外汇衍生产品市场PPT课件
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chapter03外汇衍生产品市场课件
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
10
3.2.1 外汇远期
• 本质上是一种预约买卖外汇的交易。 • 买卖双方签订合同,约定买卖外汇的币种、数额、汇 率和交割时间。 • 到规定的交割日期或在约定的交割期内,按照合同规 定条件完成交割。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
chapter03外汇衍生产品市场
3.利率平价定理
(1)利率平价定理
• 如果两种相似金融工具的预期收益不同,资 金就会从一种工具转移到另一种工具。
• 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
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(2)国际金融套利
• 如果经过汇率调整,一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具,资金就会跨国移动。
• 外汇银行直接报远期汇率 • 瑞士、日本等国采用此法
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
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(2)远期差价报价法
• 外汇银行在即期汇率之外,标出远期升 贴水。
• 升贴水是以一国货币单位的百分位来表 示的。
• 也可采用报标准远期升贴水的做法。
chapter03外汇衍生产品市场
例如:多伦多外汇市场上,某外汇银行公布的加元与美元的即期汇 率为USD1=CAD1.7814/1.7884,3个月远期美元升水 CAD0.06/0.10,
➢在接下来的两个月里,李森企图扳回这些损失,他认为股票指数 的下跌只是暂时性的,所以就继续买入日经指数期货,同时卖空 日本政府债券。但是股市继续下跌,李森的头寸损失达到了3亿 美元。最后巴林银行发现,李森累计造成的损失达到14亿美元, 超过了巴林银行的资本金。巴林这家百年老店最终破产,被荷兰 国际集团接管。
外汇衍生交易PPT课件
银行
5
300万 英镑
远期英镑 3 多头合约
570万
美元
4
按照合约约定 价格£1=$1.9从 银 行 买 进 300 万英镑
进口 土豆 美国 商人
1
进口 土豆
6
300万 英镑
300万 英镑 2
出口 土豆 英国 商人
即期汇率:£1=$1.8
5
签订合约时:
£1=$1.8
远期合约中约定汇率: £1=$1.9
行情报价网络
提交交易
清算所
提交交易
12
专栏3-1: 芝加哥英镑期货行情 专栏3-2: Futures Contracts and
Forward Contracts
13
3、利用外汇期货交易套期保值的例子
3月20日,美国进口商与英国出口商签订合同,将从英国 进口价值125万英镑的货物,约定6个月后以英镑付款提货。买 20份6个月后到期的英镑期货合约,1英镑=1.6300$
金额
T0 $1.4700/£ $91,875.0
0
+$2,000.00
保证金 账户余额
$2000.00
T1 $1.4714/£ $91,962.5 +$87.50
0
T2 $1.4640/£ $91,50.0 -$462.500
T3 $1.4600/£ $91,250.0 -$250.00 +$625.00
两笔远期交易到期时(12月18日)该投机者的交割状况
9月18日:12月18日买入100万$ 10月18日:12月18日卖出100万$ 投机者从银行购进100万$,支 投机者卖100万$给银行,向银行 付给银行(100万/1.8245)GBP 收取(100万/1.8230)GBP
国际金融外汇衍生产品市场课件
0 0 +$625.00 -$937.50
$2087.50 $1625.00 $2000.00 $2000.00
国际金融外汇衍生产品市场课件
18
利用外汇期货套期保值
3月20日,美国进口商与英国出口商签订合同,将 从英国进口价值125万英镑的货物,约定6个月后以英 镑付款提货。
时间
现货市场
期货市场
汇率
5
远期汇率的确定
❖ 利率平价定理
如果两种相似金融工具的预期收益不同,资金就会从一 种工具转移到另一种工具
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
❖ 国际金融套利
如果经过汇率调整,一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具,资金就会跨国移动
资金在国际间的转移,必然影响相关国家可贷资金市场 的供求,影响利率水平,进而影响到汇率
