投资银行学2债券发行
投资银行学主要内容
投资银行学主要内容
投资银行学是指关于投资银行及其业务的学科，主要包括以下内容：
1. 投资银行的基本概念和历史发展：介绍投资银行的定义、功能、业务范围、组织结构、发展历程等。
2. 投资银行的业务类型：包括股票发行、债券发行、并购重组、资产管理、交易和风险管理等。
3. 投资银行的市场环境和竞争格局：分析投资银行所处的市场环境和竞争格局，包括市场规模、市场结构、市场份额等。
4. 投资银行的风险管理：介绍投资银行的风险管理体系和方法，包括信用风险、市场风险、操作风险等。
5. 投资银行的组织结构和运营模式：探讨投资银行的组织结构、经营理念、管理模式等，为学生进一步了解投资银行提供基础。
6. 投资银行的法律法规和道德标准：介绍投资银行的法律法规和道德标准，包括证券法、公司法、反垄断法等相关法规和行业道德标准。
7. 投资银行的国际化发展和趋势：探讨投资银行的国际化发展趋势，包括跨国并购、国际金融市场等。
8. 投资银行案例分析：以实际的投资银行案例为基础，对投资银行的理论和实践进行分析，为学生提供实践经验和启示。
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投资银行学试题及答案
投资银行学试题及答案一、选择题（每题2分，共20分）1. 投资银行的主要业务包括以下哪项？A. 零售银行业务B. 资产管理C. 证券承销D. 个人贷款2. 下列哪项不是投资银行在IPO过程中提供的服务？A. 估值分析B. 法律咨询C. 市场推广D. 承销商选择3. 投资银行在并购中扮演的角色不包括：A. 财务顾问B. 交易撮合C. 风险管理D. 资金提供4. 以下哪个指标常用于衡量投资银行的业绩？A. 市盈率B. 市净率C. 净资产收益率D. 总资产收益率5. 投资银行在债券发行中的主要作用是：A. 债券评级B. 债券销售C. 债券定价D. 债券担保6. 投资银行的风险管理通常不包括：A. 市场风险管理B. 信用风险管理C. 法律风险管理D. 操作风险管理7. 投资银行的资本充足率要求通常由哪个机构规定？A. 国际货币基金组织(IMF)B. 世界银行C. 巴塞尔银行监管委员会D. 国际清算银行8. 投资银行在进行资产重组时，通常不涉及以下哪项：A. 资产剥离B. 资产注入C. 资产评估D. 资产租赁9. 投资银行在金融市场中的主要作用是：A. 提供流动性B. 吸收存款C. 提供贷款D. 管理基金10. 下列哪项不是投资银行的监管机构？A. 证券交易委员会(SEC)B. 联邦储备系统(Fed)C. 国家银行监管局D. 国际清算银行答案：1-5 C B C C C；6-10 C D C B C二、简答题（每题10分，共30分）1. 简述投资银行在企业上市过程中的作用。
2. 投资银行如何进行风险管理？3. 投资银行的主要收入来源有哪些？答案：1. 投资银行在企业上市过程中的作用主要包括：提供财务顾问服务，帮助企业进行估值分析；协助企业准备上市所需的各种文件和资料；作为承销商，组织和执行股票发行；进行市场推广，吸引投资者；以及在上市后提供持续的资本市场服务。
2. 投资银行进行风险管理的方法包括：对市场风险进行监控和对冲；对信用风险进行评估和控制；对操作风险进行内部审计和流程优化；以及对法律风险进行合规性检查。
投资银行学2 债券发行 共88页
23.07.2019
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3.发行方式对债券成本的影响 溢价发行会降低、折价发行会增加企业债券融资成
本，面值发行则不会影响企业债券成本 如果K为债券成本率，D为债券单位面值，P为发行
价，N为债券发行年限，则
K=[D‧K0+（D-P）/N]/P
或 实际成本=
【单位面值×年利率+（单位面值-发行价）／期限】／发行价
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债券发行与承销
债券发行的基本内容 美国债券市场与债券发行 我国债券市场与债券发行
23.07.2019
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债券发行市场的构成
