加权平均资本成本的计算(1)
wacc加权平均资本成本的计算方法
wacc 加权平均资本成本的计算方法加权平均资本成本和调整现值金融理论11（15.402）-2021 年春季-Dirk Jenter 1下来应当做什么？z 我们需要将财务政策的影响融入我们的价值评估模型中一问题：我们如何在价值评估中引入债务的税收规避作用（如果存在）？金融理论11（15.402）-2021 年春季-Dirk Jenter 3加权平均资本成本金融理论11（15.402）-2021 年春季-Dirk Jenter 5注意z 通常人们使用加权平均资本成本时的直觉是：一一个项目若要有价值，要求得到比筹集所需资金的成本，即我们所谓的加权平均资本成本，更多的收益一这种直觉是错误的。
一我们经常使用加权平均资本成本法，而不是“偶然”z 大部分情况，这是明显的错误：一在概念上，它的逻辑性有瑕疵一在实践中，它得出的结论远不符合理论值由于贴现率，故加权平均资本成本也具有项目特定性！金融理论11（15.402）-2021 年春季-Dirk Jenter 7D/（D＋E）z D/（D + E）是所考虑的特定项目的目标资本结构（在市场价值中）。
z 常见错误1：一使用项目承担公司先前的D/（口 + £）比率z 常见错误2：T使用项目融资时的D/ （口 + £）比率。
T例如：如果项目全部通过债务融资时，使用100%注意：我们将假定目标A+B是把目标A和目标B相加的结果，这种假设在多数情况下都是成立的。
金融理论11（15.402）-2021 年春季-Dirk Jenter 9杠杆比率（续）z 那么，我们如何得到“目标杠杆比率”呢？z 使用项目比较法一项目所在的行业是公司“明晰的主业”-权衡：可比较公司的数量与质量z 如果公司承建的该项目与公司其它项目相似，那么就选用该公司作参照目标（即，这个公司是项目的可比较公司）z思考，通过核查表完善……注意的重要事项：z如果项目在一段时间内一个保持相对稳定的D/V,那么加权平均资本成本在这段时间内也稳定的。
WACC 加权平均资本成本
加权平均资本成本加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC) ，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数,对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。
加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。
定义在金融活动中用来衡量一个公司的资本成本。
因为融资成本被看作是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率。
公司从外部获取资金的来源主要有两种：股本和债务.因此一个公司的资本结构主要包含三个成分: 优先股，普通股和债务（常见的有债券和期票）。
加权平均资本成本考虑资本结构中每个成分的相对权重并体现出该公司的新资产的预期成本。
计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。
市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数。
这样计算的加权平均资本成本能反映企业的实际情况。
同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便,也可以用平均价格。
目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数.这种能体现期望的资本结构,而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和如今的资本成本结构,所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。
然而,企业很难客观合理地确定证券的目标价值,又使这种计算方法不易推广。
公式加权平均资本成本按资本类别的比例计算公司资本成本的方法。
加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源，包括普通股、优先股、债券及所有长期债务计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来WACC=（E/V）×Re+（D/V）×Rd×（1—Tc)其中：WACC=Weighted Average Cost of Capital（加权平均资本成本）Re = 股本成本Rd = 债务成本E = 公司股本的市场价值D = 公司债务的市场价值V = E + DE/V = 股本占融资总额的百分比D/V = 债务占融资总额的百分比Tc = 企业税率假设条件企业的经营风险可以用息税前收益X的标准差来表示,并据此将企业分成不同的组.若不同企业的经营风险程度相同，则它们的风险等级也相同,因而应属于同一组。
加权平均资本成本和边际资本成本
6%、12%、15.5%和15%。试计算加权平均资本成本。
（1） 计算各种资本所占的比重
90
长期借款占资本总额的
—— 比重=
x 100 % = 30%
300
30
二—— 公司债券占资本总额的 比重
x 100%=10%
300
120
—— 普通股占资本总额的比 重=
x 100% = 40%
300
留存收益占资本总额的比重=虺x 100% = 20% 300
加权平均资本成本 和边际资本成本
加权平均资本成本
•加权平均资本成本是以个别资本成本为基础，以
各种资本占资本总额的比重为权数计算的加权平
