中国股票价格受内在价值影响的因素分析
股票内在价值与股价指数
针对问题2的推导：
假如：投资者第三期卖出所持有的股票，根据（2)式可知，
股票的内在价值应等于
（3）
V3代表在第三期期末卖出股票的价格，根据贴现现金流
模型，该价格应该等于当时该股票的内在价值。
即
（4） 把（4）式代入（3）式得到：
（5）
把（5）式化简得到：
所以（2），（3）两式是完全一致的，即
（三）市盈率估价方法
市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内， 股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值 估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票 之间进行比较。
2.分析 市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高 估或者低估的指标。 （1）如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票 的价格具有泡沫，价值被高估； （2）高市盈率反映了公司的高成长性；
若在投资股票时要取得收益L，股民所必须支付的资金量
就为P。 缺陷：不准确、欠全面、非动态；
V
t 0
n
Lt (1 it )t
（二）动态计算公式——股利折现公式
为了解决静态公式的缺陷，精确地计算和预测股价， 可用动态计算公式：
其中，Lt是股票在t年的每股税后净利润，N是上市 公司的寿命期，it是t年的储蓄利率。
（三）编制步骤： 1.选择样本股：
标准：一是样本股的市价总值；二是样本股价格变动趋势； 考虑因素： 行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等； 要求：基期应有较好的均衡性和代表性。
2.选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价，确定基期值。
3.计算计算期平均股价并做必要的修正。 4.指数化。
第二部分：为不变增长模型， 其中
由以上两个公式可得:
2016年证券投资分析考点及真题示例（2.3）
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第⼆章第三节 股票估值分析 ⼀、影响股票投资价值的因素 (⼀)影响股票投资价值的内部因素 1.公司净资产 从理论上讲净资产应与股价保持⼀定⽐例，即净值增加，股价上涨。
2.公司盈利⽔平 公司的盈利⽔平是影响股票投资价值的基本因素之⼀。
公司盈利增加，股票的市场价格上涨;股票价格的涨跌和公司盈利的变化可能并不同时发⽣。
3.公司的股利政策 股利与股票价格成正⽐，通常股利⾼，股价涨;股利低，股价跌。
4.股份分割 股份分割⼜称拆股、拆细，是将原有股份均等地拆成若⼲较⼩的股份。
股份分割通常会刺激股价上升，往往⽐增加股利分配的刺激作⽤更⼤。
5.增资和减资 当公司宣布减资时，多半是因为经营不善、亏损严重，需要重新整顿，所以股价会⼤幅下降。
6.公司资产重组 公司重组总会引起公司价值的巨⼤变动，因⽽其股价也随之产⽣剧烈的波动。
但需要分析公司重组对公司是否有利，重组后是否会改善公司的经营状况，因为这些是决定股价变动⽅向的决定因素。
(⼆)影响股票投资价值的外部因素 ⼀般来讲，影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、⾏业因素及市场因素。
1.宏观经济因素：宏观经济⾛向和相关政策是影响股票投资价值的重要因素。
2.⾏业因素：产业的发展状况和趋势对于该产业上市公司的影响是巨⼤的，因⽽产业的发展状况和趋势、国家的产业政策和相关产业的发展等都会对该产业上市公司的股票投资价值产⽣影响。
3.市场因素：证券市场上投资者对股票⾛势的⼼理预期会对股票价格⾛势产⽣重要的影响。
市场中的散户投资者往往有从众⼼理，对股市产⽣助涨助跌的作⽤。
⼆、股票内在价值的计算⽅法 (⼀)现⾦流贴现模型 1.⼀般公式 现⾦流贴现模型是运⽤收⼊的资本化定价⽅法来决定普通股票内在价值的⽅法。
股票内在价值
股票内在价值股票的内在价值股票市场中股票的价格是由股票的内在价值所决定的，当市场步入调整的时候，市场资金偏紧，股票的价格一般会低于股票内在价值，当市场处于上升期的时候，市场资金充裕，股票的价格一般高于其内在价值。
总之股市中股票的价格是围绕股票的内在价值上下波动的。
那么股票的内在价值是怎样确定的呢？一般有三种方法：第一种市盈率法，市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最普遍的方法，通常情况下，股市中平均市盈率是由一年期的银行存款利率所确定的，比如，现在一年期的银行存款利率为3.87％，对应股市中的平均市盈率为25.83倍，高于这个市盈率的股票，其价格就被高估，低于这个市盈率的股票价格就被低估。
第二种方法资产评估值法，就是把上市公司的全部资产进行评估一遍，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出的每股股票价值。
如果该股的市场价格小于这个价值，该股票价值被低估，如果该股的市场价格大于这个价值，该股票的价格被高估。
第三种方法就是销售收入法，就是用上市公司的年销售收入除以上市公司的股票总市值，如果大于1，该股票价值被低估，如果小于1，该股票的价格被高估。
股票内在价值即股票未来收益的现值，取决于预期股息收入和市场收益率。
决定股票市场长期波动趋势的是内在价值，但现实生活中股票市场中短期的波动幅度往往会超过同一时期内价值的提高幅度。
那么究竟是什么决定了价格对于价值的偏离呢？投资者预期是中短期股票价格波动的决定性因素。
在投资者预期的影响下，股票市场会自发形成一个正反馈过程。
