中信建投证券研究发展部
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3、受益电信投资增加以及即将到来的 3G 用户量级的突破
公司来自电信领域的收入占到了总收入的 50%以上，公司是专注于通讯软件系统集成业务及 IT 专业服务的 科技企业，其自主研发实力较强，在高端计算技术应用、语音数据融合技术、电信增值应用和基于 CRM 的客
HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 2
当前股价： 15.9 元 目标价格 6 个月：20.00 元
主要数据
股票价格绝对/相对市场表现（%）
1 个月
3 个月
12 个月
29.9/24.9
45.7/30.7
86.3/19.9
12 月最高/最低价（元）
15.79/0
总股本（万股）
46,102
流通 A 股（万股）
41,533
总市值（亿元）
71.27
中信建投证券研究发展部
上市公司动态报告
软件
即将二次腾飞
CHINA SECURITIES RESEARCH
华胜天成（600410）
公司正在为二次腾飞蓄势 自上市以来，公司已经经历过了第一次起飞。但连续几年的高速 增长让公司遇到了管理等方面的瓶颈，加之去年年底和今年年初 全球经济严寒的影响，公司在 2009 年遭遇阵痛期。但我们认为 镇痛的背后，是公司正在为其二次起飞蓄势。从内看，公司正在 改变管理架构以加快向 IT 综合服务商转型的步伐，以及通过收 购 ASL 等外延式扩张实现转型；从外看，明年 3G 投入的增长和 3G 用户数的量级突破，以及地方政府对于本土 IT 服务商的政策 支持等，都为其二次起飞奠定基础。因此，我们看好镇痛期过后 的华胜天成。
公司明年重新进入快速增长通道 2010 年，大规模固定资产投资后信息化投资将会大幅增加，而 3G 的推动，将促使以电信收入为主要利润来源的华胜天成获益。 如果明年公司在内部管理的整合上更加顺畅、以及转型更加到位 的话，我们认为明年公司将重新步入快速增长通道。
投资评级：调升为“买入” 如果不考虑公司收购 ASL 的情况下，我们预计华胜天成 09 年至 2011 年净利润分别为 2.24 亿元、2.81 亿元和 3.55 亿元，对应的 EPS 分别为 0.49 元、0.62 元和 0.77 元。如果考虑 ASL 并表的话， 则每年对应的 EPS 分别为 0.52 元、0.68 元和 0.83 元。基于以上 对公司的判断，我们给予华胜天成“买入”评级。目标价为 20 元，相对于公司含 ASL 后 09 至 2011 年的 PE 分别为 38.5X，29.4X， 和 21.5X。
4、地方政府对于 IT 服务业的支持
从美国、日本以及印度等 IT 业发展水平高的国家经验来看，IT 企业从小到壮大一直都难以离开政府在各方 面的支持。随着国内支持计算机业发展的 18 号文件明年的到期，新的 18 号文件呼之欲出。不过对于华胜天成 来讲，我们更看重的是地方政府北京市政府对公司的政策支持。因为地方政府的支持是最为直接、全面以及效 果更为明显的。公司作为年收入接近 30 亿元的 IT 企业，2009 年被工信部评为电子信息百强企业，其在区域乃至全 国都已具有重要影响力。而北京作为全国的政治和文化中心，许多产业发展受到一定的制肘，因此以 IT、金融、 科技教育文化娱乐等高端服务业必将成为北京市政府在经济发展中选择的重点。事实上，目前信息传输、计算 机服务和软件业每年增加值占全市 GDP 的比重也正在逐年增加，成为拉动北京市经济增长的第三大引擎（另外 两个分别为金融和商贸）。目前，随着国内区域经济竞争的加剧，北京为了维持其区域定位以及区域经济增长间 的平衡，IT 和金融仍然是实现其作为区域经济强市的重要发展方向。而华胜天成在成功收购香港 ASL 之后，其 每年的营业收入在 45 亿元左右，成为北京市本土为数不多的大规模的 IT 服务企业之一。因此我们认为北京市 在发展 IT 服务业思路的指导下，华胜天成将有可能是政策支持重点考虑的本土对象之一。
资料来源：中信建投研究发展部
1、调整内部组织架构，加快业务转型步伐