均数。
n
S K w =
WixKi
=1
【例】某公司现有长期资本300万元，其中：长期借款90万元、公司债
券30万元、普通股120万元、留存收益60万元，各种资本的成本分别为
筹资总额分界点
75万元 200万元
100万元
• (4)计算边际资本成本
75 100
200
银行借款 40% 18%
9% —-1°%
普通股60%
14%——大
16%
筹资额小于75万元的加权平均资本成本=40% x8%+60%x14%=11.6% 筹资额介于75万-100万元的加权平均资本成本=40%x9%+60%x14%=12% 筹资额介于100万-200万元的加权平均资本成本=40%x9%+60%x 16%=13.2% 筹资额大于200万元的加权平均资本成本=40%x10%+60%x16%=13.6%
（2） 计算加权平均资本成本
•权重的确定
账面价值权重: 按账面价值确定
加权平均资本成本和边际资本成本
加权平均资本成本
加权平均资本成本是以个别资本成本为基础，以
各种资本占资本总额的比重为权数计算的加权平
均数。
n
K w
Wi K i
i1
【例】某公司现有长期资本300万元，其中：长期借款90万元、公司债
券30万元、普通股120万元、留存收益60万元，各种资本的成本分别为
6%、12%、15.5%和15%。试计算加权平均资本成本。
（1）计算各种资本所占的比重
长期借款占资本总额的
比重 90 100 % 30 % 300
公司债券占资本总额的 比重 30 100 % 10% 300
普通股占资本总额的比 重 120 100 % 40% 300
留存收益占资本总额的比重 60 100% 20% 300
银行借款
资本结构
40%
个别资本成% 16%
新筹资额
30万元以内 30-80万元 80万元以上
60万元以内 60万元以上
筹资总额分界点
75万元 200万元
100万元
（4）计算边际资本成本
银行借款40% 普通股60%
75 8%
100 9%
14%
200 10%
16%
筹资额小于75万元的加权平均资本成本=40%×8%+60%×14%=11.6% 筹资额介于75万-100万元的加权平均资本成本=40%×9%+60%×14%=12% 筹资额介于100万-200万元的加权平均资本成本=40%×9%+60%×16%=13.2% 筹资额大于200万元的加权平均资本成本=40%×10%+60%×16%=13.6%
400（40%） 500（50%） 600（60%） 500（50%） 1000（100%） 1000（100%）
个别资金成本的公式
个别资金成本的公式个别资金成本是指企业或个人为了筹集资金而付出的成本。
在经济学中，资金成本是企业或个人使用自己的资金进行投资或经营活动时所需要支付的利息或其他费用。
资金成本通常被用作衡量投资回报率的参考指标，也可以用来评估企业的盈利能力和财务健康状况。
企业通过借款、发行债券或股票等方式来筹集资金，这些筹资活动都会产生资金成本。
资金成本的计算公式可以根据具体的情况有所不同。
下面是几种常见的资金成本计算公式：1. 加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，E是企业的权益资本，V是企业的总资本（包括权益资本和债务资本），Re是权益资本的成本，D是企业的债务资本，Rd是债务资本的成本，Tc是企业的税率。
2. 成本加权平均债务资本（Cost of Weighted Average Debt Capital）：WACC = (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，D是企业的债务资本，V是企业的总资本，Rd是债务资本的成本，Tc是企业的税率。
3. 权益资本的成本（Cost of Equity）：Re = Rf + β * (Rm - Rf)其中，Rf是无风险利率，β是股票的β值，Rm是市场利率。
4. 债务资本的成本（Cost of Debt）：Rd = r + i其中，r是债券的利率，i是通货膨胀率。
上述公式中的各项参数需要根据具体情况进行确定。
企业在计算资金成本时，需要考虑自身的财务结构、市场情况、税率等因素，以确保计算结果的准确性和可靠性。
同时，企业还可以通过与其他企业的比较，评估自己的资金成本水平是否合理。
资金成本的准确计算对企业的经营决策和财务管理具有重要意义。
通过合理计算和控制资金成本，企业可以优化资本结构，提高盈利能力，增强竞争力。
因此，企业应该重视资金成本的计算和管理，以实现可持续发展的目标。
WACC,加权平均资本成本
WACC,加权平均资本成本[[收益法]]中最常用的就是折现现金流量法。
用DCF,贴现现金流方法求企业投资资本价值时,折现率需采用WACC,加权平均资本成本。
什么是加权平均资本成本?定义企业为股东创造的价值即企业收益超出投资成本的部分,企业的投资成本即用加权平均资本成本( Weighted Average Cost of Capital,WACC)来表示。
通过与WACC进行比较,即可知预期进行的投资、项目等是否能够增加价值。
WACC和利率一样用百分比来表示,例如,如果一个公司的WACC为12%,这就意味着当此投资情况下,投资回报必须超过12%。
投资者对于任何投资的资本成本,不管是投资于一个公司还是一个具体项目,都希望能够有一个高于其他投资的回报率。
换句话说,资本成本就是一种机会成本(opportunity cost)。
WACC应用的评估方法和计算公式采用收益途径评估公司价值时,评估师广泛使用的有两种方法——即权益法和投资资本法(有时候也叫直接法和间接法)。
权益法是通过折现公司的红利或股权现金流来评估公司股权的价值,这个折现率应该是反映权益投资者所要求的回报率。