股票价格的不断上升增强了投资者的信心及期望，进而吸引更多的投资者进入市场，推动股票价格进一步上升，并促使这一循环过程继续进行下去。
并且这个反馈过程是无法自我纠正的，循环过程的结束需要由外力来打破。
近期的A股市场正是在这种机制的作用下不断上升的。
本轮上升趋势的初始催化因素是价值低估和股权分置改革，但随着A股市场估值水平的不断提高，投资者乐观预期已经成为当前A股市场不断上涨的主要动力。
股票价格波动的宏观影响因素分析
股票价格波动的宏观影响因素分析摘要：股票市场的发展和国家的宏观经济因素有着密切的联系。
研究我国股票价格波动宏观经济变量对股票市场的影响，对于提高市场的资源配置效率十分重要。
文章试图从影响股票价格波动的宏观因素出发来分析股票价格的波动。
关键词：股票价格波动宏观影响因素中图分类号：f830.9 文献标识码：a文章编号：1004-4914（2013）01-069-02股价波动是股票市场的常态特征，适度的股价波动有利于增加市场的活跃度，提高市场的流动性。
但剧烈频繁的波动会扭曲市场的价格机制，导致股票市场效率损失进而阻碍市场优化资源配置功能的发挥。
我国股票市场起步相对较晚，经过20余年的发展，目前仍处于初级阶段，市场波动的高风险低效率表现得尤为突出。
股票市场的运行态势是一国宏观经济发展情况的“缩略图”，相关宏观经济变量的变动必定会对证券市场产生重大影响，因此对于影响股票价格的宏观因素分析具有重要的理论和现实意义。
一、股票价格相关理论股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。
股票代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。
股票最早出现于资本主义国家。
随着企业经营规模扩大与资本需求不足，企业需要用一种方式来让公司获得大量的资本金，于是产生了以股份公司形态出现的，股东共同出资经营的股份公司。
世界上最早的股份有限公司制度诞生于1602年在荷兰成立的东印度公司。
股份公司这种企业组织形态出现以后，很快为资本主义国家广泛利用，成为资本主义国家企业组织的重要形式之一。
伴随着股份公司的诞生和发展，以股票形式集资入股的方式也得到发展，并且产生了买卖交易转让股票的需求。
这样，就带动了股票市场的出现和形成，并促使股票市场完善和发展。
在1611年东印度公司的股东们在阿姆斯特丹股票交易所就进行着股票交易，并且后来有了专门的经纪人撮合交易。
股票内在价值与价格之间关系的文献综述
股票内在价值与价格之间关系的文献综述摘要：股票作为一种特殊的商品也有其内在价值和外在价格，内在价值表现为股票所能给投资者带来的未来收益。
以内在价值为基础，投资者和融资者在具体的市场环境下通过交易博弈最终形成股票的市场价格。
本文就股票的内在价值与外在价格之间的关系以及影响二者关系的公司治理因素对相关领域的文献进行了阐述，并且介绍了由于价格严重偏离价值而产生的股票泡沫问题。
关键词：股票价格内在价值公司治理股票泡沫一、问题的提出股票价格的不确定性是证券市场上永恒的话题[1]。
股票从一级市场发行到二级市场流通以及随之可能发生的股票配售、股票回购、可转债转股的各个阶段，股票价格对市场主体都有不同的指导意义。
无论是初始的股价水平还是流通时的股价变化都直接关系到市场主体的决策和盈亏状况，如何评估股票内在价值、如何完善股价形成机制是各方都密切关注的问题。
二、股票内在价值与外在价格关于股票价格的形成，存在两种极端的观点。
一种观点认为，股票存在内在价值，股票价格是其内在价值在一级、二级市场的体现。
这类股价决定理论称作基本价值理论。
另一种观点认为，股票不存在内在价值。
股票价格是股票市场供求双方多种因素影响的结果，其中包括投机行为的影响。
由于多种因素的共同作用，股票市场是有效市场，股票价格遵循“随机漫步”( random walk) 的轨迹。
这类以效率市场为假设前提的股价决定论，称作“随机漫步理论”。
当股票进入资本市场后，股票价格就成为企业价值的可观察的市场表现[2]。
股票价格是价值因素、环境因素等各种影响因素集合的表现，其中任何单一的因素都不可能完全解释现实股价的形成原因。
价值是企业内在资本及其产生经营能力的表示。
下面本文就股票内在价值与股票价格之间的关系展开阐述。
有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis, EMH) 是经典金融学中最重要的命题之一。
有效市场假说的概念由Samuelson (1965) 首次提出[3]，经Eugene Fama 和Michael Jensen 等学者的努力，将其发展成一套认识金融市场的理性分析框架[4]。
我国股市影响因素模型分析
我国股市影响因素模型分析摘要：2007年3月18日，央行继1993年以来第6次提高人民币利率，这次加息后，我国的股市不但没有下跌，反而一路上扬，似乎与理论相背。
对此现象本文对股市的影响因素进行了分析，并在此基础上，做了影响股市的多因素模型。
通过模型分析，本文认为要维持我国证券市场持续、稳定、健康地发展，一定要完善我国的外汇市场和资本市场，为证券市场提供一个良好的外部环境和内部环境。
关键词：市场流动性过剩;人民币升值;加息我国资本市场有其特殊的运行机制，为使资本市场与国际接轨，我国已经采取了一系列改革措施。
2005年开始的股权分置改革到目前为止已基本完成；同年7月，我国也已进行了人民币汇率制度改革，由以前的固定汇率制度到现在有管理的浮动汇率制度。
再看我国股市的发展状况，从2006年以来，我国沉迷了多年的股市进入了一个大牛市，即使2007年3月18日的人民币利率的提高也没有影响到股市的上涨。
以下笔者就想对我国的股市做一下研究分析。
从理论上来说，利率上升时，股票价格下降；利率下降时，股票价格上升。
利率是影响股票价格的重要因素。
福建师范大学经济学院夏春光在《我国股市波动的利率效应》一文中，从实证研究角度，收集了上海综合股票指数从1991年4月到2002年2月的波动情况。
