5汇率制度与汇率政策.pptx
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汇率政策(PPT52页).pptx
国家或地区数目（185）
1999.1.1 1999.9.30 2001年底
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1、无独立法定货币的汇率制度
（Exchange arrangements with no separate legal tender）
一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作 为本国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，各 成员国使用共同的法定货币。
汇率政策
• 3. 目标 • （1）货币政策的自主性 • （2）维护本币价值稳定 • （3）调节国际收支状况 • （4）提高产品国际竞争力
汇率政策传导机制
• 1 信息传导功能 • 2 经济指示器功能 • 3 经济调节功能
• 收入效应 • 资源配置效应 • 货币效应 • 价格效应 • 利率效应 • 消费效应 • 分配效应
固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较
有利于国际经济交易的发展 有利于抑制国际货币投机 限制政府不负责任的宏观经济政策
丧失了货币政策的独立性 促进了通货膨胀的国际传播 容易造成汇率制度僵化
第三章 汇率政策
第一节 汇率政策及其传导机制
汇率政策
• 1.汇率政策： • 指政府在一定时期内，为实现宏观经济政
策目标而对汇率变动施加影响的制度性安 排与具体措施，包括：汇率制度选择，汇 率水平管理，政府对外汇市场干预及汇率 政策与其它经济政策配合等。
汇率政策
• 2. 特征
•
国家性
•
强制性
汇率政策及相关政策ppt课件
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单 独 浮 动 (Independent Floating) 浮 动 汇 率 制
联 合 浮 动 (Joint Floating)
LOGO
❖ 单独浮动(Independent Floating)，又译独立浮动，指本国 货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场 的供求状况单独浮动。例如美元、澳大利亚元、日元、加拿 大元和少数发展中国家的货币。
单
自
微
稳
一
发
调
定
性
性
性
性
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关于单一性的争论焦点
LOGO
❖浮动汇率制：以本国产品国际竞争力下降为例， 浮动汇率制只需听任汇率这一唯一的变量进行调 整，让本币贬值即可，调整时间更快，成本更低。
❖固定汇率制：从长期看，汇率贬值不利于本国产 品竞争力的提高，不利于本国相关产业的发展， 而在固定汇率制下相关产业部门将被迫主动采取 措施降低成本，提高技术水平，因此，调节成本 反而较低。
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关于微调性的争论焦点
LOGO
❖浮动汇率制：在浮动汇率制下，汇率可以根据一 国的国际收支变动情况进行连续微调而避免经济 的急剧波动。固定汇率制的调整幅度大，对经济 的震动也比较剧烈。
❖固定汇率制：固定汇率制可以避免许多无谓的汇 率调整。在资金流动对汇率形成具有决定性影响 时，浮动汇率的无谓调整是很剧烈的，对经济的 冲击也非常大。
❖ 联合浮动(Joint Floating) 指原欧洲货币体系各成员国货币 之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作 法。例如欧元与暂且未加入欧元的原欧洲货币体系各成员国 货币（如英镑）。
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其他汇率安排：
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目标区下的市场汇率围绕着中心汇率
单 独 浮 动 (Independent Floating) 浮 动 汇 率 制
联 合 浮 动 (Joint Floating)
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❖ 单独浮动(Independent Floating)，又译独立浮动，指本国 货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场 的供求状况单独浮动。例如美元、澳大利亚元、日元、加拿 大元和少数发展中国家的货币。
单
自
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性
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关于单一性的争论焦点
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❖浮动汇率制：以本国产品国际竞争力下降为例， 浮动汇率制只需听任汇率这一唯一的变量进行调 整，让本币贬值即可，调整时间更快，成本更低。
❖固定汇率制：从长期看，汇率贬值不利于本国产 品竞争力的提高，不利于本国相关产业的发展， 而在固定汇率制下相关产业部门将被迫主动采取 措施降低成本，提高技术水平，因此，调节成本 反而较低。
