企业价值最大化是企业财务管理目标最终版.doc
企业价值最大化是财务管理的目标
中国经济导报/2005年/8月/30日/第C03版探索企业价值最大化是财务管理的目标姚亚岚财务管理，作为公司治理结构框架中存在和运行的一个重要管理系统，其目标直接反映着理财环境的变化，并需要根据环境的变化适当地进行调整，实现财务管理的良性循环，具有重大的现实意义。
企业本质上是多边契约关系的总和公司治理结构是西方发达国家通行的一个关于公司战略导向的概念。
建立一个良好的公司治理结构可以激励企业更有效地利用资源，以更好地实现公司的目标。
在现代市场经济条件下，企业的目标并非惟一地追求所有者的资本收益最大化。
企业本质上是多边契约关系的总和，契约本身所内含的利益主体的平等性和独立性，要求公司治理结构的主体之间应该是平等、独立的关系。
这些相互关联的主体，包括股东、债权人、经营者、生产者、消费者、供应商及其他有关利益主体，组成了利益相关者，而企业的效率则需建立在利益相关者平等的基础上之上。
企业不仅要重视股东的利益，而且要重视其他利益相关者对经营者的监控；不仅要强调经营者的权威，还要强调其他利益相关者的实际参与。
企业还是一种团队生产或长期合作的集合，其人力资源和非人力资源相互依赖，任何一方的随意退出或机会主义行为都可使对方的利益遭受损失。
为了保护依赖性资源免于受损，团队成员只有缔结长期合约，以确保一个可预期的利益补偿。
而这种多边式的合作模式即共同治理恰恰有助于保持利益相关者的长期合作，从而逐步成为各国公司治理结构的现实抉择。
企业财务管理目标服务于企业的目标作为企业赖以运行的经济环境的一个最直接部分，治理结构确定了企业的目标，并提供了实现目标和监督运营的手段。
企业财务管理目标服务于企业的目标，当然也是由治理结构确定的。
财务管理目标制约着财务运行的基本方向，如果看不到公司治理结构的发展变化，不能适时调整公司财务管理的目标，财务运行机制就不可能合理，进而影响公司治理的效率。
财务管理的目标就是要通过财务上的合理经营为股东带来最大化的财富。
财务管理与企业价值最大化
财务管理与企业价值最大化财务管理在企业中扮演着至关重要的角色，其目标是实现企业价值最大化。
通过合理的财务决策和有效的资源配置，企业可以实现长期的盈利和成长，从而提高企业的价值。
本文将探讨财务管理在企业中的重要性以及如何实现企业价值最大化。
一、财务管理的重要性1. 资金管理：财务管理负责企业的资金流入和流出管理，确保企业有足够的资金投入到业务活动中，同时保持合理的现金流量水平。
合理的资金管理可以降低企业的财务风险，保障企业的正常经营。
2. 资本结构管理：财务管理需要决定企业资本结构，即债务和权益的比例。
通过优化企业的资本结构，可以降低企业的资金成本，提高企业的融资效率，进而增加企业的价值。
3. 投资决策：财务管理负责评估并决策是否进行投资，以及投资的项目和金额。
有效的投资决策可以帮助企业选择最有价值的项目，提高企业的投资回报率，从而实现企业价值的最大化。
4. 成本管理：企业的成本是决定企业利润和盈利能力的关键因素。
财务管理通过精确的成本管理，提高资源利用效率，降低运营成本，增加企业的盈利能力。
二、实现企业价值最大化的方法1. 提高运营效率：财务管理需要关注企业运营效率，通过合理的资源配置和流程优化，减少资源浪费和不必要的成本。
例如，制定有效的预算和费用控制措施，优化供应链管理，提高生产效率等。
2. 规避风险：企业经营不可避免地存在各种风险，包括市场风险、信用风险等。
财务管理需要通过风险管理工具和保险等方式，规避和降低企业面临的风险，保障企业的连续性和稳定性。
3. 合理融资：财务管理负责企业的融资活动，包括债务融资和股权融资。
通过合理选择融资方式和优化融资结构，可以降低企业的融资成本，提高企业的盈利能力和价值。
4. 投资决策：财务管理需要评估和决策企业的投资项目，选择具有较高回报率和潜在增长空间的项目。
有效的投资决策可以促使企业利用有限的资源获取更高的收益，实现企业价值最大化。
5. 绩效评估和激励：财务管理需要建立科学的绩效评估体系，用于评估企业各个层面的绩效，并通过激励措施激发员工的积极性和创造力。
企业价值最大化--财务管理的最优目标
万方数据相连，他们有权分享企业收益。
政府。
政府为企业提供各种公共服务．因此要分享企业收益．要求企业依法纳税，对企业财务奂策也会产生影响。
由上可见．财务管理目标是这些利益相关者共同作用和相互协调的结果。
从理论上讲，各个利益集团的目标都可以在企业长期稳定发展和企业总价值不断增长中得以实现．借此达到他们的最终目的。
以“企业价值最大化”作为财务管理的目标．比股东财富映出企业的真实价值；由于财务管理最大化作为财务管理目标更科学。
活动的主体是企业而不是所有者，追在“共同治理”逻辑下，财务管理求股份的价值最大化可能导致企业受的目标就是要通过财务上的合理经外界影响，且计量复杂，可操作性差。
营，使企业总价值达到最大。
由于企业从以上的分析可以看到，利润最价值的大小可以用企业持续经营期间大化和股东财富最大化各有优缺点，预期报酬（或自由现金流量）的折现值但如果将其结合起来考虑，共同组成之和来表示．而折现率只有在与企业财务管理目标．就既可以扬其长叉可风险和报酬实现较好的均衡时企业价以避其短了。
这种结合就是“企业价值值才能达到最大。
所以“企业价值最大最大化”管理目标。
“企业价值最大化”化”同样充分考虑了不确定性和时间管理目标是由“共同治理”模式决定价值，强调风险与报酬的均衡，将风险的．是指通过企业财务上的合理经营．限制在企业可必承受的范围之内；创采用最优的财务政策，充分考虑资金造与股东之间的利益协调关系，努力时间价值与风险报酬的关系．在保证培养安定性股东：关心本企业职工利企业长期稳定发展的基础上使企业总益，创造和谐的工作环境；不断加强与价值达到最大。
债权人的联系，培养可靠的资金供给我们首先应关注影响企业财务管者：关心客户的利益，不断推｝｝｛新产品理目标的利益相关者。
来满足顾客的需求；关心政府政策的企业所有者。
通过股东大会和董事变化，努力争取参加政府制定政策的会来影响企业的财务管理目标。
因为企有关活动。
正是各利益相关者的共同业重大的财务决策必须经过股东大会参与，构成了企业的利益制衡机制。