公司业务之前更多的集中于系统集成，因此其执行的是一种“搬箱子”的角色，即做如 sun 等知名产品的 代理。这种业务模式在国内信息化建设初期的优势不言而喻，但随着市场竞争的加剧以及国内信息化程度的逐 步提升，处于 IT 服务产业链低端环节的系统集成，即单纯的“搬箱子”服务已经以及无法满足公司进一步发展 的需要，因此，转型势在必行。其实从 2002 年，IBM 创新性推出“电子商务随需应变”理念，开始由一家单纯 的硬件供应商一跃成为全面信息技术服务公司以来，类似的想法也一直出现在国内 IT 企业当中。依托业已形成 的市场地位以及丰富的服务经验，华胜天成具备了在软件服务上发展的基础。特别是在今年公司收购香港 ASL 后，ASL 在 IT 服务领域领先的组织架构和管理理念将对华胜天成在 IT 服务领域的探索提供极为有益的借鉴， 并且 ASL 在 IT 服务方面的成绩将于华胜天成形成极强的战略互补。从公司调研的情况来看，华胜天成目前在 很大程度上按照 ASL 的组织架构对公司的管理进行了调整，其目的就是希望能加快公司向全面的 IT 信息服务 方案提供商进行转变。公司未来发展方向走向高端领域，提供整体的服务解决方案和服务外包。这符合行业发
图 2：公司产品收入结构
图 3：2006-2010 年中国 IT 服务市场规模预测
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
2006H1 2006H2 2007H1 2007H2 2008H1 2008H2 2009H1
硬件及集成服务(%) 软件(%) 专业服务收入(%)
累计值
累计值同比同比
资料来源：巨灵财经资讯 中信建投研究发展部
此外，今年一直被市场看好的 3G 牌照的发放对公司带来的利好并未如期而至，这是因为带宽和资费的原 因，用户没有实现量级上的突破。一般当 3G 用户数突破千万级时，该数据便会加快增长。而当 3G 用户数实现 量级上的突破后，更为庞大的数据交换要求便会促使电信运营商核心网络以及基于核心网的其他系统的进一步 升级。这样便会给华胜天成带来预期中的机会。从日、韩这些具有相同文化背景的 3G 普及程度高的国家来看， 我们认为随着 3G 基础网络建设的逐步到位、移动终端的进一步丰富、3G 生活理念的深入人心，3G 用户数将在 明年连续呈现量级上的突破。据运营商自己预测，明年国内 3G 用户有望突破 5000 万户。具体来看，公司受益 于 3G 投入的增加，主要体现在以下三个方面，一方面是为设备制造商如中兴、华为等提供硬件及 IT 设备；另 一方面，公司参与运营商的系统建设，如 BOSS 系统建设。第三，在 3G 正式投入运营后，公司有参与增值服 务的机会。如提供炒股、娱乐的 SP 要对数据进行管理、存储，就需要构建一个业务平台，公司就有参与的机会。
但短期阵痛的背后则有可能孕育着冲破瓶颈束缚的能量。华胜天成今年以来便依托原有优势，加强内部管 理，拓展外部空间，不断加快从产品商向服务商转型步伐。在内外因素的合力下，我们认为公司正在逐步形成 在现有平台上二次起飞的能力。
图 1：华胜天成的发展路径
公司第一次起飞阶段
公司第二次起飞阶段
1998年公司成立
2009F
3,089.14 4.88% 269.46
22.06% 238.16 17.82% 14.53%
0.52 30.91
4.08 29.04
2010F
3,603.77 16.66% 363.11 34.75% 314.70 32.14% 16.11%
0.68 23.39
3.43 16.64
2011F
图 4：近几年国内电信行业固定资产投资情况
3,500
40
3,000
30
2,500
20
2,000
10
1,500
1,000
0
500
-10
0
-20
2005-03 2005-06 2005-09 2005-12 2006-05 2006-08 2006-11 2007-04 2007-07 2007-10 2008-03 2008-06 2008-09 2008-12 2009-05 2009-08
4,354.50 20.83% 458.23 26.20% 383.97 22.01% 16.43%
0.83 19.17
2.86 13.81
调升
买入
董志强
dongzhiqiang@csc.com.cn 010-85130966 吕江峰
lvjiangfeng@csc.com.cn 010-010-85130795 分析日期： 2009 年 12 月 03 日
HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 1
华胜天成
展规律，也是一个必然的趋势。
上市公司动态报告
