债务资本成本的估计
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债务资本成本的估计
汇报人：
目录
1 债务资本成本的概念 2 税前债务资本成本的估计 3 税后债务资本成本的估计
• 债务资本成本的概念
• 1.债务筹资的特征
产生合同义务 归还本息请求权优先于股东的股利 债务资本成本低于权益筹资
• 债务资本成本的概念
• 2.债务资本成本的区分
历史成本 承诺收益 长期债务成本
➢ 在估计债券资本成本时考虑发行费用，需要将其从筹资额中扣除
债券发行价格
*（1- 发行费用率）
n
利息
t1（1 税前资本成本）t
本金 （1 税前资本成本）t
• 税后债务资本成本的估计
税后债务成本=税前债务成本*（1-所得税税率）
× 债权人要求的报酬率=公司税后债务成本
公司债务成本小于债权人要求的报酬率
2020
THANKS
汇报人：
➢ 风险调整法
• 选择若干信用级别与本公司相同的上市公司债券
1
• 计算上市公司债券的到期收益率
2
• 计算上市公司同期的长期政府债券到期收益率
3
• 计算两个到期收益率差额，即信用风险补偿率
4
• 计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率
5
➢ 税前债务资本成本的估计
➢ -考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
未来成本 期望收益 短期债务成本
• 税前债务资本成本的估计
• -不考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
方法 到期收益率法 可比公司法 风险调整法 财务比率法
百度文库
特点 上市公司 没有上市 没上市，不可比 没上市，不可比，无信用评级资料
• 税前债务资本成本的估计
• -不考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
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目录
1 债务资本成本的概念 2 税前债务资本成本的估计 3 税后债务资本成本的估计
• 债务资本成本的概念
• 1.债务筹资的特征
产生合同义务 归还本息请求权优先于股东的股利 债务资本成本低于权益筹资
• 债务资本成本的概念
• 2.债务资本成本的区分
历史成本 承诺收益 长期债务成本
➢ 在估计债券资本成本时考虑发行费用，需要将其从筹资额中扣除
债券发行价格
*（1- 发行费用率）
n
利息
t1（1 税前资本成本）t
本金 （1 税前资本成本）t
• 税后债务资本成本的估计
税后债务成本=税前债务成本*（1-所得税税率）
× 债权人要求的报酬率=公司税后债务成本
公司债务成本小于债权人要求的报酬率
2020
THANKS
汇报人：
➢ 风险调整法
• 选择若干信用级别与本公司相同的上市公司债券
1
• 计算上市公司债券的到期收益率
2
• 计算上市公司同期的长期政府债券到期收益率
3
• 计算两个到期收益率差额，即信用风险补偿率
4
• 计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率
5
➢ 税前债务资本成本的估计
➢ -考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
未来成本 期望收益 短期债务成本
• 税前债务资本成本的估计
• -不考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
方法 到期收益率法 可比公司法 风险调整法 财务比率法
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特点 上市公司 没有上市 没上市，不可比 没上市，不可比，无信用评级资料
• 税前债务资本成本的估计
• -不考虑发行费用的税前债务资本成本的估计