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关于微调性的争论焦点
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❖浮动汇率制：在浮动汇率制下，汇率可以根据一 国的国际收支变动情况进行连续微调而避免经济 的急剧波动。固定汇率制的调整幅度大，对经济 的震动也比较剧烈。
❖固定汇率制：固定汇率制可以避免许多无谓的汇 率调整。在资金流动对汇率形成具有决定性影响 时，浮动汇率的无谓调整是很剧烈的，对经济的 冲击也非常大。
❖ 联合浮动(Joint Floating) 指原欧洲货币体系各成员国货币 之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作 法。例如欧元与暂且未加入欧元的原欧洲货币体系各成员国 货币（如英镑）。
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其他汇率安排：
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目标区下的市场汇率围绕着中心汇率
第六章汇率制度与政策
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第六章汇率制度与政策
（2）公式
△Se=r-r* 其中，△Se表示预期的汇率远期变动率。
其经济含义是：本国利率高于(低于） 外国利率的差额就等于本国货币的预期贬 值（升值）幅度。也可表述为：不同货币 的可比资产的利率差就是预期汇率的变动， 预期货币贬值的资产为弥补货币贬值的预 期就要提高利率。
第六章汇率制度与政策
1、基本假定
¡ 分析对象是小国经济，国外利率是给定的。
¡ 本国居民持有三种资产：本国货币（M）、 本国政府发行的以本币为面值的债券 （B）、外国发行的以外币为面值的债券 （F）。外币债券的供给仅在短期内被看 作是固定的，它的本币价值等于F·e（e 为直接标价法时的汇率）。
¡ 在短期内不考虑持有本国债券及外国债券 的利息收入对资产总量的影响。
¡ 它假定货币需求是稳定的，这一点至少 在实证研究中存在争议。
¡ 它假定价格水平具有充分弹性（灵活 性），这一点尤其受到了众多研究者的 批评。
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第六章汇率制度与政策
（三）汇率的粘性价格货币模型
简称为“超调模型”，它认为商品 市场与资产市场的调整速度是不同的， 商品市场上的价格水平具有粘性的特点， 这使得购买力平价在短期内不能成立， 经济存在着由短期平衡向长期平衡的过 渡过程。
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第六章汇率制度与政策
1、基本模型 （1）基本假定
¡ 垂直的总供给曲线 ； ¡ 稳定的货币需求； ¡ 购买力平价成立。
（2）分析的中心
汇率可以自由调整以反映各种因素对 汇率水平决定的影响。
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第六章汇率制度与政策
（3）模型
e=α（y* -y）+β（I-I* ）+（Ms- Ms*）
汇率制度和汇率政策powerpoint28页
第五页，编辑于星期二：五点 三十二分。
浮动汇率制
自由浮动和管理浮动
单独浮动和联合浮动
第六页，编辑于星期二：五点 三十二分。
2000IMF对成员国汇率制度的分类
严格的固定汇率制度
无独立法定货币的汇率制度（美元化、货币联盟）
货币局制度（香港联系汇率制）
中间汇率制度
传统盯住汇率制度
波幅盯住 爬行盯住制:与盯住货币的平价可以经常、小幅调整的固定汇率制度
第二十四页，编辑于星期二：五点 三十二分。
固定汇率制与浮动汇率制比较
固定汇率制
优点
有利于国际贸易和投资活动 有利于抑制通货膨胀 防止外汇投机，稳定外汇市场 作为外部约束，防止不正当竞 争危害世界经济
缺点 容易输入国外通货膨胀 货币政策丧失独立性 容易造成汇率制度的僵化
浮动汇率制
汇率反映国际交往真实情况 外部均衡可自动实现，不引起过国 内经济波动 增强本国货币政策自主性 减少国际储备量，提高资源利用效 率 避免通货膨胀跨国传播
第二十二页，编辑于星期二：五点 三十二分。
浮动汇率制的缺点
• 浮动汇率有更加频繁的汇率波动，而汇率 波动至少在长期内会抑制国际贸易与投资。
• 浮动汇率使得各国货币比价时刻波动，币值波动 使进口商更难确定他们将来购买商品所应支付的 价格，也使出口商更难确定他们将来能得到的报 酬。这种不确定性抑制了生产性资本的国际流动， 也不利于国际贸易和投资的开展。
第十一页，编辑于星期二：五点 三十二分。
汇率目标区
汇率
目标区上限
允许汇率波动范围
目标区下限
第十二页，编辑于星期二：五点 三十二分。
汇率在目标区内的表现
汇率
A 目标区上限
C
浮动汇率制
自由浮动和管理浮动
单独浮动和联合浮动
第六页，编辑于星期二：五点 三十二分。
2000IMF对成员国汇率制度的分类
严格的固定汇率制度
无独立法定货币的汇率制度（美元化、货币联盟）
货币局制度（香港联系汇率制）
中间汇率制度
传统盯住汇率制度
波幅盯住 爬行盯住制:与盯住货币的平价可以经常、小幅调整的固定汇率制度
第二十四页，编辑于星期二：五点 三十二分。
固定汇率制与浮动汇率制比较
固定汇率制
优点
有利于国际贸易和投资活动 有利于抑制通货膨胀 防止外汇投机，稳定外汇市场 作为外部约束，防止不正当竞 争危害世界经济
缺点 容易输入国外通货膨胀 货币政策丧失独立性 容易造成汇率制度的僵化
浮动汇率制