❖ 到期前不能转让,合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定,既非资产也非负债
国际金融外汇衍生产品市场课件
4
报价方法
❖ 远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
❖ 远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外,标出远期升贴水/掉 期率
也可采用报标准远期升贴水的做法
国际金融外汇衍生产品市场课件
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和(以日元计价)
在美国投资的本利和(以日元计价)
1000×(1+4%×3/12)=1010万
1000/100×98×(1+10%×3/12)=1005万 1000/100×101.5×(1+10%×3/12)=1040
万
国际金融外汇衍生产品市场课件
12
国际金融外汇衍生产品市场课件
外汇衍生产品市场ppt课件
• 2004年国有控股的中国航油(新加坡)股份 有限公司(以下简称中航油)因误判油价走 势,在石油期货投机上亏损5.5亿美元。
• 公司总裁陈久霖将大量现金押宝石油跌 价。在原油价格位于每桶35~39美元价
位区间时,该公司开始“作空”,卖出
看涨期权。实际上,在期权合同生效期
间,每桶油价平均上升至61.25美元,中
第三章 外汇衍生产品市场
1
学习要求
• 一、熟悉外汇衍生产品的特征
• 二、掌握远期、期货、期权、互换等主 要外汇衍生产品的交易机制和交易方法
• 三、了解外汇衍生产品市场的现状和未 来
2
• 外汇衍生产品是一种金融合约,其价值 取决于一种或多种基础资产或指数,合 约的基本种类包括远期、期货、掉期 (互换)和期权。
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• 逆转出现在3月4日,在豆油从涨停到跌停的过程中,万群的 账户因为保证金不足,已经被强行平去了一部分合约,但这 并没有引起她的重视。
• “期货公司的人找她谈过,但她拒绝主动减仓。”不愿意透 露姓名的相关人士表示,因为此前一些媒体已经报道了万群 期货交易半年发迹的事情,很多人已经知道她,在这样的情 况下,万群碍于面子,不愿意主动平仓,因为她知道,只要 一卖,自己就不再是千万富翁了。“实际上,3月6日,她的 账上至少还有几百万元,要平仓还是有机会的。”
国家转向利率较高的国家.资金的流入将使利率较高 国家的货币汇率的存在贬值预期.(流入国资金供给增
航油因而每桶损失了24.25美元。
6
7
8
9
例:期市“四万到千万”神话 破灭 财富化云烟
• 从2007年8月下旬起,万群开始重仓介入豆油期货合约, 这也成为了万群期货交易的转折点。此后两三个月, 豆油主力合约0805从7800元/吨起步,一路上扬至9700 元/吨,截至11月中旬,万群已有10倍获利。但是,油 脂的大牛市还远远没有结束,进入2008年,豆油上涨 速度越来越快,主力合约在轻松突破10000元/吨整数 大关后,不断创出历史新高。2月底,豆油0805已然逼 近14000元/吨,也就是在那时,万群的账面保证金突 破了1000万元,成为了名副其实的“千万富翁”。万 群账户的浮动权益在3月4日达到顶峰,最高时竟达 2000多万
第4章外汇衍生品市场.pptx
第二种情况:
时间
现货市场
期货市场
汇率
3月20日 9月20日
GBP1=USD1.6200 GBP1=USD1.6300 GBP1=USD1.6000 GBP1=USD1.6100
交易 过程
结果
3月20日
不做任何交易
买进20张英镑期货合 约
9月20日
买进125万英镑
卖出20张英镑期货合 约
现货市场上,比预期获益1.6200×125-1.6000×125=2.5万美元; 期货市场上,通过对冲亏损1.6300×125-1.6100×125=2.5万美元; 亏损和盈利相互抵消,汇率风险得以转移。
Futures)是指期货交易者或者经纪人, 根据期货市场关于货币种类、交易金 额、交割期限、交易时间等方面的统 一规定,按照市场价格买进或卖出某 种特定标准数量的货币。
2. 外汇期货交易的有关规定 (1)交易场所固定,实行会员制。 (2)标准化的期货合约 数量标准化(按份计算) 交割日期标准化(到期日固定)
(3)远期外汇交易到期一般实际交割, 外汇期货一般对冲平仓;
3.关于外汇期货与远期外汇 交易的区别
(4)远期外汇交易额不标准,外汇期 货交易额标准化;
(5)远期外汇交易地点是场外交易, 外汇期货在交易所内交易;
(6)远期外汇交易信息通常不公开, 外汇期货信息公开、透明;
(7)远期外汇交易靠双方的信誉作保 证,外汇期货有清算所组织清算。
5. 外汇期货交易动机
第一种情况。6个月后,英镑现汇和期货价格都 上升。假设, 6个月后,现汇市场 GBP1=USD1.6325,期货价格: GBP1=USD1.6425.