为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标
1、为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标答：财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。
根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化、企业价值最大化等几种说法。
企业价值最大化考虑了取得现金收益的时间因素，能克服企业在追求利润上的短期行为，科学考虑了风险与报酬之间的联系，是一个较为合理的财务管理目标。
2、如何规避与管理筹资风险答：针对不同的风险类型，规避筹资风险主要从两方面着手：（1）现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理的期限搭配，搞好现金流量安排。
安排与资产运营期相适应的债务、合理规划现金流量，是减少债务风险、提高利润率的一项重要管理策略。
他要求在筹资政策上，尽量利用长期性负债和股本来满足固定字长与恒定性流动自唱的需要，利用短期借款满足临时波动性资产的需要。
（2）对于收支性筹资风险，应做好：优化资本结构，从总体上减少收支风险；加强企业经营管理，扭亏增盈，提高效益，以降低收支风险；实施债务重整，降低收支性筹资风险。
3、简述资本成本的内容、性质和作用答：资本成本是指在市场经济条件下，企业筹集和使用资金而付出的代价。
这里，资本特指由债权人和股东提供的长期资金来源，包括长期负债与股权资本。
（1）资本成本包括筹资费用和使用费用两部分。
（2）资本成本的性质体现在：一方面，从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配，属于利润范畴；另一方面，从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本。
（3）资本成本的作用。
资本成本对于企业筹资及投资管理具有重要的意义，体现在：首先，资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据；其次，资本成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准；再次，资本成本还可作为评价企业经营成果的依据。
只有在企业净资产收益率大于资本成本率时，投资者的收益期望才能得到满足，才能表明企业经营有方，否则被认为是经营不利。
为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标
1、为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标答：财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标,它是企业开展一切财务活动的基础和归宿;根据现代企业财务管理理论和实践,最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化、企业价值最大化等几种说法;企业价值最大化考虑了取得现金收益的时间因素,能克服企业在追求利润上的短期行为,科学考虑了风险与报酬之间的联系,是一个较为合理的财务管理目标;2、如何规避与管理筹资风险答：针对不同的风险类型,规避筹资风险主要从两方面着手：1现金性筹资风险,应注重资产占用与资金来源间的合理的期限搭配,搞好现金流量安排;安排与资产运营期相适应的债务、合理规划现金流量,是减少债务风险、提高利润率的一项重要管理策略;他要求在筹资政策上,尽量利用长期性负债和股本来满足固定字长与恒定性流动自唱的需要,利用短期借款满足临时波动性资产的需要;2对于收支性筹资风险,应做好：优化资本结构,从总体上减少收支风险；加强企业经营管理,扭亏增盈,提高效益,以降低收支风险；实施债务重整,降低收支性筹资风险;3、简述资本成本的内容、性质和作用答：资本成本是指在市场经济条件下,企业筹集和使用资金而付出的代价;这里,资本特指由债权人和股东提供的长期资金来源,包括长期负债与股权资本;1资本成本包括筹资费用和使用费用两部分;2资本成本的性质体现在：一方面,从资本成本的价值属性看,它属于投资收益的再分配,属于利润范畴；另一方面,从资本成本的计算与应用价值看,它属于预测成本;3资本成本的作用;资本成本对于企业筹资及投资管理具有重要的意义,体现在：首先,资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据；其次,资本成本是评价投资项目,比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准；再次,资本成本还可作为评价企业经营成果的依据;只有在企业净资产收益率大于资本成本率时,投资者的收益期望才能得到满足,才能表明企业经营有方,否则被认为是经营不利;4、简述财务活动中的货币时间价值观念答：货币时间价值观念是指货币的拥有者因放弃对方的使用而根据其时间的长短所获得的报酬,这种观念点认为一定量的货币在不同的时点上具有不同的价值;时间价值通常以利息率计量,货币时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均货币利润率;货币时间价值可以用现值和终值来表示,可以采取单利、复利、普通年金等计算方法;它作为一种观念应贯彻在具体的财务活动中,在有关的资金筹集、资金投放和使用以及资金分配的财务决策中,都要考虑时间价值;5、简述降低资本成本的途径答：降低资本成本,既取决于企业自身筹资决策,也取决于市场环境,要降低资本成本,要从以下几个方面着手：1合理安排筹资期限;2合理利率预期;资本市场利率多变,因此,合理利率预期对债务筹资意义重大;3提高企业信誉,积极参与信用等级评估;4积极利用负债经营;在投资收益率大于债务成本率的前提下,积极利用负债经营,取得财务杠杆效益,降低资本成本,提高投资效益;5积极利用股票增值机制,降低股票筹资成本;6、简述商业信用筹资的优劣答：商业信用筹