而投资资本法主要是关注并评估出公司整体的价值,不像权益法只评估权益。
投资资本法的评估结果就是所有权利要求者所要求的价值,包括债权人和股东。
此时要求权益的价值就只能是把公司整体价值减去债权的价值(所以被称为间接法)。
求取公司价值最普通的做法就是把公司所有投资者的现金流,包括债权人和股权投资者的现金流折现,而折现率则是加权平均资本成本——即权益成本和债务成本的加权平均值,英文简写为WACC。
所以,WACC是投资资本价值评估(直接)或公司权益价值评估(间接)的一个重要的计算参数。
WACC中最明了的一部分就是公司的债务资本,大多数情况下,它就是公司需要偿还给银行或债券持有人的债务。
相比之下,公司的权益资本则较为复杂。
通常,权益资本成本高于债务资本成本,因为权益资本还要包括风险溢价。
什么是加权平均资本成本
什么是加权平均资本成本加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC) ，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。
加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。
计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。
市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数。
这样计算的加权平均资本成本能反映企业目前的实际情况。
同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便，也可以用平均价格。
目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。
这种能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本成本结构，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。
然而，企业很难客观合理地确定证券的目标价值，又使这种计算方法不易推广。
[编辑]加权平均资本成本的计算加权平均资本成本的计算公式为：举例说明：某企业共有资金100万元，其中债券(Wb)30万元，优先股(W p)10万元，普通股(W s)40万元，留存收益(We)20万元，各种资金的成本分别为：6％、12％、15.5％和15％。
试计算该企业加权平均资金成本。
1、计算各种资金所占的比重2、计算加权平均资本成本[编辑]加权平均资本成本的假设条件[1]•企业的经营风险可以用息税前收益X的标准差来表示，并据此将企业分成不同的组。
若不同企业的经营风险程度相同，则它们的风险等级也相同，因而应属于同一组。
•资本市场是完全的。
其表现主要方第一，不存在交易费用;第二，对于任何投资者，无论是个人投资者还是机构投资者，其借款利率与贷款利率完全相同。
•企业的负债属于无风险型，且永久不变，其利率等于无风险的市场基准利率。
•企业所承担的财务风险不随筹资数量与结构的变动而变动，且不存在破产的可能性。
•企业新的投资项目的风险与企业原有水平一致。
(完整版)WACC 加权平均资本成本
加权平均资本成本加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital,WACC），是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本.加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。
定义在金融活动中用来衡量一个公司的资本成本。
因为融资成本被看作是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率.公司从外部获取资金的来源主要有两种：股本和债务。
因此一个公司的资本结构主要包含三个成分：优先股，普通股和债务（常见的有债券和期票）。
加权平均资本成本考虑资本结构中每个成分的相对权重并体现出该公司的新资产的预期成本。
计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。
市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数.这样计算的加权平均资本成本能反映企业的实际情况.同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便，也可以用平均价格。
目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。
这种能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和如今的资本成本结构,所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金.然而,企业很难客观合理地确定证券的目标价值，又使这种计算方法不易推广.公式加权平均资本成本按资本类别的比例计算公司资本成本的方法.加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源,包括普通股、优先股、债券及所有长期债务计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重,然后将各种资本得出的数目加起来WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc)其中:WACC=Weighted Average Cost of Capital（加权平均资本成本）Re = 股本成本Rd = 债务成本E = 公司股本的市场价值D = 公司债务的市场价值V = E + DE/V = 股本占融资总额的百分比D/V = 债务占融资总额的百分比Tc = 企业税率假设条件企业的经营风险可以用息税前收益X的标准差来表示，并据此将企业分成不同的组.若不同企业的经营风险程度相同,则它们的风险等级也相同，因而应属于同一组。
