高级会计师考试案例分析题：企业资本结构决策管理
财务管理案例分析资本结构及其案例分析
财务管理案例分析资本结构及其案例分析财务管理案例分析：资本结构及其案例分析在企业的财务管理中，资本结构是一个至关重要的概念。
它指的是企业各种长期资金来源的构成和比例关系，包括股权资本和债务资本。
合理的资本结构能够帮助企业降低成本、提高效益，并增强抵御风险的能力。
接下来，我们将通过几个实际案例来深入分析资本结构的重要性以及如何优化资本结构。
一、案例一：XX 公司的资本结构决策XX 公司是一家制造业企业，近年来业务增长迅速，但面临着资金短缺的问题。
公司管理层在考虑融资方案时，有两个选择：一是通过发行股票筹集资金，二是向银行借款。
如果选择发行股票，虽然可以增加公司的股权资本，降低负债率，但可能会稀释现有股东的控制权，而且发行股票的成本相对较高。
另一方面，如果选择向银行借款，虽然能够快速获得资金，并且利息可以在税前扣除，从而降低税负，但会增加公司的债务负担，提高财务风险。
经过详细的分析和评估，公司管理层最终决定采取债务融资的方式。
他们认为，公司目前的盈利能力较强，能够承担一定的债务利息支出。
而且，借款期限较短，可以在短期内缓解资金压力，为公司的发展赢得时间。
然而，这种决策并非没有风险。
在经济环境不稳定或公司经营出现困难时，高额的债务可能会导致公司陷入财务困境。
二、案例二：YY 企业的资本结构优化之路YY 企业是一家成熟的上市公司，过去几年，由于过度依赖债务融资，导致资产负债率过高，财务风险较大。
为了优化资本结构，公司采取了一系列措施。
首先，公司决定适当减少债务规模，通过提前偿还部分贷款，降低了负债率。
其次，公司通过增发股票的方式，增加了股权资本，改善了资本结构。
此外，公司还加强了内部管理，提高了资金使用效率，增强了盈利能力，从而为优化资本结构提供了有力支持。
经过一段时间的努力，YY 企业的资本结构得到了显著优化，财务风险降低，企业价值得到了提升。
三、案例三：ZZ 集团的资本结构困境与应对策略ZZ 集团是一家多元化经营的大型企业，由于在扩张过程中盲目投资，导致债务负担过重，资金链紧张。
会计专业技术资格高级会计实务(企业投资、融资决策与集团资金管
会计专业技术资格高级会计实务（企业投资、融资决策与集团资金管理）模拟试卷2(题后含答案及解析)题型有：1. 案例分析题（必答题）案例分析题（必答题）答题要求：1.请在答题纸中指定位置答题，否则按无效答题处理；2.请使用黑色、蓝色墨水笔或圆珠笔答题，不得使用铅笔、红色墨水笔或红色圆珠笔答题，否则按无效答题处理；3.字迹工整、清楚；4.计算出现小数的，保留两位小数。
乙公司系一家从事大型项目建设的上市公司(以下简称“公司”)，为某国有控股集团(以下简称“集团”)所控制。
因项目开发需要，公司设立了10多家全资的项目公司(以下简称“项目公司”)。
近年来，因大型项目建设市场不景气，公司面临较高市场风险和较大融资压力。
近3年的公司年报显示，公司资产负债率一直在80％左右。
为进一步开拓市场，应对各种风险，公司于2014年3月召开了由管理层、职能部门经理、主要项目公司经理参加的“公司融资与财务政策战略务虚会”。
部分人员的发言要点如下：(1)市场部经理：公司应制定和实施内部融资战略，即从集团融人资金用于项目公司的项目开发。
据了解，目前集团的货币资金余额经常保持在15亿元左右，这部分闲置资金完全可以通过“委托银行贷款”等方式用于项目公司。
这既不影响集团的利益，也能减轻公司的资金压力。
(2)项目公司经理：公司应鼓励多元化项目融资战略。
目前，项目公司设立所需资本全部由公司投入，建议以后新设项目公司时，应吸收外部合格投资者入股。
这可以部分缓解公司的资金压力。
(3)董事会秘书：公司融资应考虑股价的表现，目前不宜进行配股融资。
当前，公司资产总额100亿元，负债总额80亿元，股东权益总额20亿元，总股本4亿股，平均股价4．2元/股，近三个月来，公司股价没有太大波动。
在市净率较低的情况下，若按4：1的比率配售一亿股(假定股东全部参与配售)，且配股价格设定为3．8元/股，则可能对公司股价产生不利影响。
(4)财务部经理：目前大多数项目公司的债务由公司提供但保，这将对公司财务风险产生不利影响。
高会(2014)第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理 课后作业
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理（课后作业）【案例1】A公司采用配股的方式进行融资。
2014年3月25日为配股除权登记日，以公司2013年12月31日总股本1000000股为基数，拟每10股配1股。
配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的10元/股的85%，即配股价格为8.5元/股。