一、按照发行人划分 美国 1．政府债券市场 国债（中央政府-财政部代表） 市政债券（地方政府：州、市、县等）
2．企业债券市场 公司债券 机构债券
（2）非竞争性投标是国债发行的补充方式 由小额投资者参加。购买国债的数量受限额限制，一般不得
超过100万美元 发行占比不超过25% 按投标的平均价格购买 先按面值付款，拍卖结束后退款 新发行国库券大约2/3由大银行和经营政府债券的证券商购
买，其余由公司、地方政府、外国银行和私人购买。
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4.票面利率
债券期限、市场利率水平、债券信用等级、利息支付方式(一 般有一次性付息和分期付息)等
5.发行价格
在面值一定的情况下，调整发行价格可使投资者的实际收益 率接近市场收益率的水平。
平价发行（面值发行）、溢价发行、折价发行
6.收益率 决定债券收益率的因素有利率、期限和购买价格等
政府债券一般免征利息预扣税
9.发行费用
包括最初费用和期中费用两种。最初费用包括承销 手续费、登记费、印刷费、评级费、担保费、广告
第2章投资银行学
第二章证券发行与承销【学习提示】•证券发行是指发行人将一种新证券首次出售给投资者。
证券的发行市场即指发行新证券的市场。
它既为资金需求者（发行人）提供筹集资金的场所，又为资金供给者（投资者）提供投资的渠道，从而实现金融资源的分配。
证券发行市场是证券交易市场的基础，它为证券交易市场提供买卖的对象，决定着证券交易的品种和规模。
•本章将概述证券种类及发行选择、发行方式和承销方式，介绍投资银行证券发行承销业务操作基本方法和技能。
图1 1990-2004年部分发达国家非金融企业内源、外源融资比例(%)•资料来源：《2004中国证券期货统计年鉴》表2 我国上市公司A股历年融资状况（单位：亿元）•资料来源；《2005中国证券期货统计年鉴》第一节证券种类及发行选择一、有价证券的分类有价证券是资本市场的金融工具，通常分为股票和债券两大类。
●股票股票是股份有限公司发给投资者作为资本投入的所有权凭证，持有者（即股东）享有对公司的权益要求权（equity claim），同时也承担公司的责任和风险。
●债券债券是筹资者发行并承诺在未来某一特定时间按约定条件向持有者偿还本金和支付利息的一种债务凭证。
它表明持有者即债权人投入资金（贷出资金），有权据以按约索要本金和收取利息。
二、证券发行种类的比较（一）普通股与优先股的比较（二）股票与债券的比较（三）可转换债券的特征三、证券发行种类选择应考虑的因素（一）满足法律和证券监管的要求（二）经济环境与市场供求（三）发行人的筹资目的、盈利状况和资信水平（四）投资者的预期需求第二节发行方式与承销方式一、证券发行方式（一）公开发行和私募发行公开发行也称公募发行，是指面向市场上广泛的不特定的投资公众发售证券的方式。
在证券公开募集发行情况下，社会所有合法的投资者均可以认购证券。
私募发行也称私下发行，是指面向少数特定的投资者发行证券的方式（二）直接发行和间接发行直接发行是指发行人直接向投资者出售证券，自己承办证券发行的具体事务。
新手必读债券发行的基本知识
新手必读债券发行的基本知识债券是一种由政府、公司或其他机构发行的借款工具，投资者购买债券即成为债券持有人，债券发行过程是这些债券投资的起始环节。
本文将介绍债券发行的基本知识，帮助新手理解和掌握债券市场。
一、债券发行的基本概念债券发行是指借款方发行债券并销售给投资者，以筹集资金，债券发行由发行人和承销团组成。
发行人可以是政府、金融机构、企业等，在债券发行过程中，发行人会支付一定的利息作为借款的回报。
二、债券发行的流程1. 发行准备阶段在债券发行之前，发行人需要进行充分的准备工作。
首先，发行人需要确定发行计划，包括发行规模、发行时间等。
然后，发行人会与承销团进行洽谈并选择合适的承销团，以便在发行过程中得到专业的协助。
2. 准备发行文件发行人需要准备发行文件，包括发行公告、募集说明书等。
这些文件包含了债券的基本信息、发行人的信用状况、债券的风险提示等内容，投资者可以根据这些信息来决定是否购买债券。
3. 债券承销和销售承销团会根据发行人的需求，制定发行方案和销售策略。
他们会进行市场调研、投资者教育和营销等工作，以吸引投资者购买债券。
一般来说，债券发行采用的方式有公开发行和私募发行两种方式。