加权平均资本成本的计算
1
DESIGH
2.实际市场价值加权
0 根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。 缺点：由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动， 计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。
中，正确的有（ ）。
A.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计
0 量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重 B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来 增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本
C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不 需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重
D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需
DESIGH
将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本
『正确答案』ABC
1
加权平均资本成本的计算
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1
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一、概念
加权平均资本成本是公司全部长期资本
的平均成本，一般按各种长期资本的比例
加权计算，故称加权平均资本成本。
二、计算方法及权重选择
（一）计算公式
0
DESIGH
（二）权重的选择-
1
DESIGH
3.目标资本结构加权
0 根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。 优点：
①这种方法可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频 繁的不便；
CFA考试考点之加权平均资本成本(WACC)
CFA考试考点之加权平均资本成本（WACC）在计算一个投资项目的净现值（NPV）的时候，通常我们的做法是将各期现金流通过一定的折现率贴现到第一期。
这里的折现率一般是必要回报率，通常，也是用加权平均资本成本（WACC）来近似替代的。
【定义】所谓加权平均资本成本，指的是将一个公司每个类别的资本成本按比例加权计算得来的资本成本。
资金来源如普通股,优先股、债券和其他长期债务都包含在一个加权平均资本的计算中。
在CFA公司金融中，这部分重点掌握的是是它的计算过程。
根据定义，加权平均资本成本的计算是将不同分类的资本成本乘以资本的权重并相加起来。
那么。
我们可以得到的公式如下：WACC＝E／V×Re＋D／V×Rd×（1－Tc ）其中，Re = 权益的成本Rd = 负债的成本E = 公司权益资产的市场价值D = 公司债券的市场价值V = E + DE/V = 公司权益的比重D/V = 公司负债的比重Tc = 公司的税率【典型考题】：[Single choice] A company is planning a $50 million expansion. The expansion is to be financed by selling $20 million in new debt and $30 million in new common stock. The before-tax required return on debt is 9% and 14% for equity. If the company is in the 40% tax bracket, the company’s marginal cost of capital is closest to ( ).A. 7.2%B. 10.6%C. 12.0%答案: B解释：WACC＝E／V×Re＋D／V×Rd×（1－Tc ）＝30／50×14＋20／50×9×（1－40%）＝10.56%各位考生，2015年CFA备考已经开始，为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识，帮助大家充分备考，体验实战，网校开通了全免费的高顿题库（包括精题真题和全真模考系统），题库里附有详细的答案解析，学员可以通过多种题型加强练习，通过针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。
公司价值评估中WACC求取的例子
