第五章 营运资金管理
第五章营运资金管理答案
第五章营运资金管理一、单项选择题：1．企业在确定为了应付紧急情况而持有的现金数额时，不需考虑的因素是： C A．企业愿意承担风险的程度 B．企业临时举债能力的强弱C．金融市场投资机会的多少 D．企业对现金流量预测的可靠程度2．基本经济进货批量模式依据的假设不保括： D A．一定时期的进货总量可以准确预测B．存货进价稳定 C．存货耗用或销售均衡 D．允许缺货3．在现金管理成本中，与现金转换成本呈线性相关的是：CA．商品周转次数 B．应收账款周转次数 C．证券变现次数 D．应收票据变现次数4．信用的“5C”系统中，资本是指：AA．顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景B．指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用做抵押的资产C．指影响顾客付款能力的经济环境D．指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例5．某公司测算，若采用银行业务集中法，增设收账中心，可使公司应收账款平均余额由现在的500万元减至400万元，每年增加相关费用10万元，该公司综合资金成本率为12%，则：AA．该公司应采用银行业务集中法B．该公司不应采用银行业务集中法C．难以确定 D．不应采用银行业务集中法而应采用邮政信箱法.6．某企业全年必要现金支付额500万元，其它稳定可靠的现金流入总额100万元，应收账款总计金额800万元，其应收账款现保证率为：A A．50% B．75% C．62.5% D．12.5%7．存货ABC分类控制法中对存活划分的最基本的分类标准为：A A．金额标准 B．品种数量标准C．重量标准 D．金额与数量标准8．企业目前信用条件“n/30”，赊销额为3600万，预计将信用期延长为“n/60”，赊销额将变为7200万，若该企业变动成本率为60%，资金成本率为10%。
计算该企业维持赊销业务所需资金变化为：DA．增加3600万 B．增加54万C．增加360万 D．增加540万9．将存货分为商品产品成品、自制半成品、在产品、材料包装物、低值易消耗品，是：BA．按照存货的经济用途分类 B．按照存货的经济内容分类C．按照存货的存放地点分类 D．按照存货的取得来源分类10．已知某种存货的全年需要量为7200个单位，假设生产周期为一年，存货的在途时间为5天，则该种存货的再订货点为：CA．20 B．50 C．100 D．20011．已知某种存货的全年需要量为5400个单位，假设生产周期为一年，预计交货期内原材料的需求量为300个单位，则该存货的订货提前期为：C 天A．36天 B．15天 C．20天 D．54天12．企业为了满足交易动机而持有现金,所需考虑的主要因素是：A A．企业销售水平的高低B．企业临时举债能力的大小C．企业对待风险的态度D．金融市场投资机会的多少13．企业在进行现金管理时,可利用的现金浮游量是指：C A．企业帐户所记存款余额B．银行账户所记存款余额C．企业帐户和银行账户所记存款余额之差D．企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差14．在对存货实行ABC分类管理的情况下，ABC三类存货的品种数量比重大致为：BA．0.7 ：0.2 ：0.1 B．0.1 ：0.2 ：0.7C．0.5 ：0.3 ：0.2 D．0.2 ：0.3：0.5 15．在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是：AA．持有现金的机会成本 B．固定性转换成本C．现金短缺成本 D．现金保管费用16．下列各项中，属于应收帐款机会成本的是：AA．应收帐款占用资金的应计利息 B．客户资信调查费用C．坏帐损失 D．收帐费用17．采用ABC法对存货进行控制时，应当重点控制的是：B A．数量较多的存货 B．占用资金较多的存货C．品种较多的存货 D．库存时间较长的存货18．持有过量现金可能导致的不利后果是：BA．财务风险加大 B．收益水平下降C．偿债能力下降 D．资产流动性下降19．在企业应收帐款管理中，明确规定了信用期限，折扣期限和现金折扣率等内容的是：DA．客户资信程度 B．收账政策 C．信用等级 D．信用条件20．下列各项中，属于现金支出管理方法的是：BA．银行业务集中法 B．合理运用“浮游量”C．账龄分析法 D．邮政信箱法21．假设某企业预测的年赊销额为2000万元，应收帐款平均收帐天数为45天，变动成本率为60%，资金成本率为8%，一年按360天计。
财务管理-5第五章 营运资金管理
5.1.3 营运资金管理的要求
在营运资金管理中，要求做好以下几点： （1）合理确定企业营运资金的占用数量； （2）合理确定短期资本的来源结构； （3）加快资本周转，提高资本的利用效率。
5.1.3 4 营运资金策略
1、营运资金持有策略 营运资金持有量的确定，就是在收益和风险之间
进行权衡。 ➢ 宽松的营运资金策略； ➢ 紧缩的营运资金策略； ➢ 适中的营运资金策略。
（3）坏账成本 在赊销交易中，债务人由于种种原因无力偿还债
务，债权人就有可能无法收回应收账款而发生损失， 这种损失就是坏账成本。
5.3.2 应收账款管理的目标与内容
1、目标 在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同 时，尽可能降低应收账款的机会成本，减少坏账损 失与管理成本，提高应收账款的收益，作出有利于 企业的应收账款政策。 2、内容 ➢ 制定合理的信用政策 ➢ 进行投资决策 ➢ 做好日常管理，防止坏账
营运资金含义
流动 资产
_ 流动 负债
=
营运 资金
广义营运资金指流动资产； 狭义营运资金指净营运资金； 即流动资产减去流动负债以后的余额。
5.1.2 营运资金的特点
1、营运资金的来源具有灵活多样性。 2、营运资金的数量具有波动性。 3、营运资金的周转具有短期性。 4、营运资金的实物形态具有变动性和易 变现性。
成本
转换 成本
在全年现金需要量一定的情况 下，转换成本与现金持有量反 方向变化。转换成本总额＝有 价证券变现次数×每次的转换 成本
