品种繁多的结构化产品
结构化产品(快速阅览版)
还包括发行人）可以利用产品中嵌入的衍生工具来规避这些监管障碍，促使投资 更加分散，从而分散风险。
(2)客制化。利用结构化产品可以通过特定的方式将投资者特定的市场观点 和期望货币化。客制化的结构化产品可以给投资者提供更多的选择，以满足特定 的风险——收益权衡需求。
(3)信用增强。结构化产品的一个重要因素是履约义务转移机制，该机制能将 所有履约义务转移到发行人身上。结构化产品的发行人通常具有很高的信用评级， 其违约风险是非常低的。
(4)售回权。投资者有权以特定的价格在特定时间区间内将 LYONs 售回给发 行人并换取现金，从而结束整个投资交易。
(5)赎回权。发行人有权在特定的时间之内提前将 LYONs 赎回。其中，赎回价 格的设定通常是不利于发行人过早行使赎回权的。
对发行人而言，LYONs 的主要优点体现在两个方面：一是现金流量的一次性。 发行人在到期日之间无需支付任何利息，从而获得最大的现金流量好处。二是税 法规定了允许发行人获得由最初折价发行带来的收益，这些获得但没有支付的利 息收入减少了应纳税资产的数量，因此带来了相当可观的现金收入。
(2)发行人。对发行人而言，参与结构化产品市场的主要动机是降低融资成 本、有效分散其资产组合和分散其客户群体。从趋势上看，发行人越来越集中在 商业银行和非银行金融机构，如衍生工具经纪商和自营商。还有一类特殊目的机 构（SPV）发行的结构化产品也越来越多，它们通过发行产品融入资金，然后将 资金投资于各类资产并进行一定程度的对冲操作，从而锁定正的融资收益。
(3)基于特定公式计算收益。结构化产品的收益计算通常是基于特定的公式， 以便使其适合于某个特定的市场预期或者某个投资者的个性化需求。计算公式的 因素有：
标的物或组合在初始时刻的价值； 标的物或组合在到期时刻的价值； 投资期限； 参与率，相当于一个乘数或杠杆，将真实收益率与参与率相乘后得到积， 就是投资者最终获得的收益率。参与率可以是 100%、低于 100%或高于 100%。 (4)衍生工具的角色。通过使用衍生工具，结构化产品的设计者可以对市场行 情的未来走势进行货币化。 (5)种类繁多的标的物。结构化产品的收益可以挂钩于种类繁多的标的物，包 括指数、债券、股票、大宗商品、外汇、共同基金、对冲基金、房地产投资信托 以及各类资产的组合等。其中，以股票和股票价格指数为标的物的结构化产品占 据市场份额的绝大多数。 3. 功能 (1)有效分散投资。在特定的监管条件下，某些市场范围内的资产只允许一部 分投资者进行交易，其他投资者不能参与交易。借助结构化产品，投资者（有时
结构化产品介绍
结构化产品是运用金融工程技术，将存款、债券等固定收益率产品与金 融衍生品（如期权、互换、远期等）组合在一起而形成的一种新型金融 产品。在国外成熟市场，结构化产品一般可以归为两类：高息票据（简 称HYN）和保本票据（简称PGN）。 结构化产品主要包含三个基本要素：基础资产、挂钩标的资产及其衍生 品合约。基础资产一般选择存款或债券等低风险资产，对本金形成一定 的保护。挂钩标的资产则涉及股票、外汇、利率、商品等各类风险资产， 衍生品合约大多是各类奇异期权合约。发行方为了降低对冲成本，一般 为选择场外期权。
伞型结构化信托属于传统结化信托产品的创新品种。是在一个主信托账 号下，通过分组交易系统设置若干个独立的子信托，每个子信托便是一个
小型结构化信托。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子信托进
行管理和监控。虽然共用一个信托账号，但每个子信托都是一个完全独立 的结构化信托产品，单独投资操作和清算。 伞形信托的参与方： 信托公司(监控和发行平台） 银行（资金托管和配资）
证券公司（交易经纪商）
券商提供劣后投资者（资金融入方） 银行提供优先投资者（资金融出方——对接银行理财的资金池） 优先投资者获得固定收益，劣后投资者获得剩余收益。
3.3-3.4产品品种结构
第三节产品品种结构的分析策略一、产品品种结构分析1、产品品种结构：生产经营多品种产品的企业，根据既定经营目标而确定的生产和销售各种产品的种类构成、数量比例及产品系列的组合情况。
2、产品品种结构分析：企业进行产品结构调整及新产品开发决策的前提和依据。
目的在于运用科学方法，寻求最佳的产品品种组合，以获取最大的经济效益。
二、产品品种结构分析方法1、ABC分析法（重要，后面章节也会涉及到）1879年，意大利经济学家，帕累托，研究人口与收入分配时，发现占人口百分比不大的少数人，收入却占总收入的大部分。
提出了ABC分析法。
ABC分析法又称，重点管理法或分类管理法。
内容：①按照一定标准，将管理对象分成ABC三类，根据各类型不同特点，分别采取不同的管理策略。
即保证重点，又顾全一般，从而实现最经济、最有效的管理，使企业取得最佳的经济效益。
——统筹兼顾②根据企业产品品种的销售额（或利润）在总销售（或总利润）中所占比重，将产品分为ABC三类。
③A类产品占产品品种总数的很少部分（5—15%），而在销售额中占很大比重（65%—80%）。
此类产品是企业满足市场需要的主要品种。
应加强管理，重点投入，大力发展。
④B类产品占产品品种总数较多（20—30%），销售额在总销售额中所占比重较小（20—30%）。
企业应对这类产品实施一般管理，维持现状，不再进行投入和发展。
⑤C类产品品种总数最多（60—80%），销售额在总销售额中所占比重却很小（5—15%），此类产品已无发展前途，应尽快停产、淘汰。
