企业并购财务风险管理

第一章绪论

1.1.1研究背景

由于我国国民经济发展势头迅猛，国内各项净值发展制度不断迈向完善，在这种市场新形势之下如何实现企业市场发展战略的拓展和提升，是每个企业所关注的重点问题，更是新市场发展对每个企业发展提出的新问题。而且，这种市场背景下，企业原有发展模式由于资源成本需求较高，而且耗费的时间、人力、财力及物理成本过大，再加上整体发展效率不高等因素，不仅无法满足企业新发展的需求，还可能会导致在这种情况下企业无法把握住新的机遇，致使在市场的争夺上处于劣势地位，影响其整体发展。但是，相对而言，并购战略经营则由于成本低、效率高等因素不仅仅有效弥补企业原有战略的不足，更会在短时间内帮助企业实现拓展和提升，从而备受诸多企业的青睐。

纵观现代企业发展经营来看，以产权运营为主的并购战略，早已经是企业不断向前发展的首要前提。在时间上并购战略与传统的以资金积累的方式发展壮大的手段相比更具有优势，有效推进企业经营拓展，优化企业各项资源及整合，推进企业实现有规模的运行发展。对策，经济学知名研究学者Stigler指出，几乎美国所有的企业都是依靠外部的不断并购来实现其加速成长的过程推进，没有一家企业仅仅依靠内部积累就能实现成功的扩张和提升。所以，由此看来企业发展史本身即是一部不断并购发展的历史。

1.1.2研究意义

由于国家多项经济福利政策的推行，加上国民经济发展处在转型发展阶段，促使当前的经济发展背景下原有的发展模式已经无法满足当前企业不断拓展经营的需求，所以很多企业都将眼光放置在并购合作的战略层面上。但是这种并购战略并非没有风险，这几年虽然越来越多的企业参与到这种直接的并购扩张战略里来，但是最终实现成功经营却并没有多少，甚至很多企业由于并购之后受到财

务等多方战略的影响，促使企业的经营发展反而不断下降。所以并购战略的实施对于企业来说其实是比较复杂的长期性投资，在过程中涵盖了各种各样的不确定影响因素，任何一种差错或者失误都会为起来带来严重的经济利益损失，甚至为企业发展带来严峻的挑战和风险。而且在企业整个并购环节里，都无法与财务运营核算分离，所以有效实现企业并购财务风险的控制，可以促使企业有效提升并购成功效率，从而促进企业并购发展推进。

本论文以企业并购战略实施存在的财务经营风险为核心，对其进行科学全面的认识与了解，并对其存在的各类风险进行综合判断，从而对企业并购战略实施的时候存在各类问题进行有效应对，并且系统性的进行企业发展资源优化整合，进而从根本层面促进企业并购战略执行真正价值实现，并且促进企业不断的提升自身的影响力与竞争力，对于企业在长远方面的发展起着至关重要的作用。

(1)帮助企业有效应用风险防控制度，提升并购战略实施效率

并购风险是一把"双刃剑",不仅仅可以有效帮助企业避免经济利益的损失，更可以帮助企业推进经济利益的提升。如果人们从理论上深入认识和了解并购风险机制,并自觉地在实践中加以利用,就最终会使企业从并购活动中得到收益。

(2)帮助企业正确认识各项经营风险，强化企业并购战略经营的风险防范意识，有效保障企业并购战略目标实现

任何企业都是以盈利为首要目标的,研究企业并购财务风险,利用多种不同

的方式及手段，有效应对企业经营发展的各类风险，并且对其进行有效防控，并及时进行风险损失应对措施的执行，从而持续推进企业经营战略目标的深入和发展。

(3)打造能够促进企业外围经营发展的环境

并购战略的实施不只是与参与并购双方的企业的问题，更会受到经济环境、政策因素、法律背景等外部条件的限制。因此，打造良好的外部环境不仅可以对

并购战略起到促进性的作用，还会进一步减少并购战略对双方企业的风险影响。但是目前企业并购战略在我国仅处于初级的发展阶段，所以很多制度等外围环境建设不够完善，需要进一步进行强化和推进。

(4)有利于企业风险管理理论体系完善

并购财务风险管理作为贯穿企业并购始终的活动,关于对企业并购问题的研究必须以并购财务风险管理所涵盖的各项概念及理论等作为理论前提。所以，必须要对企业并购所面临的财务风险进行研究，确定其风险的特征，然后建立关于企业并购财务风险的识别和评估以及控制等体制，对企业采取并购扩展战略中存在的各项风险问题进行研究，并且总结出判断和应对方法，不断推进企业并购战略实施的各项风险管理建设和强化，有效实现企业并购战略实施水平提升。

1.2国内外研究现状分析

1.2.1国内研究现状分析

(1)并购财务风险的含义

关于并购财务风险的含义，郭漫指出企业并购战略实施的各项财务经营风险包含了并购价格、融资等各方面的财务规划引起的，所以影响企业并购战略的原因也不是十分明确的[11]。屠巧平(2002)指出，导致企业并购战略的财务风险通常是因为企业融资时的资金融入，因此就会直接影响到股东的利益也具有不确定的特点。同时，王庆彤以及关红宇(2007)则在研究论述里面对企业并购战略实施的财务经营风险进行了整体系统的研究之后，指出这种风险一般是借助债务融资形式而产生的，所以会直接造成惬意偿债风险的加剧，甚至英爱企业流动现金风险从而可能会直接影响到企业的整个资本构成。

(2)并购财务风险的种类

关于并购财务风险的种类问题，郭漫(2013)认为企业并购战略实施引发的财务经营风险，从其内容上面可以分为四种风险种类：定价、融资、支付以及整合，

同时这四种风险并不是孤立的而是相互作用的。对企业整体并购战略实施的各个环节进行影响 [11]。王浩(2013)则表示从企业财务运营发展方面来看，通常的，在企业并购阶段时的融资以及支付等问题会致使企业在并购财务方面面临着风险，而且也后期也包含了企业并购成功之后的很多财务方面的整合，上述四种种类的风险会互相作用，一起影响着企业并购后的财务风险。

(3)对并购财务风险产生的原因分析

影响企业并购战略实施的财务风险因素非常多，黄速建（2003）指出，导致企业并购财务风险的因素也含括我国相关的法律体系还不完善。徐宁（2007）指出，影响我国企业并购战略实施的财务风险的主要因素还是资金的筹集问题，这一问题严重制约这我国企业并购的发展进度。杨玉静（2013）指出，影响企业并购战略实施的财务风险主要因素是：对于企业价值的评估很难做到精准评估、对受困于并购环节的融资、资金支付方式的不合理以及对于并购后的整合难以驾驭。王浩（2013）认为，由于信息的不对称性所导致的收益的不明确也是影响企业并购战略实施财务风险的主要因素。

(4)对并购财务风险的控制研究

如何有效的规避企业并购时的财务风险，制定相关的方法是学者们研究的主要方向，石红艳（2003）认为，企业在并购时所面临的主要的财务风险的种类主要有：定价、资金筹集和资金支付以及并购之后的整合，所以要想更好的规避企业并购的财务风险必须要从这四个方面下手，对这四个阶段增强监管。李鹏志（2 011）认真研究了目前国内外关于风险控制的主要方法，指出控制企业风险的首要任务就是对并购企业价值的评估，其次是对于并购后的财务整合的相关措施[2 8]。陈志(2013)指出，在企业并购阶段的资金筹集上应该加强融资的手段和方向，这样不仅仅可以不断降低资金筹集的成本，更可以进一步的减少企业所面临的财务风险。