5.2.3 现金管理的内容和目标
1、内容： ➢编制现金收支计划 ➢日常现金收支控制（加速收款、延缓付款） ➢确定并保持最佳现金持有量 2、目标： 在保证企业高效、高质地 开展经营活动的情况下，尽可能地保证最 佳现金持有量。
第五章 营运资金管理
2020/12/11
•从收到材料 到支付现金所 需要的时间第五章 营运资金管理
现金周转模式评价
n优点：简单明了，易于计算 n缺点：在假设不成立时，会有较大偏差。
材料采购与销售产品产 生的现金流在数量上一 致；
现金需求均衡
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第五章 营运资金管理
第五章 营运资金管理
2020/12/11
第五章 营运资金管理
1、营运资金的概念
n 广义营运资金（毛营运资金）：指一个企业 的流动资产总额 。
n 狭义营运资金（净营运资金）：流动资产和 流动负债之差。
• 营运资金管理主要包括现金管理、短期投 资管理、应收帐款管理、存货管理等内容。
•简称“营运资金或营运资本”
短缺成本
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第五章 营运资金管理
2、现金管理的内容
n编制现金收支计划，估计未来现金收支 n现金收支的日常控制和管理 n 最佳现金持有量的确定及控制
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第五章 营运资金管理
二、现金收支计划的编制
n 现金收支计划的含义： ——预计未来一定时期企业现金的收支状况 并进行现金平衡的计划。
第五章 营运资金管理
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第五章 营运资金管理
n 存货模式要求持有现金的总成本最小。 n 根据极值存在的必要条件，欲使TC最少，必
有TC对N的一阶导数等于零，即
•最佳现金余额
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第五章 营运资金管理
例:
某企业年需要现金360万元，现金与有价证 券的每次转换成本为100元，短期证券的年利 率为20%，求该企业最佳现金持有量、全年证 券的变现次数及最低总成本。
第五章营运资金管理
第五章营运资金管理第五章营运资金管理第一节营运资金管理概述一、营运资金的概念和特点营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。
1. 流动资产流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。
企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。
流动资产按不同的标准可进行不同的分类，常见分类方式如下：(1) 按占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货等。
(2) 按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。
2. 流动负债流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。
流动负债又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。
流动负债按不同标准可作不同分类，最常见的分类方式如下：(1) 以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。
应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定到期必须偿付、并有确定金额的流动负债。
应付金额不确定的流动负债是指那些要根据企业生产经营状况，到一定时期或具备一定条件才能确定的流动负债，或应付金额需要估计的流动负债。
(2) 以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。
自然性流动负债是指不需要正是安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。
(3) 以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。
(二) 营运资金的特点为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。
营运资金一般具有如下特点：(1) 营运资金的来源具有灵活多样性。
与筹集长期资金的方式相比，企业筹集营运资金的方式较为灵活多样，通常有银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等多种在内外部融资方式。
第五章++营运资金管理 88页PPT文档
单位：元
方案 项目
甲
乙
丙
现金持有量 机会成本率
短缺成本
20000 10% 3000
30000 10% 1000
40000 10% 500
上述三种方案的总成本计算结果如下表
单位：元
方案及 现金持有量
机会成本
短缺成本
总成本
甲(20000) 乙(30000) 丙(40000)
20000×10%=2000 30000×10%=3000 40000×10%=4000
（二）营运资金融资政策
流动资产和流动负债的匹配问题 1．流动资产和流动负债的构成分析。 （1）流动资产构成
临时性流动资产 （受季节性或周期性影响，如旺季、销售高峰期增加
的现金、存货、应收账款等； ） 永久性流动资产 （为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于经营
低谷时也必须保留的流动资产）。
（一）流动资产投资的特点 周转速度快 变现能力强 形态多样化
（二）流动负债筹资的特点 融资速度快 融资具有弹性 融资成本低 融资风险大
四、营运资金管理的原则
