短期融资券的特征包括

之日起5日内预缴税款，于次月1日起15日内申报纳税并结清上 月应纳税税款。纳税人进口货物，应当自海关填发税款缴纳证 的次月起15日内缴纳税款。纳税人出口适用税率为零的货物， 可以按月向税务机关申报办理该项出口货物退税。 不论增值税纳税人纳税期限的长短，都应在每月15日前办 理上月的增值税纳税申报，向主管税务机关报送纳税申报表和 有关的财务报表。
短 期 筹 资 管 理
第 十 章
1
《财务管理学》课程结构
总论 第1章 财务管理的价值观念 第2章 财务分析 第3章 财务战略与预算 第4章
财务管理基本内容
筹资管理 第 5 、 6章 投资管理 第 7 、 8章 营运资金管理 第9、10章 股利理论与政策 第11章
并购与重组 第12、13章
2
教学要点
固定资产
时间
三、不同筹资组合对企业报酬和风险的影响
东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：
东方公司资产组合和筹资组合
资产组合
流动资产 固定资产 合计
单位：元
筹资组合
40000 流动负债 60000 长期资金 100000 合计 20000 80000 100000
现在息税前利润为20000元，流动负债的成本为4％，长期资金 成本为15％
按照经常占用天数计算
18
增值税纳税义务的发生时间：
1.销售货物或者应税劳务的纳税义务的发生时间，为收讫销售 额或者取得索取销售额凭证的当天。
2.进口货物的纳税义务发生时间，为报关进口的当天。纳税人
增值税的纳税期限： 以1个月或者1个季度为一期的，自期满之日起15日内申报
纳税；以1日、3日、5日、10日或者15日为一期纳税的，自期满
（1）信用系统的监督
（2）应付账款余额控制
（3）道德控制
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4、商业信用筹资的优缺点
优点 （1）使用方便； （2）实际成本的考虑； （3）限制少。 缺点 时间短；如放弃现金折扣，资金成本较高。
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二、应付费用
1、概念 是指企业生产经营过程中发生的应 付而未付的费用。 2、应付费用筹资额的计算 按照平均占用天数计算
CD-----现金折扣的百分比 N-------失去现金折扣后延期付款天数
14
例：某企业拟以“2/10，n/30”的信用条件购进一批 材料。
则放弃现金折扣的成本为：
2%
1-2%
×
360
30-10
=36.73%
这表明，只要企业筹资成本不超过36.73%，就应 当在第10天付款。
15
3、商业信用控制
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第二节
一、商业信用
自然性融资
商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货所形 成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。 1、商业信用的形式 ⑴赊购商品 ⑵预收货款
13
2、商业信用条件
⑴ 预付货款；
⑵ 延期付款，不提供现金折扣 ； ⑶ 延期付款，早付款有现金折扣
资金成本= CD 1- CD × 360 N
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1、短期融资券的特征包括：
A发行人为非金融企业
B它是一种短期债券品种，期限不超过365天 C发行利率由发行人和承销商协商确定 D发行对象是银行间债券市场的机构投资者 E实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业 净资产的40%
F可以在全国银行间债券市场机构投资人之间流 通转让
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2.短期融资券的种类 (1)按发行方式分类，可将短期融资券分为 经纪人代销的融资券和直接销售的融资券。 (2)按发行人的不同分类，可将短期融资券 分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。
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二、短期借款筹资的考虑因素
1、短期银行借款的成本
2、贷款银行的选择
三、短期借款筹资的基本程序
申请 审查 签约 取得 偿还
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四、短期借款筹资的优缺点
1、优点
（1）取得方便
（2）弹性大
2、缺点
（1）资金成本较高
