单因素敏感性分析对照表
单因素敏感性分析
单因素敏感性分析题目：
某投资方案设计年生产能力为10万台，计划总投资为1200万元，期初一次性投入，当年年底便产生收益。
预计产品价格为35元/台，年经营成本为140万元，方案寿命期为10年，到期时预计设备残值收入为80万元，基准收益率为10%。
试以NPV指标就投资额、单位产品价格、经营成本对该投资方案作单因素敏感性分析。
（影响因素分别按±10%、±20%变动，绘制敏感性分析图并计算平均敏感系数进行敏感性因素排序）。
可以这样理解
第一年，年初的时间点为0，年末时间点为 1
第二年，年初的时间点为1，年末时间点为 2
依次类推，N年初的时间点为N-1,N年末的时间点为N.。
项目投资决策——敏感性分析
项目投资决策——敏感性分析项目投资决策——敏感性分析敏感性分析就是研究项目的评价结果对影响项目的各种因素变动敏感性的一种分析方法。
例如，当销售量、价格、成本等发生变动时，项目的净现值和内部收益率会发生不同程度的变化。
因素敏感性分析的步骤：①选取不确定因素一般来说，投资额、产品价格、产品产量、经营成本、项目寿命期、折现率率和原材料价格等因素经常会被作为影响财务评价指标的不确定因素。
②设定不确定性因素的变化程度一般选取不确定因素变化的百分率，通常选择±5%，±10%，±15%，±20%等。
③选取分析指标敏感性分析指标就是确定要考察其不确定性的经济评价指标，一般有净现值、内部收益率和投资回收期等。
④计算敏感性指标第一，敏感度系数。
敏感度系数是反映项目效益对因素敏感程度的指标。
敏感度系数越高，敏感程度越高。
计算公式为：式中，E为经济评价指标A对因素F的敏感度系数；为不确定性因素F的变化率（%）；为不确定性因素F变化时，经济评价指标A的变化率（%）。
第二，临界点。
临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限点。
⑤绘制敏感性分析表和敏感性分析图⑥对敏感性分析结果进行分析【例】 G公司有一投资项目，其基本数据如下表所示。
假定投资额、年收入、折现率为主要的敏感性因素。
试对该投资项目净现值指标进行单因素敏感性分析。
敏感性分析基础数据项目投资额寿命期年收入年费用残值折现率数据100 000元5年60 000元20 000元10 000元10%解：（1）敏感性因素与分析指标已经给定，我们选取±5%，±10%作为不确定因素的变化程度。
（2）计算敏感性指标。
首先计算决策基本方案的NPV；然后计算不同变化率下的NPV。
NPV=-100000+(60000-20000)×(P/A，10%，5)+10000×（P/F，10%，5）=58><#004699'>7840.68不确定因素变化后的取值项目投资额年收入折现率-10%90 00054 0009%-5%95 0005<#004699'>7 0009.5%100 00060 00010%5%105 00063 00010.5%10%110 00066 00011%不确定因素变化后NPV的值NPV变化率-10%-5%+5%+10%投资额6<#004699'>7840.6862840.685<#004699'>7840.6852840.684<#004699'>7840.68年收入35095.9646468.325<#004699'>7840.6869213.0480585.40折现率62085.3659940.635<#004699'>7840.6855<#004699'>784.3353<#004699'>7<#004699'>70.39当投资额的变化率为-10%时，== 1<#004699'>7.3%== -1.<#004699'>73其余情况计算方法类似。
敏感性分析模型
10% 20% 30%
y
y,z
20%
-7.59%
两因素敏感性分析图
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-30% -20% -10% 0%
10%
-5.00%
-10.00%
-15.00%
z_x
x
y_x
-5% 10.44%
9.56% 8.68% 7.79% 6.91% 6.03% 5.14% 4.26% 3.38%
11396.45 22%
0 -15000.00
下面就 三个不确定 性因素做敏 感性分析
单因 素敏感性 分析
x 0% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%
NPV 11396.45 14396.45 13646.45 12896.45 12146.45 11396.45 10646.45
2866.34
8396.45
13926.56 19456.67
-5% -6478.65
-948.54 4581.57 10111.68 15641.79 21171.90 26702.01 32232.12 37762.23
0% -10723.99
-5193.88 336.23
5866.34 11396.45 16926.56 22456.67 27986.78 33516.89
-20%
-15%
6257.36
2012.02
11787.47
7542.13
17317.58
13072.24
22847.69
18602.35
28377.80
24132.46
单因素敏感性分析对照表