认真分析生产经营状况，合理确定营运资 金的需要数量，在保证生产经营需要的前 提下，节约使用资金。
加速营运资金周转，提高资金的利用效果。 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，
在现金需要量既定的前提下，每次现金持有量即有 价证券变现额越少，进行证券变现的次数越多，相应的 与转换次数相关的转换成本就越大；反之，与转换次数 相关的转换成本就越小。
三、现金收支预算
主要项目： 期初现金余额 预算期内现金收入 预算期内现金支出 现金多余或不足 资金的筹措及运用 期末现金余额
三、最佳现金持有量的确定
第五章 营运资金管理82页PPT
2.以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人
流动负债 为性流动负债。 自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律
法规的要求等原因而自然形成的流动负债。（商业信用、应付账款等）
人为性流动负债，是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情
况，通过人为安排所形成的流动负债。（短期借款）
基本原理
确定现金持有量上限和下限以及现金 回归线，现金余额达到上限则买入 证券，达到下限则卖出证券，使其 达到现金回归线。现金持有量在上 下限之间不采取行动
计算公式
回归线R，最低控制线 L 最高控制线：H＝3R－2L
应用条件 现金未来的需求总量和收支不可预测
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1.基本原理——两条控制线，一条回归线
略
的流动性，企业的运营风险较小。
选择何种流动资产投产业因素以及决策者对此都有影响。
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（二）流动资产融资战略
（1）流动资产分类
流动资产可分为：永久性流动资产（销售处
于最低水平也要保持的流动资产）和波动性流动
资产（随季节性变化而变化的流动资产）。
机会成本
正相关
资收益
因持有一定数量的现金而发生的管 一般认为是固定成
管理成本 理费用
本
现金持有量不足而又无法及时通过
短缺成本 有价证券变现加以补充而给企业造成的 负相关
损失。
最佳现金持有量：上述三项成本之和最小的现金持有量。
04.05.2020
17
04.05.2020
18
（二）随机模型（米勒—奥尔模型）
04.05.2020
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（2）融资政策及特点
财务管理习题 (7)
第五章营运资金管理本章考情分析从历年的考试情况来看，本章除考核客观题外，也有可能出计算分析题。
客观题部分考点一:营运资金的概念、分类及特点【例题1·多选题】下列各项中，可用于计算狭义营运资金的算式有（）。
A.非流动负债+所有者权益-非流动资产B.流动资产总额-负债总额C.流动资产总额-流动负债总额D.速动资产总额-流动负债总额【答案】AC【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额=非流动负债+所有者权益-非流动资产。
狭义的营运资金是指长期资金超过长期资产的差额。
【例题2·多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（）。
A.预收账款B.应付职工薪酬C.应付票据D.根据周转信贷协定取得的限额内借款【答案】ABC【解析】以流动负债的形成情况可将流动负债分为自然性流动负债和人为性流动负债。
自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。
选项D属于人为性流动负债。
【例题3·多选题】下列属于营运资金特点的有（）。
A.来源具有多样性B.数量具有稳定性C.周转具有短期性D.实物形态具有变动性和易变现性【答案】ACD【解析】营运资金的特点有：来源具有多样性；数量具有波动性；周转具有短期性；实物形态具有变动性和易变现性。
考点二:营运资金的管理原则【例题4·多选题】下列属于营运资金管理原则的有（）。
A.满足合理的资金需求B.提高资金使用效率C.节约资金使用成本D.保持足够的短期偿债能力【答案】ABCD【解析】本题考点是营运资金的管理原则。
考点三:营运资金管理策略【例题5·单选题】采用宽松的流动资产管理策略的特点是（）。
A.较低水平的流动资产与销售收入比率B.较高的运营风险C.较高的投资收益率D.较高水平的流动资产与销售收入比率【答案】D【解析】流动资产的投资策略分为紧缩的和宽松的两种。
营运资金管理
金的管理成本属于固定成本，它与现金持有量之
间无明显比例关系。 营运资金管理
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（2）转换成本。指从有价证券转化为现金所
花费的成本。如经纪人费用、税及其他管理费用。 依据委托成交金额计算的转换成本与证券转换次数 关系不大，属于决策的无关成本，在此不予考虑。 转换成本总额＝证券转换次数×每次的转换成本
（3）短缺成本。现金的短缺成本与现金持 有量负相关。
7
现金管理的目的
现金不足会给企业带来现金短缺成 本。如丧失购买机会。
现金闲置会给企业带来机会成本。 因现金不进入生产过程是不可能带来剩 余价值的。
这样，企业面临现金不足和现金过 量两方面的威胁。
因此企业现金管理的目的，就是要 在资产流动性和盈利性之间做出抉择， 以获取最大的利润。
营运资金管理
8
二、现金管理的成本
案例P128
营运资金管理
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例：某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资 料如下表所示：
项目 方案
甲 乙 丙丁
现金持有量（元） 10000 20000 30000 40000
管理成本（元） 5000 5000 5000 5000
