中国影子银行的发展现状和风险分析

中国影子银行的发展现状和风险分析第一章．前言3月22日，美国芝加哥大学教授萨克斯在中国发展高层论坛称，克里米亚局势可能触发金融市场波动，此外，中国影子银行的危机是实实在在存在的。

萨克斯还呼吁加大投资驱动型经济的增长，认为靠消费驱动经济增长的模式不可持续。

在日前召开的人民银行2014年调查统计工作会议上，潘功胜提出，要加快建立金融业综合统计体系;应对表外理财、资金信托、货币市场基金等创新型机构和业务的快速发展，要适时评估完善货币供应量统计方法和统计口径。

央行网站周四发布的公告，央行副行长潘功胜表示，央行今年将考虑针对迅速增长的影子银行体系建立一个监控和数据统计系统，以更好地体现这些领域的风险。

潘功胜说，央行还将加强对金融创新的监管，如银行表外理财产品、信托产品和货币市场基金。

中国金融发展远不如欧美成熟，全面分析中国影子银行的发展现状和风险因素对于提前避免引发危机还是十分有必要。

第二章．影子银行之发展现状2.1中国影子银行的发展历程“影子银行”最早产生于上世纪60-70年代，欧美国家出现了所谓脱媒型信用危机，即存款机构的资金流失、信用收缩、盈利下降、银行倒闭等，而为了应对这种脱媒型信用危机，不仅政府大规模放松金融部门的各种管制，而且激烈的市场竞争形成一股金融创新浪潮，各种金融产品、金融工具、金融组织及金融经营方式等层出不穷。

但是“影子银行”的概念真正广泛传播开来是在美国次贷危机爆发之后。

它通过银行贷款证券化进行信用无限扩张，将传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化中的信贷关系中，就像有传统银行的功能却没有实体结构的存在。

2007年8月，在美联储年度讨论会上，美国太平洋投资管理公司（PIMCO）执行董事保罗·麦克库雷（Paul McCulley）提出了“影子银行体系”概念，专指那些游离于监管体系之外的，与传统、正规、接受中央银行监管的商业银行相对应的金融机构，此后不久，他又将影子银行的范围扩大到非银行金融机构体系和信用衍生品两部分。

保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）于2008年将影子银行描述为通过财务杠杆操作，持有大量证券和复杂金融工具的非银行金融机构，其组成主要是投资银行、经纪商、私募股权、对冲基金、保险公司、货币市场基金、结构性投资工具及非银行抵押贷款机构。

纽约联储银行的经济学家Zoltan Pozsar 于2010年将影子银行界定为通过广泛的证券化与抵押融资技术工具，如资产支持商业票据（ABCP）、资产支持证券（ABS）、抵押债责（CDOs）与回购协议(Repos)来调解信用的中介。

影子银行在信用转换、期限转换、流动性转换方面与商业银行类似。

2011年4月12日，金融稳定理事会（FSB）发表的《影子银行：内涵与外延》报告中，从广义角度定义了影子银行体系：指游离于传统银行体系之外的信用中介组织和信用中介业务，其期限与流动性转换，有缺陷的信用风险转移和杠杆化特征增加了系统性金融风险或监管套利风险。

在中国，“影子银行”没有官方定义，业界普遍认为其是行使商业银行之功能，未受严格监管的机构，它阐述的并非是有多少单独机构，而是一种规避监管的功能。

中国银监会发布2012年报，首次明确影子银行的业务范围：“银监会所监管的六类非银行金融机构及其业务、商业银行理财等表外业务不属于影子银行。

”银监会高度关注影子银行问题，积极采取措施防范银行体系外风险向体系内传导。

2.2中国影子银行的现状及利弊据统计，银行新增信贷在社会总融资规模中的占比不断下降，从2002年的92%下降至2012年11月的54.75%，下降了近37.25%。

2002至2011年间，我国社会融资规模由2万亿元扩大到12.83万亿元。

同时，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票三个表外融资指标高速膨胀，委托贷款新增由2002年的175亿元扩张至2011年的12962亿元。

业内人士透露，2011年银行理财产品发行规模达16.5亿万元之巨，另据银监会估计，2010年中国存量影子银行贷款已达20万亿元，几乎占我国GDP的二分之一。

同时2011年上半年，国内“影子银行”的资金规模约有3.6万亿元。

据中国银行业监管机构2013年估计，其规模达到8.2万亿元人民币。

不过许多分析师表示，真实数字要高得多，德意志银行（Deutsche Bank）估计，中国影子银行业规模为21万亿元人民币，相当于GDP的40%。

据此可知，中国影子银行业已膨胀过大。

美国桑福德·伯恩斯坦研究公司的数据认为，中国“影子金融”的融资规模大约20万亿元人民币，约相当于银行放贷市场的三分之一。

2012年11月海通证券测算的我国影子银行规模大致在28.8万亿元。

类似于广义全社会融资规模的非银行贷款融资。

而按照国际影子银行的标准化定义，在我国所占比列实际十分小，高端型金融创新的产物在我国还没有得到很大的发展，我国更侧重于融资，而不是交易及期限流动性转换管理。

从信贷资产证券化的业务规模看，中国2005年开始信贷证券化试点，到2007年下半年，国家开发银行、建设银行、浦发银行、工商银行共计完成证券化信贷资产212亿元。

美国次贷危机爆发后暂停试点，2012年重新恢复，国家开发银行、交通银行、中国银行、上海通用汽车金融公司共计完成192.62亿元信贷资产证券化。

而另一方面，中国货币市场基金从2003年开始发展，基金净值从当年42.55亿元增长到2012年7075亿元。

在债券回购交易方面，1997年6月起，全国统一同业拆借中心开办国债、政策性金融债和中央银行融资债回购业务。

2002年12月30日和2003年1月3日上海证券交易所和深圳证券交易所分别推出了企业债券回购交易。

银行间债券回购市场年度成交量从1997年的309.87亿元，增加到2012年的151.7万亿元，交易所回购交易额从2002年的8878亿元，增加到2012年的15.5万亿元。