单因素敏感性分析对照表表:10-10序号项目单位当经营收入下降10%时基本方案当经营成本上升10%时1 生产期平均年利润总额万元163.35 305.83 195.552 生产期平均年利税总额万元316.15 485.15 366.293 投资利润率% 19.92 37.3 23.854 投资利税率% 38.55 59.16 44.675 销售利润率% 10.74 18.1 11.576 盈亏平衡点% 38.55 24.68 33.347 全部投资所得税前财务指标7.1 内部收益率% 30.58 ＞50 34.81 7.2 净现值（1C=12%）万元552.77 1395.96 743.337.3 投资回收期年 5.25 3.37 4.618 全部投资所得税后财务指标8.1 内部收益率% 20.05 31.61 27.36 8.2 净现值（1C=12%）万元311.07 947.01 453.998.3 投资回收期年 6.51 4.07 5.699 贷款偿还期年 2.68建设进度示意表附表：3时间项目第1月第2月第3月第4月第5月第6月第7月第8月第9月第10月第11月第12月前期工作申请立项可行性研究报告编制初步设计初步设计审批施工图设计可行性研究报告审批施工期施工准备期建筑工程施工室外工程施工设备订货设备购置安装竣工投产产品方案表表：3序号产品名称项目工程t/a 产品规格销售方式预期价格（元）备注1 滩枣800吨1kg 454g5kg 13kg自销14元/袋6.36元/袋1.4万元/t2 空心枣、枣片100吨300g 250g 自销3元/袋3.6元/袋1.35万元/t3 香酥枣100吨300g 自销 4.5元/袋 1.35万元/t4 贡枣200吨454g 自销8.17元/袋 1.5万元/t主要财务指标表1-2 单位：万元序号项目单位指标备注1 生产期平均年利润总额万元305.832 生产期平均年利润总额万元485.153 投资利润率% 37.34 投资利税率% 59.165 销售利润率% 18.16 盈亏平衡点% 24.687 全部投资所得税前财务指标7.1 内部收益率% ＞507.2 净现值（IC=12%）万元1395.967.3 投资回收期年 3.378 全部投资所得税后财务指标8.1 内部收益率% 31.618.2 净现值（IC=12%）万元947.018.3 投资回收期年 4.099 贷款偿还期年 2.68贷款偿还计算表(所得税后)表10－12单位：万元年份1 2 3 4 5 项目1、年初贷款累计280 2802、本年贷款额2803、本年应计利息8.4 288.44、本年还本付息8.4 8.44.1、还本2804.2、付息8.4 8.45、年未贷款累计额280 06、本年可用于还款资金205.56 205.566.1、应付利润190.12 190.126.2、折旧费 5.6 5.66.3、待摊费9.84 9.84说明：利率以年3%计算；贷款偿还期为2.68年。
单因素敏感性分析对照表
1114．74 1114.7４ 1１１4.74 1１1４.7４ １114.7４ 111４.７4 1１1４.７4 1114.7４ 1１14.7４ 1114．74
1114.74
１1１4.７4
1１14.７4
１114.７ ４
15606.３6
9７.7１ 97．71 ９7.7１ ９7.71 89.３1 8９．31 ８9．３1 89.31 89．31 89.３１ 83.71 83.71 83.71 83.７1 1２61.54
7 借款利息
8.4 8.４
8.4
８.４
３3.6
８ 待摊费用
５.6 5.6
５.6
5.６ ５．６ 5.6
5.６
5.6
5.６
5.６
56
9 销售费用 1０ 总成本费用 10.1 可变成本 1０.2 固定成本
24
4
4
４0 24０ 3３60
１212. 45１21２. 451２12． 45 1212. ４5 12０4.０5 1204.05 12０4.05 120４.05 １204.05 １204.0５ １198.45 1１98.4５ 1１98.４5 １198.４ 16８67.9 5
前 可行性研究报告编制 期 初步设计 工 初步设计审批 作
施工图设计
可行性研究报告审批
施工准备期
建筑工程施工 施 室外工程施工
工 设备订货
期 设备购置安装 竣工
投产
表：3
序号
产品名称
１
滩枣
2 空心枣、枣片
3
香酥枣
4
贡枣
产品方案表
项目工程 t/a 800 吨 １0０吨 １0０吨 200 吨
产品规格
单因素敏感性分析对照表精品文档15页
单因素敏感性分析对照表表:10-10序号项目单位当经营收入下降10%时基本方案当经营成本上升10%时1生产期平均年利润总额万元163.35305.83195.55 2生产期平均年利税总额万元316.15485.15366.29 3投资利润率%19.9237.323.85 4投资利税率%38.5559.1644.67 5销售利润率%10.7418.111.57 6盈亏平衡点%38.5524.6833.34 7全部投资所得税前财务指标7.1内部收益率%30.58＞5034.81 7.2净现值（1C=12%）万元552.771395.96743.33 7.3投资回收期年 5.25 3.37 4.61 8全部投资所得税后财务指标8.1内部收益率%20.0531.6127.36 8.2净现值（1C=12%）万元311.07947.01453.99 8.3投资回收期年 6.51 4.07 5.69 9贷款偿还期年 2.68第 1 页建设进度示意表附表：3时间项目第1月第2月第3月第4月第5月第6月第7月第8月第9月第10月第11月第12月前期工作申请立项可行性研究报告编制初步设计初步设计审批施工图设计可行性研究报告审批施工期施工准备期建筑工程施工室外工程施工设备订货设备购置安装竣工投产第 2 页产品方案表表：3序号产品名称项目工程t/a产品规格销售方式预期价格（元）备注1滩枣800吨1kg 454g5kg 13kg 自销14元/袋6.36元/袋1.4万元/t2空心枣、枣片100吨300g 250g自销3元/袋3.6元/袋1.35万元/t 3香酥枣100吨300g自销 4.5元/袋 1.35万元/t 