固定收益基础知识
财务管控的固定收益
PART 1
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PART 2
固定收益的基本概念
固定收益的定义
固定收益是指投资者按照约定收 益率获得收益，不受市场波动影 响。
固定收益的收益水平通常与市场 利率相关，市场利率越高，固定 收益产品的吸引力就越低。
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固定收益产品通常包括债券、存 款、保险等，是低风险投资的重 要选择。
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财务管控的固定收 益
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固定收益的 基本概念
财务管控中 固定收益的 作用
固定收益的 来源和获取 方式
财务管控中 固定收益的 管理策略
固定收益的 未来发展趋 势和挑战
P财A务R管T控5中固定收益的管理策
略
资产配置策略
确定投资目标和风险承受能力 多元化投资以分散风险 根据市场变化及时调整配置比例 定期评估投资组合的表现和风险
风险控制策略
风险识别：对固 定收益投资中的 风险进行全面识 别和评估
风险量化：对风 险进行量化分析， 确定风险大小和 影响程度
风险分散：通过 多元化投资，分 散固定收益投资 中的风险
风险监控：对固 定收益投资进行 实时监控，及时 发现和应对风险
收益提升策略
多元化投资：分散风险，提高整 体收益
久期匹配：合理配置债券期限， 降低利率风险
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信用评级：关注高等级信用主体， 获取更高收益
一文解析固定收益全行业
一文解析固定收益全行业一、什么是固定收益定义：投资人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。
狭义的：债券（Bond）广义的: 各种与债务相关的金融衍生品特点：收益不高但比较稳定、可预测、风险较低。
二、债券发行1.发行（1）发行流程图（2）发行方式①公开发行a. 招标发行（Issue bytender）：发行人根据筹集资金用途以及债券市场状况等因素，确定招标方式、中标方式等发行条件，在债券发行市场上通过公开竞标发行债券，由债券承销商按中标额度承销债券的方式。
b. 簿记建档(Bookbuilding)：簿记建档人和发行人根据路演情况确定申购价格区间，投资人在区间向簿记建档人发送申购单，发行人依据累计申购金额形成的价格需求曲线，确定最终发行价格的方式。
②定向发行发行人根据市场需求，与债券认购人协商决定票面利率、价格、期限等发行条件以及认购费用和认购人义务并签署债券认购协议的方式。
2.政府发行债券（1）国债（2）地方政府债3.非金融企业-发行债券（1）企业债特点：①审批效率适中②融资成本较低③融资期限相对较长④附权产品占有一定比例适用性分析：企业债券审批效率相对较慢，债券期限可较长，融资成本较低且募集资金用途比较灵活，适合资质较好的企业（AA+及以上评级）进行较大规模的中长期限融资；同时，随着企业债发行制度的逐步变革以及企业债增信方式的频繁创新，企业债的发行主体不断扩大。
由于银行信贷额度有限，以城投公司为发行主体的企业债今年呈现快速增长态势a.城投债城投债现状：①地级市和区县级城投开始占据主体②发行主体资质有下降态势③无担保城投企业债渐成主流（54%）。
④城投债发行还将继续提速，地方面临较大的稳增长压力；管理部门鼓励直接融资；发改委正在酝酿放开非百强县发行企业债⑤城投债的偿还风险与地方政府债务风险联系紧密⑥总体看城投债偿还压力不大，但不排除个别城投债未来出现偿债危机b.中小企业私募债特点：①融资成本低②发行条件宽松③发行审批便捷④资金用途灵活⑤提升市场影响制约原因：①违约风险较大②流动性不足③多数机构持观望态度④缺乏产品创新（2）公司债特点：①满足企业中长期资金需求②分次发行③具有一定成本优势④公司债券可依据未经审计的最近一期净资产的40%⑤募集资金投向相对灵活适用性分析：①公司债适合A股或H股上市公司在境内进行中长期债务融资②融资成本与银行贷款相比较低③募集资金用途相对宽松④是上市公司主要的融资渠道之一（3）中期票据特点：①审批效率较高②发行选择权较大③融资期限相对较长④融资成本较低适用性分析：中期票据审批效率高，发行灵活便捷，债券期限较长，融资成本较低且募集资金用途灵活，对于资质较好的企业可以选择有利发行窗口，综合考虑市场状况、公司资金需求以及还款安排，有计划、有节奏地发行中期票据进行中长期直接债务融资（4）短期融资券特点：①短期融资券是一种无担保的商业本票②融资成本较低③增加现金管理手段④融资效率高适用性分析：融资成本较低，融资效率较高，可作为短期债务工具，满足公司营运资金需求，且可滚动发行（5）超短期融资券特点：①期限灵活②程序便捷③利率市场化，成本节约④发行规模灵活⑤有利于树立企业资本市场形象适用性分析：超短期融资券与短期融资券相比，融资成本不受指导利率下限的限制，融资效率更高，可灵活高效地满足公司营运资金需求，且可滚动发行4.金融企业发行债券（1）央行票据（2）金融债券三、债券二级市场介绍债券市场交易机制如下：1、银行间债券市场：报价驱动报价驱动：是指证券交易价格由做市商给出，买卖双方的指令或者委托不直接见面成交，而是从做市商手中买入或向其卖出证券。
