第五章 证券市场及其监管体制

第五章证券市场及其监管体制

关键术语

证券市场证券发行市场证券交易市场证券发行人中介机构证券监管体系集中监管形式审查自律监管

第一节证券市场的基本结构

一、证券市场的概念

证券市场是股票、公司债券、证券投资基金份额、金融债券、政府债券、外国债券等有价证券及其衍生产品(如期货、期权等)发行和交易的场所，其实质是通过各类证券的发行和交易以募集和融通资金并取得预期利益。在现代市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。证券市场由证券发行市场和证券流通市场两部分组成。

二、证券市场的特点

1.证券市场是证券权利作为交易对象的市场形式

2.证券市场是从事投资活动的场所

3.证券市场遵循特殊的交易规则

4.证券市场遵循特殊的监管规则

三、证券市场的类型

（一）证券种类与证券市场分类

1.股票市场

2.债券市场

3.基金市场

4.衍生证券市场

（二）市场功能与证券市场分类

1.证券发行市场

证券发行市场又称一级市场，它是通过发行证券进行筹资活动的市场。其功能在于一方面为资本的需求者提供募集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资的场所。通过证券发行市场，投资者的闲散资金转化为生产资本。发行市场主要由证券发行人、认购人和中介人组成。其中证券发行人包括政府、金融机构、公司和公共机构(如基金会等)；认购人即投资者，包括机构和个人两类；中介人指综合类证券公司和为证券发行服务的注册会计师机构、律师机构和资产评估机构。

2.证券流通市场

证券市场，又称证券二级市场，是指对已发行的证券进行买卖、转让和流通的市场。其功能在于为证券持有人提供了随时卖掉所持证券进行变现的机会，同时又为新的投资者提供投资机会。通过证券交易市场，投资者持有的证券实现了流通。证券交易市场的交易形式主要有两种，即证券交易所和场外交易市场。其中证券交易所在我国特指国家专营的上海证券交易所和深圳证券交易所，它们有固定的交易场所和交易时间，在该市场上市交易的证券必须符合严格的条件和程序，投资者通过证券商在证券交易所进行证券买卖。场外证券交易市场是指依法设立的非上市证券进行交易的市场。在场外交易场所交易的股票，一般为未上市股票，其交易价格不是通过集中竞价方式产生的，而是通过交易双方协商产生的。

四、证券市场的主体

1．证券发行人。一般包括公司、企业、金融机构、基金组织、政府。

2．证券投资者。一般分为个人投资者和机构投资者。机构投资者一般包括公司、企业、金融机构、基金组织。政府机构。

3．证券交易所。

4．证券公司。

5．证券登记结算机构。

6．证券服务机构。一般包括投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所。

7．自律性组织。如证券业协会，交易所协会等。

8．政府监管机构。

五、证券市场的功能

1.桥梁功能。证券市场是联系资金供应者与资金需求者的桥梁。证券市场所提供的经常性和统一性的市场，使证券发行者、证券购买者、证券转让者和中间机构得以在这个市场上联系起来，使证券的发行与流通便利地进行。

2.融资功能。证券市场为企业提供了筹集社会资金的重要渠道。企业可以通过证券市场直接融资，其所能达到的筹资规模和速度是企业依靠自身积累和银行贷款无法比拟的。企业在证券市场上发行股票和债券，能够迅速地把社会闲散资金集中起来，形成巨额的、可供长期使用的资本，用于社会化的大生产和大规模经营。

3.投资功能。证券市场为投资者提供了投资渠道。大量的社会闲散资金，通过证券市场投资于各种证券，并获得风险收益。证券市场的投资功能是证券市场赖以存在和发展的基础。失去投资功能的证券市场难以吸引投资者，没有了投资者，证券市场将成为无源之水，无本之木，

其融资功能将会逐渐萎缩，亦难以持续发展。

4.资源配置功能。证券市场可以优化资源配置。投资者投资证券一般要通过各种证券在市场上表现出的收益率差别，以及发行者所公布的各种财务信息，决定资金的投向。投资者往往抛弃收益率低、缺乏增长潜力的证券，购买收益率高，具有高成长性的证券。这种趋利行为，使效益好、具有发展前景的企业得到充裕的发展资金，而效益差，没有发展前景的企业资金匮乏，难以发展，以致被淘汰或被兼并，从而发挥出优化资源配置的功能，同时也促使企业改善经营管理，提高企业效益。

5.晴雨表与杠杠功能。所谓晴雨表功能是指成熟的证券市场能够充分反映国民经济运行的状况，为政府的宏观调控与决策提供了重要依据；所谓杠杠功能是指证券市场为政府实施宏观经济政策提供了重要途径。中央银行往往利用证券市场来实施货币政策，通过在证券市场上进行公开市场操作，影响证券市场的交易活动，进而控制货币供应量，以实施宏观经济政策。当政府需要刺激经济活动，从而增加货币供应量时，可在证券市场购进大量证券，即投放货币；反之则售出大量证券，即回收货币。证券市场为公开市场操作提供了杠杆。

值得注意的是，证券市场也会产生负面效应。它为证券投机提供了场所，证券市场上的投机，会引起证券市场的动荡或加剧经济动荡，助长经济活动中的投机欺诈行为。因此，证券市场法律调控的目标之一，就是发挥证券市场的正面效应，抑制其负面效益，使证券市场健康发展，成为充满活力而有效率的市场。

第二节境外证券市场的监管

证券交易管理是指一国证券监督管理机构运用行政、法律、经济等手段对证券发行、交易及证券市场主体其它相关行为进行的规范性监督管理活动。证券管理是证券法律制度的重要内涵。证券管理是证券业及证券市场发展到一定阶段的产物，其目的在于消除证券交易中的各种违法行为，确保证券交易的顺利进行，维护证券市场秩序。由于各国的证券业的发展状况不同及法律和政治体制的差异，各国的证券市场管理体制也存在着差异。依据其自身的特点，各国的证券市场管理体制大体可分为集中立法型管理模式、自律型管理模式和中间型管理模式三种类