机会成本率 12% 12% 12% 12%
短缺成本（元） 6000 4000 2000 1000
TCQKT F
2
Q
营运资金管理
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使总成本最低时的Q值，用求一阶导 数的方法求出总成本为最小时的Q计 算公式
TC (Q 2
K
T Q
F )
K 2
TF Q2
0
则
K 2
TF Q2
Q 2 2 TF K
Q 2 TF
即最佳现金余额
K
第五章 营运资金管
保 险 储备 1 2（Sm-rn t ）
订R 货 n S t 点 n 1 t( m n r ) t1 ( m n r )t
2
2
式中 n—平均每天的正常耗用量；
m—预计每天的最大耗用量；
t—提前时间，指从发出订单到货物验收完毕所用 的时间；
r—预计最长提前时间；
2020/3/7
◇运用“浮游量”
◇控制支出时间
◇工资支出模式
• 现金收支的综合控制
◇力争现金流入与流出同步
◇实行内部牵制制度
◇及时进行现金的清理
◇遵守国家规定的库存现金的使用范围
◇做好银行存款的管理
• 适当进行短期投资
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二、应收账款管理 1.应收账款的功能、成本与管理目标
• 应收账款的概念
应收账款是指企业因对外销售产品、材料或提供劳务等
• 道德控制
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4.商业信用筹资的优缺点 • 商业信用筹资的优点
◇使用方便。 ◇成本低。 ◇限制少。
• 商业信用筹资的缺点
◇信用时间短。
◇若取得现金折扣，付款时间更短；
2020/3/7
而放弃现金折扣，会付出较高的资金2成7
三、短期融资券
1.短期融资券的发展过程
短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大 型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票，是一 种新兴的筹集短期资金的方式。
第五章 营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
2020/3/7
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一、营运资金的概念
营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上 的资金。有广义和狭义之分。广义营运资金是指一个企业 流动资产的总额；狭义的营运资金是指流动资产减流动负 债后的余额。
第5章营运资金管理
一、现金管理的目的和内容
• （3）短缺成本：现金持有量不足而又无法 及时通过有价证券变现加以补充而给企业 造成的损失。
一、现金管理的目的和内容
• 3.现金管理的目的 ——确定最佳现金持有量 由于现金的流动性最强， 而盈利性最差 ，因而， 流 盈 动 利 现金管理的目的是 性 性 在保证生产经营所需现 金的同时，尽可能少的 闲置现金。
• 应收账款的机会成=300000×10%=30000 （元）
二、应收账款政策的制定
1、信用标准
制 定 信 用 标 准 应 考 虑
企业同意向顾客提 供商业信用而提出 的最低要求。 客户的资信程度
同行业竞争对手 情况 企业承担违约风险的能力
• 1、信用标准 • 如何对客户的资信程度进行评估？ • (1)5C评估法
• 例：某企业日现金净流量标准差为1000元， 有价证券的年利率为12%，每次有价证券 的固定转换成本为96元，现金持有量下限 为2000元。
解：最佳现金余额= 〖(3×96×10002)÷(4×12%÷360)〗1/3＋ 2000=8000（元）
• 上限=3×8000－2×2000=20000（元）
5
营运资金管理
WORKING CAPITAL MANAGEMENT
Chapter 5
财务管理
Financial Management
华中农业大学 ·经济管理学院
第五章
营运资金管理
•本章结构： • 第一节 现金管理 • 第二节 应收账款管理 • 第三节 存货管理
第五章
营运资金管理
• 本章难点： • 最佳现金余额的确定方法 • 应收账款信用政策的制定 • 存货经济订货批量的确定
第5章营运资金管理
15 第5章营运资金管理
应收账款的机会成本
【例5-2】某公司预测的年度赊销额为120 000 元，应收账款平均收账天数为30天，变动成本 率为60％，资金成本率为8％，则：
应收账款的机会成本
＝ 120 000/360×30 ×60％×8％＝480（元）
2021/3/15
16 第5章营运资金管理
【答案】 ：B
2021/3/15
5 第5章营运资金管理
第二节 现金管理
三、确定最佳现金持有量的模式
总
成
成
总成本
本
相关总成本
本
持有成本
持有成本
管理成本 短缺成本 现金持有量
转换成本 现金持有量
成本分析模式
存货模式
2021/3/15
6 第5章营运资金管理
【例题·单选题】 （2002年）
在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存 货模式均需考虑的因素是（ ）。
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【例题·多选题】 （2002年）
下列有关信用期限的表述中，正确的有（ ）。
A.缩短信用期限可能增加当期现金流量 B.延长信用期限会扩大销售 C.降低信用标准意味着将延长信用期限 D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本
第五章 营运资金管理
第5章营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及特点
营运资金，指可以在一年内或者超过一年的一个营 业周期内变现或耗用的资产。
营运资金＝流动资产－流动负债
特点