固定收益知识点总结
固定收益知识点总结一、固定收益基础知识1.1 什么是固定收益固定收益是指投资者在购买某一金融工具后所得到的有确定性的和固定的回报。
这类金融工具主要包括国债、地方政府债券、企业债券、银行存款、定期存款等。
固定收益产品通常具有较低的风险，适合保守型投资者。
1.2 固定收益产品的种类固定收益产品主要包括债券、公债、企业债、国债、存款等。
1.3 固定收益产品的特点（1）稳定性：固定收益产品收益稳定，投资者可从中得到持续的收益；（2）保本性：固定收益产品通常具有保本性，投资者所购买的本金会受到保护；（3）流动性：固定收益产品通常具有一定的流动性，投资者可以在一定期限内提前赎回本金；（4）风险性：固定收益产品的风险相对较低，适合投资者在进行风险管理时选择。
1.4 债券的概念和特点债券是指政府、企业等发行的具有一定面值和期限、按约定利率支付利息并在到期日偿还本息的有价证券。
债券具有稳定的收益和低风险的特点。
1.5 公债、企业债和国债的区别公债是指政府发行的债券，企业债是指企业发行的债券，国债是指中央政府发行的债券。
公债信用度最高，国债次之，企业债信用度最低。
1.6 存款的种类和特点存款主要包括定期存款、活期存款和理财产品。
存款的特点是安全、流动性好和收益稳定。
二、固定收益投资的风险管理2.1 利率风险利率风险是指债券价格受市场利率变动所影响，投资者处于市场利率波动中的风险。
当市场利率上升时，已发行的债券价格下降，反之亦然。
2.2 信用风险信用风险是指债券发行人无法按时足额支付利息和本金的风险。
投资者在购买企业债等较低信用度的债券时，需要关注发行人的信用状况。
2.3 流动性风险流动性风险是指投资者面临突发情况需要提前赎回债券时，债券市场上没有足够的买家，导致价格下跌的风险。
2.4 汇率风险汇率风险是指投资者投资于外币资产时，由于汇率波动导致本金和收益的价值发生变动的风险。
2.5 政治风险政治风险是指投资者由于政治动荡、政策变化等因素导致投资回报受到损失的风险。
固定收益证券(一些需要背的知识点)
固定收益证券▪固定收益证券(fixed-income securities)是一个笼统、宽泛而又不太严格的定义。
一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权，是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同，与债券等同使用债券▪债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
它反映的是债权债务关系，是广义的债务工具中可以流通或可以交易的部分。
债券的基本要素▪票面价值：票面金额、计价币种▪票面利率：计息依据▪付息方式：计息依据▪到期期限▪发行价格债券的特征▪偿还性▪收益性▪安全性▪流动性债券的风险▪利率风险价格风险再投资风险▪违约风险▪提前偿还风险▪通货膨胀风险▪流动性风险▪汇率风险债券的种类▪按发行主体分为：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。
▪按偿还期限分为：短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。
▪按计息的方式分为：附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等▪按是否记名分为：记名债券和不记名债券。
按有无抵押担保分为：信用债券和担保债券。
按债券形态分为：实物债券、凭证式债券和记账式债券。
央行票据▪央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。
商业票据▪是商业信用工具，它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。
商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。
▪当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资金时，票据持有人就可以背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款，这种活动称作票据贴现。
短期融资券▪短期融资券简称融资券，是指企业依照有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
▪发行市场化▪备案制债券回购▪债券回购是指债券持有人（卖方）在将债券卖给债券购买人（买方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同品种债券的交易行为。
固定收益证券基础知识介绍
2021/7/17
1、固定收益证券 2、固定收益市场
目录
3、固定收益证券投资收入组成
4、固定收益市场的风险以及风险管理指标
5、典型的组合投资策略介绍
6、固定收益类衍生产品简介
1、固定收益证券
1.1 债券定义
➢概念： 债券是要求发行人（Issuer）[也称为债务人（Debtor)或者借款人 （Borrower）]在规定期限内向债权人/投资者偿还借入款项并支 付利息的债务工具。
案例：以09怀化债为例，假设我们在2012年1月4日以107.1236（净 价为100）的价格买入怀化债，在2月18日该债券付息，我们获得 8.1元的利息，在2月21日我们以100.9538（净价为100.865）的价格 卖出该债券，则从1月4日到2月21日，我们的持有期收益率为：
