资本成本和长期财务政策1加权平均资本成本(WACC)从最
资金成本的三种计算公式
资金成本的三种计算公式
资金成本是企业筹集资金所需支付的成本，通常用来衡量企业的融资成本。
下面是资金成本的三种计算公式：
1. 加权平均成本资本（WACC）：
WACC是企业所有资本来源的加权平均成本。
它考虑了企业的债务资本和股权资本，以及它们的成本。
这个公式的计算方法是：WACC = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 - T))，其中E代表股权资本，V代表企业总的资本结构，Re代表股权资本的成本，D代表债务资本，Rd代表债务资本的成本，T代表企业的税率。
2. 纯权益成本（Ke）：
纯权益成本是指企业使用股权资本筹集资金的成本。
这个公式的计算方法是：Ke = D1/P0 + g，其中D1代表下一年的股息，P0代表目前股票的价格，g代表股息的增长率。
3. 债务成本（Kd）：
债务成本是指企业使用债务资本筹集资金的成本。
这个公式的计算方法是：Kd = (I x (1 - T)) / D，其中I代表债务资本的利息，T代表企业的税率，D代表债务
资本。
以上三种公式可以用来计算不同类型的资金成本。
企业通常会使用这些公式来确定最优的资本结构，以及制定融资计划。
WACC
定义：
会计成本
机会成本
加权平均资本成本WACC是Weighted Average Cost of Capital的缩写。
WACC 代表公司整体平均资金成本，可用来衡量一个项目是否值得投资；项目的回报必须不低于WACC。
计算WACC时，先算出构成公司资本结构的各个项目如普通股、优先股、公司债及其他长期负债各自的资金成本或要求回报率，然后将这些回报率按各项目在资本结构中的权重加权，即可算出加权平均资本成本。
资金的时间价值不但与时间长短有关，还与风险有关。
因为融资成本被看作是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率。
加权平均资本成本反映一个公司通过股权和债务融资的平均成本，项目融资的收益率必须高于这个加权平均资本成本该项目才具有投资价值。
WACC=(债务/总资本）×债务成本×（1-企业税）+（资产净值/总资本) ×股权成本
其中，债务成本和股权成本用债务人和股东要求的收益率表示。
至于债务成本一项要乘以（1-企业所得税税率），是因为与股权融资相比，债务融资可以使企业少缴企业所得税，因为利息在计算利润时是被扣除掉的，而所得税的计算又是按照利润总额的一定比例计算的，显然被扣除利息后的利润乘以一定比率所计算的所得税要比不扣除的计算的少，基于此，所以说利息能够抵税。
国家开放大学《管理会计》问答题参考答案
国家开放大学《管理会计》问答题参考答案1.CVP分析在实际中运用情况如何？CVP（Cost Volume Profit）分析，又称盈亏平衡点或量—本—利分析。
它是根据企业产量、成本、利润三者之间的相互关系，进行综合分析，用以提高企业经济效益。
进行CVP 分析关键是确定盈亏平衡点，即企业销售收入与总成本相等的一点，在此点上利润为零，既无亏损也无盈利。
这一点可以是产量、销售量，也可以是其他收支平衡点。
这一点是盈利与亏损的转折点，高于此点盈利，低于此点亏损。
该方法在实践中运用广泛。
2.EVA与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别是什么？EVA与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将股东的权益资本（机会成本）也计入资本成本，权益资本不再被忽略为“免费资本”。
它克服了传统的会计利润没有考虑权益资本成本的缺陷，真正反映了企业的经营业绩。
传统的会计利润仅仅扣除了债务利息，没有考虑股东的资本成本，导致许多账面上有利润的企业可能实际上是在损害股东的投资。
例如当EVA值为负数时，此时尽管企业账面上可能仍然有利润，但其价值却低于股东投资的权益成本（机会成本），如果股东将其投资投向其他企业，至少可获得与平均投资机会成本相等的收益。
对股东而言，经济增加值（EVA）越多越好，这与企业的最终目的——股东价值最大化完全一致。
考虑全部资金的成本，会迫使经营者关注与库存、应收账款、固定资产投资等全部有关的资金成本，从而谨慎地使用企业的全部资产。
3.“营业成本”与“经营成本”它们之间的区别在哪？（1）营业成本就是指项目投资中项目投入运营后的总成本，其口径是包括折旧与摊销，但不包括利息（注意与总成本的区别，总成本即包括折旧与摊销，也包括利息即财务费用）。
（2）营运成本一般很少用，如果出现了，其口径与营业成本的口径是一致的。
（3）经营成本，是指付现的营业成本，也就是营业成本中将折旧与摊销去掉就是经营成本，即经营成本=营业成本－折旧与摊销。
财务管理中的资本成本
财务管理中的资本成本在财务管理领域，资本成本是一个重要的概念，它与企业的投资决策和资本结构密切相关。
本文将介绍资本成本的概念、计算方法以及在财务决策中的应用。
一、资本成本的概念资本成本，又被称为加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，简称WACC），是指公司为了维持业务运作，从各个渠道获得资金的成本。
它是企业使用债务资金和股权资金进行投资活动所需要承担的成本。
资本成本是决定企业是否盈利的重要因素之一，对于企业的投资决策和融资决策具有重要的指导作用。
二、资本成本的计算方法资本成本的计算方法通常采用加权平均法，通过对各种资本来源成本的加权平均得出。
具体计算方法如下：1. 计算权益资本成本权益资本成本是指股东投资所需的回报率，常用的计算方法有三个，即股利增长模型、资本资产定价模型和基于市场价格的方法。