要求计算并分析：（1）所有股东均参与配股的情况下，配股的除权价格；（2）假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算每一份配股权的价值；（3）假设某股东拥有10000股A公司股票，若配股后的股票市价为9.95元，计算该股东参与配股相比较配股前的股东财富的变化；（4）若配股后的股票市价为9.95元，假设某股东拥有10000股A公司股票，计算该股东没有参与配股相比较配股前的股东财富的变化；（5）若配股后的股票市价为9.95元，阐述股东参与配股相比较未参与配股的股东财富的变化,并说明理由。
【案例2】甲公司2013年有关的财务数据如下：金额单位：万元假设该公司实收资本一直保持不变；总资产和应付账款与销售收入有稳定的百分比关系。
计算回答以下互不关联的4个问题:要求：（1）假设保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变，若2014年计划销售收入为6000万元，需要补充多少外部融资？（2）假设2014年不能增加借款，也不能发行新股，保持其他财务比率不变，预计其可实现的销售增长率。
（3）假设保持目前的全部财务比率，2014年可实现的销售收入是多少？【案例3】某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法提折旧。
投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的材料和人工等变动成本64000元，每年的设备维修费为5000元。
该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。
高级会计实务案例-企业投资、融资决策与集团资金管理
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理【案例分析题一】主要考核密型战略类型、投资项目决策内含报酬率法、国有企业境外投资财务管理及风险管理。
甲公司成立于2010年1月，系一家集基建建设、铁路和公路投资及运营等业务于一体的大型国有建筑施工集团公司。
2019年初，董事会召开了由管理层、职能部门经理、主要项目经理参加的“公司投资与融资政策”务虚会。
部分参会人员发言要点如下：董事长：作为中国基础设施建设，特别是高速铁路建设的领军企业，自中央提出“一带一路”倡议以来，公司积极响应国家“一带一路”战略部署，专门成立了“一带一路”工作领导小组。
2019年，公司将继续充分发挥在基础设施建设领域的专业优势，深入研究、谋划布局，加大境外直接投资力度，同时加强境外投资的风险管理，在“一带一路”沿线国家争取更多海外订单，利用现有产品与服务积极抢占新的国际市场，促进公司较快发展。
市场部经理：了解到在某国有一个投资项目虽然按照项目的资本成本计算的净现值大于0，但按照我们公司的平均投资收益率15%计算的净现值小于0，所以项目不具有财务可行性。
投资部经理：根据市场前景、项目经营等相关资料预测，某国外一个大型隧道工程项目，按照15%的折现率计算净现值为-100万元，按照13%的折现率计算净现值为80万元。
财务部经理：根据财政部关于国有企业境外投资财务管理办法，国有企业应当明确境外投资的财务管理职责，加强境外投资决策与运营管理，落实境外投资财务监督责任、建立健全境外投资绩效评价体系。
假定不考虑其他因素。
要求：1.根据董事长的发言，（1）指出密集型战略的具体类型。
（2）判断该公司采用的是何种战略，并说明理由；（3）从境外信贷角度，指出国家风险的含义。
2.根据市场部经理发言，判断市场部经理的观点是否存在不当之处；若存在不当之处，说明理由3.根据投资部经理发言，计算该项目的传统内含报酬率，并指出相对于修正的内含报酬率而言传统内含报酬率指标的主要缺陷。
资本结构决策案例分析
背景“世界化经营”战略，结果使债务越背越重其一是过度扩张。
韩国的大企业集团是60年代在政府的扶植下发展起来的，在韩国的经济腾飞过程中功不可没。
然而，这也使企业界滋生了所谓“大马不死”的心理，认为企业规模越大，就越能立于不败之地。
无限制地、盲目地进行“章鱼足式”的扩张成了企业发展的一种模式，大宇正是这种模式的积极推行者。
其二是盲目自信。
去年初韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。
大宇却不以为然，认为只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。
因此它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。
去年大宇发行的公司债券达7万亿韩元（约99亿新元）。
问题⒈试对财务杠杆进行界定，并对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑’”这句话进行评述。
一、财务杠杆效应是一把“双刃剑”财务杠杆效应是指在资本结构及其结构既定的情况下，息税前利润的变动所引起的普通股每股利润以更大幅度变动的现象。
财务杠杆效应的原因是当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股股利不变，这就导致普通股每股利润比息税前利润增加得更快；反之，当息税前利润减少时，债务利息不变，优先股股利不变，就导致普通股每股利润比息税前利润减少得更快。
由于利息是固定的，因此，举债具有财务杠杆效应。