资的优点主要表现在：1筹资方便;2限制条件少;商业信用比其他筹资方式条件宽松,无需担保或抵押,选择余地大;3成本低;大多数商业信用都是由卖方免费提供的,因此与其他筹资方式相比,成本低;商业信用筹资也有其不足;主要表现在：1期限短;它属于短期筹资方式,不能用于长期资产占用;2风险大;由于各种应付款项目经常发生、次数频繁,因此需要企业随时安排现金的调度;7、简述财务活动中风险收益均衡观念答：风险收益均衡观念是指风险和收益间存在一种均衡关系,即等量风险应当取得与所承担风险的对等的等量收益;在财务活动中的风险是客观存在的,任何冒险行为都期望取得一种额外收益,这种风险与收益对应的关系被称为风险收益均衡观念;它是对人们冒险投资的一种价值补偿,风险与收益是一种对称关系,它要求等量风险带来等量收益,也叫风险收益均衡;风险收益均衡观念贯穿在财务活动中,要在风险与收益的相互协调中进行利弊权衡,在一定的风险下必须使收益达到较高的水平,在收益一定的情况下,风险必须维持较低的水平;8、固定资产管理应遵循哪些原则答：固定资产管理应遵循如下原则：1正确预测固定资产的需要量;2合理确认固定资产的价值;要严格划清资本性支出和收益性支出的界限;还应当以实质重于形式的原则,来正确区分固定资产和在建工程;3加强固定资产实物管理,提高其利用效率;企业要建立和健全固定资产的管理责任制度,严格固定资产的投资、验收、拨出、出售和清理报废等手续；还要定期对固定资产进行清查盘点;4正确计提折旧,确保固定资产的及时更新;尽管这部分已收回的投资,并没有以专款专用的形式在账面上单独体现,但为了确保固定资产及时更新,需要严格控制这部分资金的再投资状况;9、企业筹资应考虑的因素答：企业在筹资过程中,必须对影响筹资活动的各种因素进行分析,并遵循一定的原则,只有这样,才能提高筹资效率,降低筹资风险与筹资成本;企业筹资须考虑的因素有筹资成本、筹资风险、投资项目及其收益能力、资本结构及其弹性等经济性因素以及筹资的顺利程度、资金使用的约束程度等非经济性因素;10、经营者财务中经营者的主要职责答：经营者作为承担企业法人财产权的责任主体,其管理对象是全部法人财产,它要对企业全部财产负责,包括出资人资本保值增值责任和债务人还本付息责任;经营者财务的主要着眼点是财务决策和财务协调;从财务决上看,这种决策主要是企业宏观方面、战略方面的；从协调上看,经营者财务主要侧重了外部协调和内部协调两个方面;11、债券筹资对企业的利弊答：债券筹资对企业有利有弊,分析其利弊,有利于企业把握筹资机会,进行选择;债券筹资的优点主要表现在：1债券成本低;2可利用财务杠杆作用;3有利于保障股东对公司的控制权;4有利于调整资本结构;债券筹资的不足,主要表现在：1偿债压力大;2不利于现金流量安排;12、简述收支预算法的内容答：收支预算法就是将预算期内可能发生的一切现金收支项目分类列入现金预算表内,以确定收支差异,采取适当财务对策的方法;在收支预算法下,现金预算主要包括四部分内容：1现金收入,包括期初现金余额和预算期内现金流入额,即预算期内可动用的现金总额；2现金支出,包括预算期内可能发生的全部现金支出；3现金余绌,即现金轧抵现金余裕或不足；4现金融通,包括余裕的处置与短缺的弥补;13、简述应收账款日常管理的主要内容答：应收账款的日常管理包括：应收账款追踪分析、应收账款账龄分析、应收账款收现率分析和应收账款坏账准备制度;1应收账款的追踪分析的重点应放在赊销商品的销售与变现方面;2应收账款账龄分析,即应收账款结构分析;3应收账款收现保证率是适应企业现金收支匹配关系的需要,所制定出的有效收现的帐款应占全部应收账款的百分比,是二者应当保持的最低的结构状态;4应收账款坏账准备制度,即遵循谨慎性原则,对坏账损失的可能性预先进行估计,提取坏账准备金;14、财务经理财务中,财务经理的主要职责答：在公司制企业中,财务经理担负着重要的理财角色;财务经理财务是经营者财务的操作性财务,注重日常财务管理,其主要的管理对象是短期资产的效率和短期债务的清偿;财务经理的职责可规定为如下几项：1处理与银行的关系；2现金管理；3筹资；4信用管理；5负责利润的具体分配；6负责财务预测、财务计划和财务分析工作;15、杜邦分析体系有哪些主要内容答：杜邦分析体系它的特点是,以净资产收益率为中心,层层进行指标分析,从而形成一个指标分析体系,把这些财务指标与管理人员控制的条件联系起来,最终找出影响净资产收益率的原因所在;主要内容有：1、分析企业资产利用能力和资本结构2、分析企业盈利能力3、分析固定资产使用效率4、分析流动资产使用效益5、分析流动资产各个项目的使用情况;16、什么是证券投资风险答：证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性;证券投资的风险可以分为经济风险与心理风险;经济风险来源于证券发行主体的变现风险、违约风险和证券市场的利率风险和通货膨胀风险等;心理风险则是指证券投资可能对投资者心理上造成的伤害;17、股利的基本理论有哪些它们各自的主要观点有哪些答：股利理论可以分成二个不同的学派：股利的相关理论、股利的无关理论;股利的相关理论认为,股利的支付与股票市场并不是无关的,而是有较大的相关性;又可分为“在手之鸟”理论、股利传播信息论和偏爱本期收益论三种观点;股利的无关理论认为,股利的支付与股票价格无关;企业作出了投资决策,股利支付率只有一个枝节问题,它并不影响股东财富;又可分为两种：完整市场论和股利剩余论;18、资本金的含义：是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金,是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的,用以进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金;资本金的筹集方法：①实收资本制;②授权资本制;③折衷资本制;19、建立资本金制度的重要作用：①有利于明晰产权关系,保障所有者权益;②有利于维护债权人的合法权益;③有利于保障企业生产经营活动的正常进行;④有利于正确计算企业盈亏,合理评价企业经营成果;20、销售百分比法的含义：是根据销售额与资产负债表和利润表项目之间