最后他得出的结论是：从利率调整的短期股市效应看，股市对升息的反应更为敏感，同时降息的股市效应有逐渐增强的趋势；不同时期的利率调整，对股市的中长期波动影响存在极大的差异；调息前股指的运行态势，深刻影响着利率效应的发挥。
一般而言，升息属利空因素，会促使股指下跌；降息属利多因素，可使股指上升。
而从1993年5月以来的第六次加息，我国的股市不但没有下跌，反而一路上扬，在随后的交易日更是连续上涨。
出于多方面原因所采取的加息政策，它对股市的影响并不像我们想的那样简单，第六次加息甚至与理论结果相反。
这并不能说明理论不正确，而是股票市场受到多方面因素的影响，本文把这些因素归为以下几类。
上市公司配股价格影响因素分析
（值） ．１ ８（ ．２ ３（０ ０ ） ２８５ ） ｔ （ ８ ４ ） ２０ ０ ） ．６ ３（ ．７ ９ ２ １ ５ 一
ｆ０ ６ ） ． ｏ ） ． ｏ ） ． ５ １ ０ ０ ５（ｏ ｏ（ ｏ ｏ（ ０ ５ ． ０ｏ ｏｏ ｏ０ Ｒ＝ ．９ Ｒ ＝ ．８ ３ Ｆ ８ ． Ｐｏ（）００ ０ ０７ ４ ２Ｏ７ ４ ＝ ０９ １ １ ７ ２ ｒｂ ＝ ． ０ Ｆ ０
将作为再 融资 的重要手段 。因此 ， 本文就我 国上 越 高 。
市公 司配股价格 的影响 因素进行 实证分析 。
（） ２二级市场的态势。 二级市场 的态势反映了 市场 的供求状况。 配股价格不会 简单地 以内在价
一果 ， 还要根据二级市场的态势来确定
并且是 “ 水涨船高”的关 系。 对于上市公 司配股价格 的确定 ， 中国证 监会 合理价格 ，
维普资讯
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上市公司配股价格影响因素分析
只是在 《 于 １９ 关 ９ ６年 为规范上市公 司证券发行 行为 ，保护投 资 并无 明确 的指 导性文 件 ， 者的合法权 益和社会公共 利益 ， 根据 《 证券法 》 上市 公司配股工作 的通知 》 和 １９ ９ ９年 ３月 ｌ ７
ｅ 一
Ｙ ｎ ６ ＋ ２ ＋ ３ ６ ＋５ ＋ ６ ＋ ７ ＋ ＝６＋ １ ６ ｌ Ｘ ＋ ４ ６ ５ ６ ６ ６ ７
其 中 Ｙ表示配股价格 ， 表示每股净 资产 ， 表示每股收益 ， 表 示资产负债率 ，表示净资产 收益 率 ，表示 流通股 占总股本的 比
Ｏｂ ｓ ｕ ｒ ６５ ３ ９ ０ ７ ｓ Ｒ— ｑ ａ ｅ ５ ．３ ７ ８ ９１
名词解释 股票的内在价值
名词解释股票的内在价值股票的内在价值，作为股市中最关键的概念之一，指的是一支股票所代表的具体公司或资产的实际价值。
然而，股票市场的波动性与复杂性使得内在价值的准确定义成为一个具有挑战性的问题。
首先，股票的内在价值可以通过基本面分析来衡量。
基本面分析是一种评估公司内在价值的方法，通过研究公司的财务状况、竞争优势、市场前景和管理能力等因素来预测股票的未来表现。
在基本面分析中，投资者会关注公司的盈利能力、营收增长、市场份额和行业竞争力等指标。
通过比较这些指标与市场价格，投资者可以判断股票是否被低估或高估。
然而，股票的内在价值并非一成不变的。
股票市场存在众多因素的影响，包括市场情绪、利率变动、政策调整以及公司内部事件等。
这些因素导致股票的价格在短期内可能与其内在价值偏离。
投资者可以利用这种价格与价值的偏离来寻找投资机会，即通过买入低估股票和卖出高估股票来实现收益。
除了基本面分析，还有一种估值方法被广泛应用于衡量股票的内在价值，即技术分析。
与基本面分析侧重于公司基本面的研究不同，技术分析主要关注股票价格的历史走势和图表模式。
技术分析认为股票价格存在一定的趋势性和周期性，通过分析这些趋势和周期，投资者可以预测股票未来的价格走势。
然而，技术分析并非完全可靠，其依赖于过去的数据和模式判断未来的走势，而忽视了公司本身的基本面表现。
另外，股票的内在价值还受到市场心理和投资者情绪的影响。
市场心理是指投资者对市场情绪的感知和反应，包括乐观、悲观、恐惧和贪婪等情绪。
这些情绪会影响投资者对股票的评估和决策，从而导致股票价格与内在价值之间的偏离。
例如，当市场乐观时，投资者会将股票价格推高，使其超过内在价值；而当市场悲观时，则可能低估股票的内在价值。
最后，股票的内在价值是一个相对而言的概念。
不同的投资者可能会根据自己的投资目标、风险承受能力和投资时间来评估一支股票的内在价值。
在短期投机和长期价值投资之间存在着不同的投资策略和评估标准。
影响我国股票市场价格波动的基本因素
影响我国股票市场价格波动的基本因素万帼荣xx股票市场价格波动是股市运行的基础,也是股票投资者关注的焦点。
股价的波动受各种经济因素和非经济因素的影响,分析这些因素的影响,可为投资者作出正确的投资决策提供一定的依据。
本文结合我国股市波动的实例,从各种因素对股价影响的传导机制入手,着重对影响我国股票市场价格波动的基本因素作一般性考察。
虽然影响股价波动的因素很多,但对这些因素的分析,可以从以下三点出发:(1)股价有其内在价值,股价围绕其内在价值波动,内在价值决定论是基本面分析的基础;(2)股价随投资者对各种因素的心理预期的变化而波动,心理预期理论是技术分析的基石;(3)股价波动是诸因素形成合力作用的结果;以此为出发点,就可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面,全面地考察影响我国股票市场价格波动的基本因素。
一、宏观经济因素宏观经济因素从不同的方向直接或间接地影响到公司的经营及股票的获利能力和资本的增值,从不同的侧面影响居民收入和心理预期,而对股市的供求产生相当大的影响。
1.经济周期经济周期表现为扩张和收缩的交替出现,在经济的收缩、复苏、繁荣和衰退四个阶段内,股市也随之周期性波动,成为决定股价长期走势的最重要因素。
通过对国内生产总值GDP、经济增长率、通涨率、失业率、利率等指标的分析,判断出经济周期的发展阶段。
有实证分析表明,我国股市波动比宏观经济周期的波动超前大约4—6个月。
