苏宁易购集团盈利能力分析

苏宁易购集团盈利能力分析
摘要：企业盈利能力分析是财务分析的重要组成部分。盈利能力是指企业获得利润的能力。企业的盈利能力越强，给予股东的回报越高，企业的价值越大，盈利能力是企业最重要的业绩衡量标准。在对企业的盈利能力进行分析评价时，一般是对利润的多少、利润是否持续、利润是否稳定进行分析评价。只有在盈利的情况下，企业的规模才能不断扩大。一个发展良好的盈利模式是值得所有新建立公司吸取成功发展经验的对象。本文以苏宁电子商务为研究对象，选取了苏宁公司近年来的主要业务数据和关键财务数据。将其采取的经营盈利模式等财务特征进行综合分析,通过对苏宁易购资产利润模型的分析，证明该模型有利于企业价值的最大化
关键词：盈利能力 盈利能力分析 盈利模式 价值最大化


Abstract： Enterprise profitability analysis is an important part of financial analysis. Profitability refers to the ability of an enterprise to make profits. The stronger the profitability of an enterprise, the higher the returns to shareholders, the greater the value of the enterprise, and the profitability is the most important performance measurement standard for an enterprise. When analyzing and evaluating the profitability of an enterprise, it is generally to analyze and evaluate the amount of profits, whether the profits are sustained or not, and whether the profits are stable or not. Only in the case of profitability, can the scale of enterprises continue to expand. A well-developed profit model is the object of successful development experience for all newly established companies. This paper takes Suning Electronic Commerce as the research object, and selects the main business data and key financial data of Suning Company in recent years. Through the comprehensive analysis of financial characteristics such as operating profit model, the profit model of easy-to-buy assets in Suning proves that the model is conducive to maximizing the value of enterprises..
Key Words: Profitability , Profitability Analysis , profit model， Value Maximization
一、盈利能力分析理论概述
（一）盈利能力概念
盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。
（二）盈利能力分析指标
企业盈利能力由销售利润率、成本利润、总资产利润率、资本利用率、股东权益利用率等相关指标反映。本文主要通过销售利润率、成本利润率、资本利用率这几个方面来反映一个苏宁易购集团的获利情况。不同的经营模式、营销模式，也对企业的盈利能力有影响，本文主要通过对苏宁易购近几年的财务情况，经营状况以及其他各方面发展对苏宁易购盈利

进行详细分析来说明该集团的盈利能力。
二、苏宁易购公司介绍
（一）公司简介
苏宁易购是苏宁云商集团股份有限公司旗下的新一代B2C在线网上购物平台，现在销售范围已经覆盖传统家电、3C电器、日用百货等多种品类。在2011年，苏宁易购强化虚拟网络与实体店面的销售模式同步发展，不断提升网络市场销售份额。在2011年到2014年这3年中，苏宁易购依托自身强大的物流、售后服务及信息化支持，继续保持快速的发展步伐；总体上呈盈利趋势，但效果不明显。2015年8月17日苏宁易购正式入驻天猫，2017至2018年在互联网的快速发展下有了实质性的发展，到2020年，苏宁易购计划实现3000亿元的销售规模，欲成为中国领先的B2C平台之一。现位居中国市场份额前三强。苏宁易购总部位于南京。
（二）公司国内外发展状况
1.国外发展状况分析
中国的许多企业在国外发展都面临相同的问题，苏宁易购也是一样，问题是国外传统品牌还没有学习到互联网销售的理念，网上、线下渠道不好销售的矛盾使得他们不重视也不想大力发展电子商务。与一些传统品牌合作时，苏宁易购运营商很难在定价和促销方面拥有自主权，很难控制成本，在低价销售执行上操作很困难。
国外苏宁易购主要通过线下发展，苏宁易购盈利能力远远没有中国本地市场好。苏宁易购在国外主要通过自主宣传减少销售成本，培养对市场敏感的采购团队，自主完善配送服务。在互联网销售方面逐步与多家商家合作，线上积极寻找合作对象，但是主要以线下销售获利为主。在国外与国内对接上也是一个问题，在国外发展时通过建立免税企业进行成本控制，同时也推广支付业务提高苏宁易购的关注度。
1971年，梅尔内斯分析了美国30多家跨国公司，发现最常用的盈利能力指数是投资回报率。1980年代以前，基于投资者和债权人的利益，绩效评估的具体内容基本上包括企业的偿付能力、经营能力和盈利能力，而这次评估的结果与管理者或员工的薪酬挂钩。
1980年代以后，美国管理会计委员会从财务效益的专业角度发布了“企业业绩表”。本文提出了衡量企业经营业绩的8个指标：净收益、每股收益、现金流量、投资收益率、剩余收益、市场价值、经济收益和调整通货膨胀后的业绩。其中，净利润、每股收益、投资回报、市场价值、经济效益等都是对企业盈利能力的评价。但是人民常用的指标是销售利润率，成本费用利润率，资本利用率。
据悉2017年国外苏宁易购借款融资228.12亿，2018年6月30日，公司整体资产负债率为52.07%，资产负债率总体可控。苏宁易购通过对各种指标进行分析并进行烤制，

