《大空头》影评观后感

《大空头》影评观后感

《大空头》影评观后感

电影《the big short》大陆译为《大空头》，是又一把金融

题材搬上电影荧幕的作品。相比《华尔街》系列，作为金融专业人士，本人认为是一部很有诚意的电影，不再是单纯的知道了内幕

消息，操纵股价然后一举成名的戏码，而是涉及了更多的交易手法，和金融衍生品工具的应用。电影更像是一部纪录片从多个角

度还原08年次贷危机的始末，试图解释更加复杂的金融衍生品，

和各方多空力量的博弈。影片的故事性不强，略显沉闷和压抑，

十分写实，完全符合我们这行的基调，大部分时间是压抑的，尤

其像影片中描述的那样坚定看空，却长时间被套，来自各方面的

压力分分钟把人逼疯的节奏。

不过，我很担心从不交易的观众是否能感同身受，或者根本

就感到无聊。我在创作的小说《期货风云》也是基于08年金融危

机背景，试图通过塑造人物性格，和扑朔迷离的情感来营造多空

博弈和金融工具应用。有读者认为感情戏太多，交易描述得太少，事实上大部分读者恰恰认为交易描述太多很跳戏。所以要把金融

题材拍出经典，尤其把一堆生涩的金融衍生品解释清楚，就极为

不易，不亚于是一场翻译。国内至今只有《大时代》被牢记，电影似乎只有一部《股疯》，不再出过新作品。我正在创作的《股指期少》以2015年股市崩盘为背景，加入大量猎奇的情节，增强了故

事的可读性。我认为让更多的人有兴趣去了解金融，然后再去接

触专业知识和书籍会比较有效。这些专业书籍往往生涩难懂，没

有一腔热情和好奇的心是无法研读下去的。我一直有一个想法可

以将作品搬上荧屏，在表现多空大战场面完全可以使用千军万马

的表现手法来代替K线上下。交易是一门艺术，这门艺术更需要

更多的视听表现手法来展示它的正确打开模式。

接下来，给大家欣赏一篇，本人师兄，清华研究生，某大型

券商金融衍生品专家，刘硕对《大空头》的解读《大空头>对我们

的启示》。

这是我读过的最专业也是最能表达影片涵义的观后感，建议

看完影评再看电影，会使你的观影效果流畅的多。

08年美国次贷危机之后，全球震动，随后各国进入了QE时代，这场危机深刻改变了我们的世界。危机之后各种反思声音不断涌现，这部The Big Short独树一帜，有别于大家熟悉的Too big to fail，以及电影 Margin Call中侧重于危机前后各方博弈，大空

头描述了三个危机爆发前开始做空市场的故事，中间穿插着大量

的洋葱式幽默和插科打诨以及名词解释，在讲述不同角色在危机

中跌宕起伏的同时，还道出了一些很特别的道理，这些道理无论

应用在投资领域，还是对于理解美国复杂的金融体系，都可以起

到很重要的作用，于是我心中涌现出写下一些文字的冲动，所以

这篇文字并不是一篇影评，也不是一篇记录，而是讲述我因为这

部电影而想到的一些事情。

空头：

电影中的人物全部都是有原型的，而且还原度很高。大空头

所指的其实是在危机爆发前就洞察先机，并开始尝试做空的三波人，这三拨人分别代表了市场上三种不同的势力。Michael主管的Scion投资基金是典型的对冲基金，Michael 聪明敏锐，在决策过程中自信而果决，他通过研究发现了MBS中包含的可调节利率次

贷具有巨大的风险，于是力排众议坚决做空房地产市场，最终大

获全胜；Mark 带领的团队管理的是摩根斯坦利旗下的一只基金，

作为投行的子公司注定要受到母公司的影响和管理无法完全独立

运作，而机缘巧合下出现了一个说服他们去做空房地产市场的人，这个人叫Jared Vennett是德意志银行的交易员，所以这一拨人所代表的是附属于传统投资银行的一群头脑清醒的人；Ben是一位银行家，他与两位邻居Jamie 和 Charlie 一起建立了Brownfield

基金公司，这是一家小型独立的基金，本来是无法与大银行进行

直接交易的，但由于Ben自身的人脉和经验，他们得以通过ISDA

协议做空了CDO，最终取得了巨大成功。所有这些角色，全部都是游离于市场主流投资银行之外的组织，用他们自己的话就是The Outsiders，却证明了自己的做法是正确的，他们最终无情地嘲弄

了那些狂妄自大，短视逃避的主流金融机构，并为自身敢于挑战

的行为获得了巨额回报。

做空工具：

他们用的做空工具也非常有趣，虽然电影中穿插了很多名词

解释，但也都只解释了个大概。在美国市场上拥有种类繁多的场

内交易产品，但当你想要交易某个特定标的时，经常会发现场内

产品往往在规模、期限等方面无法完全满足需求，所以大量的交

易是通过 ISDA 等协议在机构之间的柜台市场进行的，所用工具

的形式就是——互换，当你想做空时就把标的先换出去，未来再

换回来；当你想买保险时就把保险金先换出去，把未来的理赔换

回来；互换合约几乎可以满足你任何需求，差异仅仅在于如何敲

定合同的条约细则。当Michael想要做空MBS的时候，市场上并没有一款这样的做空工具，于是他让各大投行为他设计了这样的做

空产品卖给他，总量达到了13亿美元。各大投行作为场外市场做

市商，持有了如此多的风险头寸，本应该进行风险拆解并通过场

内工具或者场外合约进行风险对冲，事实上他们也确实买了一部

分CDS作为违约保险，但他们并没有意识到当危机爆发时，所有

的保险公司，包括他们的再保公司，全部会受到波及相继破产。

之所以会产生如此大的破坏力，罪魁祸首在于他们使用的工具CDO，CDO将MBS中的信用差的、评级低的分层重新打包成漂亮的新产品，由于打包的垃圾内容足够多，造成一种分散投资的假象，在获得

信用和流动性溢价之后CDO就将一堆没人要的垃圾债券转化成了

优质投资品。CDO其实并不是以住房作为抵押的，而是由房贷的利息偿付的现金流做抵押的，所以它具有更高的风险，同时由于CDO 太好卖，导致投行将越来越多的垃圾资产打包成CDO，其中包括大量的次级债，并且投行们在CDO基础上再进行金融创新，所加的