****公司价值评估中W ACC 求取的例子4.折现率的确定折现率是将未来有期限的预期收益折算成现值的比率，是一种特定条件下的收益率，说明资产取得该项收益的收益率水平。
本次评估选取的收益额口径为企业自由现金流量，相对应的折现率口径应为加权平均投资回收率，在实际确定折现率时，分析人员采用了通常所用的W ACC 模型，并通过被评估企业的实际情况和相应指标进行对比分析确定折现率数值。
(1)加权平均资本成本模型与企业自由现金流量的收益额口径相对应，采用加权平均资本成本(W ACC)作为折现率，具体计算公式如下：W ACC=K e ×E/(E+D)+K d ×D/(E+D)K e ：股权资本成本K d ：税后债务成本E ：股权资本的价值D ：长期有息债务的价值(2)计算过程①股权资本成本的确定cr MRP Beta r Ke +⨯+=η 式中：Ke ——权益资本成本 ηr ——无风报酬率Beta ——权益的系统风险系数MRP ——市场风险溢价 c r ——企业特定风险调整系数①-1．无风险报酬率的确定无风险报酬率参考2009年(凭证式)三期凭证式五年期国债，票面收益率为4%(单利)，换算为复利为3.71%，即：无风险报酬率＝3.71%。
%71.31%4515=-⨯+=ηr①-2.市场风险溢价MRP 的确定市场风险溢价采用社会平均收益期望值与无风险利率之差确定，社会平均收益期望值根据评估基准日前17年上证指数各年指数几何收益(第5年起年收益采用5年移动平均数)平均值确定。
经计算，社会平均收益期望值为7.49%，市场风险溢价为3.78%。
各年社会平均收益期望值具体计算结果见下：①-3.风险系数Beta的确定风险系数Beta的计算步骤如下：A．计算市场收益率和个别收益率市场收益率根据证券市场综合指数的变化来计算，个别收益率根据行业单个上市公司股票收盘价的变化确定。
所选行业参考上市公司股票收盘价与大盘综合指数、期间收益如下：参考上市公司股票收盘价(复权后)与大盘综合指数及各期收益情况：B ．计算各参考公司具有财务杠杆的Beta 系数(Li β)各参考企业具有财务杠杆的Beta 系数(Li β)根据上述上市公司与市场各期收益率关系采用回归分析计算结果如下：C ．确定各参考公司评估基准日的付息债务及权益市场价值付息债务价值按帐面价值确定，权益市场价值根据流通股市值与非流通股乘每股净资产所得值之和确定。
CFA考试考点之加权平均资本成本(WACC)
CFA考试考点之加权平均资本成本（WACC）在计算一个投资项目的净现值（NPV）的时候，通常我们的做法是将各期现金流通过一定的折现率贴现到第一期。
这里的折现率一般是必要回报率，通常，也是用加权平均资本成本（WACC）来近似替代的。
【定义】所谓加权平均资本成本，指的是将一个公司每个类别的资本成本按比例加权计算得来的资本成本。
资金来源如普通股,优先股、债券和其他长期债务都包含在一个加权平均资本的计算中。
在CFA公司金融中，这部分重点掌握的是是它的计算过程。
根据定义，加权平均资本成本的计算是将不同分类的资本成本乘以资本的权重并相加起来。
那么。
我们可以得到的公式如下：WACC＝E／V×Re＋D／V×Rd×（1－Tc ）其中，Re = 权益的成本Rd = 负债的成本E = 公司权益资产的市场价值D = 公司债券的市场价值V = E + DE/V = 公司权益的比重D/V = 公司负债的比重Tc = 公司的税率【典型考题】：[Single choice] A company is planning a $50 million expansion. The expansion is to be financed by selling $20 million in new debt and $30 million in new common stock. The before-tax required return on debt is 9% and 14% for equity. If the company is in the 40% tax bracket, the company’s marginal cost of capital is closest to ( ).A. 7.2%B. 10.6%C. 12.0%答案: B解释：WACC＝E／V×Re＋D／V×Rd×（1－Tc ）＝30／50×14＋20／50×9×（1－40%）＝10.56%各位考生，2015年CFA备考已经开始，为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识，帮助大家充分备考，体验实战，网校开通了全免费的高顿题库（包括精题真题和全真模考系统），题库里附有详细的答案解析，学员可以通过多种题型加强练习，通过针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。
加权平均资本成本
三、加权平均资本成本
公司往往通过多种方式筹集所需资本，为此，融资 决策就要计算确定公司全部长期资金的总成本——加权 平均资本成本。加权平均资本成本一般是以各种资本占 全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均 确定的。其计算公式为：
n
rw
rj w j
j 1
[例7-4] 某小公司2009年账面反映的资本共500万元，其中 借款150万元，普通股250万元，留存收益100万元；其个别 资本成本分别为7.5%、11.26%、11%。该公司的加权平均 资本成本为：
市场价值与资本市场的当前状况相关，以市场价值为权数，代表了 公司目前实际的资本成本水平，有利于财务决策。但由于证券市场价值 处于经常变动之中，故需要采用一定的方法进行预测。为弥补证券市场 价格变动频繁的不便，计算时也可选用债券或股票的平均价格。
