固定收益证券基础知识介绍PPT(共60页)
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利率期权(固定收益证券ppt课件
r0=3.5%
ru=5.4289% rd=4.4448%
rud=5.7354% rdd=4.6958%
ruud=7.5312% rudd=6.1660%
利率期权(固定收益证券
rddd=5.0483%
33
例 7.5: Value of the year 1 floorlet
17,159
r0=3.5%
利率期权(固定收益证券
2
定义
• 期权：选择权，可以这样做也可以那样做的权 利。
• 买入期权（Call Option），期权购买者可以按 照事先约定的价格购买一定数量证券的权利。
• 卖出期权（Put Option ），期权购买者可以按 照事先约定的价格卖出一定数量证券的权利。
• 美式期权（American option）， 在到期前的 任何时刻都可以执行的期权。
的利率！
利率期权(固定收益证券
27
例 7.4: 给Cap定价
• Cap rate 5.2%, 名义数量:$10,000,000, 支付频 率:年
• 利率变化
ruu=7.0053%
ruuu=9.1987%
r0=3.5%
ru=5.4289% rd=4.4448%
rud=5.7354% rdd=4.6958%
24
第五节 顶、底、互换选择权的定价
• 顶与底 • 互换选择权
利率期权(固定收益证券
25
顶与底
• 利率的顶是一个选择权，它限制住了浮动利率 负债所支付的最高利率水平。
• 利率的底是一个选择权，它限制住了浮动利率 负债所支付的最低利率水平。
• 顶和底可以：
• 脱离贷款本身，可以通过单独交易来获得。 • 与证券相连，其价格体现在了证券的利率当中。
《固定收益证券》PPT课件
C2
1 r 2
Cn
1 r n
2.1.4 年金
1.普通年金的终值
2.年金的现值
3.永续年金
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8
2.2债券及其期限结构
2.2.1债券的定义和要素 2.2.2债券的风险 2.2.3 债券的收益率及其计算 2.2.4 债券的收益率曲线
精选PPT
9
2.2.1债券的定义和要素
债券(Bonds)是政府、金融机构、工商企业等机构 直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按 一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务 凭证。
精选PPT
占GDP百分比[16]
52.4 94.1 56.1 33.3 55.9 58 64.6 65.5 69.6 84.4 93.4
2
精选PPT
3
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4
第2章 固定收益证券
主要研究金融学研究的主要内容之一：货币的 时间价值。这也是各种投资决策的基础，同时 也是债券定价的理论依据。在这章的最后研究 了债券价格波动分析与测度。
每年存入银行的钱数分别为 Y1,Y2 ,,Yn , 存款的年利率为 r。按复利计算，n
年后你将有现金
Fn Y11 rn Y2 1 rn1 Yn 1 r
2.现金流的现值
某投资者连续 n 年年末可得到的投资收入为 C1,C2 ,, Cn , 年利率为 r，按复
利折现，投资者投资收入的现值
PV
C1 1 r
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14
债券与股票的区别：
（一）筹资的性质不同 （二）存续时限不同 （三）收益来源不同 （四）价值的回归性（recursive）
精选PPT
15
三、债券的相关要素
1、债券面值 债券面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代
《固定收益证券》课件
03 固定收益证券的交易与投 资策略
交易流程
交易平台选择
选择合适的交易平台，如证券 交易所、电子交易平台等，以 便进行固定收益证券的买卖操
作。
市场行情了解
及时关注市场行情，包括利率 水平、债券价格走势等，以便 做出正确的投资决策。
交易指令下达
根据个人投资策略，选择买入 或卖出固定收益证券，并下达 相应的交易指令。
03
固定收益证券的评 级方式创新
例如，出现了更多元化的评级机 构和评级方法，为投资者提供了 更全面的信息参考。
区块链技术在固定收益证券的应用
区块链技术可以提高固定收益证 券交易的透明度和安全性，降低
交易风险。
区块链技术可以简化固定收益证 券的发行和交易流程，提高效率
。
区块链技术可以加强固定收益证 券市场的监管和规范，促进市场
详细描述
固定收益证券是金融市场中的重要组成部分，其最显著的特点是在一定期限内，证券的购买者可以获 得固定的收益，这个收益通常是事先确定的。这种证券通常由政府、企业或金融机构发行，其风险相 对较低，收益相对稳定，因此受到广大投资者的欢迎。