2. 计算债务资本成本债务资本成本是指企业通过债务融资所面临的成本，一般通过债券的收益率来计算。
3. 计算加权平均资本成本将权益资本成本和债务资本成本按照各自权重加权求和，即可得到加权平均资本成本。
三、资本成本在财务决策中的应用资本成本在财务决策中具有重要的应用价值，主要体现在以下几个方面：1. 投资决策：在进行投资决策时，企业可以将预期的投资回报率与资本成本进行比较，从而判断投资项目的盈利能力。
如果预期回报率高于资本成本，那么该投资项目可能是值得考虑的。
2. 融资决策：资本成本的计算可以帮助企业评估不同融资方式的成本，比如债务融资和股权融资。
企业可以选择成本较低的融资方式，以降低资金成本。
3. 经营绩效评估：通过比较企业的实际回报率与资本成本，可以评估企业的经营绩效。
如果实际回报率高于资本成本，说明企业的经营表现良好。
4. 资本结构决策：企业的资本结构决策涉及到债务和股权的比例问题。
资本成本的计算可以帮助企业确定最优的资本结构，以最大限度地降低整体的资本成本。
EVA概念
EVA概念在现代企业制度日趋成熟的今天，EVA价值管理直接体现企业股东价值最大化的理念,已成为国内外实务界中的新型企业管理模式.应用EVA价值管理体系可以使企业管理者与股东的目标一致，有效地解决委托代理问题,从而达到二者双赢的目的。
EVA( Economic Value Added）即经济增加值，是由思滕思特公司在20世纪90年代提出的，直接体现企业真正的为股东创造的价值，是一种经济利润。
EVA的基本计算公式为：经济增加值=税后净营业利润-加权平均资本成本×投入资本总额。
即：EVA=NOPAT-WACCTC WACC=Rs×E/TC + Rd×(1-T）×D/TC上式中，Rs为股权资本成本率，Rd为债券资本成本率，TC为资本总额,E为股权资本额,D为债券资本额，T为所得税率，NOPAT为税后净营业利润，WACC为加权平均资本成本.从计算公式可以看出，EVA 与传统会计利润指标相比最本质的区别就在于引入了资本成本的理念，因此，EVA比传统的指标更能体现投资者的利益,更能反映企业的核心竞争力和经营现状.从根本意义上说，EVA是一套正确度量企业业绩的全新的评价体系。
EVA价值管理体系的内涵。
EVA价值管理体系是指以股东价值最大化为目标，用价值管理来指导决策,根据环境变化，通过对企业资源把握和合理利用，提高企业对资本的使用效率，从而真正为所有者创造更多财富的管理体系.其特点在于：立于企业价值和持续竞争力的提升，以EVA衡量标准为核心，要求企业在计算成本时既考虑债务资本成本又要考虑权益资本成本，强调只有当投入资本的回报大于全部资本成本时,才会为企业创造价值;重视企业长期创造现金量的能力，而不仅仅关注利润等传统财务指标,有效防止企业的短期行为.基于EVA的价值管理系统包括4M系统：评价系统(Measurement）、管理系统（Management）、激励制度(Motivation）和理念系统(Mindset).总之，EVA价值管理体系是可以使公司内部各级管理层的管理理念、管理方法、管理行为、管理决策致力于股东价值最大化的制度体系,持续提升公司的价值创造能力与核心竞争力.1、M1—-业绩考核(Measurement)。
资本成本计算方法概述
资本成本计算方法概述前言对于企业来说，资本成本是一项至关重要的指标，它反映了企业筹措资本的成本水平。
准确计算资本成本对于企业在投资决策、资本结构优化以及绩效评估等方面都具有重要意义。
因此，本文将概述资本成本的计算方法，以及它们在企业决策中的应用。
一、加权平均资本成本（WACC）法加权平均资本成本法是目前应用最广泛的资本成本计算方法之一。
它基于企业的资本结构，通过加权平均计算出企业所需的资本成本。
其计算公式如下：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，E表示企业的股权价值，V表示企业的总价值，D表示企业的债务价值，Re表示股权的预期收益率，Rd表示债务的预期收益率，Tc表示企业所得税税率。
二、股东权益成本法股东权益成本法是根据股东的预期回报率来计算资本成本的一种方法。
它假设股东对企业的投资预期回报率等于企业的股权成本。
此方法适用于计算企业股权融资的成本。
其计算公式如下：股东权益成本 = (现金股利/股价) + 预期增值率其中，现金股利是企业每股的现金分红，股价是从市场上买入该股需要支付的价格，预期增值率是指股票的年均增长率。
三、债务成本法债务成本法是根据企业债务的利率来计算资本成本的一种方法。
它适用于计算企业债务融资的成本。
其计算公式如下：债务成本 = 债券利率 * (1 - 税率)其中，债券利率是企业债务发行的利率，税率是企业所得税的税率。
四、风险溢价法风险溢价法是根据企业面临的风险水平来计算资本成本的一种方法。
它通过将无风险利率与风险溢价相加，得出企业的资本成本。
其计算公式如下：资本成本 = 无风险利率 + 风险溢价其中，无风险利率是指投资者购买无风险资产的预期收益率，风险溢价是指投资者要求的额外收益率，以应对资本市场的波动和风险。
五、特殊项目的资本成本计算方法除了以上几种常用的资本成本计算方法外，针对特殊项目，还可以采用其他的计算方法。
例如，在计算新项目的资本成本时，可以使用调整过的现金流量模型（Adjusted Present Value，APV）法。
企业价值评估八大核心方法
精心整理企业价值评估八大核心方法对目标企业价值的合理评估是在企业并购和外来投资过程中经常遇到的非常重要的问题之一。
适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。