第二种情况。6个月后,英镑现汇和期货价格都 下降。假设, 6个月后,现汇市场 GBP1=USD1.6000,期货价格: GBP1=USD1.6100.
第五章 外汇市场-衍生市场 《国际金融》PPT课件
起源和发展:17世纪荷兰的郁金香农便采用了期权交易, 但真正的期权市场发展却在1973年芝加哥期权交易委员 会(CBOE)成立之后。
一、相关概念
1.期权合约 合约赋予持有者一种权利,即:使他可以但不必须在
未来一定时期内以议定的价格向期权合约的出售者买入 (看涨期权)或卖出(看跌期权)一定数量的商品或金融 资产,当然期权的持有者必须向期权出售者支付期权费
第五章 外汇市场—衍生市场
第一节 外汇期货市场 第二节 外汇期权市场 第三节 货币互换及其他外汇创新业务 第四节 远期外汇综合协议 第五节 外汇风险管理
第一节 外汇期货市场
一、 外汇期货的基本概念
(一)基本概念 外币期货交易指买卖双方以竞价方式成交后,承诺在未 来某一约定时间,以约定价格交割某种特定标准数量外汇资 金的一种交易活动。
四、外汇期货交易类型 (一)投机交易:多头投机 和空头投机 (二)多头或空头套期保值
(一)投机交易
1、多头投机(买多) 多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升,在操 作上先买后卖,希望低价买入,高价对冲卖出,而获得 利润。
【例5-1】
假设某年7月5日市场行情EUR1=USD1.4250,某投机者 预测上述9月份交割的欧元期货价格呈上涨趋势,因此买入 100份欧元期货合同,假设到8月25日,上述期货的价格涨 至1.4260美元的价位。该投机者获利了结,其盈利如何?
二、外汇期货的功能 1、规避风险 2、发现价格
三、外汇期货交易特点 1.场内交易:买卖双方均以交易所为对手,互不见面, 免去互相征信任务。 2.保证金制度:
⑴初始保证金。 ⑵维持保证金(最低水平)。 ⑶追加保证金(至初始水平)。
3.固定数量交易。 如LIFFE:JPY1250万 ;GBP2.5万;CHF12.5万;……。 4.每日结算,以追加保证金。 5.涨跌停板。 6.固定时间交割:3月、6月、9月、12月。 7.对冲交易:97%左右均做对冲。 8.一般以USD报价、计价、结算。
一、相关概念
1.期权合约 合约赋予持有者一种权利,即:使他可以但不必须在
未来一定时期内以议定的价格向期权合约的出售者买入 (看涨期权)或卖出(看跌期权)一定数量的商品或金融 资产,当然期权的持有者必须向期权出售者支付期权费
第五章 外汇市场—衍生市场
第一节 外汇期货市场 第二节 外汇期权市场 第三节 货币互换及其他外汇创新业务 第四节 远期外汇综合协议 第五节 外汇风险管理
第一节 外汇期货市场
一、 外汇期货的基本概念
(一)基本概念 外币期货交易指买卖双方以竞价方式成交后,承诺在未 来某一约定时间,以约定价格交割某种特定标准数量外汇资 金的一种交易活动。
四、外汇期货交易类型 (一)投机交易:多头投机 和空头投机 (二)多头或空头套期保值
(一)投机交易
1、多头投机(买多) 多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升,在操 作上先买后卖,希望低价买入,高价对冲卖出,而获得 利润。
【例5-1】
假设某年7月5日市场行情EUR1=USD1.4250,某投机者 预测上述9月份交割的欧元期货价格呈上涨趋势,因此买入 100份欧元期货合同,假设到8月25日,上述期货的价格涨 至1.4260美元的价位。该投机者获利了结,其盈利如何?