持有其收益率
利息收入+卖出价-买入价 买入价
修正久期
(
C
1 YTM
2
2*C
1 YTM
3
n*C
1 YTM
n1
n*F
1 YTM
n1
)/P
dP dy
1 P
42
4.4 风险管理指标—久期
➢久期的意义：久期是衡量债券利率风险的最重要的指标，久期越大 的债券，当市场收益率发生单位变化时，该债券价格变动的百分比越 大。
案例：以11华孚01为例，在2012年2月21日，其收盘价为101.8515 （净价为99.8），其到期收益率为7.8224%，当日修正久期为 3.7593。
➢面值 ：债券发行人同意在到期日向债券持有人偿还的金额，也 称作本金。
➢发行规模：债券发行的金额总数，通常以亿元计算。
固定收益的基础知识讲义
• 注: • 来源:
数据截至 2005年6月30日 美国债券市场协会
路漫漫其悠远
• 金融市场资本结构 － 中日市场的比较
路漫漫其悠远
• 固定收益投资产品的市场介绍 － 案例/实际操作
债券登记机制（法律监管平台） 做市商机制、托管、交割清算 抵押物登记制度、SPV（破产隔离）、违约执行 抵押资产管理和服务 税务、会计 例：汽车贷款
路漫漫其悠远
• 案例/实际操作
宏观分析：港币美金挂钩制度对香港房价的影响 美国利率政策、中国经济及资金流入、通货膨胀
统计和微分方程：Black–Scholes 模型（衍生产品、期权） Brownian motion、log-normal process、delta-hedge。。。
信贷资产现金流分析：中小企业贷款证券化、房地产按揭债券 、资产支持债券 结构性安排、信用提升、情景分析、压力测试
路漫漫其悠远
• 信贷产品的分析和投资– 收益增加安排（Yield Enhancement）
固定收益投资者的一个主要手段是利用“杠杆”（Leverage）： 银行：货币的周转 对冲基金：Margin Financing 家庭：房屋按揭贷款 企业：债务融资
收益与风险 － 杠杆是一把双刃剑： 收益 ＝ （总收益 － 融资成本）/ 投资成本 融资成本 ＝ 融资额 × 融资利率 总收益 ＝ （融资额 ＋ 投资成本）× 收益率 杠杆率 ＝ （融资额 ＋ 投资成本）/ 投资成本
路漫漫其悠远
• 利率产品的分析和投资
利率产品大多基于宏观层面的分析 国家政策、经济状况，通货膨胀、利率环境，外汇市场 市场流动性，货币供应，银行信贷数据、超额存款准备金 收益率曲线，风险溢价 久期、利率敏感度 在险价值VaR (e.g. probability of loss during a time horizon) 投资者的资金成本和投资期限 风险匹配、对冲措施
固定收益培训71页PPT
久期和凸度的局限性
利率期限结构平移时，
久期和凸度最有效
平移
利率期限结构非平行移动时，久期和凸度
应用效果并不理想
熊市趋平
熊市趋陡
利率
利率
利率
期限 平移
牛市趋平
期限
牛市趋陡
期限
利率
利率
利率
期限
期限
期限
久期和凸度的局限性
如果利率期限结构非平行移动, 用久期和凸度产生的结果就没有意义，比如 o 收益率曲线变陡
支付固定利率互换的预计现金流
支付固定利率的5年期互换现金流，完成于10月11 日 2007
互换利率表现2008 ….
5y at 5.027% 4yr at 3.945%
S on 10/15/07 S on 9/26/08 Duration on Sep 2008
LIBOR 3M Libor Rate
平移的收益率曲线变化对单一债券和投资组合有同样的效果
久期和凸度的局限性
例子: 重复之前的例子，4 年期债券收益率下跌 40bps, 8 年期债券收益率不变, 15 年 期债券收益率上升40bps.
单一债券:
dP/P = - D ∆r = - 5.8 x 0 = 0%
投资组合:
dP/P = - ( w1 D1 ∆r1 + w2 D2 ∆r2 ) = - [ - 0.6 x 3 x 0.004 + 0.4 x 10 x 0.004 ] = - 0.88%
d4
x
d5
..
..
现金流折现
DCF1
DCF2
DCF3
=
DCF4
DCF5
..
..
互换的市场
固定收益产品介绍
主要债券品种——金融债
➢ 政策性银行金融债券 国开行金融债、农发行金融债、进出口金融债 ➢ 商业银行金融债券
偿还顺序
普通金融债 先于次级债务
风险权重
20%
募集资金用途 直接融资
银行投资规定 计入风险资产
次级债
混合资本债
其他负债之后， 一般债务和次级债务之后， 先于股权资本 先于股权资本
100%
100%，且冲减核心资本
两者区别
• 公募债券募集需按法定手续，可在证券市场上转让 • 私募债券的发行手续简单，收益率比公募债券高
主要债券品种——国债
国债：财政部代表中央政府发行的国家公债，是中央政府向投资者出具的、承诺在 一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由国家财政部信誉做担保，是 国家信用的主要形式。 功能： • 财政政策手段（弥补财政赤字） • 金融市场功能 1. 国债利率构成市场的基准利率 2. 中央银行实施货币政策的主要操作对象 3. 金融机构有效管理资产和负债的工具 种类： • 记账式国债 • 凭证式国债 • 无记名（实物券）国债的一种手段又是货币政策公开市场操作工具
