古井贡酒股份有限公司风险评估

公司建立了较为完善的内部控制体系，符合国家有关法律、行政 法规和部门规章的要求，内控制度具有合法性、合理性和有效 性， 并建立了较为完整的风险评估体系。公司的法人治理、生产经营、 信息披露和重大事项 等活动均严格按照公司各项内控制度的规定 进行，经营活动各环节可能存在的内外部风险得 到了合理控制， 公司各项活动的预定目标基本实现。所以本小组结合该公司作为 一家上市公司的实际情况以及众多机构投资者对他的评级和他的 内部控制自我评价报告，在未来的一段时间里，只要改公司继续 做好内控建设，他的内部控制风险应该说也是控制在一定水平之 内，是值得投资者信赖的。
➢ 合肥古井贸易有限公司 合肥古井贸易有限公司注册资本为人民币 1,000.00 万元，主要 从事白酒销售等业务， 公司持有 100%的权益。 报告期末，合肥古井贸易有限公司总资产为 2,453.69 万元，营 业收入 1,800.25 万元， 实现净利润 267.27 万元。
从上面可以看出，古井贡酒股份有限公司其实就是国家控股，在我国的市 场经济中一旦跟国家，政府挂上钩，那么给人额感觉就一个字“稳”，因 此本小组认为他的组织结构可是说是很稳定的，并且从我们小组获得的关 于公司内部控制自我评价报告中有这样两段话： 1、公司监事会对《公司 2010 年度内部控制自我评价报告》的意见 2010 年公司内部控制自我评价报告对公司内部控制制度体系的建立和完善、 重点控制 环节、存在问题以及整改措施等几个方面的内容作了如实阐述， 符合本公司内部控制活动现 状。随着公司的管理水平提高，公司应进一步 完善内部控制体系，切实为企业持续健康发展 提供有力保障。 •2、公司独立董事对《公司 2010 年度内部控制自我评价报告》的意见 报告 期内，公司内部控制制度基本健全、执行良好。
古井贡酒股份有限公司风险评估
小组成员：李琴、叶莹、方倩、 曾立红、吕春燕、潘恬远、娄浩、 刘快乐、陈哲
——财务0901班
•公司分析（微观分析） 1、公司简介 2、公司分析 •行业状况分析（宏观分析） 1、行业现状 2、行业竞争 3、公司展望 •总结
公司简介
安徽古井贡酒股份有限公司是中国老八大名酒企业，是中 国第一家白酒类上市公司，坐落在历史名人曹操与华佗故 里――安徽省亳州市。公司前身为起源于明代正德十年（公 元1515年）的公兴槽坊，1959年转制为省营亳县古井酒厂。 目前公司拥有员工6000余名，系国家大型一档企业。2009年， 在中国500最具品牌价值排行榜中，古井贡位居第175位；同 年，古井贡以69.06亿元的品牌价值，位居安徽省酒类的品 牌价值第一名，荣获“安徽省代表性品牌”和“中国酒类 十大白酒品牌”称号，并获选“影响世界的民族品牌”。
公司总体经营情况
1、倡导“质量为天、品牌为天、员工为天、市场为天”的 理念，进一步提升了古井贡 品牌的美誉度。 2、创新白酒营销模式，坚持“持续聚焦”的营销战略。 公 司围绕“深度营销、高效执行”的营销战略，大力推进三 通工程，苏鲁豫皖浙冀等核心市场获得较大突破。 3、实施并推进精益管理，不断提升公司经营管理水平。 4、深入开展创先争优活动，致力提高员工幸福感。 提炼起来就如下图所示：
经营策略与经营理念
经营策略
经营理念
精益管理
持续聚焦 高效执行
高高品品质质
大大品品牌牌
全覆盖
财 务 数 据
2010 年度，公司实现营业收入 187,915.55 万元，同比增加 39.89%； 主业白酒实现收入 170,083.77 万元，同比增长 64.07%，利润总额 40,881.15 万元，同比 增长 145.96%；净利 润 31,375.76 万元，同比增长 123.71%；经营性现金净流量 51,770.04 万元,同比增长 47.78%； 每股收益 1.34 元，同比增长 123.33%；每股经营性现金净流量 2.20 元，同比增长 47.65%。 全面完成年初既定的生产经营指标，并显示出公司良好的生产经营 状况，运营质量良好。接下来我们通过三张表对主营业务状况进行 详细分解 。