⑥ABC分析法是产品在一定时期内的市场表现，应动态的看ABC产品在市场中的变化。
2、产品组合分析法产品组合分析法——也称产品评价法、四象限法或波士顿矩阵法。
内容：①是根据产品的销售增长率和市场占有率（销售额）对产品分类来分析企业产品组合情况的一种方法。
②首先，按销售增长率和市场占有率两项指标将企业的全部产品汇入产品组合分析图。
③然后，根据产品销售增长率和市场占有率的高低将该图划分为四个区域，分别代表企业四种产品的情况。
结构性产品
结构性产品结构性产品是指那些根据特定设计和材料，能够承受一定荷载、达到特定目的和功能的产品。
这些产品通常具有稳定性、可靠性和耐久性，能够满足用户在特定环境下的需求。
结构性产品的应用范围非常广泛，涵盖了建筑、航空、航天、交通工程、能源等众多领域。
在建筑领域，结构性产品包括建筑材料、金属构件、混凝土构件等，用于构建房屋、桥梁、隧道等建筑物。
在航空航天领域，结构性产品包括飞机机身、发动机、翅膀等，用于提供飞机的结构支撑和稳定性。
在交通工程领域，结构性产品包括桥梁、隧道、道路等，用于承载交通载荷和提供通行条件。
在能源领域，结构性产品包括发电机组、输电线路、储能设备等，用于支撑能源供应系统的稳定运行。
结构性产品的设计和制造过程非常复杂，需要考虑多个因素。
首先，需要根据产品的使用环境和要求，选择合适的材料和工艺。
不同的环境和要求对材料的强度、耐腐蚀性等性能有不同的要求，因此需要仔细选择。
其次，需要进行结构设计和计算。
结构设计要求产品满足一定的强度和稳定性要求，计算要求确定各个构件的尺寸和布置。
最后，需要进行制造和安装。
制造过程中需要控制产品质量，保证产品的稳定性和可靠性；安装过程中需要准确地安装构件，保证整体结构的稳定性。
结构性产品的研发和创新对于各行各业的发展至关重要。
随着科技的进步和需求的变化，人们对于结构性产品的要求也在不断提高。
通过研发新材料、新工艺和新设计，可以提高产品的强度、减小产品的重量、提高产品的使用寿命等，从而满足用户的需求。
例如，在航空领域，航空公司不断提出对飞机机身的要求，推动制造商研发更轻量化、更节能的机身结构，以提高飞机的运营效率。
在建筑领域，随着人们对建筑品质和节能要求的提高，结构性产品的研发也变得更加重要，以满足可持续性发展的需求。
总之，结构性产品是现代社会中不可或缺的一部分，它们在各个领域中发挥着重要作用。
通过不断的研发和创新，可以提高产品的性能和质量，满足用户的需求，推动行业的发展。
结构化金融产品研究系列一之品种繁多的结构化产品
金融工程结构化金融产品系列研究之一2007/05/22——品种繁多的结构化产品分析师谢江(0755) 8249 2392 xiejiang@ 结构化金融产品是基于衍生产品或者衍生品交易方式的创新性金融工具，已经成为当前最热门也是最富有活力的投资工具。
我们将对结构化产品做一系列的研究，包括本文（系列研究之一）对结构化产品的发展历史、结构化产品的各种类型、市场驱动的因素、创新设计所需要面对的问题等等方面进行详细的探讨，在后续系列文章中，我们也将分别介绍目前国际国内市场中比较成熟、实际需求比较大的各类结构化产品的产品特性、结构特征、定价方式、市场需求等等方面。
结构化产品主要包括可赎回(callable)、可回售(puttable)及分拆(stripped)证券、抵押贷款证券(MBS)和资产支持证券(ABS)、结构化票据和贷款、债务抵押债券(CDO)、保险连接型证券、可转换债券及股票的混合证券、投资基金及衍生产品的复制、重新包装和结构化等等。
影响结构化产品的创设和发展的因素主要包括衍生品的定价方法、技术问题、法律结构、市场流动性、跨国资本流动以及金融创新能力等等方面。
机构投资者及其他投资者使用结构化产品的目的主要包括融资、对冲、投资/收益的增强、投机、监管与市场进入、资产创设、流动性创设、资产负债表的优化、风险分散化和税收优惠等等方面。
中介机构(银行、券商等)可以通过扩展其研发能力来满足终端客户（包括发行者和投资者）对结构化产品的需求，从而创造出更多更贴近投资者需求的结构化产品。
中介机构需要去发现、归纳、整理客户的实际需求，并且能够开发、设计（定价和规避风险）、销售、维护结构化金融产品，这样才能提高自身的竞争力、扩展盈利渠道、提高利润空间、规避投资风险。
结构化产品将是中介结构（银行、券商等）重要的利润源泉，我们有必要对结构化产品进行系统的、深入的研究和探讨。
目录一，结构化产品的产生与发展 (3)1.1．结构化产品历史悠久 (3)1.2．影响结构化产品创设的主要因素 (3)1.2.1. 衍生品的定价方法 (3)1.2.2．计算机技术的发展水平 (3)1.2.3．法律环境 (4)1.2.4.市场流动性 (4)1.2.5.中介机构 (4)二，结构化产品的市场驱动因素 (4)2.1．融资 (5)2.1.对冲 (5)2.2.投资/收益的增强 (5)2.3.投机 (5)2.4. 监管与市场进入 (5)2.5. 资产创设 (5)2.6. 流动性创设 (6)2.7. 资产负债表的优化 (6)2.8. 风险分散化 (6)2.9. 税收优惠 (6)三，结构化产品的种类 (7)3.1．可赎回(callable)、可回售(puttable)及分拆(stripped)证券 (7)3.2. 抵押贷款证券(MBS)和资产支持证券(ABS) (8)3.3. 结构化票据和贷款 (8)3.4. 债务抵押债券(CDO) (9)3.5. 保险连接型证券及或有资本 (9)3.6. 可转换债券及股票的混合证券 (10)3.7. 投资基金 (10)3.8．衍生产品的复制、重新包装和结构化 (10)四，新产品的设计 (11)4.1．新产品必须有一些确定的基本特征 (11)4.2. 新产品的设计是昂贵而耗时的 (12)4.3. 新产品必须进行不断的维护 (12)五，总结 (13)一，结构化产品的产生与发展1.1．结构化产品历史悠久几个世纪以来，金融已经逐渐成为全球经济活动的重要组成部分，而众多机构投资者也已经采用借贷、投机、投资以及套期保值等等手段来达到特定的金融目的。