1.投资回收期短 2.较强的流动性 3.占用形态的并存性 4.占用量的波动性
现金 应收账款 存货
特点
1.获得资金的速度快 2.弹性大 3.资金成本相对较低 4.偿还风险相对较大
第五章营运资金管理
第五章营运资金管理
（一）信用标准
支付能力。 3、投机动机：为抓住市场机会而准备的现金。
第五章营运资金管理
（二）现金的成本
1、持有成本： 包括管理成本和机会成本。
2、转换成本：买卖转让交易费 3、短缺成本
第五章营运资金管理
四、最佳现金持有量
（一）成本分析模式（考虑持有成本和短缺成 本）课本只考虑了机会成本和短缺成本
总成本
总成本
❖
最佳现金持有量（Q） ＝√（2×100 000×200）÷10％ ＝20 000（元）
最低现金管理总成本（TC） ＝√2×100 000×200×10％ ＝2 000（元）
课堂练习：P61，4-1
第五章营运资金管理
五、现金的日常管理方法
（一）现金回收管理——加速收款 集中银行法(以多个账户代替总部的一个账 户，加速账款回收的方法）。
第五章营运资金管理
（二）现金支出管理——控制支出
❖ 1、合理利用现金“浮游量”。 ❖ 2、推迟支付应付款。 ❖ 3、改进工资支付方式。 ❖ 4、力争现金流量同步。
第五章营运资金管理
（三）闲置现金的投资管理
❖ 对暂时闲置的现金，可投资于流动性高、 风险性低的短期有价证券，以获取利息收入 或资本利得。
第五章营运资金管理
三、营运资金决策的特点
❖ 1、营运资金决策多为短期决策； ❖ 2、营运资金决策是一种经常性决策； ❖ 3、营运资金决策的失误通常会很快影响到企
业的现金周转。
第五章营运资金管理
四、营运资金管理的基本要求
1、合理确定企业营运资金的占用数量； 2、合理确定短期资金的来源构成； 3、加快资金周转，提高资金的利用效果。
王化成《财务管理》(第三版)第5章_营运资金管理
（四）最佳现金持有量的确定
存货模型：将存货经济订货批量（Economic Order Quantity）模型原理用于确定目标现金 持有量，其着眼点也是现金相关总成本最低。
Q 2TF K
现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉·鲍曼提出的用以确 定目标现金持有量的模型。
总 成 本
总成本线
机会成本线
临时性流动资产：受季节性或周期性影响的流动资产 。
永久性流动资产：即使处于经营低谷时也必须保留的 流动资产。
流动负债的划分
临时性流动负债：因为临时的资金需求而发生的负债 。
自发性流动负债 ：虽然是短期负债，但数额一般比较 稳定，所以成为企业的一项较稳定的资金来源。
（二）营运资金融资政策
营运资金融资政策
现金持有动机
交易性动机 预防性动机 投机性动机
（二）现金成本
持有成本：企业因保留一定现金余额而增加 的管理费用及丧失的投资收益。
转换成本：企业用现金购入有价证券以及转 让有价证券换取现金时付出的交易费用。
短缺成本：现金持有量不足而又无法及时将 其他资产变现而给企业造成的损失。
（三）现金预算管理
无论是在图中还是在表格中都体现了一个趋势，总成本只有在交易成本 与机会成本相等的情况下才是最低。
我们也可以将机会成本、交易成本和总成本用坐标轴体现出来。
现金最佳持有量模式图
总成本线
机会成本线
最佳现金持有量
交易成本线 现金持有量
在上图中我们可以发现： 当，机会成本＝交易成本时，C为最佳现金持有量C*
Z*
L
( 0.75b
2
1
)3
r
二、 应收账款管理
（一）、什么是应收账款？
第五章 营运资金管理.ppt
正常
临时性流动资产 200
固定资产500
ch-6
短期融资200
长期融资800
时间
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各种筹资策略的比较
筹资策略 流动资产的 长期资产的 资金 风险 资金来源 资金来源 成本
正常 冒险
保守
流动负债 长期负债 中 中 权益资本
流动负债 流动负债 低 大 长期负债 权益资本
流动负债 长期负债 高 小 长期资金 权益资本
经验公式
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成本分析模型
概念：通过分析持有现金的成本，来寻找持有 成本最低的现金余额
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最佳现金余额是能够使现金管理的机会成本、管理费用和短缺成本之和保持最
低的现金持有量。
最佳现金持有量测算表
方案和现金余额 投资收益率 机会成本 管理费用 短缺成本 总成本
第五章
营运资金管理
教学重点与难点
• 最佳现金余额的确定方法 • 应收账款信用政策的制定 • 存货经济订货批量的确定
第一节 营运资金管理
一 营运资金的概念
•企业在生产经营过程中，在流动资产上占用 的资金。
广义
流动资产总额的货币 表现
净营运资金
狭义
流动资产与流动负债之差的货币 表现
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• 持有动机
预防动机
交
投
易
机
动 现金持有动机 动
机
机
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现金的成本
• 持有成本：企业因保留一定现金余额而增加的管 理费用及丧失的再投资收益。
• 转换成本：企业用现金购入有价证券以及转让有 价证券换取现金时付出的交易费用。
第五章_营运资金管理
第五章营运资金管理（working capital management）营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金，是指企业流动资产的总额。
狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。
毛营运资金（gross working capital）：The firm’s investment in current assets 净营运资金（net working capital）：Current assets minus current liabilities 营运资金管理是指对流动资产和流动负债的管理。