2.通货变动通货变动包括通货膨涨和通货紧缩。
通货膨胀对经济的影响是多方面的,总的看来会影响收入和财产的再分配,改变人们对物价上涨的预期,影响到社会再生产的正常运行。
因此,通货膨胀对股价的影响也是复杂的。
而通货紧缩则会对经济产生负面影响。
就我国股市而言,通货膨胀在适度范围内发生,股价波动与之呈现正相关关系,但通货膨胀严重时,股价波动与之呈反方向变动。
1998年上半年开始的通货紧缩,使股价持续下跌,尽管1999年上半年有股市利好消息及管理层发表发展市场的言论,使沪深股指双双创出历史新高,但通货紧缩始终抑制着股价的进一步弹升。
如何确定股票的内在价值
如何确定股票的内在价值在股票市场中，确定一只股票的内在价值是非常重要的，因为它能够帮助投资者在买卖股票时作出决策。
但是，要确定一只股票的内在价值并不容易，需要考虑多个因素。
下面将介绍一些方法和技巧，帮助投资者确定股票的内在价值。
一、基本面分析基本面分析是股票投资中最常用的分析方法之一。
它主要是通过对公司的财务数据和经营情况进行分析，来确定股票的内在价值。
基本面分析主要包括以下几个方面：1.财务数据分析：包括公司的财务报表分析，比如收入、利润、负债、资产等方面的数据分析。
2.行业分析：对公司所处的行业进行分析，了解行业的发展状况、竞争状况等情况。
3.管理层分析：对公司的管理层进行分析，了解管理层的能力、经验等情况。
通过基本面分析，可以比较准确地判断一只股票的内在价值，但是需要耗费较多的时间和精力。
二、股票估值模型股票估值模型是一种通过数学模型来估算股票内在价值的方法。
常用的股票估值模型包括以下几种：1. 市盈率模型：市盈率是市场上最常用的股票估值模型之一。
它是股票价格与每股收益之比。
一般来说，市盈率越低，说明一只股票的内在价值越高。
2. 市净率模型：市净率是股票价格与每股净资产之比。
一般来说，市净率越低，说明一只股票的内在价值越高。
3. 折现现金流模型：折现现金流模型是一种比较复杂的股票估值模型。
它是通过估算公司未来的现金流，然后将现金流折现到现在来计算股票的内在价值。
这个模型的优点是能够考虑到未来现金流的变化，缺点是模型复杂，需要对公司未来的现金流进行估算。
通过以上股票估值模型，可以比较准确地估算一只股票的内在价值，但是需要注意的是，股票估值模型只是一种估值方式，不能独立应用于投资决策。
三、技术分析技术分析是通过对股票价格图表进行分析，来预测股票价格走势的一种方法。
技术分析认为，股票价格的走势是由市场供需关系和投资者情绪等因素决定的，因此可以通过分析图表来预测未来价格走势。
技术分析主要包括以下几个方面：1.价格走势分析：通过观察股票价格的走势图表，来判断股票的趋势和趋势的变化。
中国上市公司股票价格的影响因素.
中国上市公司股票价格的影响因素[关键词]中国;股票价格;影响因素上市公司股票的价格在不同时期是不同的,有的时期股票价格高,有的时期股票价格低;不同的股票在同一个时期,其价格也是不一样的,有的股票价格高,有的股票价格低。
股票的价格与一般的物质商品不同,它有着特殊的决定和影响因素。
总的来看,影响股票价格的因素包括宏观因素和微观因素两个方面。
投资股票是有风险的,其风险表现为股票价格的波动。
股票的风险可分为两部分:一是非系统性的因素,即由企业自身的原因、个别价值波动引起的,与整个股票市场的价格不存在系统的全面联系,而只对个别或少数股票的收益产生影响的风险,主要表现在公司基本面等微观因素方面;二是系统性因素,是上市公司自身特点之外的引起股票价格变动的因素,这种因素以共同的方式对所有股票的收益产生影响,不能通过多样化投资而分散,主要表现在宏观因素。
一、影响股票价格变动的宏观因素分析宏观因素是对整个国家方方面面产生影响的因素,从证券市场的角度看,影响股票价格的宏观因素主要包括宏观经济因素、宏观经济政策因素、宏观市场因素以及其他的宏观因素。
(一)宏观经济因素分析宏观经济因素从不同的方向直接或间接地影响到公司的经营状况及股票的获利能力,从不同的侧面影响居民收入和心理预期,从而对股票的价格产生很大的影响。
宏观经济因素主要包括经济周期、通货变动、国际贸易、国际收支等四个方面。
1.经济周期。
经济周期表现为经济扩张和经济收缩的交替出现,在经济运行的不同阶段,股市也会随之发生不同的波动,成为决定股价长期走势的最重要因素。
当未来经济前景良好时,股市大致领先经济活动,股价提前上升,而当经济前景不佳时,股价则提前下降。
一些国外的研究证实了股票价格的确与其所处国家的经济运行周期有强烈的正相关关系。
中国的证券市场发展的时间虽然还非常短,但已经有一些研究证实了股票价格变化与经济周期变化的正相关关系。
2.通货膨胀变动。
通货膨胀变动对经济的影响是多方面的。
股票的价值与价格
股票的价值与价格一、股票的价值（一）股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。
该种股票被称为有面额股票。
如果以面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和，也等于面值总和。
发行价值高于面值称为溢价发行，募集的资金中等于面值总和的部分计入资本账户，以超过股票票面金额的发行价值发行股份所得的溢价款列为公司资本公积金。
（二）股票的账面价值股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。
但是通常情况下，并不等于股票价格。
（三）股票的清算价值＜账面价值股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。
（四）股票的内在价值股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。
二、股票的价格（一）股票的理论价格股票的理论价格二预期股息的贴现价值之和，例如零增长模型。
（二）股票的市场价格股票的市场价值一般是指股票在二级市场上交易的价格。