结构化产品的基本特征
结构化产品的基本特征1.结构化产品的含义结构化产品的含义可以从两方面来解释。
首先从其融资功能出发，将其与结构化金融或融资联系在一起。
其定义范围包括在传统金融工具（如借贷、债券和股票等）之外的一切能够有效地实现再融资和风险转移功能的金融安排。
其主要的实现手段是寻找能够有稳定现金流的金融资产（如房地产抵押贷款、汽车信贷、信用卡还款等）作为支持来发行证券，以获得直接融资。
这一过程一方面满足了发行者的融资需要，解决了那些发放长期贷款的金融机构可能存在的借短用长的期限错配问题；另一方面也将风险转移给愿意接受它的投资者。
其次从其投资功能出发，又可称其为结构性票据、结构性存款、合成证券、结构化证券等。
Das 把此产品定义为由固定收益证券和衍生合约结合而成的创新理财工具，也可简单表述为“债券加期权”。
美国证券监督管理委员会制定的规则将“结构化证券”定义为“现金流支付特征依赖于一种或几种指数、内嵌着远期合约或期权、投资收益及发行者的支付义务对于标的资产价值高度敏感的一类证券”。
结构化产品的实现主要是发行机构根据投资者的不同风险偏好，利用金融工程的组合分解技术将债券和衍生合约（一般是期权）组合成一个新型的产品，将投资者对标的资产的预期收益产品化，这样投资者的投资收益就与衍生合约所挂钩的标的资产的走势紧密相连。
其中，与期权相挂钩的标的资产主要包括股票（股价指数）、汇率、利率、商品以及信用等。
2.结构化产品的基本组成要素结构化理财产品的挂钩产品五花八门，且条款复杂，这主要依赖于金融工程技术对基本金融工具的构造组合。
事实上，任何金融产品开发，通常都从几个主要的构筑要素入手，这是分析和决定构建适当的金融产品并进行有效风险管理的起点。
结构化理财产品是固定收益证券与衍生合约相结合的产物。
具体而言，结构化产品是固定收益证券的利息或本金与某种商品价格、价格指数或某特定事件做某种方式联结的金融工具。
一个结构化理财产品有以下三个基本要素：（1）固定收益证券联结成分本金、利息或两者都有。
产品分类结构
产品分类结构一、引言产品分类结构是指对产品进行分类的一种方式，通常根据产品的特征、用途、材料等多个方面进行分类。
一个好的产品分类结构可以帮助企业更好地管理产品，并且更好地满足消费者的需求。
本文将详细介绍产品分类结构，包括其定义、种类、应用以及优缺点等方面。
二、定义产品分类结构是指对产品进行归类的一种方式，通常根据不同特征进行划分。
这些特征可以是材料、用途、功能等多个方面。
通过对产品进行分类，可以更好地管理和销售这些产品。
三、种类根据不同的特征，可以将产品分类结构分为以下几类：1. 材料分类这种方式是按照材料来划分不同的产品类型。
例如，木制品、金属制品等。
2. 功能分类这种方式是按照不同的功能来划分不同的产品类型。
例如，厨房电器、家庭清洁用品等。
3. 用途分类这种方式是按照不同的用途来划分不同的产品类型。
例如，办公用品、户外运动装备等。
4. 市场定位分类这种方式是按照市场定位来划分不同的产品类型。
例如，高端产品、中端产品、低端产品等。
四、应用产品分类结构在企业管理中起到了重要的作用。
以下是其主要应用：1. 产品管理通过对产品进行分类，可以更好地管理这些产品。
企业可以根据不同的特征来进行分类，从而更好地掌握这些产品的情况。
2. 销售策略通过对不同的市场定位进行分类，企业可以制定不同的销售策略。
例如，在高端市场中，企业可以提供更高质量的产品和服务。
3. 顾客需求通过对不同的功能和用途进行分类，企业可以更好地满足消费者的需求。
例如，在家庭清洁用品领域，企业可以开发出更多种类的清洁用品以满足不同消费者的需求。
五、优缺点产品分类结构具有以下优缺点：1. 优点（1）方便管理：通过对产品进行分类，可以更好地管理这些产品。
（2）满足消费者需求：通过对功能和用途进行分类，能够更好地满足消费者需求。
（3）制定销售策略：通过对市场定位进行分类，能够制定出不同的销售策略。
2. 缺点（1）划分不准确：如果分类不准确，可能会导致产品管理混乱。
3.3-3.4产品品种结构
第三节产品品种结构的分析策略一、产品品种结构分析1、产品品种结构：生产经营多品种产品的企业，根据既定经营目标而确定的生产和销售各种产品的种类构成、数量比例及产品系列的组合情况。
2、产品品种结构分析：企业进行产品结构调整及新产品开发决策的前提和依据。
目的在于运用科学方法，寻求最佳的产品品种组合，以获取最大的经济效益。
二、产品品种结构分析方法1、ABC分析法（重要，后面章节也会涉及到）1879年，意大利经济学家，帕累托，研究人口与收入分配时，发现占人口百分比不大的少数人，收入却占总收入的大部分。
提出了ABC分析法。
ABC分析法又称，重点管理法或分类管理法。
内容：①按照一定标准，将管理对象分成ABC三类，根据各类型不同特点，分别采取不同的管理策略。
即保证重点，又顾全一般，从而实现最经济、最有效的管理，使企业取得最佳的经济效益。
——统筹兼顾②根据企业产品品种的销售额（或利润）在总销售（或总利润）中所占比重，将产品分为ABC三类。
③A类产品占产品品种总数的很少部分（5—15%），而在销售额中占很大比重（65%—80%）。
