银行间债券市场基础及债券交易流程
债券发行的交易流程与结算
投资者保护政策解读
投资者适当性管理
要求债券投资者具备相应的风险 识别能力和风险承受能力，确保 投资者能够理性参与债券市场。
投资者权益保护
明确投资者的合法权益，如知情 权、参与权、求偿权等，并采取 措施保障投资者的合法权益不受
侵害。
投资者教育
加强投资者教育，提高投资者的 风险意识和自我保护能力，促进
03
债券发行交易流程详解
簿记建档与定价过程
簿记建档
债券发行前，主承销商将拟发行债券的相关信息录入电子系统，创建簿记建档。簿记建档中包含了债券的基本信 息、发行条款、申购意向等。
定价过程
在簿记建档的基础上，主承销商根据市场需求和债券的信用评级、期限等因素，与投资者进行询价和报价，最终 确定债券的发行价格。
属性差异
不同种类的债券在发行主体、信用等级、利 率、到期日等方面存在差异。
发行市场概述
发行市场定义
债券发行市场是债券首次出售给 投资者的市场，也称为一级市场
。
发行方式
包括公开发行和私募发行。公开发 行是通过证券交易所或银行间市场 向广大投资者发售；私募发行则是 向特定投资者发售。
发行流程
包括确定发行条件、组建承销团、 路演与定价、签署认购协议等步骤 。
债券发行的交易流程 与结算
目录
• 债券发行基本概念与分类 • 债券发行准备阶段 • 债券发行交易流程详解 • 债券结算环节剖析 • 监管政策对交易流程和结算影响 • 案例分析与经验教训总结
01
债券发行基本概念与分类
债券定义及特点
债券定义
债券是一种债务证券，代表债券发行 人向债券持有人承诺在特定时间支付 固定利息和偿还本金的债务合约。
全国银行间市场债券交易规则
全国银行间市场债券交易规则一、交易准入规定1.债券市场准入：在银行间市场上进行债券交易的主体应当符合相关准入条件，并获得相应的资格认定。
2.债券发行准入：新发行的债券应当符合交易规则的有关规定，并经有关部门备案。
二、交易方式1.定价交易：交易双方按照市场价格进行买卖，双方达成交易后，交易结果以实际交易价格成交。
2.集合竞价交易：交易双方在规定的时间内，按照委托价格和数量提交委托，交易所根据委托的成交规则进行撮合。
三、交易对象1.国债：包括中央政府债券和地方政府债券。
2.金融债券：包括商业银行债券、农村商业银行债券、城市商业银行债券等。
3.企业债券：包括国有企业债券、非国有企业债券等。
4.其他债券：包括金融机构信贷证券、金融机构同业存单等。
四、交易流程1.交易申报：交易申报包括委托买入和委托卖出，买方委托的最低购买价格和数量，卖方委托的最高卖出价格和数量应当符合交易规则的规定。
2.撮合成交：在交易所系统开盘后，根据交易申报的价格和数量进行撮合成交，成交的价格以委托价格的最优价格为准。
3.订单确认：交易所根据交易结果自动生成交易确认，双方应当核对确认，并签署确认文件。
4.交割结算：交易完成后，交易所通知交易双方进行债券交割，并进行资金结算。
五、交易规则的违规处理1.交易违规行为：包括未经交易所授权擅自开展交易业务、不履行交易义务等。
2.违规处理方式：包括警示、公开谴责、禁止交易、责令整改、停止上市、行政处罚等，具体处理方式由交易所决定。
交易规则作为中国债券市场的规范性文件，对于促进债券市场的健康发展具有重要意义。
交易规则的制定和执行，可以维护市场的公平竞争环境，保护投资者的合法权益，推动债券市场的发展和创新。
同时，交易规则的不断完善和更新，也需要与市场实际情况相结合，灵活调整和改进，以适应债券市场的发展需求。
通过有效的监管和规范，可以提升债券市场的信用水平，吸引更多投资者参与债券市场，促进债券市场的稳定和繁荣。
银行间债券市场综述
特点
银行间债券市场具有交易规模大、参与者众多、 交易品种丰富、交易机制灵活等特点。
市场参与者
发行人
包括中央政府、地方政府、企业等，是债 券的供应方。
承销商
为发行人提供债券承销服务的金融机构， 如证券公司等。
投资者
包括银行、保险公司、证券公司等金融机 构，是债券的需求方。
评级机构
为债券提供评级服务的机构，帮助投资者 了解债券的风险情况。
风险评估与管理
风险识别
对各种可能出现的风 险进行预测和识别， 为后续的风险评估和
管理提供基础。
风险度量
运用各种量化工具和 模型，对已识别的风 险进行量化和评估。
风险控制
采取一系列措施，如 设置止损点、分散投 资等，以降低或消除
风险。
风险监控
持续跟踪已识别的风 险，及时发现和处理
新的风险。
市场监管政策与措施
银行间债券市场对经济的影
04
响
对货币政策的影响
货币政策传导机制
银行间债券市场是货币政策传导的重要渠道，央行通过调 整市场利率水平，影响银行间市场的资金供求关系，进而 传导至实体经济。
利率市场化
银行间债券市场的发展推动了利率市场化的进程，使得市 场利率水平更加反映资金供求关系，提高了货币政策的灵 活性和有效性。
债券回购市场扩容
银行间债券回购市场将进一步扩容，回购利率将更加市场化，为投资者提供更多套利机会 。
国际化进程加速
跨境债券发行
随着人民币国际化的推进，跨境债券发行将逐渐成为常态，为国 内银行提供更多投资机会。
境外投资者参与度提高
未来将有更多境外投资者参与国内银行间债券市场，为市场注入更 多资金。
65、《银行间市场债券业务前、后台交易操作细则》
银行间市场债券业务前、后台交易操作细则第一章总则第一条为了规范XX公司银行间债券业务交易的操作流程，防范交易风险，根据中国外汇交易中心、上海清算所和中央国债登记结算有限责任公司银行间债券交易相关规定，特制定本细则。
第二条本细则所指的银行间债券前台交易指通过全国银行间同业拆借中心本币交易系统完成的交易。
后台交易是指通过上海清算所（以下简称：“上清所”）或中央国债登记结算有限责任公司（以下简称：“中央结算公司”）簿记系统完成债券交割和通过银行划付系统交易资金的行为。
