市场 的交 易规模 和流动性 。 客户通过融资融券 ，可以用较 少的保证金获得高于 自身资产水平 的交
易资产 ，这将 放大市场上资金 和证券的供给 ，扩大证券交 易量 ，增强 证券市场的流动 和连续性 ，活跃市场交易 ２ 、 完善市场交易制度 。 尽管我 国证券市场已经存在 和发展 了２ Ｏ 多年 ， 融资融券业 务推 ｍ之 前 ，投资者要投资的话 ，只能是买人持有 ，如果 市场一旦下跌 ， 投 资 者将面临巨大风险而无能为力 。融 资融券 业务为我闰证券市场提供 了 卖空机制 ，使得Ａ 股多年来 的 “ 单边市”格局正 得 到改变 。３ 、有利 于完善市场定价机制 ，提升蓝筹股定价水平 ，稳定市场。由于我国证 券市场还在发展和完善阶段 ，很多投 资者仍然用 “ 政策市” 、 “ 消息 市 ”的操作方法来进行股票投资。股价会连续 ｝ ｎ 现多个跌停或涨停 、 股价被严重低估或高估的现象仍时有 发生 ，这给市场带来 了巨大的波 动和不稳定性 ，极不利于市场的稳定和健 康发展 。融资融券业务的推 增加 了证券 和资金的供给 ，一旦某只证券价格 现连续暴涨或暴 跌 而使其 价格过分脱 离该证券 基本面 的情况 ，反方 力量就会 反向操 作 ，制约其过分 的托高或打低证券价格 ，使证券价格 向其真正的 内在 价值回归，抑制 了市场 的大幅波动 ；同时也大大增加 了 “ 庄家”操纵 市场 的难度 ， 有利于维持市场的正常秩序和稳定健康 的发展。 同时融资融券业务对证券市场也有一些不利 因素 ，主要是体现在 风险积累这方面，因为随着该业务的深入开展 ，开展该业 务的机构数
经 济 管 理
我 国融资融券业务发展对证券市场 的影响
融资融券有何意义
融资融券有何意义1、发挥价格稳定器的作用在完善的市场体系下，信用交易制度能发挥价格稳定器的作用，即当市场过度投机或者做庄导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券卖出方式沽出股票，从而促使股价下跌;反之，当某一股票价值低估时，投资者可通过融资买进方式购入股票，从而促使股价上涨。
2、有效缓解市场的资金压力对于证券公司的融资渠道现在可以有基金等多种方式，所以融资的放开和银行资金的入市也会分两步走。
在股市低迷时期，对于基金这类需要资金调节的机构来说，不仅能解燃眉之急，也会带来相当不错的投资收益。
3、刺激A股市场活跃融资融券业务有利于市场交投的活跃，利用场内存量资金放大效应也是刺激A股市场活跃的一种方式。
中信建投证券分析师吴春龙和陈祥生认为，融资融券业务有利于增加股票市场的流通性。
4、改善券商生存环境融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。
5、多层次证券市场的基础融资融券制度是现代多层次证券市场的基础,也是解决新老划断之后必然出现的结构性供求失衡的配套政策。
融资融券和做空机制、股指期货等是配套联在一起的，将会同时为资金规模和市场风险带来巨大的放大效应。
在不完善的市场体系下信用交易不仅不会起到价格稳定器的作用，反而会进一步加剧市场波动。
风险表现在两方面，其一，透支比例过大，一旦股价下跌，其损失会加倍;其二，当大盘指数走熊时，信用交易有助跌作用。
1、融资融券为投资者提供了新的赢利模式融资融券作为中国资本市场的一种创新交易方式，它的推出为投资者提供了新的赢利模式。
对于资金不足或长线持有蓝筹股的投资者而言，在股票上升趋势明朗的情况下，可以手头上的证券作为抵押，通过融资交易来借钱购买证券，只要证券上涨的幅度足以抵消投资者需要支付的融资利息，投资者就可以获得收益。