本文将聚焦企业价值评估的核心方法，分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。
模型和EVA 主要方法方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。
图1成市场1企业资产创造的现金流量也称自由现金流，它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。
但是未来时期的现金流是具有时间价值的，在考虑远期现金流入和流出的时候，需要将其潜在的时间价值剔除，因此要采用适当的贴现率进行折现。
图2DCF法现金流量示意图如图2所示，如果以t0为项目的起始日期，则该项目的贴现现金流量为2来代替企业一般而言，对于企业的投资或者并购，投资方不仅想知道目标企业值不值得投资，更希望了解目标企业的整体价值。
而内部收益率法对于后者却无法满足，因此，该方法更多的应用于单个项目投资。
3、完全市场下风险资产价值评估的CAPM模型资本资产定价模型（CAPM）最初的目的是为了对风险资产(如股票)进行估价。
但股票的价值在很大程度上取决于购进股票后获得收益的风险程度。
其性质类似于风险投资，二者都是将未来收益按照风险报酬率进行折现。
因此CAPM模型在对股票估价的同时也可以用来决定风险投资项目的贴现率。
在一般经济均衡的框架下，假定所有投资者都以收益和风险为自变量的效用函数来决策，可以推导出CAPM 模型的具体形式：，市场组合4EVA标，将EVA的核心思想引入价值评估领域，可以用于评估企业价值。
在基于EVA的企业价值评估方法中，企业价值等于投资资本加上未来年份EVA的现值，即：企业价值=投资资本+预期EVA的现值。
根据斯腾?斯特的解释，EVA是指企业资本收益与资本机会成本之间的差额。
即：EVA=税后营业净利润-资本总成本=投资资本×（投资资本回报率-加权平均资本成本率）。
(完整版)WACC 加权平均资本成本
加权平均资本成本加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital,WACC），是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本.加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。
定义在金融活动中用来衡量一个公司的资本成本。
因为融资成本被看作是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率.公司从外部获取资金的来源主要有两种：股本和债务。
因此一个公司的资本结构主要包含三个成分：优先股，普通股和债务（常见的有债券和期票）。
加权平均资本成本考虑资本结构中每个成分的相对权重并体现出该公司的新资产的预期成本。
计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。
市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数.这样计算的加权平均资本成本能反映企业的实际情况.同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便，也可以用平均价格。
目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。
这种能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和如今的资本成本结构,所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金.然而,企业很难客观合理地确定证券的目标价值，又使这种计算方法不易推广.公式加权平均资本成本按资本类别的比例计算公司资本成本的方法.加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源,包括普通股、优先股、债券及所有长期债务计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重,然后将各种资本得出的数目加起来WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc)其中:WACC=Weighted Average Cost of Capital（加权平均资本成本）Re = 股本成本Rd = 债务成本E = 公司股本的市场价值D = 公司债务的市场价值V = E + DE/V = 股本占融资总额的百分比D/V = 债务占融资总额的百分比Tc = 企业税率假设条件企业的经营风险可以用息税前收益X的标准差来表示，并据此将企业分成不同的组.若不同企业的经营风险程度相同,则它们的风险等级也相同，因而应属于同一组。
企业资本结构的决策方法及评价
企业资本结构的决策方法及评价随着公司治理结构理论的完善与发展，资本结构逐渐成为国内外学者探讨的焦点。
本文从企业财务管理的角度，分别论述了无风险条件和风险条件下资本结构的决策方法，并对资本结构的决策方法进行了评价。
关键词：资本结构财务风险财务杠杆所谓最优的资本结构是指企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低、企业价值最大化时的资本结构。
其判断标准有三个：有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化；企业加权平均资本成本最低；财务风险适度。
其中，加权平均成本最低是其主要标准。