二、外汇期货的功能 1、规避风险 2、发现价格
三、外汇期货交易特点 1.场内交易:买卖双方均以交易所为对手,互不见面, 免去互相征信任务。 2.保证金制度:
⑴初始保证金。 ⑵维持保证金(最低水平)。 ⑶追加保证金(至初始水平)。
3.固定数量交易。 如LIFFE:JPY1250万 ;GBP2.5万;CHF12.5万;……。 4.每日结算,以追加保证金。 5.涨跌停板。 6.固定时间交割:3月、6月、9月、12月。 7.对冲交易:97%左右均做对冲。 8.一般以USD报价、计价、结算。
外汇衍生产品市场PPT共57页
外汇生产品市场
1、合法而稳定的权力在使用得当时很 少遇到 抵抗。 ——塞 ·约翰 逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美 德。— —伯克
3、最大限度地行使权力总是令人反感 ;权力 不易确 定之处 始终存 在着危 险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、虽然权力是一头固执的熊,可是金 子可以 拉着它 的鼻子 走。— —莎士 比
谢谢
11、越是没有本领的就越加自命不凡。——邓拓 12、越是无能的人,越喜欢挑剔别人的错儿。——爱尔兰 13、知人者智,自知者明。胜人者有力,自胜者强。——老子 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。——歌德 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。——迈克尔·F·斯特利
《外汇衍生产品市场》课件
包括对冲基金和养老基 金等专业投资者。
3 零售客户
个人投资者可以通过经 纪商参与外汇衍生产品 市场。
外汇衍生产品市场的优点
1 风险对冲
外汇衍生产品可用于对冲外汇风险,降低投资组合的风险。
2 投资多样化
外汇衍生产品为投资者提供了丰富的交易选择和多样化的投资机会。
3 可以进行杠杆交易
通过外汇衍生产品,投资者可以借助杠杆放大投资回报。
外汇衍生产品市场的风险
1 杠杆交易的风险
杠杆交易可能导致投资本金的损失。
2 外汇市场波动的风险
外汇市场波动剧烈,导致投资者可能遭受损失。
3 衍生品交易的不确定性风险
衍生品交易存在着价格波动和流动性不足的风险。
外汇衍生产品市场的发展趋势
1 人民币国际化
随着中国经济的崛起,人民币在国际贸易和金融中的地位不断提升。
外汇衍生产品的种类
期权
允许买方在未来的某个时间以特定价格购买 或出售货币。
期货
以标准化合约形式交易的货币产品。
远期合约
在未来的某个日期以特定价格交付一定金额 的货币。
交叉汇率掉期
用于对冲不同货币之间的汇率风险。
外汇衍生产品市场的参与者
1 银行
2 投资机构
作为市场的主要参与者, 提供流动性和交易支持。
《外汇衍生产品市场》 PPT课件
外汇衍生产品市场提供了各种金融工具以对冲外汇风险、实现投资多样化, 并进行杠杆交易。本课件将详细介绍该市场的概述、种类、参与者、优点、 风险和发展趋势。
概述
外汇市场是全球最大、最活跃的金融市场,外汇衍生产品是在该市场上衍生 出来的金融产品。 ## 外汇衍生产品市场规模 外汇衍生产品市场规模庞大,全球范围内的交易额达到数万亿美元。
《外汇衍生产品市场》PPT课件
违约风险显著
可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让,合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定,既非资产也非负债
5
报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外,标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和(以日元计价)
在美国投资的本利和(以日元计价)
1000×(1+4%×3/12)=1010万
1000/100×98×(1+10%×3/12)=1005万 1000/100×101.5×(1+10%×3/12)=1040万
13
外汇期货
指在有组织的交易场所内,以公开叫价方式 确定汇率,交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇
1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 (IMM),完成首笔外汇期货交易
14
主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
15
IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
国际金融套利
如果经过汇率调整,一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具,资金就会跨国移动