4贡枣200吨454g自销8.17元/袋 1.5万元/t第 3 页第 4 页主要财务指标表1-2 单位：万元序号项目单位指标备注1生产期平均年利润总额万元305.832生产期平均年利润总额万元485.153投资利润率%37.34投资利税率%59.165销售利润率%18.16盈亏平衡点%24.687全部投资所得税前财务指标7.1内部收益率%＞507.2净现值（IC=12%）万元1395.967.3投资回收期年 3.378全部投资所得税后财务指标8.1内部收益率%31.618.2净现值（IC=12%）万元947.018.3投资回收期年 4.099贷款偿还期年 2.68贷款偿还计算表(所得税后)第 5 页表10－12 单位：万元年份12345项目1、年初贷款累计2802802、本年贷款额2803、本年应计利息8.4288.44、本年还本付息8.48.44.1、还本2804.2、付息8.48.45、年未贷款累计额28006、本年可用于还款资金205.56205.566.1、应付利润190.12190.126.2、折旧费 5.6 5.66.3、待摊费9.849.84第 6 页说明：利率以年3%计算；贷款偿还期为2.68年。
工程经济学第九章 不确定性分析
K 800 I 500 300
0
QI
ห้องสมุดไป่ตู้
QJ
Q
图9.3 各方案的成本曲线
例题解答 如图所示，I，J两点将最低成本线分为三段，QI，QJ 分别为优劣平衡点I，J下的产量。 对于I点，有CB= CC，即 500+12QI=300+15QI 解得 QI=66.7（万件） 对于J点，有CB= CA，即 500+12QJ=800+10QJ 解得 QJ=150（万件） 若市场预测该项目产品的销售量小于66.7万件时，应 选择C方案；大于150万件时，应选择A方案；在66.7万件 与150万件之间时，应选择B方案。
课堂作业： 某单位修建面积为500～1000m2的住宅，初步拟定可采 用砖混结构、钢砖结构和砖木结构三种方案，其费用如表所 示。基准利率为8%，试确定各方案的优劣范围。
三种方案费用表
方案
造价 （元/m2）
寿命（年）维修费 取暖费 （元/年） （元/年） 20 20 20 28000 25000 15000 12000 7500 6250
常用的敏感性分析的指标 敏感度系数：是指项目经济效果评价指标变化的百分率 与不确定因素变化的百分率之比。
S
A F
A F
S绝对值越大，表明此评价指标对于不确定因素越敏感， 该因素即为敏感性因素；反之，则为非敏感性因素。
常用的敏感性分析的指标
临界点：是指不确定因素的极限变化（最大幅度），当 变化幅度超过这个界限时，项目将不可行。
QBEP
CF P (1 v ) Cq
（2）平衡点的生产能力利用率 E BEP 。则盈亏平衡点的生 产能力利用率为：
E BEP
工程经济学之敏感性分析
二、敏感性分析敏感性分析是在确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标（如内部收益率、净现值等）的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力。
（一）敏感性分析的种类敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。
单因素敏感性分析是对单一不确定因素变化的影响进行分析，即假设各不确定性因素之间相互独立，每次只考察一个因素，其他因素保持不变，以分析这个可变因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。
单因素敏感性分析是敏感性分析的基本方法。
多因素敏感性分析是对两个或两个以上互相独立的不确定因素同时变化时，分析这些变化的因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。
通常只要求进行单因素敏感性分析。
（二）敏感性分析的步骤单因素敏感性分析一般按以下步骤进行：1. 确定分析指标如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析指标；如果主要分析产品价格波动对方案净收益的影响，则可选用净现值作为分析指标；如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用内部收益率指标等。
如果在机会研究阶段，可选用静态的评价指标，常采用的指标是投资收益率和投资回收期。
如果在初步可行性研究和可行性研究阶段，已进入了可行性研究的实质性阶段，经济分析指标则需选用动态的评价指标，常用净现值、内部收益率，通常还辅之以投资回收期。
2. 选择需要分析的不确定性因素3. 分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况4. 确定敏感性因素（1）敏感度系数。
敏感度系数又称灵敏度，表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度。
利用敏感度系数来确定敏感性因素的方法是一种相对测定的方法。
计算公式为：式中：βij--第j个指标对第i个不确定性因素的敏感度系数；△Fi--第i个不确定性因素的变化幅度（%）；△Yj--第j个指标受变量因素变化影响的差额幅度（变化率）；Yj1--第j个指标受变量因素变化影响后所达到的指标值；Yj0--第j个指标未受变量因素变化影响时的指标值。
投资项目的单因素与多因素敏感性分析
经贸论坛149投资项目的单因素与多因素敏感性分析闫 红 山东电力工程咨询院有限公司摘要：敏感性分析是一种可以找到项目经济效果影响因素的方法，根据因素的影响程度，确定经济效果指标与变动因素之间的定量对应关系，评估项目投资风险，并进行重点监督与防范。