4. 债券分配和发行结果在发行过程中，承销团会根据投资者的需求和承购能力来确定债券的分配比例。
一旦债券成功发行，投资者需要向发行人支付购买债券的金额。
发行人会根据承销团的协助来确认债券发行的结果。
三、债券发行的风险控制债券发行涉及一定的风险，投资者在购买债券时需要考虑这些风险。
以下是一些常见的风险控制措施：1. 信用风险：债券的发行人可能无法按时支付利息或本金。
为了降低信用风险，投资者可以通过评级机构的评级结果来选择信用较好的债券。
2. 利率风险：债券的市场价格会受到利率变动的影响。
投资者可以通过选择不同期限的债券来分散利率风险。
3. 还本付息风险：债券的发行人可能无法按时偿付本金和利息。
投资者可以通过仔细阅读发行文件，了解发行人的还款计划和偿付能力来评估这种风险。
《投资银行学》第1篇 1 (4)精讲
证券经纪商有如下两个主要作用： 第一，充当证券买卖的媒介； 第二，提供咨询服务。
二、证券自营商
证券自营商，指自行买卖证券，从中获取 差价收益，并独立承担风险的证券经营机构。 在自营业务活动中，证券公司应自行买卖 证券、独立承担投资风险，用自己的资金从证 券持有者手中买入，再向证券购买者卖出，随 行就市，风险由投行自己承担。
二、债券的种类
• 1.美国的国债种类： 短期国债、中期国债和长期国债。 • 2.中国国债种类： 凭证式国债 无记名(实物)国债 记账式国债
三、国债市场的主要功能
• 1.弥补财政赤字
资金缺口、突发事件和偿还债务。
• 2.筹集建设资金 • 3.宏观调控功能
四、中国的国债发行
• 1.我国国债发行情况
投资银行充当做市商的动机：
1、从证券交易中获利。
2、进入二级市场充当做市商是为了发挥和 保持良好的定价技巧，辅助其一级市场业务的 顺利开展。 3、发行公司希望自己的股票在二级市场上市 后具有较高的流通性和较佳的股价走向，为此， 发行公司要寻觅一个愿意为其股票“做市”的 进入机构作为其主承销商。
做市商制度的优点，也是能够保证证券市 场流动性，即投资者随时可按做市商报价买入、 卖出证券，避免市场出现买卖双方不均衡而无 法交易的低迷情形。 在国外，大部分创业板市场都采用了做市 商制度，并且以NASDAQ最为著名和完善。 在我国，是否采用做市商制度仍在争论中， 以至于目前还没有引入做市商制度。
3.准市政债券成因分析
（1）中央政府对市政债券严格控制 为什么？原因来自于—— 一是担心地方政府过度举债，造成重复建设 和债务危机，加重中央财政负担； 二是地方政府的债务规模难测； 三是担心难以协调全社会资金在国债、企 业债和金融债乃至股市之间分配比例 四是现有国债市场尚不成熟，过早开放地 方债券，可能导致债市紊乱、威胁金融体系安 全。
投资银行学2发行与承销
债券发行定价
纯折扣债券
债券以低于面值的价格发行， 到期按面值偿还。
贴现债券
债券以低于面值的价格发行， 到期按面值偿还，但期间不支 付利息。
附息债券
债券以面值价格发行，期间定 期支付利息，到期按面值偿还 。
浮动利率债券
债券利率根据市场利率变动而 调整，一般与基准利率挂钩。
债券承销方式
全包销
承销商承担全部销售风险，按照约定价格购买全 部债券，并负责将债券销售给投资者。
规范证券市场行为，保护投资者权益，防止市场操纵和内幕交易等 违法行为。
证券监督管理条例
具体实施证券法，明确监管要求和法律责任。
投资银行监管细则
针对投资银行的业务特点和风险特征，制定具体的监管细则和操作规 程。
06 投资银行的风险管理
投资银行的风险类型
市场风险
由于市场价格波动导致的投资损失风险。
操作风险
证券发行与承销的程序
准备阶段
发行人确定发行目的和发行规模，选择投资银行等中介机构，进行市 场调研和风险评估。
策划阶段
投资银行等中介机构根据发行人的需求和市场情况，制定发行方案和 销售策略，确定发行价格和销售方式。
实施阶段
发行人按照投资银行等中介机构的建议，完成相关手续，正式发行证 券。投资银行等中介机构负责销售证券，完成资金募集。
指投资银行等中介机构接受发行人的 委托，负责销售证券，并从中获取手 续费收入的过程。
证券发行与承销的方式
直接发行
01
发行人直接向投资者销售证券，不通过中构接受发行人的委托，代理销售证券，并尽力销售完毕。
包销
03