最终实现盈利。
2.国内发展状况分析
从1999年起，苏宁电器开始了一项为期10年的电子商务销售研究。它已经进入了诸如8848和等网站，并承担了上的第一个电子商城。该公司曾试图购买在线嫁接，并于2005年成立了b2c部门，开始自己的电子商务尝试。通过网络对苏宁电器进行宣传。在同行业并取得了很好的效果。
2009年，苏宁电器在线商城升级改名苏宁。 于2010年2月1日在网上正式发布。获得了广大网民的一致好评。从而苏宁易购在电商上获得了一席之地。
2009年8月18日，苏宁云商城进行全面升级。本次修订整合了全球顶尖的资源优势，并与IBM合作构建新一代系统。它建立了一个集购买、学习和交流为一体的网上销售社区。全面建成了专业的家电购物咨询网站，力争成为中国B2C市场上最大的专业销售3C、空调、彩电的网站。冰箱、家电、家电网上购物平台正式更名为苏宁易购。苏宁易购经营的范围变得更加广阔，苏宁易购2010年销售额突破20亿，苏宁2015年的收入和1356亿7599万9999的净利润分别为8.72亿元和1486亿元，净利润为7亿零199万9999元。苏宁易购2017年的净利润飙升了五倍，苏宁易购净利润42.1亿元，比上年同期增长498.02%。如今，苏宁已不再仅仅满足于传统的电力工业。而是对自己制定了更高的定位。
2018年5月30日，苏宁易购完成出售阿里巴巴集团持有的股份，该公司通过纽约证券交易所持有。在此次出售中，公司共收到约15亿零399万9999美元的股票销售价格，经财务部门初步计算，预计将实现约56亿零99万9999元的净利润。说明在最近的几年发展过程中各种模式的发展对苏宁易购的盈利能力影响十分巨大。
2018年上半年苏宁易购的销量为1513.19亿元，同比增长44.63％。中国大陆商品销量同比增长44.61％，2018年上半年，苏宁易购实现的网上平台商品交易规模为883.22亿元，同比增长76.51%，其中自有商品销售634.53亿元，同比增长53.40%；开放平台商品交易规模为248.69亿元，同比增长186.71%。
在我看来苏宁易购的发展到目前为止分为3个阶段1999年到2008年为初创阶段，2009年到2018年为成长阶段，2019年到2028为稳定阶段。通过特有的盈利模式实现经营规模，从而实现企业的最大价值。
三、苏宁易购盈利能分析
初创阶段；苏宁易购主要以线下销售为主，对其拥有的产品进行一对一销售，多为实体店销售，而利润总额=营业收入-营业成本-费用，所以苏宁易购在初创期多为实体销售，利润较于现阶段相比较低，而苏宁易购在稳定阶段有很大的发展，不仅仅完善了网上销售系统，而且苏宁易购盈利能力有了很大的提升。
现对苏宁易购稳定发展阶段盈利指数进