致力于价值最大化的公司会确定其理想的资本结构，用它 作为目标资本结构。然后，在筹集新资本时，保持实际资本结 构与目标资本结50 500
11.26%
250 500
11%
100 500
10.08%
账面价值与公司已存在的资本相关，或与历史融资成本相关。以账 面价值为权数，容易从资产负债表中取得资料，计算结果相对稳定；但 若债券和股票的市场价值已脱离账面价值，据此计算的加权平均资本成 本，则不能正确地反映实际的资本成本水平。
一级造价师资金成本的计算方法
一级造价师资金成本的计算方法在进行工程项目的造价估算和控制过程中，资金成本是一个重要的指标。
作为一级造价师，需要掌握资金成本的计算方法，以便准确评估项目的经济效益和风险。
下面将介绍一级造价师资金成本的计算方法。
一、资金成本的概念和作用资金成本是指在一定时间内，用于投资或借入资金所支付的利息和其他费用。
在工程项目中，资金成本是指为了完成项目所需的资金投入所产生的成本。
准确计算资金成本可以帮助项目经理和投资方评估项目的经济可行性，并在项目实施过程中进行成本控制。
二、资金成本的计算方法1. 加权平均资本成本法加权平均资本成本法是一种常用的资金成本计算方法。
它通过综合考虑债务和股权的成本加权平均值来计算资金成本。
具体步骤如下：（1）确定债务成本：根据借款利率、借款期限等因素计算债务成本。
（2）确定股权成本：根据投资回报率、股权市场价格等因素计算股权成本。
（3）计算加权平均资本成本：根据债务和股权的比例计算加权平均资本成本。
2. 内部收益率法内部收益率法是一种基于现金流量的资金成本计算方法。
它通过计算项目的净现值为零时的内部收益率来确定资金成本。
具体步骤如下：（1）计算项目的净现值：根据项目的现金流入和流出，计算项目的净现值。
（2）确定内部收益率：通过迭代计算，找出使项目净现值为零的内部收益率。
（3）确定资金成本：将内部收益率作为资金成本。
3. 等价年金法等价年金法是一种将不同时间点的资金流量转化为等价年金的资金成本计算方法。
具体步骤如下：（1）计算等价年金：根据项目的现金流入和流出，计算等价年金。
（2）确定资金成本：将等价年金作为资金成本。
三、注意事项在进行资金成本的计算过程中，需要注意以下几点：1. 确定数据的准确性：资金成本的计算结果直接影响到项目的经济效益评估，因此，需要确保所使用的数据准确无误。
2. 考虑风险因素：资金成本的计算应该考虑项目的风险因素，例如利率波动、市场变化等，以提高计算结果的准确性。
加权平均资本成本
加权平均资本成本加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）是一个衡量企业融资成本的指标。
它是根据企业债务和股权的资本结构，计算出债务和股权各自的成本，并根据其权重进行加权平均得出的。
加权平均资本成本在企业的决策制定中具有重要的意义。
它可以帮助企业确定投资项目的最低要求收益率，帮助企业评估其资本结构是否合理，并为企业制定合理的财务政策提供参考。
计算加权平均资本成本的首要步骤是确定权益和债务的成本。
权益的成本通常以股息支付率和股票价格获得的资本收益率来衡量。
而债务的成本则通过计算债券或贷款利率来确定。
权益和债务各自的成本乘以其在资本结构中的权重，然后求和得到加权平均资本成本。
企业的资本结构通常包括债务和权益两部分。
债务指企业通过发行债券或贷款融资所借入的资金，而权益则指企业通过发行股票或内部留存利润所融入的资本。
企业的资本结构会影响公司的融资成本，从而影响企业的决策和经营。
加权平均资本成本的计算可以用于评估企业的投资项目。
对于一个投资项目来说，如果其内部收益率（IRR）大于加权平均资本成本，那么该项目对公司来说是有价值的。
相反，如果项目的IRR 小于加权平均资本成本，则该项目对公司来说是不可接受的，因为它将无法创造足够的价值来弥补企业的资本成本。
与其他财务指标相比，加权平均资本成本更关注的是企业的整体融资成本，而不是某个特定项目的成本。
因此，它可以帮助企业评估其整体的财务风险和收益水平。
在实际应用中，计算加权平均资本成本需要考虑许多因素，包括企业的税率、市场利率、股票价格等。
此外，权益和债务的成本也可能随着市场条件的变化而发生变化。
总之，加权平均资本成本是企业决策制定和融资决策中至关重要的指标。
通过计算企业的债务和权益的成本，并根据其在资本结构中的权重进行加权平均，可以帮助企业评估其整体的融资成本，并为企业的决策提供重要的参考依据。
WACC-加权平均资本成本
加权平均资本成本加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC) ，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。
加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。
定义在金融活动中用来衡量一个公司的资本成本。
因为融资成本被看作是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率。
公司从外部获取资金的来源主要有两种：股本和债务。
因此一个公司的资本结构主要包含三个成分：优先股，普通股和债务（常见的有债券和期票）。
加权平均资本成本考虑资本结构中每个成分的相对权重并体现出该公司的新资产的预期成本。
计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。
市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数。