的比例关系,预测各项目短期资本需要量的方法;销售百分比法的优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表,以适应外部筹资的需要,且易于使用;销售百分比法的缺点：但在有关因素发生变动的情况下,必须相应地调整原有的销售百分比;21、股票发行、流通的规范化：①总的说来,建立股份制,发行古片,发展股票市场,必须在规范化上下工夫,要制止“变形”,“走样”,反对降低标准;②对建立股份制,发行股票采取积极慎重的方针;③坚持股权平等,同股同利,利益共享,风险共担的原则,防止国有资产流失;④对股票的收益,过去同时使用股息、红利两个提法,有的规定既给固定股息,又分红利,有的还规定股息打进成本,红利从利润中开支;⑤我国股份制企业中内部职工持股的甚多,曾经存在许多混乱现象,造成利益分配上过分向个人倾斜;22、经营租赁的特点：①出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定,然后再寻找承租企业;②租赁期较短,短于资产的有效使用期,在合理的限制条件内承租企业可以中途解约,这在有新设备出现或租赁设备的企业不再需用时,对承租人比较有利;③设备的维修、保养由租赁公司负责;④租赁期满或合同中止以后,出租资产由租赁公司收回;经营租赁比较适用于技术过时较快的生产设备;23、融资租赁的特点：①出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定;②租赁期较长,接近于资产的有效使用期,在租赁期间双方无权取消合同;③由承租企业负责设备的维修、保养和保险,承租企业无权拆卸改装;④租赁期满,按事先约定的方法处理设备,包括退还租赁公司,继续租赁,企业留购,即以少的“名义货价”买下设备;通常采用企业留购办法,这样,租赁公司也可以免除处理设备的麻烦;24、固定资产管理的意义：加强固定资产管理,保护固定资产完整无缺,充分挖掘潜力,不断改进固定资产利用情况,提高固定资产使用的经济效果,不仅有利于企业增加产品产量,开拓产品品种,提高产品质量,降低产品成本,而且可以节约国家基本建设资金,以有限的建设资金扩大固定资产规模,增强国家经济实力;这对于贯彻执行党的基本路线,加快实现社会主义现代化,具有重要意义;。
企业价值最大化目标
价值管理时代财务管理的最优目标是企业价值最大化二、企业财务管理的最终目标是企业价值最大化将企业价值最大化作为企业财务管理的最终目标是一种客观的选择，这一判断主要基以下几个原因：1．现代公司制企业是一个独立的法人实体，具有独立的法人人格。
公司制止企业的这一基本特征是公司制的每个人都应该尊重的。
“企业价值最大化”充分尊重了公司制企业的独立法人人格。
2．在承认公司制独立法人人格的基础上，企业价值最大化只涉及公司这一唯一的决策对象，避免了决策考虑对象多样化导致决策目标分散化和模糊化。
即使企业价值最大化作为公司制企业财务管理目标，满足了目标的明确性、唯一性的要求，增强了目标的可操作性，提高了其在指导财务管理实际工作中的意义。
企业价值最大化抓住了两者的共性：无论在何时，无论终极所有权处于何种分配状态，都必须以分配指向物—企业价值的存在为前提。
企业价值最大化将财务管理的主体锁定为企业，从而明确了财务管理的目标，使其具有可操作性。
3．企业价值最大化根据求同存异的原则，将利益相关者之间的一致性提练出来，具有内在统一性，从而保证了目标的可实现性和可操作性。
古人云：皮之不存，毛将焉附？利益相关者价值最大化和企业价值最大化的关系也正如皮与毛的关系。
利益相关者是以企业的存在为前提，没有了企业就不存在利益相关者之说。
因此，只有在企业价值最大化的基础上才能谈利益相关者最大化，企业价值最大化是利益相关者价值最大化的前提和条件。
对于财务管理目标，历来有众多的争议，这里我们仍旧将企业价值最大化作为财务管理的最优目标。
所谓企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。
其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系。
结合现阶段我国是一个以社会主义为政治制度、以市场经济为经济模式的国家,现代企业制度在我国有着独特、复杂的发展历程。
企业价值最大化作为财务管理最合理目标分析
财务管理报告所谓财务管理目标，是指企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
因为财务管理目标直接反映理财环境的变化，并根据环境的变化做适当调整，它制约着财务运行的基本特征和发展方向。
因此我们认为，对于现代企业来说，财务管理最合理的目标是企业价值最大化。
一、什么是企业价值？企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。
（也就是资金利用的最大化）二、什么是财务管理？财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）,资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）,以及利润分配的管理。
三、现代企业的特点：（1）、公司具有法人性（2）、公司责任有限性（3）、公司意思的自治性（4）、公司的开放性（5）、公司治理的科学性四、我们以企业价值最大化作为财务管理最合理的目标的一个显著特点就是全面地考虑到了企业利益相关者和社会责任对企业财务管理目标的影响。
理由如下：1、企业价值最大化在计算企业价值时其报酬用的是净现金流量而不是利润指标。
净现金流量是根据收付实现制的原则确定的，是现金流入和现金流出的的差额，从现金流量的角度来衡量企业的获利能力，避免利润指标的不足。
2、净现金流量是未来的指标，反映了企业未来的获利能力，体现了企业持续发展的理念。
利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向，只顾片面追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。