第二章债券前台交易规程第三条债券交易采取以有交易员资格的交易员名字登录交易系统。
第四条交易员通过公开报价或口头询价的方式争取以最优的价格谈定每笔债券交易。
第五条债券交易交割方式可以为T+0或T+1。
采用券款对付结算交割方式。
第六条每笔债券交易确定后，交易员务必与交易对手方机构核对全部交易要素，记录交易台帐。
第七条发送交易指令时，应严格实行“双人复核”制，即交易员填写指令，复核员根据交易记录复核指令，然后发送指令，交易员和复核员须在业务指令完成后在成交单上签字确认。
第八条交易指令成交后，由交易员负责打印成交单二份，并在交易员之间相互签字复核，一份交财务部，一份留档。
第九条债券交易完成前后台匹配后，按照“谁交易，谁负责”的原则，督促交易对手过券划款，直至交易顺利完成。
另外，在新券上市日前，交易员须提前告知后台复核员新券上市日所需要交易的数额，以免出现交易冲突。
第十条债券后台匹配的具体方式是：交割当日，交易员和财务人员应互相提醒当日将要履行的交割合同，提醒资金管理员当日需要支付或查收的款项，避免公司交割违规，后台复核员定期检查券款到付的时点为每日11点、14点、15点、15点30分、16点。
第十一条交割日上午，通过上清所或中央簿记系统监控交割状态，如后台复核员发现对方债券不足或资金交割未确认，必须立即告知前台交易员与交易对手方机构联系解决。
在交割日全部合同交割成功之前必须严密监控交割情况，若估计当日可能出现无法成功交割的合同或款项无法交收须在当日16点前将情况向投资部经理报告，并采取应急处理措施。
全国银行间债券市场债券交易规则 中汇交发
全国银行间债券市场债券交易规则中汇交发摘要：一、引言二、全国银行间债券市场债券交易规则概述1.债券交易的基本类型2.债券交易的管理机构3.债券交易的参与者4.债券交易的基本规则三、债券交易的风险管理1.债券交易的风险类型2.债券交易的风险管理措施四、债券交易的结算与清算1.债券交易的结算方式2.债券交易的清算流程五、债券交易的市场监管1.债券交易的市场监管机构2.债券交易的市场监管措施六、债券交易的未来发展趋势1.债券交易的电子化趋势2.债券交易的全球化趋势七、结论正文：一、引言全国银行间债券市场是我国债券市场的重要组成部分，其债券交易规则的制定与实施对于规范债券市场交易行为、防范交易风险具有重要意义。
本文将结合相关文件，对全国银行间债券市场债券交易规则进行概述和分析。
二、全国银行间债券市场债券交易规则概述1.债券交易的基本类型全国银行间债券市场的债券交易主要包括债券现货交易和债券回购交易。
债券现货交易是指双方约定在交易日即时交割的债券交易；债券回购交易是指双方约定在未来某一特定日期回购的债券交易。
2.债券交易的管理机构全国银行间债券市场债券交易的主管机构是中国人民银行，中国人民银行负责制定和实施债券交易的相关规则。
3.债券交易的参与者全国银行间债券市场债券交易的参与者包括商业银行及其授权分支机构、非银行金融机构和非金融机构等。
4.债券交易的基本规则全国银行间债券市场债券交易的基本规则包括：交易双方应当遵守中国人民银行的规定；交易价格由双方协商确定；交易双方应当履行合同义务等。
三、债券交易的风险管理1.债券交易的风险类型债券交易的风险主要包括信用风险、市场风险和流动性风险等。
2.债券交易的风险管理措施债券交易的风险管理措施主要包括：建立风险管理制度，明确风险管理的责任主体；进行风险评估，识别和量化风险；采取风险防范措施，降低风险的影响等。
四、债券交易的结算与清算1.债券交易的结算方式全国银行间债券市场债券交易的结算方式包括：实时全额结算和净额结算等。
银行间债券交易流程
银行间债券交易流程
银行间债券交易流程是指金融机构之间进行债券买卖的过程。
以下是银行间债券交易流程的基本描述及步骤：
1. 市场准备阶段：在进行债券交易之前，交易方需要在金融市场上开立债券交易账户，并授权交易机构作为交易代理人。
2. 市场寻找与报价阶段：买方通过交易机构向市场发出买入债券的意愿，并报出自己的购买价格。
卖方根据买方的报价，决定是否出售债券以及出售价格。
3. 买卖达成协议阶段：当买方与卖方就债券的购买价格达成一致时，交易机构作为买方与卖方之间的中介，促成双方达成债券交易协议。
4. 交割阶段：在交易达成后，双方开始进行债券交割的准备工作。
买方转账支付购买款项给卖方，并向交易机构提供相关的交割指令。
卖方确认收款后，交易机构将债券过户至买方的名下。
5. 结算与了结阶段：交易完成后，交易机构负责进行债券的结算，保证交易款项和债券的安全交付。
同时，交易机构也会对交易进行跟踪并确保最终与金融市场结算的一致性。
银行间债券交易流程的整个过程需要银行、证券公司、交易所等金融机构的协同合作。
通过这种交易模式，金融机构能够便捷地买卖债券，提高市场的流动性和效率。
对投资者来说，银行间债券交易流程能够提供一个相对安全、透明和有序的市场环境，为他们进行债券投资提供了更大的便利。
银行间市场债券交易业务
2023-11-05CATALOGUE目录•银行间市场债券交易概述•银行间市场债券交易业务类型•银行间市场债券交易业务流程•银行间市场债券交易的风险及控制措施•银行间市场债券交易的发展趋势与挑战•案例分析01银行间市场债券交易概述银行间市场债券交易是指金融机构之间通过协议进行的一类债券交易，旨在满足金融机构的投融资需求和流动性管理。
交易双方通过协商达成一致，约定在未来某一时间以约定的价格和数量进行债券交易。
银行间市场债券交易的定义银行间市场债券交易的特点交易对手方以金融机构为主，包括银行、证券公司、保险公司、基金公司等。
交易方式灵活，可采用询价、竞价、协议等方式进行交易。
交易品种丰富，包括国债、企业债、金融债等各类债券品种。