中介机构接受发行人的委托，按照约定的价格和数量将证券全
证券投资学(第二版)第02章 债券
③龙债券是指在除日本以外的亚洲国家和地区发 行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。 2）按债券的期限分类 （1）短期债券。指偿还本金的期限在1年以下的 （2）中期债券。偿还期限在1年以上10年以下的 （3）长期债券。偿还期限在10年以上的 3）按利息的支付方式分类 （1）一般付息债券。付息债券是指债券利息按票 面利率计算，债券到期后一次还本付息的债券。 （2）附息票债券。附息票债券是指债券上附有各 期领取利息凭证，每年在付息日以息票领取利息的 债券。
2.2债券的种类
2.2.1债券的基本分类 1）按发行主体分类 （1）政府公债券
①国家债券是指由中央政府或财政部门发行的债 券。
②政府机构债券是指各国政府有关机构发行的债 券。
③地方债券是指由市、县、镇等地方公共机关， 为进行经济开发、公共设施建设等发行的债券。 （2）金融债券
金融债券是银行或其他金融机构为筹措中长期信
国际债券是指各主权国家政府、信誉好的大公司
以及国际机构等，在本国以外的国际金融市场上发 行的债券。
国际债券特点：第一，国际债券资金来源更广， 发行规模更大；第二，汇率风险是国际债券的重要 风险；第三，国际债券市场具有较高的安全性。
国际债券目前又可具体分为： ①外国债券是指某一国借款人在本国以外的某个 国家发行以发行所在地国家货币为面值并还本付息 的债券。 ②欧洲债券是指某一国借款人在本国境外市场发 行的，不以发行市场所在国货币而是以另一种货币 为面值并还本付息的债券。
的债权人。通常，债权人有以下几项基本权利： （1）利息请求权
利息请求权是指债权人在一定条件下，有请求债 券发行单位支付利息的权利。 （2）偿还本金请求权
偿还本金请求权是指债权人在一定条件下，有请 求债券发行单位偿还债券本金的权利。 （3）财产索取权
第四章 债券发行与承销 《投资银行学》PPT课件
▪ 债券的筹资成本通常低于股票的筹资成本。
❖ 7、会计处理不同
▪ 发行债券所筹措的资金则列入公司负债项下，所付利息作为公司成本费 用支出；而发行股票筹措的资金列入公司资本项下，股票股息红利的发 放属于利润分配
三、可转换证券及其特征
❖什么是可转换债券？
▪ 可转换债券是一种赋予持有人可将其债券在特 定时期内按发行时约定的价格和条件转换为普 通股票的债券。这种债券兼有股票和债券的特 性。持有者可以行使转换权利，由债权人转换 为公司的股东。
四、国债销售价格及其影响因素
❖ （一）国债销售的价格
▪ 在传统的行政分配和承购包销的发行方式下，国债按 规定以面值出售，不存在承销商确定销售价格的问题。
▪ 在现行多种价格的公开招标方式下，每个承销商的中 标价格与财政部按市场情况和投标情况确定的发售价 格是有差异的。因此，财政部允许承销商在发行期内 自定销售价格，随行就市发行。
设； ▪ 4．债券信用评级亦有助于金融监管当局对金
融市场实施有效的监管。
❖（五）债券信用评级的依据
▪ 债券信用评级机构对债券的评级并不是评价该 种债券的市场价格、市场销路和债券投资收益， 而是评价该种债券发行人的偿债能力、债券发 行人的资信状况和投资者所承担的投资风险。
债券信用评级的主要参考因素
❖ 2．债券是一种虚拟资本
▪ 债券的本质是证明债权债务关系的证书，在债权债务关系建立时 所投入的资金已被债务人占用。
▪ 债券的流动并不意味着它所代表的实际资本也同样流动，债券独 立于实际资本之外。
❖ 3．债券是债权的表现
▪ 债券代表债券投资者的权利，这种权利不是直接支配财产权，也 不来自资产所有权表现，而是一种债权。
❖（三）债券信用评级机构的特点
投资银行学2债券发行
联储，以替换即将到期的旧国库券； l （2）分配给非竞争性投标者，一般不超过25% l 根据竞争性投标者的中标价格计算的平均价格作为非竞争性
投标者的购买价格 l （3）分配给竞争性投标者
l 5.宣布投标结果 l 财政部于星期一晚上宣布投标结果 l 中标内容通常刊载于次日的报刊上，同时由联储通知投标者
比，通货膨胀率越高，则企业承担的实际成 本越低。 l 如果K1为债券发行实际成本 ，R为名义利率 ， P为通货膨胀率，则
l
K1=R-P
或 实际利率=名义利率-通胀率