资金在国际间的转移,必然影响相关国家可贷资金市场 的供求,影响利率水平,进而影响到汇率
8
远期汇率的确定
假设条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S,1年期远期汇率为F
可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让,合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定,既非资产也非负债
5
报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外,标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和(以日元计价)
在美国投资的本利和(以日元计价)
1000×(1+4%×3/12)=1010万
1000/100×98×(1+10%×3/12)=1005万 1000/100×101.5×(1+10%×3/12)=1040万
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外汇期货
指在有组织的交易场所内,以公开叫价方式 确定汇率,交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇
1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 (IMM),完成首笔外汇期货交易
14
主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
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IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
国际金融套利
如果经过汇率调整,一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具,资金就会跨国移动
资金在国际间的转移,必然影响相关国家可贷资金市场 的供求,影响利率水平,进而影响到汇率
8
远期汇率的确定
假设条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S,1年期远期汇率为F
(简体)外汇衍生产品市场PPT课件
S 1 R'
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第13页
(一)外汇远期交易
• 利率平价理论: • 记远期汇率的升贴水率为 ,由于 较小,可忽略,可得:
F S S R R' 1 R '
R '
乘积
R' R R R R'
• 即:汇率的远期升贴水率大致等于两国货币利 率之差。这就是所谓的利息平价。 或者说高利率货币远期贴水,低利率货币远期 升水。 在利息平价实现时,没有套利活动的发生。
• 远期汇率贴水时的报价策略正好相反。
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第12页
(一)外汇远期交易
• 6.利率平价定理:
– 一价定律在国际金融活动中的具体体现。 – 假定甲国投资者可自由购买甲、乙两国金融资产, 利率平价即为投资者在两国市场上的收益相等时的 均衡汇率与利率间的关系 – 甲国利率R,乙国利率R’,即期汇率S(直接标价 法),一年期远期汇率F – 在本国的投资收益:(1+R)>(1+R’)*F/S – 如果(1+R)=(1+R’)*F/S,甲乙市场的投资转移 处于均衡状态。 – 此时的汇率即为均衡汇率,整理后可得利率与汇率 的关系: F 1 R
• 美式期权可以在合约期限内的任何一天执行,而 欧式期权只有在到期日才能执行。
2018/7/22
第27页
(三)外汇期权交易
• 交易特点:
– 期权费不能收回; – 期权费的费率不固定,期权费反映同期远期外汇的 升贴水水平
• (1/1.8230-1/1.8245)*1 000 000=451英镑
– 如果9月18日后美元未升值反而贬值,则投 机者出现亏损。
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(一)外汇远期交易
• 利率平价理论: • 记远期汇率的升贴水率为 ,由于 较小,可忽略,可得:
F S S R R' 1 R '
R '
乘积
R' R R R R'
• 即:汇率的远期升贴水率大致等于两国货币利 率之差。这就是所谓的利息平价。 或者说高利率货币远期贴水,低利率货币远期 升水。 在利息平价实现时,没有套利活动的发生。
• 远期汇率贴水时的报价策略正好相反。