我们重点关注对流动资产的管理。
流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。
具体包括货币资金、有价证券、应收票据、应收账款、存货等。
这一章我们重点关注现金、应收账款和存货的管理。
第一节现金管理（cash management）现金有广义和狭义之分，狭义的现金仅指库存现金，广义的现金包括库存现金、银行存款及其他货币资金（外埠存款等）。
一、持有现金的动机（一）交易动机（transactions motive）：持有现金以满足日常支付的现金需要。
比如企业采购原材料、支付工资、税款等都需要现金。
（二）预防动机（precautionary motive）：持有现金以应付紧急情况、意外事件的现金需要。
比如说：发生自然灾害、生产事故、顾客未能及时付款等。
（三）投机动机（speculative motive）：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。
比如原材料价格突然下降，就要利用这个市场机会。
二、现金管理的目标保证企业正常生产经营所需要现金的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。
即如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择。
三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模型1.成本分析（1）机会成本：因持有现金而丧失的再投资收益。
[管理学]财务管理第五章营运资金管理
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（2）利用既有或潜在客户的信息，计算指 标并评价
好 0 5% 坏 10%
（3）进行风险排，并确定各有关客户的 信用等级
（二）信用条件 1.信用条件的构成 ①信用期限 ②折扣期限 ③现金折扣
2.信用条件的决策 决策原则：给定不同的信用条件时，分别找出各方案的： ①信用成本前收益=赊销收入-变动成本-有变动的固定成本 ②信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本 ③信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本 信用成本后收益最大的方案即是最佳方案。
决策示例：P184例5-6 解析：信用期为30天时 信用成本前收益=100000×（5-4）=100000（元） 信用成本：机会成本=50000÷360 ×30 ×80% ×15%=5000（元） 管理成本=3000元；坏账成本=5000元； 信用成本后收益= 100000- 5000- 3000- 5000=87000 （元）
坏账损失
0
P
收账费用
图5-4
［例5-9]某企业不同收账政策条件下的有关资料如表3-6所示
四、 应收财款的日常管理
（一）应收账款追踪分析 （二）应收账款账龄分析 （三）应收账款收现保证率分析 （四）应收账款坏账准备金制度
［例5-10］某企业应收款账龄结构如表5-8所示
［例5—11］根据［例5—10］的资料，若该企业已 制定如下的应收账款坏账准备金提取比例： (1)信用期内，按其余额的5%计提； (2)逾期不超过半年，按其余额的10%计提； (3)逾期半年至一年，按其余额的15%计提； (4)逾期一年至二年，按其余额的20%计提； (5)逾期二年至三年，按其余额的30%计提； (6)逾期三年以上，按其余额的50%计提。 则 该企业应计的坏账准备金 =600×5%+200×10%+100×15%+50× 20%+40×30%+10×50%=92（万元）
第五章_营运资金管理(完整版)
第五章营运资金管理考点一：营运资金的概念和特点【例题1·单选题】下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。
（2009年）A.资产总额-负债总额B.流动资产总额-负债总额C.流动资产总额-流动负债总额D.速动资产总额-流动负债总额【答案】C【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额。
考点二：营运资金战略【例题2·单选题】某公司在融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是（）。
（2011年）A.保守型融资战略B.激进型融资战略C.稳健型融资战略D.期限匹配型融资战略【答案】B【解析】在激进型融资战略中，企业长期资金来源小于长期资产（包括固定资产和永久性流动资产）占用，有一部分长期资产占用资金的缺口靠临时性流动负债解决。
所以，选项B正确。
【例题3·判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。
（）（2010年）【答案】√【解析】本题的主要考核点是流动资产的融资战略。
在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流动资产用短期融资来融通。
因此固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金，本题的说法是正确的。
考点三：持有现金的动机【例题4·判断题】企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。
（）（2007年）【答案】√【解析】企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三个方面的动机：交易动机、预防动机和投机动机。
考点四：目标现金余额的确定【例题5·判断题】在随机模型下，当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。