而财务杠杆效应是一把“双刃剑”，既可以给企业带来正面、积极的影响，也可以带来负面、消极的影响。
其前提是：总资产利润率是否大于利率水平。
当总资产利润率大于利率时，举债给企业带来的是积极的正面影响；相反，当总资产利润率小于利率时，举债给企业带来的是负面、消极的影响。
大宇集团在政府政策和银行信贷的支持下，走上了一条“举债经营”之路。
试图通过大规模举债，达到大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率至上”的目标。
1997年亚洲金融危机爆发后，大宇集团已经显现出经营上的困难，其销售额和利润均不能达到预期目的，而与此同时，债权金融机构又开始收回短期贷款，政府也无力再给它更多支持。
高级会计师高级会计实务第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理
高级会计师高级会计实务第二章企业投资、融资决策与集团资金管理分类：财会经济高级会计师主题：2022年高级会计师《高级会计实务》考试题库ID:508科目：高级会计实务类型：章节练习一、问答题1、F公司为一家上市公司，该公司2014年有一项固定资产投资计划（资本成本为9%），拟定了两个方案：甲方案的现金流量如下表：乙方案：需要投资80万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为75万元。
要求：（1）计算甲方案的净现值。
（2）如果甲乙方案为互斥方案，请问可以选择哪种方法。
（3）请具体计算各个方案的约当年金，选择哪个方案更优。
（4）简述约当年金法的两个假设。
【参考答案】：（1）编制甲方案的净现值（3分）（2）因为两个方案寿命周期不同，因此，可以选择重置现金流法和约当年金法。
（1分）（3）甲方案的约当年金=51.87/3.8897=13.34（1.5分）乙方案的约当年金=75/4.4859=16.72（1.5分）由于乙方案年金净流量大于甲方案，故乙方案优于甲方案。
（1分）（4）该方法基于两个假设：①资本成本率既定；②项目可以无限重置。
（2分）2、甲公司是一家经营电子产品的上市公司。
公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元。
公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目。
关于该投资项目的相关事项公司组织了专项讨论会，各参会人员的发言要点如下：总经理：我们公司一直以来都是经营电子产品，本次计划投资的液晶显示屏项目属于在公司原有业务领域基础上进入新领域的第一步，对于公司的未来发展至关重要，应当引起足够的重视。
市场部经理：投资液晶显示屏项目要对外部的环境进行分析，衡量进入该领域的风险。
调研人员发现，政府对这类项目是持鼓励态度的，对符合条件的企业会给予一些政策支持。
但是现有市场中已经存在一些同类企业，不过都还处在起步阶段。
财务部经理：进行融资战略选择要遵循一定的原则，根据公司目前的资本结构，该项目的融资16000万元可以采取以下两种融资方案。
_资本结构决策分析(2)
（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
债务税前资本成本
rd（%）
权益资本成本
rs（%）
加权
资本成本
rWACC（%）
3515.63
0
3515.63
1.1719
-
12.8
12.8
3538.64
300
3238.64
1.1995
10
13.2
12.72
3577.94
600
2977.94
1.2408
10
13.6
12.58
3498.59
900
2598.59
1.2374
12
14.2
12.86
3389.19
1200
2189.19
1.2162
14
14.8
13.28
3146.34
1500
1646.34
1.0976
16
16.4
14.3
【例题·计算题】ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
（1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。
实体价值=1708+3000=4708（万元）
高级会计实务练习-第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理一、案例分析题1、甲公司是我国一家大型控股集团公司（以下简称“集团公司”），主要经营PC、IT、房地产业务等。
随着集团公司的发展和壮大，资金管理上的问题逐渐暴露。
集团成员单位都是独立的法人实体，每个下属企业均多头开户，导致银行存款过于分散无法形成规模，影响整个集团的贷款力度。
虽然集团公司在资金管理上实行收支两条线，有严格的资金支出审批制度，且下属公司每天都向母公司上报资金头寸，但母公司很难具体掌握子公司的现金流量，对集团资金的控制力度严重不足。
为改善集团公司的资金管理，2015年6月5日，集团公司总部召开了由总经理、各职能经理参加的“集团公司资金管理”研讨会，部分人员的发言要点如下：总经理：随着公司的不断发展，资金中心管理头寸的资金管理方式已经不能满足发展的需要，必须适应经济发展要求，成立财务公司，实现集团资金的集中管理，充分发挥财务公司在资金管理运作、筹集分配及资源整合上的优势，为集团公司的生产经营活动创造优良的资金环境。