从理论上讲，最优资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部条件经常发生变化，寻找最优的资本结构十分困难。
下面从企业财务管理的角度，探讨资本结构决策的方法。
无风险条件下的资本结构决策方法资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
不同的融资方式具有不同的资本成本。
企业应综合考虑各种筹资的渠道和方式，研究各种资本来源的构成。
求得筹资方式的最优组合，以便得到合理的资本结构。
（一）加权平均资本成本（WACC）由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金，为进行筹资决策，就要计算确定企业全部长期资金的总成本——加权平均资本成本。
加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。
其计算公式为：WACC =上式中：WACC—加权平均资本成本；Kj—第j种个别资本成本；Wj—第j 种个别资本占全部资本的比重（权数）。
当个别资本占全部资本的比重，是按账面价值确定的，其资料容易取得。
但当资本的账面价值与市场价值差别较大时，如股票、债券的市场价格发生较大变动，计算结果会与实际有较大的差距，从而贻误筹资决策。
为了克服这一缺陷，个别资本占全部资本比重的确定还可以按市场价值或目标价值确定，分别称为市场价值权数、目标价值权数。
通过计算不同资本结构的加权资本成本，选择其中加权资本成本最低的资本结构。
wacc取值范围
WACC（加权平均资本成本，Weighted Average Cost of Capital）是企业在资本结构中不同融资方式（如股权和债务）的成本加权平均值。
它是企业为新项目或运营所需筹集资金所必须支付的最低回报率，也是评估投资项目可行性的一个重要财务指标。
WACC的取值范围并没有一个固定的界限，它受到多种因素的影响，包括：
1. 市场风险溢价：这是指投资者要求的风险补偿，它取决于市场的整体风险水平，通常通过股票市场的预期回报率（如标准普尔500指数的回报率）来衡量。
2. 无风险利率：这是指投资者对无风险投资（如美国国债）的要求回报率，它反映了资金的时间价值。
3. 企业特定的风险：这包括企业的财务状况、行业风险、管理风险等。
4. 资本结构：企业的资本结构（即债务和股权的比例）会影响WACC的计算，因为不同融资方式的成本和风险不同。
5. 税率：债务融资的成本通常包括利息税前扣除的税盾效应，这会影响WACC的计算。
WACC的取值范围通常在0%到20%之间，但具体数值取决于上述因素。
在实际应用中，WACC的计算通常使用CAPM（资本资产定价模型）或其他风险调整模型来估计。
这些模型会考虑到企业的特定风险，以及市场条件的变化。
企业在决定投资项目时，会将项目的预期回报率与WACC进行比较。
如果项目的回报率高于WACC，则项目被认为是可行的。
反之，则可能不被采纳。
因此，WACC是企业财务决策中的一个关键参考指标。
资本成本计算评估投资项目的收益率
资本成本计算评估投资项目的收益率在评估投资项目的可行性和潜在收益时，资本成本计算是一个至关重要的步骤。
它可以帮助投资者确定项目的回报率，从而辅助投资决策。
本文将介绍资本成本计算的方法，并探讨其在评估投资项目收益率中的应用。
一、资本成本计算的概述资本成本是指投资者为融资所支付的成本，包括债务和股权成本。
在计算资本成本之前，需要确定投资项目所需的融资结构，并对债务和股权成本进行分析。
常见的计算资本成本的方法有加权平均成本资本(WACC)和内部收益率(IRR)。
1. 加权平均成本资本(WACC)WACC是对公司整体资本结构的一种加权平均计算方式。
它包括债权和股权成本，根据不同的资本结构比例来计算加权平均值。
其计算公式为：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - T)其中，E是公司股权的市场价值，V是公司总市值，D是公司债务的市场价值，Re是股权的预期回报率，Rd是债务的预期回报率，T是税率。
2. 内部收益率(IRR)内部收益率是指使项目净现值为零的折现率。
它代表了项目的收益率，通常用于决策投资是否可行。
当IRR大于项目的资本成本时，项目具有正的净现值，被认为是可行的。
IRR的计算可以通过试错法或使用软件工具。
二、资本成本计算在评估投资项目的应用资本成本计算在评估投资项目的收益率中起着关键的作用。
它不仅可以帮助投资者合理衡量项目的风险和回报，还可以辅助投资决策。
1. 项目可行性评估通过计算项目的资本成本，可以确定项目的最低可接受回报率。
如果项目收益率高于资本成本，即IRR大于WACC，那么项目具有正的净现值，被认为是可行的。
反之，如果项目收益率低于资本成本，投资者可能会考虑放弃该项目。
2. 投资风险评估资本成本计算也可以帮助投资者评估项目的风险程度。
如果项目的IRR高于预期回报率，说明项目具有较高的收益潜力，投资风险较小。
相反，如果项目的IRR低于预期回报率，投资者应该更加审慎对待，避免投资决策的风险。
加权平均资本成本
加权平均资本成本1. 引言加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，简称WACC）是一个用于衡量企业投资项目收益率的指标。
它考虑了企业的资本结构以及各种资本来源的成本，并通过加权平均的方式计算出企业的资本成本。
作为一种衡量企业投资项目可行性的指标，WACC在企业决策中扮演着重要角色。
本文将介绍WACC的计算方法、作用以及影响因素，并提供一些实际案例进行解析，旨在帮助读者更好地理解和使用WACC。
