财务管理第6次作业
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杨振宁先生说过,中国人聪明,老早就知道杠杆原理,何以见得?你看看筷子的使用就明白了。亚里士多德也说过,给他一条杠杆、一个支点,他就能撬起整个地球。财务管理中也有杠杆现象:经营杠杆与财务杠杆。本次的作业,专门为杠杆设计的。请认真思考、作答,非常的发人深思!祝快乐!
一.判断题
1.经营杠杆,是指由于固定性经营成本不断存在,而使得企业的资产报酬率(息税前利润EBIT)变动率大于业务量变动率的现象。(√)
理由:经营杠杆的定义。
2.在其他因素不变的情况下,固定成本越小,经营杠杆也就越小,但经营风险则越大。(╳)。
理由:在其他因素不变的情况下,固定成本越小,经营杠杆系数也就越小,而经营风险则越小.
3.当企业的经营杠杆系数等于1时,企业的固定成本为0,此时,企业仍然存在经营风险。(√)
理由:企业的经营风险是客观存在的,在经营杠杆系数等于1时企业仍然存在经营风险。
4.财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在,而使得企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。(√)
理由:财务杠杆的定义。
5.无论是经营杠杆系数变大,还是财务杠杆系数变大,都可能导致企业的总杠杆系数变大()。
理由:总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。因此无论是经营杠杆系数变大,还是财务杠杆系数变大,都可能导致企业的总杠杆系数变大。
二.单项选择题
1.下列各项中,不影响经营杠杆系数的是(D)。
A.产品的销售数量 B.产品的销售价格
C.固定成本 D.利息费用
理由:经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=(销售单价-单位变动成本)×基期产销量/[(销售单价-单位变动成本)×基期产销量-基期固定性经营成本],可见,经营杠杆系数不受基期利息费用的影响。
2.下列各项中,将会导致经营杠杆效应最大的情况是(C)。
A. 实际销售额等于目标销售额
B. 实际销售额大于目标销售额
C. 实际销售额等于保本销售额
D. 实际销售额大于保本销售额
理由:由于DOL=M/EBIT,所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时,企业的息税前利润为0,则可使公式趋近于无穷大,这种情况下经营杠杆效应最大。
3.某企业2008年边际贡献1000万元,固定成本600万元。2009年销售量计划增长10%,假定其他因素不变,则2009年息税前利润增长率为(D)。
A. 8%
B.15% C .10% D.25%
理由:2009年经营杠杆系数=1000/(1000-600)=2.5,因为经营杠杆系数=息税前利润增长率/销售量增长率,所以息税前利息增长率=经营杠杆系数*销售量增长率=2.5*10%=25%。
4.假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60:40,据此可判断该企业(D)。
A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险
C. 经营风险小于财务风险
D.同时存在经营风险与财务风险
理由:企业只要还处在经营状态,就存在经营风险,存在负债,即存在财务风险。
5.如果企业的资本来源全部为自有资本,且没有优先股,则企业的财务杠杆系数(B)。
A.等于0
B. 等于1
C.大于1
D. 小于1
理由:财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I),当I=0时,财务杠杆系数=1。
三.多项选择题
1.企业降低经营风险的途径一般有(ACD)。
A.增加产品的销售数量
B.降低产品的销售价格
C.固定成本降低
D.利息费用减少
理由:降低产品的销售价格可能会加大经营风险。
2.下列各项中,影响财务杠杆系数的因素有(ABCD)。
A.边际贡献总额
B.所得税税率
C.固定成本
D.财务费用
理由:根据财务杠杆系数的计算公式,DFL=EBIT/[EBIT-I-d/(I-T)]=(M-a)/[M-a-I-d/(I-T)],由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。
3.某企业没有优先股,当财务杠杆系数为1时,下列表述正确的是(C)。
A.息税前利润增长率为0
B. 息税前利润为0
C.利息为0
D.固定成本为0
理由:按照财务杠杆系数的计算公式,DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)],则当利息与优先股股息为零时,财务杠杆系数为1。
四、计算题
(1)某企业生产A产品,固定成本100万,变动成本率60%,当销售额分别为1000万、500万、250万时,分别计算其经营杠杆系数。
解:当销售额为1000万时,DOL=(1000-1000*60%)/(1000-1000*60%-100)=1.33;
当销售额为500万时,DOL=(500-500*60%)/(500-500*60%-100)=2;
当销售额为250万时,DOL=(250-250*60%)/(250-250*60%-100)→∞。
(2)下面关于财务杠杆的案例是我的同事构思提供给我的:
王麻子在小商品市场做生意。本钱是一万元,投资回报率是24%。他想扩大自己的生意规模,准备向李四借钱。李四成人之美,爽快的借出了一万元,并获得王麻子给予的年回报10%的许诺。
情况1:假定投资回报率24%不变,请计算王麻子的年收益率;
解:情况2:王麻子获得融资后,市场竞争加剧,假定投资回报率下降为6%,请计算王麻子的年收益率;
民间有说法,“甘蔗没有两头甜”,财务杠杆也是如此。问:什么情况下,财务杠杆是正效应?什么情况下,财务杠杆是负效应?
解:情况1:年收益率=24%*(1-10%)=21.6%。
情况2:年收益率=[(10000+10000)*6%-(10000+10000)*24%*10%]/(10000+10000)=3.6%
财务杠杆,就是期货等有风险的财务投资事项的风险倍数,盈利了获利倍数就是正效应,反之,亏损的倍数就是负效应了。