同样，在股票处于单边下跌的时候，现行市场由于没有融券交易，等待投资者只能就是资产的缩水或暂时退出，无法产生收益。
融资融券、股指期货对证券市场的影响
本 市场 的一 个 新里 程 碑 。 正确 分 析 、 识 融 资 融券 与 股 指 期 货 对我 国证 券 市 场 的影 响 具 有 重 大 意 义 。 文 结合 融 资 融券 和 股 指 期 货推 认 该
出几 个 月来 的 证券 市场 情 况 分析 其 对 我 国证 券 市场 的 影 响 。
三 、 资 融券 、 融 股指期货 的推 出对我 国股票 市 场 流 动性 的 影 响 融 资 融 券 的 推 出使 投 资 者 可 以超 出 自身 实 力 进 行 交 易 ， 从 而 有 足够 的交 易 活 动 可 以 活 跃 市场 ．进 而维 持 市场 流 动 性 。融 资 （ 空 ） 略是 投 资 者 在 从 买 策
来 的 系统 性 风 险 的工 具 。
因素 影 响 ， 宏 观经 济 政 策 ， 业 发 展前 景 ， 司运 营 状 况 等 。 如 行 公
股 指 期货 只是 影 响股 票 市 场 短 期 的 走 势 ．股指 期 货 能 够 起 到先 导 的作 用 。在 股 指 期 货 上 市 前 ， 市 开 盘 价 受 美 股 影 响 ， 股 盘 中走 势受 到 港 股 的影 响 。 股 指期 货 推 出后 ， 但 即使 美 股前 夜 大 涨 或 者 大跌 都 对 Ａ股 的开 盘影 响不 大 。 由于 股指 期 货 比股 市 早 开
场交 易 量 而 言 成 交量 偏 低 ，对 我 国股 票 市 场 的 流 动 性 无 实 质性
影响 。
参考文献 ：
２ １， ） ００ （ ． ８
童
墨
［］ １郭兆源． 融资融券对金融市场的影响【． ７经济研究导刊， 岂 Ｊ Ｊ ［］ ２ 李谦． 融资融券业务对资本市场的影响『 中国金融，菁 ｌ １ ｌ
融资融券对我国证券市场的影响及风险防范措施探讨
证券 、 中信 证 券 、 光大证券、 海 通 证 券 和 广 发证 券 。
开展 融 资融券 业务 试点 以来 ， “ 中 国证监 会先 后批 准 ２ ５家证券 公 司开 展 融 资 融 券 业 务试 点 资 格 。截 至
２ ０ １ １年 ８月 ３ １ １ ３， ２ ５家试 点 证 券 公 司共 有 １ ９ ８ ０
Ｖｏ Ｌ ｌ ２， Ｎｏ ． １
Ｊ ａ ｎ ． ２ ０ １ ４
融资融券对 我 国证券市场 的影响 及风 险 防范 措 施 探 讨
李杨雪， 陈 笛
（ 西 南大 学 经 济管理 学 院 ， 重庆
摘
４ ０ ０ ７ １ ５ ）
要： 融资融券 ， 又称 证券 信 用 交 易 ， 是市场经济环境下证券交易的一种重要形式 ， 具有对 冲风险、 促 进 证 券 市 场 协 调 发 展 的积
始 准备 融资 融券 的各 项 工作 。２ ０ １ ０年 １月 ８ ｔ ｉ ｔ ， 国
家 营业 部可 以办 理融 资融券 业务 ， 占２ ５ 家 试点证 券
＊ 收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３—０ ９ —２ ８
双融 余额 达 到 ４ ８ １ ． ７ ８亿 元 ， 一举创 出历 史新 高 。融
资 融券业 务 推 出的时 间不长 ， 仅有 两年 多 ， 不 过其 增 长 速度却 相 当快 ， 从 ２ ０ １ ０年 ３月 ３ １日至今 ， 融 资融