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(一)外汇远期交易
• 6.利率平价定理:
– 一价定律在国际金融活动中的具体体现。 – 假定甲国投资者可自由购买甲、乙两国金融资产, 利率平价即为投资者在两国市场上的收益相等时的 均衡汇率与利率间的关系 – 甲国利率R,乙国利率R’,即期汇率S(直接标价 法),一年期远期汇率F – 在本国的投资收益:(1+R)>(1+R’)*F/S – 如果(1+R)=(1+R’)*F/S,甲乙市场的投资转移 处于均衡状态。 – 此时的汇率即为均衡汇率,整理后可得利率与汇率 的关系: F 1 R
• 美式期权可以在合约期限内的任何一天执行,而 欧式期权只有在到期日才能执行。
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(三)外汇期权交易
• 交易特点:
– 期权费不能收回; – 期权费的费率不固定,期权费反映同期远期外汇的 升贴水水平
• (1/1.8230-1/1.8245)*1 000 000=451英镑
– 如果9月18日后美元未升值反而贬值,则投 机者出现亏损。
外汇衍生品ppt课件
当日欧元即期汇率为
EUR/USD=1.2120(表示1 6月1日 欧元兑1.2120美元),出
售50万欧约对冲 平仓,成交价格为EUR/USD=1.2101 (表示1欧元兑1.2101美元),与3月 1日的卖出价格比,期货合约下跌 1349个点,即1.3450-1.2101=0.1349, 每个点的合约价值为12.5美元,4手 合约共获利:12.5×4×1349=6.745
(二)外汇期货买入套期保值
• 外汇期货买入套期保值,又称外汇期货多头套期保值, 是指在现汇市场处于空头地位的人,为防止汇率上升 带来的风险,在期货市场上买进外汇期货合约。
• 适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括: • (1)外汇短期负债者担心未来货币升值。 • (2)国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成
一、外汇期货套期保值
• 外汇期货套期保值是指在期货市场和现汇市场上做币 种相同、数量相等、方向相反的交易,即在现汇市场 上买进或卖出外汇的同时,又在期货市场上卖出或买 进金额大致相当的期货合约,通过在即期外汇市场和 外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保 持不变,实现保值。
• 外汇期货套期保值具体可分为卖出套期保值和买入套 期保值两类。
当日即期汇率为
卖出20手9月份到期的日元期货合约
USD/JPY=142.35,从即期市 对冲平仓,成交价格为7030点(该报
9月1日 场买入2.5亿日元,需付出 价相当于即期市场报价法的 美元。与6月1日相比,需 USD/JPY=142.25。期货市场每首手
要多支付52070美元(175) 日元期货合约共获利195点(7030-
会得到一笔外汇,为了避免外汇汇率下跌造成损失。 • 【例7-5】——表7-4
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处于多头地位,做空头套期保值。
17.10.2020
国际金融
16
思考:期货与远期交易风险的比较?
17.10.2020
国际金融
2
(二)主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
17.10.2020
国际金融
3
IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
卖方
经
纪
返 会员公司
单
回
公 司
买进10万英镑,需支付15.5 万美元
盈亏15-15.77=-0.77万美 盈亏16-15.5=0.5万美元 元
17.10.2020
国际金融
15
此例说明:
不做期货,将损失0.77万美元;做期货将减 少损失0.5万美元(不考虑保证金、佣金、 利息和其他等交易费用)。
如果英镑不是贬值,而是升值,结果如何? (请同学思考,并说明套期保值与投机的不 同)
• 时间 现货市场
• 3月20日 GBP1=USD1.6200 • 7月20日 GBP1=USD1.6325
期货市场
GBP1=USD1.6300 GBP1=USD1.6425
17.10.2020
国际过程
结果
3月20日
GBP1=USD1.6200
GBP1=USD1.6300
17.10.2020
国际金融
5
保证金制度
客户在经纪公司开立保证金账户,经纪公司 在清算所开立账户,清算所将所有买卖指令 配对
最低初始保证金和维持保证金(一般为原始 保证金的75%)
逐日结算制度(marking to market)