2. WACC的计算方法WACC的计算方法主要包括两个步骤：首先是计算各种资本来源的权重，然后是计算各种资本来源的成本，并进行加权平均。
2.1 计算权重权重是各种资本来源在企业资本结构中所占比例的衡量指标。
常见的资本来源包括股权和债权。
计算各种资本来源的权重可以通过如下公式进行：权重 = 资本来源的价值 / 总资本的价值其中，资本来源的价值可以通过市值、面值等方式来确定，而总资本的价值等于企业的市值或者总资产减去无息负债。
2.2 计算成本各种资本来源的成本是指企业从不同资本来源获得资金所需支付的成本。
常见的成本包括股权成本和债权成本。
股权成本是企业从股东获得资金所需支付的成本。
它可以通过计算股东要求的股息率来确定。
债权成本是企业从债权人获得资金所需支付的成本。
它可以通过计算债权人要求的债券利率来确定。
2.3 加权平均计算完所有资本来源的权重和成本后，可以进行加权平均，得到WACC的数值。
具体计算方法如下：WACC = 股权成本 × 股权权重 + 债权成本 × 债权权重3. WACC的作用WACC作为一个投资项目可行性的指标，在企业决策中具有以下作用：3.1 评估投资项目的收益率WACC可以作为一个标准，用来评估企业投资项目的收益率。
如果一个投资项目的收益率大于WACC，那么可以认为该投资项目是有价值的，企业可以考虑进行投资。
3.2 决策资本结构WACC考虑了企业的资本结构，可以帮助企业决策在不同资本结构下的融资方案。
财务决策中的资本成本考量
财务决策中的资本成本考量在财务决策中，资本成本是一个重要的考量因素。
资本成本是企业投资项目所需的资金成本或者资本回报率，它衡量着投资项目的风险和回报，对企业的财务决策具有着重要的影响。
本文将探讨财务决策中资本成本的重要性，并介绍一些常用的资本成本计算方法。
一、资本成本的定义与重要性资本成本是企业筹集资金所需的成本或者资金回报率，它是企业进行投资决策以及评估投资项目回报率的重要指标。
资本成本的准确计算对企业合理配置资金、提高投资回报至关重要。
一个投资项目只有在其预期回报高于资本成本时，才能为企业创造有效的经济利益。
资本成本的计算主要包括权益成本和债务成本。
权益成本是指企业筹集资金所需的股东权益的报酬率，债务成本是指企业筹集资金所需的债务的利息费用。
权益成本和债务成本的权重在资本结构中是根据股东权益和债务的比例来确定的。
根据企业资本结构的不同，资本成本也会有所差异。
资本成本的准确计算可以帮助企业确定投资项目的可行性，并为决策者提供参考依据。
它可以帮助企业评估投资回报的风险，并为企业提供实现长期增长和利润最大化的方向。
二、资本成本的计算方法在实际应用中，常用的资本成本计算方法主要包括加权平均资本成本（WACC）和边际资本成本（MCC）。
1. 加权平均资本成本（WACC）加权平均资本成本是企业所有资金成本的加权平均值。
它将权益成本和债务成本按照其在资本结构中的比例进行加权，并考虑到税收抵免的影响。
加权平均资本成本的计算公式如下：WACC = (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1 - Tc)其中，E为企业的股东权益，V为企业的总资本，Ke为权益成本，D为企业的债务，Kd为债务成本，Tc为企业的税率。
加权平均资本成本可以帮助企业确定资本结构和资金来源的合理比例，并为企业投资决策提供参考。
2. 边际资本成本（MCC）边际资本成本是指企业追加投资所需的资金成本或者资本回报率。
资本成本和长期财务政策1加权平均资本成本(WACC)从最
资本成本和长期财务政策1. 加权平均资本成本（WACC）从最基本的水平来看，如果一家企业的WACC是12%，它指的是什么？2. 账面价值与市场价值在计算WACC时，如果你必须采用账面价值，在债务和权益之间你会选择哪一个？为什么？3. 项目的风险如果你能够以6%借到一个项目所需的全部金额，这是不是代表该项目的资本成本就是6%？4. WACC与税为什么我们对债务成本采用税后数字，而对权益成本则不这样？5. 贴现现金流量（DCF）权益成本估计利用DCF模型来确定权益资本成本，有哪些优点？利用这个模型来求权益成本时，你需要哪些具体的信息？你可以通过哪些方法来取得估计值？6. 证券市场线（SML）权益成本估计利用SML法来求权益资本成本，有哪些优点？有哪些缺点？利用这种方法时，你需要哪些具体的信息？这些变量都可以通过观察得到，还是需要估计？你可以通过哪些方法来取得这些估计值呢？7. 债务成本估计你如何确定一家公司的适当债务成本？如果公司的债务是私下筹集，而不是公开交易，会不会有区别？如果一家公司的负债都由机构投资者私下持有，你要怎样估计该公司的债务成本？8. 资本成本假如Bedlam Products公司的总裁Tom O’ Bedlam聘请你来确定公司的债务成本和权益资本成本。
a. 目前的股价是每股50美元，每股股利可能大约是5美元。
Tom声称：“今年我们使用股东资金的成本是每股5美元，因此权益成本是10%( = 5美元/50美元）”。
这样的结论有什么不对的地方？b. 根据最近的财务报表，Bedlam Products公司的负债总额是800万美元。
下一年的总利息费用大约是100万美元。
因此，Tom说，“我们还欠800万美元，要付100万美元的利息。
因此，我们的债务成本显然是100万美元/800万美元= 12.5%。
”这样的结论有什么不对的地方？c. 根据他自己的分析，Tom主张公司应该更多地利用权益筹资，因为“债务成本是12.5%，而权益成本仅为10%；所以权益更便宜。
加权平均资本成本
加权平均资本成本加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）是一个衡量企业融资成本的指标。