2020/11/20
投资银行学2债券发行
l 3.发行方式对债券成本的影响 l 溢价发行会降低、折价发行会增加企业债券融资成
本，面值发行则不会影响企业债券成本 l 如果K为债券成本率，D为债券单位面值，P为发行
40%、 50-60%、 10-20%
2020/11/20
投资银行学2债券发行
l 国库券（Treasury Bill）--1年期以内的国债，国 库券的期限：3、6、9月和1年期
l 国库券是货币市场最重要的信用工具：政府弥补财 政开支不足、应付财政收支季节性变化需要的重要 工具；中央银行进行公开市场活动的主要工具
投资银行学2债券发行
债券的成本确定
l 债券发行的成本是指在发行债券的过程中支出的与 发行活动有关的费用。
l 1.债券发行费用 l 印刷费、手续费、广告宣传费、律师费、担保费 l 评估费：包括信用评级费和资产评估费。 l 其他发行费用：发行纪念品；发行人员工资、办公
场地费、水电费等。
2020/11/20
投资银行学2债券发行
《投资银行学》课件PPT08债券发行
详细描述
债券是金融市场中的一种重要投资工具，其本质是发 行人的一种债务。债券持有人作为债权人，有权获得 发行人定期支付的利息，并在债券到期时收回本金。 根据不同的分类标准，债券可以分为不同的类型。例 如，根据发行主体，债券可以分为政府债券、企业债 券和金融债券等；根据期限，债券可以分为短期债券 和长期债券；根据风险，债券可以分为低风险债券和 高风险债券等。
利率风险是指由于市场利率变动的不确定性导致的债 券价格波动，从而影响投资者的收益。
输入 标题
详细描述
当市场利率上升时，债券价格会下跌，反之亦然。投 资者在投资债券时需要关注市场利率的走势，以避免 不必要的损失。
总结词
总结词
同时，投资者还可以通过购买债券期货、期权等衍生 品来对冲利率风险。
详细描述
为了防范利率风险，投资者可以采用分散投资策略， 将资金分散投资于不同期限和风险的债券，以降低单 一债券价格波动对整体投资组合的影响。
发行条件
发行人需要符合国际会计准则、监管机构的 相关要求，并经过相关国家的审批。
债券发行的违规与处罚
违规行为
监管措施
虚假陈述、操纵市场、内幕交易等。
监管谈话、限制业务活动、暂停履行 职务等。
处罚措施
警告、罚款、撤销任职资格、刑事责 任等。
感谢您的观看
THANKS
簿记建档
记录投资者的认购情况，确保销售过程的公 正性。
销售推广
通过各种渠道进行销售推广，吸引投资者认 购。
缴款与配售
投资者按照簿记建档确定的配售数量缴款， 完成债券认购。
发行后的公告与备案
公告发行结果
向投资者公告最终的发行结果，包括发行规 模、利率、期限等信息。
持续信息披露
投资者必知债券发行的基本原理
投资者必知债券发行的基本原理债券是一种借款工具，是借款人（通常是政府或公司）向债券持有人发行的一种债务凭证。
债券的基本原理是债务发行和到期偿还，投资者需要了解这些原理以便做出明智的投资决策。
本文将介绍债券发行的基本原理，帮助投资者更好地理解债券市场。
一、债券发行的目的债券发行的主要目的是为了筹集资金。
政府和公司通常需要大量的资金来支持自己的运营和发展，而债券发行是一种常见的融资方式。
债券发行可以为投资者提供一种相对稳定的投资选择，同时也为债券发行方提供了一种灵活的融资工具。
二、债券发行的程序债券发行通常分为以下几个步骤：1.规划和准备：债券发行方需要确定债券的种类、发行金额、发行时间等相关事项，并制定具体的发行计划。
2.发行公告：发行方会发布一份公告，向市场宣布债券的发行计划和相关信息，以吸引潜在的投资者。
3.发行方式和条件确定：发行方需要确定债券的发行方式和条件，例如发行价格、利率、付息方式等。
这些条件将影响债券的吸引力和投资回报率。
4.发行准备：发行方需要准备申请文件、法律文件、财务报表等，以符合监管机构的要求，并保证发行程序的合规性。
5.销售和分配：发行方通常会与投资银行或经纪人合作，进行债券的销售和分配。
投资者可以通过购买债券来参与债券发行。
6.发行结果确认：发行完成后，发行方会确认实际的发行结果，包括发行规模、发行价格以及投资者的认购情况等。
三、债券发行的方式债券发行可以采用不同的方式，包括公开发行和私募发行两种常见形式。
1.公开发行：公开发行是指将债券向大众公开发售。