本文比较了单因素和多因素两种分析方法的优缺点，阐述了敏感性分析方法的重要性及相关问题，为今后对投资效益评价方法的深入研究提供了参考。
关键词：敏感性分析；单因素；多因素；投资项目 中图分类号：F830.59 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)019-0149-01一、引言大多数经济评价所采用的数据，都来自于对未来的估算及预测，如产品的市场价格、设备的使用年限等，均是在一定范围内波动的不确定数值。
鉴于未来的实际情况均是客观的，并不由决策者的主观意志定夺，因此，计算结果与未来的客观实际可能略有偏差。
投资评价中所采用的数据与实际值的偏差，导致了不确定性因素的产生，如项目建设期、项目总投资、年经营成本、年销售收入、资本利率、设备残值和税率等[1]。
为了判断投资项目经受风险的能力，使得经济效益评价工作更接近实际，就需要在对项目进行费用效益分析的基础上，进一步作风险分析，这很适用于占用投资额较多、寿命较长的重大建设项目，在经济分析中常用的分析方法有盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析等，本文主要介绍敏感性分析法中的“单因素”和“多因素”分析法，用实例对二者的优缺点进行比对。
二、敏感性分析的步骤与方法任一不确定性因素的变动，都将影响经济评价的结果，但是影响程度各不同，即敏感性分析的强弱性因素会有不同。
敏感性分析的核心问题是要从诸多不确定因素中查找敏感因素，并给出相应的控制对策，以便决策者进行分析研究。
首先要确定分析指标。
其次，设定不确定因素，一般的投资项目，敏感性分析的因素通常有：项目建设期限、投资额、产品产量及销售量、投产期限、经营成本、产品价格、资产残值、项目寿命期、外汇汇率、折现率等。
敏感性分析表
敏感性分析表项目评价中的敏感性分析一、敏感性分析的概念及内容投资项目敏感性分析是指通过对项目各不确定因素在未来发生变化时对经济效果指标影响程度的比较，找出敏感因素，提出相应对策。
它是在项目评价的不确定分析中被广泛运用的主要方法之一。
在项目计算期内可能发生变化的因素主要有：建设投资、产品产量、产品售价、主要原材料供应及价格、动力价格、建设工期及外汇汇率等。
敏感性分析就是要分析预测这些因素单独变化或多因素变化时对项目内部收益率、静态投资回收期和借款偿还期等的影响。
这些影响应是用数字、图表或曲线的形式进行描述，使决策者了解不确定因素对项目评价的影响程度，确定不确定性因素变化的临界值，以便采取防范措施，从而提高决策的准确性和可靠性。
二、敏感性分析的目的和作用投资项目敏感性分析的核心问题是，在了解给定投资情况下建设项目的一些最不确定的因素，并知道这些因素对该建设项日的影响程度之后，事前采取适当的措施和对策。
其主要目的如下：（一）研究影响因素的变动将引起的经济效益指标的变动范围。
（二）找出影响工程项目经济可行的最关键因素，并进一步分析与之不关的预测或估算数据可能产生不确定性的根源。
（三）通过可能出现的最有利与最不利的经济效果范围分析，对原方案进行调整与控制，或者寻求新方案代替原方案，确定稳妥可靠的最现实的方案，以防止或减少损失，增加效益。
（四）通过多方案敏感性的大小对比，区别敏感性大或敏感性小的方案，以选取敏感性小的方案。
其作用可简述为：项目的敏感性分析为决策者提出可靠的决策依据或寻找解决项目实施过程中或建成后一些因素发生变化时如何调整项目的实施方案和经营策略, 对降低项目风险, 提高投资效益具有十分重要的意义。
一个完整的可行性研究报告一定要有敏感性分析的篇章, 同时应有解决处理的一些敏感性程度较大的因素变化对项目实施结果所带来的不利影响的办法。
三、敏感性分析的计算方法敏感性分析可对多种经济指标进行分析计算，主要计算的有净现值、内部收益率与投资回收期等经济指标。
单因素变动敏感性分析
单位变动成本对利润的影响比单价要小，单位变动成本每 上升1%，利润将减少6%。
-10-
单因素变动敏感性分析
分析各参数变化对利润变化的影响程度 固定成本的敏感程度 设固定成本增长2%，则：
固定成本=4000×（1+2%）= 4080万元 按此固定成本计算，利润为：
利润=10 ×（2500-1800）- 4080=2920万元 利润原先是3000元，其变化率为： 利润值变动百分比=（2920-3000） ÷ 3000= -2.6% 敏感系数= -2.6%÷2%= -1.3 固定成本每上升1%，利润将减少1.3%。
• 通过分析公司的历史经营数据，我公司的利润影 响因素敏感系数最高的是价格。在此情况下，经 营者在决策时，提高利润首先要考虑提高销售价 格，或者通过改变产品的品种结构提高高附加值 啤酒的销售
-12-
单因素变动敏感分析表
因素变动 销量 单价
单位变动成本 固定成本
因素变动 销量 单价
单位变动成本 固定成本
-2% 9.8
2,450 1,764 3,920
-2% 2,860 2,500 3,360 3,080
-1% 9.9
2,475 1,782 3,960
-1% 2,930 2,750 3,180 3,040
0% 10
2,500 1,800 4,000
0% 3,000 3,000 3,000 3,000
销售量每上升1%，利润将增加2.3%。敏感系数绝对值大 于1，所以销售量为敏感因素。
敏感性分析模型(1)
IRR 22.03% 27.73% 26.12% 24.64% 23.28% 22.03% 20.86% 19.77% 18.76% 17.81%
单因素敏感性分析图
NPV
-40%
40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000
