伯恩斯坦循环理论

伯恩斯坦的时间之窗，又称伯恩斯坦循环理论，1981年由美国分析师伯恩斯坦在《商品价格循环手册——时间之窗》一书中提出，是以时间轴为重点分析对象的循环理论中较有影响的一种观点与方法。股价循环周期的时间长度各有所别，但其变动范围大多在平均周期正、负15%范围内。因此，平均周期日数（或周数等时间单位）前后各15%的时间范围内，就成为下一轮局部低点最可能出现的时间范围，时间轴上的这一段被称为“时间之窗”。例如，假设根据统计计算出股价变动平均周期为60天，往前减少9天（15%）为51天，往后增加9天为69天，则从循环起点算起的第51天到第69天为观察新的局部低点出现的时间之窗。伯恩斯坦的时间之窗的特征:1、循环周期的重复出现不是和上一个周期完全相同，但是有时会倾向集中在一定的时间长度内。 2、长短周期差不多重复出现的次数越多，表示这个循环周期的预测的可靠性越高。 3、长期周期可以分成几个低一级的短期周期，如在波浪理论中，大浪中有小浪，浪中套浪，就需要时间来做仔细的观察和计算。 4、同类的商品期货会有相同的周期长度如果我们在观察一个货币汇价的变

化时，可以测量明显的低点和低点之间发生的时间，如果时间有一些差异，可以取平均数。伯恩斯坦的时间之窗的内容:循环周期时间长度的近似性价格从一个低点经由一轮上升后再下行到另一个低点，或者相反，从一个高点经由

一轮下跌后再上升到另一个高点，为一个循环周期。时间循环理论的一波行情，包括升跌两次过程。时间之窗理论的基本观点可以归结为：循环理论代表事物重复出现的周期，大部分事物均会倾向于依照长短差不多一致的周期一再露面。在进行循环周期时间统计时应遵循的原则与方法是： 1、一致性，即保持从低点到低点，或从高点到高点的周期概念的一致性，该理论认为循环高点的出现较为不规则，而循环低点的出现则较有规律性，因而取低点为周期计算单位。 2、局部极点原则，即在一个周期中，上升或下跌幅度的大小并不重要，重要的是周期的起点和终点必须是局部最高点或局部最低点。 3、平均周期原则，作为操作依据的循环周期长度，由依次统计的一系列循环周期的算术平均时间长度决定。 4、数量验证，在一系列循环周期中，如果有四个或以上周期时间等于或十分接近该系列平均周期时间，则该平均周期比较可靠。伯恩斯坦的时间之窗与波浪理论一样，认为循环周期也有大小之分，大周期中包含有小周期，周期时间尺度是非特征性的。伯恩斯坦的时间之窗应用:时间之窗为投资人把握股价波动中的低点及高点提供了一把时间尺子。该理论告械投资人，在时间之窗内如果出现以下四种讯号中的一个即可入市买卖。 1、突破讯号。即图形上的阻力线、支撑线，趋势线或颈线被突破时。 2、转向讯号。特指当日最低价低于上日最低价，但当日收盘价

高于上日收盘价。 3、收盘价高低换位信号。指上日收盘价接近于最低价而当日收盘价接近于最高价。 4、三高讯号。指当日收盘价高于前三个交易日的收盘价。伯恩斯坦在其循环理论中强调了设置止蚀点的重要性，并指出对上述第一种讯号，参考出现突破讯号当日及上两交易日的收盘价，买入后将止蚀卖出点设定在最低的那个收盘价上；对第2、3、4种讯号，则可将止蚀点定在出现讯号的那个交易日的最低价上。

伯恩斯坦循环理论侧重时间的分析，观察市势的发展，根据周期的类别，形状和长短，掌握起跌的周期。

周期的长短可分为四类:

（Ⅰ）季节性周期:部分商品期货如谷物等农产品，受收成期的影响，常存在一些月份出现循环高地位。

( Ⅱ）长期周期:平均时间超过一年的循环周期。

(Ⅲ）中期周期:常以星期作量度单位，平均六个月至一年。(Ⅳ)短期周期:以日数为量度基础，平均期限不超过三个月。周期的形状可分类如下:

（i)对称周期:每个循环周期的相距时间长短一致。

(ii)不规则周期:每个循环周期相距时间差不多，并非划一时间长度出现。

此外，伯氏周期也有以下特征:

(a)周期的重复出现并不一定与上一个周期完全相同，但会倾向於集中一定的时间长度内。

(b)长短差不多的周期重复出现的次数愈多，表示周期的预测可靠性愈高。

(c)长期性的周期经常可以分割为几个低一级的较短周期，如波浪理论中，浪中有浪，需要时间作仔细观察和计算。

(d)同类商品期货通常会拥有类似的周期长度。