市场规模巨大，是全球最大的债券市场之一。
银行间市场债券交易的重要性银行间市场债券交易是金融机构进行投融资和流动性管理的重要手段，对于维护金融市场稳定具有重要作用。
通过银行间市场债券交易，金融机构可以调整资产和负债结构，满足监管要求和经营目标。
银行间市场债券交易的规模和活跃度直接影响着整个金融市场的运行状况，是衡量一个国家金融市场成熟度的重要指标。
02银行间市场债券交易业务类型定义现券交易是指交易双方以约定的价格和时间交付债券的交易方式。
特点现券交易具有成交速度快、交易量大的特点，同时也能提供较好的流动性。
适用范围适用于金融机构之间进行大规模的债券买卖，同时也适用于企业进行小规模的债券交易。
010302特点回购交易可以提供较好的流动性，同时也可以作为金融机构进行短期融资的手段。
适用范围适用于金融机构之间进行大规模的债券买卖，同时也适用于企业进行小规模的债券交易。
定义回购交易是指债券持有人在卖出债券后，在约定的时间内以约定的价格买回同一债券的交易方式。
定义期货交易是指买卖双方在期货交易所内以公开竞价的方式达成在未来某一特定时间以约定价格交割一定数量的标准化债券的协议。
特点期货交易具有高杠杆效应、交易成本低、流动性强的特点。
中债公司培训PPT-银行间债券市场及交易
债券分类
• 按发行主体分（国债、央行票据、金融债、企业债） • 按期限分（短期、中期、长期） • 按计息方式分（贴现、附息、零息债） • 按票面利率是否浮动分（浮动、固定） • 按债券形态分：（记账式和凭证式） • 按币种分：（人民币、外币）
债券基本概念
• 国债：是国家为筹措资金而向投资者出具的借款凭证， 承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和 到期归还本金，且免交利息所得税。
报价 系统
债券 簿记 中心 系统
财 政 部
国 开 行
进 出 口 行
农 发 行
企 业
发行人
发 结行 算人 成发 员行
帐 户
柜台市场 （个人及社会投资者）
商业银行债券 柜台交易应用系统
柜台 交易 中心 系统
中央结算公司
交易程序
• 交易成员通过交易前台自主报价、与其他交易 成员进行格式化询价并最后确认成交即可达成 交易，交易达成后由交易系统生成《成交通知 单》。
账户类型 甲类 乙类 丙类
是否与薄记系统联 是否通过数字签名方式在客户
网
端对所持的自营账户进行结算
√
√
√
√
X （无需联网）
X(逐笔委托其结算代理人进行 日常结算操作)
甲类结算成员中的结算代理人还可以接受丙类结算成员的委 托代其进行结算操作，甲类结算成员中有债券柜台交易业务 资格的商业银行还可以对所持的代理总户进行柜台业务结算。
现有22家商业银行作为银行间债券市场的做市商
中国工商银行
中国农业银行
中国银行
中国建设银行
中国光大银行
招商银行
中国民生银行
恒丰银行
北京银行
南京市商业银行
银行间债券市场柜台业务基本运行模式
银行间债券市场柜台业务基本运行模式下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
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全国银行间市场债券交易规则
附件2全国银行间市场债券交易规则第一章总则1.1 为规范债券交易行为，维护市场秩序，保护交易成员的合法权益，根据《全国银行间债券市场债券交易管理办法》（中国人民银行令[2000]第2号）、《全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定》（中国人民银行令[2004]第1号）、《全国银行间债券市场债券借贷业务管理暂行规定》（中国人民银行公告[2006]第15号）、《全国银行间债券市场做市商管理规定》（中国人民银行公告[2007]第1号）及其他有关规定，制定本规则。
1.2 通过全国银行间同业拆借中心（以下简称交易中心）交易系统进行的债券交易行为，适用本规则；本规则未作规定的，适用交易中心其他有关规则。
前款所称债券，包括经中国人民银行批准在全国银行间债券市场流通的政府债券、央行票据、金融债券、企业债券、境外机构发行的人民币债券以及其他具备还本付息特征的有价证券。
资产支持证券的交易适用本规则。
1.3 本规则所称债券交易，包括现券买卖、质押式回购、买断式回购和债券借贷。
1.4 交易中心为交易成员提供报价、成交、风险管理、清算提示以及信息等服务，履行市场日常监测和统计职责，接受中国人民银行的监管。
与交易中心联网的机构应通过交易中心交易系统进行债券交易。
1.5 交易成员在债券交易中应遵循公平、诚信、自律的原则。
第二章定义与基本规则2.1 交易系统交易系统是指由交易中心管理运作的，向交易成员提供报价成交及其他交易辅助服务的计算机处理系统和数据通讯网络。
2.2 交易成员2.2.1 交易成员是指依照交易中心有关联网管理办法与交易中心联网的机构投资者。
依照交易中心有关规则在交易系统开设交易账号，并委托其他交易成员使用其交易账号代为达成交易的机构，视为交易成员。
2.2.2 交易成员应在交易系统中建立系统用户并为其设定相应权限。
交易成员通过其建立的系统用户在交易系统中进行债券交易。
2.2.3 交易成员在交易系统中的所有操作以交易系统数据库记录为准。
全国银行间同业拆借中心关于发布《全国银行间同业拆借中心银行间债券市场债券借贷交易细则》的通知