股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。
(三)影响股票价格的因素供求矢系是最直接的影响因素。
根本因素：预期。
三、影响股票价格的基本因素自下而上的分析：公司经营状况、行业分析、宏观分析。
(一)公司经营状况股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。
1 •公司治理水平和管理层质量。
其重点在于监督和制衡。
2•公司竞争力。
最常用的公司竞争力分析框架是所谓的SWOT分析，它提出了4个考察维度，即公司经营中存在的优势、劣势、机会与威胁。
3・财务状况。
(1)盈利性衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。
稳定持久的主营业务利润比其他一次性或偶然性的收入更值得投资者重视。
(2)安全性指公司偿债能力和破产风险的高低。
主要比率：杠杆比率、债务担保比率、长期债务比率、短期财务比率等。
(3)流动性指公司资金链状况。
衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，最常用的指标包括流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。
公司的内在价值与股票价格的关系（修改板）
公司的内在价值与股票价格的关系（修改板）投资者要有⼤局观，要能够从战略上确定公司真的有内在价值才是投资的本源。
股票的价格在短期内是⼀种⼈们情绪博弈的结果，长期则是由上市公司的内在价值决定的。
长期⽽⾔，股票的最终价格与股价的波动⽆关，⽽与公司未来产⽣利润的能⼒有关，股价较长周期涨跌背后的根源在于企业业绩的变化。
如果公司的业绩长期持续增长，每股收益不断的滚动变⼤，最终持续增长的赚钱能⼒⼀定会推抬着股价成正⽐的上涨。
反之，如果业绩不再增长甚⾄下降，股价最终也必然会下跌。
但我们还要知道这种上涨与时间之间并不是线形关系，优质公司的股票可能长达⼏年都不涨，有可能80%的时间我们都是不赚钱的，所有的涨幅都来⾃余下20%的时间，那80%的时间就是忍耐和等待”，多年来数以千计的股票K张图的历史已证明了上述事实的客观性。
每⼀个股票筹码本⾝是公司的⼀⼩部分所有权，这⼀部分所有权的价值决定了股票的价格，⽽反映价值最主要数据就是公司的盈利情况。
虽然股票的价格上上下下的波动，在短期内很难预测，但时间跨度⾜够的话，公司利润的增长则是股价上涨最重要的驱动因素。
在前⾯章节讲到PE时⼤家已知道，市场给出股票价格时参照的是国债利率，由此我们不难想象，股票就是⼀种没有固定到期⽇的但却是可以随时转让的股权债券。
如果这个债券的利息（即公司的盈利/股）能长期持续的提⾼，那么这个债券的价格随着时间的推移会不断的上涨就是有道理的，就是附合逻辑的。
这就是公司内在价值与股票价格之间的关系。
例如贵州茅台的股价10年来上涨了近30倍（后复权），这与其每股盈利的⼤幅增长是正相关的。
不仅茅台如此，凡是长期涨的好的股票都是有盈利持续增长这⼀基本⾯做⽀撑的。
公司股价未来的⾛势取决于当前公司的基本⾯和市场对公司未来盈利的预判，⽽对未来盈利预判的依据是：外因（⾏业景⽓度是否呈现上升势）+内因（管理盈利能⼒即之前业绩表现）。
公司的内在价值必然最终反映在净益率和每股盈利额及对未来仍能维持较⾼净益率的预期上。
第六章股票价值分析-文档资料
二元模型假定在时间T之前，企业的不变 增长速度为g1，T之后的另一不变增长速度 为g2。三元模型假定在T1之前，不变增长速 度为g1，T1到T2时期有一个递减的增长速度 为g2，T2之后不变的增长速度为g3。分别计 算这两部分或三部分股利的现值之和可得出 目标股票的价值。二元模型和三元模型实际 上是多元增长模型的特例。
比较内部收益率k*与公司的必要收益率k，若 k*>k, 买入；若k*<k, 卖出。
零息增长模型无限期支付固定股利的假设过于 苛刻。公式(6.7)多用于对优先股的估值，因为优先 股的股息支付是事前约定的，一般不受公司收益变 化的影响。
16
6.2 红利贴现模型
(2)不变增长条件下的股利贴现估价模型
假定股利每期按一个小变的增长比率g增长, 它有三
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V
t1
Dt (1k)t
Pn (1k)n
式（6.6）
式（6.5）
Pn是第n期末股票的出售价格
10
6.2 红利贴现模型
例 长沙中联重工科技发展股份公司（简称中 联重科）在2000年10月12日在深交所挂牌上 市。已知条件如下表。
编号 股票名称 D0（元） t（年） g%
P/E
k% P0
0157 中联重科 0.37 5 31 26 10 23.32
股票价(P格 )＝预 银期 行股 利 ((D I息 )率 ) 式（6.1） 因此，预期股息和银行利率是影响股票行市的两个 基本因素。
4
6.1 股票价值的影响因素
影响股票价值的其他因素 股票的转让价格取决于它的内在价值，而股
票的内在价值与股票所代表的公司资产情况、盈利 状况及股利分配政策相关，但在流通市场上，股票 价格除受制于这些因素外，还受其他一些因素的影 响。各种影响因素包括内部因素和外部因素。
影响股票价格因素
影响股票价格的因素影响股票价格变动的因素很多，但基本上可分为以下三类：市场内部因素，基本面因素，政策因素。
（1）市场内部因素它主要是指市场的供给和需求，即资金面和筹码面的相对比例，如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素重要部分。
（2）基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主要是能影响市场中股票价格的因素，包括经济增长，经济景气循环，利率，财政收支，货币供应量，物价，国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。