主要债券品种——央票
央票：中央银行为调节金融体系流动性而向金融机构（主要是商业 银行）发行的短期债务凭证，其直接作用是吸收金融体系的流动性， 实质是中央银行债券。
期限：3个月、1年期和3年期，弥补了我国金融市场短期债券品种 缺少的不足。
特点：
• 信用等级高，风险比较低
• 二级市场流动性好
功能：央行票据是在中央银行自身的资产和负债总量都不变的情况 下，通过负债结构的变化（金融机构准备金存款和中央银行票据两 个负债项目此消彼长）实现货币政策操作目标。
市场性质 发行和交易券种
固定收益与浮动收益组合配置
固定收益与浮动收益组合配置固定收益与浮动收益组合配置一、固定收益与浮动收益的基本概念（一）固定收益固定收益产品是指者在一定期限内可获得固定回报的工具。
其收益相对稳定，风险通常较低。
常见的固定收益产品包括国债、银行定期存款、企业债券等。
1. 国债国债是由国家发行的债券，以国家信用为背书，具有极高的安全性。
者购买国债后，在约定的期限内将获得固定的利息支付，到期时收回本金。
例如，我行的电子式国债，通常按年付息，者每年都能获得稳定的利息收入，且本金在到期时得到保障。
2. 银行定期存款银行定期存款是普通者较为熟悉的固定收益产品。
储户将资金存入银行一定期限，银行按照约定的利率支付利息。
如一年期定期存款，利率在存入时确定，在这一年期间，无论市场利率如何波动，储户都将按照该利率获得利息收益，到期后本金和利息一并支取。
3. 企业债券企业债券是企业为筹集资金而发行的债券。
相较于国债，企业债券的收益率可能更高，但风险也相对增加。
优质企业发行的债券，在正常情况下能够按时支付利息和偿还本金。
例如，一些大型国有企业发行的债券，在市场上受到者的青睐，其固定的票面利率吸引了追求稳定收益的者。
（二）浮动收益浮动收益产品的收益情况则会根据市场因素的变化而波动，其收益上限和下限并不固定，者可能获得较高的回报，但也面临着较大的风险。
常见的浮动收益产品有股票、股票型基金、大宗商品等。
1. 股票股票的收益主要来源于股息红利和资本利得。
股息红利取决于公司的盈利情况和分配政策，而资本利得则与股票价格的涨跌密切相关。
例如，一家科技公司在业绩增长良好的年份，可能会提高股息分配，同时其股票价格也可能因市场对其前景的看好而大幅上涨，者从而获得丰厚的收益。
然而，如果公司经营不善或市场环境恶化，股票价格下跌，者可能遭受损失。
2. 股票型基金股票型基金主要于股票市场，其净值会随着所股票的价格波动而变化。
基金经理通过对股票的选择和组合管理，力求为者获取收益。
陈蓉：固定收益证券基础知识
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
YTM or P？
两个三年期债券，价格分别为96元与111元，哪个更具 投资价值？ 假设1年、2年和3年期即期利率分别为3%、4%和5%， 这两个债券票息分别为（每年支付一次）2.5%和8%
P = P = 2.5 + + 2.5 + + 102.5 划 96 划111 YT M ? 3.89% YT M ? 3.89%
(1 + (1 +
3%) 8 3%)
1
(1 + (1 +
4%) 8 4%)
2
(1 + (1 +
3.9%) 108 3.9%)
3
1
2
3
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中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
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中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
应用2：国债期货约定的不仅仅是未来债券价 格
国债期货既是约定未来的国债价格，也是约定未来的利 率
什么因素影响到期时的国债价格（利率）？（无违约风 险）
• 市场资金面的松紧
债券价格和到期收益率：哪个更好用？
当券1的合理YTM为4%，转换因子却以3％计算，导 致转换因子高估 当券2的合理YTM为2%，转换因子却以3%计算，导 致转换因子低估
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中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
国债期货卖方喜欢选择哪种券？
国债期货卖方利润 ≈ 国债期货标准券价格×转换因子－现券价格
《固定收益分析》第一讲“固定收益证券基础”幻灯片
《固定收益分析》第一讲“固定收益 证券基础”幻灯片
《固定收益分析》第一讲“固定收益 证券基础”幻灯片
一、不同角度的分类
1、按发行主体 n 政府债券（国债和地方债）、金融债
券、企业债券（公司债券）。 2、按契约形式
n 债券型：典型意义上的债券，还可以 分为记名式和不记名式。将来可能会异化。
n 非债券型：以合同形式存在。
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《固定收益分析》第一讲“固定收益 证券基础”幻灯片
一、关于参考教材
n 本人曾编著：《国债学》，中国财政经济 出版社2000年12月版。只作参考。
n 弗兰克.J.法博齐（ Frank.J.Fabozzi ） 编 著 ： 《 固 定 收 益 证 券 手 册 》 （ The Handbook of Fixed Income Securities）, 中国人民大学出版社2005年11月版。