固定收益证券的种类
总结词
固定收益证券主要包括国债、公司债券、金融债券等，每种证券都有其独特的特点和风 险。
行权方式
分为欧式期权和美式期权，其中美式 期权可以在到期日之前任何时间行使 。
利率期权的种类
包括看涨期权和看跌期权。
利率互换
利率互换
是指两个或多个当事人按照商定的条件，在 一定时间内交换一系列现金流的合约。
互换类型
包括固定利率与浮动利率之间的互换、不同 种类的浮动利率之间的互换等。
交易场所
主要在场外市场进行交易。
第九章固定收益证券PPT课件
债券是指各经济主体为了筹集资金而向特定或非 特定投资者发行的约定在一定时期内还本付息的一种 债权债务凭证。
（二）债券与普通股的比较（自学）
1、债券与股票的相同点
（1）都是有价证券，是一种虚拟资本，本身无价值。
（2）是一种筹资和投资的工具。
（3）能带来一定的收益并要承担一定的风险。
3
2、债券与股票的区别 （1）所体现的经济关系不同。 （2）发行者不同。 （3）期限不同。 （4）收益不同。 （5）价格波动规律不同。 （6）计税方式不同。 （7）在求偿等级上，股东排在债权人之后。
例4：两种票面值为1000元，票面利率分别为6%和10% 的每年付息一次的 5 年期债券，假如市场利率为10%时，其 售价分别为848.37元和1000元。
如果市场利率上升到12%，则其售价分别为783.71元和 927.90元，分别下降7.62%和7.25%。
如果市场利率下降到8%，则其售价分别为920.15元和 1079.85元，分别上涨了8.46%和7.99%。
P1
100 112%
100 (112%)2
100 (112%)3
1100 (112%)4
939.2（5 元）
② 假设它的投资收益率为11%，则：
P2
100 1 11 %
100 (1 11 %) 2
100 (1 11 %) 3
1100 (1 11 %) 4
968 .9（8 元）
（1）当期收益率 当期收益率是指年息票利息与市场价格的比率。
当期收益率
年息票利息 债券市场价格100 %
（2）到期收益率
到期收益率就是使债券的剩余现金流的现值等
（二）债券与普通股的比较（自学）
1、债券与股票的相同点
（1）都是有价证券，是一种虚拟资本，本身无价值。
（2）是一种筹资和投资的工具。
（3）能带来一定的收益并要承担一定的风险。
3
2、债券与股票的区别 （1）所体现的经济关系不同。 （2）发行者不同。 （3）期限不同。 （4）收益不同。 （5）价格波动规律不同。 （6）计税方式不同。 （7）在求偿等级上，股东排在债权人之后。
例4：两种票面值为1000元，票面利率分别为6%和10% 的每年付息一次的 5 年期债券，假如市场利率为10%时，其 售价分别为848.37元和1000元。
如果市场利率上升到12%，则其售价分别为783.71元和 927.90元，分别下降7.62%和7.25%。
如果市场利率下降到8%，则其售价分别为920.15元和 1079.85元，分别上涨了8.46%和7.99%。
P1
100 112%
100 (112%)2
100 (112%)3
1100 (112%)4
939.2（5 元）
② 假设它的投资收益率为11%，则：
P2
100 1 11 %
100 (1 11 %) 2
100 (1 11 %) 3
1100 (1 11 %) 4
968 .9（8 元）
（1）当期收益率 当期收益率是指年息票利息与市场价格的比率。
当期收益率
年息票利息 债券市场价格100 %
（2）到期收益率
到期收益率就是使债券的剩余现金流的现值等
固定收益证券ppt课件
• Fixed Income Security • 指在未来指定时间支付事先固定数量现
金的金融产品 • 种类
– 债券－－俗称 – 优先股preferred stock – 银行贷款bank loans
• 现代金融的三大工具
– 固定收益证券 – 权益证券
• 未定权益claim，股票stock
– 衍生证券
• 3、债券组合管理（上下卷第2版）， Frank Fabozzi著,骆玉鼎等译，上海财经大学出版社， 2004年
• 4、固定收益证券分析，潘席龙，西南财经大学 出版社，2007年
• 5、固定收益证券手册（第6版）， Frank Fabozzi著,任若恩等译，人民大学出版社， 2005年
• 6、 Bruce Tuckman, Fixed income securities:
• 为什么既有浮动利率债券，又有逆浮动 利率债券？
– 对长期经济发展状况的良好预测 – 对固定收益债券的基本数学原理的全面理解
• 课程特点：
– 难学：牵涉到较多的数学知识 – 课程连续性强：希望不要缺课
课程要求
• 考试：
– 考试为笔试，在授课结束后的一周内进行。 考试内容为课堂讲授以及授课大纲要求的 内容。
• 考勤：
– 学员应该按时上课，教师会以各种方式检 查学员的出勤率，出勤率达不到学校规定 者，将自动失去参加期末考试的资格
7.6 22.87 9.573
在反映宏观经济中的重要性
固定收益课程的重要性