票 等有价 证券 进行 买 卖 的时 候 ， 向经 纪人 支 付 一 定 的证券 或者 现金 ， 差 额 部 分再 由银 行 或 者是 经 纪 人 通 过借贷 的形式 补 足 ， 这种 交 易 形 式 就 叫做 融 资 融 券 业务 。 ” ］ 在 国外证 券 市 场 中 ， 融 资融 券 交 易 制 度 已经成 为一 项非 常 普遍 的基 础 性 制 度 ， 它 具有 对 冲 风险、 促 进证 券 市场协 调发 展 的积极 效应 。在 我 国 ， 融资 融券业 务 的推 出对 我 国证 券市 场乃 至整个 金 融
融资融券发展的作用与意义
融资融券业务发展的作用与意义（一）、开展证券信用交易对中国整个金融业特别是证券业的发展具有非常重要的意义，概括如下——1、发挥价格稳定器的作用在完善的市场体系下，信用交易制度能发挥价格稳定器的作用，即当市场过度投机或者做庄导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券卖出方式沽出股票，从而促使股价下跌；反之，当某一股票价值低估时，投资者可通过融资买进方式购入股票，从而促使股价上涨。
2、有效缓解市场的资金压力对于证券公司的融资渠道现在可以有基金等多种方式，所以融资的放开和银行资金的入市也会分两步走。
在股市低迷时期，对于基金这类需要资金调节的机构来说，不仅能解燃眉之急，也会带来相当不错的投资收益。
3、刺激A股市场活跃融资融券业务有利于市场交投的活跃，利用场内存量资金放大效应也是刺激A股市场活跃的一种方式。
中信建投证券分析师吴春龙和陈祥生认为，融资融券业务有利于增加股票市场的流通性。
4、改善券商生存环境融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。
5、多层次化证券市场的基础融资融券制度是现代多层次证券市场的基础,也是解决新老划断之后必然出现的结构性供求失衡的配套政策。
融资融券和做空机制、股指期货等是配套联在一起的，将会同时为资金规模和市场风险带来巨大的放大效应。
在不完善的市场体系下信用交易不仅不会起到价格稳定器的作用，反而会进一步加剧市场波动。
（二）、一分为二来理解融资融券对证券市场可能带来的影响，则既有正面的也有负面的——1、正面影响包括:首先，可以为投资者提供融资，必然给证券市场带来新的资金增量,这会对证券市场产生积极的推动作用。
浅析融资融券对证券市场的影响
浅析融资融券对证券市场的影响作者：张睿亮来源：《现代营销·理论》2020年第06期摘要：融资融券是资本市场中重要的金融工具，同时也是证券市场中重要的组成部分。
融资融券在证券市场中越来越成熟，且在市场中起到了良好作用。
在证券市场中使用融资融券制度，能够有效的完成价格发现，从而实现市场中盈利模式的双向性，该制度不仅促进了市场的发展，还提高了市场的稳定性。
本文对融资融券的现状进行分析，通过分析对融资融券在证券市场中的影响进行明确，以此提出相应的风险管理措施。
关键词：融资;融券;证券市场;影响分析引言：投资者通过证券公司借入的资金进行证券的购买，或者证券公司直接向投资者出借证券的方式就是融资融券。
投资者无论是借入资金还是证券并参与交易的行为，称之为融资融券交易，简单理解就是信用交易。
美国是该交易方法的起源地，早在19世纪开始实施，此后融资融券得到了快速的发展，该交易放手促进了交易市场的流动性[1]。
另外，在股价回归中，无论是股价低估还是股价高估的情况下，融资融券的交易机制均能够发挥出作用。
我国融资融券在2010年开始实施，通过试点进行实质性操作，试点运行一年多后，融资融券以步入正轨。
相对国外发达国家而言，我国融资融券的起步较晚，虽然如此，许多人进入了融资融券的行列中，这也成为了我国资本市场发展的推动器。
为了能够明确融资融券对正确市场的影响，本文对各种影响情况进行分析。
一、融资融券的现状当前，分散信用、单轨制集中信用、双轨制集中信用等模式是当前融资融券授信的主要类型。