汇率反映国际交往真实情况 外部均衡可自动实现，不引起过国 内经济波动 增强本国货币政策自主性 减少国际储备量，提高资源利用效 率 避免通货膨胀跨国传播
第二十二页，编辑于星期二：五点 三十二分。
浮动汇率制的缺点
• 浮动汇率有更加频繁的汇率波动，而汇率 波动至少在长期内会抑制国际贸易与投资。
• 浮动汇率使得各国货币比价时刻波动，币值波动 使进口商更难确定他们将来购买商品所应支付的 价格，也使出口商更难确定他们将来能得到的报 酬。这种不确定性抑制了生产性资本的国际流动， 也不利于国际贸易和投资的开展。
第十一页，编辑于星期二：五点 三十二分。
汇率目标区
汇率
目标区上限
允许汇率波动范围
目标区下限
第十二页，编辑于星期二：五点 三十二分。
汇率在目标区内的表现
汇率
A 目标区上限
C
汇率制度与汇率政策PPT参考课件
2020/10/7
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分析的框架是IS－LM－BP模型，在由国民收入与利率构
成的坐标空间中展开分析。
（1）反映商品市场平衡的是IS曲线，这一曲线斜率为负，
政府支出增加及汇率贬值都会使之右移。
（2）反映货币市场平衡的是LM曲线，这一曲线斜率为正，
货币供应量增加会使之右移。
（3）反映外汇市场平衡的是BP曲线，这一曲线的形状由
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资金完全流动时，财政货币政策 分析
1.货币政策分析：
扩张性货币政策→利率 下降→资金流出→外汇 储备下降→利率上升
结论：货币政策即使在 短期内也无效
2.财政政策：
扩张性财政政策→利率 上升→资金流入→货币 供应增加→利率下降 （如下图）
结论：财政政策不影响 利率，但会带来国民收 入的大幅提高。
结论：货币政策无效
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固定汇率制下，资本不完全流动时，货币 政策扩张效果
2020/10/7
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2.财政政策：
扩张性财政政策→总需求增加→国民收入增加 →国际收支逆差 同时，扩张性财政政策→利率上升→资金流入
→国际收支顺差→货币供应增加→利率下降， 国民收入进一步增加。
结论：财政政策非常有效。
2020/10/7
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蒙代尔—弗莱明模型分析的宏观经济政策效果
汇率制度 固定汇率制
浮动汇率制
政策 货币政策 财政政策 货币政策
资本流动程度低 资本流动程度高
短期有效，长期 无效
有效
基本无效 非常有效
非常有效
非常有效
财政政策
无效
基本无效
不事先宣布汇率路径的管理浮动 独立浮动汇率制
汇率制度和汇率政策.pptx
1999年IMF新的汇率制度分类
汇率制度
1.无独立法定货币的汇率安排（包括货 币联盟、货币局和美元化） 2.货币局制度 3.其它传统的固定钉住制（包括管理浮 动制下的实际钉住制） 4.水平带内的钉住 5.爬行钉住 6.爬行带内的汇率安排 7.不事先公布干预方式的管理浮动 8.单独浮动
国家数目 1999.1.1 1999.9.30
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1.无独立法定货币的汇率制度
◆无独立法定货币的汇率制度：以 其他国家的货币作为唯一的法偿货 币在本国流通，或者是货币联盟的 货币作为其成员国唯一法定货币的 制度。
例：厄瓜多尔，2000.1.9放弃本国 货币（苏克雷）以美元作为唯一法 定货币
2.货币局制度
利用银行在上述平行市场上的套利活动以维持 港元汇率的稳定。
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市场汇率：7.9港元/美元
7.8港 元
非发钞银行
发钞银行
1美元
1美元
7.9港 元
其他交易者
7.8港元债务 证明
1美元
外汇基金
香港货币局制度的利弊
利： ❖ 货币局制度促进了香港对外贸易发展，有效遏止了
通货膨胀。 ❖ 增强了港人和外来投资者对港元的信心 弊： ❖ 汇率的僵化使汇率不能反映回避供求的真实水平，
弊端： 1、外部失衡调节成本高。 2、经济政策丧失独立性。 3、容易输入通货膨胀。 4、不及时调整汇率，引发货币危机。
37
五、汇率制度的选择
1、影响汇率制度选择的主要因素
小国一般对少数几 个大国的贸易依存 度较高，汇率的浮 动会给它的国际贸 易带来不便
汇率制度与汇率政策 (PPT 59页)
布雷顿森林体系制度的特点：
（１）汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行与黄金 无关
（２）波动幅度小，但仍超过了黄金输送点所规定的上下 限；
（３）汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需要 人为的政策来维持。
缺陷——“特里芬难题”
在布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，美元承担 的两个责任，即保证美元按官定价兑换黄金、维持各 国对美元的信心和提供足够的国际清偿力（即美元） 之间是矛盾的。即要满足世界经济和国际贸易不断增 长之需，国际储备必须有相应的增长，即要求各国手 中持有比较多的美元，而美元的供给量太多，就会发 生不能兑换黄金的风险，从而导致美元的信心危机。 这种两难就是“特里芬难题”。
缺点
丧失了货币政策的自主性 促进了通货膨胀的国际传播