多年来华胜天成一直十分重视软件业务的发展，公司不断加强自主知识产权软件的研发，在北京、深圳、 南京分别设立了三大研发中心，已经开发出了 EDW/BI(企业数据仓库/商业智能)SOA、移动商务等具有自主知 识产权的明星软件产品。其中 EDW/BI(企业数据仓库/商业智能)、SOA 等产品已经在电信、金融、邮政等行业 得到广泛应用；而移动商务产品—“逸信通”移动信息服务平台也已成功应用于中国移动集团 30 多个省市分公 司， 同时， 还在媒体、金融、运输、制造等行业得到成功应用。
资料来源：公司定期报告 ccwresearch 中信建投研究发展部
3000
2000
1000
0 2008
2009
2010
2011
市场规模 增长率
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2012
2、高级别的合作伙伴丰富，产品线全
作为以系统集成起家，而且目前主要业务还集中于系统集成的华胜天成来讲，除了深刻理解下游产业的行 业特征外，跟上游设备和软件企业的合作也尤为关键。公司从成立以来，便不断加强与上游设备上的联系。目 前，公司已经成为 sun、Avaya、Oracle、Nice、F5、Tandberg、EMC 等众多专业内顶级巨人在中国的高级别合 作伙伴。使得华胜天成在通信领域的产业链已经相当完整和稳定，在这种产业链上，集合了语音设备制造商、 网络设备提供商、音视频厂商、统一通信应用服务提供商、应急通信、通信运营商，涵括了从研发、生产、服 务、渠道等产业链必要环节。而且随着合作关系的深入，华胜天成与这些公司的合作方式更加耦合化，即以产 品代理为基础，扩展为了全面的市场合作、技术合作与服务合作。目前，与公司合作规模超过亿元的大到了 5 家左右，这种良好的客户合作关系对于华胜天成巩固在业内的地位提供了保障。
另外，尽管今年 oracle 对 sun 的收购让下游客户担心收购后业务整合会受到影响，而暂停了对 sun 产品的 需求，这让以分销 sun 服务器起家的华胜天在业务上受到较大的影响，不过随着今年 9 月份公司与 IBM 展开全 面合作后，这种局面将会得到改观。目前尚不能确定收购 sun 后的 oracle 和 IBM 存在多大的竞争关系，但在国 内巨大的增量市场面前，并且各有侧重的情况下，我们认为短期内公司在处理这两家业务上会齐头并进。而且 不同于偏重于电信领域的 sun，侧重于金融领域内行业解决方案的 IBM 会让公司的横向拓展提供更多契机。
流通市值（亿元）
64.21
近 3 月日均成交量（万）
718
主要股东
王维航
12.08%
股价表现
相关研究报告
HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN
华胜天成
上市公司动态报告
公司正在为二次腾飞蓄势
华胜天成凭借客户关系、先发优势、专业化和品牌优势，已经发展成为以系统集成、IT 服务和软件收入为 主的提供商，公司主要为电信、金融、邮政等行业用户提供系统集成及专业服务。在经过上市四年来连续的快 速增长后，公司年营业额已接近 30 亿元，成为国内大型的 IT 企业之一。其中电信行业收入占据了半壁江山， 约为 50%。不过快速的增长同时又给公司带来了管理的瓶颈，加之去年年底以来的经济持续下滑让国内不少企 业减少了信息化投入，公司业务也大受影响。可以说。2009 年公司遭遇到了快速增长后的阵痛期。我们认为今 年公司收入与利润大概与 2008 年持平。
预测和比率
主营收入（百万） 主营收入增长率 EBITDA（百万） EBITDA 增长率 净利润（百万） 净利润增长率 ROE EPS（元） P/E P/B EV/EBITDA
2008A
2,945.44 31.29% 220.76 9.28% 202.14 13.30% 14.44%
0.482 33.11 4.78 26.75
华胜天成
上市公司动态报告
户和业务管理技术等方面形成了技术优势。随着今年国内大规模投资的启动，电信也成为投资保增长的领域之 一。特别是 3G 牌照的发放，成为该领域内重要的投资方向之一。从目前的数据来看，前三季度 3G 投入总计为 961 亿元，预计明年投资额在 2000 亿左右，而三年下来总共将在 4500 亿左右。我们认为电信固定资产投资的 增加是公司保持稳定增长的重要保证。
2004年公司上市 2007年公司IT服务元年
2010年——————
–产品集成化
–产品服务化
–服务产品化
–IT 综合服务提供商
来自百度文库
华胜天成在ICT、安全、服务器、存储等领域的 产品得以完善，并积累了来自电信、交通、邮 政、能源、金融等行业的用户资源。