发行方通常通过证券交易所或其他注册机构进行公开募集，投资者可以通过交易所购买债券。
公开发行的债券市场相对开放透明，投资者有更多的选择权和信息可获取性。
2.私募发行：私募发行是指将债券向特定的机构或个人发售。
发行方通过私下协商的方式与投资者进行发行，交易规模和对象相对较小。
私募发行的债券市场相对不太透明，投资者的选择权和信息获取受限。
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K=[D‧K0+（D-P）/N]/P
或 实际成本=
【单位面值×年利率+（单位面值-发行价）／期限】／发行价
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4.企业所得税对债券成本的影响 债券利息应计入成本，在税前扣除，有“减
免税收”的作用。
K= K0（1-T） 或
税后利息率＝税前利息率（1－所得税率）
投资银行学2债券发行
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第2章 债券发行与承销
武汉大学金融系 张东祥
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2
主要国家金融市场构成比较％
中国
200709
美国
200612
英国
200612
日本
200612
韩国
200612
7.担保 由信誉卓著的第三者担保或用发行者的财产作抵押担保 政府、大金融机构发行的债券大多是无担保债券
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8.税收效应
包括利息成本税前支付及对债券收益是否征税
企业缴纳所得税前支付利息可降低企业发债 实际成本
利息预扣税（债券利息收入所得税）是支付利息的 人在向债券持有人支付利息时预先就扣除债券持有 人应向政府缴纳的税款
证券监管机构和交易所并不强制要求对债券进行信 用评级
信用评级是发债人的自愿行为，评级目的是便于投 资者了解债券的风险、促进债券发行
全球最权威的债券评级机构是标准普尔公司 （Standard & Pool’s ）、穆迪投资者服务公司 （Moody’s）等。
穆迪把债券分成三等：Aaa、Aa、A、Bbb、Bb、B、 Ccc、Cc、C；
银行间债券市场：如记帐式国债 柜台市场：如凭证式国债
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债券发行的目的
一、政府发行债券的目的 弥补财政赤字--基本目的
赤字率=当年赤字/当年GDP 负债率=赤字余额/年GDP 扩大政府公共投资 调剂财政收支暂时不平衡 其他：偿还国债本息
满足特定需要
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警戒线3% 警戒线60%
政府债券一般免征利息预扣税
9.发行费用
包括最初费用和期中费用两种。最初费用包括承销 手续费、登记费、印刷费、评级费、担保费、广告
费、律师费、上市费等。期中费用包括支付利息手
续费、每年的上市费、本金偿还支付手续费等。
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债券信用评级
债券信用评级：专业化信用评级机构对债券到期还 本付息能力和发债人信用程度的综合评价
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4.票面利率
债券期限、市场利率水平、债券信用等级、利息支付方式(一 般有一次性付息和分期付息)等
5.发行价格
在面值一定的情况下，调整发行价格可使投资者的实际收益 率接近市场收益率的水平。
平价发行（面值发行）、溢价发行、折价发行
6.收益率 决定债券收益率的因素有利率、期限和购买价格等
2．企业债券市场 公司债券 机构债券
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中国: 1.国债 准市政债券：
地方政府债（09年首次发行－中央财政 代发） 地方城投债
2.金融债券 3.企业债券 4.公司债券