（3）政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的政策，措施，法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布法令和管理条例等均会影响到股价的变动影响股票价格重要经济因素股票价格是指在证券市场上买卖股票的价格。
实际上股票只是一种凭证，本身并没有价格，它之所以具有价格，能够在市场上进行买卖，是因为它可以给持有者带来股息收入。
股票内在的价值的大小取决于未来预期实现盈利、贴现率和未来反复的年限。
企业未来盈利越多，其现值越大，股票价格也越高，而贴现越高，股票内在价值就越低，股票价格也越低。
所以，在西方股票市场上，人们都密切注视着企业未来盈利的状况。
但事实上，股票价格的确定十分复杂，因为人们对一个企业未来盈利状况的看法并不全相同，有估计得比较悲观，股票在他们眼里的价值就低些，就要卖出；有的认为企业有发展的希望，股票在他们眼里价值就高些，就要买进。
当买者多于卖者时，股票的价格就上升；当买者少于卖者时，股票的价格就下跌。
所以，股票的市场价格与内在价格更多的时候表现为一致，投资者往往寻找那些内在价值大于市场的股票。
这样以来，就使股票的市场价格处于不断变化之中。
它不仅要受各种经济因素的影响而且要受政治局势、政府政策、投资者心理、报刊杂志的消息以及谣言等社会因素的影响。
下面着重分析一下影响股票价格的主要经济因素。
一、股息投资者之所以购买股票，是因为它能带来不低于存款利息的股息。
股票的内在价值和市场价值的区别及评估方法
股票的内在价值和市场价值的区别及评估方法章节一：引言股票是指公司融资的一种方式，在投资者中很受欢迎。
许多人购买股票是为了追求高收益。
然而，股票市场的行情不仅仅错综复杂，还存在内在价值和市场价值之间的差异。
本文将探讨股票的内在价值和市场价值的差异，以及评估股票的方法。
章节二：股票内在价值与市场价值股票的内在价值是指公司的真实价值，它由公司的资产、负债、现金流量和未来业绩等要素决定。
通过分析公司的财务数据和行业情况，可以计算出股票的内在价值。
股票的市场价值是指股票在市场上的交易价格，它受到供需关系、投资者心理等多方面因素的影响。
股票内在价值与市场价值的差异主要由以下几个方面引起：1. 扭曲的市场信息：由于市场信息不对称，投资者难以获得公司的全部信息，导致市场价值大幅波动，往往低于内在价值。
2. 市场趋势的影响：市场趋势往往导致股票价格与内在价值的差距。
当市场升温时，投资者冲动买入，导致市场价值高于内在价值。
3. 投资者的心理预期：投资者的预期往往会影响股票价格。
当投资者对公司的前景感到乐观时，市场价值会高于内在价值，反之则低于内在价值。
章节三：评估股票的方法1. 价值投资法价值投资法是衡量股票内在价值的常用方法。
它基于公司的金融数据和未来预期，通过分析公司的财务数据、收益和增长潜力等，确定公司的内在价值，并买入低估的股票。
2. 相对估值法相对估值法是通过比较股票价格和同行业或市场的平均价格来确定股票的相对价值。
该方法适用于那些同行业或市场的公司具有相似增长潜力和财务表现的股票。
3. 技术分析法技术分析法是通过分析股票价格和交易量的历史数据，预测未来股票价格的走势。
该方法适用于那些股票市场用心理因素更多的时候。
4. 增长投资增长投资是在股市中基于高成长潜力的股票。
在这种投资中，投资者会买入股票的前景非常好并且预期公司可以长期保持增长。
章节四：结论在股票市场中，股票的内在价值和市场价值之间的差距往往很大。
股票基本分析概述
牛市 熊市 盘整市（牛皮市）
（五）影响股票价格基本因素的综合评价
所有股票的价格都是在上述所有因素下共同作用 下形成的。
如果我们假设上述因素对股票价格的影响是线形 的，那么，就存在以下的模型：
V＝αM＋βI＋γC 其中，M是宏观因素和市场因素，I是行业因素，C是公
三，股票定价方法
（一）内在价值法 （二）相对价值法 （三）收购价值法 （四）清算价值法
（一）内在价值法
1、简单的股利定价模型：零增长股利贴现模型 2，不变增长模型（戈登模型） 3，固定增长模型（Walter模型） 4，股票内在价格的决定因素
1、零增长股利贴现模型
根据基本分析的观点，股票的价格等于未来现金流的贴现值， 因此，假设未来每一年的股利都相等，那么，当期股票的价值 等于：
20％
贴现率
4.24%
4.77%
5.30%
5.84% 6.37%
股价
4.08
3.90
3.73
3.56
3.40
根据上述敏感度分析，国航路演时给出的参考价格 正是3.36－4.10元。
EBITDA定价法
1、 EBITDA简介 2、 EBITDA估值法的公式：
P＝EV/EBITDA 其中，EV为扣除现金的公司价值（包括股权价
（一）宏观因素 （二）市场因素 （三）行业因素 （四）公司因素 （五）影响股票价格基本因素的综合评价 （六）股票基本分析的流程
（二）宏观因素
1，宏观经济因素 2，政治因素（现在是谈稳定的时候了？） 3，法律因素 4，军事因素 5，文化因素
（二）市场因素
市场因素，是指整个证券市场的情况。
1.70
中国股票市场波动的影响因素分析
的方法 ， 论述 了宏观经 济 、 币供应量 和机构投资者对 中 国股票 市场波 动的影 响 ， 货 并分 析 了各 种影 响 因 素 的作 用机理。 ［ 键词 ］ 关 股市波动 ； 宏观经济环境 ； 币供应量 ； 货 机构投资 者 ； 作用机理 ［ 中图分类号 ］Ｆ ３ ．１ ８０ ９ ［ 文献标 识码 ］Ａ ［ 文章 编号］ １０ －０ ２ ２ １ ）５０ ３ －３ ０ ９９４ （０ １ ０ － ６０ ０
第２ ７卷 第 ５期
２１ ０ １年 ５月
吉 林 工 程 技 术 师 范 学 院 学 报
Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆＪｌ ｅ ｃ ｅｓＩｓｉ ｔ ｆＥ ｇｎ ｅｉｇａ ｄ Ｔ ｃ ｎ ｌｇ ｏ ｒ ａ ｉ ｎＴ ａ ｈ ｒ ｎ ｔｕｅｏ ｎ ｉｅ ｒ ｎ ｅ ｈ ｏｏｙ ｏ ｉ ｔ ｎ
经 济增 速不 一致 。 由图 １可知 ，９ ６ ２ ０ １９ － ０ １年上 证 指数 一 直走 高 ， 处 于牛 市 的状态 ， 观经 济 增速 分别 是 １ ％ 、． ％ 、 宏 ０ ９３
市时 间 段 为 １９ － １９ ９４ ９５年 、０２ ２０ ２ ０ － ０５年 、０９ ２ ０—
“ 跌跌 不休 ” 虽然 中间会 有短 暂 的调 整 ， 股 市 的整 ， 但 体 走 向还 是 与经 济 发展 趋 于一 致 。本 文 以上 证 指数
的变 化来 衡 量 中 国股市 的波 动 幅度 。 由图 １可 以看 出 ， 国股 票 市 场 的 牛 市 时 间段 中 为 １ ９ — １９ ９ ０ ９ ３年 、９ ６ ２ ０ １９ － ０ １年 、０ ６ ２ ０ ２ ０ － ０ ８年 ， 熊
到 国际 资本 流 动 的影 响 ， 此在 考 虑 国 际资 本 的情 因
图 １ １９ ９ ０～２ １ 上 证 指 数 走 势 图 ０ ０年
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中国股票价格受内在价值影响的因素分析 ――对上证个股的实证分析05级经济基地 郭涛 40501146一．引言准确刻画股票内在价值对于资产定价，资产组合构造以及金融风险管理有着重要意义。
在寻求股票内在价值上，最早有二叉树模型给出了最简单的定价方式，保罗.萨缪尔森在1965年首次提出连续股票定价模型，是现代股票定价模型的基础。
除此之外，还有基于投资报酬率，市场风险以及上市公司基本财务数据的资本资产定价模型。
中国股票市场已有二十多年发展历程，但与发达国家证券市场相比，仍处于不成熟阶段，金融监管等配套措施远未跟上资本市场的发展。
因此在发展过程中体现出很多不成熟的行为，远为达到市场有效的程度，很多国外理论研究因其较强的前提假设而在中国市场不能得到有效利用。
正是在这样的背景下，研究股票内在价值对于投资者选择投资目标，增强资本收益率，并有效防范风险更加具有重要意义。
二．文献综述在股票价格定价的分析上，目前主要流派有基本分析流派和技术分析流派。
技术分析流派以随机游走模型为基础，主要研究股票价格收益率，波动率的影响因素及运动过程。
萨缪尔森连续时间股票模型保罗.萨缪尔森在1965年首次提出连续时间股票模型①s d SdB =+μSdt σ其中，μ，σ 是常量， B 服从布朗运动，即满足零均值，方差为2σ的正态分布。
该微分方程的解为②：exp[(/2)]t =+-2t 0tσμσS S B t B 是均值为0，方差为t 的正态随机变量。
由此得到几何布朗运动模型（GBM ）： 0ln()(/2)t s t s =+-2t σμσB 其中参数μ，σ均由历史数据回归得到。
该模型是技术分析的基础模型。
此后众多学者在对方差（也就是波动率）的研究上取得进展。
①参见Samuelson P.A. “Rational Theory of Warrant Prices,” Industrial Management Review, 6 (1965),P13-31 ②参见Josegh Stampfli , Victor Goodman. “The Mathematics Of Finance ” Tompson express (2004),P80基本分析流派是目前欧美主要国家投资界的主流派别，它以宏观经济运行状况、行业发展特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象，对证券的投资价值及市场定价作出评估判断。
此流派的投资者大多是价值投资者，基于规避风险的目的，他们的投资行为较为理性。
基本分析的理论基础在于证券的内在价值理论。
其主要理论有：资本资产定价模型（CPAM ）诺贝尔奖得主斯坦福大学的威廉.夏普和后来哈佛大学的约翰.林特纳被公认是CPAM 的创始人③，该模型简单形式为④：()i m r r r =+-m βr 其中，i r 为第i 只股票权益报酬率，r 为无风险报酬率，mr 为市场组合报酬率，β为风险乘数。
得到目标资产相应的必要报酬率后，再根据其股利支付政策等具体情况折算其股权投资价值，这就是资本资产定价模型的核心内容。
该模型目前较为广泛引用，但由于其理论假设太强，限制条件太多，有许多学者将其应用于中国个股实证分析后发现该模型并不能很好解释中国股票的现实情况。
究其原由，还是在于它市场有效的前提假设根本不满足当前中国股票市场的发展状况。
考虑到目前中国股市发展现状，市场发育程度还远不及欧美发达国家。
就市场本身而言，市场不能在最快的时间内消化新信息带来的巨大冲击，因而市场价格往往不能正确反映实际投资价值或是公平市场价格；就市场的监管体系而言，整个市场监管体系还远为建立，违规违纪事件常有发生；就投资者本身而言，由于投资者自身素质的问题，他们对于风险的认识程度远远不够，因而在一定程度上不能采取理性的投资行为，受市场消息影响过大。
尽管如此，资本资产定价模型的出现还是为基于基本财务数据的股票定价分析提供了方向。
在度量个股风险的问题上，β度量的是个股风险相对于市场组合的风险程度，从模型中可以看出，β值与必要报酬率呈正向变动关系，由基本金融知识可知，要取得相应的收益率，更高的资产必要报酬率以为着应该有更低的购买（投资）价格。
在财务管理学的观点中，β值也可以通过类比相关公司财务数据获得。
也就是说，该模型在理论上提供了股票价格与其财务数据的相关性分析论证。
本文旨在研究公司股票内在价值对股票市场价格的影响，故主要以基本面，也就是财务数据为研究对象，考虑其对价格的影响。
因此在设定模型时考虑去除非基本面因素对股价的影响，诸如市场行情的波动等。
③参加[美]杰弗里.萨克斯 菲利普.拉雷恩,“全球视角的宏观经济学” 上海人民出版社（2004）P556 ④参见“财务成本管理” 经济科学出版社（2007） P386三．理论分析与模型建立前边已经提出本文旨在研究上市公司股权内在价值对股票价格的影响。