价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为。
因为不仅过去和目前的利润会影响企业的价值，而且预期未来现金流量的多少对企业价值的影响更大。
如果企业未来的净现金流量小，其现值就小，从而降低企业的价值。
如果企业不考虑企业未来的获利能力，企业的价值就不可能达到最大化。
所以企业价值最大化理财目标会引导企业树立持续发展理念，保证企业的持续发展。
3、企业的价值用未来现金净流量的现值来表示，考虑了资金的时间价值。
财务管理目标是实现企业价值最大化-财务管理论文-管理学论文
财务管理目标是实现企业价值最大化-财务管理论文-管理学论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——财务管理是对企业资金运动过程进行决策，计划和控制的管理活动。
其实质是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的管理。
财务管理作为企业管理的核心，其目标必须与企业的目标相一致。
长期以来，企业财务管理目标研究都是财务理论界和实务界关注的焦点，而财务管理目标也在讨论和实践中先后演化出利润最大化、股东权益最大化、企业价值最大化等几种代表性的观点。
这是因为最大化只有在根据主观先定的若干因素所建立模型的基础上才能实现。
与其说企业是按照最大化原则采取行动，不如说企业是按照满意的概念来展开工作，因为满意值往往是一个更容易度量的指标，从而也更容易规范企业管理和财务管理工作。
由此可见，财务管理目标的探讨实质上是在研究企业当以何者为目标而开展工作。
一、财务管理目标分析〈一〉利润最大化企业利润最大化是指企业的利润在尽可能短的时间里达到最大。
它强调企业生产经营的目的在于利润，而且利润总额越大越好。
企业是一个以营利为目标的组织，在市场经济环境中，投资者出资开办企业最直接的目的就是出于经济求利，利润额是企业在一定期间全部收入和全部成本费用的差额，而且是按照收入与费用配比原则加以计算的，在一定程度上，不仅体现了企业经济效益和股东投资回报的高低，企业对国家的贡献，而且和职工的利益息息相关。
同时，利润是企业补充资本公积，扩大经营规模的源泉，获得最大的利润既是企业的基本宗旨，也是企业不断发展的基本前提。
但是，以利润最大化作为财务目标在长期的实践中已暴露出其缺点。
总的来说，人们对它的批评主要来自四点：一是利润最大化是一个绝对指标，未考虑投资效益，即利润与投入资本额的关系；二是利润最大化未考虑利润发生的时间，未考虑货币时间价值；三是利润最大化未能有效地考虑风险问题，这可能会导致企业财务决策与控制不顾风险的大小去追求最大的利润；四是利润最大化往往会使企业财务决策行为是具短期行为的倾向。
关于企业财务管理目标中企业价值最大化的探讨
关于企业财务管理目标中企业价值最大化的探讨
企业财务管理目标中企业价值最大化是一种常见的管理思想，旨在通过优化公司运营和投资决策来使企业在市场中获得最高的价值。
在这方面，财务管理的任务是确保企业的现金流充足，保护股东利益，并最大限度地提高公司的市场占有率。
企业价值最大化是财务管理的最高目标之一，但它不仅涉及到金融和财务管理，同时也需要从整个企业的角度考虑。
这种思想认为，只有当公司充分利用其资源和能力，并在市场竞争中有效地运用这些优势时，才能实现企业价值最大化的目标。
对于企业来说，实现最大化价值的途径包括：
1. 提高投资回报率。
企业可以通过优化资本结构、有效配置资金和资产，以及提高生产效率和服务质量等措施来提高投资回报率。
2. 增加收入。
企业可以通过大力开拓市场、提高销售额、推出新产品或服务、并购或合并等方式增加收入。
3. 降低成本。
企业可以通过降低成本、提高效率、优化资金运作方式等方式降低运营成本和成本结构。
4. 管理风险。
企业可以通过减少风险、加强对风险的监控和管理，确保公司能够在不同的情况下持续稳健地运营。
综上所述，企业价值最大化并不是为了追求短期的财务收益，而是需要这种思想作为公司长期发展的理念，通过合理的管理，不断地推进公司运营和财务状况的提升，最终让公司获得最大化的经济利益和市场成功。
财务管理目标与企业价值最大化
(2)日本模式：
①日本企业的所有者一般以法人为主，股权相对集中。股票不经常转让。②日本政府对企业的关心是比较多的。政府通过各种中长期计划。引导企业投资方向和经营、财务决策。③日本企业的负债率一般都在80％左右，银行与企业之间有着稳固、密切的关系，债权人在企业出现展示困难时。一般会帮助企业渡过难关。
2、影响我国选择财务管理目标模式的经济现状
(1)中国的证券市场刚刚起步，总体来说还不规范，信息传递速度慢，投资者对信息的理解力较差。
(2)中国企业的资产负债率较高，其中银行借款占绝大多数．银行对企业的财务决策会产生一种程度的影响。
(3)中国政府目前还不可能向美国政府那样对企业的经营不进行干预。在国有企业占比重较大且困难重重的情况下。政府对企业的干预是必然的，只是应当尽可能减少行政方面的干预，而更多地采用经济手段来引导企业地发展
3、“共同治理”模式的理财目标是企业合理的选择
随着企业治理结构的创新，“共同治理”的逻辑强调现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展．从而使企业价值最大化成了企业财务管理的目标。而企业价值实现了最大化。个人利益及相关者的利益都能有所增加，从而使企业财务管理达到了一种良性循环。
总之企业财务管理目标的演进．充分体现了企业对财务管理认识由浅入深的过程。随着社会的发展，现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展。从而使企业价值最大化成为财务管理目标。这一目标更有利于协调处理各利益相关者的财务关系，极大地发挥了企业财务管理目标的导向和核心作用
5、企业价值最大化
企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营采取最优的财务政策，充分考虑货币的价值与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。企业价值最大化的优点在于它考虑了取得报酬的时间和风险，克服了追求利润的短期行为。