容易造成汇率制度的僵化
浮动汇率制
优点
能够实行独立的货币政策 国际收支均衡得以自动实现 减少国际储备量，提高资源利用效率 隔离外来经济冲击的影响
缺点
引起外汇投机，容易造成经济波动 不利国际贸易与投资的的发展 无法限制政府不负责任的宏观经济 政策
（三）中间汇率制度的优缺点
美元化的典型特征就是外国货币替代本国货币进 行流通，如巴拿马和厄瓜多尔等拉美国家。
（2007年之前，货币联盟也属于这一类，2007年 之后，IMF对汇率制度分类方法做了调整，将其纳入其 他相关分类中。货币联盟即在联盟内流通着超越国家 主权的单一货币，建立统一的中央银行。）
货币替代和美元化
货币替代
货币替代，就是指一国居民因对本币的币值稳定 失去信心，或本币资产收益率相对较低时发生的大 规模货币兑换，从而外币在价值贮藏、交易媒介和 计价标准等货币职能方面全部或部分地替代本币。
2、依附论
《汇率与汇率制度》课件
固定汇率制度的缺点
03
固定汇率制度可能导致货币政策失去自主性，无法有效应对国内经济波动；同时，固定汇率制度也容易受到国际经济环境变化的影响，如贸易伙伴国经济状况恶化等。
在金本位制下，各国货币按照其含金量进行交换，汇率主要由两国货币的含金量决定。
金本位制
二战后，美国主导建立了布雷顿森林体系，实行以美元为中心的固定汇率制度。
1978-1993年：人民币汇率制度改革起步期
2005年至今：人民币汇率制度国际化改革期
01
03
02
04
05
以市场供求为基础的浮动汇率制度
单一汇率制度，即境内人民币汇率实行单一汇率
参考一篮子货币进行调节的汇率制度
有管理的浮动汇率制度，即政府在必要时对汇率进行干预
01
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01
02
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03
THANKS
定义解释
汇率
国家通过干预外汇市场，使本国货币与另一国货币的汇率基本固定在某一特定水平上。
固定汇率
浮动汇率
自由浮动汇率
国家不干预外汇市场，任由市场供求关系决定本国货币与外国货币之间的汇率。
国家对外汇市场进行适度干预，但汇率主要由市场供求关系决定。
03
02
01
以一定单位的外国货币为标准，折合成若干单位的本国货币。例如，1美元=6人民币。
外汇干预
国家可以通过购买或出售外汇来干预外汇市场，从而影响汇率。例如，当本国货币贬值过快时，国家可以购买外汇来稳定汇率。
调整利率
利率是影响汇率的重要因素之一。通过调整国内利率，国家可以影响国际资本流动，从而影响汇率。
经济政策调整
国家可以通过调整国内经济政策来影响汇率。例如，调整贸易政策、财政政策和货币政策等，都可以对汇率产生影响。
03
固定汇率制度可能导致货币政策失去自主性，无法有效应对国内经济波动；同时，固定汇率制度也容易受到国际经济环境变化的影响，如贸易伙伴国经济状况恶化等。
在金本位制下，各国货币按照其含金量进行交换，汇率主要由两国货币的含金量决定。
金本位制
二战后，美国主导建立了布雷顿森林体系，实行以美元为中心的固定汇率制度。
1978-1993年：人民币汇率制度改革起步期
2005年至今：人民币汇率制度国际化改革期
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以市场供求为基础的浮动汇率制度
单一汇率制度，即境内人民币汇率实行单一汇率
参考一篮子货币进行调节的汇率制度
有管理的浮动汇率制度，即政府在必要时对汇率进行干预
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THANKS
定义解释
汇率
国家通过干预外汇市场，使本国货币与另一国货币的汇率基本固定在某一特定水平上。
固定汇率
浮动汇率
自由浮动汇率
国家不干预外汇市场，任由市场供求关系决定本国货币与外国货币之间的汇率。
国家对外汇市场进行适度干预，但汇率主要由市场供求关系决定。
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01
以一定单位的外国货币为标准，折合成若干单位的本国货币。例如，1美元=6人民币。
外汇干预
国家可以通过购买或出售外汇来干预外汇市场，从而影响汇率。例如，当本国货币贬值过快时，国家可以购买外汇来稳定汇率。
调整利率
利率是影响汇率的重要因素之一。通过调整国内利率，国家可以影响国际资本流动，从而影响汇率。
经济政策调整
国家可以通过调整国内经济政策来影响汇率。例如，调整贸易政策、财政政策和货币政策等，都可以对汇率产生影响。
《金融基础5汇率》课件
国际收支理论认为，汇率的变化是由两国之间的贸易和资本 流动所驱动的。当一国的出口收入超过其进口支出时，该国 货币的汇率将会升值。相反，当一国的进口支出超过其出口 收入时，该国货币的汇率将会贬值。
利率平价理论
总结词
利率平价理论认为，两国之间的利率差异将决定汇率的变化趋势。
详细描述
利率平价理论认为，两国之间的利率差异将决定汇率的变化趋势。当一国相对于另一国的利率更高时 ，投资者将更倾向于将资金投入该国，从而推动该国货币的汇率升值。相反，当一国相对于另一国的 利率更低时，投资者将更倾向于将资金投入另一国，从而推动该国货币的汇率贬值。
由于汇率变动导致企业未来经营收益 、资产价值和市场份额发生变动的风 险。
折算风险
由于汇率变动导致企业财务报表的资 产、负债和所有者权益项目价值发生 变动的风险。
汇率风险的测量
敏感性分析
分析汇率变动对企业的经济指标 （如收入、成本、利润等）的影
响程度。
敞口分析
分析企业外汇敞口的大小和方向， 以评估汇率变动对企业的影响。