在此假设股票投资者是基于投资的目的而非投机的目的将资金投资于股票市场，因此他们关注的是该投资的长期回报能力而非短期买卖差价。
对于投资者而言（也就是股权投资）,股权内在价值的衡量指标有很多，但总的来讲分为两个方面，一方面是该公司实体投资价值；另一方面是该公司（股东）获利能力。
在公司实体投资价值方面，投资者当然关注的是当前实体价值，作者在此认为每股净资产这一财务指标能很好反映该公司股票实体投资价值，因为净资产为股权投资者能够要求的全部实际资产，每股净资产即能很好反映股权投资的当前实体价值。
在股东（股权）获利能力方面。
作者认为应该分为现阶段盈利和持续盈利能力。
作为投资者而言，投资的目的在于盈利，公司的股权回报来源于公司的盈利，即期权益净利率作为预计公司盈利能力的起点（也就是现阶段盈利能力）是很好的选择；在考察持续盈利能力时，利用主营业务增长率也能很好地对公司未来作出合理的预期。
因此选择净资产收益率与主营业务增长率为考察上市公司盈利能力的代表解释变量。
接下来就是股票价格选取的问题。
基于本文考察基本财务信息对股票价格影响的出发点，在选取股票价格时应该考虑去除市场整体波动对股价造成的影响以及风险溢价等因素，单独考虑基本财务状况对股票价格的影响。
因此选择60日移动平均价以求降低系统波动的影响。
根据以上分析，建立如下模型：Y =+++123123+βββαX X X U其中，Y 代表60日移动均价，β代表参数，1X 代表净资产收益率(%)2X 代表主营业务增长率(%) 3X 代表每股净资产四．相关数据收集及处理在数据选取的问题上，由于我国股市多数指标是按年度计算，以时间为依据选取样本可能不具备代表性，还会出现严重的时间序列问题，所以选取截面数据作为样本。
限于作者水平，为了减少大盘指数的波动对个股造成的不同影响，本文选取30只上证非ST(即经营未出现问题)股票作为样本。
在被解释变量的设置上，选择报表披露后的60日移动均价作为被解释变量，去除行情波动等非财务信息的影响因素，因为经过60天的市场调整，该指标更贴近于计算期日（即报表披露日）股票的内在价值。
本文选取2007年第三季度月报披露期限为计算时间点，考虑大部分公司披露报表选择在9月中旬以及报表披露前的信息传导（也就是说在报表公布前市场就已经开始对此进行调整），并考虑场外（即非交易日）信息交流等因素，因此将股价变动这一调整过程的开始时间提前，计算期日选择在9月3日，在移动平均价的选取上，选取之后连续60个交易日移动平均价，即11月30日的60日移动平均价。
利用同花顺行情分析软件，得到如下数据：（分别为11月30日的60日移动平均价及上市公司2007年第三季度财务数据）五．模型估计和检验对上述数据利用EVIEWS软件进行最小二乘估计结果如下：回归方程如下：Y= -36.4593638205+1.60467689657X1+0.203222476837X2+11.7252880775X3 （8.210803）（0.636386）（0.159221）（1.667274）t = (-4.440414) (2.521545) (1.276354) (7.032611)2R= 0.782348 F= 31.15224 DW=1.6901611．经济意思检验从经济意思上说，股票价格应该与其内在价值成正比例关系，而其内在价值由股东获利能力及实体投资价值成正相关关系。
即股价随净资产收益率，主营业务增长率，每股净资产X，2X，3X系数均为正数，这与现实经济意思相符。
但是增加而增加，回归结果显示1其截距项为负数，表明当上述财务指标为零时，股票价值为负，根据一般经济理论投资股票至少应该有其时间价值，是对投资者承担风险的报酬，也就是说截距项不应该为负，证明该结果与经济原理不符。
2．统计推断检验2R= 0.782348 说明总离差平方和的78.2348％能够被样本回归线解释。
虽然X1，X3的t检验表明其显著，但是X2的t值仅为1.276354，表明主营业务增长率对股票价格的影响不够显著。
在自相关上，DW=1.690161，刚好通过检验，表明无自相关。
以上检验表明该模型在设定上存在问题，主营业务增长率对股票价格影响不显著的问题有可能是多重共线性产生的，但基于其经济意义，分析后发现这三个解释变量之间不应该存在 严重的相关关系，并对三者进行多重共线性检验，结果如下：该表表明不存在三个解释变量之间不存在严重的相关关系。
因此，上述问题的产生很可能是由于模型设定本身发生骗误引起的。
虽然可以确定三个解释变量对被解释变量的大致影响方向，但还不能确定其以简单线性形式产生影响。
六．模型修正与检验就上述回归结果看来，前边设定的解释变量对被解释变量的简单线性影响形式不能很好解释三个变量与被解释变量之间的关系。
故下边考虑对模型进行转换，根据前文所述，基本经济理论已经确定股票价格与三个解释变量之间的关系应该是正向变动，故尝试采用对数形式：ln ln ln ln Y =+++123123+βββαX X X U解释变量及被解释变量设定同上，对其进行回归结果如下:回归方程如下：ln Y= 0.414196 + 0.552543ln X1 + 0.233212ln X2 + 0.616473ln X3(0.296400) (0.122633) (0.073007) (0.152154)t = (1.397422) (4.505647) (3.194375) (4.051648)2R= 0.767356 2R= 0.740512 F =28.58622DW = 1.8967852R= 0.767356,说明总离差平方和的76.7356%可以由样本回归直线解释，考虑到这是截面数据，能够有这样的拟合优度已经能够令人满意了。
β1的t统计量为4.505647，在给定显著性水平为0.05的情况下，查T分布表在自由度为N-2=28下的临界值为1.701，所以拒绝原假设。