储蓄率过高对中国经济的不利影响及实证分析
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平稳
为 0.75， 存 在 序 列 相 关 ， 所 以
·18·
应对模型做出 修 正 ： 去 掉 解 释 变 量 X3， 进 行 协 整检验，并应用广义差分法消除序列相关，用 EViews 软 件 运 行 修 正 后 的 模 型 ， 得 到 以 下 结 果 （见表2）。
通 过 表 2 可 以 看 出 ， Y、 X1、 X2 都 是 二 阶 单 整数据，变量之间存在协整关系，统计性质是优 良的。
储蓄率连年上升，且居高不下。
于储蓄增长的规模。自从2008年全球金融危机爆
由表1可以清楚地看出，自2005年以来，我 发以来，扩大内需已经成为我国经济发展的大方
国储蓄率逐年升高，储蓄额在国内生产总值中所 向，而居高不下的巨额储蓄无疑给此目标的达成
占的比重有时甚至超过了50%，这个数值明显高 造成了巨大的障碍。
2011年 6 月 总第 491 期 第 06 期
经济论坛 Economic Forum
Jun. 2011 Gen.491 No.06
储蓄率过高对中国经济的不利影响及实证分析
文/张 朝
【摘 要】改革开放以来，我国居民储蓄持续增长，且居高不下，对我国经济产生了巨大的影响。本文分 析了高储蓄率对我国经济的不利影响，并对影响我国居民储蓄率的因素进行了实证分析，最后提出相应的 对策。 【关 键 词】储蓄率；影响；实证分析；对策 【作者简介】张朝，河北经贸大学硕士研究生，研究方向：西方经济学。
（四） 降低居民对未来生活不确定性的预期 我国居民储蓄率偏高，很大程度上是因为对 未来生活的预期具有很高的不确定性。目前，我 国也的确出现了一些问题，包括房价高、就业难 和看病难等，所以人们大都选择减少当下的消 费，转而进行储蓄，以应对未来的风险。因此， 政府应当进一步深化改革，完善社会保障体系， 提高社会保障水平。人们没有了疑虑和后顾之 忧，自然会减少储蓄，增加当前的消费。
于主要发达国家水平，在世界上排名第一。
（二） 不利于减少贸易顺差
根据哈罗德- 多马模型，G=S/V，G代表经济
改革开放以来，我国贸易顺差逐年增大，直
增长率，S代表储蓄率，V代表资本产出比率， 到近几年由于受到人民币升值、原材料价格上涨
所以S的增长有利于经济的发展。但是哈罗德- 等因素的影响，才减缓了增长的速度。对外经济
对 于 模 型 中 影 响 储 蓄 率 的 两 个 因 素 ， GDP 的 增长对我国人民生活水平的提高起到至关重要的 作用，不能因噎废食，为了降低储蓄率而降低 GDP的增长率，所以重点应放在利率上。
四、应对储蓄率过高的对策 （一） 调节利率要慎重 由计量模型可以看出，我国的储蓄率与利率 具有正相关的关系，利率越高，储蓄率就越高。 而我国当前的实际情况是，自2010年以来，央行 分别于2010年10月19日、2010年12月25日、2011 年2月9日和2011年4月6日上调一年期存贷款基准 利率，每次上调0.25个百分点。虽然其目的是降 低通货膨胀，防止经济过热，但它对储蓄的影响 也是十分明显的，站在本文的角度来讲，对我国 经济也会产生不利的影响。 （二） 深化收入分配体制改革，降低收入分 配差距 众所周知，低收入者的边际消费倾向大于高 收入者，而目前我国两极分化现象严重，高收入 者占有社会的绝大部分财富，而他们都具有较高 的储蓄倾向，这也是导致我国储蓄率较高的一个 重要原因。今后应进一步深化改革，加大收入分 配调节力度，降低社会成员之间的收入差距，这 样才能有效地解决我国储蓄率过高的问题。 （三） 稳定消费热点，增强居民消费信心 近年来，随着我国城乡居民生活水平的不断 提高，居民消费结构不断优化升级，医疗保健、
高，就会对经济产生不利的影响。
中 主 要 是 美 元）， 在 目 前 人 民 币 不 断 升 值 的 大 背
二、储蓄的持续增长对我国经济的不利影响 景下，给我国带来了巨大的损失；另一方面，也
（一） 不利于投资的长远发展
加剧了我国与别国的贸易摩擦。温总理在2011年
投资来源于储蓄，所以一般来说，储蓄的增 《政府工作报告》中指出，要逐步改善贸易不平
这是局部的、小范围的现象，是由多种因素
共同作用的结果，但除去原材料价格上涨等
外部因素，美元兑人民币的汇率从2005年的
1 :8 . 07 到 2011 年 8 月 的 1 :6 . 46 ， 人 民 币 升 值 了