这样计算的加权平均资本成本能反映企业的实际情况。
同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便，也可以用平均价格。
目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。
这种能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和如今的资本成本结构，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。
然而，企业很难客观合理地确定证券的目标价值，又使这种计算方法不易推广。
公式加权平均资本成本按资本类别的比例计算公司资本成本的方法。
加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源，包括普通股、优先股、债券及所有长期债务计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc)其中：WACC=Weighted Average Cost of Capital（加权平均资本成本）Re = 股本成本Rd = 债务成本E = 公司股本的市场价值D = 公司债务的市场价值V = E + DE/V = 股本占融资总额的百分比D/V = 债务占融资总额的百分比Tc = 企业税率假设条件企业的经营风险可以用息税前收益X的标准差来表示，并据此将企业分成不同的组。
16-第14题-加权平均资本成本(WACC)计算
第14题：加权平均资本成本（WACC）计算
题目信息
某投行部分析员需要计算A公司的加权平均资本成本（WACC），搜集到如下信息：
（1）A公司目标D/E为40%；
（2）A公司目前在市场上可获得的借款利率为5.6%；
（3）5家可比公司不含杠杆的β值分别为0.973、0.997、0.925、0.901、1.182；
（4）适用的无风险利率为3.7%；
（5）成熟资本市场股票投资回报率为9%，A公司所在市场相对于成熟资本市场风险溢价为3%；
（6）A公司适用所得税率为25%。
题目要求
请在指定区域完成A公司WACC的计算过程。
WACC计算所用参数5β值
无风险利率
成熟资本市场的市场收益率
A公司所在市场相对于成熟资本市场的风险溢价
A公司的目标D/E
A公司的所得税率（T）
A公司税前债务成本（Kd）可比公司平均不含杠杆的β值。
加权平均资本成本的计算（1）
加权平均资本成本的计算（1）B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资⾦的机会成本，⽽⾮已经筹集资⾦的历史成本C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发⾏费⽤的债务应与不需要考虑发⾏费⽤的债务分开，分别计量资本成本和权重D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率⽽⾮期望收益率作为债务成本【答案】ABC【解析】⽬标资本结构加权是指根据按市场价值计量的⽬标资本结构衡量每种资本要素的⽐例，所以选项A 正确；作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来新的成本，现有的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，选项B正确；存在发⾏费⽤，会增加成本，所以需要考虑发⾏费⽤的债务应与不需要考虑发⾏费⽤的债务分开，分别计量资本成本和权重，选项C正确；因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益，对于筹资⼈来说，债权⼈的期望收益是其债务的真实成本，选项D错误。
【例题?计算分析题】甲公司是⼀家上市公司，主营保健品⽣产和销售。
2017年7⽉1⽇，为对公司业绩进⾏评价，需估算其资本成本，相关资料如下：（1）甲公司⽬前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。
长期债券发⾏于2016年7⽉1⽇，期限5年，票⾯价值1000元，票⾯利率8%，每年6⽉30⽇和12⽉31⽇付息。
公司⽬前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。
（2）⽬前⽆风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。
（3）企业的所得税税率25%。
要求：（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。
（2）⽤资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。
（3）以公司⽬前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。
（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪⼏种权重计算⽅法？简要说明各种权重计算⽅法并⽐较优缺点。