• 金融学的基础课程
– 现金贴现法是金融资产的基本估值方法 – 债券市场的贴现率是其他金融资产贴现率
的基准
• 著名商学院都把这门课程作为基础核心 课程
还有原因吗？
金的金融产品 • 种类
– 债券－－俗称 – 优先股preferred stock – 银行贷款bank loans
• 现代金融的三大工具
– 固定收益证券 – 权益证券
• 未定权益claim，股票stock
– 衍生证券
• 3、债券组合管理（上下卷第2版）， Frank Fabozzi著,骆玉鼎等译，上海财经大学出版社， 2004年
• 4、固定收益证券分析，潘席龙，西南财经大学 出版社，2007年
• 5、固定收益证券手册（第6版）， Frank Fabozzi著,任若恩等译，人民大学出版社， 2005年
• 6、 Bruce Tuckman, Fixed income securities:
• 为什么既有浮动利率债券，又有逆浮动 利率债券？
– 对长期经济发展状况的良好预测 – 对固定收益债券的基本数学原理的全面理解
• 课程特点：
– 难学：牵涉到较多的数学知识 – 课程连续性强：希望不要缺课
课程要求
• 考试：
– 考试为笔试，在授课结束后的一周内进行。 考试内容为课堂讲授以及授课大纲要求的 内容。
• 考勤：
– 学员应该按时上课，教师会以各种方式检 查学员的出勤率，出勤率达不到学校规定 者，将自动失去参加期末考试的资格
7.6 22.87 9.573
在反映宏观经济中的重要性
固定收益课程的重要性
• 金融学的基础课程
– 现金贴现法是金融资产的基本估值方法 – 债券市场的贴现率是其他金融资产贴现率
的基准
• 著名商学院都把这门课程作为基础核心 课程
还有原因吗？
固定收益证券基础知识介绍ppt课件
16 16
2.2 主要债券品种—金融债
产品分类 政策性银行金融债券
国开行金融债、农发行金融债、进出口金融债 商业银行金融债券
普通金融债券 次级债券 混合资本债券 非银行金融机构债券 财务公司债、证券公司债等
17 17
2.2 主要债券品种—企业债
发债主体：大部分为中央政府部门所属机构、国有独资企业或国 有控股企业 发行规模：累计债券余额不超过净资产40％ 利率水平：债券利率由企业根据市场情况确定，主要取决于市场 利率水平、债券期限、担保情况和信用评级。 债券期限：1年以上，一般3~20年 发行方式：定价发行、招标发行和簿记发行 计息方式：固定利率和浮动利率
1.2 债券要素
转换权： 可转换债券给予投资人在一定时间后转换成普通股股票的权利。
转换权
9 9
2、固定收益市场
10
2.1 固定收益市场分类 按交易场所分类 场内市场：是指证券交易所组织的集中交易市场，有固 定的交易场所和交易活动时间。 • 例如：上交所、深交所
场外市场(Over-the-Counter Market):是指在证券交易所外 进行买卖的市场。 • 例如：银行间债券市场、商业银行柜台市场
功能： 财政政策手段（弥补财政赤字） 金融市场功能 1、国债利率构成市场的基准利率 2、中央银行实施货币政策的主要操作对象 3、金融机构有效管理资产和负债的工具流动性
种类： 记账式国债 凭证式国债 无记名（实物券）国债的一种手段又是货币政策公开市场 操作工
15 15
2.2 主要债券品种—央票
回售权
• 09富力债
• 投资者有权在本期债券第3个计息年度付息日选择是否按面值回售其持有的全部或 部分本期债券给发行人
赎回权
2.2 主要债券品种—金融债
产品分类 政策性银行金融债券
国开行金融债、农发行金融债、进出口金融债 商业银行金融债券
普通金融债券 次级债券 混合资本债券 非银行金融机构债券 财务公司债、证券公司债等
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2.2 主要债券品种—企业债
发债主体：大部分为中央政府部门所属机构、国有独资企业或国 有控股企业 发行规模：累计债券余额不超过净资产40％ 利率水平：债券利率由企业根据市场情况确定，主要取决于市场 利率水平、债券期限、担保情况和信用评级。 债券期限：1年以上，一般3~20年 发行方式：定价发行、招标发行和簿记发行 计息方式：固定利率和浮动利率
1.2 债券要素
转换权： 可转换债券给予投资人在一定时间后转换成普通股股票的权利。
转换权
9 9
2、固定收益市场
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2.1 固定收益市场分类 按交易场所分类 场内市场：是指证券交易所组织的集中交易市场，有固 定的交易场所和交易活动时间。 • 例如：上交所、深交所
场外市场(Over-the-Counter Market):是指在证券交易所外 进行买卖的市场。 • 例如：银行间债券市场、商业银行柜台市场
功能： 财政政策手段（弥补财政赤字） 金融市场功能 1、国债利率构成市场的基准利率 2、中央银行实施货币政策的主要操作对象 3、金融机构有效管理资产和负债的工具流动性