正式提出了“服务成就未来”的品牌口号，并实施“凌云计划”， 通过“系统+软件+服务”三部分业务联动，与上下游合作伙伴 和客户一起构筑整个产业生态系统，即 “共生空间”。
公司来自电信领域的收入占到了总收入的 50%以上，公司是专注于通讯软件系统集成业务及 IT 专业服务的 科技企业，其自主研发实力较强，在高端计算技术应用、语音数据融合技术、电信增值应用和基于 CRM 的客
HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 2
当前股价： 15.9 元 目标价格 6 个月：20.00 元
主要数据
股票价格绝对/相对市场表现（%）
1 个月
3 个月
12 个月
29.9/24.9
45.7/30.7
86.3/19.9
12 月最高/最低价（元）
15.79/0
总股本（万股）
46,102
流通 A 股（万股）
41,533
总市值（亿元）
71.27
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上市公司动态报告
软件
即将二次腾飞
CHINA SECURITIES RESEARCH
华胜天成（600410）
公司正在为二次腾飞蓄势 自上市以来，公司已经经历过了第一次起飞。但连续几年的高速 增长让公司遇到了管理等方面的瓶颈，加之去年年底和今年年初 全球经济严寒的影响，公司在 2009 年遭遇阵痛期。但我们认为 镇痛的背后，是公司正在为其二次起飞蓄势。从内看，公司正在 改变管理架构以加快向 IT 综合服务商转型的步伐，以及通过收 购 ASL 等外延式扩张实现转型；从外看，明年 3G 投入的增长和 3G 用户数的量级突破，以及地方政府对于本土 IT 服务商的政策 支持等，都为其二次起飞奠定基础。因此，我们看好镇痛期过后 的华胜天成。
公司明年重新进入快速增长通道 2010 年，大规模固定资产投资后信息化投资将会大幅增加，而 3G 的推动，将促使以电信收入为主要利润来源的华胜天成获益。 如果明年公司在内部管理的整合上更加顺畅、以及转型更加到位 的话，我们认为明年公司将重新步入快速增长通道。
投资评级：调升为“买入” 如果不考虑公司收购 ASL 的情况下，我们预计华胜天成 09 年至 2011 年净利润分别为 2.24 亿元、2.81 亿元和 3.55 亿元，对应的 EPS 分别为 0.49 元、0.62 元和 0.77 元。如果考虑 ASL 并表的话， 则每年对应的 EPS 分别为 0.52 元、0.68 元和 0.83 元。基于以上 对公司的判断，我们给予华胜天成“买入”评级。目标价为 20 元，相对于公司含 ASL 后 09 至 2011 年的 PE 分别为 38.5X，29.4X， 和 21.5X。
4、地方政府对于 IT 服务业的支持
从美国、日本以及印度等 IT 业发展水平高的国家经验来看，IT 企业从小到壮大一直都难以离开政府在各方 面的支持。随着国内支持计算机业发展的 18 号文件明年的到期，新的 18 号文件呼之欲出。不过对于华胜天成 来讲，我们更看重的是地方政府北京市政府对公司的政策支持。因为地方政府的支持是最为直接、全面以及效 果更为明显的。公司作为年收入接近 30 亿元的 IT 企业，2009 年被工信部评为电子信息百强企业，其在区域乃至全 国都已具有重要影响力。而北京作为全国的政治和文化中心，许多产业发展受到一定的制肘，因此以 IT、金融、 科技教育文化娱乐等高端服务业必将成为北京市政府在经济发展中选择的重点。事实上，目前信息传输、计算 机服务和软件业每年增加值占全市 GDP 的比重也正在逐年增加，成为拉动北京市经济增长的第三大引擎（另外 两个分别为金融和商贸）。目前，随着国内区域经济竞争的加剧，北京为了维持其区域定位以及区域经济增长间 的平衡，IT 和金融仍然是实现其作为区域经济强市的重要发展方向。而华胜天成在成功收购香港 ASL 之后，其 每年的营业收入在 45 亿元左右，成为北京市本土为数不多的大规模的 IT 服务企业之一。因此我们认为北京市 在发展 IT 服务业思路的指导下，华胜天成将有可能是政策支持重点考虑的本土对象之一。
资料来源：中信建投研究发展部
1、调整内部组织架构，加快业务转型步伐