（2017年）【⼿写板】【答案】（1）假设甲公司长期债券半年期税前资本成本为i1000×8%/2×（P/A,i,8）＋1000×（P/F,i,8）＝935.33如果i＝5%，则：1000×8%/2×（P/A,5%,8）＋1000×（P/F,5%,8）＝935.33解得：i＝5%长期债券税前资本成本＝（1＋5%）2－1＝10.25%（2）根据资本资产定价模型计算普通股股资本成本：普通股资本成本＝6%＋1.4×（11%－6%）＝13%（3）总资本的市场价值＝10000×935.33＋6000000×10＝69353300（元）加权平均资本成本＝10.25%×（1－25%）×（10 000×935.33/69 353 300）＋13%×（6000000×10/69353300）＝12.28%（4）加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，有三种权重可供选择，即账⾯价值权重、实际市场价值权重和⽬标资本结构权重。
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B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本
C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重
D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本
【答案】ABC
【解析】目标资本结构加权是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例，所以选项A 正确；作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来新的成本，现有的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，选项B正确；存在发行费用，会增加成本，所以需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重，选项C正确；因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益，对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本，选项D错误。
【例题•计算分析题】甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。
2017年7月1日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本，相关资料如下：
（1）甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。
长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，票面价值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。
公司目前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。
（2）目前无风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。
（3）企业的所得税税率25%。
要求：
（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。
（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。
（3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。
（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法？简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。
（2017年）
【手写板】
【答案】
（1）假设甲公司长期债券半年期税前资本成本为i
1000×8%/2×（P/A,i,8）＋1000×（P/F,i,8）＝935.33
如果i＝5%，则：
1000×8%/2×（P/A,5%,8）＋1000×（P/F,5%,8）＝935.33
解得：i＝5%
长期债券税前资本成本＝（1＋5%）2－1＝10.25%
（2）根据资本资产定价模型计算普通股股资本成本：
普通股资本成本＝6%＋1.4×（11%－6%）＝13%
（3）总资本的市场价值＝10000×935.33＋6000000×10＝69353300（元）
加权平均资本成本＝10.25%×（1－25%）×（10 000×935.33/69 353 300）＋13%×（6000000×10/69353300）＝12.28%
（4）加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，有三种权重可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。
①账面价值权重。
根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。
优点：计算方便；
缺点：账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值与市场价值有极大的差异，会歪曲资本成本。
②实际市场价值权重。
根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。
优点：计算结果反映企业目前的实际状况；
缺点：计算结果随着市场价值的变动而变动。
③目标资本结构权重。
根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。
优点：适用公司评价未来的资本结构，更适用于企业筹措新资金。