种类： 记账式国债 凭证式国债 无记名（实物券）国债的一种手段又是货币政策公开市场 操作工
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2.2 主要债券品种—央票
回售权
• 09富力债
• 投资者有权在本期债券第3个计息年度付息日选择是否按面值回售其持有的全部或 部分本期债券给发行人
赎回权
固定收益证券培训课件(共65张PPT)
即期利率、远期利率和平价利率
本章主要内容
• • •
介绍即期利率、远期利率和平价利率的定义
即期利率、远期利率和平价利率与贴现因子之间 即期利率、远期利率和平价利率之间的关系
本章采用案例
•
全球互换市场
16章重要结论
•
互换市场隐含的利率可以合理地按照以下方法导 价值为面值的浮动利率债券。
互换的固定支付部分看作是附息债券，将浮动部
环境背景：金融危机和欧元区国家的经济前景，
1.从技术层面进行分析
造成欧元远期利率曲线异常向下倾斜的主要原因是
平价利率、远期利率和现值的关系
2.5 交易案例研究：2010年第二季度在1
限段异常向下倾斜的欧元远期利率曲线及
图2-5描述了2010年5月28日美元、欧元、英镑、
期远期利率曲线。图中的四条6个月期远期利率曲线走
短期到中期是向上倾斜，然后平滑的逐渐下降到长期 其他国家的政府债务违约所引发的恐慌。
根据特点一我们得到的结论，即期利率是远期利
平均数。我们可以想一下，在平均值的基础上再加 能增大该平均值。
平均值，当且仅当所添加的数值是大于原先存在的
利用表2-1中的数据，把2年期后6个月的远期利 （2.5年的即期利率）为1.450%。
加到一个即期利率1.238%上，得到一个更高的新的
以上是按照分期表述的，然而实际上，即期利率
大的范围内上升或者下降，因此远期利率在相当大的
内高于或低于即期利率。图2-2和图2-3是2010年5
典型关系：
欧元和英镑互换曲线，体现了即期利率和远期利率曲
每种货币下，当远期利率高于即期利率时，即期利率 限的增加而下降。
增加而上升；当远期利率从低于即期利率是，即期利
本章主要内容
• • •
介绍即期利率、远期利率和平价利率的定义
即期利率、远期利率和平价利率与贴现因子之间 即期利率、远期利率和平价利率之间的关系
本章采用案例
•
全球互换市场
16章重要结论
•
互换市场隐含的利率可以合理地按照以下方法导 价值为面值的浮动利率债券。
互换的固定支付部分看作是附息债券，将浮动部
环境背景：金融危机和欧元区国家的经济前景，
1.从技术层面进行分析
造成欧元远期利率曲线异常向下倾斜的主要原因是
平价利率、远期利率和现值的关系
2.5 交易案例研究：2010年第二季度在1
限段异常向下倾斜的欧元远期利率曲线及
图2-5描述了2010年5月28日美元、欧元、英镑、
期远期利率曲线。图中的四条6个月期远期利率曲线走
短期到中期是向上倾斜，然后平滑的逐渐下降到长期 其他国家的政府债务违约所引发的恐慌。
根据特点一我们得到的结论，即期利率是远期利
平均数。我们可以想一下，在平均值的基础上再加 能增大该平均值。
平均值，当且仅当所添加的数值是大于原先存在的
利用表2-1中的数据，把2年期后6个月的远期利 （2.5年的即期利率）为1.450%。
加到一个即期利率1.238%上，得到一个更高的新的
以上是按照分期表述的，然而实际上，即期利率
大的范围内上升或者下降，因此远期利率在相当大的
内高于或低于即期利率。图2-2和图2-3是2010年5
典型关系：
欧元和英镑互换曲线，体现了即期利率和远期利率曲
每种货币下，当远期利率高于即期利率时，即期利率 限的增加而下降。
增加而上升；当远期利率从低于即期利率是，即期利
固定收益证券分析—定价、组合与风险管理(PPT 66张)
回归得d1，……， dm--“微小债券价格”，而 d1=1/(1+r1 ) ，d2=1/(1+r1)(1+r2)， d3=1/(1+r1)(1+r2)(1+r3)
1 1 1 ( 1 r ) , ( 1 r ) 1 2 d ( 1 r )d 1 1 2
1 1 1 ( 1 r ) 3 ( 1 r ) ( 1 r ) d 1 2 3
( 1 f ) )
j j 2
n
1 n
（2）若收益率曲线（yn）上升，则fn+1>yn。 （3）远期利率与未来预期利率的关系： fn= E(rn)+ ln， ln流动溢价（偏好） 但是， E(rn)测得准吗？ （4） E(rn)的波动，决定于预期的通胀率。
补充：利率敏感性分析
债券定价的影响因素？
P P /( 1 r ) t
t=0，1，……,T。 零息票 t
CH15利率的期限结构
15.1确定的期限结构 15.1.1债券定价 15.1.2持有期回报 15.1.3远期利率 15.2期限结构的测度 15.3利率的不确定性与远期利率 15.4期限结构理论
则： P20 =1000/(1.10)(1.08)=909.09/1.08=841.75 于是，一年后二年债券的“均衡”价格应为P21= 909.09， 但是，若f2>E(r2)=10%，则P21将低于909.09。 因此，投资者要求针对利率风险的“风 险益价”，也就是要求，实际价格P2 < P20。 若P2 =819<841.75，则二年期债券在第一年 时的预期收益率为1.11，事实上， 1000/(1.11)(1.10)= 909.09/1.11=819 风险溢价为11%-8%=3%。 二年债的到期收益率为