人力资源部经理：财务公司作为企业内部的非银行金融机构，资金的管理面临诸多不可预见的风险，其运作需要既懂得金融业运作，又懂得财务管理和计算机操作应用的高素质金融管理人才。
公司要注重人才的培养，不仅从企业外部招聘优秀的管理人才，更要注重集团内部管理的梯队建设。
财务部经理：我同意总经理的观点，在集团公司内部成立财务公司是非常有必要的。
设立财务公司的最低注册资本为8000万元人民币，可以由集团内部各个单位出资设立，以“融通内外资源、助推集团战略”为经营理念，积极开展金融产品创新，推动集团产业链的扩张。
假定不考虑其他因素。
<1> 、根据资料，判断甲集团公司采取的企业总体战略类型（可细分）。
<2> 、根据总经理的发言，指出甲集团公司资金集中管理的模式，并说明理由。
<3> 、根据人力资源部经理的发言，指出财务公司作为非银行金融机构的风险来源。
高级财务管理-陆正飞-讨论题参考答案与案例分析指引
高级财务管理-陆正飞讨论题参考答案与案例分析指引1. 引言本文将以陆正飞教授所授予的高级财务管理课程为背景，为学生提供一些讨论题的参考答案和案例分析指引。
通过这些讨论题和案例分析，学生将能够更好地理解和应用财务管理的概念、原理和方法。
2. 讨论题参考答案2.1 讨论题一：资本预算决策资本预算决策是财务管理中的一个重要环节。
请分析以下情境并回答问题：情境：某公司正在考虑是否购买一台新的机器用于生产。
该机器的购买价格为100,000美元，使用寿命为5年，预计每年可以为公司带来50,000美元的净收益。
公司采用投资回收期作为决策指标，如果回收期小于5年，则认为该投资是可行的。
问题： 1. 根据上述情境，是否应该购买这台机器？ 2. 使用哪些其他财务指标或方法也可以对这个决策进行评估？回答： 1. 首先，我们需要计算这台机器的投资回收期。
投资回收期 = 购买价格 / 年净收益。
根据题目给出的数据计算得出投资回收期 = 100,000 / 50,000 = 2年。
由于回收期小于5年，可以认为购买这台机器是可行的。
2.除了投资回收期，还可以使用其他财务指标或方法对这个决策进行评估。
例如，净现值（NPV）指标可以用来计算投资项目的净现金流量。
净现值的计算方法是将每年的净现金流量乘以相应的折现率，并将它们加总起来。
如果净现值为正数，则表示投资是可行的。
另一个常用的财务指标是内部收益率（IRR），它表示投资项目的收益率。
如果IRR高于公司的最低收益要求，则认为投资是可行的。
2.2 讨论题二：资本结构决策资本结构决策是公司财务管理中的重要决策之一。
请分析以下情境并回答问题：情境：某公司正在考虑发行债券来筹集资金。
债券的票面价值为100,000美元，到期时间为10年，并且每年支付8%的固定利率。
公司的股票的市场价值为200,000美元，目前每股价格为20美元。
公司希望债券的发行可以降低其资本成本。
问题： 1. 根据上述情境，是否应该发行债券？ 2. 使用哪些其他财务指标或方法也可以对这个决策进行评估？回答： 1. 首先，我们需要计算公司目前的资本成本和债券的成本。
会计专业技术资格高级会计实务企业投资融资决策与集团资金管理模拟试卷及答案与解析
会计专业技术资格高级会计实务（企业投资、融资决策与集团资金管理）模拟试卷1及答案与解析一、案例分析题（必答题）答题规定: 1.请在答题纸中指定位置答题, 否则按无效答题处理；2.请使用黑色、蓝色墨水笔或圆珠笔答题, 不得使用铅笔、红色墨水笔或红色圆珠笔答题, 否则按无效答题处理；3.字迹工整、清晰；4.计算出现小数旳, 保留两位小数。
0 甲企业是一家从事多元化经营旳大型国有企业集团, 近来三年平均净资产收益率超过了10％, 经营现金流入持续保持较高水平。
甲企业董事会为开拓新旳业务增长点, 分散经营风险, 获得更多收益, 决定实行多元化投资战略。
2023年甲企业投资部聘任一家征询企业进行多元化战略旳筹划, 2023年终, 筹划完毕, 征询企业向甲企业提交了一份开发TMN项目旳市场调研汇报, 为此, 甲企业向该征询企业支付了50万元旳征询费。
之后由于受金融危机旳影响, 该项目被搁置。
2023年企业董事会通过研究认为, TMN项目市场前景很好, 授权企业投资部研究该项目旳财务可行性。
TMN项目旳部分有关资料如下:(1)寿命期: 6年。
(2)设备工程: 估计投资2023万元, 该工程承包给此外旳企业, 该工程将于2023年6月底竣工, 工程款于竣工时一次性支付。
该设备可使用年限6年, 报废时无残值收入。
按照税法规定, 该类设备折旧年限为4年, 使用直线法计提折旧, 残值率10％。
(3)厂房工程：运用既有闲置厂房, 该厂房原价6000万元, 账面价值3000万元, 目前变现价值1000万元, 但企业规定, 为了不影响企业其他项目旳正常生产, 未来6年内不容许发售或出租等。
6年后可以整体发售, 估计市场价值1500万元。
(4)收入与成本: TMN项目估计2023年6月底投产。
每年收入2800万元, 每年付现成本2023万元。