它是根据企业债务和股权的资本结构，计算出债务和股权各自的成本，并根据其权重进行加权平均得出的。
加权平均资本成本在企业的决策制定中具有重要的意义。
它可以帮助企业确定投资项目的最低要求收益率，帮助企业评估其资本结构是否合理，并为企业制定合理的财务政策提供参考。
计算加权平均资本成本的首要步骤是确定权益和债务的成本。
权益的成本通常以股息支付率和股票价格获得的资本收益率来衡量。
而债务的成本则通过计算债券或贷款利率来确定。
权益和债务各自的成本乘以其在资本结构中的权重，然后求和得到加权平均资本成本。
企业的资本结构通常包括债务和权益两部分。
债务指企业通过发行债券或贷款融资所借入的资金，而权益则指企业通过发行股票或内部留存利润所融入的资本。
企业的资本结构会影响公司的融资成本，从而影响企业的决策和经营。
加权平均资本成本的计算可以用于评估企业的投资项目。
对于一个投资项目来说，如果其内部收益率（IRR）大于加权平均资本成本，那么该项目对公司来说是有价值的。
相反，如果项目的IRR 小于加权平均资本成本，则该项目对公司来说是不可接受的，因为它将无法创造足够的价值来弥补企业的资本成本。
与其他财务指标相比，加权平均资本成本更关注的是企业的整体融资成本，而不是某个特定项目的成本。
因此，它可以帮助企业评估其整体的财务风险和收益水平。
在实际应用中，计算加权平均资本成本需要考虑许多因素，包括企业的税率、市场利率、股票价格等。
此外，权益和债务的成本也可能随着市场条件的变化而发生变化。
总之，加权平均资本成本是企业决策制定和融资决策中至关重要的指标。
通过计算企业的债务和权益的成本，并根据其在资本结构中的权重进行加权平均，可以帮助企业评估其整体的融资成本，并为企业的决策提供重要的参考依据。
wacc 公式
wacc 公式WACC（加权平均资本成本）公式是很多企业财务管理中应用最广泛的一种财务工具，WACC公式允许企业估算每一个实际项目的预期投资回报以及费用。
WACC公式是在金融学与财务学领域中常被用到的一个重要数学公式，对于企业财务管理来说，WACC公式的正确运用能够为企业的资本预算决策提供明确准确的理论支撑，帮助企业管理者制定出最佳的资本预算决策。
WACC公式的用途WACC公式主要用于计算企业各项项目的资金成本，以分散投资风险并使股东与债权人平等得到资本回报。
WACC 公式可以帮助企业评估各种资本项目的可比性，其在融资决策、财务分析、企业估值等方面都有广泛的应用。
WACC公式WACC公式的全称是加权平均资本成本公式（Weighted Average Cost of Capital），它可以用下面的公式来表示：WACC = (E/V * Re) + [(D/V * Rd) * (1 - Tc)]其中：E = 公司所拥有的全部股票的市场价值D = 公司所拥有的全部债券的市场价值V = E + D (公司总市值)Re = 公司风险无关的权益成本Rd = 公司债务成本Tc = 税率WACC的解释整个公式中有两个部分：权益成本和债务成本。
权益成本（Re）指的是市场上所需的回报率，通常包括股息和资本收益。
如果企业需要从资本市场筹集资金，它必须考虑股东所要求的期望回报。
因此，企业需要使用市场回报率来计算它们的预期成本。
债务成本（Rd）指的是企业所需支付的贷款利率。
企业债务的利率通常低于股票的回报率，因为债务的本金有优先权。
企业通过向银行借款等方式来获得额外的资本，因此企业的债务利率对于计算财务成本至关重要。
税率（Tc）指的是企业需要支付的税金比例。
以最大程度减小企业财务成本为目标，企业通常需要积极地寻找减免税项的途径。
税金水平影响企业的WACC计算结果，因此需要考虑在内。
最后，E/V表示企业股本占总市值的比例，D/V表示企业债务占总市值的比例。
WACC-加权平均资本成本
加权平均资本成本加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC) ，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。
加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。
定义在金融活动中用来衡量一个公司的资本成本。
因为融资成本被看作是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率。
公司从外部获取资金的来源主要有两种：股本和债务。
因此一个公司的资本结构主要包含三个成分：优先股，普通股和债务（常见的有债券和期票）。
加权平均资本成本考虑资本结构中每个成分的相对权重并体现出该公司的新资产的预期成本。
计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。
市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数。
这样计算的加权平均资本成本能反映企业的实际情况。
同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便，也可以用平均价格。
目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。
这种能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和如今的资本成本结构，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。
然而，企业很难客观合理地确定证券的目标价值，又使这种计算方法不易推广。
公式加权平均资本成本按资本类别的比例计算公司资本成本的方法。