5、按计量单位
n
实物债券：以某种实物作计量债券面值单位
的债券。可能在两种情况下发行：货币经济不发
达；币值不稳定。
n
货币债券：以某种货币作计量债券面值单位
的债券。可以进一步分为本币债券和外币债券。
6、按是否担保
n
担保债券与保证债券：发行者需指定某种财
产或第三方担保的债券。
n
无担保债券：发行者不指定具体担保品的债
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券。
《固定收益分析》第一讲“固定收益 证券基础”幻灯片
7、按利息报酬
n 有息债券：对债券持有者支付某种形 式利息收益的债券。两种转化形式，一是 有奖债券，二是有折债券。
n 无息债券：对债券持有者不支付任何 形式利息收益的债券。
8、按偿还期限
n 有期债券（短期债券、中期债券和长 期债券）、无期债券。
固定收益证券知识点总结
固定收益证券知识点总结1. 固定收益证券的种类固定收益证券包括长期债券、短期债券和其他形式的债务证券。
长期债券是一种长期到期的债务证券，通常是国债、公司债券等。
短期债券是一种短期到期的债务证券，通常是国库券、商业票据等。
其他形式的债务证券包括可转换债券、优先股等，它们有些类似于债券，但具有特定的特征和风险。
2. 固定收益证券的特点固定收益证券的特点包括固定利率、到期收益和相对低风险。
固定利率是指证券发行时就确定了利率，持有人可以根据此利率确定每年的利息收入。
到期收益是指证券到期时支付的本金和利息，这也是持有人获得的总收益。
相对低风险是指固定收益证券相对于其他投资品种具有较低的风险，因为它们往往由信誉较好的发行机构发行，并有明确的还款计划。
3. 固定收益证券的投资方式固定收益证券的投资方式包括直接投资和间接投资。
直接投资是指持有人直接购买证券，并在到期时获得本金和利息收益。
间接投资是指通过基金、银行理财、保险产品等方式间接持有固定收益证券，通过这些产品获得相关证券的收益。
4. 固定收益证券的风险固定收益证券的风险主要包括信用风险、利率风险和流动性风险。
信用风险是指发行机构或债务人无法按时支付本金和利息的风险，这可能导致投资人损失。
利率风险是指市场利率变化对固定收益证券价格的影响，如果市场利率上升，证券价格可能下跌。
流动性风险是指固定收益证券在二级市场上的流动性不足，投资人在需要变现时可能无法快速出售证券。
5. 固定收益证券的收益和税务问题固定收益证券的收益主要包括利息收入和资本收益。
利息收入是指持有人按照利率获得的年度利息收入，通常按照利率乘以面值计算。
资本收益是指持有人在证券交易中获得的溢价收益或本金增值收益。
税务问题包括利息收入税、资本收益税和遗产税等，投资人需要根据国家法律规定缴纳相应的税费。
6. 固定收益证券的投资策略固定收益证券的投资策略包括选择合适的证券类型、分散投资和动态调整投资组合。
固定收益产品知识介绍
固定收益产品知识介绍固定收益产品是一类以固定利率回报为特点的金融产品。
它们通常由政府机构、金融机构或企业发行，以吸引投资者购买并为其提供固定利息收入。
固定收益产品的主要特点是收益率确定和本金保证，使其成为投资者分散风险和稳定投资收益的理想选择。
在固定收益产品中，最常见的是国债和债券。
国债是政府发行的债务工具，用于筹集国家的资金需求。
国债通常以固定利率发行，并在到期日偿还本息。
由于国家信用较好，国债被认为是最安全的固定收益产品之一。
债券是公司或其他机构发行的债务工具。
与国债类似，债券也有固定的利率和到期日。
债券的风险和回报取决于发行机构的信用状况。
信用评级较高的债券通常收益较低，但风险也相对较低。
除了国债和债券，固定收益产品还包括存款证明、定期存款、保险储蓄等。
存款证明是银行发行的一种固定期限的存款产品，具有固定的利率和到期日。
定期存款是投资者将一定金额存入银行并在一定期限内锁定的存款，也具有固定的利率和到期日。
保险储蓄是保险公司提供的一种保险和储蓄结合的产品，它们通常具有较低的风险和较稳定的回报。
固定收益产品的优点在于相对较低的风险和稳定的回报。
由于收益率确定，投资者可以在购买时就知道预期的收益。
此外，由于本金得到保证，投资者不必担心本金损失的风险。
这使得固定收益产品成为那些追求稳定收入和风险规避的投资者的首选。
然而，固定收益产品也存在一些缺点。
首先，由于收益率确定，投资者无法从利率上升中获得额外收益。
其次，由于通货膨胀的存在，固定收益产品的实际回报率可能会受到影响。
最后，固定收益产品的流动性通常较差，投资者在需要提前赎回时可能面临一定的困难。
在选择固定收益产品时，投资者应考虑自己的风险承受能力和投资目标。
如果追求稳定收入和较低风险，固定收益产品是一个不错的选择。
但如果追求高回报并愿意承担更高的风险，其他投资品种可能更合适。
总的来说，固定收益产品是一类以固定利率回报为特点的金融产品。
它们具有收益率确定和本金保证的特点，适合那些追求稳定收益和规避风险的投资者。
固定收益证券基本概念总结
基本概念总结1.请解释固定收益证券的定义和范畴固定收益证券是承诺未来还本付息的债务工具以及相关衍生品的总称。
包括基础性债务工具、结构型债务工具、固定收益证券衍生品等。
基础性债务工具包括资本市场工具如国债、公司债等；货币市场工具包括：国库券、同业拆借、商业票据等；结构型债务工具包括：嵌入衍生产品如含权债券；资产证券化产品如抵押贷款支持证券；固定收益证券衍生品包括：利率衍生品，如远期利率协议，国债期货；信用衍生品，如信用违约互换等。