-5% -6478.65
-948.54 4581.57 10111.68 15641.79 21171.90 26702.01 32232.12 37762.23
x=
75.98%
y=
13.42%
z=
-10.30%
xቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
y
z 75.98% 13.42%
-20% -71.49% -12.63%
-15% -34.63% -6.12%
投资变化的 影响
经营成本变 化的影响
销售收入的 变化的影响
-40%
-20-%5000 0% -10000 -15000
20%
40%
变化的影响
x,y,z
两因 素 敏感 性分析
NPV
11396.45
投 -20%
资
-15%
的
-10%
变
-5%
化
0%
x
5%
10%
15%
20%
经营成本的变化 (y)
-20%
-15%
IRR=IRR({ 15000,0,460 0,4600,… …,6600}) 具体求解如 下：
K= C= B= 残值
年 份
投 资
销售 收入
经营 成本
残 值
净现金 流量
敏感性分析模型(1)
投资变化的 影响
经营成本变 化的影响
销售收入的 变化的影响
-40%
-20-%5000 0% -10000 -15000
20%
40%
变化的影响
x,y,z
两因 素 敏感 性分析
NPV
11396.45
投 -20%
资
-15%
的
-10%
变
-5%
化
0%
x
5%
10%
15%
20%
经营成本的变化 (y)
-20%
-15%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00% -40% -20%
-10.00%
-20.00%
3
4
5
6
7
19800 15200
19800 15200
19800 15200
19800 15200
19800 15200
4600
4600
4600
4600
4600
i0= NPV= IRR=
单因素敏感性分析图
50%
IRR
-40%
40% 30% 20% 10%
0% -20% 0%
20% 40%
投资变化 的影响
经营成本 变化的影 响 销售收入 的变化的 影响
0%
影响
-40% -20% 0%
20% 40%
-10%
x,y,z
0% 14396.45 13646.45 12896.45 12146.45 11396.45 10646.45
NPV
11396.45
投
-20%
敏感性分析计算表
y
y
三因素敏感分析图
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
-30%
-20%
0.00% -10% 0%
-10.00%
10% 20% 30%
-20.00%
x
z=-20% z=-15% z=-10% z=-5% z=0 z=5% z=10% z=15% z=20%
2 19800 15200
IRR=IRR({ 15000,0,460 0,4600,… …,6600})
具体求解如 下：
K= C= B= 残值
年 份
投 资
销售 收入
经营 成本
残 值
净现金 流量
累 计净 现值
NPV= I R R=
15000
x=
15200
y=
19800
z=
2000
0
1
15000
-15000 -15000.00
22632.46
26127.80
21882.46
25377.80
21132.46
-10% 22887.12 22137.12 21387.12 20637.12 19887.12 19137.12 18387.12 17637.12 16887.12
NPV
11396.45
投
-20%
资
-15%
的
-10%
敏感 性性 分析
例：有 一个生产城
现金流量表 如下，所采 用的数据是 根据对未来 最可能出现 的情况估算 的。
由于对未来 影响经济环 境的某些因 素把握不 大，投资额 、经营成本 和销售
收入均有可 能在±20% 的范围内变 化。设基准 收益率为 11%，不考 虑所得
敏感性分析例题
对不确定因素作单因素敏感性分析
设K、C、P 变动百分比分别为K、C、P，则分析K、 C、P分别变动对NPV影响的计算式为
NPV=-K(1+ K)+(B-C) (P/A,10%,10)(P/F,10%,1) NPV=-K+[B(1+ P)-C] (P/A,10%,10)(P/F,10%,1) NPV=-K+[B-C (1+ C)] (P/A,10%,10)(P/F,10%,1)
假设各变化因素均按10%， 20%变动,计算结果如下表所示。
敏感性分析计算表 (NPV,10%,万元)
变动量 变动因素
投资额K 经营成本C 产品价格P
-20% -10% 0 +10% +20%
175.13 155.13 135.13 115.13 95.13 190.99 163.06 135.13 107.20 79.28 12.249 73.69 135.13 196.57 258.01
根据表中数据绘出敏感性分析图,如下图所示。
NPV(万元)
产价格
投资额 经营成本
-20 -10 0 10 20 不确定因素变动幅度(%)
敏感性分析图 由上表和上图可以看出，在同样变化率下，对项目NPV 的影响由大到小的顺序为P、C、K。
例： 某投资项目基础数据如表所示，所采用的数据 是根据对未来最可能出现的情况预测估算的(期末资 产残值为0)。
通过对未来影响经营情况的某些因素的预测，估 计投资额K、经营成本C、产品价格P均有可能在20% 的范围内变动。假设产品价格变动与纯收入的变动百 分比相同，已知基准折现率为10%，不考虑所得税。 试分别就K、 C 、 P三个不确定性因素对项目净现值 作单因素敏感性分析。