调整人民币兑美元中间价报价机制，引入 “前一交易日收盘价”作为报价的重要参 考。
人民币汇率制度改革的目标和原则
01
02
保持人民币汇率在合理均衡水 平上的基本稳定。
促进国际收支平衡。
03
适应经济发展需要。
04
维护金融稳定。
人民币汇率制度改革的主要内容
完善人民币汇率中间价形成机制，加 大市场决定汇率的力度。
汇率的种类
01
02
03
固定汇率
国家通过干预外汇市场， 使本国货币与另一国货币 保持相对固定的兑换比率 。
浮动汇率
国家不干预外汇市场，由 市场供求关系决定本国货 币与另一国货币之间的兑 换比率。
利率平价理论
总结词
利率平价理论认为，两国之间的利率差异将决定汇率的变化趋势。
详细描述
利率平价理论认为，两国之间的利率差异将决定汇率的变化趋势。当一国相对于另一国的利率更高时 ，投资者将更倾向于将资金投入该国，从而推动该国货币的汇率升值。相反，当一国相对于另一国的 利率更低时，投资者将更倾向于将资金投入另一国，从而推动该国货币的汇率贬值。
由于汇率变动导致企业未来经营收益 、资产价值和市场份额发生变动的风 险。
折算风险
由于汇率变动导致企业财务报表的资 产、负债和所有者权益项目价值发生 变动的风险。
汇率风险的测量
敏感性分析
分析汇率变动对企业的经济指标 （如收入、成本、利润等）的影
响程度。
敞口分析
分析企业外汇敞口的大小和方向， 以评估汇率变动对企业的影响。
调整人民币兑美元中间价报价机制，引入 “前一交易日收盘价”作为报价的重要参 考。
人民币汇率制度改革的目标和原则
01
02
保持人民币汇率在合理均衡水 平上的基本稳定。
促进国际收支平衡。
03
适应经济发展需要。
04
维护金融稳定。
人民币汇率制度改革的主要内容
完善人民币汇率中间价形成机制，加 大市场决定汇率的力度。
汇率的种类
01
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03
固定汇率
国家通过干预外汇市场， 使本国货币与另一国货币 保持相对固定的兑换比率 。
浮动汇率
国家不干预外汇市场，由 市场供求关系决定本国货 币与另一国货币之间的兑 换比率。
汇率制度与汇率政策(ppt 39页)
2019/12/26
评价：美元化是一种货币替代的现象 1、优点 2、缺点
2019/12/26
复汇率制度：一国实行两种或两种以上的汇率制度，双重汇率
制、多重汇率制都属于复汇率制的范畴。
按表现形式分为：公开和隐蔽的两种 公开的复汇率制度：是政府明确公布针对不同交易所适用的
不同的汇率。
隐蔽的复汇率制度：对出口商品类别给于不同的财政补贴，
第5章 汇率制度与汇率政策
2019/12/26
2019/12/26
第一节 汇率制度的类型 第二节 汇率制度的选择 第三节 人民币汇率制度的演变 第四节 外汇管制 第五节 货币可自由兑换
知识目标
1、掌握不同汇率制度的 类别与比较
2、了解影响汇率制度类型 与外汇管制的内容
Hale Waihona Puke 知识目标2019/12/26
于各国政府不再规定货币的法定比价和汇率界限，也不承担维持汇率 稳定的义务，汇率完全由市场供求决定。⒉有管理的浮动是共性。在 浮动汇率制度下，完全自由浮动的汇率是不存在的。各国货币当局出 于各种动机和考虑，都采取措施不同程度地对汇率的浮动进行干预， 实际上都是管理浮动。只不过干预力度、干预频率大小有别。⒊单独 浮动是主体。⒋国际储备货币的多元化。在当前的浮动汇率制度下， 各国的国际储备除了美元、马克、日元外，还有英镑、法国法郎、瑞 士法郎、荷兰盾等，出现了储备货币多元化的格局。
2019/12/26
在我国可兑换的外币主要包括：英镑、港币、美 元、瑞士法郎、新加坡元、瑞典克朗、丹麦克朗、 挪威克朗、日元、加拿大元、澳大利亚元、欧元、 澳门元、菲律宾比索、泰国铢、新西兰元、韩国 元等。除此以外的外币在我国是不能兑换的。
2019/12/26
评价：美元化是一种货币替代的现象 1、优点 2、缺点
2019/12/26
复汇率制度：一国实行两种或两种以上的汇率制度，双重汇率
制、多重汇率制都属于复汇率制的范畴。
按表现形式分为：公开和隐蔽的两种 公开的复汇率制度：是政府明确公布针对不同交易所适用的
不同的汇率。
隐蔽的复汇率制度：对出口商品类别给于不同的财政补贴，
第5章 汇率制度与汇率政策
2019/12/26
2019/12/26
第一节 汇率制度的类型 第二节 汇率制度的选择 第三节 人民币汇率制度的演变 第四节 外汇管制 第五节 货币可自由兑换
知识目标
1、掌握不同汇率制度的 类别与比较
2、了解影响汇率制度类型 与外汇管制的内容
Hale Waihona Puke 知识目标2019/12/26
于各国政府不再规定货币的法定比价和汇率界限，也不承担维持汇率 稳定的义务，汇率完全由市场供求决定。⒉有管理的浮动是共性。在 浮动汇率制度下，完全自由浮动的汇率是不存在的。各国货币当局出 于各种动机和考虑，都采取措施不同程度地对汇率的浮动进行干预， 实际上都是管理浮动。只不过干预力度、干预频率大小有别。⒊单独 浮动是主体。⒋国际储备货币的多元化。在当前的浮动汇率制度下， 各国的国际储备除了美元、马克、日元外，还有英镑、法国法郎、瑞 士法郎、荷兰盾等，出现了储备货币多元化的格局。
2019/12/26
在我国可兑换的外币主要包括：英镑、港币、美 元、瑞士法郎、新加坡元、瑞典克朗、丹麦克朗、 挪威克朗、日元、加拿大元、澳大利亚元、欧元、 澳门元、菲律宾比索、泰国铢、新西兰元、韩国 元等。除此以外的外币在我国是不能兑换的。
2019/12/26
5汇率制度与汇率政策
2020年4月26日星期日
16
“三元悖论”的政策含义