此外, 该项目还需要运用企业原有旳一块土地, 该土地原获得成本为500万元, 目前旳市场价值为800万元。
最新高级会计师考试案例分析题：企业资本结构决策管理
高级会计师考试案例分析题：企业资本结构决策管理
高级会计师案例分析题：企业资本结构决策与管理
某公司XX年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。
年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。
B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。
假定该建设项目投产后，年度公司可实现息税前利润4000万元。
公司适用的所得税税率为33%。
要求：
（1）计算A方案的下列指标：
①增发普通股的股份数；
②年公司的全年债券利息。
（2）计算B方案下年公司的全年债券利息。
（3）①计算A、B两方案的每股收益无差别点；
②为该公司做出筹资决策。
【正确答案】（1）A方案：
①年增发普通股股份数＝2000/5＝400（万股）
②年全年债券利息＝2000×8%＝160（万元）
（2）B方案：
年全年债券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（万元）（3）①计算每股利润无差别点：
依题意，列以下方程式
解之得：每股收益无差别点＝3520（万元）
②筹资决策：
预计的息税前利润4000万元>每股收益无差别点3520万元应当发行公司债券筹集所需资金。
第六章资本结构决策习题及答案
第六章：资本结构决策习题一、单项选择题1、经营杠杆给企业带来的风险是指（）A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险2、财务杠杆说明（）A、增加息税前利润对每股利润的影响B、企业经营风险的大小C、销售收入的增加对每股利润的影响D、可通过扩大销售影响息税前利润3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（）A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例D、资金结构在企业建立后一成不变4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。
则该普通股成本率为（）A、14.74%B、9.87%C、20.47%D、14.87%5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）A、成本总额B、筹资总额C、资金结构D、息税前利润6、某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点（）A、1200万B、200万C、350万D、100万7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）A、经营杠杆系数越小，经营风险越大B、经营杠杆系数越大，经营风险越小C、经营杠杆系数越小，经营风险越小D、经营杠杆系数越大，经营风险越大8、如果企业资金结构中负债额为0，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于（）A、负债利率变动B、资金利率变动C、产权资本成本率变动D、税率变动9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润10、资本成本很高且财务风险很低的是（）Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款Ｅ、融资租赁11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）Ａ、0.069 Ｂ、0.096 Ｃ、0.785 Ｄ、0.76812、普通股价格10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利1、50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。
【财务成本管理知识点】资本结构决策分析
【例9-3】某企业的长期资本构成均为普通股，无长期债务资本和优先股资本。
股票的账面价值为3000万元。
预计未来每年EBIT为600万元，所得税税率为25%。
该企业认为目前的资本结构不合理，准备通过发行债券回购部分股票的方式，调整资本结构，提高企业价值。
假设长期债务利率等于债务税前资本成本，债务市场价值等于债务面值。
经咨询，目前的长期债务利率和权益资本成本的情况如表9-6所示。
【解析】公司的最佳资本结构应当是使公司的总价值最高，同时加权平均资本成本也是最低的资本结构，而不一定是每股收益最高或利润最大的资本结构。
假设股东投资资本和债务市场价值不变，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项C正确。
【例题•单选题】甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。