全国银行间同业拆借中心关于发布《全国银行间同业拆借中心银行间债券市场债券借贷交易细则》的通知文章属性•【制定机关】中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心•【公布日期】2023.12.06•【文号】中汇交发〔2023〕331号•【施行日期】2023.12.06•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】银行业监督管理正文关于发布《全国银行间同业拆借中心银行间债券市场债券借贷交易细则》的通知中汇交发〔2023〕331号银行间债券市场成员：为规范银行间债券市场债券借贷业务开展，根据《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》（中国人民银行公告〔2022〕第1号）等有关规定，经中国人民银行同意，现向市场发布《全国银行间同业拆借中心银行间债券市场债券借贷交易细则》，请遵照执行。
附件：全国银行间同业拆借中心银行间债券市场债券借贷交易细则全国银行间同业拆借中心2023年12月6日附件全国银行间同业拆借中心银行间债券市场债券借贷交易细则第一章总则第一条为保障银行间债券市场债券借贷业务规范、有序开展，提高债券借贷交易效率，根据《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》（中国人民银行公告〔2022〕第1号）、《全国银行间市场债券交易规则》（中汇交发〔2010〕283号）及其他有关规定，制定本细则。
第二条银行间市场参与机构（以下简称市场参与者）通过同业拆借中心交易系统(以下简称交易系统)开展债券借贷交易业务，适用本细则。
第三条本细则所称债券借贷交易，是指债券融入方提供一定数量的履约保障品，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还履约保障品的债券融通行为。
前款所称债券，是指在银行间债券市场交易流通的债券。
第四条同业拆借中心为市场参与者提供债券借贷业务的报价、成交、存续期管理、信息及风险管理等服务，履行市场日常监测和统计职责，接受中国人民银行（以下简称人民银行）的监管。
银行间债券交易结构
银行间债券交易结构银行间债券市场是指各商业银行、政策性银行、证券公司、基金公司、保险公司等机构在此处进行债券的买卖、交换、承销、分销等各种金融业务活动的市场。
银行间债券市场是对外开放的，是我国的第二个债务融资市场，也是我国债券市场的主要组成部分之一。
银行间债券市场的交易主体有各类金融机构，包括商业银行、证券公司、保险公司、信托公司等，这些机构可以自由交易，市场人群的多样化和规模的大幅增加都为这个市场注入了巨大的活力。
以下是银行间债券交易结构的详细内容：一、银行间债券市场的结构1. 交易商结构交易商发展了这个市场的初始动力和基础。
交易商的主要职责是为客户交易债券提供方便、高效的渠道，包括债券收购、发行和转让等。
银行间市场的发展离不开交易商的积极作用。
2. 交易所结构银行间债券市场是以交易所为基础组建起来的，每个交易所一般都由多个交易商所组成。
通过交易所的建立，可以使交易商的经营得到观念的统一和行为的规范，同时也可将市场信息、交易价格等信息进行汇总和公布，从而保证市场的合理运行。
3. 客户结构客户是银行间债券市场的核心，客户主要包括各类机构投资者和个人投资者。
银行间债券市场所流通的债券多为中长期占用性债券，适合机构投资者进行配置。
4. 债券结构债券结构是银行间债券市场最根本的组成部分之一，市场上流通的债券类型多种多样，可包括企业债、中央政府债、地方政府债、商业银行同业存单、次级债、中央银行票据等。
分类别的债券具有不同的风险、收益特征，为投资者提供了丰富的选择。
二、银行间债券市场的交易方式1. 竞价交易竞价交易是银行间债券交易的主要方式，投标方根据市场流通的债券、债券的属性(期限、利率、回购期限等)，提出一定的买入或卖出价格，根据价格、期限、成交量和双方的交易需求，交易双方匹配出合适的交易记录。
市场成交价格以报价方案成交为准。
2. 协议交易协议交易是当买卖双方约定了交易价格后，才进行的交易方式。
协议交易一般在金融机构之间进行，其主要目的是通过双方协商，达成相对而言更优惠的交易价格。
银行间债券场基础及债券交易流程
5.2 战略性策略
战略性策略是适用于资产配置组合，其侧路目的在于保证安 全性和流动性的前提下，追求绝对的收益率。
9% 1% 0% 2%
1% 0%
6%
1% 0%
10%
70%
特殊结算成员 商业银行 信用社 非银行金融机构 证券公司 保险机构 基金 非金融机构 个人投资者 交易所 其它
从图1中可看出，商业银行为债券市场最主要参与主体，占比70%；其次 是非金融机构即丙类成员为主要参与主体，占10%。
图2.中国债券市场持有债券期限结构图
中投资于这几个凸起部分所在年期的债券。 2.3哑铃策略：重点投资于期限较短的债券和期限较长的债
券（比如5年期和15年期债），弱化中间期限债券的投资。 3.不同债券市场间及同一债券市场内的配置策略
如果预期某一债券市场的收益率利差将缩窄，那么选择该
债券市场（如国债）的长期债券；反之，选择该债券市场的短 期债券。
不进行每日估值
贷款和外汇储 备
主要用于存放上缴央行罚款
持有交易
现券交易主力户，模拟中央 国债指数
模拟指数 （跑赢指数）
进行每日估值 （mark to market）
此外，拟订投资目标时还应考虑到商业银行的安全性、流动性以及盈利性。年度 投资目标重点考虑安全性及盈利性，通常小部分预留资金来满足流动性需求。
流动性风险
道德风险
杠杆倍数与资金安排期限 错配造成流动性风险。投 资杠杆实现了运营资金规 模放大，但同时资金的流 动性安排失去主动性，加 之期限错配，流动性管理 难度更大。
全国银行间债券市场债券交易规则
全国银行间债券市场债券交易规则第一章总则第一条为规范银行间债券交易行为，维护全国银行间债券市场参及者(以下简称“参及者”)的合法权益，根据中国人民银行《全国银行间债券市场债券交易管理办法》和《债券买断式回购业务管理规定》等有关规定，制定本规则。