（2）限制较多
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第四节 短期融资券
短期融资券： 又称商业票据、短期债券，是由大型工商 企业或金融企业所发行的短期无担保本票， 是一种新兴的筹集短期资金的方式。
部分的短期资产由长期资金来融通
7
（一）正常的筹资组合
短期流动资产
短期资金 资 产 与 融 资
长期流动资产 长期资金
固定资产
时间
（二）冒险的筹资 短期流动资产 组合
资 产 与 融 资
短期资金
长期流动资产 固定资产 长期资金
时间
9
（三）保守的筹资 组合
短期流动资产
短期资金 资 产 与 融 资
长期流动资产 长期资金
筹资组合：
短期资金 长期资金 资金总额 息税前利润 减：资金成本 短期资金成本 长期资金成本 净利 几个主要的财务比率
投资报酬率
流动负债/总资产 流动比率
7200/100000=7.2%
20000/100000= 20% 40000/20000=2
10500/100000=10.5%
50000/100000=50% 40000/50000=0.8
(3)按融资券的发行和流通范围分类，可将 短期融资券分为国内融资券和国际融资券。
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本报讯 ：人行金融市场司官员日前在“短期融资债券推介报 告会”上说，我国短期融资债券呈现供需两旺的态势，短期债券 的有序发展推进了直接融资和利率市场化的步伐。 中国人民银行金融市场司同业市场处副处长邹澜介绍，从去年 5月人民银行颁布《短期融资券管理办法》以来，到今年6月的一 年多时间里，全国共发行短期融资债券3300亿元。短期融资券市 场呈现出供需两旺的态势。直接融资的便利和低成本激发出企业 申发短期债券的热情。 邹澜说，发行短期融资债券的主体不仅包括大型国有企业， 还有不少优秀的民营企业。从去年11月份第一支民营企业短期债 券发行以来，民营企业发行的短期融资债券资金总量约占到全国 总量的6％，发行企业家数民营企业占到人民银行对短期融资债券 的管理是备案管理，但随着短期融资债券市场容量的不断扩大， 对发行主体的市场选择将变得更加严格。 2006年08月28日 17:13 证券时报
一些银行间债市的研究人士认为，本次债券发行预示短期 融资券的定价可能将呈现两个趋势。一是短期融资券的定价将 动态反映市场的资金成本。如近期银行间短期资金成本较低点 上升了近50个基点，而资金成本的上升是本期债券利率上升的 原因之一。二是价格区间取消后，信用评级对短期融资券定价 的作用将上升，短期融资券发行利率的差异化将更为明显。 据粗略计算，由于发行利率上升，铁道部将为一年期短期 融资券多支付450万元的融资成本。值得关注的是，铁道部所发 行的债券历来被业内视为准政府债券，这两期短债经中诚信国 际信用评级公司评定，信用等级为a-1+级，即为该公司评定的 短期融资券最高的信用评级。这意味着，与之相比的一些信用 等级略低的债券将较以往支付更多的利息。 统计显示，由于新股发行暂停，短期融资券已成为上市公 司一条重要融资渠道，在当前千亿元的发行量中，占了近三分 之一。而目前上市公司信用评级往往低于央企。因此，随着短 期融资券定价走向市场化，其融资成本也必然随行就市。
第三节 短期借款筹资
银行短期借款：又称银行流动资金 借款，是企业为解决短期资金需求 而向银行申请借入的款项，是筹集 短期资金的重要方式。
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一、短期借款筹资的种类
1.信用借款 （1）信用额度借款 （2）循环协议借款
2.担保借款
（1）保证借款
（2）抵押借款
（3）质押借款
3.票据贴现
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抵押与质押的区别在于： 1.抵押的标的物通常为不动产、特别动产（车、 船等）；质押则以动产为主。 2.抵押要登记才生效，质押则只需占有就可以。 3.抵押只有单纯的担保效力，而质押中质权人既 支配质物，又能体现留臵效力。 4.抵押权的实现主要通过向法院申请拍卖，而质 押则多直接变卖。
• 《贷款通则》对短期借款的分类；
• 商业信用的形式及条件；
• 短期融资券筹资的优缺点。
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3
教学内容
第十章 短期筹资管理
第一节 短期筹资政策
第三节 自然性融资
第三节 短期借款筹资
第四节 短期融资券
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4
第一节
基本概念
短期筹资政策
