中国影子银行的兴衰

中国影子银行的兴衰

中国的影子银行在其全盛时期常常被中国分析师视为不可避免的，因全球和国内经济状况而出现。影子银行本身也扮演了政府无法履行的角色:为经济中新的需求来源提供贷款。这个过程始于全球危机。

2008年席卷美国和欧洲的全球危机给世界各国带来了负面冲击，影响了全球股市和其他国家向这些发达国家的出口。2008年至2009年初，中国的外商直接投资大幅萎缩。作为回应，中国政府出台了一项高达5860亿美元的刺激计划，以促进经济增长。该方案引导资金升级和重建基础设施和其他项目，从而引发固定资产投资热潮。

基础设施占经济刺激方案的72%，大部分支出是由地方政府实施的。中央政府为这一揽子计划提供了30%的资金，其余资金是通过地方政府的借款筹集的。由于地方政府不能自己贷款，地方政府融资工具从银行和影子银行机构手中承担了债务。刺激计划的实施，启动了影子银行业务增长的固定资产投资快速增长。

影子银行的增长强化了固定资产投资的增长。影子银行为风险较高的借款人提供了资金。影子银行是房地产开发商和地方政府融资工具的另一种融资来源，它们建立了房地产和基础设施，有效地创造了GDP。中国领导层承认影子银行有风险。主席习近平Jingping表示2013年10月,“…我们清醒地认识到潜在的问题和挑战从需求下降,产能过剩,地方债务和影子银行,我们密切关注可能影响来自外面的。”

为了应对这种风险的增加，政府官员选择不彻底根除影子银行业，而是加强了监管和监管。周小川,中国人民银行行长,2012年11月,

说“影子银行是不可避免的在银行发展业务…“影子银行被认为是一个潜在的系统性风险的来源,和解决方式是符合金融稳定委员会监测框架。银监会密切关注银行和影子银行部门的潜在风险来源，但允许影子银行活动继续进行。

银行有从理财产品中获利的动机，因为其他资产渠道，包括向国有企业发放低息贷款和央行票据的回报，都没有获得多少回报。如果将理财产品出售的做法被证明是对中国领导层不满意的做法，那么在银行将贷款从资产负债表上剥离的做法后来被发现，整个财富管理业务很容易被禁止。事实上，这是有先例的。信托行业最早起源于80年代，将外国资金引入中国。广东国际信托投资公司(GITIC)由于在房地产领域的高风险投资而拖欠付款，信托和投资公司随后被暂停，并于2000年被勒令重新认证。

因此，中国领导层支持影子银行业，因为它满足了流动性供应和需求需求，推动了经济增长。更重要的是，地方政府由于过度的风险，无法从银行获得融资，因此能够获得影子银行融资，主要来自信托公司。地方政府被迫通过增加固定投资来维持增长，即使这些项目的回报很低。地方政府融资工具，地方政府的企业部门，为了以产生增长的名义为项目融资，获得了许多贷款，但这一过程充斥着道德风险。地方政府融资平台基于地方政府(而不是地方政府融资工具本身)的信用度获得贷款，严格来说，它们不是贷款借款人。资金用于建设从未被填满的城市，以及道路、桥梁和其他基础设施项目，其中一些项目比其他项目更可行。

影子银行产品不仅满足了融资需求，也满足了投资需求，因为零售和机构投资者从影子银行产品获得的收益高于银行存款。财富管理产品

经常提供比存款更高的回报。流动性过剩的个人和企业正变得越来越精明，对从金融投资中获利颇有兴趣。

据汤森路透(Thomson Reuters)的数据，影子银行业务已增长到约20%至41%的资产负债表银行贷款。如果没有影子银行，贷款总额将下降16 - 29%，进而影响GDP的创造。中国可能已经错过了目标增长率。

2012年前后，随着信托和财富管理产品的违约，影子银行业的风险变得明显。华夏银行(Huaxia Bank)在2012年12月允许一家理财产品违约。一些信托贷款也处于危险边缘，尤其是在房地产领域。煤炭信托贷款在2013年12月和2014年开始恶化，原因是煤炭行业的盈利能力下降。最明显的情况下,信托贷款违约的威胁,“信贷/黄金#1 ”,30亿元(4.7亿美元)财富管理产品基于信托贷款倒塌的矿工,华融资产管理公司,国有企业,秘密救助贷款产品的资金,中国工商银行,信托产品的卖方。当“信贷/黄金 # 1”被包装成信托产品，并于2010年被工商银行分行出售时，它向投资者承诺的收益率为10%。然而，2012年煤炭行业受到了中国降低污染水平的努力的沉重打击。在不景气的行业中苦苦挣扎的“真富能源”(Zhenfu Energy)在管理和现金问题上陷入困境。当还款的日子到来时，它无法拿出资金，并得到信托公司的救助。最终，信托公司或其他机构经常对信托贷款进行救助，从而避免了系统的混乱。

2014年，中国的经济环境发生了巨大变化，房地产行业为金融业和房地产业带来了悲观的基调。这种增长放缓将会在“新常态”下被接受。

随着房地产供应过剩，开发商难以找到资金，房地产业的恶化

导致房地产行业的低迷。中国房地产指数系统显示，4月份在中国的44个城市的房地产销售比前一个月下降了9%，与去年同期相比下降了19%。

与此同时，4月份平均房价较去年同期上涨了0.1%，比去年同期上涨了9.1%。这些连续上涨是自2012年中期以来的最低水平，当时房地产市场在上次经济低迷后开始上涨。房地产投资的数量也传递了负面信息。2014年第一季度，中国26个省份中的4个省份的房地产投资出现负增长，其中黑龙江和吉林两省的降幅超过了25%。

尽管2013年和2014年房地产行业恶化，但分析师们担心的是最糟糕的情况。然而，尽管环境中弥漫着金融脆弱性，但政府的干预令经济得以持续，因为信托被下令吸收任何损失，货币政策放松，以鼓励支出，往往是目标行业，房地产购买政策也得到放松。

CBRC在2014年告诉信托公司，它们必须准备为违约公司提供资金。信托公司被要求限制业务和减少资产，或者让股东提供额外的资本。这削弱了信托行业的迅速扩张，并让信托公司注意到，它们必须小心行事。

2014年9月，中央银行出台了一些政策，允许那些已经还清抵押贷款的购房者被重新归类为首次购房者，为第二次购房者提供了打折抵押贷款，并为第三次购房者提供抵押贷款，这让人们对房地产行业的信心逐渐下降。不过，尽管中国此前曾经历过房地产泡沫破裂，但这一次，房地产市场的下跌与影子银行业紧密联系在一起，造成了更广泛的影响。随着影子银行贷款在2014年缩减规模，为规模较小的开发商融资要么完全被砍掉，要么变得更加昂贵。作为融资来源的预售业务减少，也限制了小型开发商的融资池。