第二条下列名词在本规则中具有以下含义：(一)债券是指经中国人民银行批准可用于全国银行间债券市场交易的政府债券、金融债券和中央银行债券等记账式债券。
(二)参及者是指经中国人民银行批准可进入全国银行间债券市场进行债券交易的以下各类机构：1、在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分行。
2、在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构。
3、经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行。
4、经中国人民银行批准的其他金融机构。
(三)债券交易包括债券买卖、质押式回购和买断式回购三种。
债券买卖是指参及者以商定的价格转让债券所有权的交易行为。
质押式回购是指参及者进行的以债券为权利质押的短期资金融通业务，指资金融入方(正回购方)在将债券出质给资金融出方(逆回购方)融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。
买断式回购是指资金融入方(正回购方)将债券卖给资金融出方(逆回购方)的同时，双方约定在未来某一日期，由正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的融通交易行为。
(四)交易系统是指由全国银行间同业拆借中心(以下简称“同业中心”)管理运作的计算机处理系统和数据通讯网络。
(五)信息系统是指由同业中心管理运作的信息采集、编辑和发布系统及网络。
第三条参及者在债券交易中要遵循公平、诚信、自律的原则，参及者自主报价、自选对手、自行清算、自担风险。
第四条同业中心为参及者的债券报价、交易提供中介及信息服务，并接受中国人民银行的监管。
第二章交易细则第五条交易系统的工作日为每周一至周五，法定节假日除外；如遇变更，同业中心应发布市场公告。
银行间债券市场业务介绍
2023-11-07CATALOGUE目录•银行间债券市场概述•银行间债券市场业务类型•银行间债券市场发展现状•银行间债券市场业务风险及管理•银行间债券市场业务机遇与挑战•案例分析：银行间债券市场业务实践01银行间债券市场概述•银行间债券市场是指依托于全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。
银行间债券市场的定义银行间债券市场的特点银行间债券市场是我国债券市场的主体，市场规模巨大，交易量占比较大。
市场规模巨大银行间债券市场的参与者主要是金融机构，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等。
交易参与者特定银行间债券市场涵盖了多种债券品种，包括政府债券、金融债券、企业债券等，为投资者提供了丰富的投资选择。
交易品种丰富银行间债券市场采用多种交易方式，包括询价交易、竞价交易、协议交易等，方便投资者根据自身需求进行交易。
交易方式灵活银行间债券市场为投资者提供了丰富的债券品种和投资渠道，有助于满足不同投资者的风险偏好和收益需求。
提供投资渠道银行间债券市场的发展推动了金融市场的繁荣和发展，提高了金融市场的效率和稳定性。
促进金融市场发展银行间债券市场为企业提供了融资渠道，支持了实体经济的发展。
同时，债券市场的健康发展也有助于防范金融风险，维护国家经济安全。
支持实体经济银行间债券市场的作用02银行间债券市场业务类型债券发行总结词银行间债券市场是银行间发行债券的主要场所，发行人通过市场发行债券筹集资金。
详细描述银行间债券市场发行债券的主体通常为政府、企业和金融机构等，发行的债券品种包括国债、企业债、金融债等。
发行人通过市场公布债券发行信息，包括发行规模、期限、利率等，投资者根据需求进行认购。
债券交易总结词银行间债券市场是债券交易的主要场所，交易双方通过市场进行买卖交易。
详细描述银行间债券市场的交易方式包括现券买卖、回购交易和衍生品交易等。
银行间、交易所市场各类债券发行条件、发行流程及监管法律汇编
银行间、交易所市场债券发行条件、发行流程及监管法律汇编第一篇银行间市场各类债券发行条件一、地方政府债券(一)一般责任债券1、法规依据：(1)中华人民共和国预算法（中华人民共和国主席令第十二号）(2)关于加强地方政府性债务管理的意见（国发[2014]43号）(3)关于印发《地方政府一般债券发行管理暂行办法》的通知（财库[2015]64号）(4)关于做好2015年地方政府一般债券发行工作的通知（财库[2015]68号）(5)2015年地方政府一般债券预算管理办法（财预[2015]47号）2、监管机构：财政部3、审批机构：国务院、财政部、地方人大4、发行主体：地方政府5、发行条件：一般债券期限为1年、3年、5年、7年和10年，由各地根据资金需求和债券市场状况等因素合理确定，但单一期限债券的发行规模不得超过一般债券当年发行规模的30%。
6、审批方式：一般债券由各地按照市场化原则自发自还，遵循公开、公平、公正的原则，发行和偿还主体为地方政府。
根据中华人民共和国预算法（中华人民共和国主席令第十二号）的规定，举借债务的规模，由国务院报全国人民代表大会或者全国人民代表大会常务委员会批准。
省、自治区、直辖市依照国务院下达的限额举借的债务，列入本级预算调整方案，报本级人民代表大会常务委员会批准。
7、发行流程：各地组建一般债券承销团，承销团成员应当是在中国境内依法成立的金融机构，具有债券承销业务资格，资本充足率、偿付能力或者净资本状况等指标达到监管标准。
一般债券发行利率采用承销、招标等方式确定。