1、企业筹资组合：指企业资金总额中短期 资金和长期资金各自占有的比例，称为 企业的筹资组合。 2 、短期资金：企业的流动负债。 3 、长期资金：企业的长期负债和所有者 权益。
筹资组合对东方公司风险和报酬的影响
项目
单位：元
现在情况（保守组合） 计划变动情况（冒险组合） 20000 80000 100000 20000 0.04*20000 0.15*80000 800 12000 7200 0.04*50000 0.15*50000 50000 50000 100000 20000 2000 7500 10500
短期融资券发行利率加速上行
来源：经济参考报 时间：2006年9月7日8:37
今年来短期融资券市场飞速发展，市场存量快速扩容，发行主体也由国 企发展到民企。而近期，一直以“期限短、收益高、风险低”著称的短期融 资券市场发生了较大变化，随着“福禧”事件的曝光，信用风险显现，短期 融资券发行利率加速上移，国企短券与民企短券分化严重。 短期融资券发行利率持续走高，2005年5月份中国五矿集团发行的2005年 第一期365天短期融资券和同时发行的华能短期融资券的发行利率同为 2.9230%。今年随着国家宏观调控措施的频频出台，债券市场收益率整体出现 了上移，短期融资券的发行利率也水涨船高，7月19日上海海欣集团发行的1 年期短期融资券发行利率突破4%。 而自“福禧”和“上海电气”事件暴露后，短期融资券发行利率加速上 行，并出现国企短券与民企短券分化严重的情况。8月29、30日发行的信用等 级A-1的国航和铁通短期融资券发行利率分别为3.7%和3.75%，而同期发行的 相同资质的江苏恒力化纤和天津大力士制药公司短期融资券利率竟达到 4.75% 和4.52%。 自2005年5月第一批短期融资券在全国银行间市场发行至今，总共发行短 券231支，发行总金额达3362亿元。而在今年短期融资券发行步伐加快，截至 目前发行了152支，总共发行1938亿元。8月18央行加息后，短期融资券发行 有所放缓，停发了一周后，上周短券市场又恢复了融资功能。
短期融资券发行利率首次涨价 2006-01-08 2005年12月14日 03:14 上海证券报网络版 记者 秦宏 短期融资券的定价不再是“铁板”一块。昨天，记者从市场获悉，2005 年铁道部一年期短期融资券的发行利率定格为2.95%，比此前市场普遍“执行” 的2.923%高出近3个基点。 昨天，铁道部在银行间债券市场以簿记建档的方式发行了200亿元短期融 资券。其中一年期短期融资券的发行量为150亿元；9个月的发行量为50亿元。 最终的发行结果显示，铁道部一年短期融资券的利率被定格为2.95%。而 此前，银行间市场曾发行了近50只一年期短期融资券，发行收益率几乎为清 一色的2.923%。 同时，铁道部发行的9个月短期融资券的利率为2.72%，比之前的同期限 品种收益率上升了2个基点。 从2.923%至2.95%，虽然是不到3个基点的变化，但是对短期融资券市场 的意义却非同一般，这表明短期融资券在成功运行了半年后，其定价机制正 逐步向市场化方向迈进。 其实，本期债券在发行细节方面就与之前有所不同:不仅取消了定价区间， 而且首次采用利率招标。
一、影响企业筹资组合的因素
（一）风险与成本 （二）企业所处行业 （三）经营规模
（四）利息率状况
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二、企业筹资组合策略
（一）正常的筹资组合（图示）
短期资产由短期资金来融通，长期资 产由长期资金来融通。
（二）冒险的筹资组合（图示）
短期资产由短期资金来融通，部分的长 期资产由短期资金来融通。
（三）保守的筹资组合（图示）
短期融资券发行利率居高不下 【2007.11.15 07:37】 来源：中国证券报 作者：张曙东
本周一和周二发行的四只短期融资券的利率依然高企，尤其是两只主体 评级为AA-的券种的发行利率大幅高于以往并超过了6%。 07淮矿CP02主体评级为AA，发行利率为5.4%，与上周发行的主体信用评 级相同的短融券利率基本一致；07网新CP01的主体评级为A+，发行利率为 6.48%，距上周创出的6.7%的纪录高点不远。另外两只券——07海航CP02和 07国联CP02的主体评级均为AA-，但它们的发行利率分别为6.4%和6.3377%。 上周两只同评级的短融券的发行利率分别为5.7%和5.74%，前后相差70个基 点左右。而且，07海航CP02和07国联CP02的利率比年中发行的07海航CP01和 07国联CP01分别高190个基点和240个基点左右。 分析人士表示，短期融资券发行利率上行有很多原因，如央票利率上涨、 加息预期、机构投资限制、近期资金面略有紧张等等，但应该不会无限制涨 上去，因为目前银行1年期贷款的基准利率为7.29%，短期融资券的发行利率 在一定水平Βιβλιοθήκη Baidu才会体现其比较优势。