以企业价值最大化为理想的财务管理目标
以企业价值最大化为理想的财务管理目标关于财务管理目标问题，其中有代表性的观点有：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和利益相关者财富最大化。
利润最大化：利润最大化目标认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。
其存在以下缺点：1.没有明确利润最大化中利润的概念，这就给企业管理当局提供了进行利润操纵的空间。
2.不符合货币时间价值的理财原则，它没有考虑利润的取得时间，不符合现代企业“时间就是价值”的理财理念。
3.不符合风险——报酬均衡的理财原则。
它没有考虑利润和所承担风险的关系，增大了企业的经营风险和财务风险。
4.没有考虑利润取得与投入资本额的关系。
该利润是绝对指标，不能真正衡量企业经营业绩的优劣，也不利于本企业在同行业中竞争优势的确立。
股东财富最大化：股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东创造最多的财富，实现企业财务管理目标。
虽具有积极的意义但存在如下不足：1.适用范围存在限制。
该目标只适用于上市公司，不适用于非上市公司，因此不具有普遍的代表性。
2.不符合可控性原则。
股票价格的高低受各种因素的影响，如国家政策的调整、国内外经济形势的变化、股民的心理等，这些因素对企业管理当局而言是不可能完全加以控制的。
3.不符合理财主体假设。
理财主体假设认为，企业的财务管理工作应限制在每一个经营上和财务上具有独立性的单位组织内，而股东财富最大化将股东这一理财主体与企业这一理财主体相混同，不符合理财主体假设。
4.不符合证券市场的发展。
股东财富最大化片面强调站在股东立场的资本市场的重要，不利于证券市场的全面发展。
5. 它强调的更多的是股东利益，而其他相关者的利益重视不够。
企业价值最大化：企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
该目标的一个显著特点就是全面地考虑到了企业利益相关者和社会责任对企业财务管理目标的影响，将企业价值最大化作为财务管理的目标，其理由在于：1、这一目标考虑了取得报酬的时间。
企业财务管理最终目标是什么
企业财务管理最终目标企业财务管理最终目标是什么目前，我国企业理财的目标有多种，其中以利润最大化、每股盈余最大化和股东财富最大化或企业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。
那么，关于企业财务管理最终目标是什么呢?下面是小编为大家整理的企业财务管理最终目标，欢迎大家阅读浏览。
企业财务管理目标最终目标1、利润最大化。
这种观点认为，根据经济学原理，利润表示新创造的财富。
企业利润越大，表明企业所创造的财富越多，整个社会财富亦会因此而增大。
所以，应该把追求利润最大化作为企业财务管理的目标，把利润作为评价企业管理当局经营管理业绩的依据。
2、每股盈余最大化。
这种观点认为，用每股盈余(或权益资本净利率)概括企业财务管理目标，把企业利润与股东投入的资本联系起来，克服了以利润最大化作为企业财务管理目标而没有考虑所获利润与投入资本的关系的不足。
3、股东财富最大化。
这种观点认为，股东投资企业的目标是以获得高额回报来扩大财富，作为企业的投资者，企业价值最大化，就是股东财富最大化。
因此，企业应把股东财富最大化作为财务管理目标。
企业财务管理目标应以利润最大化和财务状况最优化结合为目标企业利润最大化、每股盈余最大化和股东财富最大化或企业价值最大化，都存在着一些缺点和不足。
毫无疑问，追求利润是市场经济中每个企业的首要任务，利润最大化应是所有企业财务管理的目标，企业每项投资决策都应以保证盈利为前提。
但是当企业利润随销售收入增长而增长，销售收入的大部分不是以货币资金形式收回，而是占用在应收账款上。
这时的利润是随着销售收入增加了，但企业的财务状况并不好。
把利润最大化作为企业财务管理目标的唯一目标，从某种意义上讲，也是不行的。
为此企业财务管理不能把利润最大化作为唯一的目标，还必须有其他目标，这个目标就是财务状况最优化。
对企业所有者而言，他需要的是利润尽可能最大、最多。
但与企业息息相关的不仅有所有者，还有债权人、客户、供应商、企业员工等。
对债权人来说，最要紧的是企业能按时还本付息，清偿到期债务，也就是企业的偿债能力、企业的财务状况。
为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标
1、为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标答：财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。
根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化、企业价值最大化等几种说法。
企业价值最大化考虑了取得现金收益的时间因素，能克服企业在追求利润上的短期行为，科学考虑了风险与报酬之间的联系，是一个较为合理的财务管理目标。
2、如何规避与管理筹资风险答：针对不同的风险类型，规避筹资风险主要从两方面着手：（1）现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理的期限搭配，搞好现金流量安排。
安排与资产运营期相适应的债务、合理规划现金流量，是减少债务风险、提高利润率的一项重要管理策略。
他要求在筹资政策上，尽量利用长期性负债和股本来满足固定字长与恒定性流动自唱的需要，利用短期借款满足临时波动性资产的需要。
（2）对于收支性筹资风险，应做好：优化资本结构，从总体上减少收支风险；加强企业经营管理，扭亏增盈，提高效益，以降低收支风险；实施债务重整，降低收支性筹资风险。
3、简述资本成本的内容、性质和作用答：资本成本是指在市场经济条件下，企业筹集和使用资金而付出的代价。
这里，资本特指由债权人和股东提供的长期资金来源，包括长期负债与股权资本。
（1）资本成本包括筹资费用和使用费用两部分。