★ 汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自 由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中 两个目标，而放弃另一个目标，即：
货币政策独立性
汇率稳定
资本自由流动
2020年4月26日星期日
17
第三节 我国汇率制度及汇率政策
一、人民币汇率制度
1. 1994年以前的人民币汇率制度
缺点
容易造成经济波动 使一国更有通货膨胀倾向
2020年4月26日星期日
6
三、汇率制度的选择
影响一国汇率制度选择的主要因素：
◆ 本国的经济结构特征 经济规模、经济开放度、进出口商品结构等
◆ 对外经济往来与依附情况 视经济密切程度、对外依附程度不同而选择不同汇率制度
◆ 本国金融市场发达与开放程度 发展状况不同选择不同的汇率制度
◆ 直接干预手段 1）外汇收支管理 2）资本流动管理 3）汇率管理
◆ 间接干预手段 主要是政府以市场参与者的身份，在外
汇市场大批量地买卖外汇以影响外汇供求， 进而影响汇率水平
2020年4月26日星期日
10
（四）外汇市场干预的效应
1）干预的告示效应 通过干预行为本身向市场发出信号，表明 政府的态度及可能将采取的措施，以影响市 场参与者的心理预期，从而达到调整汇率水 平的目的。
2020年4月26日星期日
11
2）干预的资产调整效应
★ 通过外汇市场及相关的交易（如：公 开市场业务）来改变各种资产的数量结构， 从而对汇率产生影响。
一般认为非冲销式干预有效，冲销式干预 效果有限或无效。
2020年4月26日星期日
12
二、蒙代尔—弗莱明模型及其政策含义
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◆ 冲击本国经济的主要干扰源 干扰源不同，制度选择有差异
2020年7月7日星期二
7
第二节 汇率政策及其理论依据
一、政府外汇干预政策
（一）政府干预外汇市场的目的 固定汇率制度下：将汇率维持在既定的水平或既定
的波动幅度内
浮动汇率制度下：◆ 防止汇率在短期内过分波动 ◆ 刺激经济增长 ◆ 进行政策搭配
2020年7月7日星期二
经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下， 商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。
2020年7月7日星期二
13
资本完全流动条件下的模型
i IS
i*
LM FE
Y
在资本完全流动条件下，FE曲线是水平的，资本 流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。
2020年7月7日星期二
14
蒙代尔—弗莱明模型的政策含义
2020年7月7日星期二
19
2. 1994年1月-2005年7月人民币汇率制 度
单一的、以市场供求为基础的、有 管理的浮动汇率制。
中国人民银行公布的基准汇率； 各外汇银行的挂牌汇率；
实际上的钉住美元汇率制。
2020年7月7日星期二
20
3. 2005年7月以来的人民币汇率制度
实行以市场供求为基础、参考一篮子 货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
◆ 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是：
一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货 币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。
◆ 其结论是：
在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货 币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调 节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。
2020年7月7日星期二
15
二、三元悖论
★ “三元悖论”（也称“三难选择”或不可能 三角形）由美国经济学家保罗·克鲁格曼（Paul R.Krugman)在蒙代尔—弗莱明模型基础上提出。 它指出了开放经济条件下，汇率稳定、本国货币 政策独立性和资本自由流动难以兼得的情形。
容易造成经济波动
Байду номын сангаас
使一国更有通货膨胀倾向
2020年7月7日星期二
6
三、汇率制度的选择
影响一国汇率制度选择的主要因素：
◆ 本国的经济结构特征 经济规模、经济开放度、进出口商品结构等
◆ 对外经济往来与依附情况 视经济密切程度、对外依附程度不同而选择不同汇率制度
◆ 本国金融市场发达与开放程度 发展状况不同选择不同的汇率制度
◆ 间接干预手段 主要是政府以市场参与者的身份，在外
汇市场大批量地买卖外汇以影响外汇供求， 进而影响汇率水平
2020年7月7日星期二
10
（四）外汇市场干预的效应
1）干预的告示效应 通过干预行为本身向市场发出信号，表明 政府的态度及可能将采取的措施，以影响市 场参与者的心理预期，从而达到调整汇率水 平的目的。
第五章 汇率制度与汇率政策
2020年7月7日星期二
1
第一节 汇率制度及其选择
汇率制度（exchange rate system）是一国货币当局 对有关汇率水平的确定机制、汇率变动方式及调整原则 等所做出的一系列安排与规定。 一、汇率制度类型 主要的汇率制度分类 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 汇率目标区
2020年7月7日星期二
2