（）（2011年）【答案】√【解析】在随机模型下，当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。
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第五章营运资金管理一、单项选择题：1．企业在确定为了应付紧急情况而持有的现金数额时，不需考虑的因素是：A．企业愿意承担风险的程度 B．企业临时举债能力的强弱C．金融市场投资机会的多少D．企业对现金流量预测的可靠程度2．基本经济进货批量模式依据的假设不包括：A．一定时期的进货总量可以准确预测 B．存货进价稳定C．存货耗用或销售均衡 D．允许缺货3．在现金管理成本中，与现金转换成本呈线性相关的是：A．商品周转次数 B．应收账款周转次数C．证券变现次数 D．应收票据变现次数4．信用的“5C”系统中，资本是指：A．顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景B．指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用做抵押的资产C．指影响顾客付款能力的经济环境D．指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例5．某公司测算，若采用银行业务集中法，增设收账中心，可使公司应收账款平均余额由现在的500万元减至400万元，每年增加相关费用10万元，该公司综合资金成本率为12%，则：A．该公司应采用银行业务集中法B．该公司不应采用银行业务集中法C．难以确定D．不应采用银行业务集中法而应采用邮政信箱法.6．某企业全年必要现金支付额500万元，其它稳定可靠的现金流入总额100万元，应收账款总计金额800万元，其应收账款现保证率为：A．50% B．75% C．62.5% D．12.5%7．存货ABC分类控制法中对存活划分的最基本的分类标准为：A．金额标准 B．品种数量标准C．重量标准 D．金额与数量标准8．企业目前信用条件“n/30”，赊销额为3600万，预计将信用期延长为“n/60”，赊销额将变为7200万，若该企业变动成本率为60%，资金成本率为10%。
计算该企业维持赊销业务所需资金变化为：A．增加3600万 B．增加54万C．增加360万 D．增加540万9．将存货分为商品产品成品、自制半成品、在产品、材料包装物、低值易消耗品，是：A．按照存货的经济用途分类 B．按照存货的经济内容分类C．按照存货的存放地点分类 D．按照存货的取得来源分类10．已知某种存货的全年需要量为7200个单位，假设生产周期为一年，存货的在途时间为5天，则该种存货的再订货点为：A．20 B．50 C．100 D．20011．已知某种存货的全年需要量为5400个单位，假设生产周期为一年，预计交货期内原材料的需求量为300个单位，则该存货的订货提前期为：A．36天 B．15天 C．20天 D．54天12．企业为了满足交易动机而持有现金,所需考虑的主要因素是：A．企业销售水平的高低B．企业临时举债能力的大小C．企业对待风险的态度D．金融市场投资机会的多少13．企业在进行现金管理时,可利用的现金浮游量是指：A．企业帐户所记存款余额B．银行账户所记存款余额C．企业帐户和银行账户所记存款余额之差D．企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差14．在对存货实行ABC分类管理的情况下，ABC三类存货的品种数量比重大致为：A．0.7 ：0.2 ：0.1 B．0.1 ：0.2 ：0.7C．0.5 ：0.3 ：0.2 D．0.2 ：0.3：0.515．在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是：A．持有现金的机会成本 B．固定性转换成本C．现金短缺成本 D．现金保管费用16．下列各项中，属于应收帐款机会成本的是：A．应收帐款占用资金的应计利息 B．客户资信调查费用C．坏帐损失 D．收帐费用17．采用ABC法对存货进行控制时，应当重点控制的是：A．数量较多的存货 B．占用资金较多的存货C．品种较多的存货 D．库存时间较长的存货18．持有过量现金可能导致的不利后果是：A．财务风险加大 B．收益水平下降C．偿债能力下降 D．资产流动性下降19．在企业应收帐款管理中，明确规定了信用期限，折扣期限和现金折扣率等内容的是：A．客户资信程度 B．收账政策 C．信用等级 D．信用条件20．下列各项中，属于现金支出管理方法的是：A．银行业务集中法 B．合理运用“浮游量”C．账龄分析法 D．邮政信箱法21．假设某企业预测的年赊销额为2000万元，应收帐款平均收帐天数为45天，变动成本率为60%，资金成本率为8%，一年按360天计。
则应收帐款的机会成本为：A．250万元 B．200万元 C ．15万元 D．12万元22．以下各项与存货有关的成本费用中，不影响经济进货批量的是：A．专设采购机构的基本开支 B．采购员的差旅费C．存货资金占用费 D．存货的保险费二、多项选择题1．企业运用存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设包括：A．所需现金只能通过银行借款取得B．预算期内现金需要总量可以预测C．现金支出过程比较稳定D．证券利率及转换成本可以知悉2．通常，在基本模型下确定经济采购批量时，应考虑的成本是：A．采购成本 B．进货费用 C．储存成本 D．缺货成本3．利用成本分析模式确定最佳现价持有量时，不予考虑的成本费用项目有：A．持有现金的机会成本 B．现金短缺成本C．现金与有价证券的转换成本 D．现金管理费用4．确定信用标准所要解决的问题有：A．确定提供信用企业的坏账损失率B．确定取得信用企业的坏账损失率C．确定取得信用企业的信用等级D．确定提供信用企业的信用等级5．企业拥有现金的动机包括：A．交易动机 B．预防动机C．投机动机 D．满足将来偿债要求而建立得偿债基金6．营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程。