（2）资本成本的性质体现在：一方面，从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配，属于利润范畴；另一方面，从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本。
（3）资本成本的作用。
资本成本对于企业筹资及投资管理具有重要的意义，体现在：首先，资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据；其次，资本成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准；再次，资本成本还可作为评价企业经营成果的依据。
只有在企业净资产收益率大于资本成本率时，投资者的收益期望才能得到满足，才能表明企业经营有方，否则被认为是经营不利。
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1.企业价值最大化是企业财务管理目标，其价值是（）A.账面价值B.公允价值C.重置价值D.市场价值正确答案:D2.所有者通常同时采取（）两种办法来协调自己与经营者的利益。
A.解聘和接收B.解聘和激励C.激励和接收D.监督和激励正确答案:D3.在市场有效条件下，能够直接反映财务管理目标实现程度的指标是（）。
A.净资产收益B.每股收益C.股票的市场价格D.产品市场占有率正确答案:C4.企业价值最大化目标与股东财顾最大化目标相比较最大的优点是（）。
A.考虑了风险因素B.更客观反映了股东利益C.兼顾了相关利益主体间的不同利益D.更容易计量正确答案:C二、多选题 (共33.00分)1.从狭义的角度看，企业财务活动的内容包括（）A.资本筹集B.资本运用C.资本耗费D.资本收益分配满分：11.00 分D.正确答案:A B D2.关于企业价值最大化目标，下列说法中的（）是正确的。
A.企业价值与预期报酬成正比，与预期风险成反比B.预期报酬越高，企业风险就可能越大，企业价值也越大C.企业风险越大，预期报酬就可能越高，企业价值就越大D.企业价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时才能达到最大正确答案:A D3.防止经营者背离股东目标的方法主要有（）。
A.股东获取更多的信息，对经营者进行监督B.加强思想政治工作，激发其工作热情C.实施股权激励计划，鼓励其采取符合企业最大利益的行动D.法律约束，通过立法规范其行为正确答案:A C三、判断题 (共27.00分)1.利润最大化是现代企业财务管理的最有目标。
A.正确B.错误正确答案:B2.通过监督和激励可以使股东和经营者的利益目标完全一致。
A.正确B.错误正确答案:B3.现代企业财务管理的主要内容涉及投资决策、筹资决策和收益分配决策三项，不涉及其他方面的问题A.正确B.错误正确答案:B一、单选题 (共40.00分)1.必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部能力的全部信息予以详尽地了解和掌握的是（）。
A.企业所有者B.企业经营决策者C.企业债权人D.政府正确答案:B2.下列各种财务分析的常用方法中，最基本的是（）。
A.比率分析法B.比较分析法C.因素分析法D.趋势分析法满分：4.00 分D.正确答案:B3.通过计算某项财务指标占总体的百分比分（）。
A.绝对数分析B.相对数分析C.结构比率分析D.相关比率分析正确答案:C4.通过相关经济指标的对比分析以确定指标之间差异或指标发展趋势的方法是（）。
A.比率分析法B.比较分析法C.因素分析法D.因素分析法正确答案:B5.在总资产收益率的计算公式中，分母是（）。
A.长期资本额B.期初资产余额C.期末资产余额D.资产平均余额正确答案:D6.下列关于偿债能力理解错误的是（）A.偿债能力是指企业清偿到期债务的资产保障程度B.偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力C.短期偿债能力分析要看企业流动资产的多少和质量以及流动负债的多少与质量D.分析企业的长期偿债能力主要是为了确定企业偿还债务本金和支付债务利息的能力正确答案:A7.如果企业速冻比率很小，下列结论成立的是（）。
A.企业流动资产占用过多B.企业短期偿债能力很强C.企业短期偿债风险很大D.企业资产流动性很强正确答案:C8.下列指标中反映营运能力的指标是（）。
A.资产报酬率B.三年利润平均增长率C.总资产周转率D.成本费用利润率正确答案:C9.下列财务比率中，反映企业营运能力的是（）。
A.资产负债率B.流动比率C.存货周转率D.利息保障倍数正确答案:C10.甲公司2010年度主营业务输入净额为72000万元，主营业务成本为32000万元，流动资产平均余额为4000万元，固定资产平均余额为8000万元，则该企业2010年度的总资产周转率为（）。
A.4B.6C.8D.9正确答案:D二、多选题 (共60.00分)1.财务报告包括（）A.会计报表B.会计报表附注C.财务情况说明书D.财务计划正确答案:A B C2.财务报表体系应当包括（）A.资产负债表B.利润表C.现金流量表D.附注正确答案:A B C D3.下列内容中属于利润表主要反映的项目是（）。
A.营业总收入B.营业利润C.销售费用D.每股收益正确答案:A B C D4.下列属于财务报表分析程序的有（）。
A.明确分析目的和要求B.占有资料、掌握数据C.数量分析、调查研究D.综合分析、把握财务活动本质正确答案:A B C D5.比较分析法按照比较的对象分类，包括（）。
A.历史比较B.同业比较C.总量指标比较D.预算比较正确答案:A B D6.下列各项指标中，反映短期偿债能力的有()。
A.流动比率B.速动比率C.资产负债率D.现金比率正确答案:A B D7.下列有关资产负债率的描述中，正确的有（）。
A.资产负债率是衡量企业长期偿债能力的静态指标B.一般来说，资产负债率越高，企业的负债越安全，财务风险越小C.资产负债率没有考虑负债的偿还期限D.资产负债率没有考虑资产的结构正确答案:A C D8.如果某公司的资产负债率为60%，则可以推算出（）。