上海古井 金豪
酒店管理 有限公司
合肥古井 贸易
有限公司
公司与实际控制人之间的产权关系和控制关系
毫州市人民政府 ↓60%
安徽古井集团有限责任公司 ↓57.75%
安徽古井贡酒有限公司
主要股东具体情况
➢ 亳州古井销售有限公司 亳州古井销售有限公司注册资本人民币 8,486.00 万元，公司持 有 100％的权益，主要 从事白酒销售和贸易服务等业务。 报告期末，亳州古井销售有限公司总产为人民币 52,135.48 万 元 ， 营 业 收 入为170,515.80 万元，实现净利润 13,288.92 万元。
随着市场竞争的加剧，一线品牌正加大市场扩张与渗透的力度， 挤占二、三线品牌的市场空间。市场呈现出强者越强、弱者越弱 的态势。随着竞争的深入，市场集中度将进一步提高。 2、 盈利模式的转变：高端市场由总量增长转向价值增长
合计
184,596.11
42.01%
• 从上面的财务数据中我们可以看出，古井公司在过去一 年中业绩增长是十分明显的，这不仅与我国白酒行业的 大环境有关，同时也与公司的品牌战略宣传效果，自身 的经营策略、经营理念以及良好的运作状况等密不可分； 与此同时，从产品按产品和地区分类来看，公司涉及各 种档次的酒，业务分布范围广泛，因此当某一地区或产 品种类销售情况发生不利变动时，由于公司细分市场比 较多，也可以使其免受过大的波动。综合考虑以上各种 因素，我们小组一致认为从公司内部角度考虑古井公司 的经营风险还是很低的。
经营状 况分析
筹资状 况分析
投资状 况分析
组织结 构及内 部控制 分析
从2010年度财务报表来看，公司的长期借款和应付债券的合计数是 零，这意味着什么？意味着公司基本上是在无债务融资的基础上取 得如此优良的经营业绩的，对于一个大公司来说，一方面反映他的 财务风险是很低的；但从另一方面也表明公司放弃利用财务杠杆提 高业绩的机会。所以本小组建议，在未来的一年里，古井公司可以 通过适当的负债经营来获得更多的利润；从总体上来看，截至2010 年底，公司的资产总额为1857931814元，其中负债为808456266.18 元，资产负债比率仅为43.51%，这也是一个比较低的数字。从上面 的数据不难看出公司的财务结构还是很优良的。
单位：（人民币）万元
白酒
主营业务分行业情况
营业收入 营业成本
毛利率
营业收入 比
上年增减
营业成本 营业利润率
比
比
上年增减 上年增减
170,083.77 41,845.61 75.40% 64.07% 34.03%
5.51%
酒精
农产品深加 工
酒店收入 8,294.85 5340.91
其他
6,217.49 3,874.83
➢ 上海古井金豪酒店管理有限公司 上海古井金豪酒店管理有限公司注册资本为人民币 5,400.00 万 元，主要从事酒店管理（除餐饮管理、除酒店管理）、自有房 屋租赁、附设分支机构，公司持有 100%的权益。 报告期末，上海古井金豪酒店管理有限公司总资产为 28,865.66 万元，营业收入 8,133.14万元，实现净利润 1,297.13 万元。
合计
184,596.11 51,061.34
35.61% 37.68% 72.34%
3.86% -48.58% 42.01%
3.28% -36.46% 4.28%
0.36% -11.89% 10.01%
单位：（人民币）万元
主营业务分产品情况
营业收入 营业成本
毛利率
营业收入 比上 年增 减
营业成本 比上 年增 减
合计
170,083.77 41,845.61 75.40% 64.07% 34.03%
5.51%
单位：（人民币）万元 主营业务按地区的划分情况
地区
营业收入
营业Hale Waihona Puke Baidu入比上年增减
华北
42,223.54
233.66%
华中
125,011.10
17.40%
华南
17,318.59
64.36%
东南亚
42.87
-86.34%
营业利润 率比上 年增减
高档酒
99,558.05 19,064.63 80.85% 181.69% 180.91%