在金融市场中无论是哪种授信模式的融资融券行为，均会对证券市场造成影响，不仅改变了金融市场的游戏规则，还开发出了新型的盈利模式。
据相关数据分析得知，海外券商的主要经济来源就是融资融券，且融资融券收入的占比较大，高达16%左右。
比如，花旗银行在进行融资融券的投资中，获利3亿美元，主要收入来源于对冲基金。
另外，日本融资融券的发展同样十分迅速，其业务占比有明显的提升。
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融资融券对中国证券市场的影响融资融券业务是国际证券市场普遍实施的一项成熟的交易制度，是证券市场发挥基本职能的重要基础。
随着国内证券市场的逐步发展和各方面条件的日渐成熟，融资融券业务的推出只是时间问题。
本文拟对融资融券业务推出的原因及条件、业务模式的选择、业务推出后对市场及各参与方带来的影响、国际经验借鉴以及投资机会作一全面的分析，以期在该业务推出前尽快熟悉该业务，并对该业务推出后的投资策略进行相应调整，做到未雨绸缪。
1．融资融券概述1．1 融资融券进展状况1．1．1 融资融券业务的定义融资融券业务是一种证券信用交易（Margin Requirement），分为融资和融券两类业务。
其中，融资业务是指投资者看多某一证券而向证券公司申请一定期限的资金，用于买入该证券。
证券公司以自有或向外部筹措的资金，为投资者垫付所需资金以完成交易。
融资期间证券公司以投资者的部分保证金和买入证券为担保，到期后投资者卖出证券，返还融资本金和融资利息。
融券业务是指投资者看空某一证券而向证券公司借入一定期限的该证券卖出，到期后投资者返还相同种类、数量的证券并支付利息。
实际上，我国证券市场早期也开展过所谓的“融资融券”业务，如1993-1994年的证券营业部为其客户提供的“融资融券”业务，投资者可向营业部借钱买股票或借股票来卖而无须任何保证金，只要按期支付利息即可；1999年证券营业部盛行的“三方监管委托理财”等，由于这些业务既不合法合规，更无完善的内部风险控制和有效监管，最终引发巨大风险，把许多券商亏损的深渊甚至倒闭。
而真正的融资融券业务应该具备完善的风险控制流程和体系。
中国证券市场经过近20年的发展，推出融资融券业务是顺应了市场的需求。
在西方国家，融资融券业务已有300多年的历史，是成熟证券市场不可缺少的一部分。
因此，可以说，融资融券业务的推出也是国内证券市场国际化趋势的必然要求。
1．1．2 融资融券业务的准备工作表1. 融资融券业务规章制度进程一览上述办法及细则的出台，逐渐构成了中国融资融券业务开展的较为完善的制度框架。
1．1．3 融资融券业务推出的条件基本成熟第一，自07年大盘见顶6124点以来，市场在周边市场动荡、高估值及雪灾的共同作用下，经历了证券史上罕见的下跌幅度（51%），市场暴跌使投资者在客观上需要更多的投资手段和方法防范交易风险，提高市场流动性；第二，股指期货即将推出，管理层和市场同样需要具有做空机制及风险相对较小的融资融券交易先行试点，以积累相关监管和操作经验，为股指期货顺利推出创造条件；第三，投资者的风险承受能力、风险判断能力和投资技巧都有较大的提高。
可以说，无论在制度安排上还是在市场背景条件下，国内证券市场都具备了可以随时推出融资融券业务的条件。
1．1．4 融券业务的推进预计较为缓慢融资业务的资金来源渠道可以靠银行授信解决，但融券业务的开展则面临券源的困境。
（1）我国还没建立类似于日本的证券金融公司；（2）我国也没有类似于美国模式的向非银行金融机构融券的条件。
这种条件下，券商只能利用自营证券以及客户充当抵压物的证券来进行融券业务，而这两种券源均很有限。
因此，融券业务的开展将缓慢的多。