加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源，包括普通股、优先股、债券及所有长期债务计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc)其中：WACC=Weighted Average Cost of Capital（加权平均资本成本）Re = 股本成本Rd = 债务成本E = 公司股本的市场价值D = 公司债务的市场价值V = E + DE/V = 股本占融资总额的百分比D/V = 债务占融资总额的百分比Tc = 企业税率假设条件企业的经营风险可以用息税前收益X的标准差来表示，并据此将企业分成不同的组。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
资本成本和长期财务政策1. 加权平均资本成本（WACC）从最基本的水平来看，如果一家企业的WACC是12%，它指的是什么？2. 账面价值与市场价值在计算WACC时，如果你必须采用账面价值，在债务和权益之间你会选择哪一个？为什么？3. 项目的风险如果你能够以6%借到一个项目所需的全部金额，这是不是代表该项目的资本成本就是6%？4. WACC与税为什么我们对债务成本采用税后数字，而对权益成本则不这样？5. 贴现现金流量（DCF）权益成本估计利用DCF模型来确定权益资本成本，有哪些优点？利用这个模型来求权益成本时，你需要哪些具体的信息？你可以通过哪些方法来取得估计值？6. 证券市场线（SML）权益成本估计利用SML法来求权益资本成本，有哪些优点？有哪些缺点？利用这种方法时，你需要哪些具体的信息？这些变量都可以通过观察得到，还是需要估计？你可以通过哪些方法来取得这些估计值呢？7. 债务成本估计你如何确定一家公司的适当债务成本？如果公司的债务是私下筹集，而不是公开交易，会不会有区别？如果一家公司的负债都由机构投资者私下持有，你要怎样估计该公司的债务成本？8. 资本成本假如Bedlam Products公司的总裁Tom O’ Bedlam聘请你来确定公司的债务成本和权益资本成本。
a. 目前的股价是每股50美元，每股股利可能大约是5美元。
Tom声称：“今年我们使用股东资金的成本是每股5美元，因此权益成本是10%( = 5美元/50美元）”。
这样的结论有什么不对的地方？b. 根据最近的财务报表，Bedlam Products公司的负债总额是800万美元。
下一年的总利息费用大约是100万美元。
因此，Tom说，“我们还欠800万美元，要付100万美元的利息。
因此，我们的债务成本显然是100万美元/800万美元= 12.5%。
”这样的结论有什么不对的地方？c. 根据他自己的分析，Tom主张公司应该更多地利用权益筹资，因为“债务成本是12.5%，而权益成本仅为10%；所以权益更便宜。
”忽略所有其他的问题，你认为这个关于权益成本低于债务成本的结论怎么样？9. 公司风险与项目风险道化公司（Dow Chemical Company）是一家很大的天然气用户，Superior Oil则是天然气的主要生产者。
这两家公司都在考虑投资位于休士顿附近的天然气井。
它们都是完全权益筹资的公司。
道化公司和Superior正在考察同样的项目。
它们已经分析了各自的投资，认为这项投资现在的现金流量是负值，未来的预计现金流量则是正值。
两家公司的这些现金流量都一样。
这个项目不采取债务筹资。
两家公司估计，在18%的贴现率下，项目的净现值是100万美元；在22%的贴现率下，NPV为-110万美元。
道化公司的贝塔系数是1.25，Superior的贝塔系数则是0.75。
市场的预期风险溢酬是8%，无风险债券的收益率是12%。
哪家公司应该进行这项投资？是两家都应该吗？请解释。
10. 部门资本成本在什么情况下，企业适合对不同的经营部门采用不同的资本成本？如果采用整个公司的WACC作为所有部门的门槛率，在风险较高的部门和更保守的部门中，哪一个会取得大部分投资方案？为什么？如果你要估计不同部门的适当的资本成本，你会面临哪些困难？你可以利用哪两种方法来得出对每一部门资本成本的大致估计？11. 债务与权益发行规模总体看来，债务发行比权益发行更普遍，一般规模也更大。
这是为什么？12. 债务与权益发行成本为什么发售权益的成本比发售负债的成本高那么多？13. 债券评级与发行成本为什么非投资级债券的直接成本比投资级债券更高？14. 债务发行的低定价为什么低定价对债券发行而言并不重要？利用下列信息解答接下来的3道题：互联网和万维网软件制造商Netscape Communications公司于1995年8月公开上市。
在投资银行摩根·斯坦利（Morgan Stanley）的协助下，Netscape以每股28美元的价格销售了500万股，从而总共筹集了1.40亿美元。
在第一个交易日收盘时，这只股票的价格从当天早些时候的狂热交易中所达到的每股71美元的高价位，回落到每股58.25美元。
根据收盘数据，Netscape的股票显然每股大约被低定价了30美元，这意味着该公司错失了额外的1.5亿美元。
15. IPO定价Netscape的IPO被严重地低定价了。
即使是28美元的销售价格已经是几个星期前所计划的14美元的两倍，仍然发生了这种情形。
对于这样的低定价，Netscape是否应该迁怒于摩根·斯坦利？16. IPO定价在上一题中，发行IPO的当时，如果知道Netscape只有16个月的历史，最初半年收入只有1 660万美元，从来没有赚得利润，而且允许免费使用其主要产品Internet。
这会不会影响你的想法？17. IPO定价在前两题中，如果知道Netscape的3 800万总股数中，实际上只有500万股公开发行。