未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏, 据以调整原有的保证金数额
7月20日
GBP1=USD1.6325
GBP1=USD1.6425
3月20日
不做任何交易
买进20张英镑期货合约
7月20日
买进125万英镑
卖出20张英镑期货合约
现货市场上,比预期损失1.6325×125-1.6200×125=1.5625万美元; 期货市场上,通过对冲获利1.6425×125-1.6300×125=1.5625万美元;亏损 和盈利相互抵消,汇率风险得以转移。
订单
场内交易商
报价板
提交交易
17.10.2020
交易台报价员
行情报价网络
清算所
国际金融
提交交易
4
清算机制
由期货交易所提供或指定清算所 由清算所充当期货合约各方的交易对手
对于外汇期货买方来说,清算所是卖方 对于外汇期货卖方来说,清算所是买方
清算所始终存在,并要求集中清算
提高了市场的流动性 为外汇期货买卖双方消除了履约风险的顾虑
0 0 +$625.00 -$937.50
$2087.50 $1625.00 $2000.00 $2000.00
17.10.2020
国际金融
7
(三)外汇期货交易操作
1、买入套期保值
• 3月20日,美国进口商与英国出口商签订合 同,将从英国进口价值125万英镑的货物, 约定4个月后以英镑付款提货。
17.10.2020
国际金融
13
课堂练习
例如:2005年1月2日某美国出口商向英国出口 价值10万英镑的商品,三月份收货款。为防止 英镑贬值,美出口商卖出4份三月份到期的英镑 期货合同。已知英镑现在即期汇率为GBP/ USD=1.5770 ,期货汇率为GBP/USD= 1.6000 ,假设三月份到期交割日的英镑即期汇 率为GBP/USD=1.5000,期货市场汇率为 GBP/USD=1.5500。
17.10.2020
国际金融
11
(四)与远期外汇交易比较
相同处
1、都是通过合同形式,把购买或卖出外汇 的汇率固定下来;
2、都是在一定时期以后交割,而不是即时 交割;
3、购买与卖出的目的都是为了保值或投机。
17.10.2020
国际金融
12
与远期外汇交易区别
1、合同是否标准。 2、交割方式。 3、交割日期。 4、价格波动。 5、交易场所。 6、保证金和佣金。
外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
17.10.2020
盐城工学院经济与管理学院
1
一、外汇期货
(一)定义 指在有组织的交易场所内,以公开叫价方式
确定汇率,交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇 1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 (IMM),完成首笔外汇期货交易
17.10.2020
国际金融
14
现货市场
1月2日 GBP/USD=1.5770 预期收入:10万英镑相当于 15.77万美元
期货市场
1月2日 GBP/USD=1.6000 卖出10万英镑。获得16万美 元
3月15日
GBP/USD=1.5000
实际收入:10万英镑相当于 15万美元
3月15日
GBP/USD=1.5500,
17.10.2020
国际金融
6
英镑期货的保证金账户流量
时间 市场报价
合约价格 保证金变动 追加(+)
保证金
/减少(-)金额 账户余额
T0 $1.4700/£ $91,875.0
0
+$2,000.00 $2000.00
T1 $1.4714/£ $91,962.5 +$87.50 T2 $1.4640/£ $91,500.0 -$462.50 T3 $1.4600/£ $91,250.0 -$250.00 T4 $1.4750/£ $92,187.5 +$937.50
假定:
10月17日期货市场EUR1=USD1.3120
12月17日现货市场EUR1=USD1.2965
12月17日期货市场EUR1=USD1.2900
17.10.2020
国际金融
10
利用外汇期货投机
某投机者预计3个月后加元会升值,买进10份IMM加元期货合 约(每份价值100 000加元),价格为CAD1=USD0.716 5。如果在 现货市场上买入,需要支付716 500美元,但购买期货只需要支付 不到20%的保证金。
17.10.2020
国际金融
9
2、卖出套期保值
2008年10月17日,美国某出口商与欧洲某 国签约出口一批货物,于2个月后装船交货, 货价总额为5万欧元,签约时欧元兑美元的即 期汇率为EUR1=USD1.3191,该出口商分 析认为欧元很可能要下跌。问这时该出口商 如何利用期货交易市场来避险?损益如何?
17.10.2020
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思考:期货与远期交易风险的比较?