1．2 融资融券业务的模式选择融资融券业务模式的选择，不仅要看本国的金融体系和信用环境的完善程度，还要看是否适合自身的实际情况需要。
总体看，融资融券模式主要分为三大类，即以美国为代表的市场化模式，以日本为代表的集中授信模式，以及以韩国台湾为代表的双轨制模式。
1．2．1 融资融券的美国模式图1.以美国为代表的市场化模式美国式融资融券中，证券交易经纪公司处于核心地位。
投资者进行信用交易时，可直接向证券公司申请融资融券，证券公司则直接想投资者提供信用。
如果证券公司面临自身现金和证券不足时，可向银行申请贷款或回购融资，或者向非银行金融机构借入短缺的证券。
由于美国信用体系完备、资本市场和货币市场联通顺畅，证券公司可以根据客户需求，非常方便地从银行和非银行金融机构调剂资金和证券头寸，快速满足投资者的融资融券需求。
美国式融资融券效率高、成本低。
1．2．2 融资融券的日本模式图2. 以日本为代表的集中授信模式日本模式中，证券金融公司处于业务的垄断和核心地位，严格控制资金和证券通过信用交易的倍增效应。
日本的证券金融公司主要由银行出资设立，为券商等中介机构提供服务。
证券公司如果资金和证券不足，而不是向银行或非银行金融机构融资融券，而是向证券金融公司申请进行资金和证券的转融通。
在日本模式下，证券金融公司负责联通货币市场和其他非银行金融机构，作为融资融券的中介，控制着融资融券的节奏和规模。
1．2．3 融资融券的韩国台湾模式图3. 以韩国台湾为代表的双轨制模式韩国和台湾的融资融券交易被称之为双轨制。
在台湾，融资融券业务借鉴了日本的集中授信模式，设立了4 家证券金融公司，之所以称之为双轨，是因为证券金融公司不仅可以向证券公司融资融券，还可以直接向投资者融资融券，即投资者可以不通过证券公司而通过代理向证券金融公司融资融券。
台湾模式由于是双轨制，运作起来相对复杂，而且有4 家证券金融公司，彼此存在竞争。
而对证券公司实行许可证管理，有许可证的券商可以向证券金融公司融资融券，而没有许可证的证券公司只能从事代理服务。
证券公司的地位由于投资者可以直接向证券金融公司融资融券而比较被动，融资融券业务为券商带来的收入有限。
1．2．4 我国的融资融券模式图4. 试点阶段的中国融资融券模式我国的融资融券模式仍处于试点阶段，模式选择应依据市场参与者的自律能力、风险控制能力和监管体系的完善进行。
从目前证监会颁布的试点管理办法、交易所公布的实施细则看，并没有提及设立证券金融公司。
在整个融资融券业务的运作体系中，证券公司处于核心地位。
证监会对参与试点的证券公司有明确的门槛规定，必须是创新类的券商，公司治理健全，内部控制有效，财务状况良好，最近6个月净资本均在12亿元以上等等。
由于融资融券业务有一定的风险，因此监管层制定了“试点先行，由小到大，由简到全，逐步推开”的总体思路。
在试点初期，只能是一部分满足门槛条件的创新类券商有资格从事融资融券业务，但一旦试点成功，规范类证券公司也可以进行融资融券业务。
在试点初期，证券公司开展融资融券的资金和证券基本上都为自有。
在资金的融通上，券商除了动用自有资金，可以通过同业拆借、短期回购获取资金。
但是融券的券源则相对单一，试点阶段，融券的券源只能来源于券商的自营证券帐户，证券公司既不能象在市场化模式下向其他非银行金融机构或者投资者借券，也不能象在集中授信和双轨制模式下向证券金融公司借券。
而如果证券公司以自营证券作为券源向客户融券，证券公司缺乏对冲工具，将面临较大的市场风险。
因此，融券的开展在试点阶段将会受比较大的限制。
1．3 保证金比率与期货交易一致，融资融券业务也必须采用保证金制度。
保证金比率是信用交易风险控制的重要指标。
它的实质是客户担保品价值与客户债务的比例。