行分析：
表1
年度 2017-12-31 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31
营业总收入 1879亿 1486亿 1355亿 1089亿 1053亿
营业收入 1879亿 1486亿 1355亿 1089亿 1053亿
营业总成本 1885亿 1500亿 1378亿 1103亿 1052亿
营业成本 1614亿 1272亿 1160亿 922.8亿 892.8亿
营业税金及附加 7.293亿 5.835亿 5.858亿 3.572亿 3.299亿
销售费用 206.4亿 174.5亿 166.4亿 141.1亿 127.4亿
管理费用 48.64亿 39.46亿 42.91亿 33.57亿 28.06亿
财务费用 3.065亿 4.158亿 1.043亿 6677万 1.491亿
资产减值失 5.127亿 3.505亿 1.981亿 1.750亿 2.199亿
加:公允价值变动收益 1885万 -3369万 -692.0万 -933.0万 8299万
投资收益 43.00亿 14.45亿 16.55亿 -2985万 3392万
其中:对联营企业和合营企业的投资收益 8757万 -1.092亿 -4138万 -2.352亿 -587.5万
营业利润 40.76亿 5.043亿 -6.100亿 -14.59亿 1.839亿
加:营业外收入 4.052亿 5.209亿 16.65亿 26.52亿 1.611亿
其中:非流动资产处置利得 -- 5.392亿 14.15亿 24.49亿 --
减:营业外支出 1.492亿 1.244亿 1.662亿 2.206亿 2.006亿
其中:非流动资产处置净损失 -- 3692万 1788万 2882万 2174万
利润总额 43.32亿 9.009亿 8.890亿 9.726亿 1.444亿
减:所得税费用 2.825亿 4.077亿 1.312亿 1.486亿 4008万
净利润 40.50亿 4.932亿 7.577亿 8.240亿 1.043亿
其中:归属于母公司股东的净利润 42.13亿 7.044亿 8.725亿 8.669亿 3.718亿
少数股东损益 -1.630亿 -2.112亿 -1.148亿 -4288万 -2.675亿
扣除非经常性损益后的净利润 -8839万 -11.08亿 -14.65亿 -12.52亿 3.067亿
每股收益
基本每股收益 0.45 0.08 0.12 0.12 0.05
稀释每股收益 0.45 0.08 0.12 0.12 0.05
其他综合收益 94.93亿 25.36亿 2.087亿 3025万 -1.886亿
归属于母公司股东的其他综合收益 95.43亿 24.41亿 1.392亿 6342万 -1.177亿
归属于少数股东的其他综合收益 -4975万 9523万 6949万 -3317万 -7088万
综合收益总额 135.4亿 30.30亿 9.664亿 8.543亿 -8425万
归属于母公司所有者的综合收益总额 137.6亿 31.45亿 10.12亿 9.303亿 2.541亿
归属于少数股东的综合收益总额 -2.127亿 -1.160亿 -4528万 -7604万 -3.384亿
（一）苏宁易购集团盈利指标分析
1.销售利润率
销售利润率是企业一定时期营业利润与营业收入的比率。其计算方式为：
销售利润率=利润总额?/?营业收入×100％
根据表1中数据所得
2013年销售利润率=1.444/1053*100%=0.13%
2014年销售利润率=9.762/1089*100%=0.89%
2015年销售利润率=8.890/1355*100%=0.66%
2016年销售利润率=9.009/1486*100%=0.61%
2017年销售利润率=43.32/1879*100%=2.31%
2018年销售利润率=60.25/1730*100%=3.48%
图1
2014年苏宁易购集团销售利润率较2013年有很大提升，但是在2015年到2016年这两年内却出现了下降趋势，在2017到2018年这两年中，苏宁易购销售利润率实现了跨越式增长，根据苏宁易购2018

年9月30日数据计；2018年苏宁易购2018年营业总收入1730亿元相比2017年少了149亿元，但是2018年利润总额为60.25亿元比2017年多增加了16.93亿元 2018年9月资产总额1890亿元， 2017年12月资产总额1573亿元。同比资产增加了317亿元，充分说明了苏宁盈利模式的可行性。
2.成本费用利润率
成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额的比率。它是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标，该比率越高,表明企业耗费所取得的收益越高、这是一个能直接反映增收节支、增产节约效益的指标.计算公式为;
成本费用利润率=利润总额／成本费用总额×100%
根据表1中数据所得
2013年成本费用利润率=1.444/1052*100%=0.14
2014年成本费用利润率=9.762/1103*100%=0.86
2015年成本费用利润率=8.890/1378*100%=0.65
2016年成本费用利润率=9.009/1500*100%=0.60
2017年成本费用利润率=43.32/1885*100%=2.29%
2018年成本费用利润率=60.25/1738*100%=3.46%
2014年苏宁易购集团成本费用利润率较2013年有很大提升，但是在2015年到2016年这两年内却出现了下降趋势，在2017到2018年这两年中，苏宁易购成本费用利润率有了明显的改变，2018年相对于2013年成本费用利润率提高了24倍，说明苏宁易购通过增加销售和节约成本实现了高盈利。
3.资本利用率
资本金利润率是企业的利润总额与资本金总额的比率,是反映投资者投入企业资本金的获利能力的指标。计算公式为:
资本利用率=年利润总额/资本总额×100%
根据表1中数据所得
2013年资本利用率=1.444/730*100%=0.19
2014年资本利用率=9.762/742*100%=1.05
2015年资本利用率=8.890/941*100%=0.94
2016年资本利用率=9.009/1044*100%=0.86
2017年资本利用率=43.32/1573*100%=2.75%
2018年资本利用率=60.25/1890*100%=3.18%
苏宁易购集团2013年到2018年资本利用率的发展趋势与成本费用利润率,销售利润率发展趋势一致。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。在2017年苏宁易购对资本获得收益的能力方面有所提升。
从近几年的盈利情况对比来看，2014年苏宁易购在销售利润率、成本费用利润率、资本利用率有所提升，2015年至2016年所有指标呈下降趋势，而在2017年后苏宁易购通过调整自身发展模式，使其获得了更大的盈利。
2019年1-3月归属于上市公司股东的净利润为：15000万元，与上年同期相比变动幅度：-100%至34.85%。 业绩变动原因说明 2019年一季度，公司继续推进全场景零售发展，加快社区、农村市场开发，进一步提升非电器品类的专业化经营能力，加快物流基础设施建设和用户体验的提升，一季度商品销售规模继续保持了较快的增长；公