固定收益证券基础知识介绍.共61页
40、人类法律，事物有规律，这是不 容忽视 的。— —爱献 生
66、节制使快乐增加并使享受加强。 ——德 谟克利 特 67、今天应做的事没有做，明天再早也 是耽误 了。——裴斯 泰洛齐 68、决定一个人的一生，以及整个命运 的，只 是一瞬 之间。 ——歌 德 69、懒人无法享Байду номын сангаас休息之乐。——拉布 克 70、浪费时间是一桩大罪过。——卢梭
固定收益证券基础知识介绍.
36、如果我们国家的法律中只有某种 神灵， 而不是 殚精竭 虑将神 灵揉进 宪法， 总体上 来说， 法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫 没有力 量的。 ——菲 力普斯 39、一个判例造出另一个判例，它们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
66、节制使快乐增加并使享受加强。 ——德 谟克利 特 67、今天应做的事没有做，明天再早也 是耽误 了。——裴斯 泰洛齐 68、决定一个人的一生，以及整个命运 的，只 是一瞬 之间。 ——歌 德 69、懒人无法享Байду номын сангаас休息之乐。——拉布 克 70、浪费时间是一桩大罪过。——卢梭
固定收益证券基础知识介绍.
36、如果我们国家的法律中只有某种 神灵， 而不是 殚精竭 虑将神 灵揉进 宪法， 总体上 来说， 法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫 没有力 量的。 ——菲 力普斯 39、一个判例造出另一个判例，它们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
固定收益证券培训课件66页PPT
问题解决方法：把每一个息票支付看作一个独立
的“微小”的零息票债券，这样息票债券就变成许多零 息票债券的组合。
例如，一张10年期、息票利率6％、半年付息、面值1000 元的国债，可以看作20张零息票债券的组合（19张面值30元的 零息票债券和1张面值1030元的零息票债券）。
如果将每一个息票债券都看作“零息票债券”的加总， 贴现率应以相同期限的国债即期利率作为基准利率。
由3年零息债券的到期收益率和2年零息债券的 到期收益率推断出的第3年的远期利率。
投资于三年期零息债券：131.87 100(1 S3)3 投资于两年期零息债券 :118.87 100(1 S2 )2 两年期零息债券到期后再投资1年零息债券， 假定当收益率为f 2,3 , 使得两种投资相等，那么
Yn = n 年期债券的适当收益率
Rf,n = n年期政府债券的收益率（到期收益率） DP = 信用风险报酬 LP = 流动性风险报酬 TA = 税收调整的利差 CALLP = 可提前偿还（赎回）而产生的溢价（正利
差） PUTP=可提前兑付（回售）而产生的折价（负利差）
COND = 可转换性而导致的折价
d2＝1＋a×2＋b×22＋c×23 ＝1+2a+4b+8c d3＝1＋a×3＋b×32＋c×33 ＝1+3a+9b+27c 整理得：348a+1012b+2988c=1.1 每个债券都可表示为上式，列出n个式子。 用 进而最根小据二d乘t=法1/估(1计+sat)、t求b出、即c三期个收参益数率，。再求出贴现因子dt，
统计方法
贴现因子：面值1元，t年后到期的零息 债券目前的价格 dt=1/(1+st)t
固定收益证券概述(ppt52张)
19
第二节 债券及其价格与收益
一.确定的期限结构(P270) 2.零息票债券的定价 （3）零息票债券如何定价？ 1 ,2 ,3 , , 零息 假定未来第i年的一年期利率为 ri i, 票债券面值记为Par，n年期零息票债券现价记为 P n , 则
P a r 一 年 期 零 息 票 债 券 价 格 P 1 ( 1 r ) 1 P a r 两 年 期 零 息 票 债 券 价 格 P 2 P a r n 年 期 零 息 票 债 券 价 格 P n 1 r ) ( 1 r ( 1 2) ， ( 1 r n)
14
第一节 债券及其价格与收益
四．债券的时间价格(P259) 3.当债券的息票利率高于市场利率时，那么其本身带 来的收益率比从市场其他地方得到的大得多，此时，债 券的价值高于面值，这样投资者会要求债券价格上涨到 超出面值，是溢价债券。
15
第一节 债券及其价格与收益
五．零息票债券(P260) 1.零息票债券没有息票利息，按面值打折出售，到期支 付面值。它以价格升值的形式提供全部收益。仅在到期 时为持有人一次性提供现金收益。是折扣（价）债券。 美国短期国库券就是短期零息票债券。投资者的所 有回报均来自随时间发生的价格增值。 2.零息票债券价格随时间的变化 零息票债券出售时按面值打折，到期前随着时间的 推移，价格会越来越接近面值。在到期日，价格将等于 面值。 六．违约风险与债券价格(P261) 阅读 1.债券违约风险——信用风险 16 2.债券安全性的决定因素