主要的汇率制度分类
2020年7月7日星期二
3
固定汇率制：两国货币的比价基本固定，现实 汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的 汇率制度。如在外汇市场两国汇率的波动超过 规定的幅度时，有关国家的货币当局有义务站 出来干涉维持。
浮动汇率制：一国不规定本币对外币的平价和 上下波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况 决定并上下浮动的汇率制度。
2020年7月7日星期二
16
“三元悖论”的政策含义
★ 汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自 由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中 两个目标，而放弃另一个目标，即：
货币政策独立性
汇率稳定
资本自由流动
2020年7月7日星期二
17
第三节 我国汇率制度及汇率政策
一、人民币汇率制度
1. 1994年以前的人民币汇率制度
8
（二）政府干预外汇市场的类型
◆ 按干预手段分：直接干预与间接干预
◆ 按是否引起货币供应量的变化分：
冲销式干预与非冲销式干预 ◆ 按干预策略分：熨平每日波动型；
砥柱中流型或逆向型； 非官方钉住型； ◆ 按参与干预的国家分：单边干预与联合干预
2020年7月7日星期二
9
（三）政府外汇干预手段
◆ 直接干预手段 1）外汇收支管理 2）资本流动管理 3）汇率管理
2020年7月7日星期二
11
2）干预的资产调整效应
★ 通过外汇市场及相关的交易（如：公 开市场业务）来改变各种资产的数量结构， 从而对汇率产生影响。
一般认为非冲销式干预有效，冲销式干预 效果有限或无效。
2020年7月7日星期二
12
二、蒙代尔—弗莱明模型及其政策含义
一、蒙代尔—弗莱明模型 ★ 蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放
人民币汇率大幅度波动（1949—1952）
人民币汇率基本固定（1953-1972）
由中国人民银行按“国内外物价对比法”确定汇率
人民币钉住“一篮子货币”浮动（1973-1994）
1973—1980年，人民币对外升值；
1985—1993年，人民币对外贬值。
2020年7月7日星期二
18
特 点
◆ 人民币汇率主要由官方制定。 ◆ 人民币汇率只是内部结算工具,其水平高低不 对经济起调节作用(1979年前尤其如此）。 ◆ 不存在真正意义上的外汇市场，人民币汇率 变化不真正反映外汇供求状况。 ◆ 人民币实行复汇率。
参考货币主要根据与我国贸易的比重来确 定，目前主要包括：美元、日元、欧元、韩 元等。
2020年7月7日星期二
21
二、我国外汇管理体制
1.我国外汇管理体制的历史演变
（1）统收统支制（1950—1979年）
◆ 外汇收支实行全面严格的计划管理，坚持“统收统 支，以收定支，基本平衡”的原则； ◆ 管理和平衡外汇主要用行政手段； ◆ 人民币汇率是完全意义上的官方汇率； ◆ 基本上不向国外借款，也不吸收外商直接投资。
二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较
有利于国际贸易和国际投资的发展 有利于抑制国际货币投机 限制政府不负责任的宏观经济政策
丧失了货币政策的独立性 促进了通货膨胀的国际传播 容易造成汇率制度僵化
2020年7月7日星期二
5
能够实行独立的货币政策 国际收支均衡得以自动实现 减少国际储备量，提高资源利用效率 促进自由贸易和资源的合理配置
2020年7月7日星期二
7
第二节 汇率政策及其理论依据
一、政府外汇干预政策
（一）政府干预外汇市场的目的 固定汇率制度下：将汇率维持在既定的水平或既定
的波动幅度内
浮动汇率制度下：◆ 防止汇率在短期内过分波动 ◆ 刺激经济增长 ◆ 进行政策搭配
2020年7月7日星期二
经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下， 商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。
2020年7月7日星期二
13
资本完全流动条件下的模型
i IS
i*
LM FE
Y
在资本完全流动条件下，FE曲线是水平的，资本 流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。
2020年7月7日星期二
14
蒙代尔—弗莱明模型的政策含义
2020年7月7日星期二
19
2. 1994年1月-2005年7月人民币汇率制 度
单一的、以市场供求为基础的、有 管理的浮动汇率制。
中国人民银行公布的基准汇率； 各外汇银行的挂牌汇率；
实际上的钉住美元汇率制。
2020年7月7日星期二
20
3. 2005年7月以来的人民币汇率制度
实行以市场供求为基础、参考一篮子 货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
◆ 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是：
一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货 币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。
◆ 其结论是：