经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。
如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）。
A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券【答案】D【解析】发行长期债券、发行优先股和发行普通股三种筹资方式存在两个每股收益无差别点，即发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点和发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点，发行长期债券与发行优先股不存在每股收益无差别点，原因是发行长期债券的每股收益直线与发行优先股的每股收益直线是平行的，发行长期债券的每股收益永远大于发行优先股的每股收益。
因此，在决策时只需要考虑发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点120万元，当预期追加筹资后的息税前利润大于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券；当预期追加筹资后的息税前利润小于120万元时，甲公司应当选择发行普通股。
会计专业技术资格高级会计实务(企业投资、融资决策与集团资金管
会计专业技术资格高级会计实务（企业投资、融资决策与集团资金管理）模拟试卷3(题后含答案及解析)题型有：1. 案例分析题（必答题）案例分析题（必答题）答题要求：1.请在答题纸中指定位置答题，否则按无效答题处理；2.请使用黑色、蓝色墨水笔或圆珠笔答题，不得使用铅笔、红色墨水笔或红色圆珠笔答题，否则按无效答题处理；3.字迹工整、清楚；4.计算出现小数的，保留两位小数。
甲公司是一个家具生产公司，2013年财务报表相关数据如下：甲公司资产、负债与销售收入同比增长，2014年股东权益增加除本年利润留存外，无其他增加项目。
1．解释内部增长率与可持续增长率的概念。
正确答案：内部增长率是指公司在没有任何“对外”融资(包括负债和权益融资)情况下的预期最大增长率，即公司完全依靠内部留存融资所能产生的最高增长极限。
可持续增长率是指企业在维持某一目标或最佳债务/权益比率前提下，不对外发行新股等权益融资时的最高增长率。
涉及知识点：企业投资、融资决策与集团资金管理2．计算甲公司2013年的可持续增长率。
正确答案：甲公司2013年的可持续增长率涉及知识点：企业投资、融资决策与集团资金管理3．甲公司2014年总资产周转率与股利支付率不变，销售净利率可提高到6％并能涵盖借款增加的利息。
2014年销售增长率为8％，计算融资需求及外部融资额。
正确答案：融资需求=增加的资产一增加的负债=(2000—250)×8％=140(万元)外部融资额=融资需求一增加的留存收益=140—2500×(1+8％) ×6％×(1—20％)=10．4(万元)。
涉及知识点：企业投资、融资决策与集团资金管理已知ABC公司的销售净利率为5％。
资产周转率为2。
要求：4．如果该公司的股利支付率为40％，计算其内部增长率。
正确答案：总资产报酬率=5％×2=10％涉及知识点：企业投资、融资决策与集团资金管理5．如果该公司目标资本结构为债务/权益=0．40，通过计算分析在上述约束条件下，该公司能否实现30％的增长?如果不能实现，请问该公司应采取哪些财务策略以实现30％的增长目标?正确答案：由债务/权益=0．4，可知权益乘数=1．4，故：净资产收益率=10％×1．4=14％如果ABC公司将所有净利润都转作留存收益(留存收益率100％)，可得：因此，在上述约束下，该公司不能实现30％的增长。
高级会计实务案例分析-第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理本章内容简要回顾【案例分析】某企业计划进行新生产线投资，两年前为此发生市场调研费100万元。
该生产线投资500万元，建设起点一次投入，建设期1年，经营期5年，每年营业现金流量300万元，年均收益100万元。
公司的加权平均资本成本为8%，该项目考虑风险后的加权平均资本成本为10%。
为了衡量项目的风险，企业分别分析了项目在最好、最差和最可能发生的三种情况下净现值之间的差异。
要求：1.计算该项目的净现值和现值指数，并判断项目是否可行。
2.计算该项目的会计收益率和非折现回收期，并指出其各自的缺点。
3.如果用内含报酬率法评价该项目，指出其决策规则。
4.指出衡量该项目风险的方法，并指出该方法的优缺点。
『参考答案』1.净现值＝300×（P/A,10%,5）×（P/F,10%,1）－500＝533.86（万元）现值指数＝300×（P/A,10%,5）×（P/F,10%,1）/500＝2.07净现值大于零，现值指数大于1，该项目可行。
2.会计收益率＝100/500×100%＝20%非折现回收期＝1＋500/300＝2.67（年）非折现回收期法的缺点：未考虑回收期后的现金流量；未考虑资本的成本，即在计算回收期时未使用债务或权益资金的成本进行折现计算。