6
第一节 债券及其价格与收益
二．债券定价(P253-) 3.利率的波动是固定收益市场风险的主要根源 不同的债券风险的大小取决于债券价格对市场收益率 反应的敏感性。 4. 债券的期限是决定债券价格对市场收益率反应的敏感 性的关键因素 评估债券价格风险的一般规律是，保持其他因素不变， 债券期限越长，其价格相对于利率波动的敏感性就越大。 因此，短期国库券被认为是最安全的，它们不仅没有 违约风险，而且在很大程度上没有因利率多变而引起的 价格风险。
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➢公司债：上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还 本付息的有价证券。
➢可转债：发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条 件可以转换为股份的公司债券。
➢可分离交易债：是一种附认股权证的公司债，可分离为纯债和认 股权证两部分。
19
3、固定收益证券的投资收益
3.1 资金的时间价值
21
固定收益证券基础知识介绍
1、固定收益证券 2、固定收益市场
目录
3、固定收益证券投资收入组成
4、固定收益市场的风险以及风险管理指标
5、典型的组合投资策略介绍
6、固定收益类衍生产品简介
1、固定收益证券
1.1 债券定义
➢概念： 债券是要求发行人（Issuer）[也称为债务人（Debtor)或者借款人 （Borrower）]在规定期限内向债权人/投资者偿还借入款项并支 付利息的债务工具。
YTM
P 为债券价格，n 为剩余付息次数，F 为票面价值，C 为票面利息，f为每年 的付息次数，w为距离下次付息的时间，则每期支付的利息额为 C/f，债券 到期时支付的金额为 F+C/f。
按交易场所分类
2.1 固定收益市场分类
11
2.1 固定收益市场分类
12
按产品风险分类
2.1 固定收益市场分类
13
按发行方式分类
2.1 固定收益市场分类
14
2.2 主要债券品种—国债
➢国债：财政部代表中央政府发行的国家公债，是中央政府 向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金 的债权债务凭证。由国家财政信誉做担保，是国家信用的主 要形式。
施。
5
票面利率 债项评级
主体评级
1.2 债券要素
期限 发行规模
6
1.2 债券要素
7
1.2 债券要素
➢到期条款：一般到期条款分为四类：期末偿还本金、按比例提前 还款权、回售权和赎回权。
8
1.2 债券要素
➢转换权： 可转换债券给予投资人在一定时间后转换成普通股股票的权利。
转换权
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2、固定收益市场
➢ 期限：3个月、1年期和3年期，弥补了我国金融市场短期债 券品种缺少的不足。
➢ 特点： 信用等级高，风险比较低 二级市场流动性好 ➢ 功能：央行票据是在中央银行自身的资产和负债总量都不
变的情况下，通过负债结构的变化（金融机构准备金存款 和中央银行票据两个负债项目此消彼长）实现货币政策操 作目标。
➢功能： 财政政策手段（弥补财政赤字） 金融市场功能 1、国债利率构成市场的基准利率 2、中央银行实施货币政策的主要操作对象 3、金融机构有效管理资产和负债的工具流动性
➢种类： 记账式国债 凭证式国债 无记名（实物券）国债的一种手段又是货币政策公开市场 操作工
15
2.2 主要债券品种—央票
➢ 央票：中央银行为调节金融体系流动性而向金融机构（主 要是商业银行）发行的短期债务凭证，其直接作用是吸收 金融体系的部分流动性，实质是中央银行债券。
➢ 发行规模：累计债券余额不超过净资产40％ ➢ 利率水平：债券利率由企业根据市场情况确定，主要取决于市
场利率水平、债券期限、担保情况和信用评级。 ➢ 债券期限：1年以上，一般3~20年 ➢ 发行方式：定价发行、招标发行和簿记发行 ➢ 计息方式：固定利率和浮动利率
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2.2 主要债券品种—其他信用产品
3.3 投资收入组成
24
3.4 收益率的计算—到期收益率
➢ 到期收益率：投资者将债券持有到偿还期末所获的总 收益率。
不同债券的价格不能直接比较，到期收益率提供了一 个比较不同债券投资价值的标准。
到期收益率越大的债券，投资价值越大
公式计算：债券的未来现金流量的现值等于债券当前市价 的贴现率。
P 1 Y C fT fw M 1 Y C fT f1 w M 1 Y C T f fn 1 M w 1 YF T fn 1 M w
3.1 资金的时间价值
FV P (1 r)t