保证金比率一般分为初始保证金率和维持保证金率，在授信阶段，运用初始保证金比例可以计算投资者可融资金额或可融券数量，它主要被用于控制投资者初始资金的放大倍数。
在保证金金额一定的情况下，保证金比例越高，融资、融券规模就越小，财务杠杆效应越低。
在融资融券业务中，证券公司则通过计算维持保证金比例进行信用风险管理，从而控制客户信用帐户整体财务风险。
在美国，融资融券初始保证金对绝大多数证券来说是买价的50％，即由美国联邦储备金监察小组设定的条例T（Reg T）。
全国证券商协会和纽约证券交易所则分别对融资与融券的维持保证金比率进行了规定，融资的，不低于25％，融券的则视标的证券的种类而定。
除此之外，证券经纪商会对规定投资者的最低投资规模，一般为5,000美元左右。
而一旦购买行为完成后，信用帐户必须维持一定的权益水平，满足一定的维持保证金比例，维持保证金要求由纽约证券交易所（NYSE）、纳斯达克（NASD）或者证券经纪商设定。
证券经纪商有权对个别证券和个别投资者帐户修改维持保证要求。
国外证券经纪商会根据许多因素，包括股票交易的波动性、流动性、上市公司业绩和市值规模，以及帐户头寸是否集中等因素来调整个别证券的维持保证金要求（maintenance requirements）。
对日内交易（daytrading）投资者进行要求更为严格。
根据台湾2006 年8 月颁布的《证券商办理有价证券买卖融资融券业务操作办法》(修正稿)，台湾开展融资融券业务计算维持担保比例的公式如下：担保维持率＝（融资担保品证券市值＋原融券担保品及保证金）÷（原融资金额＋融券标的证券市值）×100％台湾证券市场规定融资融券交易客户的担保维持率需维持在120％以上。
若低于120％，证券商应即通知投资者就该笔不足担保维持率的融资融券，在通知送达之日起两个交易日内补缴融资自备款或融券保证金差额。
中国内地融资融券的保证金设置和维持担保比例计算公式较多地参考了台湾市场。
初始保证金比率，即投资者信用交易时交付的保证金与融资融券交易金额的比例，设定为50％，维持担保比例定为130％，这是交易所规定的最低要求。
券商可自行决定更为严格的初始保证金、维持保证金及强行平仓线。
当投资者维持担保比例低于130％时，证券公司将通知投资者在不超过2个交易日的期限内追加担保物，在追加担保物后维持担保比例不低于150％。
如果投资者未能按期缴足担保物或到期未偿还融资融券债务，证券公司将强制平仓，处分投资者担保物，不足部分还可以向投资者追索。
2．融资融券对中国证券市场的影响2．1 融资融券对二级市场的影响2．1．1 有效放大市场的成交量国际证券市场经验说明，融资融券业务可以使证券市场的成交量有效放大。
比如，美国和日本的证券信用贷款规模一般低于证券市值的2%，但是信用交易的规模占证券交易金额的比重达16-20%左右。
根据台湾证券交易所网站公布的2005 年融资融券交易统计数据显示，642 只可以进行融资融券的标的股票中，有27.73%的股票其信用交易成交量贡献了该股票总成交量的一半以上，有55.92％的股票其信用成交量贡献了该股票总成交量的40％以上。
按照2005 年台湾融资融券市场的交易数据，融资融券交易的成交量对标的证券的成交量加权平均贡献率为37％。
表2 2005年台湾证券市场个股融资融券比例我国证券市场上，具备融资融券试点重要条件之一就是试点券商必须是净资本超过12亿元的创新类券商（初期试点估计5家左右，长期看创新类券商都会获得试点资格）。
券商对融资融券的业务规模不得超过净资本的10倍，由于5家试点券商的最新总的净资本大约在1100亿元（牛市使券商净资本成倍增长），因此融资融券的最大规模大约为11000亿元。