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二、按照发行与交易市场划分
国外: 交易所 场外市场/柜台市场
我国： 交易所：如记帐式国债、无记名国债 场外市场：
场地费、水电费等。
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ห้องสมุดไป่ตู้
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债券发行成本的多少直接影响债券整个筹资成 本的高低
如果K0为债券成本率，Fb为债券筹资费用率， 则 K1=K0/（1-Fb）
或
=（债券总面值×年利率）／（发行额-发行费用）
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2.通货膨胀对债券成本的影响 企业发行债券的实际成本与通货膨胀率成反
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银行资产 股票资产
63
31
18
34
29
38
38
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25
32
政府债 公司债券
5
1
12 36
8
25
31 9
18 25
3
债券发行与承销
债券发行的基本内容 美国债券市场与债券发行 我国债券市场与债券发行
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债券发行市场的构成
一、按照发行人划分 美国 1．政府债券市场 国债（中央政府-财政部代表） 市政债券（地方政府：州、市、县等）
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二、企业发行债券的目的 筹集资金特别是长期资金--主要目的 调整负债结构和来源，增强负债的稳定
性
扩大资产业务。金融机构资产负债管理 的重要手段
提高企业知名度
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债券发行的条件/考虑因素
债券发行者筹集资金时所必须考虑的有关因素
1.发行金额 根据发行人所需资金数量、资金市场供给情况、发行人偿债
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债券发行与承销方式
1.代销
投资银行作为发行代理机构，帮助发行人尽力推销 （Best-efforts）债券，在发行期结束时，如果尚有 债券没有发售完，则由发行人自行收回
发行风险由发行人承担
发行人仅付给承销商一定手续费
比，通货膨胀率越高，则企业承担的实际成 本越低。 如果K1为债券发行实际成本 ，R为名义利率 ， P为通货膨胀率，则
K1=R-P
或 实际利率=名义利率-通胀率
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3.发行方式对债券成本的影响 溢价发行会降低、折价发行会增加企业债券融资成
本，面值发行则不会影响企业债券成本 如果K为债券成本率，D为债券单位面值，P为发行
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标准普尔把债券分成四等：AAA、AA、A、 BBB、BB、B、CCC、CC、DDD、DD、D。
BBB/Bbb级及以上为投资级 BB/Bb级及以下为投机级
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债券的成本确定
债券发行的成本是指在发行债券的过程中支出的与 发行活动有关的费用。
1.债券发行费用 印刷费、手续费、广告宣传费、律师费、担保费 评估费：包括信用评级费和资产评估费。 其他发行费用：发行纪念品；发行人员工资、办公
能力和信誉、该债券对市场吸引力来决定的
2.期限 根据发行人资金需求性质、市场利率变化趋势、物价水平变
动趋势、其他债券的期限构成以及投资者的投资偏好等因素 来确定的
3.偿还方式
债券偿还方式直接影响到债券的收益高低和风险大小
偿还日期：期满偿还、期中偿还和延期偿还
偿25.还11.2形020式：货币偿还、债券偿还和股票偿还