在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货 币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调 节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。
2020年7月7日星期二
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二、三元悖论
★ “三元悖论”（也称“三难选择”或不可能 三角形）由美国经济学家保罗·克鲁格曼（Paul R.Krugman)在蒙代尔—弗莱明模型基础上提出。 它指出了开放经济条件下，汇率稳定、本国货币 政策独立性和资本自由流动难以兼得的情形。
容易造成经济波动
Байду номын сангаас
使一国更有通货膨胀倾向
2020年7月7日星期二
6
三、汇率制度的选择
影响一国汇率制度选择的主要因素：
◆ 本国的经济结构特征 经济规模、经济开放度、进出口商品结构等
◆ 对外经济往来与依附情况 视经济密切程度、对外依附程度不同而选择不同汇率制度
◆ 本国金融市场发达与开放程度 发展状况不同选择不同的汇率制度
◆ 间接干预手段 主要是政府以市场参与者的身份，在外
汇市场大批量地买卖外汇以影响外汇供求， 进而影响汇率水平
2020年7月7日星期二
10
（四）外汇市场干预的效应
1）干预的告示效应 通过干预行为本身向市场发出信号，表明 政府的态度及可能将采取的措施，以影响市 场参与者的心理预期，从而达到调整汇率水 平的目的。
第五章 汇率制度与汇率政策
2020年7月7日星期二
1
第一节 汇率制度及其选择
汇率制度（exchange rate system）是一国货币当局 对有关汇率水平的确定机制、汇率变动方式及调整原则 等所做出的一系列安排与规定。 一、汇率制度类型 主要的汇率制度分类 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 汇率目标区
2020年7月7日星期二
2
主要的汇率制度分类
2020年7月7日星期二
3
固定汇率制：两国货币的比价基本固定，现实 汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的 汇率制度。如在外汇市场两国汇率的波动超过 规定的幅度时，有关国家的货币当局有义务站 出来干涉维持。
浮动汇率制：一国不规定本币对外币的平价和 上下波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况 决定并上下浮动的汇率制度。
2020年7月7日星期二
16
“三元悖论”的政策含义
★ 汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自 由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中 两个目标，而放弃另一个目标，即：
货币政策独立性
汇率稳定
资本自由流动
2020年7月7日星期二
17
第三节 我国汇率制度及汇率政策
一、人民币汇率制度
1. 1994年以前的人民币汇率制度
8
（二）政府干预外汇市场的类型
◆ 按干预手段分：直接干预与间接干预
◆ 按是否引起货币供应量的变化分：
冲销式干预与非冲销式干预 ◆ 按干预策略分：熨平每日波动型；
砥柱中流型或逆向型； 非官方钉住型； ◆ 按参与干预的国家分：单边干预与联合干预
2020年7月7日星期二
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（三）政府外汇干预手段
◆ 直接干预手段 1）外汇收支管理 2）资本流动管理 3）汇率管理
2020年7月7日星期二
11
2）干预的资产调整效应
★ 通过外汇市场及相关的交易（如：公 开市场业务）来改变各种资产的数量结构， 从而对汇率产生影响。
一般认为非冲销式干预有效，冲销式干预 效果有限或无效。
2020年7月7日星期二
12
二、蒙代尔—弗莱明模型及其政策含义
一、蒙代尔—弗莱明模型 ★ 蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放
人民币汇率大幅度波动（1949—1952）
人民币汇率基本固定（1953-1972）
由中国人民银行按“国内外物价对比法”确定汇率
人民币钉住“一篮子货币”浮动（1973-1994）
1973—1980年，人民币对外升值；
1985—1993年，人民币对外贬值。
2020年7月7日星期二
18
特 点
◆ 人民币汇率主要由官方制定。 ◆ 人民币汇率只是内部结算工具,其水平高低不 对经济起调节作用(1979年前尤其如此）。 ◆ 不存在真正意义上的外汇市场，人民币汇率 变化不真正反映外汇供求状况。 ◆ 人民币实行复汇率。
参考货币主要根据与我国贸易的比重来确 定，目前主要包括：美元、日元、欧元、韩 元等。
2020年7月7日星期二
21
二、我国外汇管理体制
1.我国外汇管理体制的历史演变
（1）统收统支制（1950—1979年）
◆ 外汇收支实行全面严格的计划管理，坚持“统收统 支，以收定支，基本平衡”的原则； ◆ 管理和平衡外汇主要用行政手段； ◆ 人民币汇率是完全意义上的官方汇率； ◆ 基本上不向国外借款，也不吸收外商直接投资。
二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较
有利于国际贸易和国际投资的发展 有利于抑制国际货币投机 限制政府不负责任的宏观经济政策
丧失了货币政策的独立性 促进了通货膨胀的国际传播 容易造成汇率制度僵化
2020年7月7日星期二
5
能够实行独立的货币政策 国际收支均衡得以自动实现 减少国际储备量，提高资源利用效率 促进自由贸易和资源的合理配置