下列会使营业周转期缩短的方式有：A．缩短存货周转期B．缩短应收专款周转期C．缩短应付专款周转期D．缩短预收账款周转期7．下列有关信用期限的表述中，正确的有：A．缩短信用期限可能增加当期现金流量B．延长信用期限会扩大销售C．降低信用标准意味着延长信用期限D．延长信用期限将增加应收帐款的机会成本8．企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有：A．企业销售水平的高低 B．企业临时举债能力的强弱C．金融市场投资机会的多少 D．企业现金流量预测的可靠程度9．下列各项中，属于建立存货经济进货批量基本模型假设前提的有：A．一定时期的进货总量可以较为准确地预测 B．允许出现缺货C．仓储条件不受限制 D．存货价格稳定10．赊销在企业生产经营中所发挥的作用有：A．增加现金 B．减少存货 C．促进销售 D．减少借款三、判断题1．企业持有的现金总额可以小于各种动机所需现金总额之和，且各种动机所需保持的现金也不必为货币形态。
2．在存货模式下，持有现金的机会成本与现金固定性转换成本相等时，此时的现金持有量为最佳现金持有量。
3．通过编制应收账款账龄分析表，并加以分析可以了解各顾客的欠款金额、欠款期限和偿还前款的可能时间。
4．赊账是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加赊销量。
5．存货周转期是指将原材料转化成产成品所需要的时间。
6．为提高营运资金周转率,企业的营运资金应维持在既没有过度资本化有没有过量交易的水平上。
7．企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。
8．企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。
四、计算题1．某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，每年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。
要求：①计算本年度乙材料的经济进货批量。
②计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。
③计算本年度乙材料经济进货批量下平均资金占用额④计算本年度乙材料最佳进货批次2．某企业全年需从外购入某零件1200件，每批进货费用400元，单位零件的年储存成本6元，该零件每件进价10元。
销售企业规定：客户每批购买量不足600件，按标准价格计算，每批购量超过600件，价格优惠3%。
要求：①计算企业进货批量为多少时，才是有利的。
②计算企业最佳进货次数。
③计算企业最佳进货间隔期为多少天。
④计算企业经济进货批量的平均占用资金。
⑤假如生产周期为一年，企业订货至倒货的时间为30天，则在订货点为多少？3．某企业现金收支状况比较稳定，全年现金须要200000元，每次赚换有价证券的固定成本400元，有价证券年利率10%。
要求：①计算最佳现金持有量。
②计算达到最佳现金持有量的全年转换成本。
4．已知某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
要求：①计算最佳现金持有量。
②计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本。
③全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。
④计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
5．某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收帐款平均收帐天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%，一年按360天计算。
要求：①计算2005年度赊销额。
②计算2005年度应收帐款的平均余额。
③计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。
④计算2005年度应收帐款的机会成本额。
⑤若2005年应收帐款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收帐款平均收帐天数应调整为多少天？6．某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年储存成本20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为240元，假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。
要求：①计算A材料的经济进货批量②计算A材料年度最佳进货批数③计算A材料的相关进货成本、④计算A材料的相关存储成本⑤计算A材料经济进货批量平均占用资金五、综合题1．某企业以往信用政策每年销售120000件产品，单价15元，变动成本率60%，固定成本100000元。
企业尚有40%剩余生产能力，现准备通过给客户一定信用政策，以达到扩大销售目的。
经测试知：甲方案：如果信用期限为1个月，可以增加销售25%，所增加部分坏帐损失率2.5%，新增加收账费用22000元。
乙方案：若信用期限为2月。
可增加销售32%，所增加部分坏帐损失率4%，新增加收账费用为30000元。
假定资金成本为20%。
要求：①计算采用甲方案与现行方案相比增加的信用成本后的收益，和采用乙方案与现行方案相比增加的信用成本后的收益，并根据计算结果作出何种方案的决策。
②企业采用信用期限为2个月，但为加速应收帐的回收，决定用现金折扣办法，条件为“2/20，1/40，n/60”,估计占所增加销售部分的60%客户利用2%的折扣，20%的客户利用1%的折扣，增加销售部分的坏账损失率下降到1.5%，新增收账费用下降到15000元。
计算给予折扣方案与现行方案相比增加的信用成本后的收益，试做出是否采用现金折扣方案的决策。
2．某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。