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单因素敏感性分析对照表表:10-10序号项目单位当经营收入下降10%时基本方案当经营成本上升10%时1 生产期平均年利润总额万元163.35 305.83 195.552 生产期平均年利税总额万元316.15 485.15 366.293 投资利润率% 19.92 37.3 23.854 投资利税率% 38.55 59.16 44.675 销售利润率% 10.74 18.1 11.576 盈亏平衡点% 38.55 24.68 33.347 全部投资所得税前财务指标7.1 内部收益率% 30.58 ＞50 34.81 7.2 净现值（1C=12%）万元552.77 1395.96 743.337.3 投资回收期年 5.25 3.37 4.618 全部投资所得税后财务指标8.1 内部收益率% 20.05 31.61 27.36 8.2 净现值（1C=12%）万元311.07 947.01 453.998.3 投资回收期年 6.51 4.07 5.699 贷款偿还期年 2.68建设进度示意表附表：3时间项目第1月第2月第3月第4月第5月第6月第7月第8月第9月第10月第11月第12月前期工作申请立项可行性研究报告编制初步设计初步设计审批施工图设计可行性研究报告审批施工期施工准备期建筑工程施工室外工程施工设备订货设备购置安装竣工投产产品方案表表：3序号产品名称项目工程t/a 产品规格销售方式预期价格（元）备注1 滩枣800吨1kg 454g5kg 13kg自销14元/袋6.36元/袋1.4万元/t2 空心枣、枣片100吨300g 250g 自销3元/袋3.6元/袋1.35万元/t3 香酥枣100吨300g 自销 4.5元/袋 1.35万元/t4 贡枣200吨454g 自销8.17元/袋 1.5万元/t主要财务指标表1-2 单位：万元序号项目单位指标备注1 生产期平均年利润总额万元305.832 生产期平均年利润总额万元485.153 投资利润率% 37.34 投资利税率% 59.165 销售利润率% 18.16 盈亏平衡点% 24.687 全部投资所得税前财务指标7.1 内部收益率% ＞507.2 净现值（IC=12%）万元1395.967.3 投资回收期年 3.378 全部投资所得税后财务指标8.1 内部收益率% 31.618.2 净现值（IC=12%）万元947.018.3 投资回收期年 4.099 贷款偿还期年 2.68贷款偿还计算表(所得税后)表10－12单位：万元年份1 2 3 4 5 项目1、年初贷款累计280 2802、本年贷款额2803、本年应计利息8.4 288.44、本年还本付息8.4 8.44.1、还本2804.2、付息8.4 8.45、年未贷款累计额280 06、本年可用于还款资金205.56 205.566.1、应付利润190.12 190.126.2、折旧费 5.6 5.66.3、待摊费9.84 9.84说明：利率以年3%计算；贷款偿还期为2.68年。
总成本费用表表：10－6 单位：万元序 号建设期 达 产 期合 计1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%1 原辅材料 792.08 792.08 792.08 792.08 792.08 792.08 792.08 792.08 792.08 792.08 792.08 792.08 792.08 792.08 11089.12 2燃料及动力82.66 82.66 82.66 82.66 82.66 82.66 82.66 82.66 82.66 82.66 82.66 82.66 82.66 82.66 1157.24 3 工资及福利费 57.46 57.46 57.46 57.46 57.46 57.46 57.46 57.46 57.46 57.46 57.46 57.46 57.46 57.46 804.44 4 修理费 4.92 4.92 4.92 4.92 4.92 4.92 4.92 4.92 4.92 4.92 4.92 4.92 4.92 4.92 68.88 5 折旧费 9.84 9.84 9.84 9.84 9.84 9.84 9.84 9.84 9.84 9.84 9.84 9.84 9.84 9.84 137.76 6 管理费 11.49 11.49 11.49 11.49 11.49 11.49 11.49 11.49 11.49 11.49 11.49 11.49 11.49 11.49 160.86 7 借款利息 8.4 8.4 8.4 8.4 33.6 8 待摊费用 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 56 9销售费用240240240240240240 240 240 240 240 240 240 240240336010 总成本费用 1212. 45 1212. 45 1212. 45 1212. 