FV P1 *(1 r1)t1 P2 *(1 r2 )t2 Pn *(1 rn )tn
PV
F (1 r)t
PV F1 F2 Fn
(1 r1)t1 (1 r2 )t2
(1 rn )tn
22
3.2 全价与净价的计算
✓债券的全价由两部分组成，一部分是净价，另一部分是债券应 计利息。
➢支出收益角度： 对于投资者，债券的支出是购买其花费的价格，收入是未来一系 列现金流的组合，因此是一种成本收益相对确定的证券资产。
➢融资性质： 直接融资的范畴
4
1.2 债券要素
➢票面利率：发行人在债券付息日向债券持有人支付的利息总额与 债券总面值的比率。
➢期限：债券发行人承诺履行偿债条款的年限。期限在1~3年的债 券称为短期债券，期限在4~6年的债券称为中期债券，期限在7~10 年的债券称为长期债券。
上一付息日：2011。
11。13
100天
下一付息日：2012。 11。13
付息日：2013。11。13
购买日：2012。2。13
全价 17 7% .20.7317 7.% 21.731 17% 0.2 7 2.7310.329
净价 全-价 应计 利 10.息 3 2 9-7.2 *10 010.3 0 9 360
16
2.2 主要债券品种—金融债
➢产品分类 政策性银行金融债券
国开行金融债、农发行金融债、进出口金融债 商业银行金融债券
普通金融债券 次级债券 混合资本债券 非银行金融机构债券 财务公司债、证券公司债等
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2.2 主要债券品种—企业债
➢ 发债主体：大部分为中央政府部门所属机构、国有独资企业或 国有控股企业
➢面值 ：债券发行人同意在到期日向债券持有人偿还的金额，也 称作本金。
➢发行规模：债券发行的金额总数，通常以亿元计算。
➢主体评级：主体信用评级是以发债主体为对象进行的信用评级。
➢债项评级：发行人发行的债务融资工具或金融产品的评级，评定
的是该债务融资工具或金融产品违约可能性及违约损失的严重性。
影响债项评级的主要因素一是发债主体的资质，二是债权保护措
✓全价=净价+应计利息
✓应计利息=面额×票面利率×距离上次付息天数/３６０
案例：我们在2012年2月21日买入深交所的09泛海债，假设此时 收益率为7%，该债券于2014年11月13日到期，目前剩余期限为 2.73年，票面利率为7.2%，每年付息一次，距上次付息天数为 100天，则我们可以依照公式，计算出该债券的全价和净价。
➢可转债：发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条 件可以转换为股份的公司债券。
➢可分离交易债：是一种附认股权证的公司债，可分离为纯债和认 股权证两部分。
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3、固定收益证券的投资收益
3.1 资金的时间价值
21
固定收益证券基础知识介绍
1、固定收益证券 2、固定收益市场
目录
3、固定收益证券投资收入组成
4、固定收益市场的风险以及风险管理指标
5、典型的组合投资策略介绍
6、固定收益类衍生产品简介
1、固定收益证券
1.1 债券定义
➢概念： 债券是要求发行人（Issuer）[也称为债务人（Debtor)或者借款人 （Borrower）]在规定期限内向债权人/投资者偿还借入款项并支 付利息的债务工具。
YTM
P 为债券价格，n 为剩余付息次数，F 为票面价值，C 为票面利息，f为每年 的付息次数，w为距离下次付息的时间，则每期支付的利息额为 C/f，债券 到期时支付的金额为 F+C/f。
按交易场所分类
2.1 固定收益市场分类
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2.1 固定收益市场分类
12
按产品风险分类
2.1 固定收益市场分类
13
按发行方式分类
2.1 固定收益市场分类
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2.2 主要债券品种—国债
➢国债：财政部代表中央政府发行的国家公债，是中央政府 向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金 的债权债务凭证。由国家财政信誉做担保，是国家信用的主 要形式。
施。
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票面利率 债项评级
主体评级
1.2 债券要素
期限 发行规模
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1.2 债券要素
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1.2 债券要素
➢到期条款：一般到期条款分为四类：期末偿还本金、按比例提前 还款权、回售权和赎回权。
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1.2 债券要素