这会不会影响你的想法？剩下的3300万股由公司的多位创立者保留。
例如，24岁的Marc Andreessen持有100万股，因此他16个月的努力赚取了5 830万美元（这还不包括他可以购买更多股票的权利）。
18. 现金发行与认股权发行Ren-Stimpy国际公司正计划通过销售大批新发行普通股来筹集权益资金。
Ren-Stimpy目前是公开交易的公司，正试图在现金发行承销和认股权发行（非承销）中做出选择。
Ren-Stimpy的管理当局希望将发售成本降到最低限度，并征求你对发行方式的意见。
你有什么建议？为什么？19. IPO低定价1980年，一位财务学副教授购买了12只首次公开发行的普通股。
每一只股票他都持有了大约一个月，然后卖掉。
他所遵循的投资法则是，对每一家石油和天然气开发公司的首次公开发行包销，提交认购订单。
总共有22家公司，每家公司他都申请认购大约1 000美元的股票。
其中有10家，这位副教授都没有分配到股份。
而在购买到的12家中，5家所分配的股数少于原来申购的股数。
1980年对于石油和天然气开发公司的所有者来说，是非常好的一年。
平均说来，22家在这一年上市的这类公司，在最初发行日后一个月，股价上涨了80%。
这位副教授考察他的业绩记录，发现投资在12家公司的8 400美元，已经增长到10 000美元，这代表报酬率大约只有20%（忽略佣金）。
他的运气很差吗？他应该预期会比平均首次公开发行的投资者业绩更差吗？请解释。
20. 经营风险与财务风险解释经营风险和财务风险。
假设A公司的经营风险比B公司更高，A公司的权益资本成本是否也更高？请解释。
21. MM定理在下列辩论中，你如何回答？问：如果公司加大对债务筹资的利用，就会提高公司权益的风险，对吗？答：对，这就是MM第二定理的精髓。
问：那么，如果公司增加借款，违约的可能性就会提高，因而就会提高公司债务的风险，对吗？ 答：对。
问：换句话说，增加借款会同时提高权益和债务的风险吗？答：完成正确。
问：可是，既然公司只使用债务和权益筹资，而且既然两者的风险也随着借款的增加而提高，那么，增加债务就会提高公司的总体风险，从而降低公司的价值，对吗？答：？？22. 最优资本结构是否存在一个很容易识别的债务权益率可以使公司的价值最大化？为什么？23. 观察到的资本结构参考课文中表17-7所观察到的资本结构。
根据平均债务权益率，你注意到了哪些行业类型？哪些行业较可能有高杠杆比率？有哪些可能的理由可以解释这些现象？公司的经营成果和税的历史情况起作用吗？未来的盈利预测呢？请解释。
24. 财务杠杆为什么把利用债务筹资叫做财务“杠杆”？25. 自制杠杆什么是自制财务杠杆？26. 破产与公司伦理就像我们在课文中指出的那样，有些公司由于实际或可能的相关诉讼损失而申请破产。
这是对破产程序的适当运用吗？27. 破产与公司伦理公司有时候会利用申请破产相威胁来迫使债权人与公司重新商议借款条件。
在这种情况下，批评家认为公司是在利用破产法“作为一把利刃，而不是一把庇护伞”。
这是一种合乎道德的策略吗？28. 破产与公司伦理就像在课文中提到的那样，大陆航空（Continental Airlines）公司申请破产，至少一部分理由是作为降低成本的手段。
这种做法是否合乎道德或适当，引起了激烈的争论。
分别举出正反双方的论点。
29. 资本结构目标在拓展的饼图模型中，关于资本结构，财务管理的基本目标是什么？30. 股利政策不相关股利是如此重要，与此同时，股利政策却是不相关的，这可能吗？31. 股票回购股票回购对公司的负债比率有什么影响？它是剩余现金的另一项用途吗？32. 股利政策严格的剩余股利政策的主要缺点是什么？为什么它会成为一个问题？折中股利政策如何运作？它和严格的剩余股利政策之间有什么区别？33. 股利大事记在12月8日（星期二）Hometown电力公司的董事会宣布，将在1月17日（星期三）派发给在1月3日（星期三）登记在册的股东每股0.75美元股利。
除权日是哪一天？如果股东在这一天之前购买股票，买方和卖方谁会得到股利？34. 其他股利就像一家英国公司允许它的大股东免费使用火葬场一样，有些公司会派发类似股利（dividend in kind，即为股东提供服务，却收取低于市面上的价格）。
共同基金应该在这种派发类似股利的股票上投资吗？（基金持有人并不会得到这种服务。
）35. 股利与股票价格如果提高股利会带来股价的（立即）上涨，那么怎么能说股利政策是不相关的呢？36. 股利与股票价格上个月，经历已经处在兴建之中的核电厂成本超支的麻烦以后，中弗吉尼亚电力公司宣布，“由于投资计划的现金流量出了问题，公司将暂时延迟支付。
”当这项宣告公布时，公司的股票价格从28.50美元下跌到25美元。
你如何理解股票价格的这种变动（也就是，你会说是什么原因引起了这种变动）？37. 股利再投资计划DRK公司最近研究出一项股利再投资计划（DRIP）。
这项计划允许投资者自动地将现金股利再投资到DRK，以换取新的股份。
DRK的投资者可以随时通过把股利再投资于购买公司的额外股份，以建立他们的持仓。
有1 000多家公司提供再投资计划。
大部分拥有DRIP的公司都不需要支付经纪费或服务费。
事实上，DRK的股票将按照市价和10%的折扣率出售。
DRK的一个顾问估计，75%的DRK股东将参与这项计划。
这比平均水平略高。
评价DRK的股利再投资计划。
它会增加股东的财富吗？讨论这里所涉及的优点和缺点。
38. 股利政策对首次公开发行（IPO）的普通股而言，2000年是非常突出的一年，该年的筹集金额超过806亿美元。
这些公司中很少有派发现金股利的。
你认为为什么它们中的大部分选择不派发现金股利呢？39. 投资与股利Phew Charitable Trust公司的资本利得、股利收入和利息收入都不需要交税。