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(二)主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
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IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
卖方
经
纪
返 会员公司
单
回
公 司
买进10万英镑,需支付15.5 万美元
盈亏15-15.77=-0.77万美 盈亏16-15.5=0.5万美元 元
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此例说明:
不做期货,将损失0.77万美元;做期货将减 少损失0.5万美元(不考虑保证金、佣金、 利息和其他等交易费用)。
如果英镑不是贬值,而是升值,结果如何? (请同学思考,并说明套期保值与投机的不 同)
• 时间 现货市场
• 3月20日 GBP1=USD1.6200 • 7月20日 GBP1=USD1.6325
期货市场
GBP1=USD1.6300 GBP1=USD1.6425
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国际过程
结果
3月20日
GBP1=USD1.6200
GBP1=USD1.6300
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保证金制度
客户在经纪公司开立保证金账户,经纪公司 在清算所开立账户,清算所将所有买卖指令 配对
最低初始保证金和维持保证金(一般为原始 保证金的75%)
逐日结算制度(marking to market)
未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏, 据以调整原有的保证金数额
7月20日
GBP1=USD1.6325
GBP1=USD1.6425
3月20日
不做任何交易
买进20张英镑期货合约
7月20日
买进125万英镑
卖出20张英镑期货合约
现货市场上,比预期损失1.6325×125-1.6200×125=1.5625万美元; 期货市场上,通过对冲获利1.6425×125-1.6300×125=1.5625万美元;亏损 和盈利相互抵消,汇率风险得以转移。
订单
场内交易商
报价板
提交交易
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交易台报价员
行情报价网络
清算所
国际金融
提交交易
4
清算机制
由期货交易所提供或指定清算所 由清算所充当期货合约各方的交易对手
对于外汇期货买方来说,清算所是卖方 对于外汇期货卖方来说,清算所是买方
清算所始终存在,并要求集中清算
提高了市场的流动性 为外汇期货买卖双方消除了履约风险的顾虑
0 0 +$625.00 -$937.50
$2087.50 $1625.00 $2000.00 $2000.00
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(三)外汇期货交易操作
1、买入套期保值
• 3月20日,美国进口商与英国出口商签订合 同,将从英国进口价值125万英镑的货物, 约定4个月后以英镑付款提货。
17.10.2020
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13
课堂练习
例如:2005年1月2日某美国出口商向英国出口 价值10万英镑的商品,三月份收货款。为防止 英镑贬值,美出口商卖出4份三月份到期的英镑 期货合同。已知英镑现在即期汇率为GBP/ USD=1.5770 ,期货汇率为GBP/USD= 1.6000 ,假设三月份到期交割日的英镑即期汇 率为GBP/USD=1.5000,期货市场汇率为 GBP/USD=1.5500。
17.10.2020
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11
(四)与远期外汇交易比较
相同处
1、都是通过合同形式,把购买或卖出外汇 的汇率固定下来;
2、都是在一定时期以后交割,而不是即时 交割;
3、购买与卖出的目的都是为了保值或投机。
17.10.2020
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12
与远期外汇交易区别
1、合同是否标准。 2、交割方式。 3、交割日期。 4、价格波动。 5、交易场所。 6、保证金和佣金。
外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
17.10.2020
盐城工学院经济与管理学院
1
一、外汇期货
(一)定义 指在有组织的交易场所内,以公开叫价方式
确定汇率,交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇 1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 (IMM),完成首笔外汇期货交易
17.10.2020
国际金融
14
现货市场
1月2日 GBP/USD=1.5770 预期收入:10万英镑相当于 15.77万美元
期货市场
1月2日 GBP/USD=1.6000 卖出10万英镑。获得16万美 元
3月15日
GBP/USD=1.5000
实际收入:10万英镑相当于 15万美元
3月15日
GBP/USD=1.5500,
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英镑期货的保证金账户流量
时间 市场报价
合约价格 保证金变动 追加(+)
保证金
/减少(-)金额 账户余额
T0 $1.4700/£ $91,875.0
0
+$2,000.00 $2000.00
T1 $1.4714/£ $91,962.5 +$87.50 T2 $1.4640/£ $91,500.0 -$462.50 T3 $1.4600/£ $91,250.0 -$250.00 T4 $1.4750/£ $92,187.5 +$937.50
假定:
10月17日期货市场EUR1=USD1.3120
12月17日现货市场EUR1=USD1.2965
12月17日期货市场EUR1=USD1.2900
17.10.2020
国际金融
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利用外汇期货投机
某投机者预计3个月后加元会升值,买进10份IMM加元期货合 约(每份价值100 000加元),价格为CAD1=USD0.716 5。如果在 现货市场上买入,需要支付716 500美元,但购买期货只需要支付 不到20%的保证金。
17.10.2020
国际金融
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2、卖出套期保值
2008年10月17日,美国某出口商与欧洲某 国签约出口一批货物,于2个月后装船交货, 货价总额为5万欧元,签约时欧元兑美元的即 期汇率为EUR1=USD1.3191,该出口商分 析认为欧元很可能要下跌。问这时该出口商 如何利用期货交易市场来避险?损益如何?