0.05%
中档酒
67,695.82 21,329.93 68.49%
9.52%
0.73%
2.75%
低档酒
2,829.90 1,451.05 48.72% -56.54% -55.49% -1.21%
公司分析
经营情 况分析
公司主要从事白酒的生产与销售，主营产品包括
筹资状 况分析
投资状 况分析
组织结 构及内 部控制 分析
“古井贡”牌、“古井”牌及其系列浓香型白酒， 拥有酒精度从60度到30度和价格涵盖高、中、低档 非常完整的产品系列，形成了以“年份原浆”系列 古井贡酒为核心主导产品，以传统古井贡酒系列、 “淡雅”古井酒系列等为互补的产品体系。
机构名称 招商证券 安信证券 华创证券 申银万国 国金证券 海通证券 安信证券 东方证券
行业现状
行业状况分析
行业竞争
公司展望
1、行业现状
酒文化作为我国千年传承文化一直深受国人推捧，无论是在上下 级之间、朋友之间、亲人之间酒都是促进感情的重要催化剂。正 由于国人对酒的旺盛需求以及我国国民生活水平的不断提高，才 促进白酒行业的飞速发展；同时，伴随着我国对外开放的不断深 化，白酒大有走出国门，飞向世界的趋势。对于任何一家酒企来 说，这都是自身发展的黄金时期，所以说由于宏观环境的变动而 导致酒企遭遇重大风险的概率是极低的。但是企业不得不面对竞 争越来越激烈这一残酷现实，而这也构成了企业最大的风险。下 面我们就将进入行业竞争分析。
➢ 亳州古井玻璃制品有限责任公司 亳州古井玻璃制品有限责任公司注册资本人民币 6,646.00 万元， 主要从事玻璃制品的 生产和销售，公司持有 100％的权益。 报 告期 末， 亳州 古井 玻璃 制品 有限 责任 公司 总资 产为 11,691.53 万 元， 营业 收入为 12,787.90 万元，实现净利润 807.93 万元。
2、行业竞争
白酒市场作为一个大蛋糕，自然很多人都想分一杯羹，这也就造 成了如今白酒市场竞争越来越激烈的现状，同时在激烈的竞争过 程中逐渐形成了以下两个主要趋势：
1、市场集中度提高 市场集中度是衡量市场结构的常用指标，也就是在市场中最
大的几个公司的市场占有率。一般用规模最大的前四家或前八家 企业的市场份额占整个市场的份额来表示。
➢ 上海古井贸易公司 上海古井贸易公司注册资本人民币 1,000.00 万元，主要从事白 酒销售业务，公司持有100％的权益。 报告期末，上海古井贸易公司总资产为 1,799.68 万元，报告期 内在进行清算，营业收 入 0 万元，实现净利润 0.77 万元。
➢ 亳州市古井宾馆有限责任公司 亳州市古井宾馆有限责任公司注册资本人民币 62.8 万元，主要 经营住宿、停车服务； 中餐加工、烟酒，日用品零售等业务， 公司持有 100%的权益。 报告期末，亳州市古井宾馆有限责任公司总资产为 124.65 万元， 营业收入 257.78 万元，实现净利润-18.34 万元。
机构投资者评级明细表
报告时间 2012-3-12 2012-1-20 2012-1-18 2012-1-18 2012-1-18 2012-1-18 2011-11-01 2011-10-26
评级类别 强烈推荐
买入 强烈推荐
买入 买入 买入 买入 买入
评级变动 维持 维持 维持 维持 维持 维持 维持 维持
从白酒行业近几年的发展趋势来看，中国白酒的销售总量趋 向平稳，但是行业的市场集中度呈现逐步提高的趋势。从2000年开 始，白酒产业市场集中度连年上升，到2007年前六名企业（五粮液、 茅台、剑南春、泸州老窖、汾酒和洋河）的合计销售收入占全行 业的约30％。全行业20%的大型企业占据了80%的市场份额。
经营状 况分析
筹资状 况分析
本年度公司无重大投资活动，在此不作详 细分析。
投资状 况分析
组织结 构分析
经营状 况分析
主要控股股东构成
亳州古井销售有限公司
筹资状 况分析 上海古井
贸易公司
投资状
况分析
亳州市
组织结 古井宾馆 构及内 有限 部控制 责任公司
分析
主要控股股东
亳州古井玻璃制品 有限责任公司