2012年债券回购平均日交易额超过6500亿元。

因此，按照国际影子银行的标准，2012年底这些产品的总规模约为3万亿元人民币，而中国的标准影子银行产品约10万亿元，占银行业全部资产的比重不足10%。

但是非银行金融机构中的信托公司、金融租赁公司、汽车金融公司、贷款公司、农村资金互助社具有信用创造功能，可看成信贷型影子银行，业务规模不容小视。

同时民间借贷的力量也不可忽视，典当行、投资公司、财富管理公司，还包括有组织的借贷，如商会、企业家俱乐部等，规模估计达5000亿元以上。

而传统的地下金融，如私人钱庄、借贷经纪人、合会等，其规模不容易统计。

近些年来，私人钱庄纷纷向小资公司、投资公司转化，纯粹没有身份的钱庄比较少，私人借贷经纪人也是游走在民间自然人与小贷公司、典当行、投资公司等法人组织之间，或者通过网络借贷平台发放贷款，这部分不容易区分统计。

由此看来，中国的影子银行规模远比官方统计要大得多。

影子银行起源于民间借贷，它可以提高资金的运用效率，但是它的过度发展背后更多的是隐患。

首先，“影子银行”可能引起中国实体经济“空心化”，金融本身就是建立在实体经济之上的虚拟经济，而影子银行却又是建立在传统金融之上，而它的过热也就导致实体经济的逐渐衰落。

“影子银行”资金相比传统金融更具有逐利性质，不少投放于高利润投资，追求的是高于银行放贷，购买国债等金融投资获得的收益回报，而这些收益非普通实体投资可以获得。

在当前中国，实体企业利润率大多在3%-5%之间，对这些企业而言，2%左右的月息难以使其盈利，过高的资金成本对实体经济带来严重影响。

而“影子银行”提供的资金真正进入实业投资的不是很多，不少“影子银行”提供的资金流入房地产，大宗商品等高风险，高收益领域，受“金融投资”风气影响，许多中小企业根本无心实业，将本应投入到实业投资的资金再次放贷。

而这样的直接结果就是造成了实体经济“空心化”，国民经济“金融化”，而脱离实体经济单自运行的金融经济将最终以危机告终。

其次，“影子银行”业务可能影响市场取向的经济转型。

从根本上说，中国“影子银行”起源于国家严格控制金融导致正规金融不能满足经济需要，从而“影子银行”以非正规金融的形式提供资金。

这种国家管制与市场机制混合并存的状况肯定难以避免“双轨制”的各种弊端，这种“身份决定资金价格”的资源配置行为与“市场天生平等”是相违背的，大型国企通过金融控制行为，强化在国民经济中的优势地位，甚至产生对中小企业、民营企业的支配行为，这不符合经济市场化转型目标。

这就会导致另一种结果，干扰货币政策的执行。

“影子银行”超出了传统货币政策和监管政策的范围，对金融调控和监管提出了挑战，它所提供的委托贷款、民间借贷、海外放款、信用证融资等增加了市场流动性。

最后，“影子银行”可能形成社会多角信用风险。

它的业务游离在正规金融监管之外，牵涉多方主体，一旦发生信用违约，将在一定范围产生连锁反应，甚至在某些区域或领域蔓延开来，导致局部金融风险。

金融是经营风险的特殊专业机构，需要专门人才、技术、经验和知识，而大量非金融机构的结构可能放大整个金融体系的风险，同时非正规地下银行的扩张会导致个人知识和局限性的必然出现。

2.3中国影子银行的表现形式与监管在中国，影子银行主要以四种形式存在。

一是银信合作，银行通过发行信托理财产品募集资金隐蔽地为企业提供贷款，由于银行并没有使用存款发放贷款，所以不需接受传统信贷业务的资本充足和贷款限额以及利率管制等政策约束，其实质是将银行贷款切割成细片出售给客户，而客户也从中可以获得比存款更高的收益。

二是企业转贷，具有多种优势能够获得资金（多指从银行、股市等正规金融渠道获得的资金）的大型企业将资金投放给难以通过正规金融渠道融资的中小企业，获得高收益回报的行为，在传统银行融资中，大型企业在银行体系中具有特殊的吸引力，更容易以较低的资金价格融入银行资金，而在股市融资中，能上市的大多是大型企业或高科技创业公司，有一定准入门槛，于是有条件能获得资金的企业为中小企业提高资金便自然而然了，尤其在货币政策收紧、资金市场供求严重失衡时，但是中国现行的《贷款通则》禁止企业间直接拆借资金的行为，因此银行委托贷款（企业采取委托银行向指定借款人发放贷款，贷款利率由委托方决定，银行充当中介人，收取委托贷款手续费，但不承担其中的风险）也就应时兴起。

三是民间借贷，国家依法批准设立的金融机构以外的自然人、法人及其他组织等经济主体之间的资金借贷活动，根据国家相关法律法规，民间借贷受到国家法律保护的最高利率为基准利率的4倍，尽管民间借贷是正规金融的有益补充，但是其存在着交易隐蔽、风险不易监控以及容易滋生非法集资、洗钱犯罪等问题，需要对民间借贷的潜在风险进行必要提示，防止发生民间借贷高利贷化倾向引发风险事件，超过企业正常营业的高风险的高利贷活动风险比较高，一旦大面积的资金链断裂蔓延开来，金融恐慌很容易打击实体经济。