会计收益率法的缺点：没有考虑货币的时间价值。
3.内含报酬率法的决策规则：内含报酬率大于该项目考虑风险后的加权平均资本成本10%，即为可行。
4.情景分析法。
优点是注重情景发展的多种可能性，降低决策失误对企业造成的影响，对决策事项的可参考性更强。
缺点在于主观性较强，对于情景数据的准确性、逻辑性及因果关系的建立要求较高。
【案例分析】甲公司2015年销售收入为2000万元，销售净利率5%，现金股利支付率50%。
公司预计2016年销售收入增长10%。
资产占销售收入百分比不变，在考虑新增投资和内部留存融资的不足后，通过负债解决外部融资缺口。
高级会计师-高级会计实务-基础练习题-第二章企业投资、融资决策与集团资金管理
高级会计师-高级会计实务-基础练习题-第二章企业投资、融资决策与集团资金管理[问答题]1.丁公司是一家大型饮品生产企业。
2017年初，欲购入一套新设备以扩充生产能力，现有甲乙两个项目方案（江南博哥）可供选择：甲方案需投资3000万元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为1500万元，每年付现成本为500万元。
乙方案需投资3600万元，采用直线法折旧，使用寿命也是5年，5年后残值收入为600万元，5年中每年销售收入为1700万元，每年付现成本为660万元。
假设丁公司适用的所得税税率为25%，折现率为10%。
不考虑其他因素。
相关折现系数如下表所示：要求：1、指出丁公司投资决策流程需要经历的程序。
2、从企业进行项目投资的原因角度，判断丁公司项目投资的类别，并说明理由。
3、分别计算两个方案的净现值，并判断最优方案。
正确答案：无参考解析：1、丁公司投资决策流程需要经历的程序：①进行企业内外部环境分析；②识别投资机会，形成投资方案；③估算投资方案的现金流量和各种价值指标；④进行指标评价，选择最优投资方案；⑤严格投资过程管理，动态评估投资风险；⑥评估投资效果，进行项目后评价。
2、丁公司的设备投资属于固定资产投资项目。
理由：为购买仪器设备所进行的投资项目属于固定资产投资项目。
3、甲方案：年折旧额＝3000÷5＝600（万元）NCF0＝－3000（万元）NCF1－5＝1500×（1－25%）－500×（1－25%）＋600×25%＝900（万元）净现值＝－3000＋900×（P/A，10%，5）＝－3000＋900×3.7908＝411.72（万元）乙方案：年折旧额＝（3600－600）÷5＝600（万元）NCF0＝－3600（万元）NCF1－4＝1700×（1－25%）－660×（1－25%）＋600×25%＝930（万元）NCF5＝930＋600＝1530（万元）净现值＝－3600＋930×（P/A，10%，4）＋1530×（P/F，10%，5）＝－3600＋930×3.1699＋1530×0.6209＝297.98（万元）因为甲方案净现值大于乙方案净现值，所以甲方案最优。
高级会计实务重点精选：资本结构决策.doc
高级会计实务重点精选：资本结构决策2018年高级会计实务重点精选：资本结构决策资本结构决策(一)EBIT-EPS(或无差异分析法)通过预计息税前利润与每股收益无差别点的税前利润进行比较，选择每股收益额最高的为唯一标准。
(二)资本成本比较分析法通常情况下，企业将公司价值最高、资本成本最低时的资本结构视为“最佳”资本结构。
由此，企业管理者可通过不同资本结构下的公司价值总额、加权平均资本成本等的比较，来判断公司最佳资本安排。
资本结构调整的管理框架理论界并没有给出普适性的资本结构决策模型，现实中的企业也大都依据于其融资环境及相关因素确定“最佳”资本结构。
根据财务弹性要求，即使最佳资本结构也不应当是一个常数点，而是一个有效区间，如要求企业资产负债率介于65%-70%之间。
资本结构调整不但必须，而且是一种常态，它是一个动态的过程。
但在企业管理实践中，企业资本结构调整及管理，仍然有其内在的管理框架。
资本结构决策与调整的管理框架如下。
(一)实际负债率大于最优负债率1.如果公司处于破产威胁之下迅速降低财务杠杆：①债转股;②出售资产，用现金还债;③与债权人谈判。
2.如果公司未处于破产威胁之下(1)如果公司有好的投资项目用留存收益或增发新股投资好的项目(2)如果公司没有好的投资项目①用留存收益偿还债务;②少发或不发股利;③增发新股偿还债务。
(二)实际负债率小于最优负债率1.如果公司有收购目标迅速增加财务杠杆：①将股权转为债权;②借债并回购股份。
2.如果公司没有收购目标(1)如果公司有好的投资项目借债投资好的项目(2)如果公司没有好的投资项目①股东喜欢股利，则支付股利;②股东不喜欢股利，则回购股票。
企业集团资金集中管理与财务公司1.企业集团资金集中管理模式总部财务统收统支模式、总部财务备用金拨付模式、总部结算中心或内部银行模式、财务公司模式。
2.企业集团资金集中管理与财务公司运作“收支一体化”运作模式;“收支两条线”的运作模式。
高级会计师考试案例分析题：投资决策方法
高级会计师考试案例分析题：投资决策方法案例分析题1、石药集团有限公司是全国医药行业首家以强强联合方式组建的特大型制药企业。