A.全部资产占负债的比重为60%B.产权比率为1.5C.所有者权益占资金来源的比例少于一半D.在资金来源构成中，负债占0.6,所有者权益占0.4正确答案:A B C D9.提高应收账款收款率有助于（）。
A.加快资金周转B.提高生产能力C.增强短期偿债能力D.减少坏账损失正确答案:A C D10.杜邦分析系统主要反映的财务比率关系有（）。
A.净资产报酬率与资产净利率及权益乘数之间的关系B.资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系C.销售净利率与净利润及销售收入之间的关系D.总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系正确答案:A B C D一、单选题 (共40.00分)1.货币时间价值是（）。
A.货币经过投资后所增加的价值B.没有通过膨胀条件下的社会平均资本利润率C.没有通货膨胀和风险条件下的社会平均资本利润率D.没有通货膨胀条件下的利率正确答案:C2.中兴公司以分期收款方式向XYZ公司出售一台大型设备，合同规定XYZ公司在10年内每半年支付5000元设备款。
ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。
假设银行同意以14%的名义利率，每半年计息一次的方式对合同金额进行折现，则这笔金额的现值是（）。
A.53130元B.5990元C.52970元D.52898元正确答案:C3.下列关于名义利率和有效利率的公式中，正确的是（）。
A.B.C.D.正确答案:B4.在普通年金系数的基础上，期数减1、系数加1所得的结果，在数值上等于（）。
A.普通年金现值系数B.预付年金现值系数C.普通年金终值系数D.预付年金终值系数正确答案:B5.在下列年金中，只有现值没有终值的年金是（）。
A.普通年金B.预付年金C.永续年金D.递延年金正确答案:C6.浮华公司欲建立一项基金，每年初投入10000元，年利率为6%，5年后该基金的本息和为（）。
A.56370B.59750C.7470D.44650正确答案:B7.在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值（）。
A.0.0506B.0.1005C.0.1038D.0.1正确答案:D8.企业在一定时期内，每期期末收到或者支付的等额款项称为（）。
A.8849.24元B.5000 元C.6000 元D.28251元正确答案:A二、多选题 (共36.00分)1.下列表述中正确的有（）。
A.年金现值系数与年金终值系数互为倒数B.偿债基金系数是年金终值系数的倒数C.偿债基金系数是年金现值系数的倒数D.资本回收系数是年金现值系数的倒数E.资本回收系数是年金终值系数的倒数正确答案:B D2.关于债券折现率与现值关系的描述中，不正确的有（）。
A.当给定终值时，折现率越高，现值越低B.当给定终值时，时间越长，现值越低C.当给定利率时，折现率越高，现值越高D.当给定利率时，时间越长，现值越低E.当给定终值时，折现率越高，现值越高正确答案:C E3.下列关于现值的说法中，不正确的有（）。
A.当给定终值时，折现率越高，现值越低B.当给定折现率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越高C.在其他条件相同的情况下，按单利计算的现值要低于按复利计算的现值D.折现率为正式，现值大于终值E.折现率对于现值没有影响D.正确答案:B C D E4.根据货币时间价值的概念，影响货币终值大小的因素有（）。
A.计息方法B.现值大小C.利率D.市场价格E.股票价格正确答案:A B C5.有一项银行存款100元，年利率是10%，每季度计复利一次，期限是2年，那么其终值为（）。
A.100*(F/P,10%,2B.100*(F/P,2.5%,8 )C.100*(F/P,10.38%,2 )D.100*(F/P,5%,4 )E.100*(F/P,10%,8 )正确答案:B C6.下列说法中不正确的有（）。
A.在不考虑其他条件的情况下，利率与年金终值反方向变化B.在不考虑其他条件的情况下，利率与年金现值同方向变化C.在不考虑其他条件的情况下，利率与复利终值同方向变化D.在不考虑其他条件的情况下，利率与复利终值同方向变化E.在不考虑其他条件的情况下，利率与复利终值反方向变化正确答案:A B D E三、判断题 (共24.00分)1.陈飞购房款为100万元，现有两个方案可供选择：第一个方案是5年后付120万元；第二个方案是从现在起每年年末付20万元，连续付5年，若目前的银行存款利率为7%，为了最大限度减少付现总额，陈飞应选择第一个方案。
（）A.正确B.错误正确答案:B2.普通年金与预付年金的区别仅在于计息时间的不同。
（）A.正确B.错误正确答案:A3.普通年金的现值是一系列复利现值的和。
（）A.正确B.错误正确答案:A4.递延年金是指第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金。
（）A.正确B.错误5.普通年金现值与预付年金现值相比，在计息期上相差一期。
（）A.正确B.错误正确答案:A6.年度内，复利次数越多，则实际收益率高于名义收益率的差额越大。
（）A.正确B.错误正确答案:A一、单选题 (共40.00分)1.债券的价值评估所依据的理论是（）。
A.一价定律B.货币时间价值理论C.资本资产定价理论D.资产组合理论正确答案:B2.某股票现时价格为25元，投资者预期一年后可获得每股两元的股利，预计一年后的价格为28元，则股东的预期收益率为（）。
A.0.2B.0.18C.0.15D.0.08正确答案:A3.有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息，假设必要收益率为10%（复利、按年计息），其价值为（）。
A.1002元B.990元C.993.48元D.898.48元正确答案:C4.某公司年初以40元购入一支股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（）。