公司业务之前更多的集中于系统集成，因此其执行的是一种“搬箱子”的角色，即做如 sun 等知名产品的 代理。这种业务模式在国内信息化建设初期的优势不言而喻，但随着市场竞争的加剧以及国内信息化程度的逐 步提升，处于 IT 服务产业链低端环节的系统集成，即单纯的“搬箱子”服务已经以及无法满足公司进一步发展 的需要，因此，转型势在必行。其实从 2002 年，IBM 创新性推出“电子商务随需应变”理念，开始由一家单纯 的硬件供应商一跃成为全面信息技术服务公司以来，类似的想法也一直出现在国内 IT 企业当中。依托业已形成 的市场地位以及丰富的服务经验，华胜天成具备了在软件服务上发展的基础。特别是在今年公司收购香港 ASL 后，ASL 在 IT 服务领域领先的组织架构和管理理念将对华胜天成在 IT 服务领域的探索提供极为有益的借鉴， 并且 ASL 在 IT 服务方面的成绩将于华胜天成形成极强的战略互补。从公司调研的情况来看，华胜天成目前在 很大程度上按照 ASL 的组织架构对公司的管理进行了调整，其目的就是希望能加快公司向全面的 IT 信息服务 方案提供商进行转变。公司未来发展方向走向高端领域，提供整体的服务解决方案和服务外包。这符合行业发
图 2：公司产品收入结构
图 3：2006-2010 年中国 IT 服务市场规模预测
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
2006H1 2006H2 2007H1 2007H2 2008H1 2008H2 2009H1
硬件及集成服务(%) 软件(%) 专业服务收入(%)
累计值
累计值同比同比
资料来源：巨灵财经资讯 中信建投研究发展部
此外，今年一直被市场看好的 3G 牌照的发放对公司带来的利好并未如期而至，这是因为带宽和资费的原 因，用户没有实现量级上的突破。一般当 3G 用户数突破千万级时，该数据便会加快增长。而当 3G 用户数实现 量级上的突破后，更为庞大的数据交换要求便会促使电信运营商核心网络以及基于核心网的其他系统的进一步 升级。这样便会给华胜天成带来预期中的机会。从日、韩这些具有相同文化背景的 3G 普及程度高的国家来看， 我们认为随着 3G 基础网络建设的逐步到位、移动终端的进一步丰富、3G 生活理念的深入人心，3G 用户数将在 明年连续呈现量级上的突破。据运营商自己预测，明年国内 3G 用户有望突破 5000 万户。具体来看，公司受益 于 3G 投入的增加，主要体现在以下三个方面，一方面是为设备制造商如中兴、华为等提供硬件及 IT 设备；另 一方面，公司参与运营商的系统建设，如 BOSS 系统建设。第三，在 3G 正式投入运营后，公司有参与增值服 务的机会。如提供炒股、娱乐的 SP 要对数据进行管理、存储，就需要构建一个业务平台，公司就有参与的机会。
但短期阵痛的背后则有可能孕育着冲破瓶颈束缚的能量。华胜天成今年以来便依托原有优势，加强内部管 理，拓展外部空间，不断加快从产品商向服务商转型步伐。在内外因素的合力下，我们认为公司正在逐步形成 在现有平台上二次起飞的能力。
图 1：华胜天成的发展路径
公司第一次起飞阶段
公司第二次起飞阶段
1998年公司成立
2009F
3,089.14 4.88% 269.46
22.06% 238.16 17.82% 14.53%
0.52 30.91
4.08 29.04
2010F
3,603.77 16.66% 363.11 34.75% 314.70 32.14% 16.11%
0.68 23.39
3.43 16.64
2011F
图 4：近几年国内电信行业固定资产投资情况
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4,354.50 20.83% 458.23 26.20% 383.97 22.01% 16.43%
0.83 19.17
2.86 13.81
调升
买入
董志强
dongzhiqiang@csc.com.cn 010-85130966 吕江峰
lvjiangfeng@csc.com.cn 010-010-85130795 分析日期： 2009 年 12 月 03 日
HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 1
华胜天成
展规律，也是一个必然的趋势。
上市公司动态报告
多年来华胜天成一直十分重视软件业务的发展，公司不断加强自主知识产权软件的研发，在北京、深圳、 南京分别设立了三大研发中心，已经开发出了 EDW/BI(企业数据仓库/商业智能)SOA、移动商务等具有自主知 识产权的明星软件产品。其中 EDW/BI(企业数据仓库/商业智能)、SOA 等产品已经在电信、金融、邮政等行业 得到广泛应用；而移动商务产品—“逸信通”移动信息服务平台也已成功应用于中国移动集团 30 多个省市分公 司， 同时， 还在媒体、金融、运输、制造等行业得到成功应用。