2. 固定收益证券面临的主要风险：1）利率风险2）再投资风险3）信用风险4）流动性风险3. 固定利率债券价格特征1）固定利率债券价格与贴现率呈反向关系2）对于给定的债券，贴现率下降导致的债券价格上升的幅度大于贴现率上升相同基点导致的债券价格下降的幅度3）随着时间的推移，债券的价格将收敛到面值。
4）贴现率变动同样的幅度，息票率越高的债券价格波动越小5）贴现率变动同样的幅度，剩余期限越长的债券价格波动越大4.远期利率协议远期利率协议是指买卖双方同意从未来的某一时刻开始的一定时期内按照协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
5.利率期货利率期货是指以债务工具或利率作为标的资产的期货合约。
6.利率互换交易双方约定在未来的一定期限内，根据同种货币相同的名义本金交换现金流。
7.债务工具的基本要素包括发行条款、到期条款、计息条款、还本条款和含权条款。
8.按照发行主体的不同，资本市场交易的债务工具包括政府债券、政府机构债券、地方政府债券和公司债。
9.主要的利率衍生产品包括：利率远期，利率期货，利率期权10.到期收益率，总收益率。
到期收益率与即期利率的关系到期收益率是使未来现金流现值与当前债券价格相等的收益率。
总收益率是在预先设定的未来利率条件下计算债券投资的未来总收入，相应得到的内含收益率就是总收益率。
即期利率是以当前时刻为起点的一定到期期限的利率，它代表了此期间无现金流的收益率。
固定收益证券基础知识介绍
固定收益证券基础知识介绍什么是固定收益证券？固定收益证券是一种金融工具，代表债务关系，发行者向购买者承诺在一定期限内支付一定的利息和本金。
相对于股权证券，固定收益证券的收益是固定的，不会因发行者业绩好坏而变化。
常见的固定收益证券有哪些？1.债券：债券是最常见的固定收益证券，包括政府债券、企业债券和金融债券等。
债券的特点是固定的利息支付和到期时的本金偿还。
2.优先股：优先股也被认为是固定收益证券的一种，因为它们有固定的股息支付，类似于债券的利息。
3.可转换债券：可转换债券允许持有者在一定条件下将其转换为发行公司的普通股票。
在转换之前，可转换债券通常支付固定利息。
固定收益证券的特点1.固定利息：与其他投资产品相比，固定收益证券的最大特点就是固定利息的支付。
无论市场环境如何变化，投资者都可以预先知道固定收益证券的利息支付。
2.本金保证：固定收益证券的另一个重要特点是本金保证。
发行者在到期时必须偿还债券的本金。
3.市场价格变动：尽管固定收益证券的收益是固定的，但市场供求关系会使其市场价格发生变动。
市场上需求大于供应时，固定收益证券的价格会上涨，反之亦然。
4.信用风险：除非购买的是政府债券，否则固定收益证券的购买者需要考虑发行者的信用风险。
发行者的信用评级越高，其偿付债券利息和本金的能力越强。
为什么投资固定收益证券？1.稳定收入：由于固定收益证券有固定的利息支付，投资者可以获得稳定的现金流入。
这对于需要保持现金流的投资者来说非常重要。
2.资本保值：固定收益证券还有一个重要的特点就是本金保证。
投资者可以通过购买固定收益证券来保值和保护自己的资本。
3.多样化投资：固定收益证券可以作为投资组合中的一种多样化工具。
通过投资不同类型和发行者的固定收益证券，可以进一步分散投资风险。
4.简单高效：相对于其他复杂的金融工具，固定收益证券具有简单和高效的特点。
投资者不需要关注公司业绩和市场波动，只需要根据收益率和信用评级做出投资决策。
固定收益分析知识点总结
固定收益分析知识点总结一、固定收益的概念和特点固定收益是指一种投资产品，其投资回报以及支付时间等都是固定的，不受市场波动的影响。
固定收益产品包括国债、公司债券、定期存款、债权融资工具等。
固定收益品种具有的特点包括收益确定、风险相对较低、投资期限较长、流动性差等。
二、固定收益分析的基本原理在固定收益分析中，需要考虑的基本原理包括债券估值、收益率曲线、久期和凸性等。
1. 债券估值债券的价格与利率呈负相关关系，当利率上升时，债券价格下降；当利率下降时，债券价格上升。
债券估值公式为：P = ∑(CFt / (1 + r)^t) + (F / (1 + r)^T) 其中P为债券价格，CFt 为每期的现金流量，r为债券的收益率，F为债券的面值，T为债券的到期年限。
2. 收益率曲线收益率曲线的形状可以反映市场上的风险偏好和经济预期。
一般来说，收益率曲线上升代表短期利率低于长期利率，即市场预期经济状况将恶化；收益率曲线下降代表长短期利率接近，经济增长稳健。
3. 久期和凸性久期是债券价格对利率变动的敏感程度的一种度量指标，凸性是久期的二次导数，描述了债券价格对利率变动的曲率。
固定收益分析的基本原理需要根据不同的投资产品进行相应的具体分析和计算。
三、固定收益分析的方法1. 风险评估方法固定收益产品的风险评估方法主要包括信用风险评级、市场风险评估、利率风险测度等。
在进行固定收益产品的投资时，需要对产品信用等级、市场风险和利率变动对债券价格的影响进行评估。
2. 估值方法债券的估值方法有多种，包括贴现模型、相对价值法、收益率曲线法、实际利率折现法、投资组合理论等。
估值方法的选择需要结合实际情况和具体产品特点进行综合应用。
3. 久期和凸性的计算久期和凸性是固定收益产品分析中的重要衡量指标，需要根据不同产品的具体特点和估值方法进行相应的计算。