近 25 % ， 对 出 口 的 影 响 是 不 言 而 喻 的 。 另 一
方面，外商直接投资在我国所占的比重过
衡状况，妥善处理贸易摩
表1 2005~2009年支出法国内生产总值 （当年价）
擦，也体现了政府对这一
年份 国内生产总值(亿元) 消费支出 （亿元）
2005
187131.2
99051.3
2006
222240.0
112631.9
2007
265833.9
131510.1
2008
314901.3
152346.6
162554.7 51.6
48.0
179496.8
52.0 我 国 经 济 增 长 的 主 要 动 力
就是净出口、投资和消费，
·17·
它 们 被 誉 为 拉 动 我 国 经 济 增 长 的 “三 驾 马
车”。
以往的情况是主要依靠投资和净出口，
消费的作用相对较小。在我国目前的情况
下，要保证经济的长远稳定发展，还像过去
得到图1。
图1 以Y为因变量，X1、X2、X3为自变量的回归方程
由图1分析可得，F统计量
的P值为0，调整后的R- squared
C
D2(Y)
0
D2 （X1） 0
D2 （X2） 0
表2 协整检验
T L ADF
1%
0 0 - 4.47 - 2.71
0 0 - 4.36 - 2.71
0 0 - 2.66 - 2.71
5% - 1.96 - 1.96 - 1.97
10% - 1.61 - 1.61 - 1.61
为 0.93， 方 程 整 体 显 著 ； X1 和
结论 X2 的 P值 分 别 为 0 和 0.0001， 也 平稳 很 显 著 。 但 CPI 指 数 的 P 值 为
平稳
0.8077， 不 显 著 。 而 且 D- W值
参考文献 [1]温家宝.政府工作报告[R ].2011. [2]胡晓春.高储蓄率对我国经济的影响[J].西北师大学报(社会 科学版),2009,(6). [3]周炯,韩占兵.我国高储蓄率决定因子的实证分析[J].陕西科 技大学学报,2007,(2). [4] 朱 春 玲 . 建 立 扩 大 消 费 需 求 长 效 机 制 [N]. 经 济 日 报 . 2011- 5- 9. [5]中华人民共和国国家统计局.中国统计年鉴 （2010） [M].中 国统计出版社,2010.
一、我国居民储蓄的现状与模型分析
长有利于投资的增加，但我国目前的情况是，储
改革开放以来，我国人民生活水平不断提 蓄率居高不下，消费大大减少，而消费的不足又
高，个人可支配收入不断增长，再加上受到未来 直接限制了进一步的投资。长期来看，虽然投资
不确定性预期等多种因素的影响，导致我国居民 和储蓄都在增长，但投资增长的规模会远远落后
以 1978 年 为 基 期 ， 将 GDP
增长率和CPI指数做平减，储蓄
率 Y为 因 变 量 ， GDP 增 长 率 X1 ，
一年期定期存款利率X2 （用所
持 续 的 时 间 加 权）， CPI 指 数 X3
为 自 变 量 ， 将 1990 年 至 2009 年
的 数 据 用 EViews 软 件 做 回 归 ，
大，也直接危害我国的产业安全。据统计，
我国28个主要产业中，已经有21个被外商控
制，这其中包括汽车、医药和家电等重要行
业。所以我国下一步的工作重点应放在扩大
消费上，2008年政府投资四万亿元进行基础
设施建设，就是为了扩大内需。而储蓄率居
高不下，又给这个计划造成了巨大的障碍。
图3 实际值、拟合值与残差
多马模型有一个很重要的假设前提，就是储蓄能 的不平衡，恰恰是对内经济不平衡的表现，这种
够有效转化为投资。在经济实体发展的起步期， 不平衡体现出了我国的储蓄率远远超过了内生经
高储蓄的确有利于经济的发展，它是投资的源 济增长所需要的最佳储蓄率。我国贸易顺差的不
泉；但是，随着经济的发展，如果储蓄率一直很 断增加，一方面使我国的外汇储备不断增加 （其
2009
345023.6
165526.8
数据来源： 《中国统计年鉴 （2010）》。
消费率 （%） 储蓄 （亿元）储蓄率(%) 问题的重视。
52.9
88079.9
47.1
（三） 不利于我国经济
50.7
109608.1
49.3 长远稳定的发展
49.5
134323.8 50.5
改革开放以来，拉动
48.4