资料来源：公司定期报告 ccwresearch 中信建投研究发展部
3000
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1000
0 2008
2009
2010
2011
市场规模 增长率
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2012
2、高级别的合作伙伴丰富，产品线全
作为以系统集成起家，而且目前主要业务还集中于系统集成的华胜天成来讲，除了深刻理解下游产业的行 业特征外，跟上游设备和软件企业的合作也尤为关键。公司从成立以来，便不断加强与上游设备上的联系。目 前，公司已经成为 sun、Avaya、Oracle、Nice、F5、Tandberg、EMC 等众多专业内顶级巨人在中国的高级别合 作伙伴。使得华胜天成在通信领域的产业链已经相当完整和稳定，在这种产业链上，集合了语音设备制造商、 网络设备提供商、音视频厂商、统一通信应用服务提供商、应急通信、通信运营商，涵括了从研发、生产、服 务、渠道等产业链必要环节。而且随着合作关系的深入，华胜天成与这些公司的合作方式更加耦合化，即以产 品代理为基础，扩展为了全面的市场合作、技术合作与服务合作。目前，与公司合作规模超过亿元的大到了 5 家左右，这种良好的客户合作关系对于华胜天成巩固在业内的地位提供了保障。
另外，尽管今年 oracle 对 sun 的收购让下游客户担心收购后业务整合会受到影响，而暂停了对 sun 产品的 需求，这让以分销 sun 服务器起家的华胜天在业务上受到较大的影响，不过随着今年 9 月份公司与 IBM 展开全 面合作后，这种局面将会得到改观。目前尚不能确定收购 sun 后的 oracle 和 IBM 存在多大的竞争关系，但在国 内巨大的增量市场面前，并且各有侧重的情况下，我们认为短期内公司在处理这两家业务上会齐头并进。而且 不同于偏重于电信领域的 sun，侧重于金融领域内行业解决方案的 IBM 会让公司的横向拓展提供更多契机。
流通市值（亿元）
64.21
近 3 月日均成交量（万）
718
主要股东
王维航
12.08%
股价表现
相关研究报告
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华胜天成
上市公司动态报告
公司正在为二次腾飞蓄势
华胜天成凭借客户关系、先发优势、专业化和品牌优势，已经发展成为以系统集成、IT 服务和软件收入为 主的提供商，公司主要为电信、金融、邮政等行业用户提供系统集成及专业服务。在经过上市四年来连续的快 速增长后，公司年营业额已接近 30 亿元，成为国内大型的 IT 企业之一。其中电信行业收入占据了半壁江山， 约为 50%。不过快速的增长同时又给公司带来了管理的瓶颈，加之去年年底以来的经济持续下滑让国内不少企 业减少了信息化投入，公司业务也大受影响。可以说。2009 年公司遭遇到了快速增长后的阵痛期。我们认为今 年公司收入与利润大概与 2008 年持平。
预测和比率
主营收入（百万） 主营收入增长率 EBITDA（百万） EBITDA 增长率 净利润（百万） 净利润增长率 ROE EPS（元） P/E P/B EV/EBITDA
2008A
2,945.44 31.29% 220.76 9.28% 202.14 13.30% 14.44%
0.482 33.11 4.78 26.75
华胜天成
上市公司动态报告
户和业务管理技术等方面形成了技术优势。随着今年国内大规模投资的启动，电信也成为投资保增长的领域之 一。特别是 3G 牌照的发放，成为该领域内重要的投资方向之一。从目前的数据来看，前三季度 3G 投入总计为 961 亿元，预计明年投资额在 2000 亿左右，而三年下来总共将在 4500 亿左右。我们认为电信固定资产投资的 增加是公司保持稳定增长的重要保证。
2004年公司上市 2007年公司IT服务元年
2010年——————
–产品集成化
–产品服务化
–服务产品化
–IT 综合服务提供商
来自百度文库
华胜天成在ICT、安全、服务器、存储等领域的 产品得以完善，并积累了来自电信、交通、邮 政、能源、金融等行业的用户资源。
正式提出了“服务成就未来”的品牌口号，并实施“凌云计划”， 通过“系统+软件+服务”三部分业务联动，与上下游合作伙伴 和客户一起构筑整个产业生态系统，即 “共生空间”。