此类产品是企业满足市场需要的主要品种。
应加强管理，重点投入，大力发展。
④B类产品占产品品种总数较多（20—30%），销售额在总销售额中所占比重较小（20—30%）。
企业应对这类产品实施一般管理，维持现状，不再进行投入和发展。
⑤C类产品品种总数最多（60—80%），销售额在总销售额中所占比重却很小（5—15%），此类产品已无发展前途，应尽快停产、淘汰。
⑥ABC分析法是产品在一定时期内的市场表现，应动态的看ABC产品在市场中的变化。
2、产品组合分析法产品组合分析法——也称产品评价法、四象限法或波士顿矩阵法。
内容：①是根据产品的销售增长率和市场占有率（销售额）对产品分类来分析企业产品组合情况的一种方法。
②首先，按销售增长率和市场占有率两项指标将企业的全部产品汇入产品组合分析图。
③然后，根据产品销售增长率和市场占有率的高低将该图划分为四个区域，分别代表企业四种产品的情况。
结构化产品的基本格式
结构化产品的基本格式结构化产品是一种混合型金融产品，其价格和收益率不仅取决于金融市场的波动，还与一个或多个基础资产的表现相关。
结构化产品通常由金融衍生品、债券和其他复杂金融工具构成，以实现预期风险和收益。
虽然结构化产品似乎很复杂，但它们的基本格式非常简单。
本文将介绍结构化产品的基本格式和特点。
1. 基础资产结构化产品的基础资产可以是各种各样的金融产品，例如股票、债券、商品、外汇等等。
这些基础资产的价格波动将直接或间接地影响结构化产品的价格和收益率。
在市场风险和信用风险的背景下，投资者需要仔细评估基础资产的实际表现和预期。
2. 本金保证结构化产品通常提供本金保证，这意味着在到期日或其他约定事件发生时，投资人的本金至少得到全额偿还。
本金保证通常由发行人、担保公司或其他保证人提供。
本金保证可以降低投资者的风险，但也可能影响结构化产品的收益率。
3. 收益率结构化产品的收益率是由产品设计人员根据基础资产和其他因素计算出来的。
收益率可能是固定的、浮动的、随机的或与其他因素相结合的。
通常，收益率越高，风险也越高。
投资者需要仔细评估收益率与风险的平衡。
4. 期限结构化产品的期限是指产品的持有时间，通常与基础资产的表现相关。
期限可以是几个月、几年或更长时间。
投资者需要注意到期日和期限内的可能性。
5. 手续费和其他成本除了产品价格和收益外，投资者还需要考虑购买和出售结构化产品的手续费和其他成本。
这些费用可能包括销售佣金、管理费用、托管费用等。
这些成本可能影响结构化产品的总体回报率。
结构化产品的基本格式非常简单，尽管其特征和设计千变万化。
投资者需要仔细评估基础资产的表现、价格和收益率等因素，同时注意费用和期限等因素。
通过了解和分析这些因素，投资者可以更好地理解结构化产品，并做出明智的决策。
013.结构化产品
第九章结构化产品结构化产品结构化产品也称结构性产品，是由金融衍生品和固定收益证券按照一定的价值比例构成的组合，是由金融机构设计并向投资者发行的资产管理产品。
金融衍生品结构通常是以特定资产价格或指数为标的资产的远期、互换或期权结构，尤以期权结构最为常见。
金融衍生品结构是结构化产品的本质属性，是定义某个结构化产品收益和风险特征的主要设计。
众多结构化产品的差异既体现在金融衍生品与固定收益证券价值比例的差别，更体现在其中的金融衍生品结构的差别。
2024/1/10第九章结构化产品第一节权益类结构化产品本节考点1.保本结构保本结构2.收益增强结构收益增强结构3.自动自动赎回结构赎回结构4.双赢结构双赢结构考点一保本结构保本结构通常由固定收益证券与金融衍生品结构组成，主要特征：1）产品所配置的固定收益证券在产品到期时的价值等于产品本身的初值；2）产品所配置的金融衍生品在产品到期时的最大损失不超过所配置的资金，不会给产品带来额外的亏损。
这样的保本结构也称为完全保本结构或100%保本结构。
结构最简单的保本结构由无风险的零息债券和普通期权多头构建。
保本结构可用图形表示： 通常用保本率来度量保本产品的风险程度。
保本率：产品在期末时的最低可能价值与产品本金之间的比率。
完全保本产品的保本率为100%，部分保本产品的保本率低于100%。
实现既定保本率之后，剩余的资金用于配置金融衍生品。
考点二收益增强结构收益增强结构：产品在获得内嵌的固定收益证券所带来的利息收益之外，还通过期权净空头或其他结构来获得收入，二者叠加使得产品的固定收入部分明显高于市场同期和同信用级别固定收益证券的利息收入。
2024/1/10收益增强：产品与固定收益证券一样地定期向投资者发放利息，但额度高于同级别的固定收益证券。
但投资者不应该将其视为固定收益证券，因为其中嵌入的金融衍生品结构可以使产品的期末价值与权益类资产挂钩，当标的资产发生特定变动时，产品的风险级别更接近于权益类资产。
结构化产品
结构化产品什么是结构化产品结构化产品是一种金融衍生品，它的收益与一个或多个基础资产的表现相关联。
它们通常由金融机构创造并销售，以满足投资者的特定需求。
结构化产品通常是定制的，因此投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标来选择适合他们的产品。
结构化产品的类型结构化产品可以有多种类型，每种类型都具有不同的特点和风险。
下面介绍一些常见的结构化产品类型：1.套利产品：这类产品通常基于套利策略，通过利用不同市场之间的价格差异来获得收益。
例如，套利产品可能会在两个市场之间进行货币兑换，以获得汇率差异的收益。
2.非标准化产品：非标准化结构化产品是根据投资者的需求和目标而设计的，因此它们通常具有定制化的特点。