由图2分析可得，修正后的模型，F统计量的 P值为0，调整后的R- squared变为0.96，方程的整 体 显 著 性 水 平 提 高 ； X1 的 P 值 为 0， X2 的 P 值 为 0.0161，系数显著；D- W值为2.23，方程不存在 序列相关。从图3也可以看出，本模型拟合程度 良好。
由 修 正 后 的 模 型 可 以 看 出 ， 储 蓄 率 与 GDP 增 长率、利率均具有正相关的关系。许多学者认 为，我国的储蓄率与利率不存在正相关关系，但 根据1990年至2009年的数据做回归分析，可以明 显看出，它们之间还是存在正相关关系的。
而由政府直接进行投资又会挤出私人投资，还可 在 《政府工作报告》中也提出要进一步扩大内需
能引发通货膨胀，所以关键还是增加民众的消 特别是居民消费需求。所以形成消费、投资和出
费，而增加的消费必然是来自居民储蓄。温总理 口协调拉动特别是拉动消费的增长是我国经济发
展的长期战略方针。
三、影响储蓄率因素的计
量分析
享受型汽车、家电、电子产品等消费热点频现， 成 为 拉 动 消 费 的 重 要 力 量 。 但 在 2011 年 2 月 ， 中 央电视台 “3·15”晚会剧组归纳出的 “消费者最 关注的十大消费热点”中，家电类的售后服务 差、维修难、汽车消费中的安全质量问题、购车 及维修时存在的格式条款等都是消费者投诉的热 点。消费热点是拉动消费的最主要动力，而上述 消费热点中存在的问题，无疑会使消费者在消费 的过程中犹豫不决甚至放弃消费，转向储蓄。因 此，政府在出台家电、汽车下乡和以旧换新等政 策的同时，应进一步规范市场秩序、保障消费者 的权益，只有这样才能增强居民的消费信心，拉 动消费的增长。
那样单纯依靠净出口和投资已经无法达到很
好的效果了。因为一方面，人民币不断升
值，大大削弱了我国商品在国际市场上的竞
争 力 。 2011 年 第 一 季 度 ， 我 国 出 现 了 10 . 2 亿
美元的贸易逆差，也是我国六年来首次出现 季度贸易逆差。虽然商务部部长陈德铭表示
图2 以Y为因变量，X1、X2为自变量的回归Βιβλιοθήκη Baidu程
（责任编辑：杨艳军）
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为 0.75， 存 在 序 列 相 关 ， 所 以
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应对模型做出 修 正 ： 去 掉 解 释 变 量 X3， 进 行 协 整检验，并应用广义差分法消除序列相关，用 EViews 软 件 运 行 修 正 后 的 模 型 ， 得 到 以 下 结 果 （见表2）。
通 过 表 2 可 以 看 出 ， Y、 X1、 X2 都 是 二 阶 单 整数据，变量之间存在协整关系，统计性质是优 良的。
储蓄率连年上升，且居高不下。
于储蓄增长的规模。自从2008年全球金融危机爆
由表1可以清楚地看出，自2005年以来，我 发以来，扩大内需已经成为我国经济发展的大方
国储蓄率逐年升高，储蓄额在国内生产总值中所 向，而居高不下的巨额储蓄无疑给此目标的达成
占的比重有时甚至超过了50%，这个数值明显高 造成了巨大的障碍。
2011年 6 月 总第 491 期 第 06 期
经济论坛 Economic Forum
Jun. 2011 Gen.491 No.06
储蓄率过高对中国经济的不利影响及实证分析
文/张 朝
【摘 要】改革开放以来，我国居民储蓄持续增长，且居高不下，对我国经济产生了巨大的影响。本文分 析了高储蓄率对我国经济的不利影响，并对影响我国居民储蓄率的因素进行了实证分析，最后提出相应的 对策。 【关 键 词】储蓄率；影响；实证分析；对策 【作者简介】张朝，河北经贸大学硕士研究生，研究方向：西方经济学。
（四） 降低居民对未来生活不确定性的预期 我国居民储蓄率偏高，很大程度上是因为对 未来生活的预期具有很高的不确定性。目前，我 国也的确出现了一些问题，包括房价高、就业难 和看病难等，所以人们大都选择减少当下的消 费，转而进行储蓄，以应对未来的风险。因此， 政府应当进一步深化改革，完善社会保障体系， 提高社会保障水平。人们没有了疑虑和后顾之 忧，自然会减少储蓄，增加当前的消费。
于主要发达国家水平，在世界上排名第一。
（二） 不利于减少贸易顺差
根据哈罗德- 多马模型，G=S/V，G代表经济
改革开放以来，我国贸易顺差逐年增大，直
增长率，S代表储蓄率，V代表资本产出比率， 到近几年由于受到人民币升值、原材料价格上涨