45 1204.05 1204.05 1204.05 1204.05 1204.05 1204.05 1198.45 1198.45 1198.45 1198.45 16867.9 10.1 可变成本 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 1114.74 15606.36 10.2 固定成本 97.7197.7197.7197.71 89.31 89.31 89.31 89.31 89.31 89.31 83.71 83.71 83.7183.711261.5411 经营成本1188.61 1188.61 1188.61 1188.611188.611188.611188.611188.611188.611188.611188.611188.611188.61 1188.61 16640.54年份生 产负 荷 金额 项 目销售收入、总成本费用、税金及利润测算表表：10－7 单位：万元序号达 产 期合 计2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 销售收入 1690169016901690169016901690169016901690169016901690169023660 2总成本费用1212.45 1212.45 1212.45 1212.45 1204.05 1204.05 1204.05 1204.05 1204.05 1204.05 1198.45 1198.45 1198.45 1198.45 16867.9 3 税金及附加 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 2510.48 3.1 增值税166.04 166.04 166.04 166.04 166.04 166.04 166.04 166.04 166.04 166.04 166.04 166.04 166.04 166.04 2324.56 3.2 城市维护建设税(5%) 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 116.2 3.3 教育费附加（3%） 4.98 4.98 4.98 4.98 4.98 4.98 4.98 4.98 4.98 4.98 4.98 4.98 4.98 4.98 69.72 4 利润298.23298.23 298.23 298.23 306.63 306.63 306.63 306.63 306.63 306.63 312.23 312..23 312..23 312..23 4281.62年份生 产负 荷金额项 目现金流量表（全部投资）表：10－8 单位：万元序号年份项目建设期达产期合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15生产负荷（%）100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 1001 现金流入1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 2316.24 24286.24 1.1 销售收入1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 23660 1.2 回收固定资产余值26.24 26.241.3 回收流动资金600 6002 现金流出164 2042.49 1442.49 1442.49 1442.49 1444.59 1444.591444.591444.591444.591444.59 1445.991445.991445.991445.9920985.46 2.1 固定资产投资164 1642.2 流动资金600 600 2.3 经营成本1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 16640.542.4 销售税金及附加179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 179.32 2510.482.5 所得税（25%）74.56 74.5674.5674.5676.66 76.6676.6676.6676.6676.6678.06 78.0678.0678.061070.443 净现金流量-164-352.49 247.51 247.51247.51245.41 245.41 245.41 245.41 245.41 245.41 244.01 244.01244.01870.25 3300.784 累计净现金流量-164 -516.49 -268.98 -21.47 226.04 471.45 716.86 962.27 1207.68 1453.09 1698.5 1942.51 2186.52 2430.53 330.785 所得税前净现金流量-164-277.93 322.07 322.07322.07322.07322.07322.07322.07322.07322.07322.07322.07322.07948.31 4371.226 所得税前累计净现金-164-441.93 -119.86 202.21 524.28 846.35 1168.42 1490.49 1812.56 2134.63 2456.7 2778.77 3100.84 3422.91 4371.22计算指标：所得税前：所得税后：财务内部收益率IRR>50% IRR=31.61%财务净现值（I=12%）NPV=1395.96万元NPV=947.01万元投资回收期 3.37年 4.09年敏感性分析表（全部投资）表：10-10-1当（经营收入）下降10%时单位：万元序号年份项目建设期达产期合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15生产负荷（%）100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 1001 现金流入1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 2147.24 21920.24 1.1 