这些产品可能包括特定的风险保护机制，以满足投资者的需求。
3.衍生产品：这类产品的回报与衍生品市场上的其他产品相关。
衍生产品可以基于股票、债券、商品等资产，以及特定的指数或基金。
4.杠杆产品：杠杆产品可以放大投资回报，但也增加了投资风险。
这些产品通常通过借款融资来增加投资额。
结构化产品的优势结构化产品具有一些优势，使其成为投资者的选择之一：1.定制化选择：结构化产品可以根据投资者的需求进行定制，以满足其特定的风险偏好和投资目标。
2.多样化投资选择：结构化产品可以以多种形式和类型存在，使投资者能够选择适合他们需求的产品。
3.风险管理：某些结构化产品具有特定的风险保护机制，以保护投资者的本金或收益。
这些产品可以在市场下跌或其他不利事件发生时提供保护。
4.增加投资回报：某些结构化产品可以利用杠杆效应来增加投资回报。
这意味着投资者可以通过相对较小的投资额获得较大的回报。
结构化产品的风险尽管结构化产品具有一些优势，但它们也存在一些风险需要投资者注意：1.复杂性风险：结构化产品通常设计精细复杂，投资者需要充分了解产品的特点和工作原理，以减少由于理解不足而造成的风险。
2.市场风险：结构化产品的表现通常与底层资产或其他市场因素相关，因此它们受到市场波动和风险的影响。
结构化产品
结构化产品1. 什么是结构化产品结构化产品是一种金融衍生品，它是根据一定的规则和算法将多种金融工具进行组合，形成一种新的投资产品。
结构化产品通常由固定收益工具、股票、商品等组合而成，具有多元化的资产配置特点。
2. 结构化产品的特点2.1. 定制性强结构化产品通常由投资机构根据投资者的需求和风险偏好进行设计，因此具有较强的定制性。
投资者可以根据自己的需求选择参与结构化产品的资金规模、投资期限、收益类型等。
2.2. 提供多元化投资机会结构化产品可以将不同类型的金融工具进行组合，使投资者能够获得多元化的投资机会。
投资者可以通过参与结构化产品获得股票市场、债券市场、商品市场等不同资产类别的投资收益。
2.3. 风险收益特点明确结构化产品通常会对投资者的风险收益特点进行明确的规定。
投资者在购买结构化产品时可以清楚地了解自己可能获得的投资收益以及面临的风险。
该特点有助于投资者根据自身风险承受能力来选择适合自己的结构化产品。
2.4. 流动性较差由于结构化产品通常具有一定的期限，且交易市场相对小众，因此其流动性较差。
一旦投资者购买了结构化产品，可能需要等到产品到期或者提前赎回才能变现。
3. 结构化产品的分类3.1. 以收益类型分•固定收益类结构化产品：以固定利率或者利率浮动范围为基础，提供固定或浮动收益。
•权益类结构化产品：与股票市场挂钩，投资者可以分享股票市场的涨跌。
3.2. 以风险收益特点分•保证收益类结构化产品：在产品到期时，投资者将获得一定比例的本金保障以及一定利息收益。
•挂钩收益类结构化产品：投资者将获得根据特定资产价格指数、金属市场价格等挂钩计算的收益。
4. 结构化产品的风险管理投资者在购买结构化产品时，需要对产品的风险特点有清楚的了解，并进行适当的风险管理。
4.1. 市场风险结构化产品的收益通常与特定的金融市场指数或者资产价格挂钩，因此受到市场风险的影响。
投资者需要认识到市场波动的风险，并根据个人风险承受能力来选择合适的结构化产品。
结构化产品在金融衍生品市场中的应用分析
结构化产品在金融衍生品市场中的应用分析随着金融市场的不断发展，金融衍生品作为一种新兴投资工具已经得到了广泛的应用。
其中，结构化产品作为一种新型的金融衍生品，采用多种金融工具组合而成，具有收益风险可控、适应多种投资需求等优势，已经成为金融市场中的一个热门话题。
本文将结合实际案例，对结构化产品在金融衍生品市场中的应用进行分析。
一、结构化产品概述结构化产品是一种组合多种金融工具而成的衍生品。
它不同于传统的股票、债券等简单的资产，而是通过多种金融工具（如股票、债券等）的组合，实现了风险和收益的分离，同时也可以根据投资者的不同需求，提供各种不同类型的投资组合。
由于结构化产品具有风险可控、收益可观的特点，因此越来越受到投资者的青睐，已成为金融市场中的一个重要的投资工具。
二、结构化产品的类型及特点根据不同的组合方式和投资需求，结构化产品可以分为多种类型，如以下几种：1. 保本型结构化产品。
这种产品通常是由债券和衍生品组合而成，其特点是能够保证投资本金的安全，同时也有一定的收益率。
但是相应的风险也比较低，投资者可以放心投资。
2. 杠杆型结构化产品。
杠杆型结构化产品利用杠杆效应放大收益，但同时也面临着同样的风险。
这种产品通常由股票和期权等金融工具进行组合，适合风险投资者。
3. 保本又带有浮动收益的结构化产品。
这种产品既能保证投资本金，又能获得一定的浮动收益。
但是其收益率也相应较低，适合那些风险偏好低、安全性需求高的投资者。
无论是什么类型的结构化产品，都具有以下几个特点：1. 风险可控。
结构化产品是由多种金融工具组合而成，可以对风险进行有效的控制，使得投资者能够在风险可控的情况下获取更高的收益。
2. 收益可观。
由于结构化产品利用了多种金融工具的组合，能够让投资者获取更高的收益率。
3. 投资门槛比较高。
结构化产品一般需要较高的认知和金融知识门槛，投资者需要具有一定的专业知识和经验，才能够更好地理解和掌握此类产品。
三、结构化产品在金融衍生品市场中的应用由于结构化产品具有收益可观、风险可控的特点，已经在金融衍生品市场中得到了广泛的应用。
结构化金融产品的设计与风险控制