(二)专项债券1、法规依据：(1)2015年地方政府专项债券预算管理办法（财预[2015]32号）(2)地方政府专项债券发行管理暂行办法（财库[2015]83号）(3)关于做好2015年地方政府专项债券发行工作的通知（财库[2015]85号）2、监管机构：财政部3、审批机构：国务院、财政部、地方人大4、发行主体：地方政府5、发行条件：专项债券期限为1年、2年、3年、5年、7年和10年，由各地综合考虑项目建设、运营、回收周期和债券市场状况等合理确定，但7年和10年期债券的合计发行规模不得超过专项债券全年发行规模的50%。
银行间债券市场
银行间债券市场百科名片银行间债券市场银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结算公司（简称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。
其主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务等。
它成立于1997年6月6日。
经过近几年的迅速发展，银行间债券市场目前已成为我国债券市场的主体部分。
记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市场发行并上市交易。
1. 银行间债券市场的债券品种2. 银行间债券市场的债券交易类型3. 银行间债券市场的债券交易方式4. 银行间债券市场的中介机构1. 银行间债券市场的债券品种2. 银行间债券市场的债券交易类型3. 银行间债券市场的债券交易方式4. 银行间债券市场的中介机构1. 银行间债券市场的债券品种（1）债券品种有不同的划分方式分为：国债——是指由国家发行的债券。
与其它类型债券相比较，国债的发行主体是国家，具有极高的信用度，被誉为“金边债券”。
政策性金融债——是指我国政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行）为筹集信贷资金，经国务院、中国人民银行批准,采用市场化发行方式，向中资商业银行、商业保险公司、城市商业银行、农村信用社联社以及邮政储汇局等金融机构发行的金融债券。
中信债——是指由中国国际信托投资公司发行的债券。
目前在银行间债券市场上中信债共有2期。
（2）按付息方式划分为：零息票债券——指债券合约未规定利息支付的债券。
这类债券通常以低于面值的价格发行和交易，投资者通过以债券面值的折扣价买入来获利。
附息债券——是指在债券券面上附有息票的债券，或是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。
息票累积债权——和附息债权类似，规定了票面利率，但是只有在债券到期时债券持有人才能一次性获得本息，债券的存续期内不进行利息支付。
全国银行间市场债券交易规则
全国银行间市场债券交易规则
一、债券市场准入规则
全国银行间市场债券交易规则主要规定了债券交易的组织形式、交易权限及交易模式等。
交易组织形式包括委托交易、竞价交易等。
交易权限主要规定了参与交易的主体范围，包括债券发行人、债券持有人及债券经纪机构等。
交易模式主要分为场内交易和场外交易两种。
三、交易流程和流程监管
四、信息披露规则
五、风险防控规则
一、市场化程度高
全国银行间市场债券交易规则在制定过程中充分遵循市场化原则，充分考虑市场主体的需求和特点，保障市场的公平竞争和流动性。
规则的制定和修订过程中广泛征求了市场主体的意见和建议，增强了规则的适用性和可操作性。
二、债券交易制度规范
全国银行间市场债券交易规则权威性强，具有强制性和法律效力。
规则对债券市场交易进行了全面的规范和细化，涵盖了交易市场准入、交易方式、交易流程、信息披露、风险控制等各个方面，为债券交易提供了强大的法律保障和制度保障。
三、信息披露透明
总之，全国银行间市场债券交易规则对于保障债券市场的正常运行、促进债券交易的公开透明起到了重要的作用。
规则的制定和实施，不仅提高了债券市场的流动性和效率，还为投资者提供了良好的投资环境和保护措施。
随着我国债券市场的不断发展，相信全国银行间市场债券交易规则将进一步完善和优化，为我国债券市场的繁荣发展作出更大的贡献。
银行间债券市场业务介绍(全)
支票：由付款人自行出票，一般限于同城结算，虽然，也属见 票即付票据，但持票人需将支票解交收款银行并委托期代为收 款。
1.2.2 票据市场
发行 担保 承兑 贴现：远期汇票经承兑后，汇票持有人在汇票尚未到期前在贴 现市场上转让，受让人扣除贴现息后将票款付给出让人的行为。 转贴现：是指商业银行在资金临时不足时,将已经贴现但仍未到 期的票据,交给其他商业银行或贴现机构给予贴现,以取得资金融 通。 再贴现：是指中央银行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未 到期的商业汇票，向商业银行提供融资支持的行为。
2.2.2 债券市场图解
2.3 债券交易类型
现券交易：交易双方以约定的价格在当日或次日转 让债券所有权的交易行为。 回购交易：分为质押式回购与买断式回购两种。
质押式回购，也叫封闭式回购，是指在交易中买卖双方按
照约定的利率和期限达成资金拆借协议，由资金融入方提 供一定的债券作为质押获得资金，并于到期日向资金融出 方支付本金及相应利息。 买断式回购又称开放式回购，是指债券持有人在将一笔债 券卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以 约定价格从买方购回该笔债券的交易行为。
3.3 银行间债券交易特点
交易方式为询价交易，而非撮合交易，所以交易不连续 单笔交易量大：现券买卖通常成交面额不低于1000万元， 信用品种（短期融资券、中期票据、企业债等）的单笔成 交3亿元内都属于正常成交量水平；而利率品种（国债、政 策金融债等、央行票据）成交面额则更大，有时甚至超过 10亿元成交面额 需要专业的交易员询价以及交易：由于成交价不连续以及 部分价格为异常价格，故需要培养专业的人员实时跟踪市 场走势 有专门的机构对债券进行估值：由于价格的不连续，需要 专门的机构对债券进行估值，作为市场成员记账以及定价 的基础
