投资学大作业 4

案例4

《漫步华尔街》的作者Malkeil教授有以下一段关于技术分析师的评论：如果你仔细观察就会发现，技术分析师的鞋子都是开着口的，衣领也常磨损了。我个人就没有见过一个投资成功的技术分析师，破产的倒见过几个。奇怪的是，这些破产的分析师并不责怪他们所使用的方法……他们的回答通常是----我犯了人性的通病：不相信自己的图形。

问题：结合实际谈谈你对中国股票市场技术分析有效性的看法。

浅谈对中国股票市场技术分析有效性的看法分析如下：

（1）股票市场的技术分析

股票市场的技术分析着眼于对股票价格走势和影响价格的供求状况的分析，它以市场价格、交易量、股价运行时间和空间等这些信息为基础，凭借图表和各种指标来解释、预测股价的未来走势，同时强调心里因素对股价走势的影响。

（2）技术分析含义及其三大假设

技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。市场行为有三个方面的含义：价格、成交量、达到这些价格和成交量所用的时间。技术分析是建立在一定假设基础上的，通常认为技术分析有三大假设：

①证券的市场行为已经包括了宏观、微观经济的一切信息。

②价格总是按照某种运动趋势运动。

③价格的运行方式往往会重复历史。

其实，一切技术分析的假设都是历史股价波动可以预测未来。长期来看，企业的价格会趋近于其真实价值，而价值只和企业的生产经营情况相关，和历史价格波动无关。因此，这个假设并不成立。

所以，我们可以看到，在股票里运用技术分析，其实并没有坚实的理论基础。没有坚实的理论基础，是否意味着技术分析没有用呢？

历史上，靠技术分析成功人有很多，如：开山祖师——查尔斯·道；技术奇才——威廉·江恩；集大成者——艾略特；指标发明家——韦尔德。也有先呼风唤雨后败走麦城的大师，如：图表大师——葛兰维尔；波浪大师：柏彻特；指标大师——艾兰恩·格莎雷莉；香港波浪大师——许沂光。他们的成为了一代大师，

有的成为大师之后又被市场无情的打了脸，更有无数的靠技术分析的人死在股市里。

（3）技术分析对中国股票市场的影响

2010年，西南财经大学的硕士生发表了《股市常用技术分析方法的有效性实证研究》，对MA、KDJ、MACD三种常见指标在中国股市的表现做了有效性实证研究。结论是，MA，KDJ，MACD三个指标的收益均高于买入并持有策略的收益。说明目前我国股市技术分析仍有一定的有效性，可对投资者提供一定的参考。就这三个指标来看，MACD的准确性最高，KDJ的收益最好，MA居中。

因此，他得出结论，指标分析在我国股票市场上在一定时间跨度内是有效的。同时指出技术分析是战术手段，不是战略手段。

例如，由于现实市场并不完全有效，信息总是不对称的，信息的扩散往往遵循一定的模式，这种模式就使得历史股价波动可以预测未来。

举个例子：某上市A公司研发一种产品取得突破性进展，第一批预知或者得到这个消息的肯定是公司内部研发人士，这些人会促使股价第一波上涨。由于资金量不大，这波上涨幅度很小；

第二批得到这个消息的人是与和谐和谐系密切的机构投资者，股价上涨；最后，整个市场都知道了这个消息，股价大幅上涨。

由于许多信息扩散的模式都是相对固定的，技术分析者通过大量的实战和分析，很可能总结出正确的模式，由此预测股价未来走势获利。

（4）技术分析的作用及意义

技术分析比较敏锐，当基本因素的统计报告等资料公布之前，市场已提前发生作用，所有的一切已被市场消化吸收了。而运用技术分析，则可以提前看到这一切，当市场的价格运动出现改变，且与大众的看法不相一致时，技术分析者常能提前基本分析者采取行动。

通过市场行为分析，回避投资风险。投资者选择股票投资，是为了获得预期收益，但这种收益是以承担一定的风险为代价的，而且风险与收益之间是正比例变化的，即预期收益越高，所承受的风险就越大；预期收益越低，所承受的风险也越小。不同的市场，不同的股票由于特性不同，风险与收益之比也有差别。因此，投资者首先要考虑的就是如何识别风险与收益的关系问题。这用技术分析，通过市场行为的研究和分析，就可以确定风险与报酬的比例。尽可能寻找和选些风险相对较小，回报相对较大的市场和股票进行投资。技术分析是投资决策的依据和前提市场中风险与收益之比不是固定不变的。市场环境的变化使风险与收益之比发生变化，如牛市期间投资风险小而回报率相对较高；熊市期间则相反，投资的风险大而回报低。具体到某一只股票，不同时期也会有所变化，某一时期可

能风险较高，过一段时期可能风险有所下降。不同的投资者，由于其投资偏好不同，在对风险的选择上也有差异。

（5）总结

技术分析是市场经验的总结，它的理论方法繁多，但都不具备严格的科学性，即它不象自然科学的成果一样经得起的反复推敲和验证；另一方面，技术分析又是切实可行而且是行之有效的，这一点已在上百年的实践检验中得到充分的证明。但是由于技术分析经验性的特点，从一开始它就具有鲜明的主观色彩。因此要掌握并在实际中运用好它，单靠机械地学习是不够的，还必须在实践的过程中反复地验证和总结，才能找到适合市场以及适合自己的技术分析方法。