结构化金融产品的设计与风险控制一、前言结构化金融产品，简称结构化产品，是由证券公司按照特定的规则，将不同种类的资产组合在一起，并制定相应的交易规则，使得结构化产品具有了不同于单一资产类别的投资特性。
结构化产品一般包括债券、股票、货币市场工具等多种资产组合，为投资者提供了多样的选择。
但是，结构化产品在金融危机期间，成为了很多金融机构的毒瘤。
这是由于，结构化产品具有很高的杠杆效应和复杂的交易方式，从而导致风险的不可预测性，使得结构化产品成为了直接引发金融危机的元凶之一。
因此，结构化产品的设计与风险控制显得格外重要。
二、结构化产品的设计1. 确定资产种类结构化产品的设计首先要确定资产种类，资产种类应该具有多样化，既要考虑不同种类资产的投资特性，也要考虑到市场流动性的影响因素。
同时，结构化产品设计需要综合考虑市场状况，投资者需求，以及品种的特点，等多种因素，以确定最佳组合方案。
2. 杠杆比例的确定杠杆比例的确定是结构化产品设计中至关重要的环节之一。
如果杠杆比例过高，风险也相应加大，如果杠杆比例过低，产品的投资收益会大幅减少。
因此，找到合适的杠杆比例是充分考虑到投资品种的情况下，选择出较为可靠和优良的投资品种。
3. 设计产品交易规则结构化产品的设计需要制定相应的交易规则，以确定产品的基本特性和交易方式。
这些规则应该包括产品的最低收益率、不同产品之间风险溢价的设置、交易费用的设定、产品交易流程等多个方面，以确保产品的交易流程和交易利益的均衡性。
三、风险控制1. 风险评估风险评估是结构化产品设计的关键环节之一。
在设计结构化产品时，需要评估各种风险因素的影响因素，如市场波动、资产流动性、信用风险等多种因素。
同时，还需要根据市场需求和客户要求，对产品整体风险进行评估分析，确定切入点和风险控制手段，减小投资者的风险与损失。
2. 多重安全保障为了保证投资者的资金安全与收益稳健，结构化产品需要建立完善的安全保障措施。
其中包括优质资产选择、风险分散、分级管理等措施，以确保产品的资产风险控制有效并具有足够的安全性。
结构性产品
结构性产品结构性产品是一类金融产品，通过将不同的资产组合在一起，以满足投资者的特定需求和目标。
这种产品在投资领域中被广泛使用，可提供一种多元化投资策略，同时降低风险和提高回报。
结构性产品的特点是灵活性高，可根据投资者的需求和市场条件进行定制。
根据投资者的风险偏好和预期收益，结构性产品可以包含各种不同的资产类别，如股票、债券、商品和货币。
此外，结构性产品还可以根据不同的投资 horizon，提供不同的投资策略，例如长期投资或短期交易。
结构性产品的一个重要特点是资产组合的多样性。
通过将不同的资产类别和标的物组合在一起，结构性产品可以将风险分散到不同的资产之间，从而降低总体风险。
这种多样性可以通过包含具有低关联性的资产类别来实现，以确保当一个资产类别表现不佳时，其他资产类别可以弥补亏损。
另一个关键特点是结构性产品提供的回报率通常比传统的投资工具更高。
这是因为结构性产品通常包含复合收益和杠杆效应。
复合收益意味着投资者可以从多种不同的市场条件下获利，例如股票市场上涨、利率下降或商品价格上涨。
杠杆效应意味着投资者可以通过借入资金来增加投资金额，从而提高回报率。
这些特点使得结构性产品具有较高的回报潜力，吸引了许多投资者的关注。
然而，结构性产品也存在一些风险和限制。
首先，结构性产品通常需要较长的投资周期，因为很多产品需要经过一定的时间才能实现最佳回报。
其次，结构性产品的回报通常受到市场条件的影响，如果市场表现不佳，投资者可能无法获得预期的回报。
此外，由于结构性产品通常具有复杂的设计和合约条款，投资者需要充分了解产品的特性和潜在风险，并谨慎评估投资决策。
总的来说，结构性产品是一种灵活多样的投资工具，可以根据投资者的需求和目标进行定制。
然而，投资者在购买结构性产品时应谨慎评估其特点、风险和回报，并寻求专业的投资建议，以确保能够实现投资目标。
结构化产品
案例：结构化产品尽管具有复合结构的投资工具早在17 世纪就已经出现，但现代结构化产品的历史不长，如公认最早的股权连动票据是在1986 年发行的（所罗门兄弟公司发行的S&P500 指数连动票据（Standard & Poor's 500 Indexed Note, SPIN））。
目前，结构化产品已经成为当今国际金融市场上发展最迅速、最具潜力的业务之一。
实际上，结构化产品是运用金融工程技术，将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品（如远期、期权、掉期等）组合在一起而形成的一种新型金融产品。
如ELN(Equity Linked Notes)产品就是买进债券与卖出期权的组合，PGN(Principal Guaranteed Notes)产品就是买进债券与买进期权的组合。
结构化产品在具体设计上具有无限多组合。
其到期收益与特定标的相挂钩，或者说，结构化产品内嵌的衍生品与特定标的相挂钩。
挂钩标的包括利率、汇率、股票价格（股票篮子价格）、商品价格（石油、黄金等）、指数（股价指数、商品价格指数）及风险（信用风险、通涨风险等）等。
结构化产品的出现有其深层次的原因，首先是规避监管要求：结构性理财产品将金融衍生交易灵活地融合在传统的固定收益产品中，以此规避了相关监管要求，使投资者和发行者能够顺利进人金融衍生产品交易市场；其次，节约风险管理成本：比起传统的金融衍生产品，结构性产品的设计更加灵活。
通过购买结构性产品，投资人可以踏入由于自身资信条件限制无法进人或高进入成本的金融衍生交易市场，以此来节约风险管理成本，最后，获得批发收益：方便投资者进入金融衍生市场，并能以只有大额交易才能享受的批发价格进行衍生产品的交易，从而获得由结构性产品所带来的批发收益。