全国银行间债券市场交易规则
全国银行间债券市场交易规则一、市场参与主体1.机构投资者：包括商业银行、证券公司、基金公司、保险公司、信托公司、全国性社保基金等合法机构。
2.个人投资者：包括符合中国人民银行和全国银行间债券市场有关规定的个人投资者。
二、交易品种三、交易方式1.挂牌交易：交易双方通过全国银行间债券市场交易系统进行买卖报价，由市场双方自主选择交易对手。
买方按照报价进行买入，卖方按照报价进行卖出。
四、交易日和交易时间五、交易机制1.报价和成交：交易参与者通过债券市场交易系统报价，系统公布最低买入价和最高卖出价，成交价由市场供需形成。
2.成交确认和结算：交易双方报价一致后，通过债券市场交易系统进行成交确认，并按照国际通行规则进行结算。
3.债券流通和交割：全国银行间债券市场通过债券市场交易系统进行债券登记和交割，采用集中登记和离散交割的方式。
六、交易价格七、交易费用1.中介机构交易费用：交易参与者与相关中介机构协商确定交易费用标准，由中介机构按照标准收取。
2.全国银行间债券市场交易费用：全国银行间债券市场向交易参与者收取交易费用，费用标准由全国银行间债券市场自律组织制定。
八、风险防范措施1.交易参与者风险准备金：交易参与者需按照全国银行间债券市场自律组织的要求缴纳一定比例的风险准备金。
2.适当性管理和风险警示：全国银行间债券市场自律组织对适当性管理和风险警示进行监管，确保交易参与者合规交易。
九、信息披露和市场监管1.交易参与者信息披露：交易参与者需按照相关法律法规和全国银行间债券市场自律规则要求进行信息披露。
2.全国银行间债券市场执法监管：全国银行间债券市场设立专门的执法监管部门，对市场交易活动进行监管，维护市场秩序。
以上是全国银行间债券市场交易规则的主要内容，这一规则的制定和实施有助于提高市场透明度、保护投资者权益，促进债券市场的稳定发展。
同时，全国银行间债券市场交易规则也需要不断完善和更新，以适应市场的发展和变化。
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发行主体 评级AA
发行主体 评级AAA
国资委控股的大型
省级国资委控股的企 业、财务状况优良的
央企，如网通、宝 钢、长江电力等。
以实力较强的民营、 合资企业以及财务状
民营和合资企业为主， 如中建材、方正等。
况较差的地方国资委
控股企业为主，如三 房巷、许继等。
4.4 银行间债券市场成员面临的风险
市场风险
15% 14%
9% 12%
30% 20%
1年以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10年以上
从图2持有债券期限结构来看，5年以下的债券持有量占绝对主力。
3.5、中国债券市场交易量
1,400,000.00
1,200,000.00
1,000,000.00
800,000.00
600,000.00
价方式进行，逐笔成交。 撮合成交。
3.3中国债券市场参与主体
国内银行类机构
证券公司 保险公司 保险产品
企业 个人投资者 外资金融机构
参与主体
基金管理公
司及各类基
金融租赁公司
金和特定资
企业集团财务
产管理组合 信托投资公司 公司
信托公司设立 的信托专用债
券账户
3.4、中国债券市场托管量
图1.中国债券市场债券持有人结构图
3.主要产品：债券现券 买卖、债券回购（包括 质押式回购和买断式回 购）、债券远期交易、 债券借贷等；
3.主要产品：有国债、企业债 和可转债
4.特点：由中央国债公 4.特点：由中证登公司分托管， 4.在商业银行账户下实行二级 司实行一级托管的场外 投资者在券商席位下实行二级 托管。
市场，以询价和做市报 托管的场内市场，集中竞价、
不进行每日估值
贷款和外汇储 备
主要用于存放上缴央行罚款
持有交易
现券交易主力户，模拟中央 模拟指数
国债指数
（跑赢指数）
进行每日估值
（mark to market）
此外，拟订投资目标时还应考虑到商业银行的安全性、流动性以及盈利性。年度 投资目标重点考虑安全性及盈利性，通常小部分预留资金来满足流动性需求。
2.3步骤三： 检查授权
风险管理部负责授权工作，具有特定的流程体系，从 银风行险行管长理开部始负逐责层授级权向工下作最，终具落有实特到定交的易流员程。体每系个，交从银行行长 易开员始在逐交层易级之向前下必最须终进落行实检到查交、易授员权。。每通个常交授易权员为在一交易之前必 年须一进次行。检查、授权。通常授权为一年一次。
3.1中国债券市场架构
中国债券市场
场内债券市场
场外债券市场
中国证券登记公司（分托管）
中央国债登记结算公司（总托管）
交易所债券市场 （二级托管）
竞价撮合
全国银行间债券市 场（一级托管）
询价/双边报价
商业银行柜台债券 市场（二级托管）
双边报价
非银行机构和 个人
各类机构投资者
个人投资者 非金融机构
市场类型 托管机构
4.银行间债券市场
4.1银行间债券市场架构图 金融机构
客户
非金融机构
做市商 结算代理人
全国银行间同业 拆借中心
商业银行
客户
银行间债券市场
柜台市场
4.2 银行间债券市场业务流程
业务流程分为三部分：（右图） 资金结算
大额支付系统 资金结算
1.交易中心本币交易系统： 负责交易合同的签订，达成 交易。 2.国债结算公司：负责后台 交割，债券结算。 3.大额支付系统：负责资金 清算。
9% 1% 0% 2%
1% 0%
6%
1% 0%
10%
70%
特殊结算成员 商业银行 信用社 非银行金融机构 证券公司 保险机构 基金 非金融机构 个人投资者 交易所 其它