四、固定收益分析的工具1. BloombergBloomberg是一个金融信息终端，提供金融市场的实时行情、报价、新闻、评论、分析等服务，是固定收益分析中的重要工具之一。
固定收益培训1
固定收益培训1简介本文档是固定收益培训的第一部分，主要介绍固定收益的基本概念和相关知识。
固定收益是指投资者获得固定利息或利率的投资工具，例如债券、定期存款等。
了解固定收益的基本知识对于理财和投资都是非常重要的。
1. 基本概念1.1 固定收益的定义固定收益是指投资者通过购买某种投资工具获得的固定利息或利率的收入。
与固定收益相关的投资工具包括债券、定期存款、优先股等。
相对于股票等风险较高的投资工具，固定收益投资具有稳定性和可预测性。
1.2 固定收益的特点固定收益具有以下几个主要特点：•固定利率：固定收益投资工具通常在购买时就确定了利率或利息水平，并且在一定时期内保持不变。
•固定期限：投资者购买固定收益工具时，通常也确定了固定的期限，到期后可以收回本金。
•较低的风险：与股票等投资相比，固定收益投资风险较低，因为投资者可以预先了解到期前能够获得的利息或收益。
•稳定的现金流：固定收益投资通常具有稳定的现金流，投资者可以预期在固定时间间隔内收到固定金额的利息或收益。
2. 固定收益工具2.1 债券债券是固定收益投资中最常见的一种工具。
债券是由政府、企业或金融机构发行的借款凭证，投资者通过购买债券向发行者借出一定金额的资金，并在固定期限内获得利息。
债券的主要特点包括：•票面金额：债券的面值，也就是投资者购买债券时的价格，通常是固定的金额。
•到期日：债券的到期日，在该日期之前，债券持有人可以持有债券并获得利息。
•利息：债券持有人会在固定的时间间隔内获得利息，利息率也是在购买债券时确定的。
2.2 定期存款定期存款是一种银行提供的固定收益工具。
投资者将一定金额的资金存入银行，与银行约定一定的期限和利率。
到期时，投资者可以取回本金和利息。
定期存款的主要特点包括：•存款金额：投资者需要决定存入银行的金额。
•存款期限：投资者与银行约定的存款期限，在该期限内无法提前取款。
•利率：存款期间，投资者将获得一定利率的利息。
3. 固定收益的风险虽然固定收益投资相对较为稳定，但仍然存在一定的风险。
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其他
总计
2978
8262
注：数据截止2012年6月30日
2013-12-18
8
固定收益信托分类
固定收益信托分类，一般按照融资模式划分 贷款投资信托：向特定企业提供贷款 股权投资信托：以股权方式投资，通过向公司增资，持有公司部
分或全部股权
权益投资信托：信托公司获得特定权益（一般为股权或债权）及
相关从属权力，受托人通过持有该标的权益并按照相关约定获得清偿 后，实现信托计划财产的增值
固定收益信托基础知识
2013-12-18
1
理财产品大全(收益-风险)
（红色部分为您可在好买购买的产品）
高收益
艺术品基金等 另类投资产品
高 风 险
私募股权基金 （VC/PE）
20%以上
公募基金、阳光私募 TOT、海外基金
10%~20%
固定收益类信托
5%~10%
低 收 益
银行储蓄
低风险
2013-12-18 2
2013-12-18
25
组合投资信托：投资于某单一或多个项目的集合资金信托。投资
方式包括但不限于贷款、股权投资、权益投资，等等
其他：融资租赁信托、信贷资产受让类，等等
固定收益信托TOT
有效的把300万的名额降低到了100 万元甚至50万元。 信托公司资金池，有效输送资金。 牺牲：多了一层母信托投资子信托 的产品结构，会带来一部分管理、 运营等成本。 考察固定收益信托TOT
三年；4.50%；五年：5.00% 7天：1~2%
银行理财产品 （人民币类）
10万
7天～1年居多
14天~一月： 1.5~2.5%；一月~ 三月：2%~3% 三月~六月：3%~ 5%；六月~一年：3%~6.5% 不同银行间会有较大差别
注：银行定存利率为2011年2月9日央行调整基准利率后的最新利率 2013-12-18 13
产品期限：信托产品在到期前资金是不可赎回的，投资者要看好产品期限。
部分产品存在提前结束或延期的情况，也需注意合同中有无这类附加条款。
抵（质）押率：抵（质）押率指需要融资的资金比上抵（质）押物的价值。
抵（质）押率越低说明项目风险越小、项目越安全。同时也要看抵（质）押物 的变现性。
预期年化收益率 ：其他条件相同时，预期年化收益率当然是越高越好。
证等保证资金安全性，安全性高。
费用低廉：无认购费，相关管理费、税费在收益分配前扣除，不影 响预期收益
门槛较高：一般100万以上，300万（不含）以下的自然人，名额不
超过50个 募集迅速：募集速度快，一般一两周可以结束 项目资质、信托公司实力不同、产品风险等级也不同，需要精挑细选
2013-12-18 5
一年期定存利率（%） 一年期产品平均预期年收益率(%)
一年期固定收益信托收益率
收益率（%）
数据来源：财汇资讯。好买基金研究中心整理。截止2010年12月31日
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200207 200304 200309 200402 200407 200412 200505 200510 200603 200608 200701 200706 200711 200804 200809 200902 200907 200912 201005 201010
母信托 投资者