销售收入1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 1521 21294 1.2 回收固定资产余值26.24 26.241.3 回收流动资金600 6002 现金流出164 1982.25 1382.25 1382.25 1382.25 1382.25 1382.25 1382.25 1382.25 1382.25 1382.25 1382.25 1382.25 1382.25 1382.25 20115.5 2.1 固定资产投资164 164 2.2 流动资金600 600 2.3 经营成本1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 1188.61 16640.54 2.4 销售税金及附加152.8 152.8 152.8 152.8 152.8 152.8 152.8 152.8 152.8 152.8 152.8 152.8 152.8 152.8 2139.22.5 所得税（25%）40.84 40.84 40.84 40.84 40.84 40.84 40.84 40.84 40.84 40.84 40.84 40.84 40.84 40.84 571.763 净现金流量-164 -461.25 138.75 138.75 138.75 138.75 138.75 138.75 138.75 138.75 138.75 138.75 138.75 138.75 764.99 1804.744 累计净现金流量-164 -625.25 -486.5 -347.75 -209 -70.25 68.5 207.25 346 484.75 629.5 762.25 901 1039.75 1804.745 所得税前净现金流量-164 -420.41 179.59 179.59 179.59 179.59 179.59 179.59 179.59 179.59 179.59 179.59 179.59 179.59 805.83 2376.56 所得税前累计净现金-164 -584.41 -404.82 -225.23 -45.64 133.95 313.54 493.73 672.72 852.31 1031.9 1211.49 1391.08 1570.67 2376.5计算指标：所得税前：所得税后：财务内部收益率IRR=30.58% IRR=20.05%财务净现值（I=12%）NPV=552.77万元NPV=311.07万元投资回收期 5.25年 6.51年敏感性分析表（全部投资）表：10-10-2当（经营成本）上升10 %时单位：万元序号年份项目建设期达产期合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15生产负荷（%）100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 1001 现金流入1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1316.24 24286.24 1.1 销售收入1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 1690 23660 1.2 回收固定资产余值26.24 26.241.3 回收流动资金600 6002 现金流出164 2127.1 1527.1 1527.1 1527.1 1527.1 1527.1 1527.1 1527.1 1527.1 1527.1 1527.1 1527.1 1527.1 1527.1 22143.4 2.1 固定资产投资164 164 2.2 流动资金600 600 2.3 经营成本1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 1307.47 18304.58 2.4 销售税金及附加170.74 170.74 170.74 170.74 170.74 170.74 170.74 170.74 170.74 170.74 170.74 170.74 170.74 170.74 2390.362.5 所得税（25%）48.89 48.89 48.89 48.89 48.89 48.89 48.89 48.89 48.89 48.89 48.89 48.89 48.89 48.89 684.463 净现金流量-164 -437.1 162.9 162.9 162.9 162.9 162.9 162.9 162.9 162.9 162.9 162.9 162.9 162.9 789.14 2142.844 累计净现金流量-164 -601.1 -438.2 -275.3 -112.4 50.5 213.4 376.3 539.2 702.1 865 1027.9 1190.8 1353.7 2142.845 所得税前净现金流量-164 -388.21 211.79 211.79 211.79 211.79 211.79 211.79 211.79 211.79 211.79 211.79 211.79 211.79 838.03 2827.36 所得税前累计净现金-164 -552.21 -340.42 -128.63 83.16 294.95 506.74 718.53 930.32 1142.11 1353.9 1565.69 1777.48 1989.21 2827.3计算指标：所得税前：所得税后：财务内部收益率IRR=34.81% IRR=27.36%财务净现值（I=12%）NPV=743.33万元NPV=453.99万元投资回收期 4.61年 5.69年损益表资金来源及运用表。