➢转换权： 可转换债券给予投资人在一定时间后转换成普通股股票的权利。
转换权
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2、固定收益市场
➢ 期限：3个月、1年期和3年期，弥补了我国金融市场短期债 券品种缺少的不足。
➢ 特点： 信用等级高，风险比较低 二级市场流动性好 ➢ 功能：央行票据是在中央银行自身的资产和负债总量都不
变的情况下，通过负债结构的变化（金融机构准备金存款 和中央银行票据两个负债项目此消彼长）实现货币政策操 作目标。
➢功能： 财政政策手段（弥补财政赤字） 金融市场功能 1、国债利率构成市场的基准利率 2、中央银行实施货币政策的主要操作对象 3、金融机构有效管理资产和负债的工具流动性
➢种类： 记账式国债 凭证式国债 无记名（实物券）国债的一种手段又是货币政策公开市场 操作工
15
2.2 主要债券品种—央票
➢ 央票：中央银行为调节金融体系流动性而向金融机构（主 要是商业银行）发行的短期债务凭证，其直接作用是吸收 金融体系的部分流动性，实质是中央银行债券。
➢ 发行规模：累计债券余额不超过净资产40％ ➢ 利率水平：债券利率由企业根据市场情况确定，主要取决于市
场利率水平、债券期限、担保情况和信用评级。 ➢ 债券期限：1年以上，一般3~20年 ➢ 发行方式：定价发行、招标发行和簿记发行 ➢ 计息方式：固定利率和浮动利率
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2.2 主要债券品种—其他信用产品
3.3 投资收入组成
24
3.4 收益率的计算—到期收益率
➢ 到期收益率：投资者将债券持有到偿还期末所获的总 收益率。
不同债券的价格不能直接比较，到期收益率提供了一 个比较不同债券投资价值的标准。
到期收益率越大的债券，投资价值越大
公式计算：债券的未来现金流量的现值等于债券当前市价 的贴现率。
P 1 Y C fT fw M 1 Y C fT f1 w M 1 Y C T f fn 1 M w 1 YF T fn 1 M w
3.1 资金的时间价值
FV P (1 r)t
FV P1 *(1 r1)t1 P2 *(1 r2 )t2 Pn *(1 rn )tn
PV
F (1 r)t
PV F1 F2 Fn
(1 r1)t1 (1 r2 )t2
(1 rn )tn
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3.2 全价与净价的计算
✓债券的全价由两部分组成，一部分是净价，另一部分是债券应 计利息。
➢支出收益角度： 对于投资者，债券的支出是购买其花费的价格，收入是未来一系 列现金流的组合，因此是一种成本收益相对确定的证券资产。
➢融资性质： 直接融资的范畴
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1.2 债券要素
➢票面利率：发行人在债券付息日向债券持有人支付的利息总额与 债券总面值的比率。
➢期限：债券发行人承诺履行偿债条款的年限。期限在1~3年的债 券称为短期债券，期限在4~6年的债券称为中期债券，期限在7~10 年的债券称为长期债券。
上一付息日：2011。
11。13
100天
下一付息日：2012。 11。13
付息日：2013。11。13
购买日：2012。2。13
全价 17 7% .20.7317 7.% 21.731 17% 0.2 7 2.7310.329
净价 全-价 应计 利 10.息 3 2 9-7.2 *10 010.3 0 9 360
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2.2 主要债券品种—金融债
➢产品分类 政策性银行金融债券
国开行金融债、农发行金融债、进出口金融债 商业银行金融债券
普通金融债券 次级债券 混合资本债券 非银行金融机构债券 财务公司债、证券公司债等
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2.2 主要债券品种—企业债
➢ 发债主体：大部分为中央政府部门所属机构、国有独资企业或 国有控股企业
➢面值 ：债券发行人同意在到期日向债券持有人偿还的金额，也 称作本金。
➢发行规模：债券发行的金额总数，通常以亿元计算。
➢主体评级：主体信用评级是以发债主体为对象进行的信用评级。
➢债项评级：发行人发行的债务融资工具或金融产品的评级，评定
的是该债务融资工具或金融产品违约可能性及违约损失的严重性。
影响债项评级的主要因素一是发债主体的资质，二是债权保护措
✓全价=净价+应计利息
✓应计利息=面额×票面利率×距离上次付息天数/３６０
案例：我们在2012年2月21日买入深交所的09泛海债，假设此时 收益率为7%，该债券于2014年11月13日到期，目前剩余期限为 2.73年，票面利率为7.2%，每年付息一次，距上次付息天数为 100天，则我们可以依照公式，计算出该债券的全价和净价。