所以S的增长有利于经济的发展。但是哈罗德- 等因素的影响，才减缓了增长的速度。对外经济
对 于 模 型 中 影 响 储 蓄 率 的 两 个 因 素 ， GDP 的 增长对我国人民生活水平的提高起到至关重要的 作用，不能因噎废食，为了降低储蓄率而降低 GDP的增长率，所以重点应放在利率上。
四、应对储蓄率过高的对策 （一） 调节利率要慎重 由计量模型可以看出，我国的储蓄率与利率 具有正相关的关系，利率越高，储蓄率就越高。 而我国当前的实际情况是，自2010年以来，央行 分别于2010年10月19日、2010年12月25日、2011 年2月9日和2011年4月6日上调一年期存贷款基准 利率，每次上调0.25个百分点。虽然其目的是降 低通货膨胀，防止经济过热，但它对储蓄的影响 也是十分明显的，站在本文的角度来讲，对我国 经济也会产生不利的影响。 （二） 深化收入分配体制改革，降低收入分 配差距 众所周知，低收入者的边际消费倾向大于高 收入者，而目前我国两极分化现象严重，高收入 者占有社会的绝大部分财富，而他们都具有较高 的储蓄倾向，这也是导致我国储蓄率较高的一个 重要原因。今后应进一步深化改革，加大收入分 配调节力度，降低社会成员之间的收入差距，这 样才能有效地解决我国储蓄率过高的问题。 （三） 稳定消费热点，增强居民消费信心 近年来，随着我国城乡居民生活水平的不断 提高，居民消费结构不断优化升级，医疗保健、
高，就会对经济产生不利的影响。
中 主 要 是 美 元）， 在 目 前 人 民 币 不 断 升 值 的 大 背
二、储蓄的持续增长对我国经济的不利影响 景下，给我国带来了巨大的损失；另一方面，也
（一） 不利于投资的长远发展
加剧了我国与别国的贸易摩擦。温总理在2011年
投资来源于储蓄，所以一般来说，储蓄的增 《政府工作报告》中指出，要逐步改善贸易不平
这是局部的、小范围的现象，是由多种因素
共同作用的结果，但除去原材料价格上涨等
外部因素，美元兑人民币的汇率从2005年的
1 :8 . 07 到 2011 年 8 月 的 1 :6 . 46 ， 人 民 币 升 值 了
近 25 % ， 对 出 口 的 影 响 是 不 言 而 喻 的 。 另 一
方面，外商直接投资在我国所占的比重过
衡状况，妥善处理贸易摩
表1 2005~2009年支出法国内生产总值 （当年价）
擦，也体现了政府对这一
年份 国内生产总值(亿元) 消费支出 （亿元）
2005
187131.2
99051.3
2006
222240.0
112631.9
2007
265833.9
131510.1
2008
314901.3
152346.6
162554.7 51.6
48.0
179496.8
52.0 我 国 经 济 增 长 的 主 要 动 力
就是净出口、投资和消费，
·17·
它 们 被 誉 为 拉 动 我 国 经 济 增 长 的 “三 驾 马
车”。
以往的情况是主要依靠投资和净出口，
消费的作用相对较小。在我国目前的情况
下，要保证经济的长远稳定发展，还像过去
得到图1。
图1 以Y为因变量，X1、X2、X3为自变量的回归方程
由图1分析可得，F统计量
的P值为0，调整后的R- squared
C
D2(Y)
0
D2 （X1） 0
D2 （X2） 0
表2 协整检验
T L ADF
1%
0 0 - 4.47 - 2.71
0 0 - 4.36 - 2.71
0 0 - 2.66 - 2.71
5% - 1.96 - 1.96 - 1.97
10% - 1.61 - 1.61 - 1.61
为 0.93， 方 程 整 体 显 著 ； X1 和
结论 X2 的 P值 分 别 为 0 和 0.0001， 也 平稳 很 显 著 。 但 CPI 指 数 的 P 值 为
平稳
0.8077， 不 显 著 。 而 且 D- W值
参考文献 [1]温家宝.政府工作报告[R ].2011. [2]胡晓春.高储蓄率对我国经济的影响[J].西北师大学报(社会 科学版),2009,(6). [3]周炯,韩占兵.我国高储蓄率决定因子的实证分析[J].陕西科 技大学学报,2007,(2). [4] 朱 春 玲 . 建 立 扩 大 消 费 需 求 长 效 机 制 [N]. 经 济 日 报 . 2011- 5- 9. [5]中华人民共和国国家统计局.中国统计年鉴 （2010） [M].中 国统计出版社,2010.