一个或多个子信托
信托公司背景
信托公司整体的风控把握
过往TOT对接和兑付情况
具体项目
课程纲要
固定收益信托基本概念 固定收益信托的分类
固定收益信托的收益和风险 好买带给客户的价值
固定收益的两种形式
收益完全固定
结构简单，易于投资者理解。
结构化安排
劣后受益人保证优先级受益人的收益，优先级收益固定， 劣后级收益不固定。
固定收益信托资金流向
资金 资金
投资者
到期归还 本金及收益
固定收益信托
抵押、担保等 到期归还 本金及收益
融资方
受益人 2013-12-18
受托人（信托公司）
委托人 4
固定收益信托产品特点
期限固定：一般在1~3年
收益确定：收益固定，年化收益一般为同期定存利率的2～3倍。若
其他条件相同，期限越长，本金越多，收益则越高 安全性高：通过资产抵押、股权质押、担保公司、个人连带责任保
风险控制来源于劣后受益人的出资，并无法完全保证本金 及收益的偿还。
固定收益信托收益与其他产品比较
固定收益产品 门 槛 期 限
一年：6~8%
年化收益率
固定收益信托
100万
1～3年居多
两年：8~9% 三年：10%以上
收益为同期定存2倍以上
目前银行定期存款利率如下：
银行定期存款
无
多元
一年：3.00%；二年：3.90%
如果信托进入第三年，预期收益率增加1.5%/年，即12%-13%
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钱，没有人知道。以后的盈利情况如何，都只有预测数据。两年后能不能找 到下家接手股权，或到时候转让价格不理想，都是未知数。
枪毙产品举例：中铁信托·优债44期(阳光壹佰)
信托公司 产品 投资领域 预计发行规 模 预期年化收益率 8.5%（100-299万） 中铁信托 优债44期 受让应收账款 每期2亿， 发两期 9.5%（300-999万） 10%（1000万以上） 2年 期限
固定收益信托近年发展迅猛
2007年以来，固定收益信托产品发展迅猛，产品数量成倍增长，产品成气候， 数量远远超过阳光私募、公募基金。
数量（款） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 规模（亿元） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
两年期定存利率（%） 两年期产品平均预期年收益率(%)
两年期固定收益信托收益率
收益率（%）
数据来源：财汇资讯。好买基金研究中心整理。截止2010年12月31日
16
如何保障安全
信托公司通过签订一系列担保条款，保证到期归
还本金及实现收益。担保方式包括但不限于：
资产抵押 股权质押 担保公司 个人连带责任保证
固定收益信托收益特征
投资资金越大，收益率越高
举例：中铁信托· 优债 41 期（中南建设） 单笔购买100万（含）~300万为7.3%/年
300万（含）~999万为8%/年
1000万（含）及以上为8.5%/年
产品存续期越长，收益率越高
举例：中信盛景 · 中国农业科技文化园股权投资集合资金信托计划 前两年，预期收益率为10.5%-11.5%
利率风险
固定收益信托预期收益已在发行时确立固定，除信托合同另有规定外， 不会随利率改变而改变 当处于加息周期时，固定收益信托的相对超额收益随着无风险收益率提 高而降低
18
2013-12-18
课程纲要
固定收益信托基本概念 固定收益信托的分类
固定收益信托的收益和风险 好买带给客户的价值
购买固定收益信托产品，好买能给投资者什么？ 挑选优秀产品
枪毙产品举例：中铁信托·郫县乡村酒店
托公司 产品 类别 资金要 求 预计发 行规模 年收益率 7.7%（100-299万） 中铁信 托 郫县乡村酒店 项目 股权投资 100万 1.2亿 8.5%（300-999万） 9.0%（1000万以上） 2年 期限
两年期的收益率才7.7%，比较低。
这个项目现在啥都没，就有一块地，只有股权给投资者，但股权到底值多少
如何考察一款固定收益信托？
信托公司 ：考察信托公司的综合实力。我国目前有62家信托公司，每家公司
的背景、管理水平、风险控制能力、盈利能力、管理资金规模等都不相同。
投资行业 ：行业景气度高的行业更具投资价值。 担保人：包括担保人背景、担保人净资产及构成、担保人与融资方关系、担保
人承担的责任等。
融资方实力：了解融资方的财务状况、成长前景及行业、公司背景。 收入来源：了解预期收入的可靠性，即项目成功的可行性。
课程纲要
固定收益信托基本概念 固定收益信托的分类
固定收益信托的收益和风险 好买带给客户的价值
什么是固定收益信托？
固定收益信托产品是指由信托公司发行的，收益率和期限固定的信托产品。 融资方通过信托公司向投资者募集资金，并通过将资产（股权）抵押（质押） 给信托公司、以及第三方担保等措施，保证到期归还本金及收益。 监管机构：银监会
目前我国有超过60家信托公司，信托公司实力各不相同 2011年，平均每月有超过200款产品发行，需要专业机构进行筛选 产品条款各异，需要专业机构评估风险
传递最新产品信息
信托产品不公开募集，普通投资者很难及时了解新品信息
固定收益信托一般推出一两周便结束募集，很容易便错过 100万以下名额有限，预约的重要性
2013-12-18 21
枪毙产品举例： 新华•普天II号（舟山海洋旅游与游艇产业开发）
投Hale Waihona Puke 舟山凤凰岛、皇地基岛和长峙岛，用于开发公共游艇俱乐部、私人游 艇俱乐部、游艇基础设施、游艇配套