石药集团拥有原料药、成药和医药商业三大业务板块，和维生药业、中诺药业、欧意药业、恩必普药业、银湖制药等三十余家下属公司，分别位于冀、津、吉、晋、辽、鲁、苏、内蒙古和香港等地，其中设在香港的控股子公司——香港石药集团有限公司是中国医药行业首家境外上市公司，是目前香港最大的制药上市公司之一，同时也是香港恒生红筹股指数成份股之一，连续两次被世界著名的《福布斯》杂志评为全球亚洲区营业额10亿美元以下的100家优秀上市公司之一。
石药集团主要从事医药产品的开发、生产和销售。
产品主要包括抗生素、维生素、心脑血管、解热镇痛、消化系统用药、抗肿瘤用药和中成药等七大系列近千个品种，有30个产品单品种销售过亿元，产品销售遍及全国和世界六十多个国家和地区。
石药集团拥有“石药”“欧意”“果维康”“恩必普”四个中国驰名商标；经全球五大品牌价值评估机构之一的世界品牌实验室测评，“石药”品牌2005年以来连续五度入选“中国500最具价值品牌”，石药集团连续三次跻身中国企业500强。
展望未来，石药人将继续秉承“做好药，为中国”的企业理念，致力于人类的健康事业，以更多、更新、更好的药品奉献社会，为把石药集团建设成为国内一流、全球药业30强的现代大型制药企业而努力奋斗。
2011年，石药集团在现有产品P－I的基础上成功研制出第二代产品P－Ⅱ。
如果第二代产品投产，需要新购置成本为1200000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%.第5年年末，该设备预计市场价值为100000元（假定第5年年末P－Ⅱ停产）。
财务部门估计每年固定成本为60000元（不含折旧费和利息费用），变动成本为60元/盒。
另，新设备投产初期需要投入营运资金200000元。
营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P－Ⅱ投产后，预计年销售量为8000盒，销售价格为120元/盒。
财务管理 案例分析 资本结构与其案例分析
2005 13.73%
9.28% 6.05% 9.92%
34
燕京
1996
主营业务 15.27% 利润率 主营成本/ 77.65% 主营收入 总资产周 1.19 转率
2005 5.2%
重啤 1996 2005 23.42% 5.29%
74.57% 67.14% 67.24%
0.67 0.44 0.77
• ３) 生产的产品要求长期服务和支持的公司 应该比产品不具有这些特点的同类公司财 务杠杆率低。
9
股权投资者与债权人之间的利益冲突
▪ 1 )决定承接什么项目(投资决策)； ▪ 2 )如何为这些项目融资； ▪ 3 )支付多少股利。
10
债务的劣势－灵活性的损失
❖ 公司不使用它们的负债能力的理由之一是它 们得将这种能力保持到它们确实需要债务满 足其融资需要或特定的紧急情况时使用。如 果用足借债能力就会失去这种灵活性，当公 司陷入困境时就无法获得援助资金。
6
为什么管理层明明知道借债将使他们必须 变得更有效率且需为他们的失误付出更大 的代价，但为什么他们仍想承担债务呢？
7
问题5:债务比率是不是越高越好？
8
对最优资本结构的启示
• 1) 收益和现金流量波动较大的公司要比现 金流量稳定的公司使用债务少。
• ２) 当公司的资产不易细分及销售时，其破 产的直接成本就比较高，因此资产易于细 分并易出售的公司应该比那些资产不具有 这些特点的公司借更多的债。
23
三 燕京啤酒资本结构的变化
财 务 指 标 1997 1998 1999 2000
资产负债 率
流动负债 占总负债 比率
29.53% 96.53%
8.28% 4.41% 93.06% 88.13%
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高级会计师考试案例分析题：企业资本结构决策管理
高级会计师案例分析题：企业资本结构决策与管理
某公司2012年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。
2013年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。
B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。
假定该建设项目投产后，2013年度公司可实现息税前利润4000万元。
公司适用的所得税税率为33%。
要求：
（1）计算A方案的下列指标：
①增发普通股的股份数；
②2013年公司的全年债券利息。
（2）计算B方案下2013年公司的全年债券利息。
（3）①计算A、B两方案的每股收益无差别点；
②为该公司做出筹资决策。
【正确答案】（1）A方案：
①2013年增发普通股股份数＝2000/5＝400（万股）
②2013年全年债券利息＝2000×8%＝160（万元）
（2）B方案：
2013年全年债券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（万元）
（3）①计算每股利润无差别点：
依题意，列以下方程式
解之得：每股收益无差别点＝3520（万元）
②筹资决策：
预计的息税前利润4000万元>每股收益无差别点3520万元应当发行公司债券筹集所需资金。