自上世纪90年代始，结构化产品成为海外金融市场发展最为迅速的一类产品，主要得益于其偏低的实际利率，扩大的期限结构利差及较低的信用利差等因素。
结构化产品由欧洲引入，欧洲也是这类产品的主要市场，每年新增投资金额在千亿欧元以上。
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金融工程结构化金融产品系列研究之一2007/05/22——品种繁多的结构化产品分析师谢江(0755) 8249 2392 xiejiang@ 结构化金融产品是基于衍生产品或者衍生品交易方式的创新性金融工具，已经成为当前最热门也是最富有活力的投资工具。
我们将对结构化产品做一系列的研究，包括本文（系列研究之一）对结构化产品的发展历史、结构化产品的各种类型、市场驱动的因素、创新设计所需要面对的问题等等方面进行详细的探讨，在后续系列文章中，我们也将分别介绍目前国际国内市场中比较成熟、实际需求比较大的各类结构化产品的产品特性、结构特征、定价方式、市场需求等等方面。
结构化产品主要包括可赎回(callable)、可回售(puttable)及分拆(stripped)证券、抵押贷款证券(MBS)和资产支持证券(ABS)、结构化票据和贷款、债务抵押债券(CDO)、保险连接型证券、可转换债券及股票的混合证券、投资基金及衍生产品的复制、重新包装和结构化等等。
影响结构化产品的创设和发展的因素主要包括衍生品的定价方法、技术问题、法律结构、市场流动性、跨国资本流动以及金融创新能力等等方面。
机构投资者及其他投资者使用结构化产品的目的主要包括融资、对冲、投资/收益的增强、投机、监管与市场进入、资产创设、流动性创设、资产负债表的优化、风险分散化和税收优惠等等方面。
中介机构(银行、券商等)可以通过扩展其研发能力来满足终端客户（包括发行者和投资者）对结构化产品的需求，从而创造出更多更贴近投资者需求的结构化产品。
中介机构需要去发现、归纳、整理客户的实际需求，并且能够开发、设计（定价和规避风险）、销售、维护结构化金融产品，这样才能提高自身的竞争力、扩展盈利渠道、提高利润空间、规避投资风险。
结构化产品将是中介结构（银行、券商等）重要的利润源泉，我们有必要对结构化产品进行系统的、深入的研究和探讨。
目录一，结构化产品的产生与发展 (3)1.1．结构化产品历史悠久 (3)1.2．影响结构化产品创设的主要因素 (3)1.2.1. 衍生品的定价方法 (3)1.2.2．计算机技术的发展水平 (3)1.2.3．法律环境 (4)1.2.4.市场流动性 (4)1.2.5.中介机构 (4)二，结构化产品的市场驱动因素 (4)2.1．融资 (5)2.1.对冲 (5)2.2.投资/收益的增强 (5)2.3.投机 (5)2.4. 监管与市场进入 (5)2.5. 资产创设 (5)2.6. 流动性创设 (6)2.7. 资产负债表的优化 (6)2.8. 风险分散化 (6)2.9. 税收优惠 (6)三，结构化产品的种类 (7)3.1．可赎回(callable)、可回售(puttable)及分拆(stripped)证券 (7)3.2. 抵押贷款证券(MBS)和资产支持证券(ABS) (8)3.3. 结构化票据和贷款 (8)3.4. 债务抵押债券(CDO) (9)3.5. 保险连接型证券及或有资本 (9)3.6. 可转换债券及股票的混合证券 (10)3.7. 投资基金 (10)3.8．衍生产品的复制、重新包装和结构化 (10)四，新产品的设计 (11)4.1．新产品必须有一些确定的基本特征 (11)4.2. 新产品的设计是昂贵而耗时的 (12)4.3. 新产品必须进行不断的维护 (12)五，总结 (13)一，结构化产品的产生与发展1.1．结构化产品历史悠久几个世纪以来，金融已经逐渐成为全球经济活动的重要组成部分，而众多机构投资者也已经采用借贷、投机、投资以及套期保值等等手段来达到特定的金融目的。
毫无疑问，基于衍生产品的结构化产品(structured products)目前是投行和资产管理最热门、最富有潜力的投资领域。
自20世纪90年代以来，虽然很多的结构化资产已经得到投资者的广泛注意，但是此类资产的市场特征早在很多年前就已经出现。
实际上，部分最基本也是最流行的结构化产品的出现可以回溯到19世纪。
比如可转债，它是由固定收益证券加上股票期权构成的一个资产组合，使得投资者在指定时间有权将债券转换为股票，这种结构化产品第一次是在19世纪中期发行的。
第一个商品挂钩债券（赎回条件与棉花价格挂钩，即债券和棉花期权的组合）也是在同时期发行的。
共同基金最初于1880s年代末1900s年代初创设，在1960s年代流行并自此开始获得极大发展。
甚至可赎回债券（债券加买权）和可回售债券（债券加卖权）也已存在几十年，现在仍然是市场的主流产品。
1.2．影响结构化产品创设的主要因素虽然结构化产品市场至少可以回溯几十年，但是大量的金融创新活动仍然是在最近这些年发生的。
影响到结构化产品的创设和发展的主要因素包括衍生品的定价方法、技术问题、法律结构、市场流动性、跨国资本流动以及金融创新能力等等方面。
另外，中介机构也可以通过扩展其研发能力来满足客户（包括发行者和投资者）的实际需求，从而创造出更多更贴近投资者的结构化产品。
1.2.1. 衍生品的定价方法在期权定价模型（Black-Scholes-Merton Formula）出现之前，很少有实质上的期权交易。
而且，由于期权是很多金融工具的核心部分，那么也就不可能开发出很多新的金融产品。