一、我国居民储蓄的现状与模型分析
长有利于投资的增加，但我国目前的情况是，储
改革开放以来，我国人民生活水平不断提 蓄率居高不下，消费大大减少，而消费的不足又
高，个人可支配收入不断增长，再加上受到未来 直接限制了进一步的投资。长期来看，虽然投资
不确定性预期等多种因素的影响，导致我国居民 和储蓄都在增长，但投资增长的规模会远远落后
以 1978 年 为 基 期 ， 将 GDP
增长率和CPI指数做平减，储蓄
率 Y为 因 变 量 ， GDP 增 长 率 X1 ，
一年期定期存款利率X2 （用所
持 续 的 时 间 加 权）， CPI 指 数 X3
为 自 变 量 ， 将 1990 年 至 2009 年
的 数 据 用 EViews 软 件 做 回 归 ，
大，也直接危害我国的产业安全。据统计，
我国28个主要产业中，已经有21个被外商控
制，这其中包括汽车、医药和家电等重要行
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消费上，2008年政府投资四万亿元进行基础
设施建设，就是为了扩大内需。而储蓄率居
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图3 实际值、拟合值与残差
多马模型有一个很重要的假设前提，就是储蓄能 的不平衡，恰恰是对内经济不平衡的表现，这种
够有效转化为投资。在经济实体发展的起步期， 不平衡体现出了我国的储蓄率远远超过了内生经
高储蓄的确有利于经济的发展，它是投资的源 济增长所需要的最佳储蓄率。我国贸易顺差的不
泉；但是，随着经济的发展，如果储蓄率一直很 断增加，一方面使我国的外汇储备不断增加 （其
2009
345023.6
165526.8
数据来源： 《中国统计年鉴 （2010）》。
消费率 （%） 储蓄 （亿元）储蓄率(%) 问题的重视。
52.9
88079.9
47.1
（三） 不利于我国经济
50.7
109608.1
49.3 长远稳定的发展
49.5
134323.8 50.5
改革开放以来，拉动
48.4
由图2分析可得，修正后的模型，F统计量的 P值为0，调整后的R- squared变为0.96，方程的整 体 显 著 性 水 平 提 高 ； X1 的 P 值 为 0， X2 的 P 值 为 0.0161，系数显著；D- W值为2.23，方程不存在 序列相关。从图3也可以看出，本模型拟合程度 良好。
由 修 正 后 的 模 型 可 以 看 出 ， 储 蓄 率 与 GDP 增 长率、利率均具有正相关的关系。许多学者认 为，我国的储蓄率与利率不存在正相关关系，但 根据1990年至2009年的数据做回归分析，可以明 显看出，它们之间还是存在正相关关系的。
而由政府直接进行投资又会挤出私人投资，还可 在 《政府工作报告》中也提出要进一步扩大内需
能引发通货膨胀，所以关键还是增加民众的消 特别是居民消费需求。所以形成消费、投资和出
费，而增加的消费必然是来自居民储蓄。温总理 口协调拉动特别是拉动消费的增长是我国经济发
展的长期战略方针。
三、影响储蓄率因素的计
量分析
享受型汽车、家电、电子产品等消费热点频现， 成 为 拉 动 消 费 的 重 要 力 量 。 但 在 2011 年 2 月 ， 中 央电视台 “3·15”晚会剧组归纳出的 “消费者最 关注的十大消费热点”中，家电类的售后服务 差、维修难、汽车消费中的安全质量问题、购车 及维修时存在的格式条款等都是消费者投诉的热 点。消费热点是拉动消费的最主要动力，而上述 消费热点中存在的问题，无疑会使消费者在消费 的过程中犹豫不决甚至放弃消费，转向储蓄。因 此，政府在出台家电、汽车下乡和以旧换新等政 策的同时，应进一步规范市场秩序、保障消费者 的权益，只有这样才能增强居民的消费信心，拉 动消费的增长。
那样单纯依靠净出口和投资已经无法达到很
好的效果了。因为一方面，人民币不断升
值，大大削弱了我国商品在国际市场上的竞
争 力 。 2011 年 第 一 季 度 ， 我 国 出 现 了 10 . 2 亿
美元的贸易逆差，也是我国六年来首次出现 季度贸易逆差。虽然商务部部长陈德铭表示
图2 以Y为因变量，X1、X2为自变量的回归Βιβλιοθήκη Baidu程
（责任编辑：杨艳军）
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