从图1中可看出，商业银行为债券市场最主要参与主体，占比70%；其次 是非金融机构即丙类成员为主要参与主体，占10%。
图2.中国债券市场持有债券期限结构图
银行间债券市场基础及债券交易流程
主要内容
1
了解交易员
2
债券投资人交易流程
3
债券市场基础
4
银行间债券市场
5
债券投资策略
1.了解交易员
1.1金融市场业务分类
- 外汇 - 黄金 - 债券
- 衍生品 - 理财 - 其他业务
1.2交易员的分类
-按业务类型分类： 外汇交易员、贵金属 交易员、债券交易员 等
-按资金来源分类： 自营交易员、代客交 易员。
传统策略的目的是为了保证流动性需求，一般采取被动投 资，目的并非追求高收益，一般商业银行对流动性组合绩 效考指标并不严格要求。各机构可通过同业拆借、票据回 购、短期债券、信用拆借等手段来达到调节头寸。
5.2 战略性策略
战略性策略是适用于资产配置组合，其侧路目的在于保证安 全性和流动性的前提下，追求绝对的收益率。
交易场所
交易价格形成 方式
市场参与者
3.2了解中国各债券市场情况
银行间债券市场
交易所债券市场
商业银行柜台债券市场
1.定义：依托于（简称 同业中心）和中央国债 登记结算公司（简称中 央登记公司）的，金融 机构进行债券买卖和回 购的市场。
1.定义：指通过证券交易所固 定收益证券综合电子平台进行 交易的整体体系，包括参与主 体、交易的客体、交易方式和 交易制度等几个方面。。
400,000.00
200,000.00
0.00
2004
2005
中国债券市场交易量
2006
2007易量为122.1万亿元，2010年交易量约大于150万亿 元。
由右图可知： 04年至09年：我国债券市场交易量增长迅猛。
3.6中国固定利率国债收益率曲线
下图是2010年我国固定利率国债收益率曲线，由此看见，我国2010年 国债的收益率在不断上升。
1.定义：是指银行通过营业网 点（含电子银行系统）与投资 人进行债券买卖，并办理相关 托管与结算等业务的市场
2.主要职能：金融机构 进行投资理财、管理资 金头寸、调整资产负债 结构的场外市场，目前 已成为我国债券市场的 主体部分。
2.主要职能：除银行外的机构 2.主要职能：是银行间市场的 和个人投资者进行债券集中撮 延伸，属于零售市场。 合交易的零售市场。
再用卖出债券的资金继续做逆回购融券，重复进行、循环放大； 模式二是首先借入资金，用借入的资金做买断式逆回购融入
债券，然后用融入的债券做相同期限的买断式正回购融资，用 正回购融入的资金归还开始的借入资金，当回购期满时再进行 第二次买断和结算。 4.利差策略
利差策略是指对两个期限相近或信用质量相近的债券的利差
商业信用品种
金融债：由金融机构发行； 中短期票据：人民银行发行； 企业债：发改委、人民银行、 银监会多家机构监管，审批 条件非常严格； 资产支持证券：几家大商业 银行发行； 其他。
2.信用评级
中短期票据和企业债等主要由评级公司依据企业性质、行业地位、财务状况 等来评级，简要划分如下：
发行主体 评级A
进行分析，从而对利差水平的未来走势做出判断，并进行相应 的债券置换。
年）的债券，以获取该期限利率变化带来的投资收益。
2.2阶梯策略：当收益率曲线的凸起部分是均匀分布时，集 中投资于这几个凸起部分所在年期的债券。
2.3哑铃策略：重点投资于期限较短的债券和期限较长的债 券（比如5年期和15年期债），弱化中间期限债券的投资。 3.不同债券市场间及同一债券市场内的配置策略
如果预期某一债券市场的收益率利差将缩窄，那么选择该
我国银行间债券市场实行 的“询价制为主，做市商 制度为辅”的交易制度安 排在一定程度上容易诱发 债券市场异常交易和道德 风险，交易商通过寻找潜 在的买卖双方赚取搭桥的 差价收入即获零风险收益。 市场的交易逐利是合理的， 但是异常交易的信息不透 明和隐蔽性为道德风险提 供可能。
5.债券投资策略
5.1 传统策略
2.2步骤二：拟定投资目标
投资目标分为主动投资、被动投资、债务匹配、模拟指数，首先了解账户分类：
账户
说明
投资目标
持有至到期
主要用于持有债券到期投资， 各大商业银行的HTM账户总 合涵盖银行间市场80%以上 的债券。
资产匹配
备注 不进行每日估值
可供出售
存放一些可供出售的债券
配合HTM账户 进行资产匹配
1.利率预期策略 利率预期策略又被称为“久期策略”，即根据利率预期的变化 调整资产组合的久期。资产组合的平均久期应在利率预期走
低时增加，在预期利率走高时降低。该策略是否成功的关键 在于预测利率变动的能力。
5.2 战略性策略
2.收益率曲线策略 2.1子弹策略：集中投资于某一期限（一般为中长期，如10
5.3 战略性策略
1.套利交易策略 无论是跨市场套利、跨期限套利、跨品种套利，还是同一市场、
期限、或品种内的套利，其目标都是选择被市场低估的债券买 入，选择被市场高估的债券卖出。
2.收益率曲线交易策略 2.1骑乘策略：当收益率曲线比较陡峭时，也即相邻期限利
差较大时，买入收益率曲线最突起部位所在剩余期限的债券， 以待期限缩短带来的收益。（2-3年期最典型）
流动性风险
道德风险
杠杆倍数与资金安排期限 错配造成流动性风险。投 资杠杆实现了运营资金规 模放大，但同时资金的流 动性安排失去主动性，加 之期限错配，流动性管理 难度更大。
特别是在面临债券市场利 率波动、资金面趋紧的市 场环境下，流动性风险成 为中小交易性机构的隐患。 券商基金的流动性风险也 可能引发作为交易对手的 商业银行的流动性风险。
商业银行主要资产： 贷款：目前国有四大银行正常的贷存比率为65%，该比 率是指银行所吸纳的所有存款中的65%要作为贷款放出 去。 存款准备金：目前的存款准备金率已上调至19.5% 投资资金 ：剩余的部分为债券投资资金，可以通过以 下方法计算出来。