1.2.2．计算机技术的发展水平类似地，1990s年代以来，更强大的计算机运行处理能力得到加速提高，这也使得那些需要进行复杂模拟计算的衍生品定价方法得以实现。
网络和通信技术的发展也引发了电子交易平台和电子通信网络的产生，这使得那些在线OTC产品（包括结构化产品）的交易成为可能。
1.2.3．法律环境法律环境的改善和净化使得结构化产品获得了显著的发展。
例如，标准化法律文件（例如，银行贷款协议，交易确认函，ISDA协议）的使用也使得交易双方可以更容易、更顺利、更快捷的完成交易，同时在处理争端方面也更有效率。
有关破产方面的法律协议也使得市场参与各方在精确控制其风险方面成为可能。
机构方面的合法发展，比如SPE（特殊目的机构）的设立，也使得新产品得以茁壮发展。
1.2.4.市场流动性由于很多地金融资产的快速创设，流动性也同时成为一大问题，因此市场的流动性也已经变成各类金融工具发展的重要因素。
对于那些构成结构化产品的基础资产而言，流动性更为重要。
如果没有流动性，那么我们也就无法创设合理的结构化产品。
我们要注意的是，采用金融工程方法设计的结构化产品本身并没有类似基础资产的流动性，这主要是由于大多数结构化产品是为了满足特定投资者的需求而开发设计的。
1.2.5.中介机构另外，金融中介机构的出现也是结构化产品创新发展的催化剂，他们主要负责调查客户的实际需求，因此我们也可以看到，结构化产品市场是一个需求驱动而不是供给推动的市场。
中介机构运用金融工程技术创设全新的结构化产品的能力也使得这个市场得以长足发展。
优秀的中介机构可以运用他们的市场知识、对客户需求的了解以及衍生品的定价技术来开发适用的、定制的结构化产品，以此满足特定客户的特别需求。
只有具有开发新的金融产品的能力并且能够承担一定投资风险的中介机构才有能力占有这个市场。
二，结构化产品的市场驱动因素金融工具的诞生、发展有其特殊用途，如果它的用途很成功，那么这种金融工具就可以得到继续的发展、衍生、创新；反之，此类金融工具就可能从市场中消失。
我们之后要介绍的一些结构化产品都是经过了时间的检验而获得了市场的认可。
驱动市场中的投资者使用结构化产品的因素有很多，大致说来，投资者使用结构化产品的目的主要包括融资、对冲、投资/收益的增强、投机、监管与市场进入、资产创设、流动性创设、资产负债表的优化、风险分散化和税收优惠等等。
2.1．融资如果一家投资机构需要为其在外部资本市场中的操作进行融资（而不是通过内部产生的融资），那么它就会试图采用最优的结构化产品来融资。
通常这是指采用低成本的融资，并且使得跨市场和跨到期日的债务组合保持平衡。
结构化产品正好可以用来提供低成本的融资、提供进入市场的新方式。
2.1.对冲面临敞口风险时，一个机构投资者需要防止可能的下跌风险，以便将损失的可能性降到最小，通常可以采用正式或非正式的对冲手段来完成。
此时，结构化产品正好可以用来设计最佳的对冲方式。
2.2.投资/收益的增强当一家投资机构代表内部或外部合作伙伴进行资本投资的时候，它也会试图在一个合理的资金成本下优化其投资的风险与收益水平，此时，结构化产品也可以提供有效的方式增强其收益水平，同时将风险保持在一定的风险水平。
2.3.投机一家投资机构需要为保持较高的收益水平而承担更大的风险，为了达到这个目标，它需要根据集中度、波动性、杠杆性和流动性等等采用一定的投机方式。
很多结构化产品允许建立最大的投机头寸，包括高杠杆和（或者）波动风险。
2.4. 监管与市场进入一个机构投资者可能想参与特别的市场（从资产或债务角度看），但由于监管限制或者进入障碍的原因而不能对其进行投资。
此时，利用结构化产品的性质，投资者就可以自由的参与到特定的市场。
2.5. 资产创设一个机构投资者可能需要有非常特定的资产或债务以满足风险、融资或投资方面的需求。
如果传统金融领域不能达到这种要求，那么结构化产品可以通过创设与利率收益、期限、货币、回报和（或）风险有关的金融工具来满足客户的需求。
2.6. 流动性创设一家机构的资产或债务可能受市场流动性短缺的影响，这种临时或者永久的状况可能会阻碍公司在大多数经济活动中的交易行为。
结构化产品就可能为市场注入一定的流动性，使得机构可以处于一个成本较为有效的位置。
2.7. 资产负债表的优化一家主动管理其资产、融资和资本金水平的机构可能发现采用资产或者负债可以达到其最优的投资目标。
有些情况下，可以通过结构化产品将一部分风险暴露转移到表外。
2.8. 风险分散化一家试图平衡其投资组合风险水平的机构可能发现，它可以通过一次性交易来有效的分散风险，很多结构化产品都可以达到这个目的。
2.9. 税收优惠一家机构可以使用适当的结构化产品组合，以此合法的寻求税收方面的优惠待遇。
图1数据来源：联合证券研究所。
市场中存在的这些驱动因素使得结构化产品有更大的发展、更多的创新、更广阔的市场需求。
这些核心目标的达成主要依赖于金融市场波动性的存在，这种现代金融市场的特征带来了风险与机会的双重可能性。
只要市场波动性依然存在，那么这些目标也将依然存在，同时也带动更多的创新活动。
其实，要达到这些目标完全可以采用传统的金融工具和合约。
例如，一家公司需要融资，那么它可以选择债券或者其他贷款。
一家公司试图对冲掉利率风险，那么它可以选择上市的债券期货市场。
那些试图投资、增强收益或者投机的人都可以从现金或衍生品中选择适当的产品。
但是，选择结构化产品同样也可以完全达到这些目标。
比如，一家需要融资的公司可能发现采用带互换为固定利率的浮动利率票据更为划算，或者出售一份含有期权的固定债券可以降低其融资的成本。